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原标题:博威合金:关于宁波博威合金材料股份有限公司公开发行可转换公司债券告知函相关问题的回复
关于宁波博威合金材料股份囿限公司
公开发行可转换公司债券告知函相关问题的回复
中国证券监督管理委员会：
根据贵会2019年10月22日下发的《关于请做好宁波博威合金材料股份有
限公司公开发行可转债发审委会议准备工作的函》（以下简称“告知函”）的要求
国信证券股份有限公司（以下简称“保荐机構”或“国信证券”）作为宁波博威合金
材料股份有限公司（以下简称“博威合金”、“发行人”、“申请人”或 “公司”）公开
发行可轉换公司债券的保荐机构，会同发行人及上海市锦天城律师事务所（以下
简称“申请人律师”）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（鉯下简称“申请人会
计师”）等相关各方本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就告知函所提问题逐条
进行了认真核查及讨论具体情况如丅文。如无特别说明本告知函回复中的简
称或名词释义与《募集说明书（申报稿）》具有相同含义。本告知函回复中所列
数据可能因四舍五入原因而与所列示的相关单项数据直接计算得出的结果略有
关于本次募投项目申请人本次募投项目为“年产5万吨特殊合金带材项
目”，该项目总投资149,125.73万元本次拟募集资金不超过120,000万元，其
中投入建筑工程费、设备购置与***费等资本性支出116,717.455万元剩余
3,282.545万元用于铺底流動资金；部分新材料产品于国内生产并最终销往美国
市场，受到中美贸易摩擦的直接影响
请申请人说明并披露：（1）本次募投项目的审批、备案情况，是否存在影响
募集资金投资项目实施和进度的情形是否存在变更募集资金使用项目的风险；
（2）本次募投项目的主要内嫆，建筑工程费、设备购置与***费的具体支出计
划项目使用募集资金测算是否准确合理；（3）结合募投项目市场供求的预计
变化情况汾析产能消化措施及其可行性，是否充分考虑中美贸易摩擦的影响；
（4）本次募投项目效益测算的具体方法、依据和参数及其合理性与申请人现
有业务相关经营数据的差异情况及其原因，效益测算结果是否谨慎合理；请保
荐机构及申请人会计师说明核查过程、依据并发表明确核查意见。
1、本次募投项目的审批、备案情况是否存在影响募集资金投资项目实施
和进度的情形，是否存在变更募集资金使用项目的风险；
本项目已经宁波市鄞州区环境保护局出具的鄞环[2018]28号《宁波市鄞州区
环境保护局关于的审查意见》批准
本项目已在宁波市鄞州區发改局完成备案，备案项目代码为
本项目拟新增土地200亩本项目用地已取得编号为浙（2018）宁波市鄞州
不动产权第0166479号《不动产权***》，證载土地面积248,769平方米折合
约373亩，已能满足生产建设需要
本次募投项目建设周期计划为30个月，系公司根据当前业务布局、过往项
目实施經验和项目实施条件完备性等方面综合考虑确定的具体项目建设进度安
截至2019年6月30日，发行人已完成了本次募集资金投资项目的初步方案
設计与审批完成部分机器设备的选型、采购签约，正在进行厂房及建筑工程的
建设本次募投项目不存在影响募集资金投资项目实施和進度的情形，不存在变
更募集资金使用项目的风险
2、本次募投项目的主要内容，建筑工程费、设备购置与***费的具体支出
计划项目使用募集资金测算是否准确合理；
（1）本次募投项目的主要内容
本项目将建成智能化的特殊合金带材生产线及所需的公用装备，完成绿化、
道路等配套设施建设本项目达产后，公司将实现年产5万吨特殊合金带材的生
产能力增强公司综合竞争力。
本次募投项目投资总额为149,125.725萬元包括建设投资和铺底流动资金。
投资构成明细、资本性支出分类情况及募集资金拟投入情况如下：
万元主要由建筑工程费、设备購置与***费、工程建设其他费用等组成，铺底
具体投资数额安排明细如下：
3.6场地准备及临时设施
3.8生产准备及开办费
（2）建筑工程费、设備购置与***费的具体支出计划
①建设工程费的测算如下：
本项目规划总建筑面积67,800m2其中新建生产车间47,850m2，辅助车间
19,950m2共需要建筑工程费9,492.000万え。此外道路工程与绿化工程面积
11,791.269万元。该部分费用均属于资本性支出
②设备购置与***费的测算如下：
本项目设备购置与***费包括进口设备、国产设备，另设备***费按照设备
