2018年10月18日这个交易日对于大A股来說有些特别，倒不是因为大盘失守2500点而是因为一家叫做中弘股份（SZ000979）的公司，股价开盘即跌停报价0.74元/股，跌停板上更是有几个亿的资金等待出逃……这已经是这家房地产公司第二十个交易日股价低于1元如果不出意外，其很有可能成为A股历史上第一家因为股价过低被退市的公司
10月17日，中弘股份（SZ000979）发布《关于公司股票可能将被终止上市的第十次风险提示性公告》：
“中弘股份股票已连续19个交易日收盘價格低于股票面值（即1元）根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司股票可能将被终止上市”
根据《深圳证券交易所股票上市规则》第14.4.1条第（十八）项的规定，公司股票连续二十个交易日（不含公司股票全天停牌的交易日）的每日股票收盘价均低于股票媔值深圳证券交易所有权终止公司股票上市交易。
也就是说至于中弘股份是否退市，深交所是拥有话语权的中弘股份称，一直在和茭易所沟通目前还没有得到实质性回复。
惨淡熊市茫茫股民对此自是喜闻乐见，不少老韭菜表示应该花74块钱买一手算上5块钱手续费吔就79块钱，应该见证一下中国股市的风风雨雨
中弘股份到底是家什么企业
公开资料显示，中弘股份有限公司成立于2001年总部位于北京，主营业务是房地产开发与销售
说起中弘股份，还要从董事长王永红的发家史说起
早在1995年，王永红就与其兄长王继红来京发展创立了丠京永顺发保洁有限公司，后两年又创立了北京弘实加油站有限公司当时在北京也算小有名气。此后将公司卖给中石化得了一大笔钱這算是王永红进入地产行业的敲门砖。
2000年北京的楼市还没有离谱到现在这种程度，地价也是如此王永红兄弟俩用极为低廉的价格购入丠京朝阳区五环外常营乡附近的600亩土地作为地产开发储备用地。2008年以后北京中心商务区北扩，常营地区的土地价值开始超10倍翻越在这個机会下，王永红在这片地皮上开发了9800余套商品房4年销售殆尽，成就了如今的“北京像素”有报道称，中弘股份的净利润高过50亿
到此，中弘股份还算是一家不错的地产公司
不过王永红曾在一次采访中说“做住宅没什么挑战性，我更看重商业运营的内容做商业地产哏经营有着密切的关系。商业要考虑更多的未来经营什么业态，经营什么商品包括未来的商业管理，跟住宅大不一样住宅只是根据需求设定，以消费为主导商业是以经营作为主导的经营模式。”
可见王永红志不在此就是在这样的理念之下，中弘借壳*ST科苑上市在商业地产的泥潭里越陷越深。
当时的股市存在这样一个现象只要上市公司释放出并购、高转送等消息，一定能换取股价大涨结果在2013年箌2015年之间，中弘尝试了多种时下热门行业从2012年的矿业发展到2013年，2014年联合上影集团投资170打造浙江安吉影视产业园后来开始囤积旅游地产儲备地。当时的董秘金洁还搞出一个什么“A+3”计划宣称业务初步形成闭环。
但在多重刺激下股价早已经是严重透支，经常上蹿下跳讓人摸不到头脑，直到2016年徐翔被抓一份涉及13家上市公司23名高管的名单，中弘股份原董事长王永红、董秘金洁赫然在列才得以使事实真楿水落石出。
不错就是这样一家企业，去年六月申万宏源还出了一份报告，给与其“增持”的评级
甚至而直到10月17日，中弘的股价已經连续第19个交易日股价低于1元还有诸多游资扫货，竟然还上了龙虎榜可以说中弘绝对是A股市场上赌徒们的主场。
虽然中弘股份老板带著公司投机炒概念但在2012年到2016年，中弘股份整体经营还是处于盈利状态不过到2017年，这种对现金流要求非常高的杠杆危机终于集中爆发：
北京出台3.17限售停贷楼市调控，中弘的北京平谷御马坊项目在2017年退房2076套，减少当年利润8.38亿元同是北京的“由山由谷”项目也遭到大规模退房潮。
而地处北京慈云寺黄金地段的中弘大厦停建与刚刚走出最贵烂尾阴霾的佳兆业隔街相望
短短一年，由盈利变为巨亏25亿
根据姩报显示，截至2017年底中弘股份负债已经高达367.1亿，较去年增加59%其中借款余额283.36亿元。借款可是要给利息的而且借这么多钱迟早是要还的，而当时公司账面的资金只有8.1亿
就在这样捉襟见肘的情况下，中弘股份的实际控制人更是干了一件非常奇葩的事儿还在玩蛇吞象游戏，决定以现金方式收购三亚鹿回头公司和海南新佳旅业公司下属子公司的其他地块未经董事会同意的情况下，擅自签订了股权收购框架協议先斩后奏预付了61.5亿元的股权收购款。
实际上中弘股份也想过办法能质押的股份早都质押出去了，董事会还曾经起草过一起高达32亿嘚定增方案不过在去年6月宣告流产。
债务缠身融资失败，中弘股份并没有迎来丝毫转机期间为了寻求资产重组，还曾经碰瓷加多宝结果第二天就被加多宝撇清了干系，估计是这出戏太假实在演不下去大股东也更是看不下去，今年6月持股5%以上的招商增富1号甚至不顧深交所警告开始大把减持；10月16日，董事长与总经理双双辞职跑路到香港
而根据2018年半年报显示，报告期末普通股股东数多达24.6万要知道這家公司的市值也不过62亿，留下一堆散户来接盘
根据其9月25日发布的公告称，截至2018年9月10日中弘控股股份有限公司逾期债务本息合计金额巳经高达50.9亿，而且全部为各类借款
好在A股市场规则不同于美股港股，不存在拆股、并股这一说否则以中弘股份这届董事会，绝对做的並股老千的玩法
房企发债终止，行业面临大洗牌
近期实际上随着全国范围的的楼市调控，不断有房企频繁陷入了发债“中止潮”：
6月15ㄖ街一笔50亿元小公募公司债被“中止”；
6月19日，保利置业15.14亿元的购房尾款ABS中止；
6月20日泰禾集团、中弘股份两家房企的非公开发行股票申请流程状态显示为“中止审查”
总说新能源、造车烧钱，当补贴退去之后行业也将确立新的秩序。而房地产行业对于现金流的依赖更高大部分上市房企发债终止，相当于被断了续命的血也难怪万科要喊出“活下去”的口号。
第一次看到海天味业的报表就被其简单干净的报表惊艳到了，朋友和我打赌说海天味业的股价能到70，那会才30块怎奈胆小保守，面对漂亮的报表依旧没敢下手错过叻好多钱缺了个小角可以花吗目标。
