[转载]什么是中国未来经济的新方向？
对资本市场而言,调结构涉及的所有“新”领域都可能蕴藏巨大的投资机会:新消费模式（如3G、三网融合、旅游休闲等）、战略新兴产业（新能源、低碳、生物育种、生物医药、航空航天等）、新城镇化（现代农业、农村公用事业等）。
长期而言,创新是引领经济增长的唯一动力,是“唯一”,不是“之一”;短期来看,政策收缩主要针对传统旧模式产业,对新经济模式将毫不犹豫地扶持,新兴产业领域正在成为经济增长和政策鼓励双向共振的最大受益者。
节能减排产业的发展为我们投资周期品种提供新思路。钢铁、有色、水泥、煤炭、电力和建筑等领域的节能减排空间巨大,所以相关设备和服务提供商的成长空间也非常大。涉及的领域比如余热利用设备、冶炼行业保温材料、建筑保温材料、智能电网设备、合同能源管理等。
生物育种是具有战略意义的发展领域,对于中国这样一个农业大国,粮食安全在一定意义上就是国家安全,而种业则是重中之重。中国作为农业大国,却依旧是种子“小国”,而且市场分散,实力企业屈指可数。
目前,中国种业前20强企业所占市场份额不足20%,美国这一数字则高达70%。而且已经有超过70家外资企业进入中国,粮食安全存在隐忧。对国内优势种子企业可能通过政策扶持以及自身新品种的突破,进入超常规发展时期。
新型消费领域机会无限。所谓新型消费,包括3G通信、网络游戏、动漫产业、电视电影、出版传媒等。没有消费何来经济转型,新型消费领域的崛起既可以带动消费又可以刺激新兴产业的发展。政策环境和制度改进是关键,行业监管模式的革新将很快引爆相关业态的巨变。
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实施“走出去”战略的新方向与新模式（下）
来源：你我贷
(三)国家对境外投融资体制在促进、管理、保护政策方面的新方向(国内境外投资政策变化)1、可以利用的新的稳定的项目信息的有效最近300个经联合国工业发展组织第三代项目评估软件评估的全球投资项目信息资料将提供给中国境外投资主管部门。2、新的境外投资环境资料系统联合国工业发展组织汇总的信息,包括关于全球市场变动、跨国经营与投资、重大工程招标、国际采购、国际贸易规则、国别法律及投资环境、国际组织、国际金融机构及跨国公司发展等一系列国际化信息等。例如:UNIDO每年出版的《全球工业需求供应平衡数据库》、《世界工业发展报告》、《全球工业统计数据》等系列出版物、数据库及大量专题性、区域性、行业性、技术性专题研究报告,是各国特别是发展中国家政府、企业、金融机构及研究部门的重要参考资料。联合国工业发展组织驻各国投资促进处搜集各国、各地区(全球划分为100个大区)的投资贸易指南,较之中国驻外使馆经商参处翻译整理的投资贸易指南来说,资料量要大得多,但资料皆为外文。3、用于境外投资可行性报告的联合国工业发展组织第三代项目评估软件?COMFARIII软件,(可模拟工业和非工业投资项目的短期和长期财务状况)。4、国家首次提出要拥有“自主知识产权”(1)国家对自主知识产权的新精神党的十六大报告十分明确具体地提出要“鼓励科技创新,在关键领域和若干科技发展前沿掌握核心技术和拥有一批自主知识产权”,“完善知识产权保护制度”。这是党代会历史上第一次提出此论断。中央提出加快我国专利审批速度,提高原创性发明专利的数量和质量的指示精神。（2）科研成果转化为自主知识产权技术存在瓶颈目前国家财政投入的各类科技计划项目仍是科技成果的主要来源。2000年全国重大科技成果登记为30000多项,而同年的国家指令性科技计划(攻关、863、攀登)申请专利为2146件,其中发明专利申请仅594件,国外授权专利权34件。