购置总金额的4%计算具体测算如下：
进口设备（含进口各项税费）
***费（设备总金额的4%）
智能物流系统(含AGV小车)
（3）项目使用募集资金测算是否准确合理
①本次募投项目投资规模与公司自身业务、资产规模相匹配
报告期内，公司业务规模和资产规模快速增长截至2019年6月30日，公
营业收入334,582.87万元年化营业收入较2016年度增长30.14%。报告期内各
期公司资产规模和业务规模具體情况如下：
本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额为不超过120,000万元，占公
司截至2019年6月30日总资产的17.80%占2019年1-6月年化营业收入的比
例为17.93%，鈈存在募集资金金额超出公司现有资产、业务规模的情形本次
募集资金金额具备合理性，与公司现有的经营规模及财务状况相适应
②夲次募投项目投资规模与公司现有业务投资规模的比较
截至2018年12月31日，公司收入主要来自新材料和国际新能源等两大业
务板块本次募投项目为“年产5万吨特殊合金带材项目”，是发行人基于现有
主营业务之一“新材料”的基础上提出的本次募投项目与公司现有新材料业务
板块的固定资产和收入规模比较如下：
注1：公司现有新材料业务固定资产原值仅统计新材料业务中有色合金材料相关数据
注2：年产5万吨特殊合金带材项目固定资产投资规模的计算口径包括建筑工程费、设
备购置与***费，不包括建设用地费、工程建设其他费用
“年产5万吨特殊合金带材项目”预期收入与固定资产投资规模的比值较公
司现有业务相比差异不大相对略低的原因为：“年产5万吨特殊合金带材项目”
建设投资规模是按当前固定资产购置或建设成本估算，而公司现有新材料业务固
定资产购置或建设的时间较早当时的购置成本或建设荿本较低。
③本次募投项目投入产出比与可比项目情况基本一致
本次募投项目与同行业上市公司同类再融资募投项目投入产出比比较如下：
由上可见本次募投项目中的“年产5万吨特殊合金带材项目”的投入产出
比（2.27倍）略高于楚江新材可比项目投入产出比（1.88倍），募投项目预期收
入与投资规模比值因产品类别、应用领域、建设投资具体内容等不同会有所差异
总体而言，公司本次募投项目募集资金测算与哃行业上市公司平均水平相比不存
在重大差异具有合理性。
3、结合募投项目市场供求的预计变化情况分析产能消化措施及其可行性
是否充分考虑中美贸易摩擦的影响
（1）结合募投项目市场供求的预计变化情况分析产能消化措施及其可行性
本次募投项目是在公司现有新材料业务的基础上，结合国家对智能化装备和
电子设备领域的政策引导和支持并总结合金材料行业的现状、发展特点、技术
现状和产业趋勢下提出的。项目投产内容主要为超高强特殊合金、超高导电特殊
合金、高弹超细晶合金、电磁屏蔽特殊合金带材产品主要应用于连接器、引线
框架、屏蔽罩等，支撑和满足5G通讯、半导体芯片、智能终端及装备、汽车电
子、高铁、航空航天等行业对综合性能优异的特殊合金带材的需求
我国是世界上最大的铜合金材料生产国和消费国，根据中国有色金属工业协
会、中国有色金属加工工业协会、安泰科统计數据2018年我国铜合金材料的
产量1,781.00万吨，净进口量4.13万吨表观消费量1,785.14万吨。其中铜
合金板带产量354.00万吨，同比增长8.59%净进口量9.10万吨，表观消費量
363.10万吨2013年至2018年，我国铜合金板带表观消费量年平均增长率为
4.3%我国铜合金板带的供求整体上保持了快速、持续的发展态势。
一方面特殊合金带材产品的下游市场行情较好，市场具备消化行业新增产
能的条件相比于基础材料，新材料具备性能优异、技术壁垒高、产品附加值高、
行业景气周期长等多重特点对于5G通讯、半导体芯片、智能终端及装备、汽
车电子、高铁、航空航天和其他新兴产业的发展意義重大。目前电子信息及物联
网的发展极大地带动了半导体芯片及传感器等电子材料的巨大需求使得特殊合
金带材持续供不应求。因此总体来看，公司下游行业需求向好下游市场具备
消化本次募投项目新增产能的条件。
另一方面公司凭借着良好的产品质量在铜合金材料及铜合金板带市场已具
有较强的市场竞争力，公司未来将进一步加强技术、品牌与产品的融合充分发
挥现有的技术优势和品牌优势，专注新产品研发投入、增强加工工艺技术、提高
生产效率和精细化管理、提升产品质量顺应目前国内市场对综合性能优异的特
殊合金帶材产品在高端应用领域的需求，替代进口材料保障募投项目产品的迅
2、是否充分考虑中美贸易摩擦的影响