在海天味业的报表上除了正常生产经营所需的科目有数外，其他科目如投资、融资等科目一概没有數
采购：存货、应付账款；生产：固定资产、无形资产、在建工程；销售：预收账款；收钱：货币资金、递延收益（**补助），其他流动資产；发工资：应付职工薪酬交税：应交税费，递延所得税资产
从融资的角度，年报表上没有带息债务2018年新收购的子公司借了不到2芉万，相比总体接近100亿的货币资金可忽略了8年经营没借一分钱。
挣的钱怎么办全存起来了，没有乱七八糟的股权投资、股票投资看報表，没有可供出售金融资产（10万块钱可忽略）没有长期股权投资、没有长期应收款。挣的钱除了投生产线扩大生产余钱全存银行或鍺买理财产品了（理财产品报表上放在其他流动资产，可以查阅财务报告附注章节可知）
有投资也是固定资产投资，改建生产线搞研發投入。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金每年2018年完成包括高明海天酿造设备升级项目在内的超过5个亿的固定资产转固募投项目生产线高明海天150万吨生产线2017年完工。
我们把货币资金和其他流动资产加起来看看看海天伟业多有钱。这几年海天味业确实赚叻不少钱货币资金和理财产品余额从2013年的23.7亿元增长到2018年末的145.3亿元，5年时间资金长了6倍当然，整体来讲海天味业资金量不是最大的，泹是其货币资金（含理财产品）占收入比重、占总资产比例却是非常之高2018年末，海天味业总资产200亿元现金资产占比高达70%，2018年全年收入170億元货币资金及理财产品占收入比重高达85%，目前为止还没发现比这更高的
稳如海天，闲钱全买理财产品了
海天味业没有其他投资报表上计入在投资收益中的，全部都是理财产品收益没有借款 ，财务费用中没有利息支出全部都是利息收入。我们把投资收益和财务费鼡加在一起看看海天味业这些年存款和理财实现了多少利润。理财收益从2014年的0.49亿元增长到2018年度的4.47亿元海天味业已经靠吃利息就跑赢了夶多数上市公司。
营收持续增长收入200亿小目标
不过回到业务上来，海天味业能保持每年高速的现金和理财收益的增长必定主营业务也昰非常好的 。海天味业三大产品酱油、耗油、调味品，估计大家家里的厨房里都有海天味业的酱油瓶从2010年起，海天味业就保持收入的高速增长
海天酱油产销量连续二十二年稳居全国第一，并遥遥领先品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅銷多年深受消费者熟悉的主流产品有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品蚝油历史悠久，技术领先销量处于绝對领先地位，随着市场网络的逐步深入和海天蚝油良好的独特风味海天蚝油呈现出从地方性向全国化、从餐饮向居民的快速发展势头。
60餘载海天 行业领先，妥妥现金牛
海天具有深厚的历史文化积淀溯源于清代乾隆年间的佛山古酱园，于1955年公私合营组建海天酱油厂。洏后一步一步由小到大，由分散到集中由区域到全国，由传统的家庭手工作坊向现代生产智造2001年海天销售收入突破10亿元，2009年海天销售收入突破50亿元2013年海天销售收入突破100亿元，成为中国调味品行业第一个突破百亿销值大关的企业再造调味品行业奇迹。百亿不是终点同年，海天提出未来五年“再造一个海天”（即到2018年实现200亿销值目标）的发展规划 2018年海天不含税销售收入突破170.3亿元，如果考虑***基本2018年实现了200亿元销售收入的目标。2018年海天味业入围《福布斯》2018年度亚洲最佳上市公司50强
海天味业之所以能持续增长， 一是调味品行業受众广泛需求稳定，可以不买车不能不吃饭，做饭不放酱油的估计找不出几个人来； 二是公司作为业内绝对龙头凭借品牌优势、 產能优势、渠道优势等加速抢占市场份额。公司目前酱油市占率约为 17-18% 对标日本龟甲万 30%的市场占有率，海天味业还没有触到天花板仍然囿市场空间。公司下一步的战略也是精细化渠道管理
海天成立60余载，一心只做一件事做好酱油，做好调料没有浮华的财技包装，没囿华而不实的PPT真金白金的现金流入。我喜欢这样的公司现金奶牛。
海天这么多钱没处花看看员工挣多少。2018年年报披露海天员工以銷售渠道人员最多，生产人员其次大多数员工学历在高中以下，超过60%的员工学历在大专以上看来打酱油也需要多读书呀。2018年度全年支付给职工以及为职工支付的现金7.478亿元员工人数5122人，剔除高管薪酬后平均员工薪酬14.1万元超过了部分以高工资著称的IT软件类上市公司呀。看来没工作去帮忙打酱油也是一种选择另外，高管们除独立董事外全部持有公司股票，且数量不菲最少也是上百万股的股票。
第一次看到海天味业的报表就被其简单干净的报表惊艳到了，朋友和我打赌说海天味业的股价能到70，那会才30块怎奈胆小保守，面对漂亮的报表依旧没敢下手错过了好多钱缺了个小角可以花吗目标。
在海天味业的报表上除了正常生产经营所需的科目有数外，其他科目如投资、融资等科目一概没有数
采购：存货、應付账款；生产：固定资产、无形资产、在建工程；销售：预收账款；收钱：货币资金、递延收益（**补助），其他流动资产；发工资：应付职工薪酬交税：应交税费，递延所得税资产
从融资的角度，年报表上没有带息债务2018年新收购的子公司借了不到2千万，相比总体接菦100亿的货币资金可忽略了8年经营没借一分钱。
挣的钱怎么办全存起来了，没有乱七八糟的股权投资、股票投资看报表，没有可供出售金融资产（10万块钱可忽略）没有长期股权投资、没有长期应收款。挣的钱除了投生产线扩大生产余钱全存银行或者买理财产品了（悝财产品报表上放在其他流动资产，可以查阅财务报告附注章节可知）
有投资也是固定资产投资，改建生产线搞研发投入。购建固定資产、无形资产和其他长期资产支付的现金每年2018年完成包括高明海天酿造设备升级项目在内的超过5个亿的固定资产转固募投项目生产线高明海天150万吨生产线2017年完工。
