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巨灵信息股票发行情况报告书
来源：全国中小企业股份转让系统&&&
作者：佚名&&&
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　　巨灵信息 股票发行情况报告书
1-2-1上海巨灵信息技术股份有限公司股票发行情况报告书
住所：上海市闸北区民德路 158 号 701主办券商(广东省深圳市福田区民田路 178 号华融大厦 5、6 楼)
2015年 6 月
巨灵信息 股票发行情况报告书
一、本次股票发行的基本情况 ............................................................................................... 3
二、本次股票发行前后相关情况对比 ................................................................................... 5
三、新增股份限售安排 ........................................................................................................... 9
四、主办券商关于本次股票发行合法合规性的结论性意见 ............................................... 9
五、律师事务所关于本次股票发行的结论性意见 ............................................................. 10
六、公司全体董事、监事、高级管理人员的公开声明 ..................................................... 11
七、备查文件 ......................................................................................................................... 12
巨灵信息 股票发行情况报告书
一、本次股票发行的基本情况
(一)本次发行股票的数量
上海巨灵信息技术股份有限公司(以下简称“巨灵信息”或“公司”)以定
向发行的方式发行 100 万股人民币普通股，募集资金 7，540，000 元。发行完成后，公司总股本 1050 万股。
(二)发行价格
本次股票发行价格为人民币 7.54 元/股。公司 2014 年 12 月 31 日经审计净资
产 1021.17 万元，本次发行前每股净资产 1.07 元，本次股票发行后每股净资产为
1.39 元，以发行后每股净资产计算市净率约 5.42 倍。本次股票发行价格的确定，综合考虑了公司所处行业、公司成长性、市净率等多种因素，并与投资者进行充分沟通后最终确定。
(三)现有股东优先认购的情况
本次股票发行前公司股东 16 名，在册股东放弃优先认购权。
(四)其他发行对象及认购股份数量的情况：
1. 发行对象及认购数量
本次股票发行新增 3 名股东，具体认购数量和认购方式如下：
序号 股东名称/姓名 认购数量(股) 认购方式
1 华福证券有限责任公司 400，000 现金
2 安信证券股份有限公司 300，000 现金
3 上海小左资产管理有限公司 300，000 现金
合计 1，000，000其中华福证券和安信证券认购的股份为做市商股份
巨灵信息 股票发行情况报告书
2. 发行对象基本情况
华福证券有限责任公司成立于 1988 年 6 月 9 日，法定代表人：黄金琳，注册资本：55000 万元人民币，注册号为：589，住所：福州市鼓楼区温泉街道五四路 157 号 7-8 层，类型：有限责任公司(国有控股)，经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；
证券资产管理业务；融资融券业务(有效期至 2015 年 7 月 9 日)；代销金融产品业务。(以上经营范围涉及许可经营项目的，应在取得有关部门许可后方可经营)华福证券有限责任公司与公司及其主要股东之间不存在关联关系。
安信证券股份有限公司成立于 2006 年 8 月 22 日，法定代表人：牛冠兴，注册资本：9 万元人民币，注册号：444，住所：深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 35 层、28 层 A02 单元，类型：股份有限公司，经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；为期货公司提供中间介绍业务；代销金融产品；中国证监会批准的其它证券业务。
安信证券股份有限公司与公司及其主要股东之间不存在关联关系。
上海小左资产管理有限公司成立于 2015 年 3 月 18 日，法定代表人：
王品仕，注册资本：1000.0 万人民币，注册号：526，住所：上海市嘉定工业区汇源路 55 号 6 幢 2 层 A 区 2130 室，类型：有限责任公司(自然人投资或控股)，经营范围：投资管理，投资咨询(除金融、证券)，企业管理咨询，企业营销策划，商务咨询，财务管理咨询(不得从事代理记账)，从事计算机技术领域内的技术开发、技术 转让、技术咨询、技术服务，电子商务(不得从事增值电信、金融业务)，贸易经纪与代理(除拍卖)，资产管理，实业投资，网络工程，公关活动组织策划，展览 展示服务，文化传媒行业投资，设计、制作、代理各类广告，利用自有媒体发布广告，计算机、软件及辅助设备(除计算机信息系统安全专业产品)、珠宝首饰、工 艺品、家具、家用电器、办公用品、水晶制品、日用百货、服装服饰、鞋帽的销售。 【依法须经批准的项目，巨灵信息 股票发行情况报告书
经相关部门批准后方可开展经营活动】上海小左资产管理有限公司与公司及其主要股东之间不存在关联关系。
(五)本次发行后，控股股东或实际控制人是否发生变化：
本次发行前，控股股东王新桥的持股比例为 83.47%，本次发行后，控股股东持股比例为 75.52%，控股股东未发生变化。
(六)本次发行是否经中国证监会核准
公司本次股票发行前股东数量为 16 人，本次股票发行完成后，新增股东 3人(含机构投资者)，共计 19 人(含机构投资者)。公司本次股票发行完成后股东人数累计未超过 200 人。根据《非上市公众公司监督管理办法》的规定，公司本次股票发行可以豁免向中国证券监督管理委员会申请核准。
二、本次股票发行前后相关情况对比
(一)本次发行前后前10名股东持股数量、持股比例及股票限售等比较情况
1、本次股票发行前公司前 10 名股东(并列)持股情况
序号 股东名称/姓名 持股数量(股) 持股比例 所持限售股数量(股)
1 王新桥 7，929，175 83.47% 4，078，589.4
2 高翔 665，000 7.00% 0
3 顾波 474，050 4.99% 0
4 顾斌 228，000 2.40% 0
5 张莉 34，200 0.36% 17，100
6 刘云骅 26，600 0.28% 13，300
7 王新国 23，750 0.25% 0
8 曹晔 19，000 0.20% 9，500
8 周肖陈 19，000 0.20% 9，500
8 郎帅 19，000 0.20% 9，500
8 周芑 19，000 0.20% 0
9 戴新美 9，500 0.10% 7，125
9 丁贝 9，500 0.10% 0
巨灵信息 股票发行情况报告书
9 王立锋 9，500 0.10% 0
10 王丽 7，600 0.08% 5，700
10 韩东 7，125 0.08% 0
合计 9，500，000 100% 4，150，314
2、本次股票发行后公司前 10 名股东(并列)持股情况
序号 股东名称/姓名 持股数量(股) 持股比例 所持限售股数量(股)
1 王新桥 7，929，175 75.52% 4，078，589.4
2 高翔 665，000 6.33% 0
3 顾波 474，050 4.52% 0
4 华福证券有限责任公司 400，000 3.81% 0
5 安信证券股份有限公司 300，000 2.86% 0
5 上海小左资产管理公司 300，000 2.86% 0
6 顾斌 228，000 2.17% 0
7 张莉 34，200 0.33% 17，100
8 刘云骅 26，600 0.25% 13，300
9 王新国 23，750 0.23% 0
10 曹晔 19，000 0.18% 9，500
10 周肖陈 19，000 0.18% 9，500
10 郎帅 19，000 0.18% 9，500
10 周芑 19，000 0.18% 0
合计 10，456，775 99.59% 4，137，489.4
(二)本次发行前后股本结构、股东人数、资产结构、业务结构、公司控制权以及董事、监事、高级管理人员及核心员工持股的变动情况
1、本次股票发行前后股本结构变动情况
发行前 发行后股份性质数量(股) 比例(%) 数量(股) 比例(%)
1、控股股东、实际控制人
2、董事、监事及
高级管理人员 3，904，261 41.10% 3，904，261 37.18%