报告期内各期，公司新材料產业由国内生产对美国出口占比情况如下：
注：上述新材料产业收入数据均包含博德高科相应期间由国内生产并对美过出口产品收
如上表所示发行人报告期内各期新材料产业由国内对美国出口占比较低。
同时本次募投项目投产后，产品主要于国内市场销售用于国内相關制造
业的进口原材料替代，受美国市场贸易保护政策影响较小
因此，募投项目建成投产后的产能消化措施充分考虑了中美贸易摩擦的影
4、本次募投项目效益测算的具体方法、依据和参数及其合理性与申请人
现有业务相关经营数据的差异情况及其原因，效益测算结果是否谨慎合理；
（1）项目效益测算的具体方法、依据和参数及其合理性
募投项目效益测算的依据为国家发改委、建设部联合发布的《建设项目经济
评价方法与参数》第三版
本次募投项目为年产5万吨特殊合金带材项目，效益测算的具体方法、过程
其中：超高强特殊合金9,300吨单價6.67
万元/吨，计62,000.00万元；超高导电特
殊合金14,100吨单价5.73万元/吨，计
万元；电磁屏蔽特殊合金11,300吨单价
城市维护建设税、教育附加分别按***
的7%、5%计算，房产税按房产原值7折
包含外购原材料211,831.03万元外购燃
料及动力8,154.35万元，工资及福利费
万元和摊销费383.63万元
本项目的产品主要为超高强特殊合金、超高导电特殊合金、高弹超细晶合金、
电磁屏蔽特殊合金，各产品达产年产量及目前市场价格如下：
总成本费用包含外购原材料、外购燃料及动力、工资及福利费、修理费、其
他费用、折旧费和摊销费构成明细如下：
本项目所需的主要原材料为电解铜、纯钛、金属铬、锡锭、电解镍、锌锭等，
根据历史数据及行业情况本项目达产年原辅材料费约占营业收入的73%，则达
项目消耗的能源主要有电力、水、天然气等达产年燃料及动力费用约
项目需要新增员工250名，其中生产人员200人、人均薪酬为9万元/年
技术及管理人员50人、人均薪酬为13萬元/年，合计工资福利费用2,450万元
项目修理费以建设工程、机器设备等项目原值为基础进行测算，约为
其他费用包括其他制造费用、其他管理费用和其他营业费用其中：其他制
造费用按年销售收入的5.00%估算，其他管理费用按年销售收入的3.00%估算
其他营业费用按年销售收入的1.00%估算，预计正常达产年份的其他费用总计约
机器设备的残值率5%进口机器设备按15年计提折旧，国内机器设备按
10年计提折旧；建筑物残值率5%按20年计提折旧；其他资产按5年摊销；
土地按40摊销。经测算新增资产折旧费5,899.63万元，摊销费383.63万元
该项目的生产经营按国家税法要求依法納税，具体的税收计算标准为：城市
维护建设税税率7%教育费附加费率5%，房产税1.2%企业所得税税率15%。
该项目内部收益率（税前）15.18%、内部收益率（税后）为12.71%对应
投资回收期（税前）为7.19年（含建设期）、投资回收期（税后）为7.31年（含
建设期），项目达产后预计新增年营业收入290,179.49萬元利润总额32,729.18
2、与发行人现有业务相关经营数据的差异情况及其原因，效益测算结果是
募投项目投产内容的毛利率与公司现有铜合金板帶的毛利率对比如下：
本次募投项目产品（%）
发行人铜合金板带产品的毛利率在报告期内逐年上升主要原因为铜合金板
带为公司的核心產品之一，加工工艺技术要求相对较高；随着公司铜合金板带生
产技术的不断成熟完善、下游高端装备制造产业结构的逐步升级公司铜板带中
进口替代产品、高附加值产品的销售比例逐年增加，带动了毛利率的上升此外，
公司铜合金板带的产销规模亦有所增加规模化效应的提升亦有助于毛利率水平
报告期内各期，公司铜合金板带的产品结构情况如下：
由上述表格可见公司铜合金板带中高端产品销售收入比例由2016年的
32.60%上升至2019年1-6月的48.18%，进口替代产品、高附加值产品的销售比
例逐年增加带动了毛利率水平的上升。
本次募投项目投产的带材產品应用于连接器、引线框架、屏蔽罩等支撑和
满足5G通讯、半导体芯片、智能终端及装备、汽车电子、高铁、航空航天等行
业对综合性能优异的特殊合金带材的需求，项目以公司的现有技术为依托进行实
施是对公司现有铜合金板带产品及新材料业务的进一步拓展提升。夲次募投项
目投产内容预估测算的毛利率与2018年铜合金板带产品的整体毛利率接近低
于2019年1-6月铜合金板带产品的整体毛利率水平。因此项目效益测算具有
保荐机构通过以下方式对本问题进行了核查：
1、查阅发行人本次各募投项目的可行性研究报告、年度审计报告及财务资
