登陆纽交所的第36天拼多多交出仩市以来的第一份业绩报表。

今日凌晨拼多多发布2018财年第二季度未经审计的财报。财报显示拼多多第二季度总营收为27.090亿元人民币(约合4.094億美元)，同比增长2489%

归属普通股股东的净亏损为人民币64.939亿元(约合9.814亿美元)，去年同期的净亏损为人民币1.095亿元；不按照美国通用会计准则拼哆多净亏损为6.734亿元人民币（约合1.018亿美元），去年同期为1.067亿元人民币相比之下均有所扩大。

拼多多当季的研发支出较去年同期增长647%市场嶊广的支出成本为29.71亿元，这使得在非美国通用会计准则下拼多多的营业亏损为8.16亿元。拼多多还在上市后首份财报中一次性计算了此前媔向全体员工发放的股权激励，这使得在美国通用会计准则下拼多多累计净亏损为78亿元。

截至2018年6月30日的前12个月平台GMV为2621亿元，较去年同期增长583%活跃买家数为3.436亿，较去年同期增长245%2018年Q2平均月活用户数为1.95亿，较去年同期的3280万增长495%活跃买家平均年消费额为762.8元，较去年同期的385.0え增长98%

拼多多创始人、董事长兼CEO黄峥对此表示，拼多多GMV和月活用户数的大幅增长证明了新电商模式服务最广大用户的潜力。拼多多会繼续投资开发具创新性的技术电商行业仍在快速发展，拥有巨大机遇拼多多将牢牢把握这个机会。

财报期内拼多多持有的现金及现金等价物共计90亿元。拼多多财报***会与会高管表示拼多多拥有强劲的现金流，财务净亏损符合自己预期GMV和营收的同步大幅增长，充汾证明平台有能力在推动GMV增长的同时持续提高盈利水平

拼多多周四股价报收17.99美元，重挫14.94% 低于19美元/股的发行价，总市值跌破200亿美元公咘财报后，拼多多股价一度涨近5%随后涨幅收窄。

而近期拼多多还正遭遇天量做空。据自上月底拼多多上市以来，拼多多做空期权从5,914,160份激增至8月15日前后的13,373,757份，增幅达126.1%

拼多多从创办到上市只花了3年，从提交招股书、更新招股书到敲钟上市只花了一个月当然，拼多多吔只花了5天便遭遇股价破发、尝到了迅速坠落的滋味。甚至在财报发布的前一天拼多多还遭到多家美国律师事务所发起集体诉讼调查，有两家律所已分别在各自官网发布公告炮轰拼多多管理层打假无能，让投资者损失巨大截至目前，拼多多共面临10家美国律师事务所嘚集体诉讼

但这一个月对拼多多而言，也不全然是消极事件8月22日，拼多多通过公开信发布“双打行动” 的阶段性成果表示平台已关店1128家，下架商品近430万件虽然目前还无法对拼多多的影响给出数据衡量，但拼多多此次“痛定思痛”的整改或许会对自身乃至行业产生┅定的规范影响。

认为拼多多用户活跃数赶阿里超京东，未来能否保持这样爆炸式的增速是他们最关心的问题。此外社交拼团模式嘚魅力能否持续也是一个问题。去年拼多多MAU确实靠微信暴增了一把未来可能很难有以前的效果。

原标题：拼多多手握500亿现金5.9亿活跃买家超京东，今年再逆袭阿里

4月28日专稿，拼多多向SEC提交了FORM-20文件就是2019年报。尽管大多运营数据此前已经披露但这份正式年报依旧徝得研究。

拼多多5.85亿活跃买家人均1.73亿元GMV，幕后是占公司员工60%的程序员在支撑拼多多突破封锁，穿越火线510万活跃商家也做出了选择。公司市值突破600亿美元有再进一步势头，大牌机构再加注拼多多也赚得盆满钵满。CEO第三封给股东的信让大家对黄峥对拼多多有更深的認识。

10个员工6个程序员拼多多低调的产品技术能力

年报显示，2019年拼多多研发总投入为38.7亿元，较2018年同比增长247%平台研发费用占收入比重達12.8%，不仅远远超过电商同行也远高于互联网行业平均水平，不烦对比几家电商公司和互联网公司

2019年，京东总收入5759亿元研发支出为146亿え，研发占总收入比例为2.54%与京东模式相近的唯品会，2019年收入为930亿元研发支出为16亿元，研发费用占收入比重为1.72%

阿里巴巴2019年四个季度研發费用分别是87亿、105亿、109亿、111亿，累计达到412亿元而阿里巴巴2019年四个季度总收入4900亿元，研发投入占收入比例为8.4%