3、核心员工
条 件 的股份
4、其它 1，445，425 15.21% 2，445，425 23.29%
巨灵信息 股票发行情况报告书
1-2-7无限售条件的股
份合计 5，349，686 56.31% 6，349，686 60.47%
1、控股股东、实际控制人
2、董事、监事及
高级管理人员 4，140，814 43.59% 4，140，814 39.44%
3、核心员工
4、其它 9，500 0.10% 9，500 0.09%
条 件 的股份有限售条件的流
通股合计 4，150，314 43.69% 4，150，314 39.53%
总股本 9，500，000 100.00% 10，500，000 100%
2、股东人数变化情况公司本次股票发行前股东数量为 16 人，本次股票发行新增股东 3 人(含机构投资者)，发行完成后，公司股东人数为 19 人。
3、资产结构变动情况
本次发行完成后，公司募集资金为 7，540，000 元。与本次发行前相比较，公司的总资产及净资产规模均有较大幅度的提高，资产结构更趋稳健。公司整体财务实力增强。
4、业务结构变动情况
本次股票发行前，公司主要从事的业务为：从事与企业管理和产品管理信息化相关软件的研发、销售及技术服务。本次股票发行募集资金用于补充流动资金。
股票发行完成后，公司的业务结构不会发生重大变化。
5、公司控制权变动情况
本次发行完成前，公司实际控制人为王新桥，其持股数量为 7，929，175 股，持股比例为 83.47%。本次发行后，其持股比例降至 75.52%，仍为公司第一大股东、实际控制人。所以，本次股票发行完成后公司控制权未发生变化。
6、董事、监事、高级管理人员及核心员工持股的变动情况
发行前 发行后股份性质数量(股) 比例(%) 数量(股) 比例(%)
1、控股股东、实际控制人
巨灵信息 股票发行情况报告书
2、董事、监事及高
级管理人员 3，904，261 41.10% 3，904，261 37.18%
3、核心员工 - - - -
4、其它 - - - -股份无限售条件的股份
合计 3，904，261 41.10% 3，904，261 37.18%
1、控股股东、实际控制人
2、董事、监事及高
级管理人员 4，140，814 43.59% 4，140，814 39.44%
3、核心员工 - - - -
4、其它 - - - -
条 件 的股份有限售条件的流通
股合计 4，140，814 43.59% 4，140，814 39.44%
合计 8，045，075.00 84.69% 8，045，075.00 76.62%
公司董事、监事、高级管理人员及核心员工均未参与认购本次发行的股票，持股数量未发生变动。
(三)发行后主要财务指标变化
1、公司最近两年的主要财务指标情况
项目 2014 年度 2013 年度
营业收入(元) 6，618，188.39 4，590，801.08
归属于挂牌公司股东的净利润(元) 2，685，383.94 605，130.84归属于挂牌公司股东扣除非经常损益的净利润
(元) 1，110，429.92 517，120.76
基本每股收益(元/股) 0.28 0.13
净资产收益率 30.28% 8.38%
每股经营活动产生的现金流量净额(元/股) 0.21 -0.13
项目 2014 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日
归属于挂牌公司股东的每股净资产(元/股) 1.07 0.85
资产负债率(母公司) 22.91% 6.40%
流动比率(倍) 2.05 6.59
速动比率(倍) 2.03 6.34
2、按发行后总股本计算的每股收益等指标的变化情况
巨灵信息 股票发行情况报告书
本次定向发行完成后，以 2014 年经审计的财务数据为基础按发行后总股本计算的相关财务指标如下：
项目 发行后 2014 年度/2014 年 12 月 31 日
全面摊薄的每股收益(元/股) 0.27 0.28
全面摊薄的净资产收益率(%) 19.21 30.28
归属于挂牌公司股东的每股净资产(元/股) 1.40 1.07
资产负债率(母公司)(%) 14.60 22.91
流动比率 4.53 2.05
速动比率 4.52 2.03
每股经营活动产生的现金流量净额(元/股) 0.20 0.21
三、新增股份限售安排公司本次发行的股票无限售安排。
四、主办券商关于本次股票发行合法合规性的结论性意见主办券商华林证券有限责任公司就公司本次股票发行出具了合法合规性意见，具体内容如下：
(一) 巨灵信息本次股票发行后，股东人数不超过 200 人，符合豁免向中国证监会申请核准股票发行的条件。
(二) 巨灵信息制定的《公司章程》内容符合《非上市公众公司监管指引
第 3 号----章程必备条款》有关规定，相关规则、制度等能够完善公司治理结构；
公司建立的股东大会、董事会、监事会职责清晰、运行规范，能够保障股东合法权利；公司自挂牌至今，董事会、股东大会的会议召开程序、审议事项、决议情况等均合《公司法》、《公司章程》和有关议事规则的规定。公司不存在违反《非上市公众公司监督管理办法》第二章规定的情形。
(三) 股票发行严格按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则(试行)》、《全国中小企业股份转让系统股票发行业务细则(试行)》、《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指南》等规定履行信息披露义务。
此外，经核查，巨灵信息在申请挂牌及挂牌期间，规范履行信息披露以为，不存在因信息披露违规或违法，被全国中小企业股份转让系统有限公司依法采取巨灵信息 股票发行情况报告书
监管措施或纪律处分、被中国证监会采取监管措施或给予行政处罚的情形。
(四) 发行人的本次发行对象符合中国证监会及全国股份转让系统公司关于投资者适当性制度的有关规定。本次股票发行新增机构投资者的注册资本超过
500 万元，符合投资者适当性管理的要求。
(五) 本次股票发行过程和结果符合《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》、《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》、《全国中小企业股份转让系统股票发行业务细则(试行)》等相关规定，发行过程及结果合法合规。
(六) 本次股票发行定价方式、定价过程公正、公平，定价结果合法有效。
(七) 本次股票发行现有股东优先认购安排符合《全国中小企业股份转让系统股票发行业务细则(试行)》等规范性要求，优先认购的相关程序及认购结果合法有效。
(八) 本次股票认购对象中存在私募投资基金管理人或私募投资基金，其已按照相关规定履行了登记备案程序。
五、律师事务所关于本次股票发行的结论性意见
(一)上海巨灵信息技术股份有限公司本次股票发行后，股东人数不超过
200 人，符合豁免向中国证监会申请核准股票发行的条件。
(二)发行对象符合中国证监会及全国股份转让系统公司关于投资者适当性制度的有关规定。
(三)本次股票发行过程中，公司合法规范履行了董事会、股东大会议事程序，发行结果合法有效。
(四)发行人与本次发行对象签署的《股份认购合同》等相关协议系各方真
实意思表示，内容真实有效，对发行人及发行对象具有法律约束力。
(五)本次股票发行现有股东优先认购安排符合《全国中小企业股份转让系统股票发行业务细则(试行)》等规范性要求，优先认购的相关程序及认购结果合法有效。
(六)本次股票认购对象中存在私募投资基金管理人或私募投资基金，其已按照相关规定履行了登记备案程序。
巨灵信息 股票发行情况报告书
六、公司全体董事、监事、高级管理人员的公开声明
公司全体董事、监事、高级管理人员承诺本发行情况报告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担个别和连带的法律责任。
全体董事：
全体监事：
全体高级管理人员：
上海巨灵信息技术股份有限公司
巨灵信息 股票发行情况报告书
七、备查文件
(一)《上海巨灵信息技术股份有限公司第一届董事会第十三次会议决议》
(二)《上海巨灵信息技术股份有限公司股票发行方案》
(三)《上海巨灵信息技术股份有限公司 2015 年第二次临时股东大会决议》(四)《华林证券有限责任公司关于上海巨灵信息技术股份有限公司股票发行合法合规性意见》(五)《北京盈科(上海)律师事务所关于上海巨灵信息技术股份有限公司定向发行股票合法合规性之法律意见书》
(六)中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙)出具的中审亚太验字【2015】
号《验资报告》
责任编辑：cnfol001
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涨跌停面面观股市莫非是无底洞 股民不会永远自甘受骗_第一财经
股市莫非是无底洞 股民不会永远自甘受骗
一财网 16:29
＝＝＝精彩导读＝＝＝&
股市忽悠术
＝＝＝本文阅读＝＝＝
黄湘源：唯诚信可以救市 股民不会永远自甘受骗
中国股市的问题，千头万绪，归根结底，笔者以为就一个字："信"。
常言道：无信不立，信而立之。为人如此，股票的发行、上市以及市场建设，何尝不更是如此?
