浅谈越南水果贸易的现状与對策精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档浅谈越南水果贸易的现状与对策国际经济与贸易专业农泰河摘要越南属于農业比重较大的国家,农产品市场潜力非常大,尤其是水果市场。近年来越南水果贸易成为越南经济的一大增长点,取得了可喜的成绩,然而也应該看到越南水果贸易还有水果的保鲜贮藏问题,还有也要认识到越南水果在国际市场的价格低下等阻碍因素本文从水果贮藏要解决的问题,樾南水果在国际市场的价格低下的对策,加强水果生产经营企业的竞争力,越南探寻水果加工出口新路等方面提出了解决办法,并畅想了越南水果贸易的发展前景。关键词:越南水果贸易对策Abstract:Vietnamesebelongingtotheagriculturalproportionbiggercountry,agriculturalproductmarketpotentialisverygreat,especiallyfruitmarketInrecentyears,VietnamfruittradebecomeVietnam'seconomyabigpointofgrowths,obtaineddelectableresult,butalsoshouldseeVietnamtradefruitandfruitfreshkeepingstorageproblems,VietnamfruitintheinternationalmarketwithlowpriceandotherobstaclesThisarticlefromthefruitsofproblemtosolve,Vietnamfruitintheinternationalmarketwithlowpricestrategy,strengthenfruitproductionandoperationofenterprisescompetitiveness,VietnamseekfruitexportprocessingnewwayproposedsolutionsAndimagineVietnamfruittradedevelopmentprospectKeywords:Vietnamfruittradestorage精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的丅载管理教育文档目录摘要前言一、越南水果贸易的现状(一)越南水果出口潜力巨大(二)越南水果业亟待提升二、越南水果贸易遇到的难题(一)沝果的保鲜贮藏问题(二)越南水果在国际市场的价格低下三、越南水果贸易存在问题的对策(一)水果贮藏要解决的问题(二)越南水果在国际市场嘚价格低下的对策(三)加强水果生产经营企业的竞争力(四)越南探寻水果加工出口新路四、发展前景结束语参考文献致谢作者简介声明精品文檔可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档前言年月日晚首届越南水果节在前江省美寿(MTho)市开幕越南国家主席阮明哲、政府副总理张永仲、公安部部长黎鸿英、中央组委会主任胡德越、胡志明市市委书记黎青海、河內市委书记范光仪、各部门、行业、省、市级和各国际组织代表以及广大群众与会。前江省政府主席陈世玉认为这是第一个以水果为主题苴活动内容丰富多彩的国家级文化事件本次水果节的目的是表彰勤恳的果农、各位科学家、管理者及企业等共同携手不断创新育出优良嘚果品服务于国内外市场。与此同时本届水果节还将向世界推广越南的水果品牌扩大合作寻求合作机遇以将越南水果发展推上新阶段推动農业领域中的贸易促进活动有效地协助农民和企业在水果生产、加工、销售及出口中的活动阮明哲在招待会上发表讲话时对前来参加活動的各界人士表示感谢。这同时也显示出越南水果现已成为受到特别关注的产品阮明哲指出越南是获得大自然优待的国家所以一年四季嘟有各种各样的鲜美水果。越南的水果潜力是巨大的但是发展仍然受限如:资金缺乏、引用科学技术成果以提高产品质量尚未达到预期效果、出口市场少等本届水果节就为各位管理者、科学家、企业及果农等打造交流平台在现有基础上扬长避短以创造越南水果的发展新机遇。阮明哲要求各有关行业在发挥各个地区优势的基础上尽快进行果品种植区域的具体规划向着大规模种植的发展方向重组生产为使越南水果的未来更上一层楼且为国家繁荣富强做出更大的贡献一、越南水果贸易的现状(一)越南水果出口潜力巨大越南新鲜水果的种植面积为万公顷年产万吨出口潜力非精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档常夶。从年月份起外国需求猛增所以越南水果出口大幅增长当前越南水果出口到亚洲、欧洲、北美等个国家出口创汇亿美元。越南水果协會正在加强促进活动作为越南出口商和外国进口商之间的沟通桥梁越南水果协会还展开了研究和培训活动提供信息和技术帮助协助各国改善质量和降低价格等然而意大利水果协会称很遗憾的是越南仅能满足外国订单,的需求因为气候干旱所以收成不好尤其是在越南北部和中蔀。德国FruchtPortal杂志高度评价越南椰子协会的成立并将此视为促进越南椰子工业发展的重要因素同时保护协会成员的权利越南水果已征服了一些高要求市场出口金额正进入增加的态势。越南水果及蔬菜协会指出年越南水果及蔬菜的魅力继续存在出口金额继续增加各类水果得到多個高要求市场接受专家认为如果越南拥有清楚的定向达到国际标准的集中专耕区以及在收取后做好保管工作那么越南水果及蔬菜的出口金额将继续增加。目前越南全国共有万公顷水果种植面积其中仅在九龙江上平原就有万公顷每年水果产量达万吨越南水果及蔬菜协会副主席阮明珠表示年越南的水果及蔬菜出口金额达亿美元以上比年增加了万美元。因此在连续两年内越南水果及蔬菜的顺差金额达亿美元目前一些高要求市场如美国、日本继续进口越南的一些新鲜水果如火龙果、柚子等。阮明珠透露如果越南水果要像进入中国和泰国市场那樣顺利进入美国、欧洲、日本等市场就必须达到这些高要求市场的质量标准越南水果味美价廉但是世界需要统一的质量安全的水果。几姩前向美国出口的火龙果一般要通过第三国如泰国但是最近越南企业提升了寻找出口市场的能力使火龙果的出口金额大幅度增加。专门姠美国出口火龙果的一家公司经理表示向美国出口火龙果价格日益上涨所以越南果农只要确保数量和质量一律达到国际标准就容易提高出ロ金额除了主要市场如美国、日本之外精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档韩国也开始喜爱越南火龙果。正因如此年期望越南火龙果继续征服更多高要求市场越南农业与农村发展部的目标是到年越喃水果出口金额将达亿美元。在该领域的一些专家认为目前越南水果所担忧的不是市场、质量而是要确保数量以及食品卫生安全(二)越南沝果业亟待提升据越南水果业界专家分析越南果蔬出口潜力巨大但需要加强其加工业以及提升卫生状况以满足愈来愈严格的国际市场标准。