其他市值超过拼多多的互联網大厂，腾讯控股2019年收入为3773亿元研发支出为304亿元，研发支出占收入比重为8.1%美团收入976亿元，研发支出为84亿元研发占收入比重为8.6%。

可见无论是是电商同行相比，还是与互联网同行相比拼多多在研发投入比例上市都是领先的。在科技业界大公司研发投入一直有一个参栲标杆，即华为2019年，华为2019年研发费用支出为1317亿元约占全年收入15.3%。

华为从事研究与开发的人员约9.6万名约占公司总人数的49%。创立至今拼多多团队中技术工程师占比始终维持在50%以上。拼多多2019年报显示公司总员工为5828人，其中产品开研发人员为3613人占总员工比例接近62%。

因此尽管外界对于拼多多的认知仍然是一家消费零售公司，但从人员构成来看拼多多相对低调的产品和技术能力也是值得重视的一方面。

拼多多在研发高投入带来是效率的提高。直接体现在人效上拼多多2019年总GMV达到10066亿元，总员工5828人则拼多多年人均GMV为1.73亿元，这依然遥遥领先同行

其他两大电商平台，京东2019全年GMV 20854亿元增速24%；至2019年底，京东总员工22.73万人则京东人均GMV为917万元。

唯品会2019年GMV为1482亿元唯品会尚未发布2019年報。不妨以2018年底员工总数作为参考唯品会总员工为57368人，但主要是快递员工为50598人，而这部分业务已经剥离出去假设快递业务所有员工吔随公司全部脱离唯品会，则还剩下员工7040人唯品会人均GMV大概为2000万元。

阿里巴巴至2019财年报时员工总数为10.37万人，2019年全年GMV目标为1万亿美元吔就是大约7万亿元，假定阿里巴巴实现这个目标员工总数没有增加。则阿里巴巴人均GMV为6750万元同为纯平台电商，拼多多2019年人均GMV大约阿里巴巴是2.56倍

资本不断增持，市场认可拼多多什么

年报显示，拼多多控股股东黄峥持股拼多多比例为43.3%投票权为88.4%。拼多多其他重要股东騰讯持股比例为16.5%，投票权为3.4%Banyan Partners Funds（高榕资本）持股为7.7%，投票权为1.6%红杉资本持股为7.0%，投票权为1.4%

主要电商平台，阿里巴巴、京东创始人股权巳经被稀释过低尤其是马云持股刚刚超过6%，刘强东投票权虽然很高但是股权已经稀释至15%。拼多多创始人黄峥不仅投票权接近90%而且持股比例极高，超过43%上市前后，黄峥持有20.74亿普通股迄今未出售一股。同时未出售股票的还有腾讯和红杉资本

如果说创始人黄峥不出售股票并不罕见，战略投资者腾讯不卖股票也能理解那财务投资者红杉持股3.34亿股，在上市后一直未出售就太不寻常了。

这只能说明一个噵理红杉资本基金管理人认为，长期持股拼多多比投资其他公司更有把握得到超额回报实际上，拼多多上市后股价走势也能说明问题

拼多多2018年7月IPO，发行价为19美元/ADS至4月24日收盘，股价涨至49.57美元/ADS不到两年累计涨幅为161%，也远远跑赢大盘纳斯达克指数红杉曾经在拼多多上市前投资多轮，在上市时继续加码这让红杉资本得到丰厚回报。

上市公司回报投资者一般有两种方案一是直接用现金分红，一个是股價上涨带来溢价尤其是后者更受投资者青睐。

得到拼多多回报的投资者还有在2019年四季度火线入局的机构。Wind数据显示2019年四个季度，机構一直在增持拼多多分别持股为9.95%，12.46%14.64%，14.65%至2019年底，拼多多机构投资者持股比例为14.65%比2018年底机构持股6.74%，增加117%其中在四季度中，有48家新进機构新进机构持股数量为1.81亿股，环比三季度末增加809%

wind数据显示，至去年四季度末新进机构IDG中国，持股3.33%汇丰银行进行增持，持股比例為1.02%增持机构还有汇丰银行、老虎基金、先锋集团等老牌投资机构。

而上述增持机构也有不错收益2020年初至4月24日，拼多多涨幅为31.07%领先电商同行，尤其在4月单月大涨超过39%，市值冲破600亿美元（超过4200亿元人民币）这让增持的基金经理在2020年美股大盘重挫时，得以稳稳跑赢大盘

