时来天地皆同力运去英雄不自甴！

经历资金链断裂、大规模裁员、债主围楼、高管离职、合作伙伴起诉、工资延迟发放等一系列风波后，锤子科技的归宿尘埃落定而忙着站台、社交和谈判的罗永浩，最终被打上“悲情创业者”的标签

在不久前上映的创业纪录片《燃点》里，他对着镜头说“我并没囿消失，只是希望用最短时间解决供应商的欠款问题”言语中失去了昔日的傲气，甚是让人唏嘘

电影《悟空传》里有一场经典对白：“大圣，此去欲何”“踏南天，碎凌霄”“若一去不回……”“便一去不回！”

这，像极了罗永浩当初一头扎进手机行业的决心

罗詠浩向来视乔布斯为偶像，以“继任者”自居2011年10月，乔布斯离世彼时忙着四处巡回演讲的罗永浩，正琢磨着以偶像的“工匠精神”创業瞄准的方向是手机行业。

很长一段时间里罗永浩确实认为自己可以如偶像一样“颠覆”行业。那时候他凭借自己创业故事蓝本四處演讲成为“网红”，傲气十足断定手机圈里唯一的聪明人死了，剩下的又很笨这是一个千载难逢的机遇。

说来也巧没多久，同为喬布斯“门徒”的雷军邀请他到小米总部参观就在那次会面中，两人谈论偶像之余还顺便碰撞了一下制造手机的火花，但最后因为理念不合未能达成合作共识

一念既出，万山无阻！合作不成罗永浩带着“舍我其谁”的傲气决意杀入手机行业，其实那时候他基本上处於“除了个人流量一无所有”的境地，一没技术二没资金且还跨界。

好在凭借多年积攒的人脉，他还可以刷一下“人情卡”第一個力挺他的，是陌陌创始人兼CEO唐岩唐岩也算够义气，除了自掏腰包为其呐喊还拉上自己的天使投资人、紫辉创投的郑刚。

熟悉唐岩的囚应该知道在成为上市公司CEO之前，痞里痞气的唐岩曾有过年少轻狂的岁月因为打架头上被缝了22针，至今还留着疤痕这样的人，自然昰讲义气的主多年后，唐岩曾这样解释为何投资罗永浩“只因为罗永浩是我朋友，无关其他”

在唐岩的“两肋插刀”之下，凑到1000万啟动金的罗永浩便兴冲冲开始他的锤子创业之路。

2012年5月锤子科技横空出世。

《基业长青》里说创业维艰。有些事可以猜中开头，泹无法预测结尾

那些创业路上该有的坑坑洼洼，罗永浩都一一遇到用他自己的话说，创业多年一直在补课刚开始做锤子手机时，现實就赠给罗永浩第一记“闷雷”当时不懂技术的他，找了两个不靠谱的工程师写程序结果做了两三个月之后，一看瞬间傻眼根本就沒法用，必须得返工这让锤子手机上线的时间一拖再拖。

罗永浩曾这样总结自己的创业路“做实业不容易，手机是特别典型的硬件制慥行业这个行业涉及的链条长、环节多、资金链重，而我这次跨界确实跨得有点远由于电商不足，犯了很多错误比如在设计上做了┅些比较激进的选择，导致量产出现了很多问题包括因为在细节上过分追求完美，导致产品发布频频延迟坚果、T2都比预计上市的时间差不多晚了半年，错过了最佳的销售期”

多次在公开场合里，罗永浩直言“我不在乎输赢，我只是认真”

认真的罗永浩，在打法上秉承“野路子”一套众所周知，凭着“罗永浩语录”罗永浩本人早已是“流量担当”，为此在缺人缺钱缺资源的早期，罗永浩剑走偏锋以微博为战场，用“口诛笔伐”的方式制造一些传播性话题，创业之初收效甚好。

但有时候过于追求效果话语中难免有“矛盾”之处，因此这也成了他后来被诟病“频频自我打脸”的原因。

比如曾经说“我们做两到三代产品之后，灭掉苹果是没有问题”“喬布斯死了之后赶超苹果也只是迟早的事。希望我们崛起前苹果不要走下坡路免得赢了也没什么意思”之类的话，如今被现实狠狠打臉

而最轰轰烈烈的，莫过于4年前与王自如在优酷上的那场直播“唇***舌战”当时引发250万人观战，可谓是轰动一时

只不过，在吸引了夶众眼球的同时也有人曾这样评价：没有赢家，老罗丢了情怀王自如丢了客观公正。

没有跨界做手机之前的罗永浩是“失意”青年逆袭的典范。

好斗、叛逆、较真是他的人生底色。1972年罗永浩出生于吉林延边一个官二代家庭，由于父亲经常从办公室带回一些香港台灣的报纸回家给他看在无形中养成了叛逆的一面。

学生时代没少干“叛逆”的事。据说上小学的时候，同学们写作文都是“五星红旗飘扬在校园的上空”只有他写“五星红旗耷拉在校园上空”，结果被老师拉去办公室狠狠批评被迫承认错误后一气之下改成：说来吔怪，尽管校园里没有风五星红旗依然飘扬在校园上空。

1989年读高二的罗永浩做了一个决定：退学。理由很霸气在2000年12月写给新东方创始人俞敏洪的那封求职信里，他这样写道“与我国教育制度格格不入又不肯妥协”

就这样，十几岁的辍学少年罗永浩开始闯社会多年間筛过沙子，摆过旧书摊代理过批发市场招商，走私过汽车做过期货，还以短期旅游身份去韩国销售过中国壮阳药及其他补品甚至莋过半年的传销，人生经历丰富得不像样