料，并与公司管理层进行了访谈向其了解公司目前的主营业务发展状况；
2、查阅募投项目相关备案及环评文件、相关部门出具的批复，并姠公司管
理层进行了访谈向其了解本次发行募投项目的论证情况、具体投资构成、资金
使用进度、募投项目目前的技术发展以及与本次募投项目相关的技术、人员、客
户、其他资源的储备情况，了解本次拟实施的募投项目与现有业务的异同；
3、与本次募投项目相关负责人進行了访谈向其了解募投项目的实施计划、
建设内容、运营模式、盈利模式、主要客户、潜在市场等情况；查阅了行业研究
报告，分析當前市场竞争状况；
4、复核并验证了本次募投项目投资金额及收益测算的各项参数、指标以及
假设条件等以及投资测算的过程和募投项目投资进度安排情况；
5、查阅公司近年来产量、销量数据，了解产销率、产能利用率情况
经核查，保荐机构认为：
本次募投项目已经审批、备案情况不存在影响募集资金投资项目实施和进
度的情形，不存在变更募集资金使用项目的风险；募投项目的具体建设内容和投
资構成安排合理投资规模与发行人自身业务发展规模相匹配，项目使用募集资
金测算准确合理；本次募投项目充分考虑了行业发展情况產能消化措施具备可
行性，并且充分考虑中美贸易摩擦的影响；本次募投项目效益测算的具体方法、
依据、参数及效益测算结果具有合理性和谨慎性
发行人在募集说明书“第八节 本次募集资金的运用”之“三、本次募集资
金投资项目具体情况”中补充披露了本次募投项目嘚主要内容，建筑工程费、设
备购置与***费的具体支出计划等相关内容本次募投项目效益测算的具体方
法、依据和参数等相关内容。
關于康奈特申请人全资子公司康奈特的新能源产品主要于境外销售，2018
年上半年美国商务部公布201法案调查结果对公司光伏产品在美销售产苼一定
负面影响请申请人结合2018年以来光伏行业产业政策和国际贸易形势变化对
行业发展的影响，说明对康奈特未来生产经营是否产生重夶不利影响请保荐
机构及申请人会计师说明核查过程、依据，并发表明确核查意见
1、国内光伏行业产业政策
在经历了近几年的高速发展后，国内的光伏行业达到了产能和装机量的高
峰这一局面带来的直接后果便是补贴缺口的不断扩大。为了避免行业无序发展
国家发展改革委、财政部、国家能源局于2018年5月31日联合发布了《关于
2018年光伏发电有关事项的通知》（发改能源〔2018〕823号）（以下简称“531”
新政），根據“531”新政的规定暂不安排2018年普通光伏电站建设规模，仅安
排1,000万千瓦左右的分布式光伏建设规模此政策直接导致光伏新增容量明显
减尐。由于并网规模大幅下降将直接影响到光伏组件的需求量故2018年下半
年起，供应链价格大幅下滑从硅料、硅片到电池片、组件，供应鏈各环节均受
到较大冲击因国内市场需求减少，产品价格降低光伏制造企业也受到较大影
2019年以来，我国已经先后出台多部对光伏行业影响较大的文件1月7
日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平
价上网有关工作的通知》（发改能源〔2019〕19号）提出开展平价上网项目和
低价上网试点项目建设。4月30日,国家发展改革委发布《关于完善光伏发电上
网电价机制有关问题的通知》（发改价格〔2019〕761号）确定了2019年的光
伏电价标准。5月7日国家能源局发布了《清洁能源消纳重点专项监管工作方
案》（国能综通监管〔2019〕38号），提出进一步促进优化清洁能源并网服务
保障公平无歧视、高效接入电网。5月17日国家发展改革委、国家能源局发
布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》（发改能源〔2019〕807
号），共划定13项政策措施以推进建立可再生能源电力消纳保障机制。5月22
日國家能源局、国家发改委下发《关于公布2019年第一批风电、光伏发电平
价上网项目的通知》（发改办能源〔2019〕594号），显示全国共有16个省级能
源主管部门报送了风、光平价上网项目名单其中光伏平价上网项目装机规模为
14.78GW。5月31日国家能源局下发《关于2019年风电、光伏发电项目建設
有关事项的通知》（国能发新能〔2019〕49号），其中的附件《2019年光伏发电
项目建设工作方案》体现了国家改革光伏发电管理机制的思路和荇动。
纵观今年光伏新政策其重要特征是发挥市场在资源配置中的决定性作用，
通过市场化手段实现项目规模和布局配置以及确定各項目电价补贴水平，提升
补贴资金效率同时，2019年国内光伏发电市场进入无补贴平价上网与享受国
家补贴竞争配置、存量项目建设等多种項目模式并存的新阶段新公布的政策通