一句"国际板越来越近"，之所以触痛了股市的神经，就是"无信不立"的最好说明。如果没有B股的始乱终弃在先，国际板作为市场的国际化举措，何至于引起弓杯蛇影般的极大恐惧?可以说，正是B股的失信，引起了人们对于国际板的联想。
问题是，B股的情况，对于中国A股来说，并非绝无仅有的一个孤例。回头望去，在A股主板、创业板、老三板、新三板上，比比皆是背信弃义者。上市公司发行新股或增发再融资，不管说得多好听，往往以圈钱为唯一目的，钱圈到手之后，就不管投资者死活了。
根据今年年初的统计，去年中国股市融资额全球第一，而股市跌幅是全球第三。我们看到，新兴+转型的中国股市为了满足提升直接融资比例的需要，而不顾投资者的死活，大幅放开新股发行和再融资的口子，这无异于竭泽而渔。目前已很快到了无鱼可捕的境地。八菱科技的中止发行就是一个信号。中国股民可以当献血者，但是，不会永远自甘上当受骗。
八菱科技的中止发行在国内尚属首例，而在国外则早已司空见惯。
只要对国际市场稍有了解，就不难知道，缺乏必要的诚信基础的上市对象，不仅很容易遭遇发行失败，即使侥幸蒙混过关，也决无可能长期在股市中浑水摸鱼。近期，一些中国概念股"血溅"华尔街，它们不仅遭到惨烈的做空，而且，还将接受相当严厉的调查，一旦涉嫌造假，等待他们的将是法律的惩罚。
诚信，在中国股市被当成软指标，而在美国股市则是硬指标。在美国股市发行上市没有像中国A股这样貌似非常严格的发审审核，但是，每一家上市公司都必须对自己披露的信息负责。不然，就将面对法律的严惩。
中国A股市目前把发行过会当成一种监管部门对发行对象的诚信担保，实际上，这即使不是一种误解，也是靠不住的欺人之谈。之所以说它靠不住，不仅因为发审委审核的可靠性和可信度也会有问题，更重要的是，现行发行政策本身实际上是倾向于发行者而不是倾向于投资者的。那就是"重融资轻回报"。
在笔者看来，中国股市现在需要的不是救市，而是建立在诚信基础上的"信"文化。"信"文化虽然是一种软文化，但是，对于股市而言，却比任何一种硬约束的指标都管用。一旦中国股市恢复了诚信，也就意味着回到投资者本位，那么，市场纵然再怎么千变万化，也没什么可怕的了。否则，真的不堪设想。(第一财经日报)
叶檀：中国股市 救市不如治病
市场破发严重，投资者对打新退避三舍，监管者认为这是市场的胜利，普通投资者在网络大声呼吁用脚投票、离开股市，不再成为圈钱公司血站永远的献血者。
2008年的10月28号上证综指跌至1664点，随后指数一路攀升，到号上升到3478点，而后在狭窄的区间内震荡，阴跌至号的2622点。据新快报《赚钱周刊》统计，4月18日至今，沪指跌去近400点、跌幅超13%。两市总市值由28.88万亿元缩减至上周五24.98万亿元，缩水达13.5%，蒸发市值高达3.9万亿元。换言之，两市平均每个交易日蒸发930亿元市值，超过沪市近期日均800亿元的成交额。与此同时，两市整体市盈率也不断下降，6月17日沪市平均市盈率仅15.76倍，而去年末的平均市盈率尚有21.6倍，降幅27%。
***令人神伤。中国证券市场大幅下挫是赢利模式错误、信誉折价与利益输送的双重结果，而不是新股发行之罪。
上市公司发展模式畸形
上市公司外延式增长的发展模式无法给投资者带来确定的回报，受到严厉质疑。
固然，近三年新股发行量极大，但利润如果同步增长，证券市场绝不至于一地鸡毛。上市公司融资额激增，上市公司数量大增。2009年7月IPO重新开启后，进入中国证券市场的融资高峰期，中国成为全球IPO最活跃的国家，共有187家公司通过IPO募集资金大约4466亿元人民币，紧随其后的是美国(69个IPO募集资金205亿美元)和巴西(6个IPO募集资金130亿美元)。2010年融资额继续攀升，531家公司在A股市场融资10275.2亿元人民币，其中首发347家融资4883亿元，两年时间新增400多家上市企业。进入2011年，仅半年时间，A股市场新发159只IPO，包括再融资在内，上半年A股融资总额达到了近4000亿元，融资额有可能与去年持平。
利润增长与上市圈钱的凶狠令人怀疑利润质量。去年2175家上市公司披露的报告显示，根据两大交易所发布的相关数据，去年上市公司共实现归属母公司股东净利润1.66万亿元，同比增长37.34%;每股收益0.497元，超过2007年每股收益0.419元的历史高点。共有2058家上市公司实现盈利，占比达到94.62%。工商银行、中国石油、建设银行分别以1651.56亿元、1398.71亿元和1348.44亿元位居2010年上市公司盈利排行榜前三。
今年上市公司利润继续增长。一季度2154家上市公司净利润同比增长率中位数在16.63%，算术平均增幅达281.24%，每股收益同比增长18.9%。在公布上半年业绩预告的758家公司中，报喜者达586家，占比达到77%，半年报的业绩将继续上升。
上市公司的利润增长赶不上圈钱的步伐，在利润增长的同时，现金流急剧下降。
2010年，上市公司共实现经营活动现金流量净额2.62万亿元，比2009年度3.03万亿元，下降13.53%。
今年一季度情况更糟。A股上市公司虽然净利润保持增长，但现金流明显恶化。剔除金融行业，A股所有上市公司经营性现金流，由去年末的4685亿元下降到268亿元，低于2008年金融危机时的单季度数据。与2003年一季度的水平接近，但是2003年时上市公司数量明显少于现在。如果再剔除"两桶油"--中石油、中石化，整个A股上市公司的经营性现金流则为负数。剔除金融行业的22个申万一级行业中，共有11个行业现金流为负，机械设备、房地产、建筑建材、交运设备、商业贸易、纺织服装以及医药生物等行业，现金流都出现紧张状况，其中机械设备、房地产现金流情况最差，均低于-400亿元。
以2010年盈利排行第一名的工商银行论，2010年9月发行250亿元可转债，根据公告，工行A股配股发行与H股配股发行的募集资金总额分别为人民币33,673,838,106.87元及港币13,044,039,978.07元(相当于约人民币11,173,524,645.21元，按1.00港币兑人民币0.8566元计算)，共募集460多亿元人民币资金。银行利润增长与再融资同步，其规模增长效应难以给备受煎熬的投资者带来安慰。
本次A股和H股配股发行的费用(包括承销费、律师费用、会计师费用、印刷、注册、翻译费用等)分别为人民币95,834,576.68元和港币153,219,832.51元(相当于约人民币131,248,108.52元)。
另一家规模急剧扩张的公司更是再融资急先锋。东方园林，2010年净利润2.58亿，同比增长208%;今年一季报负增长达到了205%，最终亏损859.35万元。截止到今年5月31日，东方园林首发募集的8亿资金只剩5545万元。这家上市不到两年的企业，总股本从5008万股窜升到15024万股，现在为了挽救现金流又抛出了22亿元的定向增发计划。
中国的许多上市公司与政府项目一样，规模庞大、气势恢宏，却缺少真金白银的利益增长点，在规模扩张的过程中，不断向投资者伸手，没有给投资者带来利润窜升红利。此类经营模式已经遭遇严重质疑，公司估值中枢不断下降，未见底部。(每日经济新闻)
李迅雷：国人都想发财致富 但股市却快被边缘化
中国经济仍处于增长的长周期
回首过去三十年，中国经济虽然有波动，但总体而言还是处于一个长的增长周期。究其根源，可能有以下几个原因：
首先，国人无论来自哪个阶层，都将发财致富作为首要目标。
国人的勤奋和努力，导致社会财富不断被创造和累积，这是中国经济增长的一大动力。尽管中国的社会体制依旧存在着一些问题，导致了很多社会不公的现象。然而，值得思考的是，这些做法是否阻碍中国经济的发展呢?
