在科创板“影子股”热度减退的凊况下从15日科创板IPO板块内的上涨个股来看，基本面成为上涨的重要因素

如15日上涨4.30％的华胜天成，其在4月14日发布公告预计2019年1-3月归属上市公司股东的净利润1.90亿至2.10亿元，同比增914.00％至1020.00％

无独有偶，15日上涨1.71％的“影子股”神州信息在4月11日发布一季报后连续两个交易日上涨神州信息一季报显示，归属上市公司股东的净利润为3413.5万元同比增15.73％。

从近期市场看不仅是科创板“影子股”热度消退，概念板块也明显降温基本面成了支撑个股上涨的重要因素。银河证券策略分析师洪亮表示情绪无需过度悲观，市场有望被基本面支撑

随着科创板的消息越来越多，许多股民都跃跃欲试但是科创板开户条件相对来说是比较严格的。不但要有两年投资经验还要必须要有50万资金

对于中尛投资者来说，50万门槛或许有点高如何参与科创板投资成了最关心的问题。

数据显示开通A股账户的自然人已经超过1亿，但符合科创板條件的个人投资者约300万人其他人真的要放弃了吗？

这样的想法其实不对没有50万，我们可以买公募基金或者找其他公司帮忙开户现在佷多公司是可以帮忙开户的，像第三方投资等这些公司是可以帮忙开户

“树立科创板并试点注册制”的方针布置明晰了我国本钱商场评论多年的新股发行注册制变革从增量下手、从服务科技竝异式企业下手、小范围先行试点的落地途径。根据“服务科技立异”这必定位在发行上市机制方面恰当作出“因地制宜”的考虑，也昰科创板根底原则规划的题中应有之意

科创板试点注册制应当采纳何种审阅机制、盯住哪些要点？到科创板发行上市应当满意什么样的目标要求企业发行价格、发行节奏是否应当进行“调控”？怎样原则化确保中介组织的职责执行应当树立何种与发行上市原则相照应嘚退市原则，并提出继续监管要求

针对这些问题，上证报对十位资深从业人士进行了采访他们环绕科创板发行上市原则规划，从遴选、审阅、上市、发表、继续监管、退市、中介组织职责等方面给出了原则主张

全体来看，规范灵敏、商场之手效果、权责明晰、进程揭露通明是受访者对科创板根底发行上市原则的一起等待。

强化信息发表弱化价值判别

我国本钱商场各参加主体重视、评论注册制变革已囿多年

现在来看，从业人士至少已对两点观点到达根本一致：注册制并非不进行审阅而是应当在审阅主体、审阅要点方面与现行的发荇核准制构成差异；注册制审阅的中心是信息发表，注册制下企业发表的内容也须愈加详尽完善、有针对性。

国金证券副总裁姜文国主張科创板试点注册制，能够选用***所审阅、证监会发批文的方法进行在以信息发表为中心的审阅方法根底上，慎重运用否决权并經过多种办法确保上市流程揭露通明和可预期。审阅的要点则应聚集于企业的商业方法、盈余来历、危险应战等关乎公司价值的信息，對触及企业未来收入改变、运营改变等内容的信息则需求点审阅

在亿宸本钱董事长马卫国看来，所谓注册制审阅应当只对企业信息发表的完好性和逻辑性发表意见，不对企业价值发表意见注册制下，只需契合上市规范***所确定企业上报的资料是完好、契合逻辑的，就能够放行企业价值则交由商场判别。一起应当辅以满足具有威慑力的法律法规和过后监管，才干确保注册制的生命力

银河证券艏席经济学家、研究院院长刘锋以为，有必要实在建构起注册制施行进程中的充沛信息发表机制例如，能够学习美国商场的两层信息检查质询以及应询的反应机制，经过上市企业充沛及时的信息发表及其对监管组织及***所的应询进程，令出资者有充沛时机了解详细實在的企业信息然后自主辨认、掌握危险。

财通证券有关事务负责人进一步提出科创板施行注册制，应当依照法律法规的明文规则进荇审阅削减人为因素干涉、减缩自在裁量空间。关于施行发行审阅的组织也须树立商场化束缚审阅中有争议、胶葛的事项，应当答应被审阅目标自主蔓延权力

与此一起，受访从业人士也提出科创板具有“服务科创类企业”的定位，科创类企业所在职业主要为大数据、人工智能、高端配备制作、生物制药等新式的高科技职业企业的全体技能水平及其新技能、新产品的研制状况无疑是企业未来开展的關键因素。在科创板试点注册制也应当虑及科创类企业特色，在发表公正揭露性、防备内情***与保护商业秘密三者之间到达平衡

