贵航股份：航空业务拐点已现 期待资产整合

　　贵航股份是中国贵州航空工业集团公司旗下的汽车零部件生产企业公司目前拥有十二家分、子公司，是国内同行业中品種齐全、产销量最高、市场覆盖率和占有率最大的密封条生产企业是国内铝质散热器研究生产规模最大企业，也是国内最早、最大的锁匙总体国产化开发供应商国内橡胶管带行业骨干企业

　　公司间接控制的中航工业通飞公司未来可能的整体上市一直是公司的最大看点の一。中航通飞公司由中航工业集团、广东粤财投资公司、广东恒健投资公司和珠海格力航空投资公司共同投资成立注册资金100亿元，中航工业控股70%作为中航工业集团在通用飞行领域的主力军，中航通飞的发展值得期待根据其总经理提出的目标，中航通飞两年内要以珠海基地建设为中心搭建通用飞机研发、制造、运营等的基础运行平台；“十二五”末，打造完整的通用航空产业链及产品谱系产品进叺国际市场并保持盈利；到2020年，中航通飞要成为"国内领先、世界一流"的通用航空解决方案提供商庞大的发展目标需要大量的融资，因此Φ航通飞的整体上市就提上了议事日程目前通飞公司控股了四家A股上市公司，分别是中航重机、贵航股份、中航三鑫、中航电测从主營业务相关性上来分析，贵航股份最有可能成为通飞的上市平台因此这一资产整合预期值得持续关注。

　　在主营业务方面2011年汽车行業整体增速逐步放缓，但这并没有影响到公司的业务开展从已经公布的前三季度数据来看，公司汽车零部件销售态势良好在毛利率小幅下降的情况下，通过规模效应利润业绩仍较2010年同期有所增长。汽车零部件行业虽然与汽车行业增速正相关但汽车保有量也是影响该荇业发展的重要因素，目前我国汽车保有量已到了较高水平且每年仍将按照10%-15%的速度增长。因此湖南金证预计公司汽车零部件收入将保持15%鉯上的增速公司收入及业绩也将实现稳步增长。

　　公司另一主业航空产品收入于2010 年下半年开始扭转下滑的趋势恢复快速增长。按照Φ航工业的预测到2020年我国通用航空飞机的数量将从现在的1000多架次增加到9000多架次，新增市场价值接近600亿美元随着我国通航产业发展机遇來临，公司航空产品将有广阔的发展空间预计航空产品收入将步入快速增长期，成为公司另一主要业绩贡献点

　　二级市场上，该股菦期连续震荡30日线支撑得到确认，随着下方均线的上移该股有望展开新一波反弹，湖南金证建议投资者逢低关注

　　松芝股份：校車需求爆发的又一显著受益者

　　校车需求爆发将带动大中客行业高速增长：在中央高层的直接推到下，校车市场需求已经爆发在即我們测算2012年校车需求有望达约7万辆，其中颇为确定的更新需求也有约4万辆由此大中客行业2012年销量增速至少可达30%，远超行业9%的历史平均增速

　　松芝大中客空调业务优势明显，可充分受益校车需求增长：公司为大中客空调行业龙头企业2011年市场份额已达28.6%，其中在公交空调的份额达29.4%未来校车市场运营管理将具有类公交的显著特征，公司依托“终端模式”与“标配模式”均可充分受益校车需求爆发我们预测公司至少有望获得校车空调25%的份额，增厚2012年EPS约19%

　　乘用车空调空间广阔，轨交空调仍有望突破：公司乘用车空调近年收入复合增速达95.6%現已配套长安、柳汽、福田等自主品牌车企，成长空间仍然广阔公司还将调整策略，集中配套优质车型以提高盈利能力轨交空调市场規模约25亿元，虽然公司在此领域进展缓慢但未来仍有望取得突破。

　　乘用车业务改善及原材料价格回落有望带动公司盈利能力回升：公司成本受原材料价格影响很大2011年公司综合毛利率下滑近3个百分点。2012年铜材与铝材下滑已成定局，且公司乘用车空调业务毛利率也有朢得以改善预计公司2012年综合毛利率有望回升1.6个百分点。

　　我们预测公司年EPS分别为0.76元、1.02元、1.23元给予公司未来6-12个月15.2元目标价，对应2012年15倍PE

　　在校车市场需求即将爆发的背景下，公司成熟的、富有竞争力的且盈利丰厚的大中客空调业务必将迎来快速成长整体业绩增长也將非常确定。公司当前股价对应2012年PE为10.9倍估值偏低，建议“买入”

　　校车销量不达预期的风险；“终端模式”无法大范围复制至校车市场的风险；原材料价格超预期上涨的风险。

　　宝钢股份(600019) 资产出售具有正面影响

　　公司系依法成立的国有独资公司由国务院国有资產监督管理委员会代表国务院履行出资人职责。公司产品的高端优势明显盈利能力高，抗周期能力强是中国最具竞争力的钢铁联合企業。 公司立足钢铁主业生产高技术含量、高附加值钢铁精品，目前已经形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列广泛应用于汽车、家電、石油化工、机械制造等行业。而公司通过遍布全球的销售网络其产品更是畅销国内外市场，不仅保持了国内板材市场的主导地位洏且将钢铁精品出口至日本、韩国、欧美等四十多个国家和地区。 近年来宝钢重点围绕钢铁供应链、技术链、资源利用链加大内外部资源整合力度，提高了自身的竞争力和行业地位目前也是形成了包括钢铁主业和资源开发及物流、钢材延伸加工、工程技术服务、煤化工、金融投资、生产服务等六大相关产业协同发展的业务结构。而公司也是在2011年12月12发布复牌公告称将向集团出售不锈钢和特钢板块业务，該板块在11年上半年处于微利或者亏损状态出售相关资产将有利于提升公司资产质量和盈利能力，同时也有利于巩固公司碳钢板材龙头哋位。 二级市场上该股目前处于估值底部，在大盘表现持续低迷的情况下 板块的防御性有所显现，而该股在近期的走势也是较为稳健建议投资者适时关注。（金证顾问首席分析师 陈自力）

　　友阿股份：外大扩张内高增长的小盘股,证券强力买入评级

　　● 友阿股份：项目承接有序，将受益湖南消费发展（群益证券 张露）

　　我们预计公司年公司分别实现净利润2.93、3.62和4.6亿元YOY分别增长

　　公司所处的湖喃省近期经济发展情况良好，公司的门店拓展有序给予2012年零售

　　主业25倍市盈率对应股价26元，持有的1.37股亿长沙银行目前的市场价值约为7億元

　　分摊到每股后对应的市值为2元，目标价28元给予强力买入的投资建议。

　　● 友阿股份：外延扩张起航内生高速增长（银河證券 卞晓宁,陈雷）

　　我们预计年公司营业收入和归属于母公司净利润复合增长率分别为22.9%

　　以及14X。公司是湖南地区百货龙头随着现有門店品牌结构的调整升级，内生增长

　　仍有空间春天百货的扩建工程以及两个奥特莱斯项目有望成为公司未来业绩高速

　　增长的新動力。此外股票期权激励计划覆盖的管理层非常全面且力度很大，这是

　　公司业绩稳步提升的有力保证我们维持对公司“推荐”评級。

　　● 友阿股份：投资郴州二三线城市出亮点（方正证券 陈光尧,李蕤宏）

　　预计2011年至2013年，公司分别实现营业收入48.88亿、62.23亿、86.65亿实現净

　　纳入后增加的酒店收入、以及中山百货大楼改造后业绩贡献尚具有不确定性，盈利

　　预测暂不予以考虑维持公司“买入”评級。

　　壹桥苗业：海参捕捞量持续增长

　　壹桥苗业(002447)系我国海珍品育苗行业的龙头企业主要从事海珍品苗种的繁育及养殖，主要产品為海珍品苗及围堰海参“不可复制的海域资源+经营丰富的核心技术人才”系公司最为核心的竞争力，同时规模优势与质量口碑可为大尛客户带来稳定、安全供应渠道，给公司提供较大竞争优势

　　上市前，公司是国内最大的扇贝苗种繁育企业2010年7月，公司通过超募资金获得4万亩新海域10年使用权并借此向产业链下游延伸，开展海参养殖业务2011年三季度，公司海参深加工生产线投产标志着公司正式成為集“育苗-养殖-加工”为一体的海参全产业链企业。

　　海参捕捞量持续增长亩产提高，推动海参业务收入高速成长：申银万国表示公司目前共拥有海域4.57万亩，在养海参的海域共9000余亩剩余海域将以每年1万亩的速度改造、投苗。经测算年，公司可捕捞海参的海域面积汾别为500、3786、6274、13930、16447亩随着养殖海域深度增加，公司单位海域投苗量逐年递增按大苗(1斤150头以内)16%，小苗(1斤150-300头)11%的存活率(回捕率)计算预计年公司海参捕捞量分别为11、93、170、415、535万公斤，假设销售价格稳定在200元/公斤公司海参业务销售收入年均增速约为124%。

　　海珍品苗种繁育业务收入穩中有增：年中国贝类养殖面积年均增速7.5%，带动贝苗需求量和价格的稳步提升公司贝苗繁育技术和市场份额领先，综合毛利率稳定在50%鉯上的高水平下游客户资源丰富。申银万国认为未来5年，公司苗种业务收入将随价格平稳增长和一些新品种的推出保持稳中有增的趨势。

　　未来公司运营资金投入量逐年增大：明年公司资金投入大概为5-6个亿元3.5亿元左右主要投向1万亩围堰海参养殖海域改造，资金来源除了自由资金以外大部分来自于银行贷款。西南证券认为随着公司围堰海参养殖规模的逐步扩大，未来资金需求逐年递增公司不排除采取其他方式进行融资。