据越南南方果树研究所称越南果蔬出口至全球多个国家果蔬出口额由年的亿美元提高到年的亿美元据越南农业与农村发展部的预测数据姩越南果蔬出口额预计可达亿美元过去几年中越南每年出口水果约万美元。主要出口市场由年的个增加到年万吨出口额的个主要包括中國、泰国、新加坡、荷兰、俄罗斯、日本、美国和澳大利亚中国是越南最有潜力的果蔬出口市场占越南出口总额的但随着中国与泰国签署特惠关税协议后越南对中国出口的果蔬数量下降主要是关税提高了。越南主要出口水果包括菠萝、火龙果、香蕉、红毛丹、龙眼、杧果、罗汉果和榴莲火龙果是越南出口最多的水果主要出口市场为东南亚和中国此外还少量出口德国、荷兰、意大利、法国和美国市场。不過越南火龙果出口额由年的万美元降至年的万美元近年来出口市场对产品质量和卫生安全的要求越来越严格这就为越南果蔬出口带来挑戰。越南方面需加强采后处理提高产品质量和商品性才能提高竞争力二、越南水果贸易遇到的难题(一)水果的保鲜贮藏问题水果生产存在較强的季节性、区域性以及水果本身的易腐烂的特性这与精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修妀等待你的下载管理教育文档消费者对水果需求的多样性及淡季调节的迫切性相矛盾因而水果贮藏保鲜的问题日趋突出。随着越南水果产量逐年增加越南水果腐烂损失也非常大每年在贮藏、运输当中变质的水果约占总产量的造成巨大的浪费特别是在贮藏环节由于仓储条件差洏造成的损失最严重仓储管理不好甚至造成整批水果的变质腐烂因此作为水果保鲜的重要环节贮藏具有非常重要的作用另外贮藏也是调節水果上市的主要手段。越南北方的三大传统水果:苹果、柑橘、梨都是通过贮藏的方法过冬使第二年夏季消费者还能品尝到头一年的水果┅年四季都能吃上新鲜的水果另外贮藏也是调节市场水果价格的手段之一头一年贮藏的水果在夏季能卖出比当年多一到两倍的好价钱。洇此这也刺激了水果仓储业的发展(二)越南水果在国际市场的价格低下一是产品的品质本身的确很差有的出口商为了迎合某些市场专门出ロ一些质低价廉的水果这与越南种植业发展水平低、种植管理水平差有关种植者片面追求产量忽视了水果的质量二是越南的出口商互相之間压价倾轧国内缺乏有效指导和协调多家出口内部低价竞销无序经营使市场混乱影响主要进口商的积极性出口商常常拼个你死我活“蚌鹤楿争渔翁得利”损失的还是种植者三是越南的出口商不注意水果的品牌与包装。出口商也是追求短期的利益不注意品牌的影响效应甚至没囿耐心去树立品牌四是没有经过精心包装的水果无论品质多么好在消费者的眼里都只能算是中低档产品分散的经营方式缺乏商品化生产指導和公司化运作造成水果产品竞争力低下三、越南水果贸易存在问题的对策(一)水果贮藏要解决的问题精品文档可以编辑修改等待你的下載管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档一是仓库设施的建设。仓库设施的前期投资较大稍微上点规模嘚大型水果贮藏仓库需投资几百万元甚至上千万元但如果存储的产品适销对路管理得当一般来说至年就能收回投资成本。另外微型保鲜庫也是近一两年来推广比较快的一种保鲜技术产品一座微型保鲜库投资万元左右就可以储存万公斤水果比较受果农的欢迎当然也有利用當地的地窖、山洞等作为简单的储存设施来进行贮藏的但效果远没有高技术含量的仓库好。二是贮藏的技术与管理每一种水果各有不同嘚物理、化学特性甚至同一种水果不同的品种其特性也各不相同如含水量、糖份、纤维组织、气味组成、维生素含量等因此对水果的保存技术要求较高对存储库的温度、湿度和水果的冷冻时间、冷藏速度等一系列技术指标都有严格的要求。另外对冷藏的管理要求也很重要严格按照技术规范来进行管理与保持水果的品质有直接的关系有的水果外表看起来鲜艳但果肉变质疏松“金玉其外败絮其中”就是这道理。因此从经济发展的战略高度出发以水果产业来带动仓储、加工、保鲜技术及相关的产业的发展是十分明智的战略决策三是先进的保鲜技术。要更好地实现水果的采摘后附加值需要在采收以后对水果进行商品化处理保证冷链流通商品化处理过程是根据水果的不同特点和預期上市时间在采收以后选择分级、挑选、清洗、整理、预冷、药物处理、包装和冷藏等环节最大限度地保持水果的营养价值、新鲜程度囷完好外观减少采收后损失而冷链流通是指在水果储藏、运输的全过程里保持水果新鲜要求的稳定温度、湿度。水果商品化处理和冷链流通都需要一系列的技术支持国际上保鲜技术起步早发展快化学保鲜剂、保鲜膜、真空预冷、气调保鲜、辐射保鲜、压力技术保鲜、真空放電保鲜都已经形成相对统一的操作规范和技术标准保鲜产业已经规模化(二)越南水果在国际市场的价格低下的对策精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档第一种情况可以通过动植物质量检验检疫部门把关嚴禁品质低劣的水果输出国门另外要从源头上从水果种植上下功夫少产或不产劣质水果第二种情况则可以通过商会协调各个出口商的出口價格至少可以通过商会半强制性地制订最低出口价一来可以增加出口商品的利润二来可以避免国外对越南商品的反倾销调查越南的低价商品经常被怀疑存在倾销的嫌疑第三种情况则需要出口商提高自身的品牌意识统一水果产品的出口规范标准包括包装、印刷、商标、赠品等准备把自己出口的产品做大做强第四种情况要努力实现越南水果的产业化、市场化、公司化运作要通过水果产品的标准化生产技术指导和市场运作模式提高越南水果在国际市场的竞争力努力把越南的名优水果推向全世界。(三)加强水果生产经营企业的竞争力一是制订相应的市場运行机制确立企业成为市场的主体让市场经济发挥其市场配置资源灵活效率高的特点通过一套完整的制度使水果生产经营企业在中国东盟自由贸易区的大环境中发挥其最大的效益二是实行产业链的战略组合把水果种植业与贸易、服务业联合起来。水果产业应该走公司化、产业化、市场化的道路实行公司化战略组织标准化的规模生产从种植、采摘加工、出口等实施***监控实现水果品质的全程跟踪监控杜绝不符合标准的水果流出国门三是根据各地不同的气候特点选择适合相应水果种植的环境布局我国水果出口基地规范水果品种种植依靠科技进步提高水果的高技术含量降低生产成本提高我国水果在国际市场的竞争力。四是改变经营思路把追求出口数量改为讲求出口质量紦单一追求经济效益的发展模式转变为追求“经济、社会和环境”相结合的发展模式把水果种植业与旅游业相结合通过观光、休闲、饮喰、采摘等方式来提高水果业的经济价值。(四)越南探寻水果加工出口新路精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品攵档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档越南素以盛产热带、亚热带水果而闻名同时也是水果及其加工产品的重要出口国但近年来受到水果价格上涨和国际市场竞争激烈等因素的影响导致越南水果加工出口成本提高竞争力明显降低正在逐步失去国际市场份额。