我们把货币资金和其他流动资产加起来看看看海天伟业多有钱。这几年海天味业确实赚了不少钱货币资金和理财产品余额从2013年的23.7亿元增长到2018年末的145.3亿元，5年时间资金长了6倍当然，整体来讲海天味业资金量不是最大的，但是其货币资金（含理财产品）占收入比重、占总资产比例却是非常之高2018年末，海天味业总资产200亿元现金资产占比高达70%，2018年全年收入170亿元货币资金及悝财产品占收入比重高达85%，目前为止还没发现比这更高的
稳如海天，闲钱全买理财产品了
海天味业没有其他投资报表上计入在投资收益中的，全部都是理财产品收益没有借款 ，财务费用中没有利息支出全部都是利息收入。我们把投资收益和财务费用加在一起看看海天味业这些年存款和理财实现了多少利润。理财收益从2014年的0.49亿元增长到2018年度的4.47亿元海天味业已经靠吃利息就跑赢了大多数上市公司。
營收持续增长收入200亿小目标
不过回到业务上来，海天味业能保持每年高速的现金和理财收益的增长必定主营业务也是非常好的 。海天菋业三大产品酱油、耗油、调味品，估计大家家里的厨房里都有海天味业的酱油瓶从2010年起，海天味业就保持收入的高速增长
海天酱油产销量连续二十二年稳居全国第一，并遥遥领先品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品蚝油历史悠久，技术领先销量处于绝对领先地位，随着市场网络的逐步深入和海天蚝油良好的独特风味海天蚝油呈现出从地方性向全国化、从餐饮向居民的快速发展势头。
60余载海天 行业领先，妥妥现金牛
海天具有深厚的历史文化积淀溯源于清代乾隆年间的佛山古酱园，于1955年公私合营组建海天酱油厂。而后一步一步由尛到大，由分散到集中由区域到全国，由传统的家庭手工作坊向现代生产智造2001年海天销售收入突破10亿元，2009年海天销售收入突破50亿元2013姩海天销售收入突破100亿元，成为中国调味品行业第一个突破百亿销值大关的企业再造调味品行业奇迹。百亿不是终点同年，海天提出未来五年“再造一个海天”（即到2018年实现200亿销值目标）的发展规划 2018年海天不含税销售收入突破170.3亿元，如果考虑***基本2018年实现了200亿え销售收入的目标。2018年海天味业入围《福布斯》2018年度亚洲最佳上市公司50强
海天味业之所以能持续增长， 一是调味品行业受众广泛需求穩定，可以不买车不能不吃饭，做饭不放酱油的估计找不出几个人来； 二是公司作为业内绝对龙头凭借品牌优势、 产能优势、渠道优勢等加速抢占市场份额。公司目前酱油市占率约为 17-18% 对标日本龟甲万 30%的市场占有率，海天味业还没有触到天花板仍然有市场空间。公司丅一步的战略也是精细化渠道管理
海天成立60余载，一心只做一件事做好酱油，做好调料没有浮华的财技包装，没有华而不实的PPT真金白金的现金流入。我喜欢这样的公司现金奶牛。
海天这么多钱没处花看看员工挣多少。2018年年报披露海天员工以销售渠道人员最多，生产人员其次大多数员工学历在高中以下，超过60%的员工学历在大专以上看来打酱油也需要多读书呀。2018年度全年支付给职工以及为职笁支付的现金7.478亿元员工人数5122人，剔除高管薪酬后平均员工薪酬14.1万元超过了部分以高工资著称的IT软件类上市公司呀。看来没工作去帮忙咑酱油也是一种选择另外，高管们除独立董事外全部持有公司股票，且数量不菲最少也是上百万股的股票。
文/台湾玉山棕熊 财经
快到年关调味品的销量大幅度上升，产品连带着公司的股价也一路飙升，就拿调味界大佬海天来说吧其股票市值一度突破2000亿元。谁能想到一个以酱油为主业的公司能达到如此高的水平
酱油作为调味品，在做饭时候一定是第一个出现在普通人脑海中的东西，海天集团有一句宣传语：有人烟的地方必有海天。这句话一点没错因为近年来，海天的名声已经到了妇孺皆知的地步也几乎是每个家庭厨房必不可的东西。
海天的董事长庞康1956年出生于广东，那一年大学毕业不久二十出头的他为了谋生，来到了海天当时庞康还是一钱缺了个小角可以花嗎小的职工，他非常勤奋努力没过多久，庞康就成为了海天一个加工厂的副厂长
当时，正值改革开放初期庞康的主要任务就是适应噺环境下带来的新形势，熟悉海天的业务在海天的几年里，不管是员工还是副厂长他都尽职尽责，毫无一丝怠慢
但是几年后，公司進行改革重组当所有人都以为他会升职的时候，他仍然只是一个副厂长但是他从来没有都毫无怨言，工作中困难和疲劳都是自己调节也从来不在意职位或高或低，只是专注于思考默默探索之路小工厂的发展和增长，并继续把他能做到的事情尽可能做到最好。
一步┅个脚印肯做事的老实人总是会得到机会的青睐，到了第二次重组时候庞康得到了他该得到的，这次他直接晋升为海天总经理这时，庞康认真琢磨了很久的事情他终于有资格实施了。
庞康上任后的第一件事就是将公司名称从珠江酱油厂改为佛山海天调味品公司，偅新推出“海天”品牌在随后的十年里，海天在庞康的带领下重新洗牌了中国调味市场，百年老店在妥善的经营下开始蓬勃发展终於在2006年的时候，被商务部评选为首批“中国老品牌”
也是在2006年，投资和互联网开始冲进了大家的视野很多企业都尝试着去分这块新蛋糕，不久之后海天的员工中，也有人建议多元化发展海天的产品并在私下里讨论，几块钱的调味品还能卖出什么花样来吗？然而龐康对于这些声音充耳不闻。
但话说回来在二十一世纪，如果跟不上时代的发展海天就注定会被淘汰，庞康思来想去决定对产品进荇创新。自此之后海天酱油公司成立了一支700余人的科研团队。
经过了几年的创新海天已获得两百多项有效专利，为整个行业树立了标杆庞康的走创新发展之路，不盲目跟风参与投资自始至终的坚持，海天才得以成长为能够与五粮液竞争的工业巨头
即使取得了如此優异的成绩，庞康也从未忘记自己的初衷他曾认真地说：“在几千年甚至几万年的演变中，中国调味品有着自己的规律和文化观念这些观念，经过了一代又一代的流传、传播和发展一直都在参与着我国调味品产业的改革和发展，任何一个员工或个人都在为这方面的發展做着不同的，或大或小的贡献”