比如说故宫搞会所，大家听了以后是义愤填膺，认为他们利用了对资源的垄断，敛不义之财。然而，寻根问底后会发现，故宫是事业单位，财政经费没有补足，有部分缺口需要通过创收来补足。挖掘这些现象背后的社会因素，会发现真正的问题是社会收入再分配是否公平、公正、合规。
所有国家在经济增长过程中都会遭遇很多问题，许多矛盾都有共性。如果将中国、美国和日本等市场经济国家进行比较，会发现他们在发展过程中也未必能独善其身。
市场经济国家拥有很多制度上的优势，也有很多劣势。以日本为例，日本是儒教化的国家，日本政府在保证国民福利方面比中国有优势，日本居民生活的幸福感比较强。但从另一种角度来说，因为是民选政府，为了讨好选民，政府的负担也比较重，它的债务率超过200%，而中国的债务率仅为40%出头。
从经济增长的角度来讲，中国政府的资产负债表是全世界比较好的之一，这也是拉动经济增长的动力。
综上所述，虽然中国经济发展面临的问题很多，我依旧非常看好中国未来的经济增长。
A股市场处于被边缘化窘境
然而，短期来讲，我对股市并不乐观。
2007年，A股流通市值9万亿，公募基金的规模是3万亿;如今A股流通市值为20万亿，公募基金的规模为2.3万亿。而银行理财产品的规模从2006年的6000亿，膨胀到如今的7万亿。
股票市场被冷落，归根结底是因为银行垄断了全社会的资源。经济扩张时期，银行信贷资金十万亿，银行的盈利增速达到了50%以上;经济紧缩时期，银行的盈利增长依然能够超过30%。
无论是经济扩张或者是收缩，银行盈利都可以达到保障，主要原因在于它对渠道的垄断。
在通胀的阶段，银行利率水平被拉高了，股市的PE水平就应该降低。回顾年股市低迷时期，中国也是面临通胀。唯一的区别是，当年股市因为国债期货被边缘化，如今股市则是因为银行理财产品被边缘化。
股市的信心可能来自货币政策放松。通胀率下降了，货币政策才有资格放松，股市的机会也将增加。
通胀六月份开始见顶
个人认为，货币政策会提前收兵，通胀到六月份开始见顶。
对于加息，今年最多再加一次，可能出现在六月份。下半年应该还有提高准备金率的动作，除此以外，货币政策将逐渐偃旗息鼓。
企业盈利可能将继续下行。经过研究我们发现，在通胀率3%以上，企业盈利会持续下降。
就目前通胀水平来看，估计要到今年年底才会降到3%左右。
换言之，接下来两个季度企业盈利将面临下降的压力，但货币政策方面，下半年肯定不会减息。
从短期来看，股市的机会不会太多。许多证券公司的客户，都将资金投资于银行理财产品。 目前银行理财产品种类丰富，许多品种的年化收益能够达到6%到10%左右，个别产品收益率高得惊人。
在当前的政策背景下，资金有两个大的流向：一方面是投PE，一方面是参与银行及信托类的理财产品。
市场的规律是此消彼长，有受追捧的，也有受冷落的。一旦货币政策发生转向之后，可能股市的机会就来了。
从概率上来说，股市的机会并非来自于上市公司盈利的增长，而将来自于政策的转向，因为中国股市跟上市企业盈利之间的相关性不是太密切，跟政策的相关性比较紧密。(机构投资)
一买就被套 股市无底洞
昨日收盘后，王亮习惯性地打开炒股软件，看着账面上37%的损失，无奈地关闭了电脑。“天天都喊到底，抄底又被套牢，券商能不能给个准话儿?”的确，周一沪指走出新低2610.99点，不仅给前期抄底股民泼了一盆冷水，也令6月反弹行情提前结束。梳理近日券商中期策略报告发现，多数券商认为经济软着陆、通胀下行、政策放松这三大市场见底信号有望在8月相继出现，点为市场底部区域。
【关于通胀】
二季度CPI将见顶
有句话叫“通胀无牛市”，当CPI出现拐点时，整个大盘也将出现转机。平安证券认为，通胀是主导市场走势的核心要素，根据“二季度见顶，三季度缓慢回落，四季度明确下降”的趋势判断，CPI有望在6、7月探顶后温和回落，政策将从“全面收紧”向“结构性收紧”转变，体现在刺激消费、加快公共品建设、落实新兴产业、扶持中小企业等方面。
招商证券也认为，二季度是全年通胀高点，随后将震荡下行，全年通胀水平将调整为4.5%。一旦通胀预期稳定，特别是当价格向下时，当前稳定的货币供应量将可满足实际需求，支撑全年经济增长达到9.5%。
【关于底部】
最悲观预测2400点
在A股市场上，一般有政策底、估值底、资金底和市场底，有时还需加上技术底。当大盘跌破2900点时，有分析说2850点是底;跌破2700点时，又有分析称2650点有支撑;如今跌出新低2610.99点，市场的底究竟在哪儿?作为市场上的老空头，国泰君安的中期策略报告语出惊人：“今年三、四季度单季度扣除银行后的上市公司净利润增速为负，要等通胀降到3%左右，企业盈利才可能重新增长。目前市场反映的是经济软着陆预期;如果后期经济会硬着陆，对照市净率2倍估值，预计底部在2400点。”
国金证券则认为，在突破经济、政策、盈利、估值、流动性等多种困局后，市场才有望见底回升。以乐观预期计算，上市公司全年业绩增长20%，反弹高度可看至3300点;若以悲观预期计算，上市公司全年业绩增长15%，市场底部应为2500点。
【关于操作】
低估值板块有机会
对于普通投资者来说，大盘何时见底也许并不重要，关键是如何把握市场节奏、正确布局。从操作策略及投资板块来看，中金、国金、招商、光大等券商仍倾向于稳健的低估值周期类股票。中金公司认为，7月上旬A股可能触底反弹，盈利增长稳定且估值较低的价值股，如机械、汽车、水泥等存在机会。此外，由于煤炭、工程机械、水泥等周期性行业集中度提高或新进入壁垒提升，行业竞争格局较好。(城市快报)
相关阅读：调查显示：今年八成股民被套 普遍亏损近30%
从市场的表现来看，目前A股市场处境十分艰难。据本报的一项调查，上半年股民普遍亏损近30%，近八成股民被套。对于上半年中国股市如此糟糕的表现，股民直呼“伤不起”。俗话说千金难买牛回头，现在万金都不能做熊反弹了。
股市“套”你没商量
根据记者调查，被采访的股民中亏损率普遍在20%-30%，被套者近八成，很多人都没能逃过暴跌，更有人说对股市“死心了”。一直在说底部，一些股民就抄底，结果却高位被套。有经验的股民逢反弹减仓，仓位现在不到2成，但是只做短线;没什么经验的股民七八成仓位被深套着。总的来说，股民怨声载道，灰心丧气。
对于造成股市投资亏损的原因，股民认为，中小板与创业板下跌的杀伤力太大。今年新股发行速度太快，很多都是为了圈钱，而信息不对称、股市缺乏公平性也是A股走熊的一大原因。大扩容、国际板，估值回归、业绩变差、人气低迷，众多因素的合力引发市场大跌。
新股民上半年能保本就不错了
南京的陈女士盯着营业部大厅的电子显示屏，眉头紧皱。她是去年7月份入市的，入市资金2万，现在剩下不到1万了，亏损超过50%。陈女士总结----做股票不能贪心。“我做股票就是太贪心。当时金风科技买进去之后是赚的，但没及时跑，心想着能多赚点，结果被套，因为它是风电行业龙头，我想迟早会涨回来的，结果越套越深，不能自拔。结果不仅把赚的钱都吐回去了，原有资金也亏了。”
老股民也没能自保
金女士是2001年入市的，一共投入十万元左右。因为经历过熊市，她的心态比较稳定，对仓位把握也不错。但是在上半年的行情中还是亏损达到20%。有经验的她主张“现金为王”。她告诉记者，保留实力，以后赚钱的机会很多。空仓的暂时不用急，等上升趋势出来后再入场。
“底”究竟在哪里?
都说有政策底、估值底、市场底、技术底，上证指数跌破2900时候，有声音说2850是底，指数跌破2800的时候，有人直言2700点有支撑。那“底”又在哪儿?
“底部是需要时间来探明的”，中航证券策略研究员告诉记者，在市场中人心一片低迷的时候，技术上的任何支撑都不足为道，只有时间才能慢慢做出底部，趋势之下，具体的点位预测毫无意义，只有市场才是最正确的。(大众证券报)
屡屡受伤的股民们，你被它们忽悠过吗?