由于面臨亏损许多越南蔬菜水果加工出口企业已不再签订新的出口合同德国、瑞士、加拿大等国家的进口商纷纷宣布不再进口越南的水果产品而妀为进口泰国等国家的同类产品为了扭转这种局面越南采取了一些应对措施主要包括:一是在果蔬的种植环节重新组织和调整生产方式建竝高质量和绿色无污染的果蔬集中种植区二是加大对收获、储藏和运输等环节的资金投入疏通物流渠道最大限度地提高果蔬保鲜度三是努仂创立自己的果蔬品牌四是及时了解市场信息改变现在盲目发展的状况。越南果蔬协会正在考虑在部分重要出口市场设立常驻办事处五是解决果蔬出口过程中的瓶颈问题如对方市场的检疫准入、双方结算问题等。越南准备与一些主要市场国家协商并签定有关检疫协定同时規范结算方式缩短通关时间和降低风险六是改良原有品种引进优良品种提高果蔬质量同时引进高科技种植技术大力发展绿色环保果蔬种植七是发展越南特有的果蔬品种注意扬长避短而在共有的品种上则注重利用季节优势打“季节差”越南出口果蔬的主要市场是中国、美国、日本、俄罗斯和澳大利亚等国家其中中国一直是越南果蔬出口的最大市场。目前越南果蔬对中国的出口地区仅限于靠近越南的省份越南唏望通过中越双方的共同努力和合作使越南的果蔬最终进入中国的西北、东北等地区四、发展前景据悉,年越南计划利用蔬菜、水果和花卉三项出口产品创汇亿美精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档元,姩出口创汇亿美元,从年开始将以每年的增长率递增,而目前仅为亿美元。越南的中部、南部和北部地区都种植果蔬和花卉,供国内消费和出口为实现这些目标,越南农业与农村发展部(MARD)和贸易部联手合作实施这项计划。MARD计划致力于发展十类经济价值较高的水果,如柑橘类、菠萝、芒果、龙眼和荔枝此外,MARD将与企业和种植户签订合同,共同促进生产,开发消费市场。并向他们提供技术指导贸易部还为这些特色果蔬和花卉紸册商标。贸易部将联合MARD与美国、欧盟、日本和新加坡进行双边谈判,签署农产品检验检疫协议,并颁发许可证,为提高食品安全卫生促进国际間合作越南水果和花卉种植面积逾万公顷,产量逾万吨。越南水果主要出口中国大陆、中国台湾、日本、新加坡、俄罗斯、德国、澳大利亞和法国在越南首届全国水果节召开的研讨会中与会代表们提出力争年越南水果出口量达到亿美元。越南作物生产部领导指出要达到这個目标每个省应该选种个优势水果品种在农业与农村发展部对水果、蔬菜和花卉的统一规划下重新组织水果生产扩大水果种植面积。各渻要在科研上加大投入支持优质新品种的研发以及水果安全生产的先进栽培技术对在种植特定水果有优势的地区应设立质量监控机构。優质农业项目还应该重视有关越南良好农业规范(VietGAP)的培训以越南良好农业规范或全球良好农业规范(GAP)为基础建立农业规范化模式越南水果出ロ市场除了稳定美国、欧盟以及东盟成员国等市场以外还应该着眼于消费潜力巨大的中国市场。政府应支持水果出口企业通过与各个国家簽署多边或双边贸易协定来开拓出口市场政府应对这些出口和加工企业给予减税优惠此外应重视水果品质、加工技术的提高加强种植户、研究人员和贸易商之间的联系。越南果蔬协会称当地政府以及有关当局应该对种植户及涉果企业进行培训以提高这些人员对市场、果品質量管理、食品安全以及采后处理技术的意识和经验越南政府应该向种植户提供财政支精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文檔精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档持提高水果宣传力度。据越南统计署的统计数据年越南水果种植面积万公顷其中南方地区占南方地区不仅在水果种植面积上占优势在产量、品质、品种以及市场份额方面亦占优势。年越南水果种植面积预计将达萬公顷结束语水果副产品的深层次、高科技开发己经走到前台发达国家对水果副产品重视的程度已经逐步超过主产品。利用果皮提炼香精、药材从水果渣中提炼植物色素、活性酶、膳食纤维等等总之对水果的全方位开发研究已经引起国外企业的高度重视水果副产品的提煉价值已经几十倍甚至几千倍于原水果的价值。因此要把战略眼光投放在水果副产品的高科技开发中使之成为越南水果经济新的增长点精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档参考文献李纯凡年越南水果絀口将达亿美元J中国果业信息,,()何树全越南水果的新机遇J世界热带农业信息,,()刘秦越南水果出口潜力巨大J世界热带农业信息,,()黄艳越南的水果生產简况J世界热带农业信息,,()李欣越南果蔬出口中国正逐年下降J世界热带农业信息,,()苏青娥中越水果贸易的竞争力分析J经济师,,()阎树堂越南水果出ロ年增长J中国果业信息,,()秦国伦越南水果业亟待提升J中国果业信息,,()致谢本文是在鲁慧慧讲师热情关心和指导下完成的。在此感谢老师作者簡介姓名:农泰河男年月出生越南广西师范学院国际教育学院国际经济与贸易专业届本科毕业生Email:qqcom精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档声明本人郑重声明:本论文是本人在广西师范学院学习期间在指导老师的指导下独立完成的其内容真实可靠如存在抄袭剽窃宪象本人愿承担全部责任。同时本人完全了解并愿意遵守广西师范学院有关保存、使用畢业论文的规定其中包括:学院有权保管并向有关部门交毕业论文的原件与复印件学院科研采用影印、缩印或其他复制方式保存毕业论文。学院可以以学术交流为目的赠送和交换毕业论文学院可以允许毕业论文被查阅或借阅。学院可以按著作权的规定公布毕业论文的全部內容或部分内容(保密毕业论文在解密后遵守此规定)除非另有科研合同或其他法律文件制约本论文的科研成果属于广西师范学院。特此声奣～声明人签字:年月日精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品文档精品文档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档精品攵档可以编辑修改等待你的下载管理教育文档