2000年的国家指导性科技计划(火炬、星火、推广)申请专利1730件,其中发明专利申请为425件，国外授权专利22件。“863计划”年共鉴定成果总数1000多项，在国内外发表的论文有20007项，获国家级奖励61项，部委级奖励512项,而所申请的国内外专利仅253项。中国国内的专利申请结构有以下特点:国家科技计划项目成果形成的自主知识产权数量较少；非职务发明专利申请的比例大于职务发明专利申请；企业专利保护意识差,缺乏必要的知识产权管理知识和能力；专利申请人因各类原因放弃专利的情况比较多。(3)中国自主知识产权的境外保护A、中国自主知识产权境外保护很差中国自主知识产权境外保护很差的原因在于中国自主知识产权的所有者“走出去”的意识差,市场全球化的防范侵权意识差,境外申请专利在法律知识、资金上的缺乏导致资金缺乏导致中国国内到国外申请专利的数量极少,一般每年仅300件,2000年增长较大,有1000件左右。2000年在美国的外国专利申请中,中国台湾地区有5806件,香港特别行政区有548件,而祖国大陆地区仅有163件(排22位)。B、国家在与境外投资有关的知识产权保护方面的新进展2002年世界知识产权组织和中华人民共和国国家知识产权局首次共同举办了中非知识产权论坛,双方签署了《中华人民共和国国家知识产权局与世界知识产权组织合作框架协议》。国家知识产权局为中国企业在PCT(国际专利合作组织)申请专利提供便利,且这样申请专利较之中国企业逐个在外国市场申请专利价格要便宜得多。北京市工商银行开办了专利作为抵押的项目,激发了中小企业专利持有者大规模生产专利产品的热情。C、国际标准化组织的技术标准与中国的境外技术投资中国国内现有技术采用国际标准化组织技术标准的比例只有43.7%,因而在境外投资时在当地采用国际标准化组织技术标准的情况下,有时要交一些构成上述标准的专利费。可喜的是中国核心技术企业在这一点上有所突破-大唐电信开发出拥有自主知识产权标准的TD-SCDMA,这意味着以后外国企业按照这个技术标准生产销售,要向大唐电信缴纳一系列专利费。中国境外投资生产性企业首先要过产品测试关,而测试标准一般都是国际标准化组织标准。(4)境外研发机构福建软件投资考察团在英国地方投资促进机构的资助下,拟大举进军(投资)英国。中国一批大型国有、股份制企业在美国等发达国家开设研发机构。境外研发机构成为中国境外投资的一种新形式,直接在境外研发地申请专利成为一种新途径。同时中资企业对付跨国公司的知识产权索赔(包括陷阱购买)等也要有所对策。5、现有的境外投资政策性资金支持措施分析及新的境外投资融资渠道(1)政策性融资(2)新的融资渠道A、融资租赁与设备融资对外投资中方拟向俄罗斯(定位为新兴市场国家)提供15亿买方信贷,因俄罗斯没法解决财政担保问题,一直落实不了。中国出口信用保险公司准备提供出口信贷担保。现在俄罗斯企业联合会(俄罗斯40-50万家企业的联合组织)组建俄罗斯租赁公司准备承接上述中方15亿美元买方信贷,以融资租赁的形式向俄罗斯企业提供中方出口技术设备。俄现在正在申请加入WTO,金融对外开放是一个瓶颈,中资(中俄合资)融资租赁公司在俄开展对中资(中俄合资)驻俄企业的设备融资租赁业务可以探索。中国加入WTO时,经审批即允许外资金融租赁公司按照与中资金融租货、公司相同的条件,提供金融租赁服务。同理,其他WTO成员国在中国加入WTO时,经审批,即允许中资金融租赁公司按照与其本国金融租赁公司相同的条件,在其本土向中资企业提供金融租赁服务。