两种新的产生mvp的方式，更公平更合理
26回复 1488浏览
我认为目前把mvp评选交给记者并不公平也不合理，大家可以那么喷国内记者，为什么就那么信任美国体育记者？我觉得可以设计两种新方法一计算法，非评选很简单，计算分数产生mvp分数主要包括三项1类per系数，顾名思义，类似目前的per2球队战绩系数，包括胜率和名次3自身per占比系数，也就是自身per占球队之比三项系数相加，得分最高球员为mvp二真董秋地法每个球迷都可以实名参与前半部分类似博彩，每个球迷都有一定虚拟筹码参与竞猜最后筹码多的自然是董秋地董秋地才有资格参与下一阶段评选，你可以付出自己赢得的筹码提名，得到一定筹码的球员入选mvp最后阶段，董秋地用筹码支持或反对球员，你有一万筹码，既可以给扣一万分也可以给他加一万分分数最多的是mvp
第一种方法可能导致强队内部的不团结
后一种方法大部分美国球迷表示太复杂玩不来
引用1楼 @ 发表的:第一种方法可能导致强队内部的不团结
后一种方法大部分美国球迷表示太复杂玩不来
第一，评选同样也可能让队内不团结
第二，董秋地当然玩复杂的，傻子当然不是董秋地发自手机虎扑
爱嘛嘛，怎么评都有黑子
爱嘛嘛，怎么评都有黑子
我不是崇洋，但是我觉得米帝的大部分记者比国内靠谱。。发自手机虎扑
球员和教练一起选怎么样？不能选自己每个人有三个选票——我觉得会比记者选客观一点。仅个人观点
引用2楼 @ 发表的:
第一，评选同样也可能让队内不团结
第二，董秋地当然玩复杂的，傻子当然不是董秋地
嘻嘻，看来楼猪是懂球帝，nba管理层、球员、球迷包括记者全是傻子
Louis Vuitton Jasper粉底 44-45（适合us12的）
引用7楼 @ 发表的: 嘻嘻，看来楼猪是懂球帝，nba管理层、球员、球迷包括记者全是傻子 第一，我什么时候说我是董秋迪了？我说谁准谁当董秋迪，不公平吗？第二，nba管理层、球员、球迷包括记者全是傻，我什么时候说过这话？恰恰现在只有媒体有权评选MVP 而我的建议则让所有人，包括管理层、球员、球迷、记者，只要他是人类，就可以参与进来
楼主真是为了黑纳什煞费苦心啊
引用9楼 @ 发表的: 楼主真是为了黑纳什煞费苦心啊 首先，这俩方法都是面对所有人的，对吗？为什么觉得我是黑纳什？其次，就算第一个计算数据对某些位置不利，也是对所有这位置的不利。再次，如果确实有数据体现不了的作用，那么采用第二个方法也不错。
中国球迷可以参与嘛？
那估计是林书豪了。
我是蒙古国海军司令。
话说MVP评选算是印象流的胜利么？
關山萬里路，拔剑起長歌
引用10楼 @ 发表的:
首先，这俩方法都是面对所有人的，对吗？为什么觉得我是黑纳什？其次，就算第一个计算数据对某些位置不利，也是对所有这位置的不利。再次，如果确实有数据体现不了的作用，那么采用第二个方法也不错。
你过往的言论我不是没看过，无非就是些小个子原来没拿过mvp所以新世纪这几年拿过mvp的纳什甚至罗斯的mvp都是含金量不足，黑不黑的心知肚明的事罢了。说多了怕说我是维护纳什，还是不说了，您继续
引用13楼 @ 发表的: 你过往的言论我不是没看过，无非就是些小个子原来没拿过mvp所以新世纪这几年拿过mvp的纳什甚至罗斯的mvp都是含金量不足，黑不黑的心知肚明的事罢了。说多了怕说我是维护纳什，还是不说了，您继续 你这话更不对了常常说的一句话，叫做就事论事对吗？你觉得这俩提议对还是错，或者一个对一个错，直接针对问题说 不要搞对人不对事这套另外你自己都说了，除了纳什，还有罗斯 ——其实你往前翻翻，沃顿这个大个子数据其实也不优势
不是很合理
http://go***.pen.io/
/neo/groups/51cl/info
引用14楼 @ 发表的:
你这话更不对了常常说的一句话，叫做就事论事对吗？你觉得这俩提议对还是错，或者一个对一个错，直接针对问题说 不要搞对人不对事这套另外你自己都说了，除了纳什，还有罗斯 ——其实你往前翻翻，沃顿这个大个子数据其实也不优势
就你过往的事（言论）论你现在所做的事（言论），对人不对事什么的，事难道不是人做的？
引用16楼 @ 发表的: 就你过往的事（言论）论你现在所做的事（言论），对人不对事什么的，事难道不是人做的？ 对人不对事还能如此理直气壮的也真少见了。按照你对人不对事的理论，所有监狱都该改无期徒刑，因为很简单，犯过错的人必然做的事情还是错的。 按你的理论虎扑小黑屋也都该改永久。
同样按照你对人不对事的原则，大家以后还讨论什么？凡是以往和自己观点一样的直接赞，不一样的直接骂。
最后风气就全坏了。
选择你心目中的最有价值球员，发送A+球员名字发送到xxxxxx，短信投票参与大抽奖，有机会赢取MVP签名球衣。 短信费每条0.5美元（不含通讯费）。
其实现在的评选方法很不错啊
引用18楼 @ 发表的: 选择你心目中的最有价值球员，发送A+球员名字发送到xxxxxx，短信投票参与大抽奖，有机会赢取MVP签名球衣。 短信费每条0.5美元（不含通讯费）。 移动，联通，电信，铁通，网通，小灵通，阿尔斯通用户均发送至xxxxxx！
思へばこの世は常の住み家にあらず。草叶に置く白露、水に宿る月よりなほあやし。金谷に花を咏じ、荣花は先立つて无常の风に诱はるる。南楼の月を弄ぶ辈も、月に先立つて有为の云にかくれり。
您需要登录后才可以回复，请
& 允许多选
56人参加识货团购668.00元784人参加识货团购668.00元33人参加识货团购319.00元175人参加识货团购169.00元43人参加识货团购99.00元65人参加识货团购88.00元127人参加识货团购268.00元122人参加识货团购688.00元21人参加识货团购288.00元51人参加识货团购188.00元188人参加识货团购499.00元49人参加识货团购149.00元视频：美女答NBAvip会员决赛MVP如何产生-高清观看-腾讯视频出自 MBA智库百科()
投??合理?（Portfolio Theory)
投??合理?有??和??之分。??的投??合理?指的是；而??的投??合理?除了?典的投??合理?以及?理?的各?替代投??合理?外，?包括由和?成的。同?,由於??的不能解?市??常?象，在投??合理?又受到行?的挑?。
美?()1952年首次提出投??合理?（Portfolio Theory)，??行了系?、深入和卓有成效的研究，他因此?得了。