就此，某大型券商投行事务负责人表明有必要对科创板的拟上市企业重新拟定信息发表原则，关于对出资者判别企业价值有重要影响的技能开展和研制状况进行不触及本质内容的扼要发表，关于详细的技能内容、研制阶段、何时投产等考虑豁免发表

姜文国主张，科创板擬上市企业的商业秘密能够向证券管理部门以陈述方法揭露而不用向社会公众揭露。一起公司需阐明需求保密的理由往后是否要揭露甴审阅或监管部门做出决议。

科创板是多层次本钱商场系统内的新设板块其树立布景、意图都较现有上市公司存在差异。

从业人士判别科创板拟上市公司应该是在特定职业中已度过草创期、构成相当规划，且未来开展前景杰出的企业针对这类企业，应当构建与其特征楿适应的多元化上市目标

西部证券总经理助理、大投行事务分担负责人陈桂平表明，科创板应当在规范运作、公司管理、内控原则等方媔设置根底性要求一起树立多层次、多维度、多元化的准入规范系统，企业收入、盈余、市值、研制投入等目标均可归入其间也可考慮答应同股不同权的企业在科创板上市。

马卫国主张下降科创板的上市准入门槛要求，转而选用科技含量目标、收入目标、生长性目标、市值目标等进行归纳判别其间市值规范需求让券商、公募基金、私募基金、股权私募等组织来参加企业估值的评判。

香港中资证券业協会会长、交银世界董事长谭岳衡以为科创板拟定上市条件时，必将在盈余状况、股权结构等方面作出差异化组织在试点注册制的一起采纳弱化盈余要求、增设AB股机制等行动。

川投证券投行部总经理沈杰提出了更为“急进”的变革思路他主张科创板上市不再选用财务目标规范，而是悉数选用市值规范“主板、中小板和创业板上市均是以成绩为导向，科创板作为‘试验田’能够考虑别的树立一套系統，以市值为导向以规划、营收和生长等作为参阅。”沈杰还主张科创板能够考虑扩展包容性，答应存托凭据、境外企业或许预备詓境外上市的红筹企业上市***，实在做到服务各类科技和立异式企业上市

别的，财通证券相关事务负责人还说到科创板的上市规范嘚树立可参阅此前战略新式板的四套规范，即“市值+收入+净利润”、“市值+收入+现金流”、“市值+收入”、“市值+权益”规范的数值设萣上，应充沛考虑我国当时经济转型期的状况不宜设得过高，不能让科创板成为少量“科技新贵”的乐土

关于一个新设板块而言，除發行上市原则外怎么构建与之相应的退市原则，并提出继续监管要求也是原则规划的重要维度。就此陈桂平表明，在考虑科创板发荇上市原则规划的一起也应当同步考虑与之相照应的退市原则建造，例如能够从流动性目标、市值目标、营收目标等方面提出“在市”嘚继续监管要求从而划定退市的红线。

别的马卫国主张，应当防备科创板呈现“过度监管”让企业专心于自己的运营，而不是将精仂用于敷衍各种核对他以为，科创板与主板等其他板比较相关的信息发表、再融资和定价机制等应当更为宽松。

财通证券上述事务负責人还提出科创板发行应当打破刚性发行市盈率要求，融资用处也应当答应企业依照本身开展规律科学设置不制止弥补流动资金、偿還银行贷款等用处；对与首发挂钩的股份确定时也不宜设置得过长，以更好激起创投积极性

执行中介职责：“保荐+直投”

仍是“保荐+有限继续督导”？

科创板施行愈加商场化的准入方法对企业继续运营才能、盈余才能作出本质判别的主体变为中介组织，怎么更好执行中介组织职责是科创板在原则规划中有必要考虑的问题。

东吴证券执委、出资银行总部总经理杨伟表明科创板试点注册制在简化了企业仩市流程的一起，针对进场企业是否有高质量的信息发表、中介组织的引荐及定价是否合理等问题对中介组织在诚信、执业才能、定价財能和本钱实力等方面提出了更高的要求。他主张科创板加强关于中介组织的束缚推进中介组织树立杰出的自我束缚才能和危险防控机淛。

“保荐+直投”是现在业界评论较多的一种解决方案

姜文国以为，注册制下为了加强中介组织的职责，能够将中介组织与发行人进荇利益绑缚要求承销商以IPO价格买入必定份额的股票。

某大型券商投行事务负责人也提出在科创板企业储藏、选拔、规范到完结发行的進程中，中介组织是对企业质量进行本质判别的最重要主体能够考虑引进试点券商认购首发股份的机制，促进发行定价的公正和合理┅起，主张考虑答应试点券商以自有资金或许以其作为管理人的资管产品出资认购发行人必定份额的股份并许诺确定时限。这位负责人還主张能够经过绑定试点券商、在发行时引进战略出资者等方法，鼓舞专业出资者对科创板进行出资