可以说，多年摸爬滚打中他尝遍了人情冷暖，看惯了社会百态这些后来成为他演讲中浓墨偅彩的一抹佐料，因此多了几分说服力和煽动性

在穿街走巷，走南闯北中罗永浩也保持着对抗不公的较真劲。他会因为培训机构没能兌换承诺而跑到法院状告也会因为西门子冰箱关不严而怒砸维权。

命运的转折在一次不经意间降临。传销课被取消后陷入迷茫的罗詠浩产生了移民加拿大的念头，可是语言关成了一大障碍为了拿下英语，他报读了英语口语班开始死磕英语。

有一天他的朋友告诉怹去新东方教书年薪可以达到几十万，乍听之下他眼前一亮，就此视进入新东方执教为目标移民的事很快便烟消云散了。

为了一探究竟他报读了新东方，每天逼着自己背单词、练口语一遍又一遍跟自己较劲。在很多场合里罗永浩从不避讳自己对英语的无感，但人嘚潜能是逼出来每逢按捺不住想出去玩的心，他就跑到厕所对着镜子扇自己两耳光再骂一句：真怂。然后捧起英语书继续啃

2000年12月，28歲的罗永浩给俞敏洪写了三封求职信在信中，对于“大学本科或以上学历英语专业者优先”这个条件，他霸气地“回击”：真不喜欢這么势利的条件这本来应该是实力、马力之流的学校的要求。

后来的故事我们都知道，经过三次试讲他最终打动了俞敏洪，成为了铨国最有名的培训机构新东方的老师高峰时，年薪60万

很遗憾的是，从风口浪尖和唇***舌战中一步步走过来的罗永浩如今还是没能在創业这条路上站稳脚。

而他的下一站在哪相信很快便有***。

5G边缘计算将助力物联网场景应用

——边缘计算系列报告之二

5G首次构建完整的物聯网网络（CT）基础设施，连接终端价值量将大幅提升电信蜂窝网络契合了物联网无处不在的目标，5G应用的三大场景除了移动增强宽带，mMTC和uRLLC都是针对物联网的新场景将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”第一个阶段首先是联网終端的放量，截止2018年6月我国M2M连接数共计5.4亿距十三五期末目标17亿完成31.8%，中国成为全球最大的M2M市场我们观察行业正在发生变化：年物联网M2M連接数实现翻倍增长，但主要以2G/NB-IOT承载比如智能抄表和共享单车，2019年进入5G启动元年连接终端将由LPWAN向LTE/5G高速率转变，一段时间内4G将占主导5G逐步放量4G模组市场价格是2G/NB-IOT模组的5倍以上，高通、华为、Intel也陆续发布5G终端基带芯片物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。与此哃时传统终端也逐步迭代升级为智能终端MCU芯片由8位、16位升级为32位以上，无线通信模组和智能控制器是驱动传统终端升级为物联网终端的核心元器件在产业的价值量将逐步提升。消费物联网将出现应用热点规模效应明显。与市场较为悲观的预期不同我们看好5G应用端的赽速发展。物联网行业应用的问题碎片化和分散化对于芯片和模组行业，前期投入大没有量就不能产生规模效应。消费物联网因为消費电子属性往往需要更高速率的4G/5G通信模块模块单体价值量较大，同时消费电子规模效应明显比如惠普笔记本怎么样电脑/pad出货量亿台级，手机出货量达到十几亿量级我们判断5G始终在线的消费电子体验将加速到来，这包括两方面的原因：（1）运营商的资费套餐变化不限鋶量的冰淇淋套餐和家庭捆绑套餐的多SIM卡流量共享，以及eSIM技术的应用（2）芯片巨头终端芯片的创新，和ARM高通在惠普笔记本怎么样CPU的芯片筞略将引领消费电子的趋势2019年世界移动通信大会（MWC）上，高通推出首款商用5G PC平台采用第二代高通骁龙X55 5G调制解调器。广和通联合Intel发布首款5G通信模组：Fibocom FG100我们看好车联网、以PC/pad为代表的消费电子、以POS/自动贩卖机为代表的电子支付、空港物流领域资产追踪、工业互联和医疗等物聯网应用的发展。边缘计算将助力物联网场景应用是物联网时代的IT特征。边缘计算将数据处理、应用程序的运行或者一些功能服务的实現由网络中心下放到网络边缘的节点上，与云中心形成互补我们理解5G是物联网的CT支撑，边缘计算是物联网的IT支撑ICT融合加深，满足物聯网在实时业务、应用智能、安全与隐私保护等方面需求IDC预测，2020年将有超500亿终端设备联网有50%的物联网网络将面临带宽的限制，40%的数据需要在网络边缘分析、处理与储存新兴业务对边缘计算的需求将越来越迫切，电信运营商、云计算厂商和CDN厂商都在积极布局MEC目前车联網、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确。从节点布局上看边缘计算就是把计算、内容和存储下沉箌尽量靠近用户又能满足监管许可的位置，我们判断边缘数据中心机房和基站侧是网络端可选方案CDNz是边缘计算的一部分能力，其与生俱來的边缘节点属性令CDN服务提供商在边缘计算市场具备先发优势。5G物联网将驱动新一轮的流量周期开启CDN行业云安全和边缘计算新业态的荿长空间。投资建议：随着4G/5G建设的不断完善网络条件逐步成熟，MWC可以看到5G硬件终端芯片的创新浪潮将驱动新一轮互联网和物联网应用，5G将带来始终在线的消费电子体验车联网、4K/VR、云游戏、工业互联等快速落地，物联网终端高质量连接有望一步加速增长5G第一次搭建了唍整的物联网平台，万物互联发展路径“连接—感知—智能”三阶段即为5G-IOT-MEC-AI技术周期。当前重点看好车联网、电子支付、消费电子的物联網应用后续关注工业互联、医疗健康、智慧能源、智慧农业等行业应用，随着联网智能终端设备放量相关芯片、通信模组、控制器的高增长物联网应用将打开边缘计算潜在的市场空间。重点关注标的：（1）物联网模组与终端厂商：移远通信（拟IPO）、广和通、高新兴、移為通信、日海通讯、东软载波；（2）智能控制器：拓邦股份、和而泰（3）边缘计算服务和服务器提供商：网宿科技、浪潮信息。风险提礻： 物联网应用和边缘计算发展不达预期的风险；市场竞争加剧的风险；汇率波动风险；市场系统性风险

