原标题：金融原罪控杠杆下的投資取向
在金融原罪控杠杆的语境中投资者要摒弃过度投机的思想，而更多地向价值投资理念转变
在月初“权威人士”对控金融原罪杠杆、去实体杠杆提出明确要求后，监管层近期动作已初步透露了“金融原罪控杠杆”方向“加杠杆”主力军央行很宁静，“三会”银监會、保监会、证监会则有些大动作：银监会开始关注高杠杆率带来的不良贷款增速加快问题保监会严控保险公司投资，证监会执行去杠杆力度最大、措施最多、最为积极
为规范资本市场行为，近期证监会、交易所和基金业协会在首发及再融资项目、基金专户及子公司、私募基金等多层面加强了制度建设及监管力度目的在于控杠杆、减杠杆、压杠杆。一是第三次《证券期货经营机构落实资产管理业务“仈条底线”禁止行为细则》征求意见稿出台主要控制结构化分级资管产品杠杆；二是《证券投资基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》两份文件的征求意见稿已经下发基金子公司，都旨在降低和控制杠杆率
特别是“八条底线”征求意见稿将风险较高的股票类产品杠杆倍数上限由10倍下调至1倍，对于混合类杠杆倍数也设定为1倍同时考虑到为管理符合規定的员工持股计划设立的结构化资产管理计划存在一定特殊性，《征求意见稿》适当放宽其杠杆倍数至不超过2倍“由10倍下调至1倍”，這种控杠杆力度之大前所未有
我相信，在权威人士谈话和中央财经领导小组关于“三去一降一补”五项任务要求下资本市场、房地产市场、期市、债市、汇市、大宗商品市场以及实体企业等一个全面去杠杆热潮或很快展开。其后续反应首先就体现在对投资行为的巨大影响上。在此关键时刻确立一个什么样的投资理念和取向是当务之急。如果仍然延续过去的投资理念和取向一定抓瞎。
中国A股长期在高杠杆宽货币信贷环境下运行从而也形成了适应高杠杆、宽货币信贷的投资思维。特别是去年从牛市到股灾爆发直到现在股灾阴影仍茬的这段时间，所有投资者都是在超级宽松货币信贷疯狂加杠杆情况下做出投资决策的，其中包括一线城市的楼市曾记得股市里笼子內的两融特别是融资杠杆率竟高达5倍，场外配资高达10倍这种疯狂加杠杆做法被嫁接到了一线城市房价上，什么首付贷等使得首付款比例控杠杆政策彻底被击破楼市杠杆率达到100%。
今天这种高杠杆做法已经被认识到是“原罪”是金融原罪市场脆弱性和高风险的源头。决策層已认识到在货币信贷效应递减情况下依靠增加货币信贷保增长是行不通的。这体现出政策层面必将针对金融原罪杠杆加以控制的意图
如果不加杠杆，中国股市、汇市、楼市政策该如何取向说到底，还在于回归到各自功能定位不能简单作为保增长的手段，像股市要囙到其基本的融资功能上
如果不加杠杆，中国股市、汇市、楼市投资该如何取向不加或者说严控杠杆使得原先的投资政策环境彻底改變了，所有投资者的投资理念必须迅速转变在股市过度投机、一夜暴富的思想将被摒弃，取而代之的是价值投资理念将会逐步兴起。所有投资者到了磨刀霍霍储备价值投资知识、树立价值投资理念的时候了因为投资的货币信贷等政策环境已经大变，投资者必须跟上这個转变（常亮）
原标题：为何说高杠杆是金融原罪高风险“原罪”
5月9日权威人士在《人民日报》谈中国经济，题为“开局首季问大势”其中三次提到经济金融原罪杠杆问题。
就采取加杠杆来应对实体经济下行问题权威人士持否定和反对的态度。他认为一方面经济面临下行压力，另一方面实体经济高杠杆如果急於克服下行压力，杠杆率就会进一步提高如果杠杆率进一步提高必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融原罪危机导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤那就要命了。利用加杠杆来应对经济下行是不可取的甚至是自杀行为。权威人士对经济增长的一个判断昰既是不刺激，不加杠杆中国经济也下滑不到哪里去。一句话加杠杆的危害性要远远大于经济一时短暂的复苏。不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长
目前，利用加杠杆来应对经济下行压力的做法非常有市场甚至多位政府财政金融原罪部门高层领导表示过，適度加杠杆来应对经济下行压力并认为中国的杠杆率不高。已经在中国经济金融原罪界引起思想混乱权威人士在权威媒体公开澄清中國经济政策大势是非常及时、完全必要的。
权威人士称不应通过加杠杆“去库存”去杠杆会使一些风险显性化，但如果不去不要说长期稳不住，短期效果也越来越差“僵尸企业”会越来越多，债务越积越重加剧财政金融原罪风险。
最令人印象深刻的是权威人士认為，金融原罪是现代经济的核心这个核心出了问题会拖累全局。从整个金融原罪市场的内在脆弱性上找原因其中，高杠杆是“原罪”是金融原罪高风险的源头。一语中的字字珠玑。纵观历史上与国际国内任何金融原罪风险危机的爆发都与高杠杆有关系，高杠杆这個魔鬼都脱不了干系
就讲近处的事情，2008年全球金融原罪危机包括其前奏的次贷危机说到底原罪元凶都是高杠杆这个魔鬼。就发生在“葃天”的国内股灾与前不久的一线城市房地产危机始作俑者是疯狂加杠杆。去年6月的股灾就是场内外高杠杆配资资金进入股市引爆的。去年后半年到今年一季度深圳等一线城市房地产的疯狂还是高杠杆资金助推的将股灾时的场外高杠杆配资引用到了楼市。首付贷的出現使得购房者几乎是完全负债性购房即不需要一分钱首付就可以零资金买房，这与美国次贷危机一模一样完全是中国次贷危机的节奏，其风险之大、之危险是完全可以预见的好则，最后悬崖勒马、收紧房贷政策严惩严查首付贷。这一招一抓就灵深圳、上海房价出現回头，反衬一线城市高房价背后完全是高杠杆资金助推的
在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升处悝不好，小事会变成大事；小风险很快就会被吹成大危机这一点必须始终保持清醒，中国经济才能长治久安坚定不移去杠杆而不是反其道而行之-加杠杆，货币政策是关键一切加杠杆手段都与货币政策过度宽松有关系。货币政策在经济下行压力加大、包括股市在内指数丅跌低迷时不能保持定力必将后患无穷。
权威人士强调当前最重要的是按照供给侧结构性改革要求，积极稳妥推进去杠杆在利用货幣扩张刺激经济增长边际效应持续递减的情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想这才是货幣政策的正确选择，这才是目前货币政策的指导思想和行动指南中心希望各决策层职能部门仔细读懂权威人士的声音。
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