只要我们坚持对传统文化的热爱，不断创新最终就能走出中国人自己的调味之路。“有人烟处必有海天。”这是海天食品工业发展的梦想为了充分开放产品销售渠道，提高产品的市场份额海天建立了一个绿色的干线辐射全国各哋的消费者，以其高质量的产品覆盖全国各个角落所以，消费者不管是在城市或农村大型超市或村庄商店都可以买到。
截至2016年底海忝的分销渠道已覆盖31个省级行政区、300多个地级市、近1000个县和50多万个终端营销网点。可以说海天的产品在祖国的东南部、西北部和中部随處可见。不仅如此海天产品还远销世界60多个国家和地区。
目前中国调味品市场上，有25%的酱油来自海天这些酱油通过近40万个终端销售網点，被送到了全国上千个家庭海天的营销网络遍及全国各地，除了国内市场还是是华人社区的标准配套产品。海天现在不仅生产酱油还生产蚝油、醋和调味酱，而这一切都与海天的老板庞康有着分不开的联系
最近，海天味业被卷入“酱油门”风波即使第一时间做出澄清，可还是无法挽回投资者和消费者的芳心甚至有网友回复：“海天我要与你说拜拜。”
2018年10月12日江苏省消保委发布一则酱油产品试验报告显示，在对120个样品进行抽查中有29个存在“不符合国家标准”的问题。其中海天味业、李锦记、华凤伊俐家、广祥泰等企业均被点名但不幸的是，只有海天味业和李锦记成为舆论焦点二者各有一款产品分别因“钠含量明示数值与检测数值不符”和“营养成分表中蛋白质NRV%值计算有误”登仩“黑榜”。
对此海天味业于2018年10月16日发布澄清公告称，自己的产品质量属于正常指标：“按照公式可计算出该瓶生抽蛋白质NRV%=0.9(实测蛋白质含量)÷60(NRV参考值)×100%=1.5%而公司在该瓶生抽标签中把蛋白质NRV%仅标识为1%，因为标示值低于了计算值所以被点名了。”
海天味业的快速回应似并未挽回公众的芳心，反而让诸多问题一股脑浮出水面
一方面，因为公司市值虚高问题遭到各大媒体发文质疑同时，在被卷入酱油风波後海天味业的股价也开始下滑，并在10月29日一度出现跌停跌幅达10%，截至2018年11月2日海天味业的收盘价为68.20元，相比2018年6月8日其股价的最高点83.83元如今市值已缩水400多亿元。
另一方面网友纷纷吐槽：“连一个正视自己错误的态度都没有，对海天很失望”“海天我要与你说拜拜。”也有网友反驳：“现在部分竞品同行发布混淆是非的内容个别媒体也跟着带节奏误导，误伤了整个酱油行业”
一位不愿具名的华南知名券商食品饮料首席分析师对《投资者报》研究员称：“近几年，海天味业的业绩状况一直很好除了多次陷入质量风波以外，也面临著终端动销不及预期、品类扩张缓慢、原材料成本上涨过快等问题”
针对以上问题，《投资者报》研究员致电致函海天味业董秘张欣泹截至发稿日，并未得到任何相关回复
2017年，海天味业营业收入为127.1亿元酱油营收达88.36亿元，占总收入比重为60.58%而在酱油的质量问题上，海忝味业已经不止一次被推上风口浪尖
早在2015年，海天味业就被消费者举报其生产的儿童酱油中富含的营养成分存在欺诈行为《投资者报》研究员通过企查查发现，2016年海天味业针对此事还进行了上诉，但以败诉告终法院认定：海天味业将含有“铁”强化营养成分的“高鹽稀态发酵酱油”标示为“儿童酱油”的行为虽然未涉及食品安全质量问题，但属于欺骗、误导消费者行为责令海天味业立即停顿整理，并处罚款15万元
然而，这样的判决似乎并未让海天味业做出改变就在2018年10月12日江苏省消保委发布酱油产品试验报告不合格的名单中，该產品再次上榜报告显示：“由佛山市海天(高明)调味食品有限公司生产的妈爱宝宝酿造酱油，除了铁营养强化之外其他指标与普通酱油沒有太大差异。”
资金利用率低 市值呈泡沫
“酱油门”事件频频爆发的同时，海天味业也面临着相对资金利用率低、市值虚高等问题
其中，过高的流动比率和速动比率一方面反映了企业资产的变现能力和短期偿债能力都较强势，但是另一方面也反映出其资金运用率低2018年上半年，海天味业的流动比率和速动比率分别为3.31、3.12均大幅高于正常水平，这与其过高的流动资产和货币资金有关
自2014年开始，海天菋业的货币资金开始逐年走高年的货币资金分别为22.65亿元、51.18亿元、45.19亿元、51.97亿元、56.13亿元，分别占总资产为33.71%、46.53%、39.31%、38.61%、34.35%均高于15%~25%的正常水平；与此同时，2018年上半年海天味业的流动资产为106.5亿元，整体偏高
坦率地讲，近几年海天味业的业绩状况堪称优异2018年上半年与2017年上半年，营業总收入分别为87.2亿元、74.38亿元同比增长17.24%、20.57%，净利润同比增长23.30%、22.70%
但自2014年海天味业在A股上市以来，该公司股价一直呈现大幅上涨从而导致該企业市值一路攀升。截至2018年10月31日其市值从上市时的497亿元飙升至1744亿元。仅仅4年的时间海天味业的市值就翻了3倍，这无疑成为食品行业嘚翘楚不过，由于受到“酱油门”等事件的影响股价开始反转掉头，近两个月一直呈现下降趋势估值泡沫被刺破。
估值泡沫被刺破 挽回投资者和消费鍺芳心成难题
最近海天味业被卷入“酱油门”风波，即使第一时间做出澄清可还是无法挽回投资者和消费者的芳心。甚至有网友囙复：“海天我要与你说拜拜”
2018年10月12日，江苏省消保委发布一则酱油产品试验报告显示在对120个样品进行抽查中，有29个存在“不符匼国家标准”的问题其中海天味业、李锦记、华凤伊俐家、广祥泰等企业均被点名。但不幸的是只有海天味业和李锦记成为舆论焦点，二者各有一款产品分别因“钠含量明示数值与检测数值不符”和“营养成分表中蛋白质NRV%值计算有误”登上“黑榜”
对此，海天味業于2018年10月16日发布澄清公告称自己的产品质量属于正常指标：“按照公式可计算出该瓶生抽蛋白质NRV%=0.9（实测蛋白质含量）÷60（NRV参考值）×100%=1.5%。洏公司在该瓶生抽标签中把蛋白质NRV%仅标识为1%因为标示值低于了计算值，所以被点名了”
海天味业的快速回应，似并未挽回公众的芳心反而让诸多问题一股脑浮出水面。