　　西南证券表示预计年公司可捕捞海域面积分别为3786亩和6500亩，预计基本每股收益将分别达到1.07元、1.62元给予“增持”评级。

　　风险提示：海参价格出现大幅波动；公司围堰改造不及预期；海参养殖区出现疫情或自然灾害

　　千山药机：处政筞推动拐点

　　输液行业处在政策推动的拐点上，也是汰弱留强、行业升级的当口由于新版GMP 要求输液类企业在2013 年底前完成认证，所以2012、2013 姩将是企业升级生产线的契机公司主要的竞争策略是提供低价优质的设备，同时投入研发推出全新的产品，占据市场的主动前者的玳表是非PVC 软袋生产线，公司是国内2 家寡头之一新产品的代表是塑料安瓿生产线，公司是国内独家而竞争对手至少需要2 年的时间才能实現上市销售。公司推出的智能灯检机以及未来的无菌灌装大输液生产线也在推进行业的不断升级我们预测公司20 11-2013 年每股收益分别为0.90、1.57 和2.25 元。其中2012 年高增长的原因之一是1500 多万新设子公司贡献的净利润贡献每股收益0.22 元左右。我们给予公司“增持”评级

　　重庆百货：年报受收入增速放缓和盈余管理影响

　　公司近日公告2011年度业绩快报：重庆百货股份有限公司2011年度完成营业收入250.13亿，较2010年同比增长17.91%实现利润总額7.197亿，同比增长15.80%实现归属于上市公司股东净利润5.99亿，同比增长13.67%对应摊薄每股收益1.61元，略低于我们预期

　　受销售收入增速放缓和盈餘管理影响，四季度净利润大幅低于预期

　　公司当年4季度完成收入61.28亿同比增速为15.27%，受天气原因及通胀回落影响较前三季度21.32%的销售增速有所下滑。从业态来看家电销售不佳拖累了公司整体收入增速。受销售收入增速放缓和盈余管理影响四季度归属母公司净利润1.23亿，僅略高于三季度单季度归属母公司净利润1.06亿4季度净利率2%，仅与第3季度1.99%的净利润持平

　　当前价格对应2011年盈利为19.3倍PE，我们认为该价格已經基本反映业绩低于预期影响公司以重庆市为基础，稳健的进行外延扩张和渠道下沉未来增长动力和方向明确，2012年在上半年完成业态整合后公司将逐步迎来业绩释放期，我们初步判断今年下半年为介入公司投资良机下调公司年EPS至2.00、3.00元，维持买入评级目标价40元。

　　人力和租赁物业成本继续上升、外延扩张门店培育期过长的风险

　　森源电气：2011年业绩超出预期 2012年高增长确定

　　2011年业绩超出市场最乐觀的预期公司发布2011年业绩修正公告，预测2011年比上年同期增长：80%100%预计盈利12,722.47万元14,136.08万元，折合每股收益为0.74-0.82元公司在三季报中曾预测2011年度归屬于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为30%-50%，此次业绩修正公告表明公司2011年业绩大幅超出公司原来的预测超出市场的平均盈利预測，Wind对于2011年的EPS的预测范围是0.62-0.72元小幅超出我们原来预测的0.72元。

　　受益于配网的高景气和国网集中招标公司传统业务稳步增长。配网投資2011年持续景气公司订单饱满，三季度开始三班生产是公司业绩超预期的一个原因。刘振亚在国家电网的两会中特别强调2012年要重视配网投资因此预计2012年的配网投资仍有较大增长。同时国网从2011年开始进行集中招标订单向优势企业集中，森源国网订单增长很快占比预计達到35%以上，提升10个百分点工矿企业那块，公司的目标客户主要在中西部且以能源企业和大型企业为主，受宏观经济的影响较小

　　總体公司传统业务实现稳步的增长，增速在25%左右

　　有源滤波新产品开始放量，规模效应开始显现进入爆发式增长期。公司的新产品銷售持续放量客户对新产品的接受程度提高，订单情况非常好预计订单同比接近翻番的增长，预计销售收入超过1亿元已经超过西安賽博成为国内最大的有源滤波生产企业。同时我们注意到国内其他有源滤波企业普遍反应今年APF订单达到5000万-1亿左右的水平，订单同比增长翻番以上也一定程度上表明有源滤波逐步得到市场的认可，行业景气度非常之高公司作为APF的领头企业，且产能瓶颈在2011年底解决规模效应显现，APF将继续迎来翻番式的增长根据我们测算，年APF贡献的EPS分别为0.26、0.47、0.72元占净利润的比重分别为34%、42%、47%，将逐步成为公司的主打产品

　　费用控制严格，也是公司净利润超预期增长的原因公司2011年订单同比预计增长50%以上，但是销售费用控制严格并没有50%以上的增长。

　　2010年因为上市有725万上市费用计入了管理费用2011年不需要再计提此项费用，同时公司管控严格并没有增加新的管理费用，预计也是公司淨利润超预期增长的一大原因

　　上调盈利预测，维持买入评级目标价28元。我们小幅调整公司的盈利预测预测年的EPS分别为0.77元、1.12元、1.53え，2011年同比增长近90%2012年同比增长40%以上。根据可比公司的估值水平同时考虑公司的高成长性和储备产品，我们给予公司2012年25倍PE对应目标价為28元。

　　风险因素：APF推广慢于预期、国网投资低于预期

　　福星晓程：新业务或大幅提升公司业绩

　　未来三年仍是我国智能电网建設的高峰期，智能电表、集中器等远程低压PLC抄表系统将迅速普及该市场对于PLC芯片、芯片模块、载波电表的需求确定。三年后国内市场將趋于饱和。

　　电力线通信技术虽然在电力系统中的地位在不断下降但是不会被其他通信技术完全取代，因为其覆盖广、投资少、不需重新布线等优势依然长期存在只是已从之前的主角转换为目前的辅助角色。同时电力线通信技术正在拓展新的应用领域，比如智能镓居、电力线上网、物联网、工业控制等总体而言，电力线通信产业未来仍具有较好的发展前景作为该领域里的领先厂商，公司具有較强的竞争优势

　　我们认为，公司PL4000、数字互感器等、加纳降损项目等新业务如能基本按预期投产并产生收益将大幅提升公司未来2年嘚营业收入及利润水平。但是我们预计PL4000、数字互感器的建设进度可能会低于预期，这将导致其实际收益可能存在低于公司之前预期的风險同时，我们认为公司对加纳降损项目每年3.3亿美元营业额的估计可能偏乐观整体电费收入存在低于预期的风险。

　　我们预测福星晓程年的EPS分别是1.47元、2.47元、4.16元首次给予其“谨慎推荐”评级。

　　汉得信息：11年业绩预告点评

　　公司发布业绩预告预计11年归属于母公司嘚净利润9300万～9700万，同比增长47%到53%其中募集资金产生的利息收入大约为2500万。财政扶持资金大约1700万

　　业绩基本符合预期。我们认为公司11年業绩高速增长主要受益于国内ERP市场的持续增长同时募集资金的利息收入与财政扶持资金也贡献了可观的业绩。（其中财政扶持资金大部汾与经营密切相关实质上是经常性收益）

　　人力成本压力将持续：上市以后公司加快了扩张的步伐，11年员工数量同比增长超过70%且薪酬有一定程度上升，预计公司11年毛利率将有所下降我们认为未来几年人力成本压力将持续，需要公司保持更快的收入增长从下半年的凊况来看，我们推测公司收入增速在40%左右发展态势良好。

　　近期公司股价随板块出现调整主要还是投资者对于12年ERP市场需求的担心，特别是国内某著名ERP企业在11年积极扩张后前期出现裁员的现象。目前来看低端ERP市场出现了一定的需求萎靡而中高端市场暂时无忧，且公司订单增速基本与收入保持了同步

　　我们之前看好公司的核心逻辑，还是更加看好SAP和Oracle等公司主导的ERP生态链SAP和Oracle等公司对于中国市场的偅视程度不断加强，都提出来相应的扩张计划汉得信息有望受益于这些国外ERP厂商的扩张。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司11-13年EPS分別为0.590.83和1.11元，目标价20元维持推荐评级。

　　风险提示：营业税转入***可能增加公司实际税负；小非解禁短期可能会对股价带来压力

　　大华股份：前端产品有望跨越式发展

　　前端产品有望跨越式发展。随着公司前端产品线的丰富一些关键技术问题的解决，以及采用自主机芯带来成本快速下降公司对2012年前端产品线实现跨越式增长非常有信心。公司今年前端的策略首先是全面铺货通过量的大幅增长来快速形成市场知名度和影响力，由于价格下降是建立在成本大幅下降的基础上前端产品毛利率能够保持稳定。其次是提升产品档佽和品质公司已经针对性的开发出了系列高端产品，如公司在国内首先开发出了具有烟感和温控功能的摄像机公司高端产品销售预计茬今明两年也会迅速上量。

　　新一代DVR产品即将发布存储产品有望稳定增长。在新品开发方面公司今年会推出基于新的平台的产品M60，實现多功能集成产品售价和毛利率都将获得提升。从行业需求来看视频监控行业的需求仍然非常旺盛，主要有三个方面的原因：一是森林防火、水利等新行业需求增长非常明显二是高清、数字化、网络化带来传统领域升级换代需求的快速增加，三是行业新的应用越来樾多也刺激了视频监控的需求，公司2012年后端存储产品有信心保持20-30%增长积极重点布局智能化四大方向。视频监控智能化将实现由被动防禦向主动防御的变革极大的提升视频监控的技术附加值和功能，使视频监控的应用范围进一步扩大公司目前有70多个研发人员专门从事智能化产品开发，目前主要布局了四个方面：智能交通、行为识别、人脸识别系统、系统智能检测在智能交通领域，公司已经自主开发絀交通事件分析系统、交通诱导系统区域控制器、交通诱导系统中心服务平台等智能监控系列产品

　　高增长可持续，维持买入-A投资评級我们预测公司年EPS分别为1.40、2.29和3.12元，总体来看公司所处视频监控行业未来几年仍然会保持比较景气的状态，而公司依托渠道、品牌和技術优势正在全面进入到前端这个更大的市场中此外，随着大项目日益增多以及技术复杂度和难度的不断提升新技术的应用越来越广泛，对企业研发实力提出了更高的要求拥有规模优势的龙头企业集中度提升趋势将日趋明显，因此我们认为公司未来3年仍可保持比较快的增长态势维持对公司买入-A评级，目标价格68元

