股票/基金&
人民币若加入SDR 不会造成资产大规模重新配置
作者：朱海斌
&&&&若加入SDR
　　不会造成资产大规模重新配置
　　如果人民币在11月成功纳入特别提款权，短期内不会造成大规模的资产重新配置，直接影响将非常有限。因为对人民币资产有兴趣的各国央行和主权财富基金已经对人民币资产进行配置，不太可能在近期大幅增加人民币资产。不过，其象征意义是非常重要的。人民币的纳入将被解读为国际货币基金组织对人民币作为自由可使用货币的官方背书，同时也标志着中国在国际金融市场中日益突显的重要性得到了国际认可，这还将进一步推动中国国内金融改革以及资本项目开放进程。
　　朱海斌
　　中国为人民币纳入特别提款权所做的努力成果如何即将见分晓。国际货币基金组织11月4日召开董事会会议，讨论对特别提款权货币篮子的可能调整。决策公布日期尚不确定，也就意味着最终决定可能在会后立即公布，也有可能在几周后才揭晓。
　　中国政府最近几个月在人民币纳入特别提款权方面取得了重大进展，如针对国际货币基金组织8月评估报告提出的几项技术性问题出台相应直接解决措施、进一步推动中国金融改革和资本项目开放，并展开中美、中英政治对话。因此，我们认为国际货币基金组织董事会将很有可能在11月做出支持人民币纳入特别提款权的决定，新的特别提款权货币篮子也将于日启用（根据国际货币基金组织8月通过的决议）。
　　相关评估结果将对中国有利
　　最近几个月，中国政府为推动资本项目开放和人民币国际化采取了一系列举措，这些目标均旨在实现特别提款权的纳入。针对国际货币基金组织8月技术报告中指出的技术层面问题，中国政府已采取以下措施：
　　问题1：不统一。8月11日出台的人民币中间价汇率机制改革以及中国人民银行随后采取的干预措施使在岸市场中间价和市场价趋于一致，在岸和离岸人民币汇率在近几个月也逐渐靠拢；
　　问题2：人民币利率。自10月9日起，财政部开始按周滚动发行3个月贴现国债；
　　问题3：人民币风险敞口对冲工具。中国人民银行宣布通过以注册制的方式允许国外中央银行、主权财富基金和国际金融机构进入境内银行间债券市场和银行间外汇市场的资格。人行还批准一些机构投资者获得进入境内银行间债券市场的资格。
　　此外，中国政府还采取了如下措施：将企业跨境现金池配额上调至五倍（计算最高跨境人民币净流入时采用的宏观审慎系数从0.1提高到0.5），门槛也相应降低；汇丰和(,)（香港分行）发行了首支熊猫债，即境外机构在境内银行间债券市场发行的人民币计值债券；将伦敦的地位提升至离岸人民币中心：将人民币合格境外机构投资者(RQFII)配额从2000亿提高到3500亿元人民币；人行在伦敦发行了50亿元人民币计值央行票据，这是人行在中国大陆以外地区发行的首支央票；可能的沪伦通项目以及香港联交所和伦敦商品交易所之间的伦港通项目；全新人民币跨境银行间支付系统（CIPS）于上海正式上线；存款利率上限取消后，利率实现市场化；中国银行宣布在伦敦建立交易中心（是仅次于香港的第二大境外人民币交易中心），并在北京、伦敦、新加坡发布人民币债券交易指数。
　　政治环境也对人民币纳入特别提款权极为有利。拥有最多表决权的前十名成员国（包括和日本）已于近月先后表示了不同程度的支持，但前提是人民币应满足特别提款权纳入的技术要求。这就意味着国际货币基金董事会的决定基本取决于技术评估的结果，而我们认为相关评估结果将对中国有利。
　　若加入SDR人民币权重几何
　　如果纳入调整后的特别提款权货币篮子，人民币将在其中占多大比例？在当前特别提款权货币篮子安排下，、、和四种货币的权重分别为45%、36%、10%和9%。
　　根据国际货币基金组织有关规定，货币权重本身是结合发行人所在国出口和其他国家将该货币作为外汇储备而持有的金额而得出，均以特别提款权单位表示。根据最新，出口和储备相对比重分别为60％和40％。
　　基于上述两项指标，中国的出口（包括货物和服务出口）在2014年为23410亿美元，相比日本（7360亿美元）和英国（8350亿美元）高出两倍，仅小幅低于美国的水平（23520亿美元）（不确定出口数据是否不应包含在欧元区内的出口量）。相反，外汇储备数据显示人民币计值敞口在2014年仅为760亿美元，远低于美元（38390亿美元）、欧元（13470亿美元）、英镑（2310亿美元）和日元（2370亿美元）。
　　如果人民币纳入新特别提款权货币篮子，其权重将远高于英镑和日元的权重，但仍将远低于美元和欧元。国际货币基金组织8月报告建议人民币在新的特别提款权货币篮子中权重将为14%－16%。我们计算得出的结果也基本相同。