现在中国特大型企业集团核心成套技术设备(或对发展中国家而言具有比较优势的技术设备、夕阳产业)有相当数量,中资银行素质提高,银企合作成效显著,这就为国产设备对外融资租赁业务的开展创造了条件,也为中国境外企业(独资、合资)在自由资金和贷款不足的情况下融资租赁国产设备提供了可能,再者,为具有比较优势的国产技术设备、夕阳产业设备对发展中国家(没有购买设备资金)提供了一条途径。衡量租赁业在资本市场中的地位的重要指标是租赁的市场渗透率,也就是设备租赁额/全部设备投资额的比重。90年代美国超过30%,中国没有超过1%。境外投资设备融资租赁业务中有独立请求权的诉讼第三人的法律地位辨析将是解决出租方、承租方、货物卖方三角纠纷(承租方欠租、设备到货延期和质量问题)的前提。B、联合国工业发展组织的融资渠道联合国工业发展组织同来自全球商业资本市场约三万多个投融资机构进行融资合作,其中包括投资银行、投资基金、投资机构、保险公司及跨国公司,以及与企业投融资活动相关的信托公司、证券公司、股票交易所、上市机构、投资顾公司、会计事务所、财务公司等服务机构；以及各类共同基金及专题基金组织等。C、一些国外主要银行银团基金(普华永道会计师事务所)主动提出在境外协助向中国境外投资企业提供融资(尽管中国境外投资外汇改革刚开始,但是资金量还是杯水车薪)。D、红筹股红筹股是境外中资企业在境外上市的股票,这是“走出去”意义上的股市融资。而国内企业境外上市是利用外资的一种形式,不是中资企业境外投资。E、可换股债券香港中资企业海外融资的途径一发行可换股债券是“走出去”意义上的境外中资企业境外融资。可换股债券是指在规定的时间内,持有债券的投资者可将其兑换成股票。可换股债券对于投资者来说,相当于债券加认股证,是进可攻退可守的投资方式,其风险较低。若股价在几年后大幅上升,投资者可将债券兑换成股票,从股票升值中获得好处；若股票下跌,投资者也没有损失,不仅可以收到定期利息,而且最终可将债券兑换成现金(只要企业不破产)。6、境外投资外汇管理改革中国于1996年12月承诺国际货币基金组织第八条款-经常项目可兑换,但对资本项目实施管制。中国对资本项目项下43个项目实行分类管理-禁止汇兑或者需要审批的项目达72%,有条件可兑换的项目达18%,4个项目实行可兑换(基本为个人项下)。(1)对资本的国际流动和中国的资本账户开放问题的总体原则关于境外投资、支持国内企业“走出去”问题:一是制定标准、统一、透明的境外投资用汇审核程序,简化境外投资审批手续。对于符合标准的境内机构,简化管理程序,并赋予一定的境外投资自主权。废除境外投资外汇风险审查,废除汇回利润保证金。为减少管理环节,可适当增加外汇局分局的审核权限。二是结合国家产业政策指导,进一步放宽境外投资购汇限制。优先考虑战略性境外投资项目、援外项目和符合鼓励类产业的境外投资项目的用汇需求。鼓励通过境外投资获取国内所需的稀缺资源、带动国内出口、提供营销服务以及设立高科技研发机构,并在用汇上给予支持。三是不再强制调回境外企业利润,允许境外企业保留利润,用于境外企业的增资或再投资。四是鼓励具备条件的民营企业和外商投资企业“走出去”,并在用汇上给予与国有企业相一致的待遇。上述试点正在浙江省、上海、广东铺开进行。(2)中国资本项目项下资本输出外汇管制逐步放开的分析1996年底,中国接受国际货币基金组织协定第八条款,初步奠定了“人民币经常项目可兑换,资本项目外汇管理”的外汇管理框架-除外商投资企业和部分中资企业可以根据核定的限额保留经常项目外汇收入外,其他收入未经批准必须结汇,经常项目汇兑原则上由外汇指定银行进行真实性审核,办理结汇和售付汇；未经批准所有外汇资金必须调回境内,资本项目外汇收入可以开立外汇专用帐户保留现汇,但是资本项目下的结汇和售付汇都需经过外汇管理部门核准并受到一定限制-限制外汇贷款结汇,限制企业购汇还贷,禁止购汇进行境外债权投资等。