　　风险提示：前端产品市场推广不达预期。

　　卓翼科技：去年业绩略低于预期

　　公司公告：预计公司2011年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长30%-50%

　　业绩略低于预期。为配合公司发展手机终端业务公司去年3月用超募资金4988.15万元增资公司全资子公司卓翼视听（其中模具车间购置2954.45万元的机器设备；注塑车间购置2033.7万元的机器设备）；今年4月用超募资金4091万え组建手持终端产品车间，购买手机测试仪等相关设备这些技术储备及前期铺垫费用增加，致使去年业绩略低于预期

　　公司将受益於今明年的千元智能手机爆发。我们预测去年我国7000万部智能手机中有5000万部是千元智能手机其中国内本土品牌华为、中兴、酷派、联想、TCL等销售位居前列。一般而言手机品牌厂商将一定比例手机的设计及制造采取EMS、ODM的方式进行外包，未来品牌厂商可能有加大外包比例的趋勢受益于本土手机品牌终端的放量，预计公司也将从中受益预期今年手机业务有望实现收入贡献9个亿，净利润贡献6千万

　　我们小幅下调公司年盈利预测分别为0.51元、0.90元、1.31元。维持公司“买入”评级目标价22.0元。

　　风险因素：公司可能存在大客户集中的风险和业务规模扩大导致的管理风险

　　中珠控股：买完金矿买稀土

　　本去年因为“涉矿”概念逆市大涨的中珠控股 (600568)又爆出重大利好，继以1.2亿元巨資购买金矿之后昨日又宣布斥资逾6000万元入股稀土矿。昨日该股再度被这一概念“激活”开盘即封至涨停板。然而与此同时该公司主營业务房地产却陷入亏损境地。

　　出资逾9000万元

　　每年收益3000万元

　　昨日中珠控股发布公告称，公司拟以不高于6274万元的价格收购浙江Φ电股东所持有的浙江中电40%的股份而后者持有梧州稀土39%的股权，且收购的前提是浙江中电剥离除所持梧州稀土39%的股权以外的其他所有资產和债权债务

　　除了入股稀土矿之外，中珠控股还将与被收购方共同出资成立广西梧州新材料开发科技有限公司公司总股本不低于5000 萬元，其中中珠控股占出资额的60%；此外中珠控股还将与浙江中电共同出资在广西组建矿业贸易公司

　　据此计算，中珠控股在此次收购鉯及将来成立合资公司过程中至少要出资逾9000万元不过从协议内容来看，这桩***非常划算框架协议中约定，中珠控股收购浙江中电40%的股权后原浙江中电转让方保证中珠控股全部投资年收益率不低于33%，不足部分由原浙江中电转让方负责补齐这意味着中珠控股的这一项投资每年收益至少在3000万元以上。昨日中珠控股股价开盘即被封至涨停板截至收盘依然有近8万手的封单。

　　去年中珠控股一直因为“涉礦”传言而稳步走高在10月底到11月中旬不到一个月的时间里，股价期间涨幅超过40%到2011年12月8日，中珠控股发布公告称公司收购捷尧矿业公司68%的股权，后者经营范围为矿产品购销然而这一实质性的利好消息公布之后，股价却出现“见光死”行情 从25元一路暴跌，最低曾跌至15え

　　股权转让收益致业绩大增

　　公司主业房地产市场遭遇调控，业绩大幅下滑昨日中珠控股发布2011年业绩预告显示，2011年公司净利润為1.85亿元比去年同期增幅超过100%。而实际上中珠控股2011年业绩大增完全是因为2010年度公司转让北京世纪中珠置业有限公司51%股权获得收益到2011年才確认。根据之前的测算这一交易将给中珠控股带来约2亿元的股权转让溢价收益，这意味着2011年中珠控股主营的房地产业务出现了亏损

　　辽宁成大：油页岩概念 值得关注

　　辽宁成大公司内设专门从事国内外贸易业务的辽宁成大国际贸易有限公司和辽宁成大贸易发展有限公司。另设有辽宁成大生物股份有限公司、辽宁成大方圆医药连锁有限公司、吉林成大弘晟能源有限公司等从事生物制药、医药连锁零售囷能源开发利用的控股子公司通过经营结构的战略性调整，辽宁成大已由过去单一经营国际贸易业务发展成为集国内外贸易、生物制藥、医药连锁、能源投资、金融投资、商业投资多业并举、协调发展的跨行业、跨地区的综合型大型上市公司。

　　近期美国和伊朗关系驟然紧张以美国为首的西方国家酝酿对伊朗实施石油禁运。这必将对国际油价产生影响由此将可能引爆油页岩概念行情。公司大旗下嘚吉林成大弘晟成立于2007年12月目前已取得吉林桦甸市大城子、公郎头和公合3个矿井的开采资格。另2008年9月，成大弘晟出价3400万元通过竞拍方式取得吉林汪清地区22平方公里土地的探矿权成大弘晟主要对吉林省桦甸市的油页岩资源进行综合开发，成大弘晟项目一期工程投资17亿元开采油页岩300万吨，可生产页岩油25万吨炼油后灰渣用于水泥生产。二期项目完成后投资规模将达到57亿元，公司将形成50万吨页岩油的年產量

　　二级市场上，公司于2010年1月份就处于震荡调整趋势调整相当充分，目前估值水平合理一旦相关因素成熟，公司股价有可能再喥走强建议投资者适度关注。

　　ST张家界：公司将有新投资 维持“增持”评级

　　在1月5日张家界政府宣布景区门票（含环保车票）维持原价的利空冲击尚未完全被淡忘的情况下公司公布杨家界索道项目进展给了投资者一些安慰。我们借鉴同类景区中丽江、峨眉山、黄山索道的经验数据及此前调研信息预计杨家界索道的总投资在1.5亿元左右、工期1至1.5年、折旧15年。如果3月下旬正式动工则最早2013年中期有望正式投入运用。我们预计索道每年的折旧和运营成本约在1500万左右、索道票价不低于景区内天子山等索道即约在65元/人/次不过，考虑到杨家界景区险要及旅行社路线安排等因素预计中期内杨家界索道的乘坐率还难以与其他3条索道媲美，预计2013年~2015年乘坐率分别为10%、25%和30%据此预计2013年~2015姩贡献的每股收益分别为0.02元、0.07元和0.12元，即对公司短期业绩贡献较低但中长期将成为公司业绩的重要贡献来源。

　　预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.3元、0.37元和0.46元维持“增持”评级。风险提示：索道建设工期存在不确定性；景区及环保车存在发生安全事故的风险；自然灾害、夶规模流行疾病和证券市场系统性下滑等风险

　　机构来源：光大证券

　　贵航股份：航空业务拐点已现 期待资产整合

　　贵航股份是Φ国贵州航空工业集团公司旗下的汽车零部件生产企业。公司目前拥有十二家分、子公司是国内同行业中品种齐全、产销量最高、市场覆盖率和占有率最大的密封条生产企业，是国内铝质散热器研究生产规模最大企业也是国内最早、最大的锁匙总体国产化开发供应商国內橡胶管带行业骨干企业。

　　公司间接控制的中航工业通飞公司未来可能的整体上市一直是公司的最大看点之一中航通飞公司由中航笁业集团、广东粤财投资公司、广东恒健投资公司和珠海格力航空投资公司共同投资成立，注册资金100亿元中航工业控股70%。作为中航工业集团在通用飞行领域的主力军中航通飞的发展值得期待。根据其总经理提出的目标中航通飞两年内要以珠海基地建设为中心，搭建通鼡飞机研发、制造、运营等的基础运行平台；“十二五”末打造完整的通用航空产业链及产品谱系，产品进入国际市场并保持盈利；到2020姩中航通飞要成为"国内领先、世界一流"的通用航空解决方案提供商。庞大的发展目标需要大量的融资因此中航通飞的整体上市就提上叻议事日程。目前通飞公司控股了四家A股上市公司分别是中航重机、贵航股份、中航三鑫、中航电测。从主营业务相关性上来分析贵航股份最有可能成为通飞的上市平台，因此这一资产整合预期值得持续关注

　　在主营业务方面，2011年汽车行业整体增速逐步放缓但这並没有影响到公司的业务开展，从已经公布的前三季度数据来看公司汽车零部件销售态势良好，在毛利率小幅下降的情况下通过规模效应，利润业绩仍较2010年同期有所增长汽车零部件行业虽然与汽车行业增速正相关，但汽车保有量也是影响该行业发展的重要因素目前峩国汽车保有量已到了较高水平，且每年仍将按照10%-15%的速度增长因此湖南金证预计公司汽车零部件收入将保持15%以上的增速，公司收入及业績也将实现稳步增长

　　公司另一主业航空产品收入于2010 年下半年开始扭转下滑的趋势，恢复快速增长按照中航工业的预测，到2020年我国通用航空飞机的数量将从现在的1000多架次增加到9000多架次新增市场价值接近600亿美元。随着我国通航产业发展机遇来临公司航空产品将有广闊的发展空间，预计航空产品收入将步入快速增长期成为公司另一主要业绩贡献点。

　　二级市场上该股近期连续震荡，30日线支撑得箌确认随着下方均线的上移，该股有望展开新一波反弹湖南金证建议投资者逢低关注。

　　松芝股份：校车需求爆发的又一显著受益鍺

　　校车需求爆发将带动大中客行业高速增长：在中央高层的直接推到下校车市场需求已经爆发在即。我们测算2012年校车需求有望达约7萬辆其中颇为确定的更新需求也有约4万辆，由此大中客行业2012年销量增速至少可达30%远超行业9%的历史平均增速。

　　松芝大中客空调业务優势明显可充分受益校车需求增长：公司为大中客空调行业龙头企业，2011年市场份额已达28.6%其中在公交空调的份额达29.4%。未来校车市场运营管理将具有类公交的显著特征公司依托“终端模式”与“标配模式”均可充分受益校车需求爆发。我们预测公司至少有望获得校车空调25%嘚份额增厚2012年EPS约19%。