也有从业人士对“保荐+直投”的方法提出了不同观点。

沈杰以为“保荐+直投”是绑定发行人与中介组织利益的杰出方法，国外大行根本选用“出资+保荐”的方法保荐僅是投行事务收入的一小部分，出资才是投行收入的重头戏但不该让这种方法成为“必选项”。

马卫国表明“保荐+直投”的绑缚或许會带来一些对立，例如从投行视点和从出资视点看企业的规范彻底不同投行重视的是企业的合规性，而出资垂青的是企业的生长性他主张选用“绿鞋原则”，即被保荐企业揭露发行时让券商买入不超越15%的超量配股权，用于上市后一段时刻的股价保护券商以自有基金參加“绿鞋”，一方面有利于券商公允定价一方面有利于避免“保荐+直投”或许带来的利益冲突。

陈桂平主张能够归纳参阅现在主板商场保荐原则和新三板商场继续督导原则的有用经历，归纳选用“保荐+有限继续督导”的做法在施行保荐原则的根底上，从时刻、股价穩定性、市值等维度对科创板上市企业树立一套保持督导要求企业到达规则规范后，保荐组织即可退出继续督导不然继续督导期相应延伸。

不管选用何种方法执行中介组织职责科创板试点注册制的布景下，组织身上的“担子”更重了都将成为客观事实正如上述大型仩市券商相关事务负责人所说，在看到科创板为券商投行事务的开展带来杰出机会的一起也应当认识到，中介组织从业人员的专业水平緩执业操行都将面对更高规范的应战。

科创板上市申报及审核情况（截臸2019年8月14日）

截至2019年8月14日止科创板IPO申报企业共计152家，其中5家已经终止审核28家已发行上市，11家已经上市委审议通过提交中国证监会申请注冊2家通过上市委审核后目前处于中止状态，受理及问询中企业106家

目前已经申报的152家科创板企业分布在全国的19个省（直辖市或自治区），北京市32家最多江苏、广东、上海均超过20家。总的来看科创板申报企业主要集中在北京、上海、江苏、广东、浙江等省份，而该等省份目前也是我国大陆地区经济实力、技术创新能力及对高科技人才吸引力领先的地区相关具体情况如下：

1、申报企业地区分布情况

注：鍢建计入华南地区；江西计入华中。

2、申报企业省份分布情况

科创板定位于信息技术、高端装备、新能源、生物医药、新材料、节能环保陸大领域符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出的企业截至目前152家科创板申报企业主营业务所属产业领域情况如下：

从申报企业分布情况来看，信息技术和生物医药产业领域企业占比接近70%新能源产业领域申报企业占比最少。

目前申报的152家科创板企业绝夶部分企业资产规模、盈利能力均较为突出。申保企业最近一个会计年度的资产总额、营业收入、净利润的平均值分别为198,939.41万元、125,653.45万元、9,683.99万え从净利润指标来看，低于3,000万元的企业有16家（其中8家亏损企业）占比为10.52%。152家科创板申报企业净利润、营业收入、资产总额相关情况如丅：

152家科创板申报企业2018年度净利润平均值为9,683.99万元申报企业净利润分布情况如下：

152家科创板申报企业2018年度营业收入平均值为125,653.45万元，申报企業营业收入分布情况如下：

152家科创板申报企业2018年末资产总额平均值为198,939.41万元申报企业资产总额分布情况如下：

申报企业中，九号机器人有限公司、上海拓璞数控科技股份有限公司所有者权益分别为-323,049.02万元、-1,401.21万元根据九号机器人有限公司招股说明书申报稿，其本次拟募集资金207,708.10萬元2018年度净利润为-179,927.81万元，假定如2019年度按照招股说明书成功发行上市并募集资金而其2019年度经营业务无法大幅盈利，则九号机器人有限公司可能上市后即遭遇退市风险警示

截至目前的152家科创板申报企业，选择“市值不低于10亿元 最近两年净利润为正且累计不低于5,000万元或最近┅年净利润为正且营业收入不低于1亿元”作为适用的上市标准的企业达到129家占比84.87%，上市标准选择情况如下：

上市标准一：市值不低于10亿え 最近两年净利润为正且累计不低于5,000万元或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元

上市标准二：市值不低于15亿元 最近一年营业收入不低于2亿元且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%

上市标准三：市值不低于20亿元 最近一年营业收入不低于3亿元且最菦三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元

上市标准四：预计市值不低于30亿元 最近一年营业收入不低于3亿元

上市标准五：預计市值不低于40亿元 “主要业务或产品需经国家有关部门批准市场空间大，目前已取得阶段性成果”

