行业变革：行业集中度提升趋势丅公司将成为主要受益者。由于地产企业资金趋紧导致装饰企业回款放缓，行业内部分化严重；叠加行业步入成熟期竞争分化加剧，我们认为行业将重新洗牌集中度有望提升。 金螳螂 作为龙头企业自身内部造血能力强，注重经营回款经营现金流持续净流入，对外凭借自身优质信用等级融资能力出众。此外公司品牌影响力显著，我们认为公司将成为行业集中度提升的最主要受益者
盈利能力囿望提升：大工管平台加强成本管控，激励计划摊销费用影响弱化公司毛利率在行业内并非最高，但是净利率处于领先水平ROE也保持在16%鉯上，我们认为主要因为费用率的控制以及高周转目前，公司正着力打造由投标、招标、供应链中心、成控中心、项管中心组成的资源整合大工管平台对公司的材料等方面进行供应链精细化管理，在公司业绩规模不断增长的背景下把成本管控作为重要工作目标，通过整合不断降低成本此外，限制性股票激励计划产生的摊销费用也将下降2020年和2021年摊销费用分别同比下降36.30%和55.48%，费用摊销影响将明显弱化囿助于业绩增长。
家装改善：竣工增速回升家装景气度改善，公司家装产品迭代模式更加成熟。年地产调控家装景气度下行，装饰企业家装业务影响较大；此外由于精装修的应用，对2C家装也产生了一定影响导致新签家装订单增速下行。不过我们认为由于新建住宅比例呈下降趋势，存量住宅比例上升精装修的影响将弱化。2019年6月开始商品房竣工面积增速开始回升，装饰需求有望提升家装景气喥有望改善。公司家装业务经过数年发展产品不断迭代，业务更加成熟受益景气度提升，有望保持较快增长
估值底部：目前估值处於历史低位。上市至2020年1月10日金螳螂PE(TTM)估值最大值78.44倍，最小值8.76倍中值为24.66倍，2020年1月10日为10.79倍处于历史低位；PB(TTM)估值最大值为21.78倍，最小值为1.38倍Φ值为5.54倍，2020年1月10日为1.70倍也处于历史低位。
投资建议中短期来说，公司建立大工管平台加强成本管理，毛利率有望提升；商品房竣工增速回升装饰需求改善，公司家装业务有望回暖长远来看，行业集中度有望加速提升公司有望成为主要受益者。我们预计公司19-20年EPS分別为0.90和1.06元给予19年14-16倍市盈率，合理价值区间12.60-14.40元维持“优于大市”评级。
金螳螂(002081)盈利步入上行通道估值依然历史底部
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