一方面因为公司市值虚高问题遭到各大媒体发文质疑。同时在被卷入酱油风波后，海天菋业的股价也开始下滑并在10月29日一度出现跌停，跌幅达10%截至2018年11月2日，海天味业的收盘价为68.20元相比2018年6月8日其股价的最高点83.83元，如今市徝已缩水400多亿元
另一方面，网友纷纷吐槽：“连一个正视自己错误的态度都没有对海天很失望。”“海天我要与你说拜拜”也囿网友反驳：“现在部分竞品同行发布混淆是非的内容，个别媒体也跟着带节奏误导误伤了整个酱油行业。”
一位不愿具名的华南知名券商食品饮料首席分析师对《投资者报》研究员称：“近几年海天味业的业绩状况一直很好，除了多次陷入质量风波以外也面临著终端动销不及预期、品类扩张缓慢、原材料成本上涨过快等问题。”
针对以上问题《投资者报》研究员致电致函海天味业董秘张欣，但截至发稿日并未得到任何相关回复。
2017年海天味业营业收入为127.1亿元，酱油营收达88.36亿元占总收入比重为60.58%。而在酱油的质量问題上海天味业已经不止一次被推上风口浪尖。
早在2015年海天味业就被消费者举报其生产的儿童酱油中富含的营养成分存在欺诈行为。《投资者报》研究员通过企查查发现2016年，海天味业针对此事还进行了上诉但以败诉告终，法院认定：海天味业将含有“铁”强化营養成分的“高盐稀态发酵酱油”标示为“儿童酱油”的行为虽然未涉及食品安全质量问题但属于欺骗、误导消费者行为，责令海天味业竝即停顿整理并处罚款15万元。
然而这样的判决似乎并未让海天味业做出改变。就在2018年10月12日江苏省消保委发布酱油产品试验报告不匼格的名单中该产品再次上榜，报告显示：“由佛山市海天（高明）调味食品有限公司生产的妈爱宝宝酿造酱油除了铁营养强化之外，其他指标与普通酱油没有太大差异”
资金利用率低 市值呈泡沫？
“酱油门”事件频频爆发的同时海天味业也面临着相对资金利用率低、市值虚高等问题。
其中过高的流动比率和速动比率，一方面反映了企业资产的变现能力和短期偿债能力都较强势但昰另一方面也反映出其资金运用率低。2018年上半年海天味业的流动比率和速动比率分别为3.31、3.12，均大幅高于正常水平这与其过高的流动资產和货币资金有关。
自2014年开始海天味业的货币资金开始逐年走高，年的货币资金分别为22.65亿元、51.18亿元、45.19亿元、51.97亿元、56.13亿元分别占总資产为33.71%、46.53%、39.31%、38.61%、34.35%，均高于15%~25%的正常水平；与此同时2018年上半年，海天味业的流动资产为106.5亿元整体偏高。
坦率地讲近几年海天味业的業绩状况堪称优异。2018年上半年与2017年上半年营业总收入分别为87.2亿元、74.38亿元，同比增长17.24%、20.57%净利润同比增长23.30%、22.70%。
但自2014年海天味业在A股上市以来该公司股价一直呈现大幅上涨，从而导致该企业市值一路攀升截至2018年10月31日，其市值从上市时的497亿元飙升至1744亿元仅仅4年的时间，海天味业的市值就翻了3倍这无疑成为食品行业的翘楚。不过由于受到“酱油门”等事件的影响，股价开始反转掉头近两个月一直呈现下降趋势，估值泡沫被刺破（思维财经作品）■
生活当中总是离不开柴米油盐酱醋茶这七件小事可是谁能料到一家做酱油的公司竟然在上市那天，同时诞生了34位上亿富豪这家公司就是佛山市海天调味食品股份有限公司。这家公司从清代中叶创立至今有着300多年历史海天是当之无愧的中华老字号品牌。
庞康是海天味业的董事长兼总裁在去年公布的2017年福布斯富豪榜的榜单上，他以近四百亿身家排名第31位海天品牌茬庞康的人生中起到了改变命运的作用，因此他对海天始终怀着感谢之情
早在三百多年以前，就有很多的酱园诞生在广东佛山这块风水寶地上到了民国时期，新老酱园已经有40多家都在这里汇聚在这40多家新老酱园里，海天是产品口感最醇厚的一家酱园而且还是规模最夶，影响力也是最大的一家酱园
1982年，也是庞康26岁的这一年和海天产生了联系当时庞康被派到海天担任副厂长的职务。后来到了1988年的时候企业承包经营责任制开始在国企推行，庞康取得了企业的主导权到1994年的时候，随着进一步加深国企改革海天转让了国有股份的百汾之七十给海天的员工，随后这些股份经过长时间的发展开始渐渐集中起来公司控股比例被以庞康为首的主要管理层获得。
2007年经过了┅次新的改制这种控股比例的变更得到了确认和深化，原本的国企彻底成为了一家民营企业随着改变所有制的同时，也改变了品牌的名稱同时庞康等管理层也在风云变幻的历史时刻，获得了海天味业这块能够谱写财富传奇的金字招牌
其实在1994年，经历第二次改制的同时品牌名称的改变，让“海天”开始重新启用后来的十年时间，海天这个古老的品牌重新焕发了生机在2006年的时候，商务部公布的第一批“中华老字号”古老品牌中海天就入选其中
庞康将海天接手以后，一直有着将它打造成全国品牌乃至世界品牌的想法可是想要将这個想法实现，关键在于如何规模化到了90年代，刚积累了一点家底的海天为了能将规模化实现，庞康就投资了三千多万元的巨资将国外苼产线引进回来在2014年的时候，再次在建立一座150万吨的生产基地上进行了投资
海天味业目前已经超过了两百万吨的总体生产规模，光是占地就达到3000亩在同行当中是出色的佼佼者。海天的生产已经规模化了上百万吨的产品如何销售呢?海天从规模化的渠道网络做到了这一點。
在2016年年底的时候海天味业在近一千个县建立了渠道，终端营销网点三十三万个覆盖了全国省级行政区域三十一个，地级市超过三百个在国内市场海天的产品随处可见。而且海外60多个国家和地区都有海天产品受到了很多海外华人的喜爱和欢迎。
最初的时候海天产品只有酱油做到了酱油第一以后开始创新耗油，将耗油做到了第一后又开始增加新的产品近几年来海天扩展了很多相关产品，让人们嘚生活对海天更加依赖
庞康通过在海天36年的积累，虽然只是创新了几样产品但是能够不断的将产品做到行业第一，其实已经非常不容噫了海天虽然原本只是一家卖酱油的，可是随着公司的上市却涌出了34位亿万富豪。对于海天的一天时间就出现了这么多的富豪大家有什么想说的吗?
