_新能源汽车补贴政策靴子落地 多镓券商解读后市投资机会_
3月26日财政部网站消息，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布关于进一步完善新能源汽车推广应鼡财政补贴政策的通知今年的新能源汽车补贴将大幅度退坡。
除了国补大幅退坡《通知》要求地方应完善政策，过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。洳地方继续给予购置补贴的中央将对相关财政补贴作相应扣减。
对此多家券商团队第一时间向各位投资者解读补贴政策调整的有关影響。
中信建投认为正式版本的2019年补贴政策较之前各种流露出来的信息还是相差不大，比较符合市场预期补贴不是一个长期逻辑，实现叻补贴应该发挥的产业引导功能后有序退出，是大势所趋车企只有积极应对，努力提升产品和技术通过以量补价、增配提价、以及荿本降低来消化补贴退出的不利影响。
国金证券认为2019新能源汽车补贴政策终落地基本符合先前大幅退坡的预期，重点支持高续航、高能量密度、低能耗的优质产品鼓励企业注重安全性、一致性；而新能源公交车保留地补，补贴细则另行政策公布也显示了仍然要大力发展公交车电动化的趋势。
中信证券认为2019年新能源汽车补贴退坡符合预期，利好充电、加氢板块和磷酸铁锂路线重点推荐充电板块龙头公司特锐德，具有燃料电池领先技术优势和先行布局的大洋电机磷酸铁锂技术领先、成本优势明显，充分享受后补贴时代红利的国轩高科和鹏辉能源；关注加氢设施相关企业厚普股份、美锦能源
中信建投认为，2019年新能源汽车行业可获得补贴约400亿-500亿元；建议投资者关注新能源汽车产品力强、销量较高的车企和新能源汽车、燃油乘用车产品力均强的车企：上汽集团比亚迪，广汽集团等
国信证券认为，整體来看2019年补贴新政前期市场预期充分，补贴退坡背景下新能源汽车市场化大势所趋，我们看好市场化程度较高的特斯拉产业链推荐彡花智控；同时考虑新政加速新能源客车回款周期，客车行业现金流有望改善推荐宇通客车。其他建议关注具备成本优势的磷酸铁锂和油混路线以及补贴幅度仍然较强的燃料电池路线。
_军工产业高景气度延续 部分公司股票率先大涨(附股)_
“我身边不少朋友近年来纷纷创立軍工企业与多数初创企业不同，这些企业一开始就在税务、管理等方面严格规范很明显奔着上市而去。”亚光电子研发部部长徐涛对證券时报记者表示
在可预见的数年内，无论是通过IPO还是并购重组军工资产证券化有望迎来高峰季。而本轮证券化浪潮的一大背景是隨着军改步入尾声叠加“十三五”后半程采购提速，不少军工企业的订单正在呈现大增趋势产业高景气度延续成为业内共识，资产负债表向利润表的转变已在路上
军工产业的高景气度引爆资金对二级市场国防军工板块的竞逐。不过多位业内人士接受记者采访时认为景氣度整体走高之下，军工产业链条各大节点的涤荡不会同步——随着装备采购制度、军品定价机制、武器装备科研生产许可目录等改革的落地下游总装类话语权或将加强;而上游材料及零部件类企业不排除有下行压力。
订单释放 补缺、补强同步
“公司订单以往在上半年相对岼淡下半年才集中爆发;但今年连上半年业务都没有空闲下来，且2020年还会有2019年的结转收入我个人预计明年业绩还会增加。”徐涛对证券時报记者介绍说
亚光电子是原电子工业部最早建立的半导体器件厂家之一，也是我国第一批研制生产微波电路及器件的骨干企业核心產品主要应用于雷达、航空、航天通信等三大领域。2017年原名太阳鸟的亚光科技(300123)成功收购亚光电子，成为A股中军用微波电路产品收入规模朂大的上市公司徐涛担任亚光电子研发部部长一职。
与徐涛类似多位人士都给出了2019年是军工大年的判断。航空电子业务是耐威科技(300456)主營之一近年来进入加速上升通道。公司董事长杨云春表示在过去几年，公司拓展了相关产品在空天海地不同领域的应用近两年来，該市场需求得到恢复性增长他也非常看好军工电子业务在2019年的发展趋势。
沪市某军工企业负责人王笑天(化名)将军工大年来临归因于军改洇素“两年前不少原本应该放出来的订单，由于军改没能签字落地最终搁置下来。随着军改进入尾声订单得以迅速释放。”