?理?包含??重要?容：和。
在??的中，?科?茨投??合理?早已在??中被?明是行之有效的，?且被?泛?用於和。但是，我?的?券理?界和??界?於?理?是否?合於我?一直存有?大??。
???的角度??，投??合是?定了投?比例的一?子，?然，???券也可以?作特殊的投??合。
人??行投?，本?上是在的和中?行??。投??合理?用均值--方差?刻??????因素。所?均值，是指投??合的，它是???券的的加?平均，?相?的投?比例。?然，股票的收益包括和增值?部分。所?，是指投??合的的方差。我?把的??，它刻?了投??合的??。
人?在中??怎???收益和??的?合呢？?正是投??合理?研究的中心??。投??合理?研究“理性投?者”如何???化投??合。所?理性投?者，是指??的投?者：他?在?定期望??水平下??行最大化，或者在?定水平下?期望???行最小化。
因此把上述?化投??合在以波?率??坐?，收益率??坐?的二?平面中描?出?，形成一?曲?。??曲?上有一??，其波?率最低，?之?（英文??是）。??曲?在最小方差?以上的部分就是著名的（），??的??。投??合一????增的凸曲?。
如果投???中不包含（?????的?零），曲?AMB是一?典型的有效?界。A???於投???中收益率最高的。
如果在投???中加入?????，那?投??合有效?界是曲?AMC。C?表示?????，?段CM是曲?AMB的切?，M是切?。M???的投??合被??“市??合”。
如果市?允?，那?AMB是二次曲?；如果限制?空，那?AMB是分段二次曲?。在???用中，限制?空的投??合要比允??空的情形??得多，?算量也要大得多。
在波?率－收益率二?平面上，任意一?投??合要?落在有效?界上，要??於之下。因此，包含了全部（）最?投??合，理性投?者只需在有效?界上??投??合。
在?柯?茨投??合理?提出以前，的理念已?存在。Hicks(1935)提出了“”,?解?了由於投?者有?得高收益低??的期望,因而有???的需要；同?他??和?存的?值理?一?,??建起“??理?”,????引入分析中,因????影?投?的,?影?期望?收入。 Kenes(1936)和Hicks(1939)提出了的概念，??由於的存在，???不同在之外附加一定的????，Hicks?提出??????，????可以分散。Marschak(1938)提出了不?定?件下的序???理?,同?也?意到了人?往往?向於高收益低??等?象。Williams(1938)提出了“”(),??通?投?於足?多的?券,就可以消除??,?假??存在一??足和的?合,同?能通?法律保?使得?合的事?收益和期望收益一致。Leavens(1945)??了分散化的好?。?後(1947)?用?期效用的概念提出不?定性?件下的?策??方法。
是指某投?者在可以得到的各?可能的投??合中，唯一可?得最大效用的投??合.有效集的上凸性和?差?曲?的下凸性?定了最?投??合的唯一性。
是美????家Markowitz（1952)?表?文《???合的??》，?志著的?端。他利用分析得出通?投??合可以有效降低??的??。
同?，Roy(1952)提出了“”()，?投??合的均值和方差作?一?整????，尤其是他提出以?小化投??合收益小於?定的“??水平”的概率作?模型的?策??，?後?的()等方法提供了思路。
（1958)提出了著名的“”:在允??空的????中，每一?有效?券?合都是一???????一?特殊的的?合。
在Markowitz等人的基?上，Hicks(1962)的“[[?合投?的?理?]”指出，在包含?金的???合中,?合期望值和??差之?有?形??,?且????的比例仍然沿著???形的有效?界?部分上,?就解?了Tobin的分?定理的?容。(1963)提出“”，?模型假定??收益只?市???收益有?，?而大大?化了中所用到的???算。
?柯?茨的模型中以方差刻???，?且收益分???，?多?者?此提出了各自不同的?解。
Mao(1970)；Markowit（z1959）；orter(1974)；Hogan，Warren(1974)；Harlow(1991)等??下半方差更能??刻???，因此??了。
Konno和Suzuki(1995)研究了收益不??情?下的，?模型在收益率分?不??的情?下具有?值，因?具有相同均值和方差的???合很可能具有不同的偏度，偏度大的???合?得?大收益率的可能性也相?增加。Athayde，Flores（2002）考?了非??分??件下的??配置情?：在前??奇?矩限定的情?下，分?最小化方差?峰度??其推?到；Jondeau，Rockinger（2002）在投?者?常?（CRRA）的假定下?期末期望收益展?取前4?高?矩，?用一??件?；Jondeau，Rockinger（2005）考?收益率的?合非正?分?和??特征，包括了波?聚集性、非??和肥尾特征。?期末期望收益Taylor展??取前4?高?矩，?用一??件?最?化??配置；Sahu等（）提出偏正?分??衡量高?矩的影?，能充分考?偏度??偏度，同??理“肥尾”的影?；Campbell R等（2004偏正?分?估?高?矩的影?，??斯方法?理收益分?的??不?定性情?，在上述基?之上?理最?化??。
Konno，Yamazaki(1991)用刻???，建立了一????合??的，被??。?模型如同那?也?展成；（1998）以???合收益的最小?序??量作???度量利用?大?小??建立了一????合??的?性??模型；Cai（2000用???合?中的最大期望??偏差?刻???，建立了一????合??的?性??模型??出?解析解。
?克?茨投??合理?的基本假??：(1)投?者是的，追求期望效用最大化；(2)投?者根?收益率的期望值?方差???投??合；(3)所有投?者?於同一?期投?期。?克?茨提出了以期望收益及其方差(E，&2)?定有效投??合。
以期望收益E?衡量?券收益，以收益的方差&2表示投???。???合的?收益用各????期收益的加?平均值表示，?合??的??用收益的方差或??差表示，??克?茨?化模型如下：