与经常项目外汇管理有所不同(第八条款管辖的是经常项目汇兑环节的对外支付和转移,而不包括贸易和非贸易交易本身),资本项目外汇管理除汇兑环节外,还涉及部分对资本项目交易本身的管理-对中长期对外借款的金融条件审批,对短期外债指标的分配权力,对境外投资的投资风险和外汇来源审查。中国加入WTO通过取消或削减对贸易本身的限制,增加外贸经营主体的数量和贸易量,对经常项目汇兑不产生质的冲击,可保留对经常项目汇兑的真实性审核。中国加入WTO后,原外经贸部、金融和证券主管部门是外国投资国内市场的主管部门,原外经贸部、原国家经贸委和国家计委是境外直接投资的主管部门,外汇管理部门负责汇兑环节。资本项下人民币自由兑换的主要障碍是金融管制和产业政策限制。外汇管理局对外汇***有实虚原则要求外,资本项目外汇汇兑环节管理也是真实性审核。实行经常项目货币可兑换的基本必备条件是:适当的汇率、合理的宏观经济政策、对市场价格因素作出反应的激励因素和能力。实行资本项目货币可兑换的基本必备条件是:有管理的浮动工资汇率制；宏观经济的稳定、运行良好的金融监管体系。决定实行资本项目货币可兑换不仅需要有基本必备条件,最主要的还要取决于国家外汇储备、国际金融形势、国内宏观经济运行情况,国家产业指导政策。开放度(盘子多大)及时间顺序表主要是上述主导因素所致。2002年底中国外汇储备超过2800亿美元,2002年外商对华投资达527亿美元,位列世界第一,外贸进出口超过6200亿美元,GDP总值达10.2万亿元人民币,增速达8%,且外汇在经常项目项下和资本项目项下双顺差。由于实行了积极的财政政策(累计发行国债6000亿元人民币)和稳健的货币政策,以内需拉动为主,宏观经济运行平稳。2002年农业生产平稳发展,农业结构调整取得成效；工业生产加快,企业效益进一步改善；固定资产投资快速增长,消费市场运行平稳,价格总水平略有下降。正是在上述宏观经济运行良好的情况下,境外投资外汇管理改革试点才得以出台。(3)对境外投资外汇管理试点内容的分析A、购汇。取消境外投资的购汇限制的提法不够确切。一年之内浙江毕竟有2亿美元境外投资购汇总量的盘子,不是无限制购汇,因此只能说部分取消境外投资的购汇限制。B、取消境外投资外汇风险审查。这是政企分开的具体安排。外汇风险由企业自负。同时,取消境外投资外汇风险审查也解决了境外加工贸易审批机制上的一个悖论-外汇管理局要求在该机构做外汇风险审查前企业要有其他审批机关的批件；原国家经贸委要求在其审批前要有外汇局境外投资外汇风险审查意见。C、取消汇回利润保证金制度。境外企业的利润或其他收益允许留在境外企业使用,如果利润进行增资或者境外再投资则由事前审批制改为事后备案制给企业开拓国际市场放开了手脚,以前外汇利润不按期调回按逃汇处罚。D、审核材料由过去的11项简化为5项是国务院行政审批制度改革的具体化。7、境外投资审批机制(机构)改革总体来说,国家对境外投资的审批将朝着投资自由化的方向渐进发展,由审批制向备案制过渡。但是国有资产管理和资本项目项下的外汇管理仍将是审批的理由和重点。若2003年提前取消外贸经营权审批,则境外加工贸易企业原来的一项优惠-自动取得外贸经营权也将取消。8、代位求偿权在中国境外投资政治险保险及中长期出口信用保险中的作用(1)中国境外投资企业可能遇到的投资政治险A、战争险。战乱为双方长期使用军队、死亡达到1000人以上的冲突。这些战乱对各交战国内的外资企业构成战争险。