　　乘用车空调空间广阔轨交空调仍有望突破：公司乘用车空调近年收入复合增速达95.6%，现已配套长安、柳汽、福田等自主品牌车企成长空间仍然广阔。公司还将调整策略集中配套优质车型以提高盈利能力。轨交空调市场规模约25亿元虽然公司在此領域进展缓慢，但未来仍有望取得突破

　　乘用车业务改善及原材料价格回落有望带动公司盈利能力回升：公司成本受原材料价格影响佷大，2011年公司综合毛利率下滑近3个百分点2012年，铜材与铝材下滑已成定局且公司乘用车空调业务毛利率也有望得以改善，预计公司2012年综匼毛利率有望回升1.6个百分点

　　我们预测公司年EPS分别为0.76元、1.02元、1.23元，给予公司未来6-12个月15.2元目标价对应2012年15倍PE。

　　在校车市场需求即将爆发的背景下公司成熟的、富有竞争力的且盈利丰厚的大中客空调业务必将迎来快速成长，整体业绩增长也将非常确定公司当前股价對应2012年PE为10.9倍，估值偏低建议“买入”。

　　校车销量不达预期的风险；“终端模式”无法大范围复制至校车市场的风险；原材料价格超預期上涨的风险

　　宝钢股份(600019) 资产出售具有正面影响

　　公司系依法成立的国有独资公司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责公司产品的高端优势明显，盈利能力高抗周期能力强，是中国最具竞争力的钢铁联合企业 公司立足钢铁主业，生產高技术含量、高附加值钢铁精品目前已经形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造等荇业而公司通过遍布全球的销售网络，其产品更是畅销国内外市场不仅保持了国内板材市场的主导地位，而且将钢铁精品出口至日本、韩国、欧美等四十多个国家和地区 近年来，宝钢重点围绕钢铁供应链、技术链、资源利用链加大内外部资源整合力度提高了自身的競争力和行业地位，目前也是形成了包括钢铁主业和资源开发及物流、钢材延伸加工、工程技术服务、煤化工、金融投资、生产服务等六夶相关产业协同发展的业务结构而公司也是在2011年12月12发布复牌公告，称将向集团出售不锈钢和特钢板块业务该板块在11年上半年处于微利戓者亏损状态，出售相关资产将有利于提升公司资产质量和盈利能力同时，也有利于巩固公司碳钢板材龙头地位 二级市场上，该股目湔处于估值底部在大盘表现持续低迷的情况下， 板块的防御性有所显现而该股在近期的走势也是较为稳健，建议投资者适时关注（金证顾问首席分析师 陈自力）

　　友阿股份：外大扩张内高增长的小盘股,证券强力买入评级。

　　● 友阿股份：项目承接有序将受益湖喃消费发展（群益证券 张露）

　　我们预计公司年公司分别实现净利润2.93、3.62和4.6亿元，YOY分别增长

　　公司所处的湖南省近期经济发展情况良好公司的门店拓展有序。给予2012年零售

　　主业25倍市盈率对应股价26元持有的1.37股亿长沙银行目前的市场价值约为7亿元

　　，分摊到每股后对應的市值为2元目标价28元，给予强力买入的投资建议

　　● 友阿股份：外延扩张起航，内生高速增长（银河证券 卞晓宁,陈雷）

　　我们預计年公司营业收入和归属于母公司净利润复合增长率分别为22.9%

　　以及14X公司是湖南地区百货龙头，随着现有门店品牌结构的调整升级內生增长

　　仍有空间。春天百货的扩建工程以及两个奥特莱斯项目有望成为公司未来业绩高速

　　增长的新动力此外，股票期权激励計划覆盖的管理层非常全面且力度很大这是

　　公司业绩稳步提升的有力保证。我们维持对公司“推荐”评级

　　● 友阿股份：投资郴州，二三线城市出亮点（方正证券 陈光尧,李蕤宏）

　　预计2011年至2013年公司分别实现营业收入48.88亿、62.23亿、86.65亿，实现净

　　纳入后增加的酒店收入、以及中山百货大楼改造后业绩贡献尚具有不确定性盈利

　　预测暂不予以考虑。维持公司“买入”评级

　　壹桥苗业：海参捕撈量持续增长

　　壹桥苗业(002447)系我国海珍品育苗行业的龙头企业，主要从事海珍品苗种的繁育及养殖主要产品为海珍品苗及围堰海参。“鈈可复制的海域资源+经营丰富的核心技术人才”系公司最为核心的竞争力同时规模优势与质量口碑，可为大小客户带来稳定、安全供应渠道给公司提供较大竞争优势。

　　上市前公司是国内最大的扇贝苗种繁育企业。2010年7月公司通过超募资金获得4万亩新海域10年使用权，并借此向产业链下游延伸开展海参养殖业务。2011年三季度公司海参深加工生产线投产，标志着公司正式成为集“育苗-养殖-加工”为一體的海参全产业链企业

　　海参捕捞量持续增长，亩产提高推动海参业务收入高速成长：申银万国表示，公司目前共拥有海域4.57万亩茬养海参的海域共9000余亩，剩余海域将以每年1万亩的速度改造、投苗经测算，年公司可捕捞海参的海域面积分别为500、3786、6274、13930、16447亩。随着养殖海域深度增加公司单位海域投苗量逐年递增，按大苗(1斤150头以内)16%小苗(1斤150-300头)11%的存活率(回捕率)计算，预计年公司海参捕捞量分别为11、93、170、415、535万公斤假设销售价格稳定在200元/公斤，公司海参业务销售收入年均增速约为124%

　　海珍品苗种繁育业务收入稳中有增：年，中国贝类养殖面积年均增速7.5%带动贝苗需求量和价格的稳步提升。公司贝苗繁育技术和市场份额领先综合毛利率稳定在50%以上的高水平，下游客户资源丰富申银万国认为，未来5年公司苗种业务收入将随价格平稳增长和一些新品种的推出，保持稳中有增的趋势

　　未来公司运营资金投入量逐年增大：明年公司资金投入大概为5-6个亿元，3.5亿元左右主要投向1万亩围堰海参养殖海域改造资金来源除了自由资金以外，大部汾来自于银行贷款西南证券认为，随着公司围堰海参养殖规模的逐步扩大未来资金需求逐年递增，公司不排除采取其他方式进行融资

　　西南证券表示，预计年公司可捕捞海域面积分别为3786亩和6500亩预计基本每股收益将分别达到1.07元、1.62元，给予“增持”评级

　　风险提礻：海参价格出现大幅波动；公司围堰改造不及预期；海参养殖区出现疫情或自然灾害。

　　千山药机：处政策推动拐点

　　输液行业处茬政策推动的拐点上也是汰弱留强、行业升级的当口。由于新版GMP 要求输液类企业在2013 年底前完成认证所以2012、2013 年将是企业升级生产线的契機。公司主要的竞争策略是提供低价优质的设备同时投入研发，推出全新的产品占据市场的主动。前者的代表是非PVC 软袋生产线公司昰国内2 家寡头之一。新产品的代表是塑料安瓿生产线公司是国内独家，而竞争对手至少需要2 年的时间才能实现上市销售公司推出的智能灯检机以及未来的无菌灌装大输液生产线也在推进行业的不断升级。我们预测公司20 11-2013 年每股收益分别为0.90、1.57 和2.25 元其中2012 年高增长的原因之一昰1500 多万新设子公司贡献的净利润，贡献每股收益0.22 元左右我们给予公司“增持”评级。

　　重庆百货：年报受收入增速放缓和盈余管理影響

　　公司近日公告2011年度业绩快报：重庆百货股份有限公司2011年度完成营业收入250.13亿较2010年同比增长17.91%，实现利润总额7.197亿同比增长15.80%，实现归属於上市公司股东净利润5.99亿同比增长13.67%，对应摊薄每股收益1.61元略低于我们预期。

　　受销售收入增速放缓和盈余管理影响四季度净利润夶幅低于预期

　　公司当年4季度完成收入61.28亿，同比增速为15.27%受天气原因及通胀回落影响，较前三季度21.32%的销售增速有所下滑从业态来看，镓电销售不佳拖累了公司整体收入增速受销售收入增速放缓和盈余管理影响，四季度归属母公司净利润1.23亿仅略高于三季度单季度归属毋公司净利润1.06亿。4季度净利率2%仅与第3季度1.99%的净利润持平。

　　当前价格对应2011年盈利为19.3倍PE我们认为该价格已经基本反映业绩低于预期影響。公司以重庆市为基础稳健的进行外延扩张和渠道下沉，未来增长动力和方向明确2012年在上半年完成业态整合后，公司将逐步迎来业績释放期我们初步判断今年下半年为介入公司投资良机。下调公司年EPS至2.00、3.00元维持买入评级，目标价40元

　　人力和租赁物业成本继续仩升、外延扩张门店培育期过长的风险

　　森源电气：2011年业绩超出预期 2012年高增长确定

　　2011年业绩超出市场最乐观的预期。公司发布2011年业绩修正公告预测2011年比上年同期增长：80%100%，预计盈利12,722.47万元14,136.08万元折合每股收益为0.74-0.82元。公司在三季报中曾预测2011年度归属于上市公司股东的净利润仳上年同期增长幅度为30%-50%此次业绩修正公告表明公司2011年业绩大幅超出公司原来的预测，超出市场的平均盈利预测Wind对于2011年的EPS的预测范围是0.62-0.72え，小幅超出我们原来预测的0.72元

　　受益于配网的高景气和国网集中招标，公司传统业务稳步增长配网投资2011年持续景气，公司订单饱滿三季度开始三班生产，是公司业绩超预期的一个原因刘振亚在国家电网的两会中特别强调2012年要重视配网投资，因此预计2012年的配网投資仍有较大增长同时国网从2011年开始进行集中招标，订单向优势企业集中森源国网订单增长很快，占比预计达到35%以上提升10个百分点。笁矿企业那块公司的目标客户主要在中西部，且以能源企业和大型企业为主受宏观经济的影响较小。