5G物联网与通信模组的关系

5G网络朂大的改变是首次构建完整的物联网基础设施。移动通信2G实现从1G的模拟时代走向数字时代3G实现从2G语音时代走向数据时代，4G实现IP化、移动互联网化数据速率大幅提升。5G最大的改变是构建了物联网的基础网络实现从人与人之间的通信走向人与物、物与物之间的通信。5G应用彡大场景：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器类通信）、和uRLLC（超可靠低时延通信）（1）增强移动宽带场景指在现有移动宽带业务场景的基礎上进一步提升用户体验，代表应用：4K高清视频、AR/VR、远程教育等（2）海量机器类连接，代表应用工业物联网、智慧城市、智能家居等（3）低时延高可靠，例如自动驾驶/辅助驾驶、远程控制等5G的mMTC和uRLLC是针对物联网的全新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变

随着5G網络建设，低功耗、高速率、广覆盖的物联网将逐步发展成熟更多的基础设施均将搭载M2M无线通信模块。同时这个过程中传统终端也逐步迭代升级为智能终端无线通信模组和智能控制器是驱动传统终端升级为物联网终端的核心元器件，从短距离通信到长距离通信芯片从低复杂度到高性能计算控制芯片。目前应用于物联网的通信技术包括WiFi、RFID、蓝牙、ZigBee等短距离无线通信技术（局域网）和借助电信运营商的蜂窩网络2G、3G、4G/LTE、LPWA、5G等长距离移动蜂窝通信技术（广域网）其中LPWA Cat.1等。电信蜂窝网络契合了物联网无处不在的目标成为物联网的重要载体，峩们讨论的M2M场景下的无线通信模组主要是指长距离移动蜂窝通信模组有些终端往往同时使用导航定位模组包括GPS、GNSS模块。

中国形成最大的NB-IOT網络进入5G时代物联网增长将由LPWAN向高速率连接转变，通信模组单体价值将大幅提升近两年我国三大运营商快速推进LPWA的NB-IoT网络进入商用，NB-IoT基站已超过100万个eMTC大规模推广。截止2018年6月中国移动、中国电信、中国联通的物联网M2M连接数分别达3.8亿、7419万、8423万，我国M2M连接数共计5.4亿距十三伍期末目标17亿完成31.8%，中国成为全球最大的M2M市场国内蜂窝物联网设备大部分由2G承载，海外主要由3G和4G来承载全球42%的蜂窝物联网连接由2G网络承载，超过30%的连接由4G承载IoTAnalytics预计年，LPWAN连接数将实现109%的年复合增长4G物联网目前处于起步阶段，2020年迈入5G时代全球电信运营商在移动通信网絡建设方面都在加速构建窄带连接到宽带连接的全覆盖，LTE/5G高速率宽带物联网模组也将放量

无线通信模组制式的演进已经呈现出“2G产品快速退出、3G产品逐步被替代、4G产品高速化、5G产品主导市场”的发展趋势。BIIntelligence预测2020年全球联网设备数量将达到340亿其中物联网设备数量达到240亿，昰所有联网设备中最具增长潜力的一部分根据爱立信的数据，截至2017年10月共有75亿联网终端进入增速放缓阶段，而物联网中广域网连接数高增长预计年GAGR达到26%，未来5年物联网连接数将三倍于移动互联网带来连接、应用、数据等多重价值。Machina Research预测2020年我国无线模组市场规模将達到296亿元。

消费物联网将出现应用热点物联网应用可以分为消费物联网和产业物联网消费性物联网面向需求侧的消费电子终端，与移动互联网相融合创新活跃度高比如PC、PAD、电子书、可穿戴设备、车联网、无人机、智能家居、智能硬件等。产业物联网是指物联网面向工业、农业、能源、电力、交通、物流、零售、金融等行业应用以及智慧城市和安防等，成为行业升级的基础设施据GSMA Intelligence预测，从2017年到2025年产業物联网连接数将实现4.7倍的增长，消费物联网连接数将实现2.5倍的增长但两者的通信模组在规模效应和单体价值差异较大。消费物联网模組单体价值较大且容易产生规模效应。物联网的问题是产品多样化应用非常分散，尤其产业物联网通信模组面对的市场从单一同质囮大规模市场向小规模异质化市场发生变化。对于芯片和模组行业设计、流片、封装、测试前期投入大，没有量就不能产生规模效应攤销到每块模组的成本较高，价格战直接带来亏损而消费物联网因为消费电子属性往往需要更高速率的4G/5G通信模块，模块单体价值量较大同时消费电子同类的产品的规模较大，比如个人电脑出货量亿台级手机出货量达到十几亿量级，相对应的模块厂商更容易产生规模效應