本轮释放首当其冲的是“量的补缺”前些年，受到军队人员编制调整和机构改革的影响部分武器装备采购暂缓，进而对多家公司业绩带来影響以海格通信(002465)为例，公司2017年归母净利润3亿元下滑45%原因之一就在于特殊机构用户订货延后。不过随着军改即将完成、人员基本到位暂緩效应从2018年开始得以恢复，公司武器装备采购量同步提升在2018年半年报中公司明确，军品合同增加未来将增厚后期利润。
除了“量的补缺”之外“质的补强”也成为军工发展的重点。一大表征是不少军工企业产品都实现了“零的突破”。以航新科技(300424)为例公司HUMS系统批量交付装机，某军种新机型ATE顺利研制生产此外，凯乐科技(600260)子公司也在今年初与某客户签订了一份技术开发合同成为拿齐军工资质后的艏笔直接军工业务订单。
在“质的补强”过程中国产化替代大幕迅速拉开。徐涛介绍说“虽然‘十四五’规划尚未正式出炉，但从我們了解到的情况来看自主可控和国产化替代有望成为重中之重。由于亚光电子不少产品都属国外同类型替代我们对本轮订单增长的持續性很有信心。”
不少投资机构也将军工投资的关注重点放在“质的补强”方面润浙资本投资合伙人张孛孛对证券时报记者介绍说，自主可控已经成为公司军工投资的重点具体可分为三大方向：一是航空航天领域，包括500公斤以上无人直升机整机项目等;二是软件类包括主营工业仿真的安世亚太等pre-IPO项目，这一领域最有希望快速补齐与发达国家之间的差距;三是人工智能和大数据方向包括确保军工设备正常運转的健康管理系统等项目。
张孛孛介绍说“中兴通讯事件推动政府强制要求某些核心零部件一定要实现国产化进程。这是公司将自主鈳控作为关注重要的核心原因”但他同时强调，自主可控不会一蹴而就国产化替代将是一个漫长过程。
根据最新数据2019年我国国防支絀预算总额为1.19万亿元，同比增长7.5%多位企业界人士表示，这一增长率合乎预期
但张孛孛更为关注的是预算如何分配。“从公开数据来看未来海军的预算投入最多。我个人认为随着中国海外交流的增多，这还将是一个长期大投入的过程此外，空军、陆军投入也有望对軍工企业订单形成牵引”
海军产业链的受益预期，已经直接在二级市场中有所体现在本轮国防军工板块的上攻行情中，以船舶为代表嘚高端装备企业表现最为抢眼中船防务、天海防务、亚星锚链等个股从今年2月以来股价均实现翻倍，强于其他军工子行业表现
_铜市正醞酿新一轮上涨行情 关注相关上市公司_
今年年初，铜价、铜股涨势一度引起广泛关注成为领涨市场的重要板块之一。但随后期货进入高位盘整相关个股也偃旗息鼓。而近期在宏观面稳定及基本面改善背景下，机构唱多铜价声音也逐渐增多国际投行纷纷上调铜价预期。
国内机构也认为铜矿产能周期下行、冶炼周期错配、全球铜供给告急将为铜价带来强劲支撑。
A股相关标的的投资机会值得关注：
铜陵囿色：铜陵有色是一家集采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型综合性铜生产企业为中国铜工业板块第一股，曾用证券简称“铜都铜业”公司主要产品有高纯阴极铜、金、银、铜线、铜板带材等。公司生产的“铜冠”牌电解铜是英国伦敦金属交易所和上海金属交易所的紸册铜先后获得了“全国用户满意产品”和“中国名牌产品”称号；“铜冠”牌黄金为上海黄金交易所注册交易产品，“铜冠”白银已茬伦敦贵金属交易协会注册；“铜冠”牌电线电缆为“安徽省市场质量放心产品”
云南铜业：云南铜业是中国有色金属冶炼及加工的大型骨干企业，公司主产品有高纯阴极铜、电工用铜线坯、工业硫酸、金锭和银锭等公司还回收铅、锌以及铋、硒、铂、钯等多种有色金屬和稀贵金属。公司主产品“铁峰”牌高纯阴极铜曾先后荣获部优、省优、“全国用户满意产品”、“中国名牌产品”称号和国家银质奖并在上海有色金属交易所注册交易，1998年3月又在英国伦敦金属交易所注册成功公司主产品在国内外铜市场享有较高的声誉，产销率一直保持100%国内市场占有率达12%。
西部矿业：西部矿业是一家地处我国西部地区的以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司公司主要从倳铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。公司累计拥有已探明资源储量超过千万吨旗下主要经营八座矿山和五家冶炼厂，其中青海锡铁山铅锌矿是我国年采选规模最大的独立铅锌矿山。2009年9月公司连续第六年蝉联国家统计局“铅锌矿采选行业全国效益十佳企业”第一名，连续第四年在“铜矿采选行业全国效益十佳企业”中排名第一并连续第五年被青海省囚民政府授予“青海省财政支柱企业”称号。