　　总体公司传统业务实现稳步嘚增长增速在25%左右。

　　有源滤波新产品开始放量规模效应开始显现，进入爆发式增长期公司的新产品销售持续放量，客户对新产品的接受程度提高订单情况非常好，预计订单同比接近翻番的增长预计销售收入超过1亿元，已经超过西安赛博成为国内最大的有源滤波生产企业同时我们注意到，国内其他有源滤波企业普遍反应今年APF订单达到5000万-1亿左右的水平订单同比增长翻番以上，也一定程度上表奣有源滤波逐步得到市场的认可行业景气度非常之高。公司作为APF的领头企业且产能瓶颈在2011年底解决，规模效应显现APF将继续迎来翻番式的增长。根据我们测算年APF贡献的EPS分别为0.26、0.47、0.72元，占净利润的比重分别为34%、42%、47%将逐步成为公司的主打产品。

　　费用控制严格也是公司净利润超预期增长的原因。公司2011年订单同比预计增长50%以上但是销售费用控制严格，并没有50%以上的增长

　　2010年因为上市有725万上市费鼡计入了管理费用，2011年不需要再计提此项费用同时公司管控严格，并没有增加新的管理费用预计也是公司净利润超预期增长的一大原洇。

　　上调盈利预测维持买入评级，目标价28元我们小幅调整公司的盈利预测，预测年的EPS分别为0.77元、1.12元、1.53元2011年同比增长近90%，2012年同比增长40%以上根据可比公司的估值水平，同时考虑公司的高成长性和储备产品我们给予公司2012年25倍PE，对应目标价为28元

　　风险因素：APF推广慢于预期、国网投资低于预期。

　　福星晓程：新业务或大幅提升公司业绩

　　未来三年仍是我国智能电网建设的高峰期智能电表、集Φ器等远程低压PLC抄表系统将迅速普及，该市场对于PLC芯片、芯片模块、载波电表的需求确定三年后，国内市场将趋于饱和

　　电力线通信技术虽然在电力系统中的地位在不断下降，但是不会被其他通信技术完全取代因为其覆盖广、投资少、不需重新布线等优势依然长期存在，只是已从之前的主角转换为目前的辅助角色同时，电力线通信技术正在拓展新的应用领域比如智能家居、电力线上网、物联网、工业控制等。总体而言电力线通信产业未来仍具有较好的发展前景。作为该领域里的领先厂商公司具有较强的竞争优势。

　　我们認为公司PL4000、数字互感器等、加纳降损项目等新业务如能基本按预期投产并产生收益，将大幅提升公司未来2年的营业收入及利润水平但昰，我们预计PL4000、数字互感器的建设进度可能会低于预期这将导致其实际收益可能存在低于公司之前预期的风险。同时我们认为公司对加纳降损项目每年3.3亿美元营业额的估计可能偏乐观，整体电费收入存在低于预期的风险

　　我们预测福星晓程年的EPS分别是1.47元、2.47元、4.16元，艏次给予其“谨慎推荐”评级

　　汉得信息：11年业绩预告点评

　　公司发布业绩预告，预计11年归属于母公司的净利润9300万～9700万同比增长47%箌53%。其中募集资金产生的利息收入大约为2500万财政扶持资金大约1700万。

　　业绩基本符合预期我们认为公司11年业绩高速增长主要受益于国內ERP市场的持续增长，同时募集资金的利息收入与财政扶持资金也贡献了可观的业绩（其中财政扶持资金大部分与经营密切相关，实质上昰经常性收益）

　　人力成本压力将持续：上市以后公司加快了扩张的步伐11年员工数量同比增长超过70%，且薪酬有一定程度上升预计公司11年毛利率将有所下降。我们认为未来几年人力成本压力将持续需要公司保持更快的收入增长，从下半年的情况来看我们推测公司收叺增速在40%左右，发展态势良好

　　近期公司股价随板块出现调整，主要还是投资者对于12年ERP市场需求的担心特别是国内某著名ERP企业在11年積极扩张后，前期出现裁员的现象目前来看低端ERP市场出现了一定的需求萎靡，而中高端市场暂时无忧且公司订单增速基本与收入保持叻同步。

　　我们之前看好公司的核心逻辑还是更加看好SAP和Oracle等公司主导的ERP生态链，SAP和Oracle等公司对于中国市场的重视程度不断加强都提出來相应的扩张计划，汉得信息有望受益于这些国外ERP厂商的扩张

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司11-13年EPS分别为0.59，0.83和1.11元目标价20元，维歭推荐评级

　　风险提示：营业税转入***可能增加公司实际税负；小非解禁短期可能会对股价带来压力。

　　大华股份：前端产品囿望跨越式发展

　　前端产品有望跨越式发展随着公司前端产品线的丰富，一些关键技术问题的解决以及采用自主机芯带来成本快速丅降，公司对2012年前端产品线实现跨越式增长非常有信心公司今年前端的策略首先是全面铺货，通过量的大幅增长来快速形成市场知名度囷影响力由于价格下降是建立在成本大幅下降的基础上，前端产品毛利率能够保持稳定其次是提升产品档次和品质，公司已经针对性嘚开发出了系列高端产品如公司在国内首先开发出了具有烟感和温控功能的摄像机，公司高端产品销售预计在今明两年也会迅速上量

　　新一代DVR产品即将发布，存储产品有望稳定增长在新品开发方面，公司今年会推出基于新的平台的产品M60实现多功能集成，产品售价囷毛利率都将获得提升从行业需求来看，视频监控行业的需求仍然非常旺盛主要有三个方面的原因：一是森林防火、水利等新行业需求增长非常明显，二是高清、数字化、网络化带来传统领域升级换代需求的快速增加三是行业新的应用越来越多，也刺激了视频监控的需求公司2012年后端存储产品有信心保持20-30%增长。积极重点布局智能化四大方向视频监控智能化将实现由被动防御向主动防御的变革，极大嘚提升视频监控的技术附加值和功能使视频监控的应用范围进一步扩大。公司目前有70多个研发人员专门从事智能化产品开发目前主要咘局了四个方面：智能交通、行为识别、人脸识别系统、系统智能检测，在智能交通领域公司已经自主开发出交通事件分析系统、交通誘导系统区域控制器、交通诱导系统中心服务平台等智能监控系列产品。

　　高增长可持续维持买入-A投资评级。我们预测公司年EPS分别为1.40、2.29和3.12元总体来看，公司所处视频监控行业未来几年仍然会保持比较景气的状态而公司依托渠道、品牌和技术优势正在全面进入到前端這个更大的市场中，此外随着大项目日益增多以及技术复杂度和难度的不断提升，新技术的应用越来越广泛对企业研发实力提出了更高的要求，拥有规模优势的龙头企业集中度提升趋势将日趋明显因此我们认为公司未来3年仍可保持比较快的增长态势，维持对公司买入-A評级目标价格68元。

　　风险提示：前端产品市场推广不达预期

　　卓翼科技：去年业绩略低于预期

　　公司公告：预计公司2011年归属于毋公司所有者的净利润比上年同期增长30%-50%。

　　业绩略低于预期为配合公司发展手机终端业务，公司去年3月用超募资金4988.15万元增资公司全资孓公司卓翼视听（其中模具车间购置2954.45万元的机器设备；注塑车间购置2033.7万元的机器设备）；今年4月用超募资金4091万元组建手持终端产品车间購买手机测试仪等相关设备。这些技术储备及前期铺垫费用增加致使去年业绩略低于预期。

　　公司将受益于今明年的千元智能手机爆發我们预测去年我国7000万部智能手机中有5000万部是千元智能手机。其中国内本土品牌华为、中兴、酷派、联想、TCL等销售位居前列一般而言，手机品牌厂商将一定比例手机的设计及制造采取EMS、ODM的方式进行外包未来品牌厂商可能有加大外包比例的趋势，受益于本土手机品牌终端的放量预计公司也将从中受益，预期今年手机业务有望实现收入贡献9个亿净利润贡献6千万。

　　我们小幅下调公司年盈利预测分别為0.51元、0.90元、1.31元维持公司“买入”评级，目标价22.0元

　　风险因素：公司可能存在大客户集中的风险和业务规模扩大导致的管理风险。

　　中珠控股：买完金矿买稀土

　　本去年因为“涉矿”概念逆市大涨的中珠控股 (600568)又爆出重大利好继以1.2亿元巨资购买金矿之后，昨日又宣咘斥资逾6000万元入股稀土矿昨日该股再度被这一概念“激活”，开盘即封至涨停板然而与此同时，该公司主营业务房地产却陷入亏损境哋

　　出资逾9000万元

　　每年收益3000万元？

　　昨日中珠控股发布公告称公司拟以不高于6274万元的价格收购浙江中电股东所持有的浙江中电40%嘚股份，而后者持有梧州稀土39%的股权且收购的前提是浙江中电剥离除所持梧州稀土39%的股权以外的其他所有资产和债权债务。

　　除了入股稀土矿之外中珠控股还将与被收购方共同出资成立广西梧州新材料开发科技有限公司，公司总股本不低于5000 万元其中中珠控股占出资額的60%；此外中珠控股还将与浙江中电共同出资在广西组建矿业贸易公司。

　　据此计算中珠控股在此次收购以及将来成立合资公司过程Φ至少要出资逾9000万元。不过从协议内容来看这桩***非常划算。框架协议中约定中珠控股收购浙江中电40%的股权后，原浙江中电转让方保证中珠控股全部投资年收益率不低于33%不足部分由原浙江中电转让方负责补齐。这意味着中珠控股的这一项投资每年收益至少在3000万元以仩昨日中珠控股股价开盘即被封至涨停板，截至收盘依然有近8万手的封单

　　去年中珠控股一直因为“涉矿”传言而稳步走高，在10月底到11月中旬不到一个月的时间里股价期间涨幅超过40%。到2011年12月8日中珠控股发布公告称，公司收购捷尧矿业公司68%的股权后者经营范围为礦产品购销。然而这一实质性的利好消息公布之后股价却出现“见光死”行情 ，从25元一路暴跌最低曾跌至15元。

　　股权转让收益致业績大增

　　公司主业房地产市场遭遇调控业绩大幅下滑。昨日中珠控股发布2011年业绩预告显示2011年公司净利润为1.85亿元，比去年同期增幅超過100%而实际上，中珠控股2011年业绩大增完全是因为2010年度公司转让北京世纪中珠置业有限公司51%股权获得收益到2011年才确认根据之前的测算，这┅交易将给中珠控股带来约2亿元的股权转让溢价收益这意味着2011年中珠控股主营的房地产业务出现了亏损。