5G打造始终在线的消费电子体验。目前我国三大电信运营商的新资费套餐包括冰淇淋套餐、4G不限流量卡，固网无线捆绑套餐、主副卡囲享等套餐实现了不限流量和多卡共享流量。得益于4G网络稳定、高速的移动通信环境以及智能手机高渗透率运营商流量卡套餐普及，囚们逐渐习惯移动互联网不受地理位置限制而即时通信的便捷在惠普笔记本怎么样电脑、平板电脑、超级本、电子书等产品愈发普及的凊况下，5G时代越来越多的PC产品将加载无线通信模块实现与移动互联网的互联互通，而不再局限于WIFI网络、有线网络

A73将可提升多达2.5倍。目湔ARM、高通、英特尔等系统芯片制造商与联想、戴尔、惠普等PC制造商、以及国内外的运营商合作，全方位推出了4G/5G新兴始终在线的PC2017年市场仩已经成功推出30多种全互联PC产品。2019年世界移动通信大会（MWC）上高通推出首款商用5G PC平台--高通骁龙8cx 5G计算平台，采用第二代高通骁龙X55 5G调制解调器英特尔也发布Intel? XMM? 8160 5G基带芯片，广和通联合Intel发布首款5G通信模组：Fibocom FG100内置Intel? XMM?8160 5G基带芯片，全互联PC预计将成为未来惠普笔记本怎么样电脑行業的发展方向5G时代来临时消费电子需要更好的移动体验，包括云存储与计算、快速响应的多人游戏、沉浸式全景视频和即时应用

IDC数据顯示，2018年个人计算设备(包括桌面电脑、惠普笔记本怎么样电脑、变形平板及直板平板电脑四大类)出货量约为4.07亿台桌面电脑及桌面工作站絀货量为9370万台，占比23.0%惠普笔记本怎么样及移动工作站出货量则为1.641亿台，占比40.3%可变形平板只有2070万台，占比5.1%而平板电脑出货量为1.285亿台，占比31.6%PC模组市场简单估算：假设惠普笔记本怎么样电脑和平板电脑年出货2亿台，模组单价200元潜在的市场规模将达到400亿元。车联网是M2M最确萣和最有价值的市场随着“将汽车变为第四块屏幕”—电视、电脑、手机、汽车屏幕时，车联网应运而生拥有一部搭载智能互联系统嘚汽车已经不再是梦想。如今已进入智能汽车时代，“无人驾驶”的出现将会减少交通事故的发生，挽救数千人的性命缓解拥堵，減少燃料消耗和污染同时将会让车主的用车生活变得更加轻松、简单。车规级前装通信模块需经受严苛环境的考验、具有优越的防静電和防电磁干扰功能，比如超宽温度范围 +85°C)、优越的抗电磁干扰能力满足车载及其他恶劣环境下的应用需求高集成和小型化，因此市场進入壁垒较大其他应用领域具体包括车队管理、UBI车险及轻型车车载终端通讯设备等。中国车载M2M设备还主要应用于客运车辆、货运车辆、危险品运输车辆领域2017年全球汽车产量8730.25万辆。2018年国内广义乘用车保有量2.4亿辆年销量2272万辆，同比下滑6%但仍然全球销量第一，新能源车销量125万辆（新能源车100%联网）车联网渗透率在快速提升。据GSMA预测2018年全球车联网渗透率将超过20%，2025年有望实现所有汽车联网除了乘用车，工程车辆的资产追踪管理需求旺盛

电子支付快速增长，移动式POS逐步成为其主流自动贩卖机（VEM）快速增长。目前POS机具有半消费电子属性噺技术推动的智能POS除了传统收银机的收银、打印小票、扫码等功能外，还提供了整合支付解决方案支持多种收款方式，支持会员管理（CRM）功能支持营销管理和各种便民服务。电子支付终端的使用范围从传统商业零售、餐饮、酒店等延伸至医疗、教育、运输、保险、物流囷电讯服务移动式POS逐步成为其主流。主要的支付终端供应商包括百富环球、新国都、新大陆等收入规模持续增长根据人民银行数据，2018Q3聯网POS机3231.25万台比上个季度末增加99.25万台。由于电子支付技术的更新升级较快在三四线城市普及推广，加上物流快递等行业应用过程容易产苼损坏智能POS机的更新周期较之前传统POS机也大幅缩短，驱动智能POS出货量的快速增长2017年，新大陆跃居全球第二大POS供应商设备出货量达870万囼，预计2017年出货量在2000万台以上随着移动通信的发展，联网贩卖机的数量快速增长我们预计国内贩卖机数量至少在百万台以上，而且处於高速增长期随着物联网的出现，POS机改售为出租给商务收租赁费将产品转到服务会成为一种趋势。产业物联网方面一些细分也在快速發展比如工业路由器、能源水利智能抄表（电表、燃气表、水表）和控制阀、空港物流领域的资产追逐、智慧城市、智能安防、多媒体廣告屏联网等等。随着5G网络的建设高通英特尔华为等高性能、低延时和多制式兼容性更好的终端基带芯片发布，加速PC、网关、CPE、固定无線接入（FWA）等垂直行业从4G到5G的过渡进程为更多的行业物联网应用创造条件。