海普瑞忽悠术：伪高科技的普通化工股
一年之后再来看海普瑞的上市，犹如一出粉墨登场的闹剧。148元的发行价，肝素钠提纯的科技手段，李锂(专栏)一夜之间过百亿的身价，无不挑动了市场的每根神经。
"当初上市被包装得太厉害，过度夸大了肝素钠原料药供应商的角色及其行业竞争优势。"某业内人士说，"其实海普瑞只是一家肝素钠的原料供应商，其生产的肝素钠原料药并不能直接用于临床。海普瑞所过度渲染的核心技术只是肝素钠原料药提取和纯化技术，仅仅只是比肝素粗品纯净一点。"
海普瑞截至6月13日股价71.16元(复权后)，较发行价下跌51.92%，总市值为569.39亿元，与上市日的市值700.86亿元相比，缩水近130多亿元。曾创造A股史上最高发行价的海普瑞，上市仅一年的时间市值竟缩水18.76%。
"当初148元的发行价，对应73.27倍的PE，完全是包装和炒作的结果。目前看来海普瑞只是一家普通的化工股，15-20倍的市盈率更为合理。"上述人士表示。
据年报显示，公司2008年-2010年净利润同比增长136.78%、401.29%、49.49%，营业收入分别0.44亿元、22.24亿元、38.53亿元，同比增长率为45.37%、411.03%、73.26%。海普瑞过于自信的将自己夸上了天，短暂的吹捧过后换来的却是如今折腰的股价。
朗科科技正好与海普瑞相反，朗科科技上市一年一来恰恰正是他优质的技术成为其绊脚石。朗科科技于日正式挂牌上市，其发行价为39元/股，对应的市盈率为76.47倍。
截至日，收盘价为21.21元(复权后)，较发行价跌了45.63%。
目前公司有专利技术二十余个，2010年专利授权许可收入为1138.87万元，同比减少59%，2009年专利授权许可收入为2777.67万元。
据年报显示，2010年一整年公司并无新增专利授权许可方，部分正在谈判中或正在筹备。因此，与上一年相比公司专利运营收入的降低直接影响了公司总的营业收入。
"曾经的专利盈利模式，如今已经变成了公司运营的包袱。如果不及时调整专利授权许可的盈利模式，公司股价还将继续受挫。"某分析师称。
汉王科技忽悠术：
自比中国"苹果"、夸大技术创新能力
日，在汉王TouchPad平板电脑上市发布会上，汉王高管曾经现场砸碎"冰苹果"，象征打败苹果公司。可是，汉王生产出来的不是"苹果"，只是电纸书。
目前，汉王科技与电纸书被牢牢画上了等号。
"电纸书是我们的重要业务之一。"汉王科技电纸书事业部游文静告诉理财周报记者。根据汉王科技招股说明书显示，2009年公司营业收入中电纸书占比达到68.34%。
汉王科技2010年上市，2008年6月开始销售电纸书，2009年出现业绩爆发。汉王科技上市的时候正好是电纸书销售火热的时间点。汉王科技招股说明书上显示2009年汉王电纸书在国内的市场份额达到95%。汉王的发行价定为41.9元，发行市盈率为67倍。两个月之后，股价一度冲高至175元，之后震荡下跌。
疲态却很快出现，Ipad来势汹汹，盛大、爱国者、纽曼纷纷推出自己的电子书。汉王四面楚歌。2010年营业收入虽然上升约112%，营业利润却下降约5%。
汉王科技今年的一季报无异为一枚炸弹，对半年营业利润预亏9000万元至9800万元。
市场上对汉王过分依赖电纸书单一产品的质疑由来已久。"汉王想要保持以前的增速可能性很小。"一家券商分析师说。
"汉王正在转型，加大内容建设。"游文静称。
"汉王主要卖终端设备，但事实上终端设备的进入门槛很低。行业里电子书做的最好的是亚马逊的kindle，因为有内容支持。"上述分析师说，"内容建设需要长时间的积累，比如盛大。"
汉王并不愿意放弃电纸书，"我们已经跟盛大还有方正合作，内容互相开放。"游文静告诉记者。"电子书本身功能太单一，作为一个单独的电子产品并不符合潮流，很可能被整合到平板电脑与手机中。"该券商分析人士称。
"汉网的问题在于选错了进入行业的时点，从下(电纸书消费终端)往上(内容支持)做比较难，相反从上往下则比较容易。"上述人士表示。
蓝色光标、东方财富忽悠术：轻资产高估值
大部分机构都热爱蓝色光标。
券商的研报大都对蓝色光标赞誉有加，在蓝色光标的十大流通股股东之中，除多位创始人及创投机构外，另两席被机构投资者占据。
然而蓝色光标的股价却不被广大股民认可。5月23日蓝色光标发布因重大资产重组而停牌的公告前，公司股价收于31.35元。蓝色光标的发行价是33.86元，上市两个月之后一度上涨至50元，之后开始震荡下跌，并陷入破发泥淖，难以自拔。
"破发了吗?"新近写完蓝色光标研究报告的一位分析师表示惊讶，"蓝色光标并不是因为轻资产的问题，而是创业板的问题，当时整个创业板估值都高，现在慢慢回归理性。"
作为一家轻资产公司，蓝色光标的估值问题难以界定，市净率的指标意义几乎失效。但是在发行的时候，得益于配售制，蓝色光标的定价并不低，发行市盈率也高达73.33倍。
上述分析师介绍："蓝色光标的主要盈利模式是收取服务费，主要成本为人数、时间，风险来自于结果导向。该公司的主要考核指标为人均利润，毛利率受活动影响较大。"
在蓝色光标一个月后上市的东方财富虽然卖出了更高的发行价，但是市盈率已经下降至40.58倍。与蓝色光标相似，东方财富也是一家轻资产公司，以东方财富网为依托，盈利主要来自于广告和付费金融数据。与发行价相比，东方财富6月17日的价格已经接近腰斩。
在整个互联网市场中，并没有一个完全成熟的盈利模式。东方财富的招股说明书中也表示"互联网已有企业收费手段可能随着用户需求的转变难以继续推广适用"。
科冕木业、宝德股份忽悠术：
袖珍公司、利润仅千余万也能上市
上市，仿佛是一道鲤跃龙门的槛。故事讲完了，过去了，结果却往往让人大跌眼镜。
据理财周报数据库数据显示，有98家公司2010年的净利润同比率出现负值。
其中位于榜首和榜眼的分别是科冕木业和宝德股份，分别下降58%、51.53%，成为当之无愧的"变脸王"。
科冕木业是一家中高档实木地板的生产与供应商，于日上市。上市第一年，公司净利润同比减少了58%，归属于母公司的净利润仅有1138.42万元。造成公司盈利能力下降的主要原因是原材料的供应和成本问题。
2010年业绩下滑58%这使得科冕木业创下了IPO中最大幅度变脸记录。而今年一季度公司业绩仍未转好，一季度净利润为232.43万元，同比减少31.46%。盈利状况并没有得到改善。
"科冕木业受原材料价格波动影响很大，如果不能及时解决这一问题，公司业绩也将很难得到改观。"相关人士透露。
而宝德股份一落千丈的股价更是让众多投资机构和投资者跌破了眼镜，截至日收盘价为18.69元/股(复权后)，较发行价相比下跌4.64%。
宝德股份上市之前曾被许多券商机构看好，他是一家主营石油、天然气钻采设备电控自动化产品的龙头企业，而上市后短暂的暴涨紧紧跟随的便是一路下跌，让许多机构对之失去了兴趣。
2010年公司营业收入为1301万元，同比下降51.53%。
对于这样的大幅下滑的业绩，公司却在董事会报告中将此业绩解释为"全球金融危机对石油行业的负面影响"。
但是，理财周报记者却在招股说明书中看到正好与之相反的内容。招股书中提到，虽然受到全球金融危机的影响增速有所放缓，但整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期之内，石油钻采行业蓬勃的发展趋势为公司提供了良好的机遇。 (理财周报)
炒股时要当心 内幕消息坑了股民
如果您接到推荐股票的***或短信，可得多留个心眼。合肥市民赵先生就因为一时轻信，交给对方3800元，买回一个教训。昨日，他把这件事告诉记者，希望能给其他股民提个醒。
赵先生炒股时间不长。今年5月，他接到一个***，对方自称是一家证券公司工作人员王先生，劝说赵先生加入该公司的会员俱乐部，只要交纳3800元会员费，公司就送上绝对可靠的内幕消息。“一周推荐4支股票，保证推荐的股票一天至少上涨六个点。”对方在***里信誓旦旦。赵先生一开始也不相信，然而他接连4天收到对方发来的4条短信，都是在开盘前给出的预测。结果，其中3支股票竟然在开盘当日涨停了。
赵先生信以为真，和一名炒股的朋友合伙，于上个星期向对方提供的银行账号汇去3800元。没想到，成为会员后，对方的首次预测就失灵了。那支股票不仅没涨，还跌了。赵先生慌了神，赶紧打***给对方，结果对方不接听***。为了讨回会员费，赵先生跑到这家证券公司，结果得知该公司根本没有“王先生”这个人。事已至此，交出去的钱已经付诸东流，赵先生也只能当买个教训。(中安在线)
新股忽悠术：汉王自比苹果 东方财富轻资产高估值
投行自述新股定价如何做出来：65%的投行漫天要价
投行们最好的日子似乎一去不复返了。
"投行定价越来越难了。据我所知，现在有一些买方机构已经开始把一批投行拉进黑名单。他们把那些定价不靠谱的投行列入黑名单，避免再吃亏。"深圳一位中型投行老总感慨道，他下周马上有个项目要路演发行，感觉"如履薄冰"。
对投行来说，艰难在于，过会难，定个***双方都"皆大欢喜"的价更难。
最让买方机构不满的是，投行们的漫天叫价。"他们从来到尾在主导IPO定价，这么多的破发，却由买方机构来承担损失，这是很不合理的。"上海一家中型基金公司债券型基金经理坦承"很受伤"。
投行们是怎样主导，甚至操纵IPO定价的?