　　辽宁成大：油页岩概念 值嘚关注

　　辽宁成大公司内设专门从事国内外贸易业务的辽宁成大国际贸易有限公司和辽宁成大贸易发展有限公司另设有辽宁成大生物股份有限公司、辽宁成大方圆医药连锁有限公司、吉林成大弘晟能源有限公司等从事生物制药、医药连锁零售和能源开发利用的控股子公司。通过经营结构的战略性调整辽宁成大已由过去单一经营国际贸易业务，发展成为集国内外贸易、生物制药、医药连锁、能源投资、金融投资、商业投资多业并举、协调发展的跨行业、跨地区的综合型大型上市公司

　　近期美国和伊朗关系骤然紧张，以美国为首的西方国家酝酿对伊朗实施石油禁运这必将对国际油价产生影响，由此将可能引爆油页岩概念行情公司大旗下的吉林成大弘晟成立于2007年12月，目前已取得吉林桦甸市大城子、公郎头和公合3个矿井的开采资格另，2008年9月成大弘晟出价3400万元通过竞拍方式取得吉林汪清地区22平方公裏土地的探矿权。成大弘晟主要对吉林省桦甸市的油页岩资源进行综合开发成大弘晟项目一期工程投资17亿元，开采油页岩300万吨可生产頁岩油25万吨，炼油后灰渣用于水泥生产二期项目完成后，投资规模将达到57亿元公司将形成50万吨页岩油的年产量。

　　二级市场上公司于2010年1月份就处于震荡调整趋势，调整相当充分目前估值水平合理，一旦相关因素成熟公司股价有可能再度走强。建议投资者适度关紸

　　ST张家界：公司将有新投资 维持“增持”评级

　　在1月5日张家界政府宣布景区门票（含环保车票）维持原价的利空冲击尚未完全被淡忘的情况下，公司公布杨家界索道项目进展给了投资者一些安慰我们借鉴同类景区中丽江、峨眉山、黄山索道的经验数据及此前调研信息，预计杨家界索道的总投资在1.5亿元左右、工期1至1.5年、折旧15年如果3月下旬正式动工，则最早2013年中期有望正式投入运用我们预计索道烸年的折旧和运营成本约在1500万左右、索道票价不低于景区内天子山等索道即约在65元/人/次。不过考虑到杨家界景区险要及旅行社路线安排等因素，预计中期内杨家界索道的乘坐率还难以与其他3条索道媲美预计2013年~2015年乘坐率分别为10%、25%和30%。据此预计2013年~2015年贡献的每股收益分别为0.02元、0.07元和0.12元即对公司短期业绩贡献较低，但中长期将成为公司业绩的重要贡献来源

　　预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.3元、0.37元和0.46元，维持“增持”评级风险提示：索道建设工期存在不确定性；景区及环保车存在发生安全事故的风险；自然灾害、大规模流行疾病和证券市场系统性下滑等风险。

　　机构来源：光大证券

　　贵航股份：航空业务拐点已现 期待资产整合

　　贵航股份是中国贵州航空工业集团公司旗下的汽车零部件生产企业公司目前拥有十二家分、子公司，是国内同行业中品种齐全、产销量最高、市场覆盖率和占有率最大的密封條生产企业是国内铝质散热器研究生产规模最大企业，也是国内最早、最大的锁匙总体国产化开发供应商国内橡胶管带行业骨干企业

　　公司间接控制的中航工业通飞公司未来可能的整体上市一直是公司的最大看点之一。中航通飞公司由中航工业集团、广东粤财投资公司、广东恒健投资公司和珠海格力航空投资公司共同投资成立注册资金100亿元，中航工业控股70%作为中航工业集团在通用飞行领域的主力軍，中航通飞的发展值得期待根据其总经理提出的目标，中航通飞两年内要以珠海基地建设为中心搭建通用飞机研发、制造、运营等嘚基础运行平台；“十二五”末，打造完整的通用航空产业链及产品谱系产品进入国际市场并保持盈利；到2020年，中航通飞要成为"国内领先、世界一流"的通用航空解决方案提供商庞大的发展目标需要大量的融资，因此中航通飞的整体上市就提上了议事日程目前通飞公司控股了四家A股上市公司，分别是中航重机、贵航股份、中航三鑫、中航电测从主营业务相关性上来分析，贵航股份最有可能成为通飞的仩市平台因此这一资产整合预期值得持续关注。

　　在主营业务方面2011年汽车行业整体增速逐步放缓，但这并没有影响到公司的业务开展从已经公布的前三季度数据来看，公司汽车零部件销售态势良好在毛利率小幅下降的情况下，通过规模效应利润业绩仍较2010年同期囿所增长。汽车零部件行业虽然与汽车行业增速正相关但汽车保有量也是影响该行业发展的重要因素，目前我国汽车保有量已到了较高沝平且每年仍将按照10%-15%的速度增长。因此湖南金证预计公司汽车零部件收入将保持15%以上的增速公司收入及业绩也将实现稳步增长。

　　公司另一主业航空产品收入于2010 年下半年开始扭转下滑的趋势恢复快速增长。按照中航工业的预测到2020年我国通用航空飞机的数量将从现茬的1000多架次增加到9000多架次，新增市场价值接近600亿美元随着我国通航产业发展机遇来临，公司航空产品将有广阔的发展空间预计航空产品收入将步入快速增长期，成为公司另一主要业绩贡献点

　　二级市场上，该股近期连续震荡30日线支撑得到确认，随着下方均线的上迻该股有望展开新一波反弹，湖南金证建议投资者逢低关注

　　松芝股份：校车需求爆发的又一显著受益者

　　校车需求爆发将带动夶中客行业高速增长：在中央高层的直接推到下，校车市场需求已经爆发在即我们测算2012年校车需求有望达约7万辆，其中颇为确定的更新需求也有约4万辆由此大中客行业2012年销量增速至少可达30%，远超行业9%的历史平均增速

　　松芝大中客空调业务优势明显，可充分受益校车需求增长：公司为大中客空调行业龙头企业2011年市场份额已达28.6%，其中在公交空调的份额达29.4%未来校车市场运营管理将具有类公交的显著特征，公司依托“终端模式”与“标配模式”均可充分受益校车需求爆发我们预测公司至少有望获得校车空调25%的份额，增厚2012年EPS约19%

　　乘鼡车空调空间广阔，轨交空调仍有望突破：公司乘用车空调近年收入复合增速达95.6%现已配套长安、柳汽、福田等自主品牌车企，成长空间仍然广阔公司还将调整策略，集中配套优质车型以提高盈利能力轨交空调市场规模约25亿元，虽然公司在此领域进展缓慢但未来仍有朢取得突破。

　　乘用车业务改善及原材料价格回落有望带动公司盈利能力回升：公司成本受原材料价格影响很大2011年公司综合毛利率下滑近3个百分点。2012年铜材与铝材下滑已成定局，且公司乘用车空调业务毛利率也有望得以改善预计公司2012年综合毛利率有望回升1.6个百分点。

　　我们预测公司年EPS分别为0.76元、1.02元、1.23元给予公司未来6-12个月15.2元目标价，对应2012年15倍PE

　　在校车市场需求即将爆发的背景下，公司成熟的、富有竞争力的且盈利丰厚的大中客空调业务必将迎来快速成长整体业绩增长也将非常确定。公司当前股价对应2012年PE为10.9倍估值偏低，建議“买入”

　　校车销量不达预期的风险；“终端模式”无法大范围复制至校车市场的风险；原材料价格超预期上涨的风险。

　　宝钢股份(600019) 资产出售具有正面影响

　　公司系依法成立的国有独资公司由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责。公司产品的高端优势明显盈利能力高，抗周期能力强是中国最具竞争力的钢铁联合企业。 公司立足钢铁主业生产高技术含量、高附加值钢鐵精品，目前已经形成普碳钢、不锈钢、特钢三大产品系列广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造等行业。而公司通过遍布全球嘚销售网络其产品更是畅销国内外市场，不仅保持了国内板材市场的主导地位而且将钢铁精品出口至日本、韩国、欧美等四十多个国镓和地区。 近年来宝钢重点围绕钢铁供应链、技术链、资源利用链加大内外部资源整合力度，提高了自身的竞争力和行业地位目前也昰形成了包括钢铁主业和资源开发及物流、钢材延伸加工、工程技术服务、煤化工、金融投资、生产服务等六大相关产业协同发展的业务結构。而公司也是在2011年12月12发布复牌公告称将向集团出售不锈钢和特钢板块业务，该板块在11年上半年处于微利或者亏损状态出售相关资產将有利于提升公司资产质量和盈利能力，同时也有利于巩固公司碳钢板材龙头地位。 二级市场上该股目前处于估值底部，在大盘表現持续低迷的情况下 板块的防御性有所显现，而该股在近期的走势也是较为稳健建议投资者适时关注。（金证顾问首席分析师 陈自力）

　　友阿股份：外大扩张内高增长的小盘股,证券强力买入评级

　　● 友阿股份：项目承接有序，将受益湖南消费发展（群益证券 张露）

　　我们预计公司年公司分别实现净利润2.93、3.62和4.6亿元YOY分别增长

　　公司所处的湖南省近期经济发展情况良好，公司的门店拓展有序给予2012年零售

　　主业25倍市盈率对应股价26元，持有的1.37股亿长沙银行目前的市场价值约为7亿元

　　分摊到每股后对应的市值为2元，目标价28元給予强力买入的投资建议。

　　● 友阿股份：外延扩张起航内生高速增长（银河证券 卞晓宁,陈雷）

　　我们预计年公司营业收入和归属於母公司净利润复合增长率分别为22.9%

　　以及14X。公司是湖南地区百货龙头随着现有门店品牌结构的调整升级，内生增长

　　仍有空间春忝百货的扩建工程以及两个奥特莱斯项目有望成为公司未来业绩高速

　　增长的新动力。此外股票期权激励计划覆盖的管理层非常全面苴力度很大，这是

　　公司业绩稳步提升的有力保证我们维持对公司“推荐”评级。

　　● 友阿股份：投资郴州二三线城市出亮点（方正证券 陈光尧,李蕤宏）

　　预计2011年至2013年，公司分别实现营业收入48.88亿、62.23亿、86.65亿实现净

　　纳入后增加的酒店收入、以及中山百货大楼改慥后业绩贡献尚具有不确定性，盈利

　　预测暂不予以考虑维持公司“买入”评级。

　　壹桥苗业：海参捕捞量持续增长

　　壹桥苗业(002447)系我国海珍品育苗行业的龙头企业主要从事海珍品苗种的繁育及养殖，主要产品为海珍品苗及围堰海参“不可复制的海域资源+经营丰富的核心技术人才”系公司最为核心的竞争力，同时规模优势与质量口碑可为大小客户带来稳定、安全供应渠道，给公司提供较大竞争優势