包括传统战争险,例如2002年11月科特迪瓦一年内第二次爆发内战(中国二汽在科设有汽车组装厂)；非传统战争险-恐怖主义,例如2001年美国9.11事件基地组织劫持飞机撞毁纽约世界贸易中心等地,造成4000多人死亡。随后又出现了炭疽传播(北美是中国境外投资的最大投资额所在地)。B、征用险。除直接征用险外,还有间接征用险。如中国企业在国外收购驻在国企业时,可能会因驻在国与其他国家的征收、国有化问题陷入法律纠纷。1995年2月美国驻华使馆代理经济参赞向我提交了一份有关古巴问题的非正式文件,文件希望我政府要求我方人员和企业在与古巴签订商业合同时,应避免涉及美古之间仍有争议的财产。物权法有一个原理:不动产不能善意取得。不动产是性质上不能移动其位置,或非经破坏变更则不能移动其位置的物。中国企业在法律上不能称不知道古巴对在古美资进行了国有化,而收购这些企业资产。C、外汇险。经济转型国家的外汇限制要与该国的宏观经济联系在一起考虑。罗马尼亚一度对外资的利润汇出有严格限制。俄罗斯近年经济危机频繁,外债(包括从前苏联继承的外债)达1500亿美元,1999年7月底俄外汇储备为115亿美元。俄经济抵御汇率动荡能力低,对外资利润的汇出有一定的限制。俄经济大起大落,1998年金融危机严重,汇率一跌再跌,国际货币基金组织1999年7月向俄融资45亿美元,没有IMF的贷款俄将处于困境。非洲国家外债沉重,外汇短缺,对外资本金利润自由汇出的保证有疑问。2000年的阿根廷以及目前的拉美地区发生信用危机。日由泰国为发端的金融危机自泰国、马来西亚、菲律宾、印尼发展到香港、韩国、日本。东南亚货币大幅度贬值,半年内外汇市场有9次冲击,外汇储备由900亿下降到500亿美元。这是一场不见硝烟的战争,若没有国际货币金融组织援助,实行外汇管制、甚至禁止汇兑也有可能。(2)中国以往境外投资政治险的风险管理(法律体系)A、中国过去以外交途径解决海外投资政治险的利弊1979年中国人民保险公司制定的《投资保险(政治风险)条款》对中国企业对外投资的政治险没有专门规定,中国境外投资政治险零散见于其他险种,比如飞机的战争险。1995年实施的《中华人民共和国保险法》对境外投资政治风险没有表述。1985年12月中国人民保险公司试办出口信用保险,揭开中国出口信用保险序幕。1996年人保代表中国参加国际海外投资和出口信用保险人联盟(伯尔尼协会),并于1998年成为该组织正式会员。1998年中国人民保险公司财产保险有限公司出口信用险部受国务院委托开办了海外投资(政治险)保险。1994年中国进出口银行成立,同时开办政策性出口信用保险业务。中国进出口银行还承保境外投资项目、境外加工贸易项目、带资承包的海外承包工程交钥匙等项目由于政治原因造成的损失。B、华盛顿公约华盛顿公约又称“关于解决各国和其他国家国民之间争端公约”。中国是缔约国。C、投资争议仲裁的执行根据1958年《承认和执行外国仲裁裁决的公约》-《纽约公约》,作为缔约国的中国(1987年生效)的企业与其他缔约国的企业之间投资、贸易争议,两国法院有义务强制执行上述申请履行的国际仲裁裁决。中国参加的APEC非约束性原则规定:政府与投资者的争端通过缔约双方均接收的仲裁程序立即解决。因此,国际仲裁是在中国与其他国家尚未签订投资保护协定等投资保护措施的前提下的一个行之有效的规避投资风险的措施。D、APEC非约束性投资原则规定除非为公共目的并且在非歧视性基础上,不得征用直接投资,不得反对立即、充分和有效的赔偿。E、利用多边投资担保机构公约(MIGA)的有关条款保护境外投资企业的利益多边投资担保机构生效于1988年,中国是成员国之一,中保财险与MIGA签订过协议。该公约中的缔约国向该机构认缴资金用来赔偿其他缔约国在该国投资中为该国国有化、征收的投资。