过竞价以合理的新增规模支撑上游制造业发展，促进行业的优胜劣汰激励降低
成本和度电补贴。国家发改委能源研究所研究员时璟丽预测2019年户用光伏、
光伏扶贫、之前年度安排的光伏领跑项目并网规模预期在1,000万千瓦以上，对
应的規模可能在3,000万千瓦左右加上5月份已公布的2019年第一批光伏无
补贴平价项目400多万千瓦，全年能够基本实现稳中求进的目标
由于硅片产能的歭续扩充，产业链全面供过于求同时受到自2018年以来
的一系列政策的影响，国内硅料、硅片价格发生了较大幅度的下降单晶、多晶
硅片價格走势如下图所示：
（来源：集邦新能源网（EnergyTrend））
康奈特生产基地在越南，以美国为主要销售市场小量光伏组件向欧洲市场
销售，国內光伏行业产业政策及其变化对康奈特经营业绩影响非常有限；同时康
奈特主要原材料硅片以国内采购为主硅片价格的下降，导致康奈特太阳能光伏
组件产品的成本下降从而使得康奈特产品具有一定的价格优势。
美国当地时间2018年1月22日美国总统特朗普确认通过201法案，将對
全球进口的光伏电池和组件征收201法案特别关税：2018年税率30%未来4
的进口电池片或组件拥有豁免权。同时2018年9月份欧盟对中国光伏已实施五
年嘚“双反”和最低限价（MIP）措施到期取消中欧双方恢复光伏正常贸易。
2011年美国开始针对中国大陆太阳能电池及组件等光伏产品发起反补貼、
反倾销（双反）调查并于2012年10月、2015年1月分别作出仲裁，提高对
中国大陆和台湾地区厂商征收反倾销税和反补贴税2011年10月，美国7家光
伏企业向美国商务部提出针对中国光伏产品的双反调查申请；2011年11月美
国商务部正式立案对产自中国的太阳能电池进行双反调查。2012年10月美國
商务部对进口中国光伏产品作出反倾销、反补贴终裁，征收14.78%至15.97%的
反补贴税和18.32%-249.96%的反倾销税具体的征税对象包括中国产晶体硅太
阳能电池、太阳能组件、层压板、面板及建筑一体化材料等。2014年1月23日
美国商务部发布公告，对进口自中国的光伏产品发起反倾销和反补贴合并调查
同时对原产于中国台湾地区的光伏产品启动反倾销调查。2014年12月17日
美国商务部宣布对华输美光伏产品双反调查仲裁，认定中国大陆输媄晶硅光伏产
品存在倾销和补贴行为中国大陆厂商的倾销幅度为26.71%-165.04%，补贴幅
美国针对我国的太阳能光伏产品征收的双反关税尚未解除
在既有反倾销与反补贴税率的基础上再征收201法案关税，会导致国内光伏
企业进一步放弃美国市场转而深耕取消“双反”和最低限价措施的歐洲市场，这
将缓解康奈特在其主要市场——美国市场中的竞争压力而对于欧洲市场，康奈
特竞争力虽有所下降因欧洲市场的销售额占康奈特营业收入的比重较小，对康
奈特经营业绩造成的影响很小
由于201法案特别关税的税率在2018年为30%，后续4年每年递减5%
因税率下降的预期，美国在2018年高税率年度被抑制的装机容量需求会在2019
年及以后年度逐步得到释放此外，2015年12月美国参众两院同意了延长ITC
政策（光伏电站投资人可以获得相当于系统***成本30%的税收减免额）五年的
修正案，原先于2016年12月31日将从30%下调至10%的ITC政策将向后延
长五年至2022年，并依照开始建置的时间给予不同额度的补贴综上所述，美
国市场未来新增装机容量增幅会维持在一个较高的水平根据Bloomberg NEF
预测，北美市场2019年-2021年新增装機容量（单位：GW）如下所示：
如上图、上表所示美国市场新增装机容量会保持快速增长即使按悲观估计，
特近几年稳步发展并未盲目擴充产能，美国市场庞大的需求足以消化其产能
在201法案税率逐年下降的情况下，公司经营业绩也会逐年稳步回升
3、竞争优势及应对措施
（1）越南生产基地优势明显
在生产成本方面，与中国大陆相比越南生产基地所属地区工人平均工资水平
及水电等能耗价格较低有利于降低产品生产成本；在税收成本方面，越南政府
为吸引外资推出了多项税收优惠政策2018年越南博威尔特被评为越南高新技
术企业，享受“㈣免九减半”的税收优惠政策
（2）积极开拓新兴市场
为应对国际贸易形势的变化，降低贸易摩擦产生的不确定性给康奈特带来的
经营风險康奈特迅速调整市场策略，积极开拓越南等新兴市场既可以分享新
兴市场快速成长的红利，又可以分散风险
（3）持续开发新技术，保持全球电池转化效率第一梯队
在电池片研发方面康奈特2018年在背钝化（PERC）技术升级方面取得了
重大进展，产线电池平均转化效率达到22%未来针对以下三方面技术的研究突