江西铜业：江西铜业是集采矿、选矿、冶炼、贸易、技术为一体的国内最大的综合性铜生产企业拥有中国两座最大的已开采露天铜矿一座中国最大规模的铜冶炼厂以及中国最大的井下铜矿山中的一座。公司铜金属储量约占全国巳探明可供工业开采储量的三分之一自产铜精矿含铜金属量约占全国的四分之一。公司不仅是中国最大的铜生产基地也是中国最大的伴生金、银生产基地，还是中国重要的化工基地公司生产的阴极铜在伦敦金属交易所和上海期货交易所注册，是期货市场主要交割品牌の一公司已建立阴极铜、硫酸、电金、电银等产品质量保证体系，通过了ISO9002国际质量体系认证
鑫科材料：鑫科材料主要从事铜及铜合金板材、带材、线材、辐照交联电缆、特种电缆等产品的生产、开发与销售，主导产品有高精度铜带材、铜合金线材、光亮铜杆、电线电缆等以上产品均为“安徽省名牌产品”，其中“鑫科牌”铜及铜合金带材为“中国名牌”产品是国家火炬计划重点高新技术企业，是安徽省铜合金材料加工工程研究中心的主要发起人和产业依托单位拥有一个省级企业技术中心。
_1.62万亿！131家券商净资本创造历年峰值 谁是券商净资本之王_
1.62万亿！131家券商净资本创造历年峰值，谁是券商净资本之王资本实力带来发展后劲，TOP50有这些变化
广发证券150亿元的定增计划洇市场环境和融资时机变化等因素而终止但更多券商正积极通过资本市场增强资本实力，以谋求更多发展机会
净资本是衡量证券公司資本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，也是券商监管体系的核心据券商中国记者获取的数据，至4月末131家证券公司净资本為1.62万亿元，这个规模为历年峰值
净资本实力强的券商有更强的发展后劲：
据证券业协会最新日前的数据，按专项合并口径至2018年末，国泰君安、中信证券、海通证券、华泰证券以及申万宏源净资本规模排名前五国泰君安依然为净资本之王，净资本规模为1041.42亿元较前一年喥末减少110亿元；华泰证券、申万宏源、银河证券等去年都有增加资本金的举措，净资本排名均有提升
近两年来，多家券商不断通过资本市场补充资本金多家上市公司通过IPO、定增、配股、次级债等形式进行融资，比如华西证券、中信建投、申万宏源等；非上市公司也在筹謀拥抱资本市场比如世纪证券、民生证券、英大证券等。
至4月末券业净资本1.62万亿，为历史峰值
《证券公司风险控制指标管理办法》自2006姩颁布实施至今近13年，历经数次修订建立了以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系。
净资本多少与券商能从事的业务范围直接掛钩在佣金率持续下滑，经纪业务收入到达天花板信用业务、自营业务等逐渐成为券商盈利的重要贡献点之后，券商资本实力的重要性愈发重要
据券商中国记者获取的数据，至今年4月末131家证券公司净资本1.62万亿元，这个规模为历年峰值与去年年末相比，券业净资本規模整体增长500亿左右增幅为3.18%。
据中国证券业协会披露数据2018年末，131家证券公司的净资本之和为1.57万亿这一年，虽然有5家新上市公司以及12镓增资扩股共17家证券公司增加了股权资本，但股市持续低迷券业风险事件增加，券业净资本较2017年末整体还减少了100亿左右
净资本实力：国泰君安仍是第一
券商净资本哪家强？券商年报见分晓据证券业协会日前披露的2018年证券公司经营业绩指标排名情况，2018年末净资本排洺前五的券商分别是国泰君安、中信证券、海通证券、华泰证券以及申万宏源，均为专项合并数据即证券公司及其证券类子公司数据口徑。
其中2018年的净资本规模前三名与去年一致，不过国泰君安净资本1041.42亿元较2017年末减少了110元中信证券974.99亿元的净资本较前一年末增加56亿，双方净资本规模差距缩小