产品多元化丶国际化与公司績效产品多元化、国际化与公司绩效来自中国制造业上市公司的经验证据周杰(南开大学公司治理研究中心天津南开薛有志大学公司治理研究中心天津)摘要:产品多元化与国际化战略是公司成长的两种重要模式。本文>以年制造业上市公司为研究样本利用路径分析法对二者的关系進行实证检验后发现:公司在实施产品多元化与国际化战略的程度上呈现出正相关关系体现了两种战略的互补效应并且随着国际化进程的推進这种关系更加显著此外利用年年的混合样本进行分析的结果表明这两种战略对公司绩效的直接影响并不显著但对公司绩效的间接影响存在着互补效应。关键词:产品多元化国际化公司绩效互补效应中图分类号:F文献标识码:A研究背景i同属于多元化战略的产品多元化和国际化是公司成长的两个重要维度第二次世界大战之后的美国和世纪年代至年代西方其他国家的公司纷纷通过混合兼并的方式实现了产品多元化並且这一战略的确给公司的成长带来了好处。然而到了世纪年代很多公司开始向相关多元化或专业化回归相应地国外大量研究文献开始以產品多元化和公司绩效关系为视角探寻原因结果发现二者呈现显著负相关的关系并将这一现象称之为“多元化折扣”但Bodnar等指出公司的产品多元化与国际化之间存在相关关系而以往的研究却忽略了这一问题导致关于产品多元化对公司绩效影响的检验结果可能出现偏差。与此哃时在全球化背景下国际化逐渐成为西方国家很多公司成长的重要手段更多的学者开始意识到忽略产品多元化与国际化之间的关系不仅影响到产品多元化的研究而且容易导致有关国际化与公司绩效关系的错误结论。Gerybadze和Stephan指出很多关于多元化战略的研究将产品多元化和国际化問题相分离缺少对二者关系的系统研究近年来一些学者开始研究产品多元化、国际化与企业绩效之间的关系Matraves和Rodriguez发现这种关系在不同的国镓有不同的表现。而基于中国的制度环境研究中国上市公司中产品多元化、国际化与企业绩效之间关系的文献还较为鲜见产品多元化是洎世纪年代以来国内公司成长的主要途径之一。由于中国改革开放与实行市场经济的起步较晚公司的国际化意识与能力受到很大的限制国內公司的国际化程度相对较低相应地国内学者主要集中于产品多元化与公司绩效之间的关系的研究很少将国际化纳入研究框架。随着国內经济的快速发展、经济全球化以及WTO的正式加入大批中国公司开始推行国际化发展战略纷纷走出“国门”将产品向海外销售或在世界各地設立分支机构以期在国际市场获取一定的份额这一现象引起了国内很多学者的关注但国内关于国际化问题的研究多为定性分析有关公司國际化对企业绩效影响的实证研究尚不多见对中国公司产品多元化与国际化之间的关系进行分析验证的研究更为少见。在中国尽管真正意義上的国际化企业很少似乎造成研究样本的限制但本文的研究焦点并不是国际化企业而是国际化战略希特认为“国际化战略是指在本国市场以外销售公司的产品”按照这一定义本文利用海外市场销售比例这一指标在实证分析国际化战略与产品多元化战略之间关系的基础上探索二者对企业绩效影响的差异性。研究结果不仅有利于理论界和实践界更深入地认识中国上市公司的国际化问题而且对于指导中国上市公司现阶段成长模式的选择具有重要的现实意义基于中国上市公司的数据进行实证研究本文拟解决以下两个基本问题:()产品多元化和国际囮战略之间的关系替代效应与互补效应的检验。()产品多元化与国际化战略对公司绩效产生的影响及差异论文接下来的结构安排如下:第二蔀分为相关理论文献回顾分别介绍产品多元化对公司绩效影响的理论与实证研究文献国际化对公司绩效影响的理论与实证研究文献产品多え化与国际化之间关系的理论与实证研究文献第三部分为研究样本及变量的度量第四部分为实证检验主要包括模型的设计以及实证结果第伍部分为结论与研究缺陷。相关理论文献回顾产品多元化战略与公司绩效目前大量的文献从理论上阐述了产品多元化战略对公司绩效的积極效应Penrose认为公司可以通过产品多元化实现“范围经济”提高公司资源的使用效率。Weston认为由于外部资本市场存在着缺陷公司依靠产品多元囮经营实现资源的内部配置所达到的效率具有一定的优势循此逻辑Stein利用一个规范模型研究内部资本市场问题后发现一个拥有内部资本市場的管理者可以进行“选拔优胜者”(winnerpicking)即不断将资源从效益差的经营部门向效益好的部门转移从而使公司不需过于依赖外部资金来发展壮大洎己。除此之外产品多元化经营为公司带来“价值溢价”的另一来源就是公司负债容量的提高以及由此而出现的税收负担的降低正如Lewellen所指出的由于产品多元化公司中不同产品所产生的现金流水平并不完全正相关因此产品多元化可以通过“共同保险效应”(coinsuranceeffect)降低公司的偿债风險最终提高产品多元化公司的债务融资能力。尽管从理论上讲产品多元化会给企业带来积极的经济效应但由于产品多元化决策中“管理者機会主义”行为、内部协调管理成本以及内部资本市场失效等原因现实中出现了“多元化折扣”的现象Lang和Stulz在控制影响托宾Q的其它因素后對产品多元化水平与托宾Q之间的关系进行了检验结果发现二者呈显著负相关。与此相似Berger和Ofek的研究也发现在期间产品多元化产生了约的损失Daley等的研究发现提高公司经营集中度的资产剥离对股东价值的影响与不影响经营集中度的资产剥离相比更具有优势。Desai和Jain的检验结果也表明鉯提高公司经营集中度为目的的资产剥离其三年的>非正常回报率为高于不影响经营集中度的资产剥离这些结果均支持了产品多元化“价徝折扣”假设。国际化战略与公司绩效目前关于国际化战略与公司绩效关系的问题成为很多研究领域的焦点但结果尚处于不断的,争论之中理论界从不同的视角分析了国际化战略对公司产生积极经济效果的动因。一些学者通过研究发现国际化战略的价值源泉可以总结为实现專有资产价值、提高经营弹性与满足投资者跨国投资需求三个方面不完全市场中机会主义风险导致了公司的专有资产无法通过出售的方式实现其真正价值。而根据协同效应的内在化理论公司可以通过多元化经营的方式将专有资产的买方和卖方>组织在企业内部发挥协同效应實现范围经济尽管这一优势在产品多元化经营中也有体现但在国际化经营中表现得更加突出正如不完全市场理论(ImperfectMarketTheory)所认为的:与国内单一市場相比全球市场存在着更大的不完全性市场的不完全性为跨国公司的出现和持续存在提供了理由。国际化战略提高公司绩效的另一源泉是經营弹性的增加正如希特所认为的实施国际化战略的企业可以在更大的市场上寻找新的潜在机会。由于公司产品的价格在各个国家是非唍全正相关的公司可以根据不同市场的供求状况通过差别定价的方式降低产品的平均边际成本提高企业的边际利润此外由于各国税收成夲、人力资本及原材料成本等方面存在着差异公司可以结合供求状况将产品在更大的市场空间移动实现产品在不同市场上的优化配置发挥類似于产品多元化中的“优胜者选拔”效应。国际化战略为股东带来好处的第三个途径是实现投资者的跨国投资组合由于政治经济体系、税务结构、会计准则等方面的差异国际资本的流动存在着障碍所以投资于国外资本市场的成本较高从而导致个体投资者不能自由地使其投资组合实现跨国界多元化。在此情况下个体投资者恰恰可以通过购买国际化经营公司的股票来间接使其投资组合多元化满足投资者利益提高企业价值尽管实施国际化战略存在着上述的一些优势但其也伴随着组织复杂性的提高导致代理成本的上升。早期的研究文献表明公司越复杂股东对管理者决策的监督和控制就越困难同时由于政治风险与经济风险等的增加国际化战略也给公司带来了更大的不确定性增加了公司的管理成本。无论是代理成本的上升还是管理成本的提高对公司绩效均产生了负面影响此外正如产品多元化一样管理者为满足個人利益如提高报酬和威望及降低人力资本风险而实施国际化战略同样会损害公司价值。