、三星等大客户建立紧密的合作關系我们看好歌尔凭借“零件+成品”及大客户战略，有望在未来AIOT时代大有可为

成品业务：卡位AIoT时代，多品类持续高成长我们测算2018年謌尔成品业务收入占比约54%，我们预计至2021年这一数字将进一步提升至84%贡献公司整体收入增量的95%以上。

无线耳机：最大的收入贡献来源我們认为：歌尔2H18起切入AirPods组装环节，收入及盈利贡献明显；未来有望进一步切入AirPods Pro；此外歌尔是国内外非苹品牌无线耳机主力供应商之一将受益于非苹TWS普及率提升及出货高成长。

AR/VR有望连续翻倍成长手表、音箱、游戏配件多点开花。我们看好AIoT百亿潜在出货量带来的行业机会歌爾2015年至今在AR/VR建立起客户资源、一体化能力等多方面竞争优势，在智能手表、音箱、游戏配件等AIoT品类国内外大客户提供垂直一体化的ODM解决方案我们认为未来将继续伴随大客户实现多维成长。

零件业务：受益5G需求提升回暖可期。1)扬声器/受话器：受益于今年iPhone及安卓阵营创新大姩、出货回暖、份额提升我们预计将量价同升；2)Mic麦克风：歌尔已超越楼氏位居全球出货第一，我们认为未来将受益于语音交互等需求提升；3)光学、马达、传感器、天线、结构件等能力外释有望带来额外成长