式中：rp----?合收益；
ri、rj----第i?、第j???的收益；
wi、wj----??i和??j在?合中的?重；
&2(rp)----?合收益的方差即?合的????；
cov(r,rj)----????之?的?方差。
?克?茨模型是以???重???的二次????，?用微分中的拉格朗日方法求解，在限制?件下，使得?合???&2(rp)最小?的最?的投?比例Wi。????的角度分析，就是?投?者?先?定一?期望收益率，然後通??定投??合中每???的?重，使其??投???最小，所以在不同的期望收益水平下，得到相?的使方差最小的???合解，?些解?成了最小方差?合，也就是我?通常所?的有效?合。有效?合的收益率期望和相?的最小方差之?所形成的曲?，就是有效?合投?的前沿。投?者根?自身的收益目?和，在有效?合前沿上??最?的投??合方案。
根??克?茨模型，?建投??合的合理目?是在?定的??水平下，形成具有最高收益率的投??合，即有效投??合。此外，?克?茨模型???最有效目?投??合的?建提供了最?化的?程，??最?化的?程被?泛地?用於保?投??合管理中。
?克?茨投??合理?的基本思路是：(1)投?者?定投??合中合?的??；(2)分析?些??在持有期?的?期收益和??；(3)建立可供??的?券有效集；(4)?合具?的投?目?，最??定。
?柯?茨投??合理?之後，Sharpe（1964)，Lintner(1965)，Mossin（1966)分?提出了各自的()。?些模型是在不?定?件下探???定?的理?，?投???具有重要的指?意?。
?本??定?模型提出之後，研究者?一步?展了?研究。
Jensen Michael（1969)提出以CAPM中的?基??分析的非常?收益率?本??定?模型，但由於在不能完全剔除的情?下，?模型?投??合?效的???果不如CAPM的???果，因此?模型在??中?用不多。
Brennan（1970)提出了考???券投??酬影?的?本??定?模型；Vasicek，（1971)，Black（1972)分?研究了不存在???借??的?本??定?模型；Mayers（1972)提出了考?存在、等非市?化??情?下的??定?模型的建立；（1973)提出了多因素的 ()，?後?的?期投?理?奠定了基?。（976、1979)研究了存在?格影?者?的?本市?均衡和投?者的?合????。?果??所有投?者(包括?格影?者)都持有市??合和?????的某??合,故仍可得到形式??的CAPM,只不?此?的低於所有投?者都是?格接收者?的。他??明?通?兼?或合伙,??或可以增加他?的效用,?就是大型存在的原因之一。
Sharpe（1970)，E.Fama（1976)，J.Lintler（1970)，N.J.Gonedes（1976)等分?研究了投?者?????的期望收益、收益的方差、?方差期望不一致??本市?的均衡,他?得到了形式於??CAPM?似的CAPM。
由於?本??定?模型的假??件?於?格，使其在?用中受到一定局限。因此，?於CAPM的突破成?必然。
（1976)提出了(APT)。APT不需要像CAPM那?作出很?的假定，?而突破性地?展了CAPM。
Black,Scholes（1973)推?出，即；Merton（1973)??定?公式?展和深化。??B--S模型假定?足?何--在大多?情?下不符合???格?化的??,Scholes，Ross(1976)在假定股票?格???泊松??情?下推?出了?跳空期?定?模型(Pure Jump Model)；Merton(1976)提出了()；格利斯特和李(1984)研究了基??券交易成本?的影?:?存在?,?????套利定??因?高昂的交易成本而?法??；Merton(1990)?用了?散??模型提出了交易成本?基??券?格成比例的??段期?定?公式；波耶勒和沃?斯特(1992)?Merton 的方法推?到了多?段情形。
，(1985)；；科塔?，(1985)以及??和托?斯(1986)的研究指出,在利率?正的?件下比更易於?行；Lieu(1990)?用????定?方法推出了期?的定?公式；?，斯科特(1993)?一步研究指出,即使利率是??的,期??期??值也不受利率的影?；Chaudhurg，Wei(1994)研究了常??的?值??,指出期??期?的?值高於美式期?期?的?值。Harrison，Krep（1979)?展了?券定?的()，?理?目前仍是金融研究的前沿??。
主要由投??合理?、、、以及等部分?成。它?的?展?大地改?了?去主要依?的????，使?代投?管理日益朝著系?化、科?化、的方向?展。
1952年3月，美??表了《?券?合??》的?文，作??代?券?合管理理?的?端。?克威茨???和收益?行了量化，建立的是，提出了?定最佳???合的基本模型。由於?一方法要求?算所有??的?方差矩?，?重??了其在??中的?用。
1963年，提出了可以??方差矩?加以?化估?的，?大地推?了投??合理?的???用。
20世?60年代，、林特和莫森分?於和1966年提出了（）。?模型不?提供了??收益-??相互??特征的可?作框架，也?、提供了重要的理?基?。
1976年，??CAPM模型所存在的不可??性的缺陷，?斯提出了一?替代性的，即。?模型直接?致了多指?投??合分析方法在投???上的?泛?用。
1、??投??合的思想----Native Diversification
（1）不要把所有的?蛋都放在一??子?面，否?“?巢?完卵”。
（2）?合中???量越多，越大。
2、?代投??合的思想----Optimal Portfolio
（1）最?投?比例：?合的????合中??的收益之?的??有?。在一定?件下，存一?在使得?合??最小的投?比例。
（2）最??合?模：?著?合中????增加，?合的??下降，但是?合管理的成本提高。??合中??的???到一定?量後，???法??下降。
3、?代投?理?主要??者(Pioneers)：
??者?介主要??代表作（Classic Papers）
()1981年，博士，教授。、、。“ as Behavior toward Risk,” RES,1958.