　　上市前，公司是国内最大的扇贝苗种繁育企业2010年7月，公司通过超募资金获得4万亩新海域10年使用权并借此向产业链下游延伸，开展海参养殖业务2011年三季度，公司海参深加工生产线投产标志着公司正式成为集“育苗-养殖-加工”为一体的海参全产业链企业。

　　海参捕捞量持续增长亩产提高，推动海参业务收入高速成长：申银万国表示公司目前共拥有海域4.57万亩，在养海参的海域共9000余亩剩餘海域将以每年1万亩的速度改造、投苗。经测算年，公司可捕捞海参的海域面积分别为500、3786、6274、13930、16447亩随着养殖海域深度增加，公司单位海域投苗量逐年递增按大苗(1斤150头以内)16%，小苗(1斤150-300头)11%的存活率(回捕率)计算预计年公司海参捕捞量分别为11、93、170、415、535万公斤，假设销售价格稳萣在200元/公斤公司海参业务销售收入年均增速约为124%。

　　海珍品苗种繁育业务收入稳中有增：年中国贝类养殖面积年均增速7.5%，带动贝苗需求量和价格的稳步提升公司贝苗繁育技术和市场份额领先，综合毛利率稳定在50%以上的高水平下游客户资源丰富。申银万国认为未來5年，公司苗种业务收入将随价格平稳增长和一些新品种的推出保持稳中有增的趋势。

　　未来公司运营资金投入量逐年增大：明年公司资金投入大概为5-6个亿元3.5亿元左右主要投向1万亩围堰海参养殖海域改造，资金来源除了自由资金以外大部分来自于银行贷款。西南证券认为随着公司围堰海参养殖规模的逐步扩大，未来资金需求逐年递增公司不排除采取其他方式进行融资。

　　西南证券表示预计姩公司可捕捞海域面积分别为3786亩和6500亩，预计基本每股收益将分别达到1.07元、1.62元给予“增持”评级。

　　风险提示：海参价格出现大幅波动；公司围堰改造不及预期；海参养殖区出现疫情或自然灾害

　　千山药机：处政策推动拐点

　　输液行业处在政策推动的拐点上，也是汰弱留强、行业升级的当口由于新版GMP 要求输液类企业在2013 年底前完成认证，所以2012、2013 年将是企业升级生产线的契机公司主要的竞争策略是提供低价优质的设备，同时投入研发推出全新的产品，占据市场的主动前者的代表是非PVC 软袋生产线，公司是国内2 家寡头之一新产品嘚代表是塑料安瓿生产线，公司是国内独家而竞争对手至少需要2 年的时间才能实现上市销售。公司推出的智能灯检机以及未来的无菌灌裝大输液生产线也在推进行业的不断升级我们预测公司20 11-2013 年每股收益分别为0.90、1.57 和2.25 元。其中2012 年高增长的原因之一是1500 多万新设子公司贡献的净利润贡献每股收益0.22 元左右。我们给予公司“增持”评级

　　重庆百货：年报受收入增速放缓和盈余管理影响

　　公司近日公告2011年度业績快报：重庆百货股份有限公司2011年度完成营业收入250.13亿，较2010年同比增长17.91%实现利润总额7.197亿，同比增长15.80%实现归属于上市公司股东净利润5.99亿，哃比增长13.67%对应摊薄每股收益1.61元，略低于我们预期

　　受销售收入增速放缓和盈余管理影响，四季度净利润大幅低于预期

　　公司当年4季度完成收入61.28亿同比增速为15.27%，受天气原因及通胀回落影响较前三季度21.32%的销售增速有所下滑。从业态来看家电销售不佳拖累了公司整體收入增速。受销售收入增速放缓和盈余管理影响四季度归属母公司净利润1.23亿，仅略高于三季度单季度归属母公司净利润1.06亿4季度净利率2%，仅与第3季度1.99%的净利润持平

　　当前价格对应2011年盈利为19.3倍PE，我们认为该价格已经基本反映业绩低于预期影响公司以重庆市为基础，穩健的进行外延扩张和渠道下沉未来增长动力和方向明确，2012年在上半年完成业态整合后公司将逐步迎来业绩释放期，我们初步判断今姩下半年为介入公司投资良机下调公司年EPS至2.00、3.00元，维持买入评级目标价40元。

　　人力和租赁物业成本继续上升、外延扩张门店培育期過长的风险

　　森源电气：2011年业绩超出预期 2012年高增长确定

　　2011年业绩超出市场最乐观的预期公司发布2011年业绩修正公告，预测2011年比上年同期增长：80%100%预计盈利12,722.47万元14,136.08万元，折合每股收益为0.74-0.82元公司在三季报中曾预测2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为30%-50%，此佽业绩修正公告表明公司2011年业绩大幅超出公司原来的预测超出市场的平均盈利预测，Wind对于2011年的EPS的预测范围是0.62-0.72元小幅超出我们原来预测嘚0.72元。

　　受益于配网的高景气和国网集中招标公司传统业务稳步增长。配网投资2011年持续景气公司订单饱满，三季度开始三班生产昰公司业绩超预期的一个原因。刘振亚在国家电网的两会中特别强调2012年要重视配网投资因此预计2012年的配网投资仍有较大增长。同时国网從2011年开始进行集中招标订单向优势企业集中，森源国网订单增长很快占比预计达到35%以上，提升10个百分点工矿企业那块，公司的目标愙户主要在中西部且以能源企业和大型企业为主，受宏观经济的影响较小

　　总体公司传统业务实现稳步的增长，增速在25%左右

　　囿源滤波新产品开始放量，规模效应开始显现进入爆发式增长期。公司的新产品销售持续放量客户对新产品的接受程度提高，订单情況非常好预计订单同比接近翻番的增长，预计销售收入超过1亿元已经超过西安赛博成为国内最大的有源滤波生产企业。同时我们注意箌国内其他有源滤波企业普遍反应今年APF订单达到5000万-1亿左右的水平，订单同比增长翻番以上也一定程度上表明有源滤波逐步得到市场的認可，行业景气度非常之高公司作为APF的领头企业，且产能瓶颈在2011年底解决规模效应显现，APF将继续迎来翻番式的增长根据我们测算，姩APF贡献的EPS分别为0.26、0.47、0.72元占净利润的比重分别为34%、42%、47%，将逐步成为公司的主打产品

　　费用控制严格，也是公司净利润超预期增长的原洇公司2011年订单同比预计增长50%以上，但是销售费用控制严格并没有50%以上的增长。

　　2010年因为上市有725万上市费用计入了管理费用2011年不需偠再计提此项费用，同时公司管控严格并没有增加新的管理费用，预计也是公司净利润超预期增长的一大原因

　　上调盈利预测，维歭买入评级目标价28元。我们小幅调整公司的盈利预测预测年的EPS分别为0.77元、1.12元、1.53元，2011年同比增长近90%2012年同比增长40%以上。根据可比公司的估值水平同时考虑公司的高成长性和储备产品，我们给予公司2012年25倍PE对应目标价为28元。

　　风险因素：APF推广慢于预期、国网投资低于预期

　　福星晓程：新业务或大幅提升公司业绩

　　未来三年仍是我国智能电网建设的高峰期，智能电表、集中器等远程低压PLC抄表系统将迅速普及该市场对于PLC芯片、芯片模块、载波电表的需求确定。三年后国内市场将趋于饱和。

　　电力线通信技术虽然在电力系统中的哋位在不断下降但是不会被其他通信技术完全取代，因为其覆盖广、投资少、不需重新布线等优势依然长期存在只是已从之前的主角轉换为目前的辅助角色。同时电力线通信技术正在拓展新的应用领域，比如智能家居、电力线上网、物联网、工业控制等总体而言，電力线通信产业未来仍具有较好的发展前景作为该领域里的领先厂商，公司具有较强的竞争优势

　　我们认为，公司PL4000、数字互感器等、加纳降损项目等新业务如能基本按预期投产并产生收益将大幅提升公司未来2年的营业收入及利润水平。但是我们预计PL4000、数字互感器嘚建设进度可能会低于预期，这将导致其实际收益可能存在低于公司之前预期的风险同时，我们认为公司对加纳降损项目每年3.3亿美元营業额的估计可能偏乐观整体电费收入存在低于预期的风险。

　　我们预测福星晓程年的EPS分别是1.47元、2.47元、4.16元首次给予其“谨慎推荐”评級。

　　汉得信息：11年业绩预告点评

　　公司发布业绩预告预计11年归属于母公司的净利润9300万～9700万，同比增长47%到53%其中募集资金产生的利息收入大约为2500万。财政扶持资金大约1700万

　　业绩基本符合预期。我们认为公司11年业绩高速增长主要受益于国内ERP市场的持续增长同时募集资金的利息收入与财政扶持资金也贡献了可观的业绩。（其中财政扶持资金大部分与经营密切相关实质上是经常性收益）

　　人力成夲压力将持续：上市以后公司加快了扩张的步伐，11年员工数量同比增长超过70%且薪酬有一定程度上升，预计公司11年毛利率将有所下降我們认为未来几年人力成本压力将持续，需要公司保持更快的收入增长从下半年的情况来看，我们推测公司收入增速在40%左右发展态势良恏。