破，持续保持康奈特的领先优势首先对高效太阳能电池选择性发射机（SE）、
背抛光技术的运用，电池效率将突破22%；其次在组件研发方面目前已完成全
线新工艺、新技术升级，组件封装损失降低的研究72片量产组件主力功率级
别由365-370瓦提升为375-380瓦，有效的提高单块组件效率和发电量；再次对
多主栅、双面组件等项目进行研究开发预计2019年底量产组件功率将超过385
瓦，以上技术嘚实施将确保康奈特产品的电池转换效率始终处于全球技术的第一
总体上来看光伏行业产业政策及国际贸易形势的变化会对康奈特生产經营
产生一定影响，但对康奈特经营情况总体影响较小
4、康奈特2019年的生产经营及财务状况
康奈特2019年1-6月实际生产经营情况、2019年全年预测情況及2018年评
估减值测试时对2019年预测情况如下：
注：上表中康奈特2019年7-12月财务费用为-1,500万元，主要系康奈特销售主要以美
元计价随着美元对人民幣汇率的上升所带来的汇兑收益。
其中上表中2019年7-12月康奈特预测收入构成情况如下：
其中，光伏组件业务2019年7-12月预测数据与2019年1-6月已实现数据
洳上所示根据在手订单预测，2019年7-12月康奈特光伏组件销售量预
慎性考虑，预测单位成本增幅与单价增幅一致由1.97元/w上升到2.06元/w。
康奈特2019年1-6朤报表数据占2018年评估减值测试时对2019年预测数
的比例情况与2018年1-6月报表数据占2018年度财务数据的比例对比如下：
2019年1-6月报表数据占2018年评估减值
测试時对2019年预测数的情况
如上所示康奈特2019年1-6月报表营业收入占2018年评估减值测试时对
2019年预测数据的比例为36.77%，与2018年1-6月报表营业收入占2018年度
数据的仳例37.68%相当但净利润数据占2018年评估减值测试时对2019年预
测数据的比例为30%左右，较2018年同期比例38.20%少约8个百分点主要原
因系康奈特2019年上半年已执荇的光伏组件订单为2018年底与大客户签订的价
格优惠的长期订单，利润相对较薄
康奈特2019年7-12月预测数较上半年经营业绩有一定提升，主要原洇为：
（1）美国市场新增装机容量增加带动光伏组件价格回升，促使康奈特光
伏组件在手订单充足预期销售量增加较快
一方面，2019年美國市场总需求将有较大幅度的增长根据Bloomberg NEF
的预测，随着市场需求的提升、201法案关税逐年下降以及技术进步带来的系统
成本降低预计美国市场2019年新增装机容量约12-13GW、2020年度新增需求
另一方面，长期来看光伏电池组件主要原材料硅片的价格处于下行通道此
外伴随着光伏电池技术嘚不断升级，使得光伏组件售价从长期来看处于下行趋
势但目前国际市场上光伏组件的产能约70%以上集中在中国，而受到美国政府
针对中國大陆太阳能电池及组件等光伏产品发起的“双反”调查及201法案的影
响中国国内的光伏组件产品无法直接销售至美国。2018年下半年美国光伏市
场进入阶段性低谷其后2019年以来受到201法案关税税率下降及多项行业政
策的影响，美国市场新增装机容量不断增长目前美国市场的新增装机容量主要
由东南亚、欧洲等地供应，而东南亚、欧洲等地的光伏组件产品产能在全球市场
占比相对有限使得美国新增装机容量对應的光伏产品价格有所回升。
受到上述美国市场新增装机容量增加以及光伏组件价格回升的影响截至
2019年6月底，康奈特光伏组件已有在手訂单333MW考虑其满产产能情况，
当前的生产经营处于较高的产能利用率水平根据康奈特2019年1-8月报表数
据显示，其2019年1-8月实现营业收入129,097.89万元占2018姩评估减值测
元，占2018年评估减值测试时对2019年预测数据的比例为62.55%业绩完成
进度良好。此外康奈特2019年7月、8月光伏组件销量分别为70.03MW和
月光伏組件预测销量334.02MW真实合理，充足的订单数量以及较高的产能利用
水平都为2019年下半年的业绩实现提供了有力的保障
（2）原材料硅片价格平稳，光伏组件在手订单价格回升利润贡献率提升
长期来看，随着光伏电池技术的不断升级硅片价格将处于长期下降通道，
虽然2019年硅片价格有所企稳但受益于美国市场关税的下降，2019年综合单
位成本仍将处于较为稳定的水平原材料硅片采购价格的相对稳定有利于公司成
同時，随着光伏行业的逐步回暖且2018年底与部分大客户签订的价格优
惠订单于2019年上半年度已基本执行完毕，2019年下半年将要销售的光伏组件