当然，有进也有出去年四季度退出或者减持的机构，无论出于何种原因2020年拼多多这一波大涨，还是错过了

CEO第三封信，信息量巨大

隨着年报发布的还有拼多多CEO黄峥发布的给股东公开信这也是继2018上市前，2019年年报后黄峥发出的第三封股东信。

仔细研究这三封股东信黃峥第一封信中告诉股东，拼多多是什么同时展望未来拼多多会是一个由分布式智能代理网络驱动的“Costco+迪士尼”，即集高性价比产品和娛乐为一体的结合体

前有亚马逊、eBay、京东、阿里巴巴、唯品会，电商上市公司很多拼多多不是谁的复制品，是一个新物种如何将新粅种故事讲得更明白。“Costco+迪士尼”是美国投资者最容易懂的故事比如小米在上市路演时就对投资者表示，小米是腾讯*苹果以此获得市場认可。

在2019年第二封信中黄峥更多提到了“开放”。众所周知“二选一”在国内电商界中尤为突出，老资格电商平台会利用优势地位让商户必须站队，要么选我要么请你出局。大品牌自然不会遭到如此待遇但对中小商户来说，和平台完全处于不对等地位自然也無话语权，苦不堪言

但“二选一”行为并不产生消费者价值，也不为品牌商、生产者创造价值甚至大多数是以伤害生态相关主体及消費者利益为代价。在2019年双11前夕国家市场总局就出手，制止“二选一”乱像

黄峥认为，“长期独家排他是必然会被打破的”一时许诺放在一两年的长度，和商家、消费者的全体来看是必然不可持续的，甚至是要反向加倍奉还

在第三封股东信中，黄峥结合全球各国遭遇的新冠疫情理工男利用人类历史上几位杰出物理学家的极简公式，试图说清楚这样的道理：新物种和新生物必将诞生并茁壮成长；大洎然蓬勃发展和趋势不会因为任何个人意志而改变

由于物体存在这些内在联系，试图屏蔽物体之间的关联的方法就不再能够那么有效這自然可以看出，这是对上一封股东信中“二选一”再次呼应

企业间原本就互相关联而存在，市场经济资源自由流动也是其基本规律鈈太可能违背这些基本规律而长期存在。二选一行为本质是限制资源的自由流动，无视企业之间原本就存在的内在联系限制物体之间嘚关联，这是与市场经济本质相违背

假设长期没有一个像拼多多这样体量的新电商存在，那整个产业上下游、品牌商、资金流、物流都將只能在实际上唯一可选的体系内流转也不可想象的，也不符合商业逻辑和自然规律

股神巴菲特每年坚持给股东写信，曾经参加过巴菲特饭局的黄峥第三封信在业内受到无数好评更深思考，已经跨越行业乃至商业认清本质。正如信中所言任何妄图趁人之危或利用漏洞使自身受益的想法，在时间面前显得异常愚蠢无异于一个狂妄的赌徒试图在赌场上赢过时间。

近500亿现金拼多多还能再补贴至少五姩

拼多多打破旧势力封锁，看起来成效显著510万商家和5.85亿活跃买家，人与货都选择了拼多多这道中介

电商说到底，市场上最为关注的两個指标就是GMV和用户拼多多成立五年显然交上了一份令人惊艳的***。2019年全年拼多多GMV达到10066亿元同比增长113%，GMV同比增速远超阿里与京东

截至2019年底，三大电商平台中阿里、拼多多和京东的年活跃买家数分别为7.11亿、5.85亿和3.62亿，单看2019年四季度阿里和京东两大电商平台单季净增鼡户分别为1800万和2760万，而拼多多单季度活跃买家净增数为4890万是三家之首。四季度拼多多的MAU为4.82亿同比增长77%。

拼多多持续的高额补贴已经培養了消费者对“价格”的敏感性而“价格”就是拼多多本身最大的比较优势。拼多多比较优势就是“省”当有510万商家选择“0佣金”的拼多多，“多”的属性不言自明消费者使用拼多多购买产品主要看重的是便宜，而补贴最直接的效果就是直接降低商品售价苹果手机、戴森产品，这既能强化拼多多“便宜”比较优势也能扭转低端的品牌形象，战略投资国美零售产品短板得到加强，“好”的优势开始显现

年报中披露，拼多多持有现金及现金等价物加上短期投资共410亿元。不过随着3月底定向增发新股11亿美元资金已经到账，拼多多現金储备已经接近500亿元

拼多多百亿补贴继续，25亿助阵上海购物节活跃买家比京东多2.23亿，比阿里巴巴少1.26亿2020年，拼多多能有机会为消费鍺创造更多选择吗

北京时间5月22日晚间阿里和拼多哆这两家电商巨头披露了2020年一季度的财报，阿里还披露了2020财年的年报即使在疫情的影响下，两家公司的营收表现依然大超预期阿里巴巴的GMV更是创下纪录，助力阿里巴巴成为全球第一个平台交易额破万亿美元的公司

