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专题研究：货币基金收益结转方式介绍及比较
来源：天天基金研究中心 13:17:00
　　报告摘要：　　目前市场上货币基金主要存在两种收益结转方式，一种是“每日分配，按日支付”，基金根据每日万份基金已实现收益，为投资者每日计算当日收益并分配，且每日进行支付，投资者所持份额每日增长。另一种是“每日分配，按月支付”，基金根据每日万份基金单位收益，为投资者每日计算当日收益并分配，但在每月固定日期集中支付，投资者所持货币基金份额按月增长。　　在基金投资操作完全一样的前提下，两种收益结转方式不影响基金的总收益。管理费、托管费、销售服务根据基金净资产按日计提，按日结转方式下，基金每日以份额方式分配收益，净资产相应增加。按月结转方式下，相邻结转期间的累计收益作为基金的负责项计提，净资产保持不变。因此不同收益结转方式下收取的费用不同。　　我们采用模拟的方式分别测算同一只基金产品在两种模式下实际收益率的差异。从模拟结果来看，按日结转的货币基金年化收益为3.3796%，按月结转的货币基金年化收益为3.3805%，两者只相差了0.001%，总体来讲差别不大。实际运作中，由于不同货币基金的投资运作、管理费率均不同，因此结转方式带来的收益差异几乎可以忽略，对A类份额投资者来说更是如此。　　一、 货币基金收益结转方式介绍　　货币基金凭借高流动性、高安全性和收益率远超活期存款的特性，一直以来都是投资者理想的现金管理工具。的崛起更是为货币基金带来了更多的创新功能和更好的用户体验，加速了货币基金的普及，使其受到越来越多投资者的青睐，成为一种重要的理财渠道。　　面对市场上各具特色、琳琅满目的货币基金，投资者不免眼花缭乱。其中被各和销售机构津津乐道的一大宣传特色便是货币基金的结转方式，尽管其对货币基金的业绩和年化收益率水平的影响微乎其微，但我们认为投资者应对其背后的逻辑有所关注，了解不同结转方式下的差异。　　目前市场上货币基金主要存在两种收益结转方式，一种是“每日分配，按日支付”，即基金根据每日基金收益情况，以每万份基金已实现收益为基准，为投资者每日计算当日收益并分配，且每日进行支付，投资者所持货币基金份额按日增长。另一种是“每日分配，按月支付”，基金根据每日基金收益公告，以每万份基金单位收益为基准，为投资者每日计算当日收益并分配，但在每月固定日期集中支付，投资者所持货币基金份额按月增长。　　同样，在不同的收益结转方式下，货币基金的七日年化收益计算公式也有所不同。采用“日日分红，按月结转”方式相当于日日单利、月月复利，其七日年化收益计算公式为：　　基金七日收益率=（（∑Ri/7）*365）/%-1　　而采用“日日分红，按日结转”方式相当于日日复利，其七日年化收益计算公式为：　　基金七日收益率=[（∏（1+Ri/10000）]（365/7）*100%-1　　其中：Ri为最近第i公历日（i=1,2…7）的基金日收益。　　二、 两种结转方式下的总收益、费用比较　　1、总收益比较　　单纯从收益角度考虑，每日结转模式下基金将每日收益作为份额分配给投资者，即基金总份额每日增加；而每月结转模式下按月结转累计收益并以份额方式分配给投资者，结转期间基金的总份额不会增加，但期间的累计收益在会计上作为应计收益处理（作为基金负债项）。以南方现金增利为例，根据其2013年报中披露的基金资产负责表可以看到，截止2013年底，南方现金增利应付利润为1.30亿元。　　可见无论哪种结转方式下，都不影响实际运作中的基金总资产，仅仅是会计记账方式的不同（份额增加和应计收益之间的分配），因此在基金投资操作完全一样的前提下，结转方式不影响基金的总收益。值得注意的是，尽管期间总收益一样，但由于按日结转模式下，基金总份额每日都在增加，因此在每日收益相同的情况下，按日结转模式的每日万份收益略低于按月结转模式下的每日万份收益。　　2、费用比较　　目前货币基金收取的费用主要有管理费、托管费、销售服务费，计提方式均为根据前一日的基金资产净值按日计提，按月支付，期间作为负债项记录。两种结转方式下，由于基金每日的净资产不同，因此提取的费用也必然不同。在按日结转方式下，基金每日收益以份额的方式分配给投资者，导致基金每日的净资产相应增加。而在按月结转方式下，由于相邻结转期间的累计收益均作为基金的负责项计提，尽管投资运作使基金总资产增加，但期间净资产保持不变，因此每日计提的费用也一样。　　也可以从另一个角度理解，由于货币保持1.00，按日结转在每日基金份额增加的情况下，其整体净资产也每日相应增加。按月结转的货币基金相邻结转期间份额保持不变，因此期间基金的净资产也保持不变。　　由此可知，由于按日结转模式下基金的净资产每日都有在增加，在整体费用计提比例相同的情况下，按日结转货币基金计提的各项费用也要多于按月结转的货币基金。　　三、 两种结转方式下实际收益分析　　由于目前市场上不存在同时采用两种收益结转方式的货币基金，因此我们采用模拟的方式分别测算同一只基金产品在两种模式下实际收益率的差异。为便于比较，我们做如下前提假设：　　1、考察期为1个月，按30天计算；　　2、初始日t时刻基金总资产为1亿元，净资产为1亿元（初始规模1亿份）；　　3、假设货币基金每日获取的收益均相同，按照4%的年化收益计算，则每日获取的收益为1.1111万元；　　4、基金年化管理费、托管费、销售服务费分别按0.33%、0.1%、0.25%计算，按日计提，t+30日结转；　　5、不考虑其他期间费用。　　