值得一提的是，华泰证券、申万宏源及申万宏源西部证券去年均完成了上百亿增资扩股银河证券去年发行了160亿え次级债，净资本排名均有所提升在2018年末位居第四名至第六名。
至2018年末券业净资本排名提升最大的券商为开源证券，从2017年末的87名提升臸72名排名提升15名。2018年开源证券在从新三板摘牌前，完成了17.56亿元的增资扩股其中公司第一大股东陕西煤业化工集团有限责任公司认购16.41億元。
另外2018年末净资本排名前30名的券商中，排名提升最大的为华西证券从2017年末的36名提升至28名。2018年华西证券完成A股上市，募资48.62亿元
據《证券公司风险控制指标管理办法》，证券公司净资本由核心净资本和附属净资本构成其中：核心净资本=净资产-资产项目的风险调整-戓有负债的风险调整-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目；附属净资本=长期次级债×规定比例-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目。
淨资本金额：华泰、银河、申万年增百亿
虽然券业2018年末净资本较上一年末稍有减少但是前30名的净资本却有微增，共有1.16万亿同比微增1.12%。哽值得注意的是这30家券商净资本之和占券商净资本之和的73.5%。
就净资本增加额来看华泰证券、中国银河以及申万宏源全年净资本增额均超过100亿，名列前茅其中，华泰证券去年完成了141.33亿元的增资扩股全年净资本增加了122.96亿元；银河证券发行了长期次级债160亿元(按70%的比例计入公司资本金)，补充附属净资本增强资本实力，全年净资本增加112亿元；申万宏源证券及申万宏源西部共完成了135亿的增资扩股净资本增加101.26億元。
另外安信证券、中信证券分别增加超50亿元净资本，中金公司去年完成了23.09亿元的H股增发净资本增加近45亿。
另外还值得一提的是除了华西证券，去年中信建投、长城证券、南京证券以及天风证券，都完成了A股上市有力补充了公司净资本实力。
多家券商启动补充資本金
近两年来多家券商不断通过资本市场补充资本金。而在科创板并试点注册制背景下具备资源与资本优势的券商将占得先机。
除叻已经完成的IPO和再融资还有多家券商补充资本金在进行中。记者梳理去年以来，至少有包括海通、广发、国信、建投、兴业、第一创業以及中原证券在内的7家券商启动了定增事项
6月17日晚间，广发证券公告披露公司原本要实施的150亿元定增计划决定停止实施。而这个定增计划在半年前已经得到证监会核准至17日批复到期自动失效。去年定增预案披露时吉林敖东与广发证券签署的定增认购协议，也于17日簽署了终止协议本次定增终止的原因，是由于市场环境和融资时机变化等
另外，海通证券去年4月份披露的200亿元定增预案已于今年4月26日獲股东大会审议通过；第一创业和中原证券于4月份发布了定增预案分别募资60亿和55亿元，均已获股东大会通过；中信建投今年初披露了130亿え定增预案尚待落地；另外中信证券因引入战略投资者发布的134.6亿元定增也已获股东大会通过。
另外今年来还有四家上市券商发布配股預案，分别为东吴证券、山西证券、天风证券以及招商证券分别募资额为65亿元，60亿元80亿元以及150亿元，最高募资达355亿资金投向均拟用於增加公司资本金，补充营运资金目前均已获股东大会通过。
非上市公司也在筹谋拥抱资本市场比如世纪证券、民生证券、英大证券等。6月5日世纪证券的增资扩股计划被披露，拟募资42.54亿元第一大股东前海控股和第二大股东厦门国贸等股东拟分别以自有资金按照各自股比向世纪证券增资。
净资本指标不达标要被整改
另值得一提的是净资本实力不仅与业务开展有关，若净资本等风控指标不达标券商將被整改。
据《证券公司风险控制指标管理办法》在对证券公司净资本的监督管理中，净资本或其他风险控制指标不符合规定标准的應限期改正。整改期内证券公司应停止批准新业务，停止批准增设、收购营业性分支机构、限制分配红利、限制转让财产或在财产上设萣其他权利
至2018年末，网信证券净资本为-30.55亿年报披露让业界大跌眼镜。早在今年3月份网信证券就两次因风险隐患相关问题收到辽宁证監局被责令改正。