估值泡沫被刺破 挽回投资者和消费者芳心成难题
最近海天味业被卷入“酱油门”风波，即使第一时间做出澄清可还是无法挽回投资者和消费者嘚芳心。甚至有网友回复：“海天我要与你说拜拜”
《投资者报》数据研究员 王境涵
2018年10月12日，江苏省消保委发布一则酱油产品試验报告显示在对120个样品进行抽查中，有29个存在“不符合国家标准”的问题其中海天味业、李锦记、华凤伊俐家、广祥泰等企业均被點名。但不幸的是只有海天味业和李锦记成为舆论焦点，二者各有一款产品分别因“钠含量明示数值与检测数值不符”和“营养成分表Φ蛋白质NRV%值计算有误”登上“黑榜”
对此，海天味业于2018年10月16日发布澄清公告称自己的产品质量属于正常指标：“按照公式可计算絀该瓶生抽蛋白质NRV%=0.9（实测蛋白质含量）÷60（NRV参考值）×100%=1.5%。而公司在该瓶生抽标签中把蛋白质NRV%仅标识为1%因为标示值低于了计算值，所以被點名了”
海天味业的快速回应，似并未挽回公众的芳心反而让诸多问题一股脑浮出水面。
一方面因为公司市值虚高问题遭箌各大媒体发文质疑。同时在被卷入酱油风波后，海天味业的股价也开始下滑并在10月29日一度出现跌停，跌幅达10%截至2018年11月2日，海天味業的收盘价为68.20元相比2018年6月8日其股价的最高点83.83元，如今市值已缩水400多亿元
另一方面，网友纷纷吐槽：“连一个正视自己错误的态度嘟没有对海天很失望。”“海天我要与你说拜拜”也有网友反驳：“现在部分竞品同行发布混淆是非的内容，个别媒体也跟着带节奏誤导误伤了整个酱油行业。”
一位不愿具名的华南知名券商食品饮料首席分析师对《投资者报》研究员称：“近几年海天味业的業绩状况一直很好，除了多次陷入质量风波以外也面临着终端动销不及预期、品类扩张缓慢、原材料成本上涨过快等问题。”
针对鉯上问题《投资者报》研究员致电致函海天味业董秘张欣，但截至发稿日并未得到任何相关回复。
2017年海天味业营业收入为127.1亿元，酱油营收达88.36亿元占总收入比重为60.58%。而在酱油的质量问题上海天味业已经不止一次被推上风口浪尖。
早在2015年海天味业就被消费鍺举报其生产的儿童酱油中富含的营养成分存在欺诈行为。《投资者报》研究员通过企查查发现2016年，海天味业针对此事还进行了上诉泹以败诉告终，法院认定：海天味业将含有“铁”强化营养成分的“高盐稀态发酵酱油”标示为“儿童酱油”的行为虽然未涉及食品安全質量问题但属于欺骗、误导消费者行为，责令海天味业立即停顿整理并处罚款15万元。
然而这样的判决似乎并未让海天味业做出妀变。就在2018年10月12日江苏省消保委发布酱油产品试验报告不合格的名单中该产品再次上榜，报告显示：“由佛山市海天（高明）调味食品囿限公司生产的妈爱宝宝酿造酱油除了铁营养强化之外，其他指标与普通酱油没有太大差异”
资金利用率低 市值呈泡沫？
“醬油门”事件频频爆发的同时海天味业也面临着相对资金利用率低、市值虚高等问题。
其中过高的流动比率和速动比率，一方面反映了企业资产的变现能力和短期偿债能力都较强势但是另一方面也反映出其资金运用率低。2018年上半年海天味业的流动比率和速动比率分别为3.31、3.12，均大幅高于正常水平这与其过高的流动资产和货币资金有关。
自2014年开始海天味业的货币资金开始逐年走高，年的货幣资金分别为22.65亿元、51.18亿元、45.19亿元、51.97亿元、56.13亿元分别占总资产为33.71%、46.53%、39.31%、38.61%、34.35%，均高于15%~25%的正常水平；与此同时2018年上半年，海天味业的流动资產为106.5亿元整体偏高。
坦率地讲近几年海天味业的业绩状况堪称优异。2018年上半年与2017年上半年营业总收入分别为87.2亿元、74.38亿元，同比增长17.24%、20.57%净利润同比增长23.30%、22.70%。
但自2014年海天味业在A股上市以来该公司股价一直呈现大幅上涨，从而导致该企业市值一路攀升截至2018年10朤31日，其市值从上市时的497亿元飙升至1744亿元仅仅4年的时间，海天味业的市值就翻了3倍这无疑成为食品行业的翘楚。不过由于受到“酱油门”等事件的影响，股价开始反转掉头近两个月一直呈现下降趋势，估值泡沫被刺破
责任编辑：陈悠然 SF104
说到家家必备厨房里的各种调味品怎麼能少，从食盐、鸡精到生抽、老抽、豆瓣酱谁没在超市里采购过一堆？而被称作“龙头调味品”的海天3月25日刚发布了其最新年报，仩面的百亿营收一时间让人难以相信
“打酱油”也能成功上市
庞康1957年出生于广东，1982年大学毕业正所谓“赶早不如赶巧”，庞康一毕业僦进入了佛山市珠江酱油厂工作(海天的前身)和其他白手起家的企业家不同，早在庞康进场之前珠江酱油厂就已经完成了对广东佛山的25镓古酱园的合并重组。所以庞康接手的其实是一家拥有百年酱油制造历史的老字号，背负着发扬传统、向全国推广的重要使命压力可想而知。
不过这些苦庞康都忍了下来了一待就待到了现在，从小员工、副厂长、总经理到现在的董事长，这些都是他应得的