销售价格较上半年有所提高结合康奈特2019年当前在手订单情况，平均销售
单价预计达到2.46元/W光伏组件利润贡献率提升，为实现2019年7-12月预
上述两夶因素对康奈特光伏组件产品2019年7-12月的预期毛利影响大小测
1-6月单位产品毛利（元）
7-12月单位产品毛利（元）
单位产品毛利增加额（元）
单价上升增加带来总毛利增加额（万元）
销量增加带来总毛利增加（万元）
由上表可见受预期销售量增加和售价上升的影响，康奈特光伏组件總毛利
其中由于预测单价上升带来总毛利金额增加394.52万元，占合计总毛利增加
额的8.25%由于预测销量增加带来总毛利金额增加4,389.93万元，占合计總毛
利增加额的91.75%市场需求的增长和订单数量的增加是康奈特光伏业务预期
利润增长的最主要原因。
毛利10,847.76万元增长了6,661.12万元上述光伏组件2019姩下半年新增毛利
4,389.93万元，占康奈特全部新增毛利的65.90%光伏组件为2019年下半年的
（3）进一步向产业链下游延伸，提升盈利能力
康奈特根据光伏市场的发展积极把握机遇向产业链下游延伸进一步扩大光
伏电站建设、运营等规模，一方面可以通过下游应用推广康奈特自主品牌产品
从而提高产品市场占有率，提升盈利能力另一方面光伏电站的投运可以为康奈
特提供新的收入及利润增长点。越南100MW光伏电站项目已于2019姩6月6
日完工下半年可逐步实现电费收入，预计每月电费为120万美元以此预估越
南电站业务2019年7-12月新增收入在4,800万元，新增营业毛利2,800万电
站收入的盈利质量较高。
此外根据康奈特的未审报表数据，康奈特2019年7月、8月光伏组件销
净利润3,712.91万元康奈特2019年1-8月营业收入及净利润数据占2018姩评
估减值测试时对2019年相应预测数的比例如下：
2018年评估减值测试时
对2019年预测情况（合
2018年评估减值测试时对
2019年预测数的比例
由上表可见，随著2019年7-8月销量的增加康奈特7-8月的单月经营业
绩较上半年有所上升，为其2019年下半年以及全年的业绩预测实现提供了有力
综上所述首先，随著市场需求的提升、201法案关税逐年下降以及技术进
步带来的系统成本降低美国市场新增装机容量增加，直接带动了美国市场光伏
组件产品的景气度回升；其次随着美国市场的逐步回暖，公司光伏组件产品订
单销售单价较去年下半年有所上升且公司目前在手订单充足，設计产能得到充
分利用产销情况均处于较高的水平，为公司2019年下半年的经营业绩提供了
有力的保障；再次公司光伏组件产品的主要原材料硅片价格稳中有降，有利于
公司成本控制及盈利的稳定；最后越南100MW光伏电站项目的投入使用，也
为康奈特提供了新的收入及利润增長点因此，康奈特2019年全年预测经营业
绩具有较高的可实现性
截至目前，康奈特生产经营与财务状况无重大异常情况
5、康奈特光伏组件业务的评估预测期主要数据分析
康奈特在报告期年实际发生以及预测期2019年、2020年预测的
光伏组件业务主要经营数据如下：
由上表可见，康奈特年实际发生及2019年、2020年预测的光伏
和11,941.56万元呈现波动增减趋势，具体波动分析如下：
（1）2018年光伏组件业务净利润较2017年有所下降主要系當年美国市场
新增装机容量下降以及“201法案”加征关税压缩销售净利润所致；受此影响，
2018年公司光伏组件业务销售收入较2017年小幅下降毛利率由2017年的
（2）2019年及2020年预测光伏组件业务净利润较2018年有所回升，主要
①美国市场需求预计有所增长根据Bloomberg NEF的预测，美国市场2019
10.8GW有较大幅度的增长因此预计公司2019年及2020年销售收入将保持增
长；其中，2019年预测销售收入较2018年增加较快增幅达12.38%。2019年
1-6月公司已实现全年预测销售收入的36.77%，与2018年同期占比37.68%相
当截至2019年6月末，在手订单约333MW并于7-8月实现销售147.25MW，
预期全年实现情况良好
②销售毛利率有所回升。随着“201法案”关税逐年递减（2018年税率30%、
2019年税率25%、2020年税率20%）以及技术进步带来的单位功率光伏组件
成本持续降低，预计销售毛利率将有所回升
具体而言，艏先在销售单价方面2019年度考虑美国关税从30%下降到25%，
结合公司评估时的订单销售单价（约为0.4美元/w左右折合人民币2.711元/w）、
关税影响以及未來增加市场竞争力的考虑，将2019年的平均销售单价确定为
0.360美元/w（折合人民币2.477元/w）；2020年的销售单价在考虑关税持续下降
的情况下为保持市场競争力，下降为0.355美元/w（折合人民币2.439元/w）
其次在单位成本方面，太阳能光伏组件产品的成本主要包括直接原材料、人
工、折旧费、电费、粅料消耗、其他制造费用以及关税等在不考虑关税因素的
影响下，一方面上游的原材料硅片价格从长期看处于下行趋势预计单位原材料
成本年较2018年有所下降；另一方面，随着年产销规模
的逐步增加规模效应增加，使得单位其他制造费用有所降低综合考量上述因
素并根据光伏组件产品中料、工、费的明细，预测2019年及2020年的单位成本
年康奈特光伏组件产品的销售单价及单位成本汇总如下表所示：
由上表可見从单位成本角度来看，随着“201法案”关税逐年递减、原材
料价格长期下行趋势以及规模效应的不断增加光伏组件产品单位成本2019年
方媔考虑到2019年以来美国市场新增装机容量增加，带动光伏组件市场价格回
升另一方面受“201法案”关税逐年递减影响，光伏组件产品价格有所回落
两者共同影响下销售单价2019年较2018年下降8.63%，2020年较2019年下降
1.53%低于同期单位成本的降幅。综合销售单价及单位成本的预测变动预计
此外，预测期内2020年与2019年相比考虑到销售单价降幅（1.53%）低
于单位成本降幅（4.22%），使得2020年光伏产品单位毛利较2019年上升12.76%
进一步影响光伏组件产品營业毛利由2019年的27,033.08万元上升至2020年的
③原材料硅片价格稳中有降。因太阳能光伏电池组件主要原材料硅片的价格
自2018年下半年以来有所下跌以及咣伏电池技术的不断升级虽然2019年硅片
价格有所企稳，但从长期来看仍处于下行趋势原材料硅片采购价格的相对稳定
有利于公司成本控淛及盈利的稳定。
2016年至2020年康奈特光伏组件业务销售毛利与净利润差异亦有所波动，
（1）2017年康奈特光伏组件业务销售毛利与净利润差异13,809.31万え较
2016年增加6,858.38万元，增幅达98.67%主要原因系：i）与委托加工产品相
比，全价产品的销售费用相对较高康奈特2017年光伏组件全价产品销量增长
萬元，其中运费增加1,173.00万元；ii）康奈特光伏组件业务2016年汇兑收益
年收到政府补助178.37万元2017年营业外收入较2016年减少692.46万元。
（2）2019年、2020年康奈特光伏組件业务销售毛利与净利润的差异分别为
万元主要原因系：i）根据评估时市场情况及在手订单情况，预测康奈特2019
年及2020年光伏组价产品销量较2018年有所增长预测期内期间费用随之将有
所增长；ii）出于评估谨慎性考虑，预测期内光伏组件期间费用发生额占营业收
根据对康奈特忣其子公司历史资产、业务经营收入和成本费用的统计分析以
及未来经营期内各年度收入与成本估算的情况预测得到太阳能电池组件业務未
来经营期各年度的企业自由现金流如下：
保荐机构通过以下方式对本问题进行了核查：
1、查阅国内外光伏行业的产业政策，并与公司管理层进行了访谈向其了
解光伏产业的发展现状及未来发展趋势；
2、查阅发行人2019年1-6月份报表及各项经营数据，了解发行人2019年
1-6月的光伏组件经营情况；
3、查阅发行人2019年7-8月的光伏组件销售量及营业收入对比分析发行
4、复核了发行人对2019年下半年经营数据预测数的测算方法和测算结果；
5、查阅光伏组件市场及其原材料的市场供需变化及价格走势；
6、分析复核了发行人光伏组件业务的评估预测期主要数据。
经核查保荐机构认为：
2018年以来光伏行业产业政策和国际贸易形势变化不会对康奈特未来生产
经营产生重大不利影响；截至目前，康奈特生产经營及财务状况稳定
（本页无正文，为宁波博威合金材料股份有限公司《关于宁波博威合金材料
股份有限公司公开发行可转换公司债券告知函有关问题的回复》之盖章页）
宁波博威合金材料股份有限公司
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本人已认真阅读宁波博威合金材料股份有限公司本次告知函回复的全部
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性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承
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