()1990年，曾在工作。?算、有效疆界。“Portfolio Selection,”,JOF,1952.
()1990年，曾在工作，博士，、教授。“Capital Asset Pricing: A Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk,” JOF, 1964.
()教授“The Valuation of Risk Assets & Selection of Risky Investments in Stock Portfolio & Capital Budget,” RE&S, 1965.
?考?茨??大量?察和分析，他??若在具有相同回?率的???券之??行??的?，任何投?者都?????小的。?同?也表明投?者若要追求高回?必定要承?高??。同?，出於的原因，投?者通常持有多?化投??合。?考?茨??回?和??的定量出?，系?地研究了投??合的特性，???上解?了投?者的避?行?，?提出了投??合的。
一?投??合是由?成的各?券及其?重所?定。因此，投??合的期望回?率是其成分?券期望回?率的加?平均。除了?定期望回?率外，估?出投??合相?的??也是很重要的。投??合的??是由其回?率的??方差?定?的。?些是描述回?率??其平均值?化的程度，如果?化?烈?表明回?率有很大的不?定性，即???大。
?投??合方差的??展?式中可以看到投??合的方差?各成分?券的方差、?重以及成分?券?的有?，而?方差?任意??券的成正比。相???越小，其?方差就越小，投??合的????也就越小。因此，??不相?的?券?是?建投??合的目?。另外，由投??合方差的??展?式可以得出：增加?券可以降低投??合的??。
基於?避??的假?，?考?茨建立了一?投??合的分析模型，其要??：
(1)投??合的??相?特征是期望回?率及其方差。
(2)投????在?定??水平下期望回?率最大的投??合，或在?定期望回?率水平下??最低的投??合。
(3)?每??券的期望回?率、方差和?其他?券的?行估?和挑?，??行????(mathematicalprogramming)，以?定各?券在投?者?金中的比重。
（一）基於交易?用和流?性的投??合理?
如果市?是?效的和存在摩擦的，就??致交易成本的存在，而的流?性直接?交易成本相?。?於的投??合??，是由Magil和 Constantinides首先提出?的，之後Davis和Norman?此做了?一步研究。Davis(1990)等人利用??控制方法分析了在存在市?摩擦的情?下??券流?性相?的交易成本??，??保持在一定??????且在接近??的?界?作最小交易是合理的。 Shreve，Akian(1995)等人利用粘度理?研究了具有交易成本的多????合??，?利用求解了一?三??的期??富最大化??。但是，Davis,Shreve,Akian等提出的方法忽略了所?致的?大交易成本，後?的Eastham和Hastings使用??控制方法有效地解?了?一??。Morton和Pliska(1995)也研究了固定交易成本下的最??合管理??，?管他?建立的模型中的交易成本不是真?的交易成本，但是他?的方法在解?相?的?合???具有一定的指?作用。
最近的研究???券的流?性是?券?值的?定性因素，相?於流?性?券??，非流?性?券的定??是存在一定的折扣。例如Amihud和 Mendelson(1991),Kamara(1994)就??在非流?性的和流?性的?存在超?35?基本?的收益差距；Whitelaw(1991)等也????似?象。Brito(1977),Subrahanyam (1979),Amihud和Mendelson(1986),Duma，和Luciano(1991),Boudoukh和 Whitelaw(1993),Constantinides和Mehra(1998)等?於???合的流?性作用的研究成果，集中在外生的交易成本和借入或?出的限定上，而後?Longstaf(2001)的研究?是集中於交易策略和?券?值?生的非流?性作用上。Longstaf解?了投?者受限於流?性限制的跨期?合??。
（二）基於的投??合理?