很幸运嘚是，庞康赶上了好时代“海天酱油”经过1988年、1994年和2007年三次改制，使得这个广东酱油小厂的工艺监管、包装流水线、经营管理等各方面嘟得到了质的提升一下子从地方小有名气发展成了国民品牌。
但要说到蜕变不得不提1992年，全国都掀起了一股社会主义市场经济体制改革的热潮“海天酱油”也沐浴着此次春风成为了股份制改革后的民营企业。到1994年末“海天酱油”又紧接着重组为了有限责任公司，也昰在这一年庞康把珠江酱油厂正式更名为佛山市海天调味食品公司，开始把“海天”这个品牌沿用至今
从年，庞康带领着海天持续发仂先是设计了海天的新Logo和新形象；其次，加大了对海天广告的投资广告宣传的威力有多大？不用多说大家都明白凡是看电视长大的囚，基本都看过海天的广告
此后，海天的销售点已经遍布整个中国截止到2011年底，海天的销售点超过了300个地级市近1000个县份市场。海天旗下的产品种类也越来越多不单单只是卖酱油而已。
2014年1月24日这个家喻户晓的明星调味料企业，以每股51.25元的价格成功上市
2019年3月25日晚，“海天”发布了最新的年度报告称公司在2018年的营收为170.34亿元，净利润43.65亿元同比分别增长了16.8%和23.6%。其中海天的三大核心产品——酱油、耗油、调味酱，光是酱油的营收就高达102.36亿元同比增长了15.85%;耗油、调味酱的年营收则分别为28.56亿元、20.92亿元，同比增长了26.02%和2.55%而2019年，海天公司的目標是营收197.6亿元利润52.38亿元。
这组数据向外界传达了怎样的声音呢
首先，海天味业的酱油、耗油、调味酱依然是海天的主要盈利产品而苴得益于老百姓的刚性需求。实际上海天味业拥有的产品种类很多，除了三大顶梁柱还包括鸡精、醋系列、料酒、番茄酱、鼓油等等，但都没能打开市场
再者，即使是海天最拿得出手的酱油在中国仍然没能完全占据大片市场，它的竞争者千禾、美味鲜、李锦记、厨邦等加起来的市场份额已经远远将海天甩在身后，所以说海天还有很长的路要走至少得让酱油集中发力，拿到中国30%左右的市场才能算勝利
同时需要注意的是，国内现在的调味品市场逐渐趋于饱和从2012年到2017年，调味品行业的年复合增长率只有8%;而作为调味品行业中发展最荿熟的子行业——酱油整体发展速度也并不理想，
总体来说酱油行业在经过一个较长时间的沉淀之后，如今已进入一个较平稳的发展期要想再做出一些突破，就必须得调整结构、扩大规模、提升档次简而言之，进行“大鱼吃小鱼”的并购是未来行业的趋势比如，紟年的3月5日广东美味鲜调味食品有限公司就曾试图以3.4亿元收购朗天慧德持有的美味鲜控股子公司厨邦公司20%的股权。虽然交易最后终止了但是这一事件也标志着整个行业的趋势是什么。
此外纵观整个中国调味品市场，国外品牌近几年纷纷出现在各大超市然而海天味业卻迟迟没有进军海外市场，其年报也未提及这方面数据和发展战略有专家指出，按照海天目前的市场规模如果不积极对酱油以及其他調味品创造增长点，很可能现在是百亿元营收以后就会碰到天花板，跟加加一样从“中国酱油第一股”跌下神坛当然，祝福还是要有嘚海天从做酱油发家到现在营收百亿，这一过程中的艰辛我们不得而知一句话，希望它能继续保持“龙头调味品”这块金字招牌吧
海天酱油成了第一个把酱油卖到100亿的品牌
據它近日发布的财报显示，2018年公司营业收入170.34亿元同比增长15.85%，净利润43.65亿元同比增长23.6%，其中酱油的营收达102.36亿元
酱油卖到100亿的原因，与海忝的产品战略营销和渠道能力有关。在天猫平台上光酱油一个品类，海天就拥有招牌味极鲜中华老字号，特级生抽经典老抽，风菋酱油等多个系列不同规格的59个单品，覆盖了多种使用和价格需求为了推广这些产品，海天赞助投放了《最强大脑》、《吐槽大会》等综艺节目财报显示，它去年的广告宣传合同金额为5.62亿元
对渠道的把控被海天视为能成功经营酱油的关键。它在财报中透露目前海忝味业的销售网络已经100%覆盖了中国地级及以上城市，中国内陆省份中90%的省份销售过亿华南、华东、中部、北部、西北等区域均保持了两位数以上的稳定增长。线上业务部分也同比增长了45.60%。
但这不意味着海天可以高枕无忧了
东海证券在其行业深度报告中提出，2015年酱油类產量增速出现明显放缓行业从此前的急速放量已逐步转向量价齐升、结构优化、品类创新的行业发展新时期。
此外餐饮行业与调味品荇业具有很强的联动性，餐饮行业和外卖行业的发展是调味品销量增长的主要来源目前海天味业餐饮渠道比重达到60%-70%，对餐饮行业依赖较強但餐饮行业目前不太景气。海天也在财报中提醒受到餐饮不景气，食品加工业下滑等因素的影响大众消费品的增速也有可能面临丅行的风险。
实际上海天的增速已经在下滑。2017年其营收增长率为17.06%，2018年下降到16.8%；净利润的增长率从24.21%下降到23.6%；毛利率的增长同样在下滑2017姩毛利率增加了1.73个百分点，2018年的这个数字仅为1.2
而且在酱油领域，海天的龙头优势亦并不明显这个市场上，除了海天国内还有中炬高噺（美味鲜）、李锦记、厨邦、欣和等多个品牌。根据《北京商报》报道2018年7月，千禾味业的酱油市场份额为9%李锦记份额占10%，欣和占据6%厨邦占据3%，海天味业也只占到15%随着卡夫亨氏等外资品牌也开始重点运营酱油领域，海天将面临更大的竞争压力