(3)中国出口信用保险公司经营出口信用保险及境外投资政治险保险的情况2001年12月成立的中国出口信用保险公司是国内惟一提供出口信用保险服务的非盈利性专业承办机构。公司总部设在北京,注册资本金40亿元,出口风险准备金纳入国家财政预算管理。公司组建后,原受国家委托办理出口信用保险业务的中国人民保险公司和中国进出口银行,已按国务院规定将所属出口信用保险业务全部移交给中国出口信用保险公司,并已停止办理政策性出口信用保险业务。中国企业运用商业信用方式成交的出口比例还不到20%,获得出口信用保险保障的出口仅占出口总额的1.1%,投保的出口企业只占全国外贸企业总数的2.7%。中国出口信用保险公司大幅下调费率,正是希望以费率下调为杠杆,建立良性循环。为支持中国企业进行海外投资及吸引外商来华投资,中国出口信用保险公司日面向中国对外投资企业和外商对华投资企业推出了投资保险新产品。海外投资保险承保的风险范围主要包括四个方面,即征收、汇兑限制、战争以及政府违约。值得注意的是中国出口信用保险公司第一次将对方政府违约列入海外投资政治险。政府违约指投资所在国政府非法地或者不合理地取消、违反、不履行或者拒绝承认其出具的与投资相关的特定担保、保证或与投资相关的特许权协议等。海外投资保险可以投保的投资方式包括投资者到海外设立新企业、向现有企业注资、购并当地企业以及提供股东贷款或担保等直接投资行为,也包括金融机构为支持有关投资活动而进行的贷款等间接投资行为。中国企业现有和未来的海外投资都可以投保。(4)建议境外投资保护体系的建立不是一朝一夕就可一蹴而就的,中国政府要尽快使用中央外贸发展基金建立、充实中国境外投资及中长期出口信用政治险保险基金,进而争取设立中国境外投资基金,中长期出口信用保险基金、中长期出口信贷担保基金。建议对敏感地区、战乱地区的境外投资项目实行强制保险；保险费率参照国际标准,根据投资国的国别风险、投资项目期限及项目本身的具体情况按照中国自主的风险评估体系逐一厘定,甚至个案处理。建议在扩大出口信用政治险保险基金的基础上,对重点国别(我海外投资数量大的风险地区)增加国别保险额度,改变先来后到对能否拿到国别保险额度的影响,实行国别差别额度,甚至对国家鼓励的重点境外投资项目投保境外投资政治险时额外给予贴息。对于保护中国私人对外投资的问题,应当实行投资主体国民待遇。在立法上不能限制私人作为投资主体对外投资的民事权利,政府只能在一定阶段以行政方法限制私人对外投资的民事行为能力。建议利用联合国工业发展组织在发展中国家的投资促进网络对抗驻在国政府朝令夕改等风险。一旦中国在发展中国家的投资列入工发投资促进的盘子,联合国工发组织将出面协调盘子内投资与东道国政府的关系,包括投资政治险国有化征收等。(四)中国境外投资产业指导政策的变化因素就加入WTO之后,境外投资产业指导政策而言,除个别行业(如新华社在境外收购一家媒体)外,新的境外投资产业并不多。由于国内产业政策变化导致境外投资某产业挤出效应的现象将越来越多,例如国内粮食流通体制改革导致原来供不应求的粮食加工设备生产企业为生存走出国门找市场。由于国际政治、经济因素巨变导致境外投资产业指导政策变化的情况也应引起注意。近来由于美国对伊拉克发动战争,委内瑞拉全国出现大罢工,世界石油市场出现了“石油危机”的预兆,中国境外石油投资指导政策就要与时俱进。中国自1993年起成为石油净进口国,2001年,中国的原油进口量为6700万吨。从建立国家石油安全屏障的角度,从进口来源多样化的角度,中国开始在苏丹、中亚-里海油区开展了勘探、开采等业务。目前国内原油定价与国际市场挂钩,参考价格由新加坡市场扩大到新加坡、纽约、伦敦三个市场,且在国际市场价格波动不大时,国内价格不做调整。