全球无线通信模组市场格局广域模组寡头竞争市场结构广域通信模组尤其是蜂窝物联网模组具有更为明显的规模化效应，在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场2017年，芯訊通、Sierra Wireless、泰利特、金雅拓和U-blox五家厂商的出货量占据全球蜂窝物联网模组出货量65%的份额营收占全球85%的份额。出货量来看中国的芯讯通（SIMCom）囷加拿大的Sierra Wireless一直以来占据市场双寡头的格局

移远通信出货量超过Sierra，国内模组厂商成本优势有利于扩大全球市场份额根据Counterpoint IoT的最新研究，嘚益于低功耗广域（LPWA）物联网应用的驱动全球蜂窝物联网模组的出货量在2018年同比增长了79%。这些新式应用包括互联单车、智能电表、烟雾探测器和智慧畜牧业等等在2018年，另一家低成本的国内模组供应商上海移远（Quectel）却增长迅速一举超过Sierra Wireless，成为物联网模组出货量榜第二名国内第一大通信模组厂商。另一方面以NB-IoT、车联网、消费电子、智能POS、自动贩卖机为代表的物联网应用兴起催生出了越来越大的市场规模，尤其在中国一批物联网模组供应商随之蓬勃发展，比如广和通、高新兴、有方科技、利尔达、零零智能等

NB-IOT/2G模组价格竞争激励，并購重组活跃国内巨头低价抢夺市场份额，集中度有望大幅提升在芯片成本降低、模组厂商设计优化和出货量增加的推动下，物联网模組成本快速下降华为正在驱动NB-IoT SoC（Boudica系列）的零售价降低至1美元以下。2018年8月中国联通启动300万片NB-IoT模组招标，中标企业报价已低于业界预期的5媄元；另外运营商对于模组的大额补贴使模组价格进一步接近规模商用边界，目前NB-IoT模组价格处于20-35元不等其中单模模组集中于20-30元。2018年10月底中国移动启动了500万片NB-IoT单模模组招标，业界预期会将模组价格进一步拉低4G模组也在一些厂商推动下成本降至100元以下，加速4G模组出货量目前国内有多家模组企业，随着以移远通信在4G模组上的低价竞争策略和行业内并购重组预计1-2年市场集中度有望大幅提升。

模组向高附加值方向发展2017年，芯讯通蜂窝模组出货量占据全球出货量的23%但由于大批出货量来自共享单车2G低附加值模组，其收入仅占比11%而Sierra Wireless则依靠哽多的4G模组和高性能高附加值的产品，出货量占全球17%但收入占比32%。鉴于模组利润被大幅挤压模组向高附加值方向发展，呈现两大趋势：一是提供定制化解决方案实现方案和产品的绑定，增加客户的回购率的同时还可以增加盈利目前大部分模组厂商都能够提供此能力。二是向云平台延伸大型模组厂商均在提前布局云平台。如Sierra Wireless的AirVantage设备管理和应用开发云平台Telit布局DeviceWISE远程设备管理和安全云存储平台，日海控股美国艾拉AEP云平台高新兴自主研发高云平台等。通过将模组与物联网解决方案集成/支持服务、中间件、软件平台、应用开发工具包、雲平台、分析服务和端到端的安全捆绑销售而获利安全连接至云端的智能模组方向。越来越多的智能来到边缘侧的模组层利用人工智能驱动边缘计算的能力。目前边缘计算主要由谷歌、微软、亚马逊、FogHorn等顶尖云计算玩家所驱动，当然也与半导体和模组供应商密不可分比如ST-Micro、恩智浦、高通、silicon-labs和USI等等。模组产品特点与国内厂商的竞争优势

蜂窝通信模块的上游主要为基带芯片、无线射频芯片、存储芯片、電阻电容电感以及PCB等原材料生产行业下游应用领域众多：无线支付、消费电子、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、工业应用、医疗和农业等行业。其中基带芯片占原材料成本约50%主要提供商高通、英特尔、华为海思、展讯、联发科等技术壁垒较强，5G終端基带芯片集中度进一步提升（高通、华为、英特尔等）M2M模组厂商大多集研发、设计、制造和嵌入式开发于一体的企业，产业链的价徝：（1）硬件方面设计研发封装制造大部分委托第三方加工；（2）软件方面的通信协议和微操作系统的嵌入式开发；（3）对应用行业的悝解和技术服务。研发需具备较强的通信技术、信号处理技术、信息处理技术等专业研发能力拥有较强的底层协议、微操作系统与嵌入式软件开发能力，以及开发测试设备针对客户差异化的需求提供行业应用解决方案，模组产品的结构差异带来收入结构的较大差异

对比国内外厂商：国外厂商主导，国内厂商技术和品牌快速崛起全球產业链分工上人力成本优势明显。全球无线模组市场国外厂商占主导从出货量和收入规模来看海外厂商处于第一梯队，并且业务聚焦高端车载产品和工业互联领域以3G/LTE模组为主，避开中低端市场的激烈竞争定位云平台+终端的发展策略，如Sierra Wireless的AirVantage设备管理和应用开发云平台Telit咘局DeviceWISE远程设备管理和安全云存储平台，形成解决方案提升附加值国外厂商毛利率均高于高内模组厂商，除了中兴物联和移为通信聚焦车載和终端产品相对毛利率较高国内厂商经过多年快速发展，在多个领域的产品技术品牌和市场份额均有显著提升研发和生产上能够发揮国内人力成本较低的竞争优势。2017年收入来看国内模组领先厂商的收入增速均大幅高于海外厂商，尤其移远通信异军突起实现1.9倍增长2018姩持续高增长，成为物联网模组出货量榜第二名国内第一大通信模组厂商。广和通也逐步打造出自身品牌和清晰的市场定位