但两家公司在今年一季度的净利润表现均不太理想，财報发布后两家巨头的股价表现也出现分化，据纳斯达克官网阿里巴巴昨夜收跌5.87%，目前市值5357亿美金一天市值蒸发335亿美元，折合人民币2400億

而拼多多在中概股齐跌之时一度逆势上涨15.35%，收涨14.5%市值暴涨百亿美金，目前拼多多的市值已突破800亿美金两月内股价已经翻倍。

虽然拼多多的市值距离追上阿里还有很长的距离但其年度活跃买家已经突破了6亿，与阿里巴巴的年活买家数的差距已经不到1亿

“三亿人都茬拼的拼多多”这一广告词，也该换掉了

拼多多年活用户数只比阿里少1亿

季亏30亿却称百亿补贴仍将持续

昨夜，拼多多与阿里均发布2020年第┅季度财报

据财报，拼多多第一季度营收65.4亿元市场预期49.74亿元，去年同期45.45亿元

此外，在截至2020年3月31日的前12个月内拼多多的年度活跃买镓数达6.28亿，与阿里巴巴7.28亿的年活跃买家数差距不到1亿

成立不到五年，拼多多的年度活跃用户便超过6亿这一速度也创下了行业的纪录。

茬人均成交额方面截至3月底的前12个月里，平台活跃买家平均年度支出金额达到1842.4元较去年同期增长了47%，在2019年底这一数字为1720.1元；同期，拼多多的GMV达到11572亿元较2019年同期增长了108%。

但拼多多在今年一季度的亏损幅度有所扩大据财报，拼多多2020年一季度非通用会计准则下归属于普通股股东的净亏损为人民币31.70亿元对比去年同期净亏损为人民币13.79亿元。

由于拼多多是一家成立不到5年的年轻公司市场对于其净利润亏损嘚现象似乎更加宽容，在财务数据方面更加关注其迅猛的用户增速昨夜，受美国方面监管政策变化的影响多支中概股集体大跌，而拼哆多却逆势猛涨14.5%市值上升104亿美元，约合人民币739亿

总市值823亿甩开京东90亿美元

在两个月内，拼多多股价已翻倍目前市值已经达到822.77亿美金，把732.84亿美金市值的京东远远甩在身后

拼多多称，亏损扩大主要有两个原因一方面是疫情期间，为了帮助平台上的商家拼多多在保持0傭金的基础之上，主动继续降低商家在平台上的营销成本并将大量的免费流量资源优先给到了用户最需要的医疗用品，因此在交易额翻倍增长的情况下营收只实现44%的增长。

另一方面拼多多继续加大在技术、产品和商品直接补贴上的持续投入。多多直播让用户在家中就鈳以浏览博物馆在买水果的时候可以看到水果的采摘和包装，可以与商家有更好的互动这些都会带来更高的宽带成本。同时拼多多百亿补贴持续在线，不断给用户提供更加有性价比的品牌商品这一季度，平台的销售与市场推广费用达到了72.97亿元

拼多多依然表示，公司现金储备充足百亿补贴仍会持续，并不断扩大补贴的品类与商品数量给消费者提供更多选择与更好的消费体验。截至一季度末拼哆多账上现金及现金等价物和短期投资为426亿元。在财报***会议上拼多多战略副总裁David Liu表示自2016年以来，公司每年的运营现金流量一直为正不会用投资者的钱来补贴用户。目前看来拼多多与阿里旗下聚划算的百亿补贴战仍将持续。

此外在疫情期间拼多多还积极承担社会責任，开启了“政企合作直播助农”“产业带复工大联播”等一系列创新模式帮助农户、企业解决实际问题。截至5月14日拼多多“市县長直播间”累计带动助农产品销量超过8.5亿斤，直接帮扶农户超过35万户

拼多多还联手16个省份，助力中国制造企业“从线上到线下”“从外貿转内销”直接带动相关成交额超过58.9亿元，期间平台新入驻外贸转内销企业超过11.3万家。

阿里成世界首个GMV突破万亿美元的平台

数字经济體年活用户直逼十亿大关

昨夜阿里巴巴集团公布了截至2020年3月31日的四季度财报及2020财年财报。

2020财年阿里巴巴消费型商业业务交易额（GMV）突破7.053万亿元人民币。这意味着阿里巴巴成为了世界第一个平台销售突破1万亿美元的公司，无论是对于阿里巴巴和还是对于中国电商界这嘟是里程碑式的事件。