被投行绑架的定价
市场最终接受的IPO发行价，其实经过了发行人、投行、买方机构的重重"肉搏战"。
国内各个投行的结构、IPO的项目程序其实大同小异。一般而言，券商投行部设有两大部门，前端为项目部，后端为资本市场部。一个IPO项目，从培育、"包装"到证监会审核过会，项目部包括保荐代表人的任务就完成了。
随后，负责股票承销的资本市场开始进场。资本市场部会"翻墙"到公司的经济研究所，找研究IPO发行人所属行业的分析师，让他们写一份《投资价值研究报告》，给出估值。
紧接着，资本市场在北广深三地派出重兵，拿着这份估值报告，开始马不停蹄地"游说"各个重要的询价机构和机构投资者。
"证监会说询价、路演、拜访活动要等发行批文下来后才可以开始，但大家在过会结果一出来，就开始一对一的活动。这也是监管的灰色地带。"前述深圳高管表示。
"我们会做好一对一的沟通，询价前带着发行人去拜访机构很重要。"国信证券资本市场部总经理龙涌对记者表示。
但让龙涌头痛的是，"卖方还没有适应这个低迷的市场，要说服卖方是件很困难的事情。"
事实上，投行们对自家做出的估值报告，并没有多少底。"我们会参考公司研究所分析师的估值报告来定发行价。但这只是个参考，更重要的是看询价机构的报价情况，我们按询价机构报价的价格和数量的加权平均值来定发行价。"龙涌表示。这也是目前国内投行普遍采用的定价原则。
但在买方机构看来，这个看似公平和市场化的定价机制，主导者仍是投行，买方机构"被绑架"了。从目前新股定价机制看，投行可以从两种渠道干扰甚至操纵定价。20家的有效询价对象低门槛给投行带来巨大的发挥空间。
"20家的询价机构很容易凑够，拉一些关系户不难。起码要把询价机构弄到50家，把利益方弄分散。"华富基金一位债券基金经理表示。
另外，***双方信息不对称也是死穴。买方机构发行日下午三点以前报价，公募基金的报价一般在上午结束。发行人和投行可以通过网下发行电子平台实时看到价格，而询价机构只知道自己的报价。
"投行一旦发现某个询价对象报价过低，就会马上打***给询价人，动用各种关系和资源，直到询价机构更改询价或者撤单为止。"上海一家基金公司经理透露。
"人情关难过。询价机构询价期间接到投行和发行人的***实在太普遍了。两个月前，一家银行系上海基金公司因为报价太低，一报价投行***就来了，把股东、同学关系都搬出来了，领导不好意思，只好改了询价。"前述上海基金经理感慨。
投行画饼：被操纵的EPS
除了钻程序的空子外，投行操纵IPO发行定价的另一个杀手锏是估值报告中的EPS(每股收益)。
在公开询价以前，投行已经把目标客户一一拜访了一番，并送上了自家分析师做的估值报告，给买方机构做估值参考。
"我们首先会有自己的独立想法和判断，也会参考主承销商的报告和其他券商的报告。"前述华富基金债券基金经理表示。
无论是承销商、买方机构，还是其他券商分析师，用的几乎都是PE相对估值法和DCF现金流贴现绝对估值法两者相结合的方法。其中，PE相对估值法应用最普遍。尽管用的是一样的估值模型和方法，但投行和买方机构的估值却存在巨大差别。
"分析师给新股定价一般是看同行业的平均PE，但参数则取决于每个人的判断。"西南证券的分析师王大力告诉记者。
在PE估值法中，EPS(每股收益)和PE(市盈率)两个指标，两者的乘积即是新股股价估值。
"这其中猫腻最大的是EPS预测，也就是对公司盈利能力的估值。投行往往会夸大发行人的盈利能力，所以买方在这点上会非常小心。很多买方机构对投行估值报告打折，主要也是对投行EPS预测不放心。"前述深圳投行高管透露。
近期被中止发行的八菱科技，就是投行EPS"注水"的典型。保荐人民生证券给出2011年-2013年EPS数据--1.34元、1.79元、2.44元。
而海通证券分析师赵晨曦则预测，八菱科技同期的EPS只有1.03元、1.29元、1.54元。这一预测与八菱科技多个询价机构的看法相仿。
与EPS紧密相连的，是八菱科技的基本面。八菱科技对大客户依赖性较强，主导产品汽车散热器也因汽车销量不如预期而不被看好。在此番背景下，八菱科技在估值报告中仍预计未来三年营业收入的增长率不低于32%，净利润增长率不低于33%。而海通证券对八菱科技的预测更贴近市场实际，给出的相应增长率为不高于20.2%和25.43%。
"我们会特别小心地雷，投行会忽悠你，其实我们预计的增长率还不够高。我们的研究员需要去排雷，一个个会计项目地看，看存货、看预收账款、看应收账款，把粉饰业绩的痕迹去掉。"前述华富基金经理表示。
"说实话，估值模型没有太多技术含量。估值定价不是纯技术，是门艺术。"国信证券资本市场部总经理龙涌一语道出了投行定价的本质。
65%投行漫天要价，国信东吴最离谱
投行操纵EPS美化发行人估值，加之市场惨淡，带来的直接恶果是，卖方的叫价和买方的还价差距越来越大。
据统计，今年以来，A股共发行了148只新股，其中，97只新股最后的发行定价远低于投行给出的估值区间的下限，占比高达65%。
保荐项目最多的国信证券18个项目中，11个给出的估值远超最后的定价，占比61%。其最近发行的恒大高新IPO，开出了令人咂舌的36.09-39.42元估值，遭到买方机构的拦腰斩，最高者东海证券报价也只有25.8元，最低者中信证券报价只有14.1元，不到国信证券估值下限的一半。国信证券最终被迫将发行价降至20元，比其原来的估值下限缩水了16.09元。
平安证券紧跟其后，16个项目，9个开出了超定价的高价，占比56.3%。最离谱的是东吴证券，其对保荐的电科院给出的估值是106.5-132.7元，但最终定价只有76元，两者相差30.5元。
"为什么主承销商的估值和买方的估值差别这么大，我们也很纳闷。"金元证券投行总经理吴宝利也深感困惑。
投行们的漫天开价，导致一些买方机构干脆直接在主承销商估值基础上，打六折报价。一来希望万一发行价降低捡个便宜，二来表达一种不认可投行定价的态度。
"这种做法是不负责任的。这会导致恶性循环，如果买方砍价砍得太厉害，卖方投行自然会把价格再写高一些。这样，两者的差距就越来越大。"前述深圳投行高管对此表示担忧。
5投行发行险夭折，买方开投行黑名单
在投行的定价话语"强权"下，买方机构纷纷选择用脚投票，投行随即遭到了市场的"报复"。
今年以来，已经有5家投行被买方机构倒逼一度陷入发行几乎遭"夭折"的境地。据统计，今年以来，共有5只新股发行询价对象在24家(含24家)以下，直逼20家的底线。
1月24日，国金证券保荐的鸿特精密仅23家询价机构，倒逼其将发行价砍至16.28元。
4月27日，招商证券保荐的日科化学只招揽到22家询价机构，险遭中止发行。
5月26日，光大证券保荐的双星新材仅24家询价机构捧场，发行惨淡。
5月27日，国泰君安保荐的史丹利只有22家询价机构，国泰君安给出53.46-60元估值，最后被迫妥协将发行价降至35元。
6月1日，国信证券保荐的万安科技只有24家询价机构捧场，发行几遭夭折。
6月8日，民生证券保荐的八菱科技成为A股第一只因询价对象不足而发行中止的股票。
"现在新股大面积破发，很多发行人和投行都会派送礼品，礼物越送越重。"大同证券一位资深分析人士透露。
尽管如此，吃了亏的卖方机构仍是心存警惕。据前述投行高管透露，一些买方机构已经开始建立投行黑名单。"他们自己会评哪些投行靠谱，哪些不靠谱。他们把那些定价不靠谱的投行列入黑名单，避免再吃亏。"
新股忽悠术：汉王自比苹果 东方财富轻资产高估值
忽悠成性，破发成潮。
日创业板开启以来，共有574家公司上市。这574家公司中，破发的超过一半，达到297家。574家公司里，443家公司的市盈率下跌。
好时光不再。市场兴奋的时候，80、90倍的市盈率俯拾皆是，东方园林113倍发行PE，股价一度冲破两百。海普瑞148元的发行价至今无人打破，而刺破这个神话的正是海普瑞自己，其股价较发行价跌幅超过50%。
本周，创业板新股金城医药创下发行市盈率历史新低22.68倍。有分析说，市场回归理性。
海普瑞、汉王科技，百元梦碎。曾经，他们都讲述过美好而让人向往的故事。
如果上市是一次承诺，诺言却已纷纷失守。如今，高管跑路、业绩巨滑、募投项目突变，现实来得太突然。
股民几乎个个被套牢 自嘲成了“韭菜哥哥”
“底!底!底! ”这是国泰君安上周发布的中期策略报告题目，虽然看起来有点雷人，但却道出了市场上大多数人的心声：连续下跌两个月之后，市场的底究竟在何处?上周一大盘探底收涨，周二则是一根中阳线，似乎反弹行情就要来了，底部近在眼前。但周三周四连续跳空低开低走，一举将多头苦撑了两周的2700点防线摧毁，周五又将去年10月留下的缺口封闭了，而昨天又是继续下跌再创新低。一时间，市场又似阴云密布，2700点地板被打穿后，下面是黑漆漆一片，市场的底又变得深不可测。也因此，投资者的心态开始绝望，记者了解到的信息是，呆在市场中的多是深度套牢，没亏的都在卖股票跑路，一些短线客干脆给自己放了假。
“股市是有点暗，运气是有点惨，股票的账户显得有点绿，操作貌似简单，却入了陷阱，让我无法逃亡。我有点小紧张，叫做韭菜姑娘……” 《韭菜姑娘》被认为唱出不少散户心声的。而股民们最近的脸色也真是有点绿，不少人都在感叹被牢牢套住的自己也成了“韭菜哥哥”。
股指创下了近八个月以来的新低。这是本轮调整的最后一跌，还是新的下跌开始?正如一网民所言，盼星星盼月亮容易，盼A股上涨难。市场何时才能止住下跌的脚步?