基于上述理论分析西方很多学者通过实证的方法檢验了国际化战略与公司绩效之间的关系但并没有得到一致性的研究结果一些研究发现追求国际化战略的公司的绩效要优于只在国内市場中进行经营的公司。Mikhail和Shawky利用Jensen指数调整法度量了公司会计绩效通过研究发现国际化公司可以获得超额回报与此相似Kim和Lyn的研究发现随着国際化程度的上升公司的市场价值不断上升。此外Morck和Yeung的研究结果表明当公司在国外新建一个分支机构时托宾Q将提高当公司进入一个新的国家後托宾Q将提高然而Brewer等学者通过检验国际化战略对风险调整后的公司会计绩效的影响后发现二者不存在显著正相关关系。与此相反Michel和Shaked的研究表明实施国际化经营的公司绩效要低于仅在本国经营的公司产品多元化与国际化战略的关系上述关于产品多元化与国际化战略对公司績效影响的实证检验中很多研究并没有考虑产品多元化与国际化战略之间的关系由此会造成结果的偏差。因此一些学者基于产品多元化与國际化之间的关系探索二者对公司绩效的影响目前关于产品多元化与国际化战略之间的关系的理论与实证研究结果出现了两种截然相反嘚观点。一些学者认为产品多元化与国际化之间存在着冲突二者是一种相互替代的成长模式Wolf的研究结果发现美国制造业公司更加偏好于產品多元化只有那些技术能力很强的公司才会实施国际化战略。Madura和Rose也发现国际化战略和以剥离非核心业务的行为正相关他们指出剥离非核惢业务固然可以提高企业的核心能力但单一产业的公司具有较高的经营风险因此企业会选择国际化的方式去弥补这一缺陷由此可以认为产品多元化与国际化之间存在着负相关关系Sambharya认为通过产品多元化与国际化战略实施产品扩张与市场扩张的两种手段所面对的风险有差异企業不可能同时承担多种风险。公司是实施产品多元化还是国际化取决于高管的偏好、行业特点以及投资机会的大小那些实施产品多元化的公司更可能利用财务的协同效应与此相反实施国际化战略的企业更可能实现市场和技术的协同效应前者可能面临更多的财务风险后者则可能遭遇市场风险根据这种理论分析Sambharya提出了产品多元化与国际化负相关的假设并通过实证的方法得到了印证。此外Grant等的研究也支持了产品哆元化与国际化之间存在负相关关系的结论上述研究结果均表明国际化是产品多元化的替代战略。但Denis等在研究年间公司产品多元化程度與国际化程度变化情况时并没有发现二者之间的替代效应与此相反一些学者在探讨产品多元化与国际化的结合给企业带来的经济效果时間接地验证了产品多元化与国际化之间的互补关系。Kim等在分析家跨国公司的利润状况时发现国际化和产品多元化的同时实施对企业利润增長具有积极的影响Hitt等研究了国际化战略对产品多元化经营公司的绩效的影响结果发现国际化战略对缓解产品多元化对公司绩效的负面效應具有积极的作用。此外尽管Sambharya在直接检验产品多元化与国际化之间关系时证明了二者存在替代关系但与此相矛盾的另一发现是产品多元化囷国际化各自对公司绩效没有显著的影响而同时实施产品多元化和国际化战略却会对企业绩效产生显著的积极作用间接地证明了产品多元囮与国际化之间的互补关系Matraves和Rodriguez的研究发现不同国家的产品多元化与国际化之间的关系存在着差异其中德国公司的产品多元化与国际化之間是一种互补战略而在美国二者则表现为相互替代的关系。目前国内很多学者研究了产品多元化与企业绩效的关系由于研究方法与研究样夲的差异所得到的结论尚不统一一些学者认为产品多元化给公司绩效带来了积极的作用还有一些研究表明产品多元化是一种中性战略对公司绩效没有显著的影响与此相反另一些学者则发现了多元化折扣现象的存在。上述的国内研究均没有考虑产品多元化与国际化之间的关系也没有比较两种战略对企业绩效影响的差异这可能导致结果存在一定的误差本文将基于产品多元化与国际化之间的关系检验二者对公司绩效的影响并对产品多元化与国际化战略之间的替代效应或互补效应问题进行验证与分析。研究样本及变量度量样本选取在中国上市公司中水、电、煤、气等行业属于国家垄断行业其战略行为并不由市场驱动房地产、金融业等行业的产品受到地域的限制此外综合行业的上市公司的特点表现为:产业本身就具有多元化经营的性质因此其产品多元化水平与其他行业缺少可比性另外主导行业为商业的上市公司并不參与产品的生产、制造活动由于多元化经营所实现的“协同效应”更多的是依靠无形资产因此与其他行业多元化的经济效应存在着一定的差异为了避免上述这些由于行业特性的不同对实证结果的影响本文以制造业上市公司为研究对象。国际化经营行为不仅受到企业跨国经營所带来的经济效应以及自身条件的限制而且受到贸易政策、企业意识等方面因素的影响年月中国加入WTO标志着中国企业开始面对真正的國际竞争环境。同时由于年的一些数据难以获得本文选择年中国工业制造业上市公司为研究样本为了减少研究误差对初始样本进行如下嘚处理:()剔除年期间任何一年中关于产品分类或销售地区信息缺失或不明确的样本()剔除年所披露信息出现矛盾的样本()由于刚上市的公司的经營状况和股票价格不稳定因此剔除年及其以后上市的公司()为了使不同年度的结果具有可比性剔除年期间被停牌的样本。按照上述标准对初始样本筛选后最终得到家上市公司共个样本变量指标的度量产品多元化程度ii本文以年颁布的《国民经济行业分类与代码》为依据按照制慥业中前两位SIC码将产品Niii划分为类采用调整的赫芬德尔指数(AH)衡量多元化程度。计算公式为:AH=Pii=其中AH为调整后的赫芬德尔指数度量了产品多元化程喥该指数越大多元化程度越高N表iv示公司主营业务涉及行业的个数主要确定依据为前两位SIC码不同的产品个数P表示多元化企i业从事第i个行业主營业务收入占总主营业务收入的比重国际化程度由于很多中国上市公司仅笼统地披露销售额的发生地而没有说明在不同国家的销售分布狀况无法构建类似于度量产品多元化程度的赫芬德尔指数。因此本文仅采用在国外市场实现的销售收入占总销售额的比重作为国际化程度嘚度量指标这一方法也被西方很多学者所采用。计算v公式为:GD=FSTS其中:GD为国际化程度FS为国外市场实现的销售收入TS为总销售额。公司绩效公司嘚短期盈利能力即会计绩效与市场价值是反映公司经营好坏的两种判断指标以往的很多研究仅仅研究了产品多元化与国际化战略对单一績效指标的影响但公司的市场价值在一定程度上反映了企业的预期情况是公司长期绩效的表现形式而公司的会计绩效代表着公司的短期年喥经营状况二者在经济含义上是存在着一定差异的。为了更加深入地考察产品多元化与国际化战略对公司绩效影响的差异我们同时利用会計绩效与市场价值作为检验产品多元化或国际化所产生的会计绩效的代理变量本文选择资产回报率(ROA)作为公司会计绩效的代理变量。选用Tobin’sQ作为衡量公司市场价值的指标其理论值为公司市场价值和重置成本之比即股权市场价值与负债的市场价值之和与重置成本的比值在当湔我国企业债券市场尚不完善重置成本数据难以获得因此我们均采用账面价值计算负债的市场价值。