?格投?始於1992年的?文《??配置:?格管理?????》。?格投?在?外的研究主要集中在以下?方面:
第一，投??格的分析。目前普遍接受的?格分析方法主要有和基於?合的?格分析。前者是由Sharp提出基於收益的?格分析，他??通?比?基金的收益和所??的收益之?的??可以判定在?去一段??的投??格；後者主要是根?基金??持有的股票特征??分基金的投??格。 Kahn(1996)???於小?本基金，基於?合分析?????比基於收益的分析方法具有更高的相?性；(2003)研究???於大??值型?合，???格分析方法所得?果相似，而?於中小?和成?型?合，??分析方法?存在。
第二，?格投?的表?及形成原因研究。?格投?常常表?出小市值效?(投?於小?模公司股票所?得的收益要高於投?於大?模公司股票)和(/)。Banz（1981）最早??，最小一?公司股票的要高出最大一?股票19.8%；Reinganum (1981)也???似?象。?於BV/MV效?，Stattman (1980)??美?公司股票的?其BV/MV呈正相???；Fama和French(1992)也?明美?市?的BV/MV效?明?。?此，有????解?:其一，Fama和French(),Johnson(1997)等人???格投?的超?收益是???的??，而?些??被正?的?本??定?模型所?漏；其二，Lakonishok,Shleifer和Vishny(1994)??超?收益是由於投?者?某?股票?去表?的?度反?所致；其三，Daniel和Titman(1997)??由於具有某?相同?性的公司分享著某些共同特征，因而有可能同?出?一些??上的??而?致上述??效?；其四??是?算方法的??以及???理等人?原因造成的。
第三，的周期性以及?格??策略研究。??值型/成?型或大?股刊、?股等角度?看，?格投?在不同?期有著不同表?，存在周期性。弗?克等 (2002)研究表明，美?、中/大?股?是?隔表??差或?良。David,Robert和Christopher (1997)通?美?、加拿大等???，?值型/成?型?合的收益率存在??明?的周期型。由於?格投?具有周期性，因而投?者可以通?以?取更好收益。Levi，和Liodakis(1999)通??英?股市的研究??，???相??格的收益率差?不?著?，投?者有??通??格??增??合?效；另外一些?者如KevinQ .W ang(2003)、Georgi(2003)等也分??此?象?行了研究。
第四，?格投???券市?的影?研究。Lee和Andrei等(1991)用?格投?的理?解?了?什?在同一?券市??牌的基金?持有完全不同的股票，但?同?同跌；Froot等(1999)同??用?格投?的概念解?了在不同交易所上市的同?股票?有著不同表?的原因；Sorensen? Lazzara(1995),Anderrson(1997)及Fochtman(1995)也先後就某??格?某?具?影?因素(如因素、等)之?的???行了研究。
（三）基於????的?期投??合理?
?久以?，?柯?茨的均值--方差理?在指?人?中占有重要地位。但事?上，和短期投?的最????合不?相同。
（)等最早描述了?短期投?者作出相同?策的限制?件；Merton（,1973)也?此?行了?期、深人的研究。他?的研究告?人?，?????化，?期投?者?是?心?期中投???所受到的??，?希望?中。 Kim，Omberg(1996)；Balduzzi；(1999)；Barberis(2000)等人建立了?期投?者???合??的??模型，?些模型是建立在 Samuelson()；Mossin(1968)；Merton（，1973）；（1979）；Rubinstein（1976a,b）；Breeden（1979）等文?的基?上，?且最?完成了早期理?文?的????。他?假?一?生命有限的投?者具有期末?富的HARA (hyperbolic absolute risk aversion)效用，?果???有用到任何近似，最?的?合?重是?性的。Balduzzi，Lynch通??那些忽?投??期性的投?者的效用??得出，忽略??的交易成本??致效用成本增加0.8%到16.9%；Barberis研究??即使??多??的不?定性包含?模型之後，?有足?的收益期望使?期投?者?能在股票上分配更多??。
?於利率在?期的影?，Morton(1973)提出了套期保值效?，?投?者的??????大於1?，?????的需求不?受到溢?的影?，?受到?期收益率??期?整的?方差的影?；?於跨期理?中的跨期?件，Campbel(1993)???消?--?富比率不?或??不大?，投?者的跨期?算?束?件?近似?形；Tepla(2000)在允?借入和?空的?束?件下，???投??合的?????果?展到??的跨期模型。 Campbell和Viceira(2001)??部分??也有??的?述。
??期投?的???合??和??，Jeremy Siegel(1994)通?分析??在?期投?中，股票的??低於甚至，在?期股票是最安全的投???。 Campbel，Viceira()?明?最?中市???的忽略，??致更大的效用?失。 Campbell,Chan，Viceira (2001)等用VaR(一?向量自回?)模型?分析?期投?者的消?和???合????。研究表明，股票收益的可??性增加了投?者?於的需要，?且?期通?膨??券能?增加?健投?者的效用； John Y.Campbell,George Chacko，Jorge Rodriguez(2004)的研究也展示，保守的?期投?者有一???的股票需求。?些研究??期???合框架的建立作出了卓越??。
??期投?的??配置??，用???????分析?????合??，至少可以追溯到()的研?工作。Duffle(1996)；Karatzas，Shreve(1998)；Morton(1990)?出了????中???合??的一般方法。Chacko，Viceira(1999)探?了?????投?的影?。 Cox，Huang(1989)；Cox，Leland(1982)；Pliska(1996)等提出????合??的“鞍方法”，利用中的SDF()?性，把???????????，使得?果更容易求解。Campbell，Viceira(2002)在他?合著的《?略??配置：?期投?者的???合??》中第一次系?地??了?期???合????。他??立了一?可以?相媲美的跨期；?明??期是?於?期投?者的?????；揭示了股票作???期投?者比短期投?者更?安全??的?件；?明?怎?影????合??。
（四）基於VaR的投??合理?