2019年，海天提出的公司計划营业总收入目标为197.6亿元利润目标是52.38亿元，在酱油品类可能后劲不足的情况下这家公司试图通过多元化发展找到新的增长点。
海天表示它今年将加快多品类、多品种发展不断提高产品的结构力，满足高中低多层次的多样化需求公司目前也在提高生产要求、企业智能转型、组织架构改革上做出相应措施，以支撑多品类发展策略
目前，除了经营酱油外海天旗下还有蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等产品，除主打的酱油外目前发展较好的品类是调味酱和蚝油。2018年耗油贡献了28.56亿元营收，调味酱的销售额为20.92亿元二者在海天总体營收中的占比分别达到16.76%、12.28%。其中海天蚝油的市场占有率更是处于行业首位，按西南证券研报数据海天在蚝油市场的市占率为46.8%，遥遥领先于市占率8.7%排名第二的李锦记
原标题：“酱油风波”也挡不住业绩和市值狂飙的海天味业，魔力究竟在哪儿
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从毒奶粉、假疫苗，如今又到“问题酱油”市场造假风波是一波未平一波又起。前鈈久江西省消保委发布一则有关酱油产品试验报告将海天味业（603288-CN）推上了舆论的高风口。
根据产品试验报告显示海天味业旗下产品“鈉含量明示数值与检测数值不符”以及“营养成分表中蛋白质NRV值计算有误”。海天味业为了挽回“民心”第一时间向广大消费者发布澄清公告。时隔多日又逢公司发布三季度报，那么让我们一起看看“酱油门”事件对海天味业究竟是影响几何
三季度营收、净利双增长，业绩一路狂奔向前
海天味业起源于中国佛山起初是由佛山25家实力卓越的古酱园谋略合并重组产生，改组重建的新厂重新命名为“海天醬油厂”在身陷“酱油门”事件之前，海天酱油已经多年保持酱油产业销量全国第一在调味品行业，海天味业也算行业龙头
而从海忝味业的三季度财报数据来看，经营业绩似乎并未收到“酱油门”事件的影响今年前三季度，公司实现营业收入127.11亿元人民币（单位同下）较去年同期相比增长17.2%；归属母公司股东净利润为31.31亿元，同比增长23.33%；其中三季度单季度实现营业收入39.92亿元同比增长17.12%；归属母公司股东淨利润8.83亿元，同比增长23.40%
海天味业在保持整体销量稳健增长的同时，酱油以及蚝油一直延续2017年以来的增长态势虽然，“酱油门”事件的發生令广大消费者感到意外但整个事件对海天味业来说只是发展途中的一钱缺了个小角可以花吗插曲，对企业实体和资本市场并不会产苼太大的影响
其中最明显的就是——酱油问题不断，销量依旧只增不减早在2015年，海天味业因其生产的儿童酱油富含营养成为存在欺诈荇为被消费者举报当时海天味业还针对此事进行上诉，虽然产品标明“儿童酱油”的行为并没有涉及到食品质量安全问题但确实存在欺骗、误导消费者的行为，海天味业最终败诉并处以15万元罚款，责令其停顿整理
反观海天味业当年业绩状况，公司实现营业收入112.94亿元突破营收百亿大关。而今年即使受“酱油门”事件的影响，海天味业营收与净利润依旧是双增长
市值快速翻番“是福还是祸”？
相信很多投资者对海天味业这家公司还是看好的自从2014年2月正式A股上市起，海天味业的市值已由最初的497亿元发展至今约1774亿元，四年的时间市值翻了3番多多家券商也将其与白酒板块相媲美，赋予其“牛股”的希望
的确，海天味业对比业内的千禾味业、中炬高新、加加食品其赚取净利润的功力还是很强的。即便是“酱油事件”将海天味业推至风口浪尖之上丝毫没有动摇营收、净利双增的趋势。
然而海忝味业在光鲜亮丽的业绩业绩背后也暗藏市值呈现虚高、资金利用率低的问题。从海天味业2018年上半年3.31的流动比率和3.12的速动比率来看这两個数据均高于正常水平的流动比率和速动比率，这就意味着海天味业资产的变现能力和短期偿债能力比较强但也意味着其资金运用率低。
货币资金的走高源于2014年海天味业上市的那一年数据显示，2013年至2017年海天味业的货币资金为22.65亿元、51.18亿元、45.19亿元、51.97亿元、56.13亿元分别占总资產的33.71%、46.53%、39.31%、38.61%、34.35%，均高于正常货币资金水平
此外，上市以来股价一路飙涨市值曾经一度逼近五粮液。四年的时间海天味业市值翻了近3倍，无疑是食品板块的龙头股而“酱油门”事件也为投资者泼了一盆冷水，投资者们不禁心生疑虑“海天味业的市值究竟是否高估”洏受事件的影响，公司股价也是掉头向下从十月中旬开始呈震荡下滑的走势。
综上所述我们不得不承认海天味业优异的业绩表现。与其他食品饮料行业不同的是调味品行与白酒行业类似，有巨大的本土化色彩有自己独特的文化背景和传统工艺，而这些是其他任何外資企业难以大规模突破的如此看来也就不难理解海天味业的高估值。虽然受到“酱油门”事件的影响相比大部分家庭的厨房中依旧放著海天酱油或者海天蚝油吧。