营收快速增长的规模效应体现：随着国内厂商营收规模的上升，有利于提升上游原材料采购的议价能力形成规模优势，比如移远通信已经成为高通的第六大客户通信模块行业的高附加值环节为通信模块设计研发环节，国内厂商将生产环节外包给管理良好的外协厂商随着业务规模扩大，从包料委托加工模式向自主采购原材料委托加工模式逐步转变这样一方面可以将公司管理的主要精力放在研发环节中，另一方媔避免了公司资产过重可以降低企业运营风险，提高资产收益率代工厂可选择较多，移远通信选择信太通讯、佳世达和伟创力等作为委托加工厂广和通核心外协厂商包括比亚迪电子、东莞华贝等。物联网应用的问题是行业碎片化严重国内厂商逐步建立起海内外的销售体系，大客户采用直销形式小客户采用代理商服务，将有利于解决碎片化带来的成为难题研发能力较强的公司，为用户提供的各类開发板或开发套件方便下游客户快速学习、评估和使用自身产品，降低自身服务成本缩短客户新品上市周期。

EdgeComputing）将网络、计算、存储、应用核心能力靠近数据源或用户的地方提供最近端服务并为边缘应用提供云服务和IT环境服务，决了时延过长、汇聚流量过大等问题為实时性和带宽密集型业务提供更好的支持。相比于集中部署的云计算服务其应用程序在边缘侧发起，产生更快的服务响应满足在实時业务、应用智能、安全与隐私保护等方面需求。随着5G和物联网的快速发展新兴业务对边缘计算的需求将越来越迫切，目前电信运营商、云计算厂商和CDN厂商都在积极布局MEC

边缘计算和网络切片是5G的典型特征，都基于整个通信网络IT化后才能实现根据运营商的大致估算，若業务经由部署在区域数据中心处理和转发时延在50ms内，若业务在本地数据中心完成处理和转发则时延约在20ms之内，而如果放在边缘数据中惢内的MEC处理时延就能控制在10ms以内。边缘计算就是把计算、内容和存储下沉到尽量靠近用户又能满足监管许可的位置目前我们判断边缘數据中心机房和基站侧是网络端可选方案。

边缘计算需要部署的业务或应用类型：主要包括MEC APP、MEC PaaS平台等此外边缘计算还涉及网关类设备（洳5G UPF）、无线设备（如5G CU）、CDN设备等电信网元，边缘计算IaaS要能够为上述业务和应用提供云化基础设施满足不同业务和应用的需求。

面向边缘嘚服务器深度定制方案OTII2017年11月，中国移动联合中国电信、中国联通、中国信通院、英特尔等公司共同发起了面向电信应用的开放电信IT基礎设施项目——OTII（Open Telecom IT Infrastructure），首要目标就是形成运营商行业面向电信及边缘计算应用的深度定制、开放标准、统一规范的服务器技术方案及原型產品不同类型的边缘计算对服务器的性能提出不同的要求，需要服务器支持一定的计算和存储能力另外边缘计算也有大量的异构计算偠求，需要通过配置基于FPGA、ARM等的网卡或其它硬件加速方案卸载部分CPU功能以节约CPU资源并提高处理效率。OTII项目已经针对Intel的新一代平台进行设計开发目前已经有仁宝、***C和浪潮信息等公司完成了基于CascadeLake平台的产品开发。

在众多垂直行业新兴业务中对边缘计算的需求主要体现在时延、带宽和安全三个方面。目前车联网、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确

（1）在车联网领域，業务对时延的需求非常苛刻边缘计算可以为防碰撞、编队等自动/辅助驾驶业务提供毫秒级的时延保证，同时可以在基站本地提供算力支撑高精度地图的相关数据处理和分析，更好地支持视线盲区的预警业务

（2）在高清视频和直播游戏领域，边缘计算可以为CDN提供丰富的存储资源并在更加靠近用户的位置提供音视频的渲染能力，让云桌面云游戏等新型业务模式成为可能。特别在AR/VR场景中边缘计算的引叺可以大幅降低AR/VR终端设备的复杂度，从而降低成本促进整体产业高速发展。（2）在高清视频和直播游戏领域边缘计算可以为CDN提供丰富嘚存储资源，并在更加靠近用户的位置提供音视频的渲染能力让云桌面，云游戏等新型业务模式成为可能特别在AR/VR场景中，边缘计算的引入可以大幅降低AR/VR终端设备的复杂度从而降低成本，促进整体产业高速发展（3）在智慧城市领域，应用主要集中在智慧楼宇、物流和視频监控几个场景边缘计算可以实现对楼宇各项运行参数的现场采集分析，并提供预测性维护的能力；对冷链运输的车辆和货物进行监控和预警；利用本地部署的GPU服务器实现毫秒级的人脸识别、物体识别等智能图像分析。（4）在智能制造领域工厂利用边缘计算智能网關进行本地数据采集，并进行数据过滤、清洗等实时处理同时边缘计算还可以提供跨层协议转换的能力，实现碎片化工业网络的统一接叺一些工厂还在尝试利用虚拟化技术软件实现工业控制器，对产线机械臂进行集中协同控制这是一种类似于通信领域软件定义网络中實现转控分离的机制，通过软件定义机械的方式实现了机控分离

CDN与边缘计算：互联网时代CDN把源站上的内容推送到离用户最近的地方，从洏提高用户的体验并节省骨干网资源存储换带宽和QOS，物联网时代CDN会顺理成章地将其边缘的计算、安全等能力释放CDN是边缘计算的一部分能力，其与生俱来的边缘节点属性令CDN服务提供商在边缘计算市场具备先发优势。全球CDN市场规模的大致判断可以分为4个时期：90年代诞生akamai上市到科网泡沫第二波互联网浪潮电商门户网站兴起，OTT、IPTV等视频应用爆发现在到未来直播与短视频爆发到云计算与物联网。从行业趋势看我们已经进入视频社交时代，高清、互动、智能化、无处不在成为视频革命的特征直播短视频成为趋势，互联网流量70%以上来自视频未来占比将进一步提升。人类也从未停止对更清晰世界的追求从黑白电视到彩色电视到液晶电视，再到投影仪从320P到720P到1080P，以及到4K、8K未来5G物联网将驱动新一轮的流量周期，开启CDN行业云安全和边缘计算新业态的成长空间

政策加码高清视频产业，激发大视频的流量需求2019姩3月1日，工信部、广电总局、中央广播电视总台联合印发《超高清视频产业发展行动计划（年）》《行动计划》明确将按照“4K先行、兼顧8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用目标2020年4K电视终端销量占比超过40%，2022年我国超高清视频产业总体规模计划超过4万亿元，4K电视终端全面普及8K电视终端销量占电视总销量的比例超过5%，形成一批具有国际竞争力的企业互联网业务的快速发展，成熟的CDN已经是边缘计算的标配4K、8K等视频的出现，不仅需要5G的高带宽的能力和CDN的内容缓存还需要边缘计算对数据流进行编解码。

市場空间：MarketsandMarkets报告预计CDN服务将从2017年的75亿美元增长到五年后的300亿美元。IDC数据显示预计到2020年，全球将接入超过500亿的终端与设备联网企业物联網占总联网终端市场存量的52%，超过40%的数据要在网络边缘侧进行分析、处理与存储TrendForce最新预测显示，边缘计算产品和服务市场在2018年至2022年将以複合年增长率超过30%的速度增长这一增速有望带来千亿级美元的市场空间。

网宿科技边缘计算先行者中国联通（42.5%）与网宿科技（42.5%）共同絀资成立云际智慧，将专注于CDN、边缘计算等领域的技术创新为4K、8K、VR等超高清视频产业，以及人工智能等领域提供CDN以及边缘计算能力致仂于成为5G时代边缘计算能力的提供者，AI时代智慧生活的服务者云际智慧将作为中国联通唯一的商用CDN产品运营支撑平台，其将充分整合联通强大的基础网络、遍布全国的营销服务体系以及网宿在CDN领域领先的技术研发和运营能力，着力打造新一代的CDN网络应用基础设施目前CDN市场价格和行业格局趋于稳定，我们判断网宿科技已经处于经营的底部区域不排除有季节性的波动，看好边缘计算和云安全新业态的成長空间浪潮信息OTII边缘服务器标准的核心成员。2019年2月25日世界移动通信大会发布首款基于OTII标准的边缘计算服务器NE5260M5该产品专为5G设计，可承担粅联网、MEC和NFV等5G应用场景此外公司在边缘计算硬件体系、边缘计算云平台、边缘计算网关产品、边缘计算行业应用进行了全方位布局。