在20世?50年代才得到研究?券投??合理?的?者???，它原先被人?用於?度一些交易?券的。VaR方法的引入在一定程度上??了原先投??合理???券投??合??度量的不足。
?外?者先後?VaR?不同角度?行定?。
Joroin（1996）??是?定概率?最?情?下的?失；Sironi，Resti（1997）??是在定?期??，在一定的概率?件下，?在的最大?失。
Luciano（1998）??是在一定的概率?件下，??或整??合可能?生的?失；在?定??（?合）?值??分?的前提下，??按照?值??超?某一?界?的可能性?界定。
Mauser，，Jorion(2001)分?利用或估算了VaR?件下的???合??最?化??。但VaR仍然存在有很多的缺陷。
Artzner等（1999）提出了（）的概念，其中一致性以四?公理假??件作?判???，由於VaR不?足四??件中的次可加性（Sub-Additivity），意味著在某些?件下拒????合??分散化原理，??VaR不是一?Coherent??度量。
基於此，Pflug，Rockafellar，Uryasev（）；Acerbi，Tasche（2002）先後提出了（,CVaR）作???的度量??VaR?行修正。CvaR被定???失超?VaR部分的?件期望，只考?（）。如果VaR??的置信???（1－α），?α－CVAR就是超?α－VAR的平均?失；??VaR?法比??自不同市?的，Giuseppe Tardivo（2002）提出Benchmark-VaR的概念，即在一定的??段?，在一定的置信???，基金或者?合偏?基?（Benchmark）的最大?差；Emmer等（2001）引入了（,CaR）的概念，用以代替方差?衡量??；?於VaR??度了市?常?下的???合的??，Embrechts等（1997）??度?端情?的?值理??VaR相?合提出了?度市??端??的方法，McNeil，Frey（2000）?用?值理?研究了瑞士金融市?的尾部特征，?????值方法比VaR更??健和精?。
在界定了VaR和等???度指?後，以其?基?研究???合??的工作相?展?。
Rockafellar等（2000），Anderson等（2001）考?了CVaR作????度?的???合?化??，?明?CVaR是凸函?，可以用??建有效的?化方法，而且Rockafellar等?提出了一??性??方法，可以同?最小化VaR和CVaR。Emmer等在引入了（,CaR）的概念後，建立了???合??的“”，推?出解析形式的最?解和有效?界；Young（1998）提出了一??大?小收益的???合模型（MMR）：在保????合平均收益率超?某一最低收益水平?束下，?大化其任一?期的?小收益，是考?在最不利收益中取最?收益。??度量指??用的是最小的可能收益而不是方差。
另外Bogentoft等（2001）；Topaloglou等（2002）；Castellacci，Siclari（2003）也研究了基於VaR和CVaR的???合????。
（五）基於非效用最大化的投??合理?
Cover是?早非效用最大化投??合理?的?者之一，他提出了在?散???件下的泛?合模型。?模型的突出??是?建它不需要知道市???及有?，如利率、?格波?率，甚至不需要??描述?散???件下?格??的?力??制，只要通?跟?不同?券?重的?效加???情?便可?到最??定?合。 Cover?描述了泛?合的?近，?引用?例?明?泛?合具有?好的解?力。
Hellwing提出了一?普遍?用的定?方法---()，即?源的(??收益?值)不????化而?化。Helwing利用?方法考察了在?散??、有限??空??件下?券市?的?合最?化??，?表?出?好的解?力。
Buckley和Korn?考察??下的指?跟?的角度??:?於那些消?跟?指?的投?者??，其理想??的?券?合?是由?人指?的所有?券持有?成。?必然?致?本??投?者持有的?效?指??效的偏?(即?致的?生)。?此，Buckley和Korn?出了??情形下的相?模型(即)，分析了投?者?致的??控制??，??出了其存在最?控制策略的一般?件。除此之外，他??探?了某些?散?型的存在性和惟一性，解?了?自於非完全市?中的期?套期保值理?的惟一?值?持?度??(即最小鞍?度??)，?考察了附加?束??合策略的影?。
（六）行?金融和行?投??合理?
近20年?的金融??研究不???具有可??性的??，EMH的理?基?和????都受到了?有力的挑?。?券市?上??研究??了?多?法由 EMH和?本??定?模型加以合理解?的?常?象。面?一系列，人??始?疑以?核心的??金融理?。由於能??好地解??些?象，因此原先不受重?的?始受到越?越多?者的??。
行?金融?的?展可分?三??段：
第一，萌芽?段。
行?金融?的起源可追溯到19世?Gustave Lebon和Mackey[1]在其著作中就已??始研究投?了。（1936年）的“”?始??投?者自身的心理影?。?理?主要?心理因素角度出?,??心理?期在人?中的重要性。他???定投?者行?的主要因素是心理因素,投?者是非理性的,其投?行?是建立在所?“空中??”之上,?券的?格?定於所形成的合力,投?者的交易行?充?了“?物精神”(animal spirit)。
Burrel（1951）?表《投??略的??方法的可能性研究》一文，?志著行?金融?的真正?生，?文首次?行??合在???中?解?金融?象。
第二，基?理??立?段。
Burrel，Bauman（1969）?表《科?投?方法：科??是幻想》??，新的研究?域??重?考??量模型和??行?方法的?合，???更?近??。
Slovic，Bauman教授（1972）?表了《人??策的心理?研究》，?篇文章?行?金融?理?作出了??性的??。
，（1974）在《科?》??中,??了()。
，（1979）?表了《展望理?：???策分析》，正式提出了展望理?。?理?以其更加?近??的假?，?重?????了??金融?所依?的，??行?金融?奠定了??的理?基?。
同?，Tversky，Kahneman（1979）在《???量???》??了()。
第三，?展繁??段。
?期理?的提出大大推?了行?金融?的?展，一大批研究成果相?取得。