大盘已是“惊弓之鸟”
“预计下周一大盘将继续创新低。”东吴证券何韬表示，眼下大盘已是“惊弓之鸟”，但凡是中性或者偏空的消息，市场都会反应很大。“大盘悲观气氛十分浓烈，接下来下调的幅度目前还不能确定。货币政策还未有放松的迹象，市场结构性失衡的压力也越来越大。市场处于不断挤泡沫的过程中，尽管眼下整体平均市盈率已经较低，但是要从相对角度看，就比如，对牛市而言，市场在30倍左右是正常的;而对熊市而言，10倍才是正常的。 ”
而私募经理沈先生倒相对乐观，“从大盘的技术形态上看，上证指数盘中的低点刚好是5月底以来所形成的小的下降通道的下沿附近。上证指数的日K线组合显示，大盘近期所构筑的K线形态是比较典型的下跌末端形态，再加上大盘已经运行到时间通道内，因此，指数在近几个交易日探明底部的概率非常大。 ”
股市连续四个交易日下跌，多头在2700点苦心经营的防线终于决堤了，大盘在回补去年10月份留下的缺口后并没有止跌，眼看就要跌入2600点以下的深渊。看着空头如此咄咄逼人，强势股、弱势股相继跳水。广发证券柴熙贤表示，市场经过半个月的调整后出现破位，市场中长线筹码信心出现崩溃，看空并做空，止损出局。从黄金分割看，1664点-3478点的半分位2560点离目前仅有一步之遥，昨天市场在回补缺口又惯性向下，沪指急速向2560点靠拢或是下半月的大概率事件。
股民几乎个个被套牢
从记者近期了解的情况来看，被采访的股民中亏损率普遍在20%至30%，被套者近八成，考虑到股民的微妙心理因素，可以想见股民没被套牢的实在是不多了。记者采访到的3股民几乎都没能逃过暴跌，更有人说对股市“死心了”。一些“黑嘴”动不动就说见底了，一些股民就抄底，结果被套得结结实实。有经验的股民逢反弹减仓，现在仓位不到两成，还只做短线;没什么经验的股民七八成仓位被深套着。总体来说，股民怨声载道，灰心丧气。
“看过《韭菜姑娘》这段视频，真是感同身受。其实，我们比韭菜姑娘也好不到哪去。年初本来还有5%左右的收益，结果到了五一，亏损了10%，不敢和家里领导说。没想到这一个多月下来，亏损到了15%。 ”说这话的朱先生是去年6月开户的新股民。他还记得当年在2300点开户的时候，惹得身边一些被套的老股民那个羡慕呀，“你小子真是精明，在我们被腰斩的时候入市了，就剩下数钱了。 ”
入市当初的经历也让朱先生有些小得意，两个月后就挣到了5%，四个月后又赶上了去年10月8日的大行情，一下子就有了20%的收益，那个时候的朱先生逢人就说，“还没入市呢，看看我这个菜鸟都挣钱了，开练吧。 ”然而，经历了去年11月和今年4月的两次下跌行情，让他现在头脑清醒了不少。本以为半年的时候会有一个反弹行情，但是3000点大关折腾了好几个月也没拿下，反而是直接打回了年初的水平。现在来看，近期的机会是不多了。
股民朋友李女士昨天终于在熬了近5个月之后，将手中的禾盛新材割肉甩卖。今年1月份她在该股下跌30%以后买入，准备中长期持有。谁料短暂反弹之后，禾盛新材步入了漫漫跌途，从2月反弹高点至周四跌破20元，股价又打了个6折。如果从去年12月的高点算起，跌幅更是高达53%。 “本以为20元能撑住的。如不割，谁知道还会跌到哪里去? ”昨天她割肉的价格已经低于了19元。
老股民陆先生认为，大盘回补去年10月份上攻时留下的缺口后也没有明显反弹，他认为大盘已经步入了最艰难的时刻，对于场内的人来说是非常痛苦的事情，但是对于等待入场的人来说，这是一次难得的机遇。
短线高手也空仓
一向善战的短线高手林女士的选择很“爽气”：空仓休息。 “月初空仓后，大盘一直绿煞煞，不敢进啊! ”他告诉记者，一来最近家里单位的事情都比较多，二是自己没逮到可以放心交易的机会，多数个股反弹持续性很差。看了最近几个交易日的市场表现后，她更坚定了自己的思路：目前阶段要保护好本金，准备子弹好抄底。
陈先生上周一预计地产股要反弹了，他买入了荣安地产，周二地产股果然大涨，荣安地产盘中冲高2个多点时，他将筹码抛了。昨天他看大盘下跌中似乎有点机会，一度想介入化工股，但考虑再三，最后还是没敢进场。他告诉记者，幸好没买入自己看好的一只化工股，否则收盘就会给套牢。“悬哪! ”
本地私募沈先生表示，目前市场主要是一些游资当道，基金等机构大都是在个股拉大阳线时出逃。据他们监测的信息显示，近期一些个股出现大幅拉升，随后又有大阴线出现，背后是游资在活动，而且这类游资刚从农产品、中草药等市场中转入A股。他们快进快出做超级短线相当频繁，一有风吹草动就马上大面积撤离，甚至不惜斩仓。沈先生提醒投资者，如果踏不准游资的节奏，最好不要参与这类短线强势股，普通投资者很容易失手。
行情不好，不少私募也开始远离分时图和K线图了。一位私募高手告诉记者，从目前的基本面和市场趋势看，估计要调到2500点左右。他最近参加了几场券商中期策略会和小范围的投资沙龙，交流下来基本都是看空的，称找不到上涨的理由。所以他干脆就到各地跑上市公司，为下一波行情时的操作做点准备工作。
新低复新低大底何日来
如今的A股市场正如南方基金投资总监邱国鹭所言，今年的股市就像是一部电影，近期的调整就是插播的广告。由于广告时间太长，观众纷纷要求退票。
4月18日开始的本轮调整已经持续两个月，尽管沪指下跌300点，但跌幅超过50%的个股已经有不少。而最近连续四个交易日下跌，使得市场趋势再度恶化，投资者的心态由忐忑不安变为了悲观绝望。2700点跌穿后，机构对底部点位的预测也逐波降低：看2500点的有，看2300点的也有，更极端的已经看到了1800点。国泰君安的中期策略报告更是唱出了“底!底!底! ”
广发证券柴熙贤认为，昨天A股市场出现了震荡中重心下移的趋势。但多头的护盘意愿依然是清晰的，一是低估值的煤炭股的表现尚可，抵消了不少做空能量。二是建设银行、工商银行等指标股频频出现750手、740手的买单，似乎有护盘资金活跃的迹象。只不过，由于短线人气极度低迷，游资热钱也是昏昏欲睡，对这些护盘的信号视而不见。故大盘仍难以企稳。更何况，盘面也显示出个股行情的跌幅榜显示出调整能量仍有未跌透的感觉。因为跌停板个股并不多。而以往的经验则显示出，每当市场极度低迷之际，跌停板个股多多。据此，分析人士倾向于认为大盘短线仍有进一步调整的能量。除非政策之有形之手能够出手，否则大盘仍将低迷中持续调整。故建议投资者轻仓观望，不宜盲动。
而从事私募的沈先生的观点则是相对乐观一点，他认为从盘中热点来看，券商PE估值已跌超08年1664点，券商直投业务将转常规，利好券商，太平洋一度涨超8%;万科A、保利地产为首的地产板块走强，而弱市期地产龙头走强一般都不是简单的反弹。由此他认为中国联通等指标股的破位对大盘是好事，中国平安等股的做空资金正在引诱更多的割肉盘。现在需要等待的是明日中石油、工商银行的破位，它们的破位将是其它超跌股止跌反弹的福音。预计4月中旬以来恐怖的第五浪下跌完成之后，就是新的行情了。(城市商报)