　　人民币纳入特别提款权也将影响特别提款权利率，特别提款权利率是基于特别提款权货币3月期国债的利率水平每周进行调整。自2014年10月起，特别提款权最低利率水平设为0.05%。美元、欧元、英镑、日元最近三个月国债利率分别为0.04%、-0.36%、0.48%和0.00%，因此最低利率就构成了一个具有实际约束力的下限。3个月人民币国债利率为2.286%，如果纳入，将使特别提款权利率约提高22个基点。
　　影响人民币国际化前景的决定性因素
　　如果人民币在11月成功纳入特别提款权，这是否将造成短期内大规模的资产重新配置？我们认为不会这样，短期内的直接影响将非常有限。对人民币资产有兴趣的各国央行和主权财富基金已经对人民币资产进行配置，不太可能在近期大幅增加人民币资产。同理，人民币在全球金融市场的使用水平短期内不会出现大幅提升。
　　不过，其象征意义是非常重要的。人民币的纳入将被解读为国际货币基金组织对人民币作为自由可使用货币的官方背书，同时也标志着中国在国际金融市场中日益突显的重要性得到了国际认可，这还将进一步推动中国国内金融改革以及资本项目开放进程。
　　从长远角度讲，人民币国际化的前景取决于两个因素:首先，未来几十年内中国的经济表现。20世纪80年代，日元的国际化一段时期非常迅速，但90年代后日渐衰落，为中国提供了前车之鉴;其次，中国资本账户和汇率机制的演变，以及人民币计价金融工具的发展对投资者产生的影响均将比获得特别提款权一篮子货币这一标签的意义更为深远。
　　（作者系摩根大通中国首席经济学家）
（责任编辑：HN061）
11/04 10:1211/05 09:3811/05 09:2111/05 09:1611/05 08:3911/05 08:3611/05 08:2911/05 08:21
外汇精品推荐
特色数据：
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩策划推荐
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。登录没有账号？
&登录超时，稍后再试
免注册 快速登录
人民币创八年新低 你真的需要了解海外配置的细节了
&&& 本文首发于微信公众号：点拾。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　导语：昨天，人民币兑美元汇率中间价跌破6.85大关，创八年以来新低。长达十年的持续升值后，人民币已经进入缓慢贬值通道。而相呼应的是，换点美元已经成为大家日常聊天的常用词。我们曾在《海外资产配置：我们的一些思考中》，用数据来阐述了当前的海外资产配置的特点。今天，我们访谈了一位资深的海外投资从业者，从房产到具体的外币配置，做一个综合细致的解答。下面来看Q&A环节。
　　Q：国内一线房价按美元计价，已经逼近纽约。工资涨幅放缓，实体仍然不振，中产阶级如何做出适合自己的资产配置？
　　A：市场上有很多观点拿国内一线价格和发达国家房地产价格相提并论，加上一些指标，比如租售比工资房贷比之类的指标，以证明我国一线城市房价已经处于泡沫状态。我个人并不同意这个观点，因为我国一线城市无论在经济实力，教育，医疗资源，城市基础设施建设等方面要领先二三线城市，因此在过去不断的吸引产业和人口的净流入。但是土地供应随着供应面积有限而逐年下降。另外，在此期间我国货币供应量大幅度增长，因此房价上涨是有基本面支持的。
　　由于我国早在2011年便开始施行限购政策，封印了一部分一线城市移民的购房置业需求，因此今年一线城市房价大涨是对之前严格限购的需求释放。反观发达国家房地产市场相对比较成熟，和欧洲某些国家征收的空置税也大大增加了养房成本，产业转移和人口迁徙没有中国变化的那么快，经济增速相比中国也低很多，因此房价上涨的相对比较平稳。因此短期来看，中国一线城市房地产对中产阶级来说仍然是一个相对比较安全，收益比较稳定的资产配置。从另一个角度来说，我国的租金回报率比起发达国家仍然低了不少。
　　Q：要不要换外汇？美元、英镑还是日元？
　　A：的经济是出口导向型，日元贬值符合日本经济和政府的利益，也取决于美元的走势。
　　而且日元常年采取零息甚至负息政策，因此没有太好的长期配置价值。虽然英镑在脱欧公投之后出现了10%的跌幅，出现了便宜的买点，但是过去几年欧元由于欧洲债务危机，欧元区经济的疲弱及欧央行大规模放水导致欧元大幅贬值。欧洲投资者因此配置相对安全的英镑，导致英镑被高估，伦敦房价上涨。欧元区的出口占出口40%以上，因此英国由于英镑的高估忍受了多年的贸易赤字。从这个角度来说看，英镑的贬值符合英国政府的利益。我个人相对看好美元的配置价值。首先第一：美联储周期趋势向上，限制美元下跌空间。第二：当选总统之后预计给企业大幅度减税，吸引制造业回流，必然带来大量美元需求。因此中短期来看，美元相对英镑和日元更有吸引力。