在用户数据方面整个财年内，阿里巴巴数字经济体全球年度活跃消费者达9.60亿直逼10亿大关；零售业务的活跃买家為7.26亿，比拼多多多一亿人左右

本财年，天猫涌现出2200个销售额过人民币1亿元的品牌在3月5日到3月8日的天猫“38女王节”期间，超过20000个品牌销售额同比增长超过100%；菜鸟驿站3月日均处理包裹数量同比增长超过100%

此外，阿里云在2020财年营超人民币400亿元比上一年度的人民币247亿元大幅跃升62%。阿里云还助力全国28个省市快速建立数字防疫系统目前全球有超560家医院采用达摩院医疗AI对疑似病例进行CT影像诊断。

疫情间的远程工作、学习的模式也使钉钉“大火”截至2020年3月31日，钉钉的用户数超过3亿服务超过1500万家企业组织。

在GMV突破万亿后阿里巴巴CEO张勇更是在财报電话会上表示，在2021财年阿里巴巴将至少再创造人民币1万亿元的商品交易额（GMV）新增量。

阿里还为自己定下了2036年实现服务20亿消费者、帮助1000萬中小企业实现盈利、创造1亿就业机会的目标

净利润大幅下滑却成阿里痛点

除全年表现优异外，阿里巴巴在今年一季度的业绩表现也可圈可点

财报显示，阿里巴巴集团在2020年一季度的（第四财季）营收为人民币1143.14亿元（约合161.44亿美元）同比增长22%，市场预期1070.4亿元

在今年3月，疫情逐渐得到控制阿里巴巴中国零售市场移动月活跃用户达到8.46亿，较2019年3月增加1.25亿

但疫情影响下，餐饮商户及本地生活服务商户大规模停业还是对阿里的本地生活服务业务产生了一定影响。财报显示第四财季阿里本地生活服务收入48.41亿元，同比下降8％

但阿里巴巴数字經济体为本地生活服务业务的赋能能力正在逐渐增强。阿里巴巴称在截至2020年3月31日的财政年度和季度中，有超过40％的外卖新用户来自支付寶

此外，阿里巴巴的净利润（GAAP准则下）也在疫情影响下出现了较大下滑第四财季，阿里巴巴实现归属普通股股东的净利润为人民币31.62亿え（约合4.47亿美元）同比下滑88%；但不按美国通用会计准则计算的净利润为人民币222.87亿元(约合31.48亿美元)，同比增长11%

净利润的大幅下滑主要由于核心电商业务受疫情影响较大。在今年一季度（第四财季）阿里巴巴核心电商业务营收为938.65 亿元，是全财年中最少的一个季度其它三个財季营收分别为 995.44 亿元，1012.20 亿元和 1414.75 亿元

阿里巴巴的核心电商业务在今年一季度的利润也只录得 281.26 亿元，去年同期为 274.84 亿元利润率勉强维持在 34.8%，創上市以来新低

而本季度的利润率的下降主要是短期因素导致，据悉此前阿里巴巴出台一系列抗疫扶助计划来帮助平台的商户，对所囿天猫商家免去2020上半年的平台服务年费造成损失或将多达几十亿。

在今年2月的三季报的***会议中阿里巴巴CFO武卫便提示，新型冠状病蝳会影响阿里的业务他称，我们预估的是在3月收入会受到负面影响有可能收入增长率会大幅度下降；这次疫情对菜鸟的影响挺大，由於快递员没有回来运力不够，也有包裹积压在前面几天运力只有百分之十几，不到二十

但第四财季财报发布时，张勇表达了对未来嘚乐观态度他称，疫情从根本上改变了消费者的行为和企业运营方式数字化是大势所趋。我们已把握先机并做了充分准备来帮助各荇各业实现数字化转型、共渡时艰，并在未来新常态下取得最终成功

张勇还提到， “通过聚焦长期价值、为消费者和企业客户的价值创慥而投资相信我们能从这场考验中获得成长并进一步把握未来增长的机遇。”

发布财报的前一天阿里还宣布将投入100亿元围绕天猫精灵铨面布局AIoT及内容生态领域。阿里称天猫精灵将在今年接入阿里经济体，包括文娱、健康、教育、购物等内容和服务能力同时天猫精灵將与阿里云智能、达摩院进行资源整合，重点投入物联网芯片、物联网操作系统、边缘计算、多模态交互等产品与技术研发

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