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综合各方人士的解读，主席刘士余痛批的重点对象为频繁对上市举牌的险资，以及意图恶意收购上市的杠杆资金。过去两年，七大保险系举牌最活跃，分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系
中国内地资本市场的频繁举牌和杠杆收购，遭遇证券监管高层当头棒喝。12月3日，主席刘士余在公开场合罕见痛批杠杆资金的“野蛮收购”，引发资本市场广泛关注。同日，陈文辉称，某些险资绕开监管套利行为，“严格意义上就是犯罪。”
在外界眼中温和低调的刘士余，此番高调痛斥杠杆资金的“野蛮收购”，令不少市场人士大感意外，甚至有人揣测，这一发声或有更重要决策高层共识。
12月5日早盘，沪指低开逾40点，盘中一度跌穿3200点，险资举牌概念股如格力电器、伊利股份等集体大幅回调。市场更为关注：监管层的主要痛批对象，应当就是今年频繁举牌的各路，其中表现较为活跃的恒大系等7路保险资金，引发了新华社等官方媒体的特别关注。
多位市场权威人士向《财经》表示，2016年以来，恒大系依托旗下的恒大地产和恒大人寿频繁进驻上市，从看起来不计成本对陷入股权纷争的万科连续举牌，到在多家A股上市“快进快出”短炒，其资本操作手颠覆了外界对险资稳健投资的保守印象。
不过，一位深度其中的保险界资深人对《财经》记者表示，保险系买入A股是出于资产配置的需求。在其看来，部分上市管理层治理不善，险资举牌甚至进驻管理层，客观上也有助于这些上市更好地完善治理。
对此，刘士余在12月3日的讲话中也给予了肯定，“你有钱，举牌、要约收购上市是可以的，作为对一些治理结构不完善的的挑战，这有积极作用。”
目前，市场争议较大的是，刘士余在讲话中指出的部分资产管理人“用来路不当的钱从事杠杆收购”。究竟哪些杠杆收购属于“来路不当”，《财经》接触的多位接近监管和市场的权威人士看不尽一致，他们提醒，这还需待监管层详查后才有定论，因为对资金违规的界定，涉及多个监管部门和多部规，并不能简单地一刀切。
监管层痛批的是谁
12月3日，刘士余在证券投资基金业协会第二届会员代表大会上一度“脱稿怒斥”：“用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。”他还表示：“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”
刘主席此言一出，大家纷纷猜测痛批的具体对象是谁?有人认为可能是去年底高调举牌万科的宝能系，但新华社在刘士余讲话当晚的一篇中明确表示，近两年来，险资举牌A股上市似乎“根本停不下来”。其中，七大保险系举牌最为活跃，分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。
2015年股灾后，险资举牌风起，2016年这一趋势愈演愈烈，A股市场甚至出现“举牌概念股”，引发部分个人投资者跟风。
伴随着险资举牌，一批险资收购案例被市场热议，其中的典型案例如地产龙头万科A遭遇宝能系及恒大系等资本围猎。近日，南玻A管理层因宝能系入驻集体离职也引发外界热议，格力电器被“准举牌”也一度引发市场担忧。在此背景下，股权分散的上市陷入“人人自危”的境地。
综合市场各方人士的解读，刘士余所痛批的对象为所有资产管理人，重点对象为频繁对上市举牌的险资，以及意图恶意收购上市的杠杆资金，如恒大系和宝能系。但有多位市场人士表示，恒大系是其中表现较为突出者，有可能成为监管层重点核查对象之一。对此，《财经》向权威机构求证，尚未得到确认。一位资深投资界人士则表示：恒大系近期的投资行动的确相对显眼，但从严格监管和公平对待的角度看，几路保险资金的投资行为也需要进行核查。
恒大频繁短炒受关注
从2016年上半年入局万科股权之争开始，恒大系成为今年A股市场上争议最多的险资之一。在部分市场人士看来，其短炒行为，在众多险资中表现得也最为明显。
2016年以来恒大系频繁进驻上市。根据《财经》统计，2015年底尚在A股市场相对低调的恒大系资金，2016年以来至少进入36家上市的前十大流通股东名单。
其涉猎的，大部分是股权较为分散、股本较小的中小盘股，且这些所属行业也极度分散。除与恒大主业的4家地产外，恒大系进驻的30多家分布在27个细分行业中，包括建筑装饰、综合、电力、计算机、医药等等。
恒大系所到之处，部分股票呈凌厉涨势，如被恒大系举牌廊坊发展、嘉凯城、万科A等。受恒大系举牌推动，廊坊发展在2016年7月下旬至8月中旬迎来一波快速涨幅，18个交易日内涨幅达151%。资本市场上由此诞生出恒大举牌概念股这一概念，其因短期的赚钱效应被投资者广为关注。
伴随着恒大系频繁举牌，其对上市的短炒路径也逐渐展露。
《财经》对2015年四季度至2016年三季度A股上市的前十大流通股东变化进行全景扫描，还原了其在A股市场上的买入及退出路径。
2015年四季度末，近3000家A股上市的前十大流通股东名单中，没有一家恒大系的身影。至2016年一季度末，恒大系仅进驻到3家上市中，包括廊坊发展、腾达建设和京运通。