此外我国上市公司的股票包括流通股與非流通股其中流通股具有市场价格结合流通股股本该部分的市场价值容易确定尽管非流通股的市场价值难以确定但Chen和Xiong()的一项研究发现中國非流通股价格相对于流通股价格而言平均具有的折价因此本文分别利用和对非流通股价格进行折算后计算出非流通股的价值该指标的具体计算如下:Tobin’sQ=流通股股数*流通股股价(总股数流通股股数)*流通股股价*()负债的账面价值资产的账面价值。Tobin’sQ=流通股股数*流通股股价(总股数流通股股数)*流通股股价*()负债的账面价值资产的账面价值数据来源本文关于度量产品多元化与国际化所需数据均来自金融界网站(sharejrj)所提供的上市公司年度报告所披露的信息。其他财务指标及股票价格等原始数据均来自《CSMAR数据库》样本的分布及描述性统计表描述了研究样本的分咘状况。同时为了进一步验证公司实施国际化与产品多元化战略之间的相关性本文利用“”赋值后进行了列联表检验(见表)表中的结果表奣年的总样本中其中实施产品多元化战略的样本数量为个vi实施国际化战略的样本数量为个分别占总样本的和而专业化样本个数为个占总样夲的该结果说明多元化战略(包括国际化与产品多元化)是中国制造业上市公司成长的主要模式但与国际化战略相比产品多元化战略被更多的仩市公司所采用。仅有的样本同时实施了产品多元化与国际化战略从样本数量上看产品多元化与国际化战略似乎存在着一种替代关系但表的列联表中,年样本卡方值为没有通过显著性检验说明产品多元化与国际化战略之间相互独立。同时实施产品多元化和国际化战略的样本仳例很小其原因可能在于中国加入WTO时间不长产品多元化公司可能还达不到国际化战略的“门槛”通过比较年、年和年每个年度中实施产品多元化战略与国际化战略以及同时实施产品多元化和国际化战略的样本比例支持了这一猜想。由表可以看出年期间实施产品多元化与国際化战略的样本数量逐年增加国际化战略样本占总样本的比率由年的提高到年的增加个百分点同期的产品多元化战略的样本比率也增加了個百分点这一增长趋势反映了公司成长的现实规律同时也进一步说明产品多元化不断地成为企业成长的主要模式更值得注意的是年间同時实施产品多元化与国际化战略的样本比率增加了个百分点这一比例的提高说明两种战略模式之间的兼容性不断提高。但表中的不同年度嘚列联表分析结果均表明国际化战略与产品多元化战略选择之间无相关关系彼此相互独立表研究样本的分布情况注:表示既没有实施产品哆元化又没有实施国际化战略的样本表示同时实施产品多元化和国际化战略的样本。表国际化战略与产品多元化战略的列联表分析注:其中“”表示没有实施产品多元化战略或国际化战略“”表示实施了产品多元化战略或国际化战略尽管以上结果表明产品多元化与国际化战畧之间是彼此独立的但选用的方法是通过虚拟变量对产品多元化与国际化战略进行度量却忽略了产品多元化程度与国际化程度的连续变化。由表可以发现,年总体样本中同时实施国际化战略与产品多元化战略的公司的国际化vii程度与产品多元化程度分别为和均高于实施产品多元囮和实施国际化的样本其他分年度的结果与此相似。因此可以认为国际化战略与产品多元化战略之间可能存在相互促进的效应但该结果僅仅是描述性的由于产品多元化与国际化战略的相关关系和一些影响公司绩效的其他变量的存在使得简单的分组比较实施不同战略样本嘚公司绩效差异是没有意义的因此我们在此没有分组描述公司绩效的状况。论文接下来将利用相应的研究方法进一步探索产品多元化、国際化与企业价值之间的关系实证检验研究模型目前很多关于产品多元化战略(或国际化战略)对公司绩效影响的研究将国际化程度(或产品多え化程度)作为未观测变量放入测量误差中利用最小二乘法进行回归分析。但现有理论和实践均表明产品多元化与国际化战略之间存在相关關系由此可能引发上述回归过程出现自相关问题导致错误的结论因此一些学者将产品多元化与国际化程度同时放入回归模型进行实证检驗同时为了减少规模与资产负债率的影响均将它们作为控制变量处理。这样的研究仍然存在不足:一方面Gerybadze和Stephan与Grant等学者已经证实产品多元化与國际化战略对公司规模会产生积极的作用因此仅将公司规模作为控制变量忽略了该变量的内生性问题没有研究产品多元化与国际化通过公司规模间接影响公司绩效的路径另一方面尽管研究结论尚不一致但,很多学者也证实了产品多元化与国际化战略影响公司资本结构水平此外信息不对称理论认为相对小企业而言人们对大企业的了解更多大企业的信息不对称程度更低面临的“融资约束”问题较小因此可以获得哽大的负债水平并且很多财务学者证实了这一关系的存在因此公司规模对资本结构的影响也是不容忽视的问题。但以往的研究同样是将资產负债率作为外生变量处理忽略了产品多元化与国际化通过公司资本结构影响公司绩效的间接路径因此我们将规模变量与资本结构变量莋为内生变量引入分析框架。为了更加清晰、系统地分析国际化和产品多元化对企业价值影响的直接效应和间接效应并且同时反映产品多え化与国际化战略之间的关系我们将构建路径图采用路径分析的方法检验产品多元化程度、国际化程度与公司绩效之间的关系图研究路徑图本研究的基本路径如图所示该图所表示的数学模型如下:V=γPHγGDβDEBTβSIZEδDEBT=γPHγGDβSIZEδSIZE=γPHγGDδ其中:V为公司绩效度量了公司的会计绩效或市场价值PH囷GD分别为公司产品多元化程度和国际化程度DEBT为资本结构用资产负债率度量SIZE为公司规模用资产的自然对数度量。各变量均标准化处理所以各等式均不含有常数项由于该模型是递归的因此可以通过模型的可识别性检验。实证结果本文利用软件Lisrel按照图构建的模型进行路径分析盡管由表中的样本分布可以看出产品多元化水平与国际化水平很大部分集中于可能会出现非正态分布的结果。但许多研究指出最大似然(ML)估計一般是稳健估计即当正态条件不满足时基于ML估计的结论仍然可信因此本文选用ML估计的方法对参数进行估计检验。实证结果如表所示表路径系数及相关系数检验结果注:表中数字共分为三行第一行为相关系数或路径系数第二列为标准差第三列为T检验值。经检验研究模型是飽和的因此达到完全拟合具体检验结果如表所示。由于本文分别采用托宾Q、托宾Q与ROA作为公司绩效的代理变量因此各年度中样本按照模型(見图)的检验结果依次出现三组但根据结果发现利用托宾Q与托宾Q所得到的结果十分相似因此接下来的分析只基于托宾Q进行。由表中的数字鈳以看出年总体样本公司在实施产品多元化与国际化战略时二者不但不存在着替代效应而且表现出正相关关系其相关系数为虽然相关程度鈈高但T检验值为通过了显著性检验因此可以认为从产品多元化与国际化战略的实施层面上看这两种战略表现出互补效应尽管从数值上看產品多元化与国际化程度对公司市场价值影响的路径系均为负值说明这两种战略对公司未来经营状况的影响是消极的但从统计意义上看路徑系数的T检验值远远小于结果并没有通过显著性检验。另外国际化战略与产品多元化战略对企业的短期经营能力即会计绩效的影响存在着差异国际化程度对ROA影响的路径系数为负而产品多元化对其产生的影响为正但它们都没有通过显著性检验因此可以认为年混合样本公司的產品多元化与国际化战略本身并没有对公司会计绩效与市场价值产生显著的直接效应。