高调的中石油曾是牛市的终结者，低调的农行会不会是熊
近期谁掣肘了A股？非讨人厌的农行莫属，这从原先动辄上万亿元的申购资金萎缩至区区数千亿元就可见一斑，若回顾3年前的中石油回归之旅，那更是恍若隔世。
2007年A股沪指突破5000点之后，估值逼近60倍市盈率，牛市已是强***之末，但此刻中石油的回归之旅却高烧不退，先有中国神华A股定价盖帽H股天价，但登陆A股之后仍能高开高走逼近100元/股，再有中石油顶着“亚洲最赚钱公司”的光环，继续以A股定价盖帽H股天价之势登场，结果却演绎一场泰山压顶式的拐点之旅。中石油的追星效应曾在当时又给A股沪指贡献了千点涨幅，同时也将A股估值送上了70倍市盈率的珠峰高度，但最终却成为牛市的终结者。
如今历史却颠倒后重演，农行为何讨人厌？首先名声不佳，与当年中石油“最赚钱公司”的名头相比，农行却被视作“资产质量最差”的国有商业银行，农行的嫌弃效应至少拖累A股沪指400点；其次现在市场是冰点，与3年前的沸点恰成水火之势，A股沪指2300点估值接轨1664点，比成熟市场还便宜，因此农行A股定价人民币2.68元/股，H股定价港币3.2元/股，这与3年前的A股定价盖帽H股天价之举有天壤之别。
不仅如此，就是与今年上半年中小板、创业板新股IPO起步价50倍市盈率，高至100倍以上市盈率发行，且新股上市后还高开高走相比，农行现在就像是A股市场中的恐龙。这其实也是人们在投资新股过程中一直存在的误区，1973年格雷厄姆就曾说过：“大多数新发行的股票都在适宜的市场条件下销售，对股票销售者适宜就意味着对购买者的不适宜。”
这种认识上的误区并没有成熟市场和新兴市场之分，美股投资者亦如此，人们总是憧憬着能够重复1970年沃尔玛、1971年英特尔和1986年微软IPO的投资神话，这与A股投资者总是憧憬复制苏宁电器、三一重工等IPO神话并无二致，但遗憾的是无论是美股还是A股，事实上追逐高估值新股的成功概率可以用沙砾中寻找稀有钻石来形容，根据西格尔对于1973年以来美股的统计，选中类似英特尔这样神话股的概率仅有千分之几，这从另一个侧面反映出投资者应该远离IPO狂热期，虽然这有可能会带来短期收益，类似3年前的中石油和今年上半年的小盘股。
与这些新股狂热现象相比，如今农行却是另一番情景，A股主板估值接轨1664点意味着现在对于股票销售者而言并不是好时机，但对于购买者而言就有可能是适宜的时机。至于“破发”和农行“资产质量最差”更是伪命题？农行A股定价不贵，“破发”可谓增厚含金量，4年前曾“破发”的国航就是先例；而农行营业网点分布不佳是质疑农行资产质量差的根源，但待农行由熊转牛时，现在这些利空因素又会被视作利多因素，城镇化进程的最大受益者就是农村网点分布超越其他银行总和的农行。最后一个悬念是，高调的中石油曾是牛市的终结者，低调的农行会不会是熊市的终结者呢？
-------农行上市前大盘的走势与我估计的走势基本一致，会不会后面出现连续的上涨呢？
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