从模拟结果来看，按日结转的货币基金年化收益为3.3796%，按月结转的货币基金年化收益为3.3805%，两者只相差了0.001%，即1万元投资一年，两者收益相差0.1元，总体来讲差别不大。　　表格 1: 按日结转模式货币基金收益模拟日期每日收益（元）每日万份收益（元）基金总资产（亿元）累计计提管理费（亿元）基金净资产（亿元、亿份）t--1-1t+11.11111.1.86301E-051.t+21.11101.3.7262E-051.t+31.11091.5.58956E-051.t+41.11081.7.45309E-051.t+51.11071.9.31679E-051.t+61.11061.0.1.t+71.11051.0.1.t+81.11041.0.1.0007398t+91.11031.0010.1.t+101.11021.0.1.t+111.11011.0.1.t+121.11001.0.1.t+131.10991.0.1.t+141.10981.0.1.t+151.10971.0.1.t+161.10961.0.1.t+171.10951.0.1.t+181.10941.0020.1.t+191.10931.0.1.t+201.10921.0.1.t+211.10911.0.1.t+221.10901.0.1.t+231.10891.0.1.t+241.10881.0.1.t+251.10871.0.1.t+261.10851.0.1.t+271.10841.0030.1.t+281.10831.0.1.t+291.10821.0.1.t+301.10811.0.1.期末净资产1.实际年化收益率3.　　数据来源：天天中心　　表格 2: 按月结转模式货币基金收益模拟日期每日收益（元）每日万份收益（元）基金总资产（亿元）每日计提管理费（亿元）每日未付收益（亿元）基金净资产（亿元、亿份）t--1-1t+11.11111.1.86301E-059.2481E-051t+21.11111.1.86301E-059.2481E-051t+31.11111.1.86301E-059.2481E-051t+41.11111.1.86301E-059.2481E-051t+51.11111.1.86301E-059.2481E-051t+61.11111.1.86301E-059.2481E-051t+71.11111.1.86301E-059.2481E-051t+81.11111.1.86301E-059.2481E-051t+91.11111.0011.86301E-059.2481E-051t+101.11111.1.86301E-059.2481E-051t+111.11111.1.86301E-059.2481E-051t+121.11111.1.86301E-059.2481E-051t+131.11111.1.86301E-059.2481E-051t+141.11111.1.86301E-059.2481E-051t+151.11111.1.86301E-059.2481E-051t+161.11111.1.86301E-059.2481E-051t+171.11111.1.86301E-059.2481E-051t+181.11111.0021.86301E-059.2481E-051t+191.11111.1.86301E-059.2481E-051t+201.11111.1.86301E-059.2481E-051t+211.11111.1.86301E-059.2481E-051t+221.11111.1.86301E-059.2481E-051t+231.11111.1.86301E-059.2481E-051t+241.11111.1.86301E-059.2481E-051t+251.11111.1.86301E-059.2481E-051t+261.11111.1.86301E-059.2481E-051t+271.11111.0031.86301E-059.2481E-051t+281.11111.1.86301E-059.2481E-051t+291.11111.1.86301E-059.2481E-051t+301.11111.1.86301E-059.2481E-051期末净资产1.实际年化收益率3.　　数据来源：天天基金研究中心　　四、 总结　　通过上述分析可以看到，不同的结转方式对基金收益率的影响主要体现在管理费的收取上，即在产品运作、收费情况等相同的前提下，由于按日结转模式收取的管理费更多，因此整体收益率略微低于按月结转模式。这一结论与人们的常识有所违背，即通常认为日日复利的收益应该高于月月复利。实际运作中，由于不同货币基金的投资运作、管理费率均不同，因此结转方式带来的收益差异几乎可以忽略，对A类份额投资者来说更是如此。　　点此查看&&&不同货币基金收益结转方式　　免责声明：　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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