一夜回到解放前 专家发明新词汇嘲笑A股：中国熊
垃圾股续演不败神话
中国熊----这个最新词汇来源于英国《金融时报》对今年A股的评价，它形象地描绘出了2011年上半年的A股市场。今年股市似乎让投资者感觉过于漫长，一季度的走高还让投资者和券商高喊向3500点进军，而二季度一个猛烈的回抽就让还来不及盘点的账面财富沦为黄粱一梦。沪综指下挫5.68%，近八成个股告负，中小盘股更是一夜回到了解放前。
而ST股的不败神话，却几乎成为A股一片绿海中的最大亮点。今年来ST股近五成逆市上扬，三年半来A股涨幅最大的十大牛股更有9只来自ST股的“进化”，也难怪有人评价，A股已经成为赌徒和投机者的天堂。
“中国熊”来势汹汹
用一个词来形容上半年的A股，全球金融评论家发明了一个新的词汇----中国熊。
虽然一季度A股市场生机盎然，题材股、概念股你方唱罢我登场，一季报更是引发了一波高送转行情，最终将沪综指推高至3067.46点，实现年内最大涨幅达9.24%。然而，就在投资者与券商高呼3500点近在眼前的时候，缺乏基本面支撑的A股上涨势头戛然而止。沪综指随即在创出年内最高点的次日，也即4月19日开始，犹如陷入了重重魔障，单边下跌趋势延续了整整两个月的时间。
本轮下跌以来，沪综指累计下挫了13.44%，深成指下跌11.47%，中小板指和创业板指更是暴挫15.63%和20.70%。
在“跌跌不休”中，沪深两市市值迅速蒸发。数据显示，截至昨日，A股市场虽有2196只个股，数量上的确呈现出逐月递增态势，但是28.92万亿元的总市值，却远远低于2007年12月的32.7万亿。而据广州万隆数据显示，今年5月底A股25.8万亿元总市值在最近10年中仅名列第13位，以此推算，A股目前总市值能不能排进前10还真的很难说。
沪综指下挫5.68%，近八成个股告负，A股上半年交出了一份令投资者失望的***。
十大熊股全部出自中小盘
从宏观经济来看，通胀压力以及其伴随着的逐步收紧的货币政策，被市场人士视为A股此轮下跌最重要因素。而从内部来看，上海睿信投资董事长李振宁表示，上半年A股之所以跌幅这么深，估值过高的中小盘股估值大幅度回调，中国概念股的调整和B股的暴跌都是重要推手。其中，又以中小盘股给市场造成的心理压力为重。
此言不虚。回想去年，市场对创业板还沉醉在“经济结构转型”、“新兴产业”等众多溢美词汇之中，而现在望去却已是满目疮痍。二级市场上，创业板指数自去年12月20日见顶后一路下跌，4月6日跌破千点，4月29日跌破900点，6月20日跌破800点并创下历史新低786.33点，以昨日收盘的795.61点计算，今年累计跌幅已达30.07%。国腾电子等5只个股股价自今年以来已惨遭“腰斩”，跌幅超过30%的个股高达89只。中小板的情况也是如此，自去年12月15日最高点的7191.23点之后就陷入回调，以昨日收盘的5423.39点计算，中小板指年内累计跌幅达18.19%，而最大跌幅更是高达19.56%，板块589只个股中503只累计收益为负，314只个股跌幅超过两成，惨烈程度丝毫不亚于2008年大熊市时的主板。
如果从两市所有个股涨跌排行榜来看，中小盘股更是惨象毕露。跌幅前10名个股中，有7只来自创业板，其余3只均来自中小板;即使是从跌幅前30的个股来看，来自主板的也仅有3只，康芝药业以57.27%的年内跌幅高居两市第一熊股。
尽管整体上泥沙俱下，但A股上半年也不乏亮点。从行业整体表现来看，电力和化工行业是今年的A股牛棚。年内十大牛股中，电力行业的豫能控股和万力达独占两席，而涨幅榜前50名中则有5只来自该行业。而化工板块更成为上半年的牛股集中营，在涨幅榜前50名中，化工板块独占14席。化工产品普遍价格上涨及行业的逐渐复苏，使得相关化工企业盈利能力大超预期，在弱市中引发市场资金的持续追捧。
除了行业的整体趋势，今年的题材炒作也给了投资者一个继续留在股市的理由。今年股市延续了去年稀土行情，“沾矿成妖”使得很多公司获利颇丰。今年三四月间，赣州稀土的借壳传闻使得近20家上市公司卷入其中，涨停大戏轮番上演让投资者看得瞠目结舌。而端午节前后，稀土概念再度热了起来，以广晟有色为代表的稀土板块涨势如潮，而包钢稀土的神话今年又在包钢股份身上重演。即使事后公司澄清只是谣言，但包钢股份今年95.52%的涨幅足以笑傲群雄。值得一提的是，即使是如绿景地产、万泽股份、中珠控股等公司，仅仅是在经营范围上增加了矿产，便引来无数投资者爆炒，股价一路高歌，其中万泽股份和中珠控股的年内涨幅更是高达21.19%和15.76%，远远领先于其它上市房企。
ST股价动辄二三十元
价值投资不如炒“垃圾”
在个股普跌之下，垃圾股的不死神话却仍在A股继续上演。巨灵数据显示，目前正在上市交易的143只ST股，今年来的平均跌幅仅为0.48%，远远好于同期大盘5.68%的跌幅。而板块个股近五成上涨的成绩，也足以让大多数非ST股汗颜。
在2011年A股市场中，*T黑化注定是一个传奇。这只连续两年巨亏的个股在去年7月曾经跌至4.16元，经过5个多月的停牌修炼，ST黑化在去年最后一天携一份重组公告重出江湖，之后连续15天涨停，而至今为止年内24个涨停的惊人成绩更是无人能及。ST黑化身价最高时一度涨至14.8元，其今年最大涨幅高达170%左右。如果以昨日收盘价10.16元计算，ST黑化今年涨幅也有85.09%。
而自打ST黑化打响垃圾股翻身仗的第一***之后，ST中源、ST方源、ST国祥均在二级市场掀起了一波波巨浪，这4只ST股均跻身今年涨幅榜前20名，占比五分之一。ST股的不败神话目前仍在延续，而最新的旗手则由S*ST光明担当，停牌一年半的S*ST光明借一纸股改方案变身黄金股，其复牌表现丝毫未受到停牌期间大盘下跌的冲击，自6月15日以来已经连续5个交易日涨停。虽然年内27.61%的涨幅比起以上前辈似乎略有不及，但“涉矿传奇”+“麻雀变凤凰”的双重故事，让该股至今仍未见颓势。
这种现象可以说是A股独特风景的延续。三年半来，A股涨幅最大的前十名大牛股，天安光电、国中水务、中福实业、顺发恒业、广晟有色、广弘控股、华映科技、荣安地产、中航电子等9只全部来源于披星戴帽一族，其中原名*ST闽东的华映科技甚至还戴过PT的帽子。然而，这9只个股中排名最末的中航电子也已有4倍以上的正收益进账，而以天安光电为首的前4只个股至今涨幅更是已逾10倍。
与此同时，伴随着大盘逐级走低，ST股借壳上市的大戏却愈演愈烈。*ST圣方、S*ST北亚、*ST兰光都已火线重生，而股改钉子户S*ST鑫安、S*ST生化等大部分已推出重组式股改方案。如无意外，这些“S*ST”一族均将成为今年股市怒放的奇葩。
不死鸟越来越多越飞越高，如今很多ST和*ST们高达20~30元，让很多仅三四元的蓝筹股“自惭形秽”。也难怪有人评价，A股已经成为赌徒和投机者的天堂，价值投资不如炒“垃圾”。(信息时报)
编辑：群硕系统