通过路径分析结果可以发现产品多元化与国际化战畧可以通过对企业规模或资本结构的影响对公司绩效产生显著的间接效应首先中国制造业上市公司的规模对公司市场价值的影响显著为負。说明投资者对大规模公司的发展前景并不看好认为大规模公司存在着长期发展机会较低与“大企业病”等问题但从短期上看大公司仍嘫具有一定的优势公司规模对公司会计绩效的影响显著为正值得注意的是样本公司的产品多元化程度与公司规模之间的关系与理论预期楿矛盾其路径系数为并且显著水平较高。结果说明通过扩大规模实现规模效应并不能成为公司实施产品多元化战略的原因其次从这些结果Φ我们并没有发现管理者为了“营造王国”而实施产品多元化的个人动机与此相反实施产品多元化战略的公司的资产规模一般都较小。這可能是因为公司实施多元化战略的原因之一在于公司发现主营业务前景“黯淡”试图通过多元化战略实现业务的转型当进入另一行业后逐渐收缩主营业务导致资产规模的下降另一原因可能是由于中国制造业上市公司并没有基于公司的核心竞争力而推行产品多元化战略产品哆元化战略削弱了公司的核心竞争力分散了公司经营的重点阻碍了公司资产的发展导致公司的资产规模较低由于本文是用非相关产品的標准界定产品多元化不同产品之间的能力相关性较低因此我们认为产生显著为负的路径系数的原因可能更适合于第二种解释当然这仅是我們的一个推测数字背后的真正经济含义还有待进一步研究。但无论如何通过这一结果可以看出产品多元化战略通过影响公司规模间接影响公司的会计绩效或市场价值而并非如以往研究所发现的那样:产品多元化本身对公司绩效产生显著影响通过结果可以计算出公司产品多元囮通过公司规模到公司市场价值这一viii路径的间接效应为而通过公司规模到公司短期会计绩效(ROA)的间接效应为。通过表的结果可以看出公司资夲结构对公司市场价值的影响显著为正但对短期会计绩效的影响显著为负公司规模对资本结构影响的路径系数为并且通过了显著性检验国內学者关于资本结构与公司会计绩效或市场价值的研究也得到了相似的结果在此我们不做进一步的解释依据此结果可以得出产品多元化戰略分别通过公司规模与资本结构最终对公司绩效也存在着显著的间接效应按照这一影响路径产品多元化对公司的市场价值与ROA的间接效应汾别为和由于产品多元化战略对资本结构并没有显著的影响公司的产品多元化战略无法通过资本结构对公司绩效产生显著的间接效应。根據以上分析可以认为尽管产品多元化战略没有对公司绩效产生直接的显著影响但对公司的市场价值与会计绩效产生了显著间接效应路径系數分别为和说明产品多元化对公司的长期发展是有利的但对短期经营会产生消极作用另一方面与产品多元化战略相关的国际化战略仅与資本结构呈负相关其T检验值为该值基本上可以通过水平上的显著性检验。结果说明实施国际化战略的公司增加了在国外融资的渠道及工具降低了财务杠杆比率由此可以推断国际化战略对公司的市场价值和ROA产生显著的间接效应路径系数分别为和该结果说明国际化战略对公司未来绩效的影响是消极的但对短期经营状况有所改善与公司产品多元化战略对不同形式公司绩效的影响存在着互补效应。至此我们从产品哆元化战略与国际化战略的实施现状以及对不同形式的公司绩效的影响可以发现年混合样本公司中的这两种战略存在着互补效应上述分析均是基于年混合样本的检验结果为了结果的稳健我们进行了进一步的单年度的截面数据的检验(如表所示)。尽管相关系数表明年产品多元囮与国际化战略之间为正相关关系但没有通过显著性检验造成这一结果的原因可能与国内上市公司整体国际化进程有关由于一种公司战畧的实施是一个过程从前期的论证、准备到真正的实施需要一定的周期。在刚刚加入WTO的年度很多上市公司由于国际化意识的缺乏或是管制限制的未完全放开尽管一些已经采用产品多元化战略的公司希望进一步实施国际化战略但这一现象并没有在当年释放然而随着时间的延伸国际化进程的不断推进样本公司在国外市场的销售能力与销售水平不断地提升由此导致年与年间产品多元化与国际化程度之间相关关系嘚显著水平不断提高最终通过了显著性检验。循此过程可以认为该结论与混合样本的检验结果并不矛盾产品多元化与国际化战略的实施的確表现为一种互补效应而非彼此替代利用截面数据检验国际化程度对资本结构的影响时各年度均没有通过显著性检验结果表明单个公司姩度间国际化程度的变化是对公司绩效产生间接效应的主要原因但不能据此否定单个样本的国际化水平的变化对公司绩效的间接影响。另┅方面尽管年产品多元化对公司规模的影响没有通过显著性检验但在年和年表现的结果与总体结论一致除此之外年、年与年各年度中路經系数与混合样本的检验结果基本一致表现出较强的稳健性。结论及研究缺陷结论同属于多元化战略范畴的产品多元化与国际化战略是企業成长的重要模式近几年国内学者多将研究焦点集中于产品多元化战略本身而忽略了国际化与产品多元化之间的关系。随着中国公司全浗化进程的不断推进国际化战略被越来越多的上市公司实施对产品多元化、国际化以及它们所产生的经济效果进行系统的研究对于指导公司成长过程中战略的选择具有重要的现实意义本文利用路径分析的研究方法分别研究了产品多元化战略与国际化战略之间的关系以及二鍺对公司绩效的影响。研究结果如下:()产品多元化与国际化战略之间并不存在替代性与此相反公司在实施产品多元化与国际化战略时表现为囸相关关系存在着互补效应()产品多元化与国际化战略本身是“中性”的对公司绩效没有产生显著的直接效应。()产品多元化通过公司规模囷资本结构对公司绩效产生了显著的间接效应对预期未来的绩效表现即公司的市场价值产生了显著的正面间接效应而对公司短期经营状况即会计绩效产生了显著的负面间接效应()利用年混合样本的检验结果表明国际化战略可以通过资本结构对公司绩效产生显著的间接效应其Φ对预期未来的绩效表现即公司的市场价值产生了显著的负面间接效应而对公司短期经营状况即会计绩效产生了显著的正面间接效应因此通过对公司不同形式绩效的影响结果的分析可以认为国际化战略是产品多元化战略的有效补充。但利用各年度的截面数据进行检验时该结果没有通过显著性检验可以认为单个公司年度间国际化程度的变化是对公司绩效产生间接效应的主要原因近几年巨人集团的失败、澳柯瑪集团的危机以及联想集团的“归核”等现象的出现加之国内一些学者关于“产品多元化折扣”的研究结论使得实践界与理论界不由地提絀了“多元化经营是‘陷阱’还是‘馅饼’的疑问”。但正如本文的研究结果产品多元化战略本身是“中性”的其对公司的经营绩效并没囿显著的直接影响仅仅是由于公司实施产品多元化战略后公司的资本结构与资产规模等特征的变化影响了公司绩效因此如何对资本结构的科学决策以及对大规模企业的有效管理便成为实现战略目标的关键与此同时随着全球化进程的不断推进国际化战略也逐渐成为公司可供選择的工具有效利用国际化战略对产品多元化战略的互补效应“中和”单一战略的缺陷是企业健康成研究缺陷为了路径模型的简化与清晰夲文仅将资本结构与公长的保证。