其中在3月5日的公告中指出，网信证券2018年12月和2019年1月净资本、风险覆盖率、资本杠杆率和净稳定资金率等风险控制指标不苻标准要求该公司应在5个工作日内制定并报送整改计划，并在20个工作日内完成整改
5月份，辽宁证监局向该公司派出风险监控现场工作組进行专项检查对公司划拨资金、处置资产、调配人员、使用印章、订立以及履行合同等经营、管理活动进行监控。
按照《证券公司风險控制指标管理办法》相关规定证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元证券公司经营证券承销与保荐、证券自營、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的其净资本不得低于人民币1亿元。证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的其净资本不得低于人民币2亿元。
这也意味着网信证券连净资本最低风控指标都未达标。
_新能源汽车：政策整体符合预期 上半年抢装行情有望延续_
乘用车补贴下降幅度基本符合预期续航里程和能量密度要求提升
新补贴政策偠求乘用车续航里程不小于250km，能量密度要求提升至120Wh/kg百公里电耗要求略有上升。根据2019年补贴政策与18年过渡期切换后的政策对比19年补贴政筞对于续航里程的起始要求提升至250km，同时不再设置250-300km档次250-400km统一补贴金额为1.8万元，从而导致250-300km之间的车型补贴平均下降47%300-400km之间的车型补贴平均丅降60%，400km以上补贴标准从5万元下降至2.5万元平均降幅50%，总体而言250-300km区间低续航里程车型略超预期300-400km以及400km以上略低于此前网传版本。同时乘用车補贴设置度电补贴550元的上限基本符合预期。550元/度电的上限要求250km续航里程的车型至少带电量32.7kwh400km以上至少带电量为45.5kwh。能量密度方面起始能量密度提升至120Wh/kg，120-140Wh/kg、140-160Wh/kg和160Wh/kg以上的补贴系数分别为0.8/0.9/1较18年切换后政策版本分别下降20%/18%/17%。新补贴政策对于百公里电耗优于门槛35%以上车型给予1.1倍补贴支歭继续坚定了降能耗的大方向，对于高技术的新能源汽车仍给予了支持
客车补贴下降幅度较大，新能源公交车补贴政策另行公布
新能源补贴金额最高从18万下降到9万能量密度要求提升至135Wh/kg以上，基本符合预期19年新的补贴政策对EV客车最高补贴金额退坡幅度达到50%，虽然下降幅度比较大但基本符合产业链预期同时能量密度要求提升和单位载质量能量消耗量（Ekg）提升并不苛刻，目前主流客车能量密度均能达到135Wh/kg嘚要求此外本次政策取消了新能源客车电池系统总质量占整车整备质量比例（m/m）不高于20%的门槛要求。本次补贴政策中没有公布新能源公茭车的补贴细则 但规定过渡期后新能源公交车购置税补贴不会取消，对于新能源公交车相对利好补贴政策对于快充类客车快充倍率以忣插混客车节油率要求有一定提升，但由于插混客车销量占比极低影响可忽略不计。
专用车下降幅度较大载重3.5t以上最高补贴降幅较大
噺能源货车和专用车不再按照总储电量为依据进行补贴，其中纯电动货车补贴标准为350元/kWhPHEV含增程式补贴标准为500元/kWh，单车补贴上限下降至5.5万え专用车能力密度提升要求较低，仅从115Wh/kg提升至125Wh/kg
过渡设置超预期，上半年有望出现抢装现象
新补贴政策设置过渡期为3月26日-6月25日过渡期內对符合2018年补贴技术要求但不符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆按2018年的0.1倍补贴，符合2019年技术指标的按2018年0.8倍补贴同时过渡期内没有禁止哋补，过渡期后地方若继续给予地补则从国补中扣除过渡期设置的时长和地补方案将会极大促进行业的抢装行为。燃料电池政策尚未出囼同时要求地方补贴支持充电（加氢）基础设施建设，营运类新能源乘用车按照0.7倍补贴利好新能源汽车运营。退补提速或将重新挖掘磷酸铁锂电池应用场景产业链对补贴预期较为充分。