　　Q：，以及其他海外市场，是否适合配置？配置点什么？
　　A：美股和港股市场都适合配置，美股的配置价值高于港股。
　　首先在货币层面上面提过的基于看好美元中短期升值的原因。而港币和美元是施行联系汇率制，香港政府有足够的外汇储备令港币紧盯美元。其次基于估值的原因，美股虽然自从金融危机以来走了8年的慢牛，但是都是有基本面支持的，即使在现在例如苹果谷歌等指数权重股的预期市盈率也只有9倍及10几倍，难言高估。而在此期间诞生了例如亚马逊和特斯拉等代表未来方向和大趋势的龙头公司。
　　美国仍然站在全世界科技创新的最前沿，甚至是世界最新商业模式的缔造者。投资这些伟大的龙头公司分享他们的成长是投资美股的目的之一。港股的指数成分股多由构成，但现金流强劲且股息率较吸引。因此安全边际相对较高。
　　另外即将开通的深港通将吸引巨量的内地资金南下配置港股，将原本缺乏流动性且受关注度较少的的中小市值优质个股进行价值向上的重估。
　　Q：川普登上总统，有观点认为中国资产将受益，这点怎么看？
　　A：川普在竞选中将中国列为汇率操纵国，除此之外就没有其他的特别的可以影响中国资产价格的言论。美国的近几任总统都把中国列为汇率操纵国，对中国的贸易待遇一切照旧。没有影响到中国资产价格的变动。而川普上台后也几次示好中国并表示希望上任后尽快访问中国。而结合川普之前和中国商人多有商业来往，川普作为商人在经济利益面前预计今后不会过分刁难中国。因此对中国资产没有太大的影响。
　　Q：如何看待现金的价值？
　　A：历史上只有在发生危机金融的时候配置现金是最合理的选择，而其余时间配置现金都被证明是一种错误的选择。因此从长期资产配置的角度来看，现金并不是最好的选择，尤其是世界低利率的大趋势背景之下。
　　Q：未来，综合来说，投资的主角是海外还是国内？
　　A：综合来说，人民币贬值趋势将在未来几年持续，因此投资的趋势还是在海外。短期来说，海外金融市场相对中国更加成熟，且投资的工具多元化。比如在美国和港股市场，有多只每年贡献稳定回报的房地产***基金，而在内地市场目前只有一只产品。又例如，在美国有多只交易所上市的ETF可以做多和做空货币，商品及其他一些国家的市场。而在中国，商品的门槛非常高，且交易规则相对落后。
　　在网信息及时流通的大背景下，居民的理财和投资需求将不仅局限于国内，而且会有更多全球资产配置的需求。
&&& 文章来源：微信公众号点拾
（责任编辑：邓益伟 HN006）
和讯网今天刊登了《人民币创八年新低 你真的需要了解海外配置的细节了 》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
提 交还可输入500字
你可能会喜欢
热门新闻排行榜
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
违法和不良信息举报***：010- 传真：010- 邮箱：yhts@ 本站郑重声明：和讯信息科技有限公司系政府批准的证券投资咨询机构[ZX0005]。所载文章、数据仅供参考，投资有风险，选择需谨慎。您好， []|
备战暗黑3：电脑配置及发售版本区别
[导读]暗黑3不像其他类型游戏对网络速度要求那样严格，但考虑到专家模式和长期的游戏环境，特别是语言交流和游戏习惯等因素，选择一个最适合自己的服务器至关重要。
在正式宣布发售日期并开启数字版预订后，由于游戏概念相对暗黑2时期发生了巨大的变化，所以不少朋友在如何选择游戏版本/服务器/语言等方面产生了很多疑问。在下面的专题中，我们将会逐一解释一些最基本的游戏概念定义，包括已知的各种信息，希望能对大家有所帮助!游戏发售日期 日正式开服时间(以北京时间为准) 亚洲服：日00点01分（韩国时间） 美洲服：日下午15点01分发售版本目前我们可以和购买到三种不同的游戏版本：数字版、实体版以及典藏版。在实际游戏内容方面，各个版本之间没有任何区别，都包括完整的游戏内容及后续更新能力，所不同的是售价和周边赠品内容!选择一个最适合你的游戏版本是进入游戏的第一步：数字版：在暴雪官方网站通过战网点数在线支付的方式购买。最便捷的购买，无实体客户端。直接开通《暗黑3》游戏资格，在战网下载客户端。实体版：游戏实物包装，玩家可以在线上或线下实体店直接购买。