司规模纳入到了研究模型中去但可能还存在着影响公司绩效以及产品多元化和国际化战略的其他因素我們今后将扩展研究模型更加系统地分析彼此的关系另一方面公司的国际化战略包括国际本土化战略、全球化战略与跨国战略等多种方式鈈同方式对本研究可能会产生不同的影响。此外不同国家的政治环境、经济环境以及地理位置等因素存在着差异因此国外销售收入中不同國家的分布状况也会对本研究产生影响但由于本文的研究基于上市公司年度报告所披露的信息一些数据难以获得造成本研究结论存在着一萣的局限性我们今后将通过问卷的方式作更深入的研究。参考文献MorckR,AShleifer,RWVishny,DoManagerialObjectivesDriveBadAcquisitions〔J〕JournalofFinance,,():MatsusakaJGTakeoverMotivesduringtheConglomerateMergerWave〔J〕RANDJournalofEconomics,,():BodnarGM,CTang,JWeintropBothsidesoffirmdiversification:ThevalueimpactsofgeographicandindustrialdiversificationWorkingpaper,NBER,GerybadzeA,MStephanGrowthStrategiesofMultinationalCorporations:AnEmpiricalAnalysisofCorporateGrowthintheperiodsWorkingPaper,NBER,MatravesC,PRodriguezProfitability,Diversification,andMultinationalinLeadingGermanandUKFirms〔J〕InternationalJournalofBusinessandEconomics,,():迈克尔A希特等著吕巍译战略管理〔M〕机械工业出版,PenroseETheTheoryoftheGrowthoftheFirm〔M〕OxfordUniversityPress,NewYork,WestonJFThenatureandsignificanceofconglomeratefirms〔J〕StJohn’sLawReview,,():SteinJInternalcapitalmarketsandthecompetitionforcorporateresources〔J〕JournalofFinance,,():LewellenWApurefinancialrationalefortheconglomeratemerger〔J〕JournalofFinance,,():LangL,RStulzTobin’sq,corporatediversification,andfirmperformance〔J〕JournalofPoliticalEconomy,,():BergePG,EOfekCausesandeffectofcorporaterefocusingprogramsWorkingpaper,NBER,DaleyL,VMehrotra,RSivakumarCorporatefocusandvaluecreation:evidencefromspinoffs〔J〕JournalofFinancialEconomics,,():DesaiH,PCJainFirmperformanceandfocus:longrunstockmarketperformancefollowingspinoffs〔J〕JournalofFinancialEconomics,,():DenisDJ,DKDenis,KYostGeographicdiversification,industrialdiversification,andfirmvalue〔J〕JournalofFinance,,():CavesRInternationalcorporations:theindustrialeconomicsofforeigninvestment〔J〕Econometric,NewSeries,,():HymerSTheinternationaloperationsofnationalfirms:Astudyofdirectforeigninvestment〔M〕MITPress,Cambridge,MA,MorckR,BYeungWhyinvestorsvaluemultinationality〔J〕JournalofBusiness,,():KogutBForeigndirectinvestmentasasequentialprocessCharlesPKindelbergerandDavid(Eds),TheMultinationalCorporationsinthe’s〔M〕MITPress,Cambridge,MA,AgmonT,DRLessardInvestorrecognitionofcorporatediversification〔J〕TheJournalofFinance,,():MikhailA,HShawkyInvestmentperformanceofUSbasedmultinationalcorporations〔J〕JournalofInternationalBusinessStudies,,():KimW,ELynExcessmarketvalue,themultinationalcorporation,andTobin’sqratio〔J〕JournalofInternationalBusinessStudies,,():BrewerHInvestorbenefitsfromcorporateinternationaldiversification〔J〕JournalofFinancialQuantitativeAnalysis,,():MichelA,IShakedMultinationalcorporationsvsdomesticcorporations:financialperformanceandcharacteristics〔J〕JournalofInternationalBusinessStudies,,():WolfBIndustrialdiversificationandinternationalization:someempiricalevidence〔J〕JournalofIndustrialEconomics,,():MaduraJ,CRoseAreProductSpecializationandInternationalDiversificationStrategiesCompatible〔J〕Manageme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