转折发生在二季度，当季恒大进驻到23家上市的股东名单中，这也是其全年买进上市股票数量最多的时点。但到2016年三季度末，恒大系已从前述20家上市股东名单中消失，这意味着，在月期间，如无外界大资金改变上市股权结构，恒大系减持了这20家的股份。与减持同步，恒大系在2016年三季度还成为另外12家上市的新晋大股东。其短炒路径由此可窥一斑。这项统计并未涉及恒大在两份季报披露空档期短炒的股票。
恒大系短炒最典型的案例来自对梅雁吉祥的操作。日晚间，梅雁吉祥发布三季报更正公告称，恒大人寿成为上市第一大股东，持股占比4.95%，梅雁吉祥股价受该消息而连续涨停。
令市场始料未及的是，几天之后，恒大系全身而退。11月1日晚间，梅雁吉祥公告称，截至10月31日，原第一大股东恒大人寿，已将所持有的股票全部减持。
此事并未就此平息。11月11日，梅雁吉祥公告称，11月10日，广州市仲勤投资有限(下称“仲勤投资”)通过二级市场买入梅雁吉祥0.95亿股，占总股本的5.00%，成为第一大股东。经核实，仲勤投资的实际控制人为许家印。
新华社在12月3日的文章中提及，近两年来，险资举牌A股上市似乎“根本停不下来”，压着举牌线增持、减持的事更是层出不穷。这篇报道随即提到恒大人寿的名字。
信息也在佐证，恒大系的短炒行为引发市场质疑和监管关注。针对恒大人寿在股票投资中的“快进快出”行为，约谈了恒大人寿主要负责人，明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票，要求恒大人寿应秉承价值投资、长期投资和稳健投资原则，稳健审慎开展投资运作，防范投资风险。而恒大人寿有关人员表示，将切实落实监管要求，着力杜绝类似行为发生。
尽管如此，恒大系在梅雁吉祥上的操作是否合合规，至今备受争议。一些在梅雁吉祥上有投资损失的投资者，亦有呼声要求监管部门对恒大人寿投资的合规性进行详查。
作为一家以地产起家的，恒大集团近年来已将触角伸向多个领域。恒大集团官显示，是集地产、金融、互联、健康、旅游、文化及体育为一体的世界500强企业集团，总资产达万亿，年销售规模超3000亿，在全国180多个城市拥有地产项目500多个，员工8万多人，解决就业130多万人，已成为“全球第一的房企”。
界定资金违规不容易
市场高度关注刘士余在12月3日讲话中指出：一些资产管理人“用来路不当的钱从事杠杆收购”，他同时明确警告：“当你挑战刑的时候，等待你的就是开启的牢狱大门。”
至于哪些资产管理人用来路不当的钱进行了杠杆收购?迄今监管层并未透露。多位市场人士向《财经》表示，进一步查明或许并不容易，此前对宝能系投资的核查即案例。
今年7月，监管部门聘请专业机构对宝能系举牌万科所做的核查报告，该报告最终并未查明宝能系资金来源何处，是否违规，仅公示：宝能系动用自有资金62亿元，杠杆撬动资金262亿元，杠杆倍数4.19倍，总耗资约430亿元，购入万科24.27%的股权。
与万科遭遇相似，近期A股市场另一白马股格力电器也被宝能系投资。在格力电器收购银隆的方案遭股东否决后，近期增持格力电器股份至4.13%，逼近5%举牌线，成为其第三大股东。外界关注，格力电器会否重蹈此前万科的覆辙。
在主席重磅发声后，前海人寿于12月4日就深交所问询函回复称，截至12月2日收盘，与一致行动人合计持有格力电器股份未达到或超过5%。至于进一步的增减持计划，前海人寿表示将根据市场整体情况、结合格力电器业务发展综合考虑。
格力电器董事长董明珠12月3日在中国经济论坛上表示，投资者应该通过的发展获益，不希望举牌方成为中国制造的破坏者，否则他们将是“罪人”。
但多位证券权威人士向《财经》表示，对于举牌资金来源是否违规的界定并不容易。新华社在文章中也提及，刘士余愤怒的背后，其实更体现出资本市场监管的无奈与无力。一个重要原因是，保险主要接受监管，在保险资金运用上，则根据不同投资标的，而涉及央行、、银监会以及发改委、等多个部门的监管，其中有一些监管权责有交叉，同时又有一些模糊地带甚至监管空白，加上种类繁多的各种资管计划，完整核查并不是一件容易的事。
来源：赢商网 &&刘士余：资产管理人不能当土豪、妖精、害人精
　　A股投资者对于“野蛮人”不再陌生。证监会主席刘士余昨日一番讲话，却让四座皆惊。“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”上任证监会主席之后，一贯行事低调的刘士余却在会议上痛批“野蛮收购”。“你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线。”
　　他表示，证监会将一如既往地大力支持行业发展，完善制度，健全规则。全面加强监管，坚决查处触碰底线的行为，及时清除害群之马。
　　强调坚守监管本位
　　昨日，证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上致辞时情绪激动，痛批“野蛮收购”。
　　“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”刘士余强调。
　　刘士余称：“最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。”
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