交易的生存之道不是玩轮盘赌，而是跑得比谁都快
交易的生存之道
腾天，外汇量化高频策略
想赚钱么？买张机票去拉斯维加斯，押一万美刀到轮盘赌上你喜欢的一个数，然后开始祈祷吧！
但你应当知道这不是“生存之道“。
什么是生存之道呢？买张机票去拉斯维加斯，呆一个星期，每天都去同一家小面额德州扑克的台子上，别玩，就跟着混。不久你会发现一些熟脸 -- 他们就是这里的职业赌徒。如果你观察他们，你会发现他们都很怂。从来都是欺软怕硬，你牌不好时他们他们压着你吃，恨不得在每一次下注榨干你的油水，但你稍微硬气一点，他们跑得比谁都快。
这就是生存之道。
和衍生品动辄三四个 Greeks 不同，现汇、股票、短期的外汇、商品、利率期货因为其风险成分简单，常被划分成一类叫做“线性产品”。其中现汇（spot）是比较难做的一个。它本身没多少 carry（最近几年尤其如此）；流通性虽然大，但想要赚钱仓位也不能小；货币内在价值因素十分复杂；各国央行又会明着暗着对价格进行调控；全球 40%以上的现汇交易量被五六家大银行掌握着。在这样一个复杂的市场上，无论是做技术分析还是基础研究都是很有挑战的，而那些神棍忽悠基本都会被打回原形。在现汇市场上，13 年的 USDJPY（美元兑日元） 如此明确的 alpha（超额收益）绝对是个异类，而 14 年的 USDRUB（美元兑卢布）、15 年的 EURCHF（欧元兑瑞郎） 才是常有之态。
信号难找而风险巨大，控制风险就成了生存的第一要义。
风控的理论和模型很多。说实话对于线性产品来说各种模型的区别并不大。真正主宰线性产品风控质量的，是风险模型的输入端。
用最简单的 value at risk (VAR)（风险价值）模型来说，就是输入的波动性数据和相关性数据。这些输入平时用历史数据足以，但遇到新闻事件时波动性相关性也会有变化，遇到关联市场波动增大时也会有传导现象。通过研究得到一个波动性相关性模型，不用很复杂，但逻辑调理必须清楚，这就基本上能保证通常情况死不了。
当然这只是对付常规风险的办法，对付尾部风险，比如 15 年初的 SnB 事件，如果无论是历史波动性还是 implied（隐含） 波动性，无论如何都是个死。那么如何控制这种风险呢？常规的办法就是 scenario test（场景测试）。也就是把各种可能出现的情况，以及历史的黑天鹅情况一一模拟，然后看你的 portfolio（证券投资组合） 的盈亏。
风险太大怎么办？赶快 hedge（对冲）！
VaR 风险 hedge 的办法很多，有直接砍掉仓位的，也有把风险性质转移的，比如把 delta risk（德尔塔风险）变成 correlation risk（相关性风险），还有的利用衍生品的特殊性质来对冲掉风险，比如 syntheticlong/short。每一种手段都需要事先研究好、价格几何，效果怎样，遇到风险才可从容应对。
尾部风险通常能找到比较便宜的衍生品做 hedge，比如买个 out of money option, 价格便宜量又足。
啥？你说你衍生品都是裸仓赌方向的？哇，那你还是去拉斯维加斯玩儿轮盘赌吧……
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