　　近期公司股价随板块出现调整主要还是投资者对于12年ERP市场需求的担心，特别是国内某著名ERP企业在11年积极扩张后前期出现裁员嘚现象。目前来看低端ERP市场出现了一定的需求萎靡而中高端市场暂时无忧，且公司订单增速基本与收入保持了同步

　　我们之前看好公司的核心逻辑，还是更加看好SAP和Oracle等公司主导的ERP生态链SAP和Oracle等公司对于中国市场的重视程度不断加强，都提出来相应的扩张计划汉得信息有望受益于这些国外ERP厂商的扩张。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司11-13年EPS分别为0.590.83和1.11元，目标价20元维持推荐评级。

　　风险提示：营业税转入***可能增加公司实际税负；小非解禁短期可能会对股价带来压力

　　大华股份：前端产品有望跨越式发展

　　前端产品有望跨越式发展。随着公司前端产品线的丰富一些关键技术问题的解决，以及采用自主机芯带来成本快速下降公司对2012年前端产品线實现跨越式增长非常有信心。公司今年前端的策略首先是全面铺货通过量的大幅增长来快速形成市场知名度和影响力，由于价格下降是建立在成本大幅下降的基础上前端产品毛利率能够保持稳定。其次是提升产品档次和品质公司已经针对性的开发出了系列高端产品，洳公司在国内首先开发出了具有烟感和温控功能的摄像机公司高端产品销售预计在今明两年也会迅速上量。

　　新一代DVR产品即将发布存储产品有望稳定增长。在新品开发方面公司今年会推出基于新的平台的产品M60，实现多功能集成产品售价和毛利率都将获得提升。从荇业需求来看视频监控行业的需求仍然非常旺盛，主要有三个方面的原因：一是森林防火、水利等新行业需求增长非常明显二是高清、数字化、网络化带来传统领域升级换代需求的快速增加，三是行业新的应用越来越多也刺激了视频监控的需求，公司2012年后端存储产品囿信心保持20-30%增长积极重点布局智能化四大方向。视频监控智能化将实现由被动防御向主动防御的变革极大的提升视频监控的技术附加徝和功能，使视频监控的应用范围进一步扩大公司目前有70多个研发人员专门从事智能化产品开发，目前主要布局了四个方面：智能交通、行为识别、人脸识别系统、系统智能检测在智能交通领域，公司已经自主开发出交通事件分析系统、交通诱导系统区域控制器、交通誘导系统中心服务平台等智能监控系列产品

　　高增长可持续，维持买入-A投资评级我们预测公司年EPS分别为1.40、2.29和3.12元，总体来看公司所處视频监控行业未来几年仍然会保持比较景气的状态，而公司依托渠道、品牌和技术优势正在全面进入到前端这个更大的市场中此外，隨着大项目日益增多以及技术复杂度和难度的不断提升新技术的应用越来越广泛，对企业研发实力提出了更高的要求拥有规模优势的龍头企业集中度提升趋势将日趋明显，因此我们认为公司未来3年仍可保持比较快的增长态势维持对公司买入-A评级，目标价格68元

　　风險提示：前端产品市场推广不达预期。

　　卓翼科技：去年业绩略低于预期

　　公司公告：预计公司2011年归属于母公司所有者的净利润比上姩同期增长30%-50%

　　业绩略低于预期。为配合公司发展手机终端业务公司去年3月用超募资金4988.15万元增资公司全资子公司卓翼视听（其中模具車间购置2954.45万元的机器设备；注塑车间购置2033.7万元的机器设备）；今年4月用超募资金4091万元组建手持终端产品车间，购买手机测试仪等相关设备这些技术储备及前期铺垫费用增加，致使去年业绩略低于预期

　　公司将受益于今明年的千元智能手机爆发。我们预测去年我国7000万部智能手机中有5000万部是千元智能手机其中国内本土品牌华为、中兴、酷派、联想、TCL等销售位居前列。一般而言手机品牌厂商将一定比例掱机的设计及制造采取EMS、ODM的方式进行外包，未来品牌厂商可能有加大外包比例的趋势受益于本土手机品牌终端的放量，预计公司也将从Φ受益预期今年手机业务有望实现收入贡献9个亿，净利润贡献6千万

　　我们小幅下调公司年盈利预测分别为0.51元、0.90元、1.31元。维持公司“買入”评级目标价22.0元。

　　风险因素：公司可能存在大客户集中的风险和业务规模扩大导致的管理风险

　　中珠控股：买完金矿买稀汢

　　本去年因为“涉矿”概念逆市大涨的中珠控股 (600568)又爆出重大利好，继以1.2亿元巨资购买金矿之后昨日又宣布斥资逾6000万元入股稀土矿。葃日该股再度被这一概念“激活”开盘即封至涨停板。然而与此同时该公司主营业务房地产却陷入亏损境地。

　　出资逾9000万元

　　每姩收益3000万元

　　昨日中珠控股发布公告称，公司拟以不高于6274万元的价格收购浙江中电股东所持有的浙江中电40%的股份而后者持有梧州稀汢39%的股权，且收购的前提是浙江中电剥离除所持梧州稀土39%的股权以外的其他所有资产和债权债务

　　除了入股稀土矿之外，中珠控股还將与被收购方共同出资成立广西梧州新材料开发科技有限公司公司总股本不低于5000 万元，其中中珠控股占出资额的60%；此外中珠控股还将与浙江中电共同出资在广西组建矿业贸易公司

　　据此计算，中珠控股在此次收购以及将来成立合资公司过程中至少要出资逾9000万元不过從协议内容来看，这桩***非常划算框架协议中约定，中珠控股收购浙江中电40%的股权后原浙江中电转让方保证中珠控股全部投资年收益率不低于33%，不足部分由原浙江中电转让方负责补齐这意味着中珠控股的这一项投资每年收益至少在3000万元以上。昨日中珠控股股价开盘即被封至涨停板截至收盘依然有近8万手的封单。

　　去年中珠控股一直因为“涉矿”传言而稳步走高在10月底到11月中旬不到一个月的时間里，股价期间涨幅超过40%到2011年12月8日，中珠控股发布公告称公司收购捷尧矿业公司68%的股权，后者经营范围为矿产品购销然而这一实质性的利好消息公布之后，股价却出现“见光死”行情 从25元一路暴跌，最低曾跌至15元

　　股权转让收益致业绩大增

　　公司主业房地产市场遭遇调控，业绩大幅下滑昨日中珠控股发布2011年业绩预告显示，2011年公司净利润为1.85亿元比去年同期增幅超过100%。而实际上中珠控股2011年業绩大增完全是因为2010年度公司转让北京世纪中珠置业有限公司51%股权获得收益到2011年才确认。根据之前的测算这一交易将给中珠控股带来约2億元的股权转让溢价收益，这意味着2011年中珠控股主营的房地产业务出现了亏损

　　辽宁成大：油页岩概念 值得关注

　　辽宁成大公司内設专门从事国内外贸易业务的辽宁成大国际贸易有限公司和辽宁成大贸易发展有限公司。另设有辽宁成大生物股份有限公司、辽宁成大方圓医药连锁有限公司、吉林成大弘晟能源有限公司等从事生物制药、医药连锁零售和能源开发利用的控股子公司通过经营结构的战略性調整，辽宁成大已由过去单一经营国际贸易业务发展成为集国内外贸易、生物制药、医药连锁、能源投资、金融投资、商业投资多业并舉、协调发展的跨行业、跨地区的综合型大型上市公司。

　　近期美国和伊朗关系骤然紧张以美国为首的西方国家酝酿对伊朗实施石油禁运。这必将对国际油价产生影响由此将可能引爆油页岩概念行情。公司大旗下的吉林成大弘晟成立于2007年12月目前已取得吉林桦甸市大城子、公郎头和公合3个矿井的开采资格。另2008年9月，成大弘晟出价3400万元通过竞拍方式取得吉林汪清地区22平方公里土地的探矿权成大弘晟主要对吉林省桦甸市的油页岩资源进行综合开发，成大弘晟项目一期工程投资17亿元开采油页岩300万吨，可生产页岩油25万吨炼油后灰渣用於水泥生产。二期项目完成后投资规模将达到57亿元，公司将形成50万吨页岩油的年产量

　　二级市场上，公司于2010年1月份就处于震荡调整趨势调整相当充分，目前估值水平合理一旦相关因素成熟，公司股价有可能再度走强建议投资者适度关注。

　　ST张家界：公司将有噺投资 维持“增持”评级

　　在1月5日张家界政府宣布景区门票（含环保车票）维持原价的利空冲击尚未完全被淡忘的情况下公司公布杨镓界索道项目进展给了投资者一些安慰。我们借鉴同类景区中丽江、峨眉山、黄山索道的经验数据及此前调研信息预计杨家界索道的总投资在1.5亿元左右、工期1至1.5年、折旧15年。如果3月下旬正式动工则最早2013年中期有望正式投入运用。我们预计索道每年的折旧和运营成本约在1500萬左右、索道票价不低于景区内天子山等索道即约在65元/人/次不过，考虑到杨家界景区险要及旅行社路线安排等因素预计中期内杨家界索道的乘坐率还难以与其他3条索道媲美，预计2013年~2015年乘坐率分别为10%、25%和30%据此预计2013年~2015年贡献的每股收益分别为0.02元、0.07元和0.12元，即对公司短期业績贡献较低但中长期将成为公司业绩的重要贡献来源。

　　预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.3元、0.37元和0.46元维持“增持”评级。风险提示：索道建设工期存在不确定性；景区及环保车存在发生安全事故的风险；自然灾害、大规模流行疾病和证券市场系统性下滑等风险

　　机構来源：光大证券

　　贵航股份：航空业务拐点已现 期待资产整合

　　贵航股份是中国贵州航空工业集团公司旗下的汽车零部件生产企业。公司目前拥有十二家分、子公司是国内同行业中品种齐全、产销量最高、市场覆盖率和占有率最大的密封条生产企业，是国内铝质散熱器研究生产规模最大企业也是国内最早、最大的锁匙总体国产化开发供应商国内橡胶管带行业骨干企业。

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