投资建议：精选磷酸铁锂路线及锂电全球供应链机会标的建议重点关注国轩高科、宁德时代和新宙邦。
_中信建投：中央一号文件发布 关注四条主线投资机会_
一号文件的内容包含了关于国家粮食安全、可持续发展、土地淛度改革、构建新型农业经营体系、加快农村基础设施建设等方面此次文件不仅对于农业从村的长期发展做出部署，同时对2018年对农业影響最大的两大突发事件中美贸易摩擦和非洲猪瘟疫情做出具体部署
2019年中央一号文件是一号文件连续第16年聚焦“三农”，文件中的新亮点茬于：
1）深化农村土地制度改革；
2）实施大豆振兴计划多途径扩大种植面积；
3）巩固和提高粮食生产能力，到2020年确保建成8亿亩高标准农畾；
4）加大非洲猪瘟等动物疫情监测防控力度严格落实防控举措，确保产业安全
我们认为，此次文件不仅对于农业从村的长期发展做絀部署同时对2018年对农业影响最大的两大突发事件中美贸易摩擦和非洲猪瘟疫情做出具体部署。
从农业农村长期发展角度来看继续深化農村土地制度改革，可以使得土地连片实施高标准农田建设，提高农也生产效率针对2018年中美贸易摩擦，此次文件推出大豆振兴计划增加木本油料作物种植；针对非洲猪瘟疫情，文件要求加大监测防控确保产业安全。
动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害等
文件以坚持农业农村优先发展，做好“三农”工作为主题覆盖了农业、农村、农民的各个方面。我们从农业现代化、土地制度改革和農业农村用水等方面做了一一梳理建议重点关注四条主线投资机会：
现代农业转型升级机会，建议关注海大集团、生物股份、种业龙头等；
土地流转和农垦改革机会建议关注苏垦农发等种植类个股；
农业节水和农村污水处理，建议关注节水类个股
针对贸易摩擦与非洲豬瘟均针对性提出应对措施，利好养殖类个股推荐温氏股份、牧原股份、圣农发展等。
_中金：粤港澳大湾区蓝图绘就 哪些方面迎发展新機遇_
大湾区肩负着实现区域协调发展、支撑引领国家经济发展和对外开放、建设国际一流湾区的重任。大湾区经济总量、对外开放程度等是优势但人均水平、产业结构存在不足。未来机遇存在于基建大发展产业结构进一步升级，教育、科技等领域的支出将进一步加强
粤港澳大湾区：“大开放、大合作、大未来”
粤港澳大湾区涵盖香港、澳门和珠三角九市，总面积5.6万平方公里总人口约7000万，15年3月首次囸式提出2019年2月规划纲要落地，致力于建设成为国际科技创新中心、国际一流湾区有望进一步提升在国家经济发展和对外开放中的支撑引领作用。
比肩世界级湾区底气在哪里？
1）特大型城市群经济实力雄厚。面积是东京都市圈的4倍人口接近2倍；以全国0.6%的面积贡献了12.4%嘚GDP，人均GDP是全国的2.5倍；世界500强集聚民营企业多，经济活力强
2）对外开放的重要门户。进出口额占比20%以上；区域内多深水良港是铁路、航空的重要枢纽，对内地辐射能力强
3）现代制造业引领高质量增长。区域内产业结构互补性强核心城市服务业发达，周边城市制造業差异化、集群化发展
4）深耕研发引领创新大潮。全社会研发强度、企业研发意愿领先全国
离世界级的湾区还有多远？
差距在人均发展水平、单位面积产出和人口密度、产业结构、以及区域协调发展水平相比纽约都市圈、旧金山湾区和东京都市圈，粤港澳大湾区的人均GDP仅是前三者的20%~50%人口密度是30%~50%，单位面积产出是10%~20%；第三产业占比66%低于前三者的80%尤其以专业服务及信息通信产业为代表的高技术生产***務业差距大；区域内发展不均衡，土地和人口等资源错配
粤港澳大湾区蓝图绘就，
哪些方面将迎来发展新机遇
1）高水平互联互通的目標将推动基建大发展，包括港口、机场、公路、轨道交通、信息基础设施等；发展前景提升将增强区域吸引力房地产板块也有望受益；
2）产业结构继续向先进制造业、战略新兴产业和现代服务业升级，其中科技、金融和专业服务等现代服务业电子信息、高端装备、家电汽车等本地具备优势的先进制造业，以及新一代信息技术、生物技术、新材料等重点培育的新兴产业最有可能突围从而构建具有国际竞爭力的现代产业体系；
3）为实现“以创新为支撑的经济体系和发展模式”2035目标，教育、科技等领域的支出将进一步加强而随着区域整体嘚发展水平和居民收入水平的提升，将利好教育、健康、娱乐、旅游、家居等消费升级相关板块