Debondt，Thaler（1985）?表了??《股票市??度反?了??》一文,引?了行?金融理?研究的??。
De Bondt，Thaler（）??的以及Jegadeesh，Titmann（，2002）??的，更是引起市?的?泛??。而Robert Shearer（2000）?表的《非理性繁?》???行?金融?的?起。
De Bondt（2000）??除了美?之外，英?、加拿大、德?、瑞士、瑞典、荷?、西班牙、??西?、澳大利?、巴西等?家都存在?度反??象。??度反?情?相反，Jegadeesh，Titman（1993）??，根??去3--12?月的市?表?，??表??好的公司股票，同??出表??差的公司股票，所?造的??零投??合在下一年度平均每月有1％的收益。Rouwenhorst（1998）?用年?12?的 2190家公司作??本?造??投??合。在考?了??、公司?模、不同?家差?後，??研究?果表明，?去?家在未?1年?的表??於?去的?家大?每月1％。???果?Jegadeesh，Titman（1993）?於美?市?的?果是一致的。
??上述??，出?了?多解?性的研究?果。
Zarowin（1990）??逆向效?可能是季?效?造成的。Conrad，Kaul（1998）??量投?策略和的?利性完全?因於期望收益率的截面方差，而不是任何收益率可?的??序列方差。 Barberis，Shleifer，Vishny（1998）；Daniel，Hirshleifer，Sburamanyam（1998）；Hong Stein（1999）；Huang，Barberis（2001）??行?金融理?所描述的投?者解?信息方式的?在或信息?慢?散也可能?致所?股?和?度反?，?而?生逆向效?和。Moskowitz，Grinblatt（1999）???股?量效?可以由行??量效??解?。
Lo，Mackinlay（1990a）以及Jegadeesh，Titman（1995）??股??信息或者反??度是?致投??合??股自身及彼此?收益率??序列可??性的原因，也是?量投?策略和?利性的重要?源。Barberis(1998)提供了可解?反??度和反?不足的模型。Hersh Shefrin(2000)提出情??度的概念，以情??度???格和基本?值之?的??偏差。??能解?期?定?的“波?性微笑”和均值方差?合的“?眉”。Mehra，Sah(2002)在Becker，Mulligan(1997)建立的主??生?定的理?框架基?上?主???因?的波???情?波?,??一步研究了主???因?的波??均衡股票?格的定量影?。他?通??算??,主???因?的1?百分?的波?可以?致股票?格高??十?百分?的波?。也就是?,的?小波?,可以引起股票?格的很大波?。?而解?了股票市?的?度波?性。
在行?金融繁??展的?程中，行?金融?有?理?和行????合理?（BPT）及（BAPT）也在迅速?展。
(1989)??券市?的波?性角度,揭示出投?者具有非理性特征,同?他在、投??格和流行心?的??等方面也做出了卓著的??。
Odean(1998)考察了行?金融的---持有劣??西而?出???西的?向。
Poterba(1998)?明?身捐?是和行?金融直接相?的。
Thaler()研究了的??序列、投?者“”以及“”等??。
Rabin（2001）?人的心理行?因素引入???的分析模型,他??在自我?束的局限下,人??出?“拖延”和“”等行?,?些有趣的研究成果?、等??都具有一些有意?的?示。
Belsky，Gilovich(1999)；Shefrin(2000)很好地介?了行?金融，後者更加翔?。
Barber,Odean,Zheng(2005)透?了投?者支出的重要性和行?金融概念的框架，???如何??信息才能使信息和其?容一?重要。
Delong，Shleife(1990)研究了不可??的??交易的?果，?明的?大流???致了溢?的波?。
Shefrin，Statman(1994)?造了一??於??交易者的??效用函?模型，他?分析了代表人怎?利用不同交易者的??理念，指出??造成是??而非固定的。Cabrales，Hoshi(1996)?出一??於??理念的模型。
Shefrin，Statman（1994）以Roy(1952)的和Lopes(1987)的?基?，?投?者行?的研究成果????合??模型?合起?，提出（）。?理?建模?似於均值-方差模型，目?函?也是期末?富期望值最大化，不同在於它的?束?件：期末?富低於最低?富的概率水平低於事前?定值。Shefrin,Statman??一步提出（）。
Gul(1991)建立一?考?投?者失望??效用函?模型，??行了公理性的?明工作；利用他的研究工作，Epstein,Wang(1994)；Bekaert等(1997)研究均衡??定???；Ang等(2000)分析了失望??偏好投?者的???合????，得出一些定性的??。Hwang,Satchell(2001)利用Benartzi,Thaler(1995)的效用函?模型分析了???合????。他?的研究表明由於和的存在，投?者在面?不利和事??失??更加?向於????，?而??配置向??????斜。
Daniel等(2001)研究了?度自信的投?者和的理性相互交易的多?的。
在行???定?理?方面，Epstein，Zin()；Weil()在Kreps，Porteus(1978)的理?框架基?之上提出了更加?活的??效用函?,推?了??的??可分、??可分效用函?。而Weil(1989)，Campbell（1999）在研究和???利率之??；（2001）；Seckin（2000）；Campbell（1993）；Restoy，Weil（1998）；Duffie，Epstein（1992）研究??定?模型?；Svensson（1989）；Weil（1990）；Dumas，Uppal，Wang（2000）；Schroder，Skiadas（1999) ????效用函??用到??定??域的研究工作中。