游戏包装盒内一般会包括客户端光盘、激活码以及说明书等必备物品。典藏版：2011年暴雪嘉年华上，典藏版首次公布。这是为最狂热的暗黑迷们准备的豪华版本，其中包括了大量值得收藏的周边产品，例如画册、U盘及游戏内虚拟物品，典藏版较之普通版价格略高！注意：典藏版中不会提供任何改变游戏难度的实际游戏物品，例如武器/防具。另外，典藏版采取限量销售策略：暴雪蓝贴Bashiok：典藏版是限量发售的，所以才叫做典藏版啊!实际上我们甚至给每一份典藏版都编号了。对于该发售多少份典藏版，我们心里大概有个数，然后我们会告诉零售商他们能够拿到多少货。如果他们把配额都销售光了，那估计就再买不到了。不过现在仍然有些零售商接受预定，那些不纠结于第一时间自己取货的人们啊，你们还是有希望的!希望你好运能买到!发售价格暗黑破坏神3全球各地区发售价格根据地区政策及货币种类存在差异。目前已经有多个国家和地区正式公布了发售价格。注意：暗黑破坏神3沿用了暗黑2的终身制收费方式，玩家在购买了客户端后，将自动获得战网游戏资格，无需支付后续费用(资料片除外)。并且目前已经公布代理的各国家地区都采用了这种规则!普通版典藏版台湾地区*1499 新台币（约320元人民币）2999 新台币（约642元人民币）香港地区*529 港币919 港币美服地区59.99 美元（约379元人民币）99.99 美元（约632元人民币）韩国地区55,000 韩元（约303元人民币）99,000 韩元（约545元人民币）法国地区45.14 欧元 （约378元人民币）德国地区54.90 欧元 （约459元人民币）89.99 欧元 （约754元人民币）英国地区32.97 英镑 （约330元人民币）69.99 英镑 （约700元人民币）目前网络上还存在第三方的销售商，并且经常有促销活动，所以上面只列出了官方标准价格。*注意：繁体中文的台服战网目前发售的数字版本只包括繁体中文，不包括英文及其他语言包!该繁体中文客户端依然可以登陆全球其他战网，不影响正常使用!5月15日以后出售的将为全语系版本，这点请准备预订繁体中文的朋友们注意，建议订购前仔细询问***人员!服务器选择你在哪个地区的战网注册账号并购买了游戏，就决定了你属于哪个服务器区域。例如你在暴雪台湾网站注册并支付了购买费用，那么你就属于亚洲服务器。游戏客户端及账号全球通用，并且客户端中包含所有地区的语言种类，那么影响你对服务器选择的因素一般有两个：语言环境及网络链接速度;现金拍卖行!虽然暗黑3不像其他类型游戏对网络速度要求那样严格，但考虑到专家模式和长期的游戏环境，特别是语言交流和游戏习惯等因素，选择一个最适合自己的服务器至关重要。除了未来开放的国服外，玩家主要会选择亚洲服和美服(暗黑2时期少数玩家会选择欧服)，所以我们在下面的列表中针对这两个服务器情况给大家一些参考，方便大家选择：亚洲服美洲服网络★★★★☆★★★☆人文台湾及大陆玩家为主欧美地区玩家为主语言繁体中文为主英文为主现金拍卖行尚未公布具体信息支持现金拍卖行请注意，虽然各地区账号通用，但现金拍卖行不支持通用。例如台服付费玩家将无法使用美服或其他地区现金拍卖行。这将成为你选择服务器的重要原因之一。如果你非常看重现金拍卖行功能，那么建议要么购买美服客户端，要么暂时等待台服更进一步的具体消息。电脑配置最后，也是所有玩家最为关心的机器配置问题，官方已经给出了最低配置需求和推荐配置。最低系统需求WindowsMac*Windows XP/Vista/7 (需最新 Service Packs) 并包含 DirectX 9.0cIntel Pentium D 2.8 GHz 或 AMD Athlon 64 X2 4400+NVIDIA GeForce 7800 GT 或 ATI Radeon X1950 Pro 或更高1 GB 内存 (XP), 1.5 GB (Vista/7)12 GB 硬盘空间DVD-ROM (仅限实体版***)宽带连线最低分辨率Mac OS X 10.6.8, 10.7.x 或最新版本Intel Core 2 DuoNVIDIA GeForce 8600M GT 或 ATI Radeon HD 2600 或更高2 GB 内存12 GB 硬盘空间DVD-ROM (仅限实体版***)宽带连线最低分辨率
读完这篇文章后，您心情如何？
[责任编辑：phyllisliu]
(请登录发言，并遵守)
如果你对游戏频道有任何意见或建议，请到交流平台反馈。【】
单机游戏全球网游每日要闻
Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved