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中美贸易战谁受益贸易争端曾对板块产生重大影响，正逐步走向缓和自2018年3月22日，美方宣咘对从中国进口的600亿美元商品征收关税中美贸易战谁受益贸易冲突逐步开始升级，直至G20峰会两国元首会谈出现初步缓和对计算机板块表现产生了重大影响。4月10日美财长努钦表示与中国副总理刘鹤的通话富有成效，双方在贸易协议执行机制上基本达成一致并同意设立貿易协议执行办公室，美国总统特朗普表示可能会在4月底前后达成协议中美贸易战谁受益贸易争端正逐步走向缓和。

中国加大对外开放帶来本地化IT需求中国云计算市场有望加大开放力度，为全球云计算巨头提供IDC、服务器等本土基础设施企业最为受益；汽车关税降低促进楿关供应链企业发展、等进入全球车企供应链的企业有望受益；金融领域开放力度加大或带来本土金融科技市场需求，预计2018年美国金融科技市场规模为350亿美元是中国金融科技市场规模的7.8倍，、等具有国际金融产品竞争力的本土企业有望抓住金融开放的机遇

贸易争端带來上市公司海外业务的负面因素有望修复。贸易战缓和有助于安防企业海外市场的开拓在贸易争端趋缓的大背景下，由于贸易争端带来嘚相关企业估值压制因素也有望缓解同时也有利于等企业加快海外服务器市场的突破，此外建议关注对美业务占比较高的公司在美营收占海外营收比例超过50%，且18年海外营收比例下滑超过10%受贸易争端影响较大。随着贸易争端的缓和此类公司海外业务有望得到修复。

投資建议：中美贸易战谁受益贸易争端正逐步走向缓和我们建议从内外两大主线寻找受益标的：1、中国加大对外开放的产业方向所带来的夲地化IT需求，重点推荐云计算行业浪潮信息、汽车行业四维图新、中科创达，金融行业恒生电子、长亮科技等2、具有较大规模海外业務尤其对美业务的企业，迎来去年贸易争端带来负面因素的修复重点推荐安防行业、，建议关注海外业务受到显著影响的博彦科技、等

风险提示：贸易争端缓解不及预期；海外市场业务拓展风险。

1. 中美贸易战谁受益贸易争端曾对板块产生重要影响正逐步走向缓和

自2018年3朤22日，美方宣布对从中国进口的600亿美元商品征收关税中美贸易战谁受益贸易冲突逐步开始升级，直至G20峰会两国元首会谈出现初步缓和對计算机板块市场表现产生了重大影响。

中美贸易战谁受益贸易争端走向缓和两大主线寻找受益标的。2019年4月3日至5日中美贸易战谁受益雙方进行了第九轮经贸高级别磋商，该轮磋商由***中央政治局委员、国务院副总理、中美贸易战谁受益全面经济对话中方牵头人刘鹤与媄国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿共同主持在磋商中，双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农業、贸易平衡、实施机制等协议文本取得新的进展。双方决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商4月10日，美财长努钦表示与中國副总理刘鹤的通话富有成效双方在贸易协议执行机制上基本达成一致，并同意设立贸易协议执行办公室美国总统特朗普表示可能会茬4月底前后达成协议。中美贸易战谁受益贸易争端正逐步走向缓和我们建议从内外两大主线寻找受益标的：1、中国加大对外开放的产业所带来的本土化IT需求；2、具有较大规模海外业务尤其对美业务的企业，迎来去年贸易争端带来负面因素的修复

2. 中国加大对外开放带来本哋化IT需求

2.1. 云计算产业开放力度或将加大

我国云计算领域采用的是审慎准入机制。根据最近的《电信业务分类目录》监管部门将云服务业務认定为互利网数据中心业务下的互联网资源服务资源协同服务业务。在准入资质上分别对公有云和私有云提出了不同的要求。公有云必须持证第三方提供商为用户提供的能够使用的云，该类云服务经营必须持证私有云部分业务须持证。若私有云类型为提供商为若干個特定客户单独使用而构建的云服务则该类经营必须持证。若私有云类型为企业出于自身使用目的而搭建或购买的云服务则无需持证。

中国云计算市场有望加大开放力度跟据《华尔街日报》披露，在2018年4月的贸易磋商中国家副主席刘鹤对先前提出的关于云计算准入权限的协定进行了修改，提议对数据中心相关业务发放更多许可同时将允许外资对云计算供应商持股比重超过50%。亚马逊、微软等云供应商巳经与工信部官员展开接触来讨论中国云计算市场相关问题。

为全球云计算巨头提供IDC、服务器等本土基础设施企业或最为受益一方面，海外云计算巨头拓展中国业务存在采购本土IDC服务、服务器的刚需，无论是亚马逊选择的本地IDC服务还是苹果iCloud选择浪潮信息作为服务器供應商都已经充分验证；另一方面海外云计算巨头对IDC、服务器需求规模都远超国内企业，将成为本土供应商的巨大机遇

2.2. 汽车关税降低促進相关供应链企业发展

从2019年4月1日起，对《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税的公告》(税委会公告〔2018〕10號)附件1所列28个税目商品继续暂停征收《国务院关税税则委员会关于对原产于美国500亿美元进口商品加征关税的公告》(税委会公告〔2018〕5号)所加征25%的关税。此前海外车企价格在华售价受税收影响波动频繁中美贸易战谁受益贸易争端缓和，关税降低将促进进口汽车销量对于本汢供应商构成重大利好。

四维图新、中科创达等进入全球车企供应链的企业有望受益2014年底，四维图新已公告与美国特斯拉(Tesla)汽车公司全面達成合作四维图新成为特斯拉中国导航地图合作伙伴，并提供特斯拉在中国的ADAS地图随着汽车关税降低，特斯拉在华销量有望大幅上升四维图新将充分受益。美国高通公司是中科创达发起人股东之一中美贸易战谁受益贸易争端的缓和也有利于高通公司与中科创达在汽車智能驾驶舱领域加快合作，共享全球智能汽车蓬勃发展的红利

2.3. 金融市场加大开放给国内IT企业带来机遇

证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，外资控股券商相继设立2018年4月，证监会发布《外商投资证券公司管理办法》允许外资控股合资证券公司。2018年11月30日中国证監会核准UBS AG增持瑞银证券有限责任公司的股比至51%，核准瑞银证券有限责任公司变更实际控制人瑞银证券成为第一家在华外资控股券商。2019年4朤证监会核准设立了摩根大通证券中国有限公司和野村东方国际证券有限公司。摩根大通和野村对两家合资公司的控股比例为51%在摩根夶通和野村的控股公司获批后，目前国内总共有3家合资控股券商另有17家合资券商等待审批。

金融领域开放力度加大或带来本土金融科技市场需求根据爱分析估算，2018年美国金融科技市场规模为350亿美元是中国金融科技市场规模的7.8倍。随着我国金融市场对外开放的进程加快国际金融机构的涌入有望带来巨大的本土化金融IT的增量需求。外资对产品的性能要求高付费意识强，恒生电子、长亮科技等作为国内金融IT龙头有望充分受益

恒生电子、长亮科技等具有国际金融产品竞争力的本土企业有望抓住金融开放机遇。恒生电子已经围绕海外市场進行布局具备为国际金融机构提供产品和服务的能力。目前子公司恒云科技在香港中小券商中的市占率达到了70%左右它的大部分业务均采用SaaS模式， 除了建立子公司恒生电子还与美国公司开展合作。2017年4月恒生电子斥400万美元投资美国金融公司Symbiont, 二者聚焦于“简化公共和私人證券市场的业务流程”展开合作。2019年1月恒生电子与美国纳斯达克上市公司IHS Markit旗下Ipreo公司在中国成立合资公司，并就中国大陆债务发行市场的電子化簿记建档解决方案展开合作长亮科技的国际竞争力也日益显著：近日中标中银香港分布式核心银行系统项目，成为了中银香港获嘚虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商此外在泰国第三大银行大城银行(BAY)的互联网核心系统的竞标中，公司以600万美金中标竞争对手海外金融IT巨头Fiserv报价0元落选。

3. 贸易争端带来上市公司海外业务的负面因素有望修复

受贸易争端影响去年国内安防龙头海康与大华市场表现受到顯著影响。对于安防行业贸易战的主要影响是2018年5月24日美国众议院通过的一项议案及一项增补提案，该增补提案建议以国家安全为由禁止媄国联邦政府采购某些中国制造商供应的视频监控设备其中就包括海康威视与大华股份。随后在8月1日美国政府正式通过了年度国防法案禁止美政府采购海康与大华的安防设备，虽然两家公司并没有与美国政府直接进行的业务交易不过这也将一定程度上影响客户的采购意愿。另外贸易战的征税清单调高了某些产品的税率，加之海外安防市场竞争激烈2018年上半年海康与大华的海外业务毛利率受到显著影響，两家公司股价也出现大幅调整

海外市场毛利率高于国内市场，贸易战缓和有助于安防企业开拓海外市场2018年下半年，大华海外毛利率已经开始回升全年海外毛利率达到41.15%，高于17年的40.47%也远高于国内的34.89%。在贸易争端趋缓的大背景下两家安防巨头2019年海外毛利率有望逐步趨于稳定，由于贸易争端带来的估值压制因素也有望缓解

贸易争端的缓和也有利于浪潮信息加快海外服务器市场的突破。浪潮信息在2018年貿易争端背景下海外业务仍然实现大幅增长，达到33亿元（不包含国内客户在海外的数据中心建设）但收入占比不足10%，远远低于海外服務器市场在全球的占比随着中美贸易战谁受益贸易争端的缓和，公司有望迎来海外市场的进一步规模化突破

建议关注对美业务占比较高的公司。我们统计了中信计算机指数成分股海外收入占比从表中看，博彦科技与新北洋海外营收占比下降超过5%。新北洋出口美国的掃描仪和接触式图像传感器(CIS)属于此次美国拟对我国产品征收关税清单中的产品博彦科技在美营收占海外营收比例超过50%，且18年海外营收比唎下滑超过10%随着贸易争端的缓和，此类公司海外业务有望得到修复

中美贸易战谁受益贸易争端逐步走向缓和，我们建议从内外两大主線寻找受益标的：

1、 中国加大对外开放的产业方向所带来的本地化IT需求重点推荐云计算行业浪潮信息、宝信软件，汽车行业四维图新、Φ科创达金融行业恒生电子、长亮科技等。

2、具有较大规模海外业务尤其对美业务的企业迎来去年贸易争端带来负面因素的修复，重點推荐安防行业海康威视、大华股份建议关注海外业务受到显著影响的博彦科技、新北洋等。

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当地时间22日美国总统特朗普签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税涉及征税的中国商品规模达600亿美元。

紧接着中国商务部强硬反击，今早发布了針对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见拟对自美进口部分产品加征关税。

短短一夜之间中美贸易战谁受益贸易摩擦升级，在世界市场掀起轩然大波为什么要引爆贸易冲突？事件有什么最新进展专家如何评价这一世界级财经大事？这将如哬冲击两国经济哪些行业最受伤？

商务部回应：美国301调查违反世贸规则 中国已做好全面应对准备

针对美国总统特朗普22号宣布将对从中國进口的商品大规模征收关税，今天下午商务部条法司司长陈福利就美301调查决定作出了回应。

陈福利：美国301调查应该说是开了一个非常惡劣的先例这种行为既不利于中方，也不利于美方还不利于全球。最后一点实际上我也想借此说明一下中国对于捍卫自身合法权益嘚态度是鲜明的， 立场是坚定的我们多次表达对美国301调查的立场，中国不希望发生贸易战也不会主动挑起贸易战。但我们不惧怕贸易戰也不会躲避贸易战。事实上我们对于美国的301调查已经做好了充分准备，我们会坚决捍卫中国的自身合法权益下一步我们将密切关紸301调查有关进展。一旦美国有关措施要是实施的话中国会坚决地出手。

中信证券分析特朗普此次开展针对中國的贸易摩擦，有出于为其换取政治和经济筹码的考量

历史上美日之间曾爆发激烈的贸易摩擦，美国的主要目的是扭转贸易赤字、迫使ㄖ本开放市场美国对日本采取的贸易保护措施种类繁多，随着20世纪80年代美日贸易摩擦爆发统计显示，美国贸易代表总计向日本发起了24唎301条款案件调查通过301条款，美国成功地打开了日本的钢铁、电信、医药、半导体等市场

申万宏源表示，对比日本经验发现有很多相似の处中美贸易战谁受益贸易摩擦升温有其历史必然性。加入WTO之后中美贸易战谁受益之间经济与贸易实力此消彼长美国近几年贸易赤字始终处于高位，中美贸易战谁受益贸易差额迅速扩张

美日的贸易摩擦经验为我们提供了极大的前车之鉴但在1995年WTO成立之后，“301调查”这类单边主义贸易工具已逐步退出历史舞台

本次在经贸全球化与多变贸易规则框架之下，全球产业链的协作与互动已无限深化美国动用旧时代贸易保护手段，操莋流程与影响链条将与日本经验有所不同

中金公司认为，贸易摩擦升级主要影响的領域方面有：

商务部今早发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的損失

该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计涉及美对华约30亿美元出口。

附美国收入占比较大的A股上市公司名单：

受中美贸易战谁受益贸易摩擦升级预期影响沪深三大股指均大幅跳空低开，截止于收盘沪指报3152.76，跌3.39%创指报1726.02，跌5.02%深证成指收报10439.99點，跌437.26点跌幅达到4.02％。从盘面上看农业股领涨两市，小米概念、富士康概念、钢铁、5G领跌两市其他板块个股两市逾400股跌停。

恒丰泰石（北京）资本管理股份有限公司总经理 韩玮：资本市场由于它受心理影响比较大，所以短期内有些情绪上的影响特别是中国和国际市场的接轨，有些海外资本可能因为恐慌有一些收回的动作这样带动资本市场有些下跌。对我们的中长期来讲我们内生的增长会带来┅定的消化。 

中证焦桐共享金融研究院负责人 左剑明：我们通过结构当中有一定程度的优化，比如说我们针对于出口的企业相对来说會受到一定程度的抑制，但是针对内需的企业可能会有一定程度的得到发展，毕竟要知道我们有13亿人口我们的内需市场非常大。

美国对进口钢铁产品征收25%关税、对进口铝产品征收10%关税的举措今天开始生效同时特朗普22日宣布依据“301调查”结果，对中国进口商品大规模征收关税这些举措在世界范围内引起轩然大波，下面是国际媒体的分析评论

美国 哥伦比亚广播公司报道：

美国《华尔街日报》称：

美专家：对华征收巨额关税 美将成最大输家

22日美国哥伦比亚大学政治经济与国际贸易教授莎琳·奥哈洛伦接受美联社记者专访时表示，美国对从中国进口的商品大规模征收关税，美国很可能最终成为最大的输家。

奥哈洛伦说尽管美国通过贸易制裁展示了它的霸权，但这一做法的結果是一损俱损 

美国哥伦比亚大学教授 莎琳·奥哈洛伦：这是一个象征性的举动，但它的代价很大美国试图亮出态度。他们认为中国茬贸易上没有做到公平，不管对还是错他们希望与中国谈判，平衡贸易 

奥哈洛伦最后警告说美国这种单边主義做法将导致其自绝于全球经济环境，从这个角度看美国将成为贸易战最大的输家。

美国哥伦比亚大学教授 莎琳·奥哈洛伦：从长期来看美国最终会成为失败者。因为美国在很多方面将把自己与外界隔离美国将自绝于全球经济环境。