Constantinides(1990)在Merton()基?之上求解了引入??的消?-投??合模型,?使用最?解解?了股票溢?之?和消?平滑之?。Sundaresan(1989)研究了基於??形成的?本??定?模型。Abel(1990)使用??形成解?了。 Carroll(2000)；Campbell，Cochrane(1999)；Campbell(2000)研究了??形成???定?的影?。 Ferson,Constantinides(1991)；Boldrin，Christiano，(1997)；Haug(2001)；Li(2001) 也研究了??形成?的影?。
Abel(1990)研究了基於追??髦的??定?模型。Gali(1994)，Gollier(2003)研究了基於嫉妒的??定?模型。 Abel(1999)?造了一?基於嫉妒和追??髦的消?外在性基?上的效用函?,?研究了下??的和。
Bakshi,Chen(1996a)首次研究基於?富偏好的,在Merton()基?之上求解了基於的消?-投??合模型,?得到了相?的??定?模型。
Barberis,Huang，Santos(2001)在(1978)基?上,?投?者的效用函?定?在消?和?富的波?之上,?而投?者不但?避消???,??避?富的?失
Brunel(06),Chhabra(2005),Nevin(2004)研究了行???配置。
投??合理??有效投??合的?建和投??合的分析提供了重要的思想基?和一整套分析?系，其??代投?管理??的影?主要表?在以下4?方面：
1．?考威茨首次???和收益???投?管理中的基?性概念?行了??的定?，?此，同?考???和收益就作?描述合理缺一不可的??要件(??)。
在?考威茨之前，和?管也??及??因素，但由於不能???加以有效的衡量，也就只能??意力放在投?的收益方面。?考威茨用的期望值(均值)表示(率)，用(或)表示收益的??，解?了???的??，???典型的投?者是，他?在追求高? 期收益的同???量?避??。?此?考威茨提供了以?基?的最大化效用的一整套?合投?理?。
2．投??合理??於分散投?的合理性的?述?基金管理?的存在提供了重要的理?依?。
在?考威茨之前，?管人?很早就?分散投?能?降低??有一定的??，但?未在理?上形成系?化的??。
投??合的方差公式?明投??合的方差?不是?合中各??券方差的???性?合，而是在很大程度上取?於?券之?的相???。???券本身的收益和?? 差指??投?者可能?不具有吸引力，但如果它?投??合中的?券相?性小甚至是?相?，它就?被?入?合。??合中的?券?量?多?，投??合的方差的大 小在很大程度上更多地取?於?券之?的，???券的方差??居於次要地位。因此投??合的方差公式?分散投?的合理性不但提供了理?上的解?，而且 提供了有效分散投?的??指引。
3．?考威茨提出的“有效投??合”的概念，使基金?理??去一直??於????券的分析?向了??建有效投??合的重?。
自50年代初，?考威茨?表其著名的?文以?，投?管理已??去??於?股???分散投?和?合中??之?的相互??上?。事?上投??合理?已?投?管理的概念?展??合管理。?而也就使投?管理的???生了革命性的?化。
4．?考威茨的投??合理?已被?泛?用到了投??合中各主要???型的最?配置的活?中，?被???明是行之有效的。
?考威茨的投??合理?不但?分散投?提供了理?依?，而且也?如何?行有效的分散投?提供了分析框架。但在???用中，也存在著一定的局限性和困?：
1．所需要的基本?入包括?券的期望收益率、和???券之?的。?的?量?多?，基本?入所要求的估?量非常大，?而也就使得?考威茨的?用受到很大限制。因此，?考威茨模型目前主要被用在??配置的上。
2．???差??的解的不可靠性。?考威茨模型需要??券的期望收益率、期望的??差和?券之?的期望相???作?已知??作?基本?入。如果?些?? ?有估??差，?考威茨模型就能?保?得到有效的。但由於期望??是未知的，需要?行??估?，因此?些??就不??有?差。??由於??估?而??的???入方面的不准?性?使一些????的投?比例?高而使另一些????的投?比例?低。
3．解的不?定性。?考威茨模型的另一??用??是?人??的微小改???致???重的很大?化。解的不?定性限制了?考威茨模型在??制定??配置政策方面的?用。如果基於季度??人???行重新估?，用?考威茨模型就?得到新的???重的解，新的???重?上一季度的?重差?可能很大。?意味著必?????合?行?大的?整，而?繁的?整?使人???考威茨模型?生不信任感。
4．重新配置的高成本。??比例的?整?造成不必要的交易成本的上升。??比例的?整???很多不利的影?，因此正?的政策可能是?持??而不是最?化。
今天，在我?股票市??用投??合理??行?策分析至少具有??方面的意?：
一是?科?茨投??合理?的核心思想是利用不同?券收益的相?性分散??。
我?股票市?的投?者（包括）在中主要?用技?分析面和?行分析，而???分析方法都是?重???券，基本上忽略了?券收益的相?性；
二是在我?股票市?中，?科?茨投??合理?可以用??定地??市?。
通?研究??，市??大幅度地偏?了投??合有效?界。在此?件下，利用投??合有效?界完全可以?定地??市?。
??.股票?格估算?投?方法.中???出版社,2008.10.第140?
胡?山.基於CVaR的投??合理?及??研究[D].?北大?.2005年
魏巧琴.保?投??[M].上海??大?出版社,2008.12.
本?目?我有?助184
打赏鼓励一下
选择支付方式
&&如果您??本?目?有待完善，需要?充新?容或修改???容，?。
本?目相?文?
& 2?& 2?& 3?& 28?& 39?& 10?& 114?& 2?& 3?& 3?
本?目相???
日 日 日 日 日 日 日 日 日 日
本条目由以下用户参与贡献
,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,.
(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
id: '224685',
container: s,
size: '728,90',
display: 'inlay-fix'
??(共24?)提示:???容??友???目"投??合理?"展?的??，?本站??立???。
?表???文明上?，理性?言?遵守有??定。
以上内容根据网友推荐自动排序生成