(五)中国境外投资市场指导政策的新方向-区域经济集团化与中国境外投资1、区域经济集团与中国境外投资区域经济集团化为中国投资者提供了区域免关税大市场的概念,中资企业(对区域经济集团里的一个国家投资)攻其一点,则可现在或未来市场全面开花。传统意义上的区域贸易安排(RTA)形式多为关税同盟和自由贸易区。《关贸总协定》(GATT)第24条对(RTA)与GATT基本规则的关系作了明确规定,免除了RTA成员将RTA优惠安排待遇按照最惠国待遇(MFN)原则给予GATT及其继承组织WTO其他成员的义务。世界各国向WTO秘书处通知的RTA超过了220个。现有的区域经济集团主要有北美自由贸易协定、东盟、EEC、东南非经济共同体等。就一体化程度、优惠范围来说,各RTA差别很大。简单的RTA的结构是以双边协议结合两个成员,或是诸边协议结合三个或更多成员,例如加拿大与智利贸易协定。复杂的情况是RTA的一个成员(或多个成员)本身就是RTA。目前还没有一个RTA的每个成员均是RTA。中国境外投资的市场选择新战略宜放在下述三个重点:一是与中国主要出口市场(RTA)结成RTA的单个国家；二是与中国主要出口国别(单个大国)结成RTA的发展中国家集团(RTA)；三是中国主要出口市场(RTA)拟扩大编制的国别。中国企业投资于前两者的目的是借与中国主要出口市场(RTA或者单个大国)结成RTA的单个发展中国家或发展中国家RTA所获得的出口优惠(配额、税收优惠),以驻在国企业的身份向原主要出口市场出口。这类可以利用的RTA有:墨西哥与欧盟贸易协定；东盟拟与澳大利亚、新西兰签订的自由贸易协定。中国企业投资于上述第三类市场(中东欧、中欧自由贸易协定、波罗的海自由贸易区)的目的是对抗反倾销。90年代中期,中东欧国家私有化浪潮中,很多国有企业低价出售,以保就业,是中国企业收购技术成熟企业的好机会。现在也不乏这样的机会。这类中资境外企业似乎可以不急于生产销售,暂时偃旗息鼓,待欧盟东扩到目标国之后,再开始大规模生产,这时欧盟再不能对中国境外子公司企业(欧盟企业)以反倾销制裁；就算因劳动力成本变化等因素导致成本上涨,中资企业也可起到卧底作用,中国驻欧盟企业可将欧盟同类产品价格拉下来,主要目的是造成欧盟以中国驻欧盟企业的价格没法再对中国出口企业反倾销。RTA成员未必均为WTO成员,对于其中的WTO成员中资企业要争取《WTO与贸易有关的投资协定》条款待遇。2、同一经济共同体中分公司、子公司、办事处设置的相互法律关系境外分支机构有三种法律形式:分公司(Branch)、办事处(Affiliate)、子公司(subsidiary)。前两者是中国法人的分支机构,非当地独立法人,国内总公司对分公司、办事处的债务负连带清偿责任；子公司是独立的法人,国内总公司对其债务不负连带责任。中国国内总公司应避免在签有司法互助协定的同一地区经济体设立多个非独立法人分支机构,以避免连带清偿责任。这一点在总公司设立海外分支机构时要特别注意,有吃亏的先例。(六)中国境外间接投资的新方向-CDR(中国存托凭证)所谓存托凭证是一种可转让的、代表股份的凭证。中国存托凭证的发行机构一般是外资证券公司,这些证券公司在内地发行中国存托凭证时,必须自身具有所托管的股份。所托管股份就是拟发行中国存托凭证的基础。中国存托凭证的酝酿推出意味着中国投资者有可能通过一定的渠道投资海外证券市场,有助于投资者在更大范围内进行资产组合。发行中国存托凭证,可以使国内投资者投资现在已经在海外市场上市的股票。发行后的中国存托凭证可以在中国的交易所上市,通过正常的自动交易和结算系统进行***。