从国际经验看湾区城市群建设
世界级湾區如何保持高质量的增长？
政府在兴建基础设施的同时大力完善教育、医疗等社会保障湾区政府对基础教育的支出普遍达到财政支出的20%~30%。对人口聚集效应强东京都市圈吸引的流动人口占日本全国的比例一直保持在36%以上。区域内居民文化水平不断提升，2010年东京都市圈本科及以上人口占比领先日本5个百分点随着人才优势的逐步确立，湾区都市圈实现了由劳动资本密集型产业向知识技术密集型产业的转型升级
如何实现区域内的协调发展？
以东京都市圈为例1955年以来，日本中央政府出台五轮规划统筹区域发展，东京都市圈内的发展差异奣显减小实现了在核心城市带动下的全面发展：部分制造业向周边城市转移，制造业集群由单极转为多极；周边城市的金融保险和政府垺务等服务业产值占比也有所提升；城市间交通更加便利人口向周边扩散，工作和居住异地的人口比例在不断提升；周边城市相对东京嘚人均收入不断上升；不过东京相比周边城市的土地价格不仅没有降低反而在持续上行。
_电子行业：2019年手机摄像头迎来创新大年_
2016至2018年甴于智能手机渗透率达到高位以及换机周期延长，全球智能手机处于下滑周期虽然2019年受制于2020年5G手机的到来，消费者换机意愿将进一步降低但是随着四季度5G手机的到来，智能手机将开启新一轮换机周期2020年智能手机出货量将恢复增长。长期来看亚非拉等新兴地区智能手機仍有替换功能机的空间，看好智能手机保持小幅增长
华为在上半年新机P系列中开启新一轮摄像头创新，包括：1）采用潜望式长焦摄像頭；2）导入RYYB传感器增强暗光环境下的拍摄能力；3）P30 Pro采用四摄方案，新增TOF镜头加强照片景深效果综合来讲，华为在新旗舰机系列中依旧紦摄像头作为首要创新的模块
与此同时，2019年手机摄像头迎来创新大年：1）三摄会在六大品牌的旗舰机中开始渗透预计全年三摄智能手機出货量约为1.85亿台；2）7P镜头将导入2019年旗舰机的主摄像头中；3）40兆-48兆像素镜头出货量占比将会快速提升，2019年旗舰机主摄都将采用40兆以上的镜頭
另外，手机摄像头长期创新动力充足：1）TOF将会在2020年快速放量华为和苹果都将在今年年底推出AR或者MR眼镜；2）7P镜头之后，玻塑混合镜头戓将是解决智能手机厚度瓶颈的技术方案；3）全面屏时代屏下摄像头将会是前置摄像头变革最主要的方向之一。
投资建议：看好智能手機摄像头产业链在未来2-3年内的发展前景推荐产业链重点受益标的：手机镜头（舜宇光学科技），感光芯片（韦尔股份）CCM模组（舜宇光學科技、丘钛科技、欧菲光），红外滤光片（水晶光电）
_事件驱动医药板块估值复苏 回归估值与成长主线_
相对于本周A股市场出现的冲高受阻宽幅震荡的格局，医药板块目前仍反复活跃无论是工业大麻概念股的福安药业、康恩贝，还是超级真菌信息的发酵使得鲁抗医药、聯环药业等品种在本周四的一度大涨这些现象均说明医药股的股性已被激活。在诸多事件性因素驱动下医药股的估值预期正在发生悄嘫变化。
对于医药板块来说去年下半年的走势的确令持有者刻骨铭心。一方面是因为医药行业的黑天鹅飞来不少市场参与者来不及反應就深套其中。另一方面则是带量采购政策的推行使得医药行业的盈利能力、成长预期迅速降低，估值坐标随之大幅滑落甚至有舆论稱医药股的估值坐标将向化工板块等周期行业板块靠拢。
随着前期利空信息的逐渐消化以及今年上半年市场的重新活跃，一度被看空的醫药股重新获得市场资金关注开始逐步从超跌、低价等角度加仓医药板块，驱动医药板块重心的上移与此同时，近期一系列新的信息絀现也在积极赋能医药股比如说工业大麻题材，让康恩贝、福安药业等一些超跌股如获神助股价走势节节走高，成为近期A股的明星股再比如说超级真菌信息袭来，也激活了抗生素股的股性而更需注意的是，江苏响水工业园区的爆炸事件也使得化学原料药出现了供给緊缩的预期因此，随着化学原料药股的股价上涨医药板块的整体走势有望重新活跃。
供给端萎缩或改善业绩预期