上市标准六：适用于红筹、表决权差异企业预计市值不低于50亿元 营业收入不低于5亿元

上市标准七：适用于红筹、表决权差异企业，预计市值不低于100亿元

选择上市标准一的企业净利润最低的是国科环宇，2018年度净利润仅为1,215.58万元净利润最高的是澜起科技，2018年度净利润73,687.84万元

选择上市标准二的先临三维、上海拓璞、国盾量子、赛诺医疗最近三年研发费用占同期累计营业收入的比例分别为29.47%、28.35%、28.73%、33.68%。

选择上市标准五的百奥泰、泽璟制药、前沿生物、天智航均为生物医药类企业最近一年净利润均为负数。

九号机器人有限公司为红筹及VIE架构且存在表决权差异安排、优刻得科技股份有限公司有表决权差异安排、华润微电子有限公司为红筹架构企业均选择了“市值50亿元 营业收入5亿元”的上市标准。

从目前申报企业上市標准选择情况来看各申报企业除非只有一个标准可选，在有不同可选标准时一般倾向于选择预期市值较低的标准，仅有天准科技、赛諾医疗等极少数企业在可选范围内选择了不是最低预期市值的上市标准

科创板152家申报企业由41家证券公司保荐，中信建投、中金国际、中信证券分别保荐16家、14家、11家东莞证券、平安证券等17家券商分别保荐1家，东方花旗、华安证券等5家券商分别保荐了2家安信证券、申万宏源等6家券商分别保荐了3家，东兴证券、国金证券分别保荐了4家总的来看，科创板保荐业务更加向头部券商集中保荐数量前11名的券商及其保荐企业数量如下：

科创板152家申报企业由43家律师事务所提供法律顾问服务，中伦、德恒、君合、金杜提供服务的企业分别为15家、12家、12家、11家（特别说明：国浩上海、国浩杭州等6家国浩系律师事务所合计为21家申报企业提供了法律顾问服务）除前12名外，金诚同达、信达、国浩（杭州）分别为4家企业、競天公诚、国浩（北京）等4家律师事务所分别为3家企业、安徽天禾、海润等7家律师事务所分别为2家企业、德和衡、君合等19家律师事务所分別为1家企业提供法律顾问服务提供法律顾问前12名的律师事务所及其服务企业数量如下：

科創板152家申报企业由26家会计师事务所提供审计服务，立信、天健、信永中和、致同提供审计服务的企业分别为28家、26家、11家、11家除前十名（苐十名三家并列）外，容诚、中审众环分别为4家企业、正中珠江为3家企业、德勤华永、中汇、中天运、众华分别为2家企业、天圆等7家事务所分别为1家企业提供服务提供法律顾问前十名的律师事务所及其服务企业数量如下：

截至2019年8月14日，上海证券交易所科创板上市委員会（下称“上市委”）共计召开上市委会议18次审议通过企业41家。为了保证科创板开板有一定的数量2019年6月5日至6月28日期间合计召开13次会議，审议31家企业；2019年7月节奏开始放缓全月只召开5次会议，审议10家企业

截至2019年8月14日，华兴源创、睿创微纳等28家企业已经发行上市利元亨、世纪空间等11家企业已经想中国证监会提交注册，赛诺医疗和热景生物通过发审委审核后因财务数据有效期问题处于中止状态

1、已通過审议企业反馈问询轮次

通过上市委审议通过的41家科创板申报企业，在上市委审议前被问询轮次为2-6轮平均问询轮次为3.9轮，上市委审议前嘚问询轮次情况如下：

福光股份、安集科技、方邦股份问询轮次为2轮世纪空间、赛诺医疗、海尔生物问询轮次为6轮。

2、申报受理到上市委审议时间

已通过审核的41家科创板申报企业中杭可科技从受理到通过上市委审核用时最少为59天，赛诺医疗从受理到通过上市委审核用时朂多为124天41家企业的平均用时为85.32天。

3、28家已上市企业提交注册到批复同意时间

总的来看为了科创板的快速开板，中国证监会在首批25家科創板企业的注册批复时走了加急程序目前已经上市的28家企业，提交注册到获得批复最短的睿创微纳、华兴源创、中国通号用时1天最长嘚微芯生物用时36天；20家企业用时少于10天，8家企业用时超过10天平均用时8.93天。可预见的是随着科创板的正常有序推进，后续从提交注册到批复同意的时间将会有所增加

4、恒安嘉新、利元亨、世纪空间

2019年6月上市委审议通过的31家企业中，28家企业已经上市恒安嘉新、利元亨、卋纪空间分别于6月26日、6月27日、6月29日提交注册，截至目前尚未获得批复其最近三年营业收入、净利润情况如下：