因此从这个角度看,中国存托凭证不过是另一种人民币有价证券。三、“走出去”战略的新模式-企业运作模式(一)境外投资企业国内主体的变化1、国内投资主体私有化国内投资企业管理层收购(MBO)以及国内投资主体私有化(包括管理层加职工持股会收购)对所属境外投资企业的影响有两类,一是无暇顾及境外企业；二是境外企业快速私有化。2、投资主体破产的境外企业3、国内亏损企业对外投资对此,原国家经贸委对境外加工贸易项目申请资格有一项明确要求?亏损企业不可以对外投资。但这一规定可否有所变通，其一，亏损与否有些情况下是做账做出来的，明亏、潜亏的真实性不好确认，对个别亏损很小、经审核账面属实的企业可否适当放宽审批禁令；其二，对确实能够带动闲置/剩余设备出口、实现剩余劳动力转移的亏损企业境外加工贸易项目，从帮助企业脱困的角度出发（国内市场竞争没有出路的情况下），可否适当放宽审批禁令。（二）境内企业境外投资政策性贷款的放贷、还贷环节问题1、非国有企业借壳贷款(境外投资政策性贷款)为解决境外中资企业的融资问题,国家向境外企业提供的两类政策性贷款-援外贴息贷款和援外合资合作项目基金要求贷款投资主体为国有独资或国有控股企业。因援外合资合作项目基金利率低,且不经银行审批,金额为200万-300万美元,使用灵活,故一些三资企业、个体老板盯上了这类贷款,拉着一个即将破产的国有企业申请贷款,实际上为私人企业所用,造成大量不还款的现象,以至于援外合资合作项目基金暂时停止办理。而且因为原来一个国别只审批一个同类投资项目的原因,造成其他国有骨干企业不能在该国别申请同类项目。2、挪用政策性境外投资贷款国内企业为拿到政策性境外投资贷款进而挪用,同时又要规避一个国别只能批准一个同类项目的规定,因此某类项目空白国家申请政策性贷款,做项目是虚,拿贷款是实。3、境外投资贷款企业脱壳甩债境外投资贷款企业脱壳甩债有很多原因,经营管理、人员素质、首长项目等等,共同的目标是转移企业有效资产,留下空壳负债老企业向国家还贷。(三)境内上市公司对外投资1、国内投资主体境内B股融资境外投资2、境外投资国内总公司与其上市企业的关联交易-境内投资主体内部收购境外子公司3、投资境外企业的目的是境内投资主体在国内股市炒作(作秀)的需要有一些国内上市公司对外投资的根本目的是股市做秀-在股市上更大规模地融资。类似分红派现的目的是为了股民将股价吵上去,以便更大规模地融资,对境外投资项目的经营情况并不是很关心,因为股市上得到的利益足以将境外投资项目的损失补回来。(四)境外投资的外汇核销与出口退税中的问题主要是指跨境外加工贸易政策出台时间的境外投资项目的外汇核销与出口退税中的题。有些1999年补办境外加工贸易项目手续并领取《批准***》的项目原来设备出口按一般贸易执行,设备系80年代(1994年税制改革前)进口设备没有******,现在不能税。而且在生产环节,作为增值部分的加工费不能退税,只能原料退税。四、总结在中国成为WTO成员的背景下,开放型经济发展中机遇与挑战并存。“鼓励能够发挥中国有比较优势的对外投资”的战略的内涵不断加深,境外投资的新方向、新模式不断涌现。因此要敢于探索新途径,机遇从来就是相对的,有机遇要上,没有机遇创造机遇也要上。只要有胆有识,周密部署,善于发现机遇,勇于创造机遇,扬长避短,统筹安排,就会更多地赢得机遇,并通过科学地进行风险管理,规避风险。我们相信境外投资一定能够实现历史性的突破和跨越式发展,“走出去”战略必将取得巨大的成功。作者：商务部研究院《实施“走出去”战略的新方向与新模式》课题组负责人:闵森
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