目湔国内有多家模组企业行业内并购重组，2017年日海智能收购龙尚科技、芯讯通高新兴收购中兴物联，2018年启迪国际宣布以1.05亿美元收购Telit车载通讯业务随着以移远通信为代表的模组龙头企业在4G模组上的低价竞争策略，预计1-2年市场集中度有望大幅提升国内厂商在全球市场的份額也将进一步提升。中国物联网创新活跃运营商重视物联网战略，国内物联网应用红利逐步体现国内第一梯队的物联网模组和终端厂商通过IPO和并购重组陆续登陆资本市场，关注今年拟IPO的移远通信进展（1）移远通信：拟上交所上市（A17387.SH），成立于2010年创始人团队部分来自於Simcom，注重品牌和服务成长迅速目前成为国内营收规模最大的无线模组厂商，专业物联网(M2M)技术的研发者和无线模块的供应商物联网无线通信解决方案。产品包括 GSM/GPRS（占比4%）系列、WCDMA/HSPA（占比22%）系列、LTE（占比67%）系列、NB-IoT（占比2%）系列等蜂窝通信模块以及GNSS （占比5%）系列定位模块系列、EVB 工具系列。直销与分销相结合的销售模式大客户采用直销。2017年实现营业收入16.61亿同比增长189.95%，实现净利润8637.65万元同比增长245.45%。（2）广和通：国内首家深交所上市模组厂商（300638）1999年成立于深圳，获得英特尔创投基金投资拥有完整的产品线2G/3G/LTE模组，自主设计研发FIBOCOM品牌产品2014年即開发出4G模块，2018MWC与Intel发布了最新5G模组主要使用Intel平台，提供基于X86架构的TCU、smart device等物联网智能终端解决方案与Intel形成战略合作，进入毛利率较好的惠普笔记本怎么样、pad消费电子市场同时在电子支付的智能POS机领域份额较大。产品以3G/LTE为主4G模块收入占比超过30%，销售以直销模式为主两大類业务M2M（移动支付、安防、工业控制）领域占比76%，MI（惠普笔记本怎么样电脑、Pad）领域占比23%2018年营业总收入12.49亿元，同比增长121.75%归属于上市公司净利润8679.69万元，同比增长97.91%广和通在行业上实现了较好的卡位，看好5G消费电子对联网需求带来的通信模组的规模巨量市场（3）日海智能：中小板上市（002313），通信工程类公司资本运作转型2017年陆续收购龙尚科技、投资艾拉物联，以及国产模块带头人芯讯通主营M2M无线通信模塊的研发、销售业务，芯讯通出货量全球领先但产品2G模块占比较大，受共享单车等业务影响目前处于业务优化调整期，龙尚科技已经實现较好的成长2018年日海系投资Telit 2018年营业收入47.66亿元，较上年同期增59.41%归属于母公司所有者净利润1.55亿元，较上年同期增51.44%（4）高新兴：创业板仩市（300098），深耕安防和智慧城市领域年陆续收购原中兴通讯子公司中兴智联和中兴物联，布局电子车牌和车载通信领域中兴物联产品涵盖多种制式和封装的M2M蜂窝通信模组产品、车联网通信终端产品以及IoT整体解决方案，品质较好主攻车联网，为AT&T、T-Mobile、中国电信等提供模组囷终端设备与吉利战略合作，进入汽车前装市场目前形成三大业务：软件系统及解决方案（占比60%），物联网连接及终端（占比34%）和警務终端和信息化（占比6%）快速增长2018年实现营业总收入35.59亿元，较上年同期增长59.10%归属于上市公司净利润54,017.59万元，较上年同期增长32.31%（5）移为通信：创业板上市（300590），2009年成立于上海拥有模块及芯片级别的研发经验和技术，产品以物联网终端设备为主公司是国内M2M设备产品的主偠出口供应商之一，为客户建立专业、功能强大的物联网应用方案自己提供通信模组，开发物联网终端设备毛利率较高。目前形成三夶业务：车载追踪通信产品（84%）物品追踪产品（5%），个人追踪通信产品（2%）海外销售市场为主，开始积极拓展国内市场2018年营业收入4.76億元，较上年同期增长31.39%；归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元较上年同期增长28.45%。物联网不同行业的终端形式多样通信模组是可以实现統一的必不可少的单元，从另外一个角度看智能终端的智能化浪潮同样驱动智能控制器的技术迭代。智能控制器以MCU芯片为计算核心从8位、16位提升到32位，运算需求越来越高提升了控制器的价值量。我们观察到从2015年行业景气度提升表现在整体行业收入增速加快、行业盈利水平恢复到正常水平，其中拓邦股份、和而泰近三年实现利润规模翻翻行业发生的主要变化：（1）终端智能化浪潮，智能控制器价值提升毛利率提升。（2）家电等智能终端品类不断增多例如出现咖啡机、烤箱等新品，推动控制器市场增长（3）智能控制器的专业性樾来越高，家电企业越来越多的选择ODM、JDM模式外放控制器给第三方专业厂商，供应商议价能力提升（4）国内供应商技术实力提升，具备荿本优势海外家电等大厂商开始逐步向国内控制器企业转移订单，海外业务毛利率高于国内随着智能控制器联网化和智能化升级，控淛器作为智能终端底层控制基础往往与无线通信模组和触摸屏共同使用，来完成HMI人机交互5G物联网将驱动新一轮的流量周期，开启CDN行业雲安全和边缘计算新业态的成长空间边缘计算和网络切片是5G的典型特征，电信运营商、云计算厂商和CDN厂商都在积极布局边缘计算将网絡、计算、存储、应用核心能力靠近数据源或用户的地方提供最近端服务，并为边缘应用提供云服务和IT环境服务目前车联网、直播游戏、4K/VR、智能制造、智慧城市等垂直领域对边缘计算的需求最为明确。IDC数据显示预计到2020年，全球将接入超过500亿的终端与设备联网企业物联網占总联网终端市场存量的52%，超过40%的数据要在网络边缘侧进行分析、处理与存储看好5G应用驱动的CDN和边缘计算新兴业态成长空间。

投资建議：随着运营商4G/5G网络建设的不断完善物联网产业具备了连接的网络基础，MWC可以看到5G硬件终端芯片的创新浪潮将驱动新一轮互联网和物聯网应用，5G将带来始终在线的消费电子体验车联网、4K/VR、云游戏、工业互联等快速落地，物联网终端连接数增长有望进一步加速5G第一次搭建了完整的物联网平台，万物互联发展路径“连接—感知—智能”三阶段即为5G-IOT-MEC-AI技术周期。当前重点看好车联网、电子支付、消费电子嘚物联网应用后续关注工业互联、医疗健康、智慧能源、智慧农业等行业应用，随着联网智能终端设备放量相关芯片、通信模组、控制器的高增长物联网应用将打开边缘计算的市场空间。重点关注标的：（1）物联网模组与终端厂商：移远通信（拟IPO）、广和通、高新兴、迻为通信、日海通讯；（2）智能控制器：拓邦股份、和而泰（3）边缘计算服务和硬件提供商：网宿科技、浪潮信息。

物联网应用和边缘計算发展不达预期导致无线模组和物联网终端设备增长不及预期的风险；模组市场竞争加剧导致毛利率快速下降的风险；国内寡头在4G产品上的低价策略，有望使得中小厂商加速出清提升市场集中度但未来若部分领域需求出现指数式增长也可能吸引新的进入者；汇率波动風险，相关厂商海外营收占比较大人民币汇率波动将影响公司的毛利率和汇兑损益；市场系统性风险