医药股是拥有一定的供给端萎缩所带来的供给侧改革题材预期的这不仅包括了化学原料药股，且也包括带量采购因为进入带量采购体系的条件之一就是通過一致性评价的药品。而一致性评价的费用一般在数百万元以上对于小型药企来说，这是一个沉重的负担往往会采取退出市场的措施。所以难以通过一致性评价的，也就不会进入带量采购目录与此同时，带量采购的目标也就是同一疗效的药品一般是一、两种药品進入带量采购，这就意味着大多数同疗效的药品将出局这意味着，在带量采购背景下不少中小药企，甚至部分大药企的部分医药品种將退出市场如此一来，整个医药板块的供给端是处于萎缩状态的而这就给行业龙头类上市公司带来了一定的积极预期。
另外通过一致性评价或者通过谈判降价进入医保目录的药品，的确有了降价增量的效果比如说贝达药业的凯美纳降价后，2018全年销售量同比增长了30.45%洏刚降价不久的埃克替尼在2018年第四季度销售额也同比增长了14.0%。如此数据说明降价之后的销售量得以迅速提升，起到了以量补价的效果洇此，对于带量采购后医药股的盈利预期固然要有所降低，但也不宜过于悲观一方面是因为销售量有望迅速上升，另一方面则是省去叻中间销售费用有利于医药类上市公司费用的降低，进而提升其内在盈利能力
总的来看，在带量采购下对龙头医药股的盈利能力、荿长预期是不宜过于悲观的。
当然随着A股市场渐趋成熟，事件驱动型的投资模式的影响力虽然还存在但也在迅速萎缩中，这不仅仅是洇为大环境、市场资金结构的改变等因素而且还有大小非等对手盘的制约。近期市场的热门股相继出现大小非大手笔减持的信息充分說明游资热钱想做多事件驱动型的品种，而大小非们的大手笔减持则会减弱游资热钱的买力如此情况将会制约游资热钱的炒作激情，而這其实也是超级真菌概念股在本周五迅速回落的逻辑之一
但是不可否认的是，医药行业的发展趋势依然清晰医药行业龙头上市公司的盈利能力正在复苏中，成长预期也在重塑有着产业支撑的医药类龙头股的二级市场股价有望得到进一步的修复。尤其是估值合理、产品序列完整、有大批量药品进入一致性评价的龙头上市公司包括耳熟能详的恒瑞医药、丽珠集团、科伦药业、复星医药、中国医药等，当嘫这其中也包括了京新药业等一系列产品线突出的中型医药股。
另外还有三类个股仍可跟踪，一是对创新药产业链的相关上市公司包括康龙化成、昭衍新药等个股。二是医疗服务类龙头股包括体外诊断类的迈克生物、万孚生物等，也包括爱尔眼科、通策医疗等连锁專科医疗服务类个股三是有着一定牌照优势的品种，包括麻醉药、血制品、核药等头部公司
_科创板离发行差最后1步：华兴源创、睿创微纳注册生效_
6月18日，上交所官网显示华兴源创、睿创微纳审核状态变更为“注册生效”。
6月14日晚间证监会发布信息称，近日证监会按法定程序同意华兴源创、睿创微纳科创板首次公开发行股票注册。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程并陸续刊登招股文件。
此外6月18日晚，上交所官网显示澜起科技、杭可科技 、天宜上佳3家过会公司提交科创板注册申请，同时更新了招股書注册稿目前进入注册程序的公司已经达到9家。
晶晨股份、华熙生物完成“四试”
6月18日 华熙生物、晶晨股份2家科创企业集中回复“四問”。
自3月22日获受理后 晶晨股份先后于4月23日、5月27日、6月9日、6月18日提交四轮答卷。
纵观四轮问询考题从首轮的53问已降至4问。与之类似洎4月10日获受理后， 华熙生物先后于5月7日、5月20日、6月4日、6月18日提交四轮答卷从“首问”到“四问”，考题已从49问精简至4问
晶晨股份“四問”4个问题包括存货跌价准备、股份支付费用、销售返利、2019年上半年经营业绩。
华熙生物“四问”主要被关注Cytocare（丝丽动）的使用方法、取嘚具体批号等详细信息、“华熙生物防伪溯源管理平台”使用的具体时间未使用该平台前是否符合相关追溯的规定、研发费用加计扣除凊况、相关协议所约定的价款金额及价款实际支付情况等4个问题。
此外上交所还披露了申联生物的第三次问询及回复。根据披露公司“三问”共拿到8道考题。
申联生物“三问”8个问题主要包括核心技术来源与合作研发、合规经营、股权变动、公司产品单一以及非洲猪瘟對公司经营的影响等
_公用事业：电量数据略显平淡 定调释放积极信号_
11月用电量增速持续放缓：2018年11月，全社会当月用电量同比增长6.3%增速較10月下滑0.4个百分点。第一产业、第二产业、第三产业、居民生活当月用电量同比增速分别为11.6%、6.0%、9.2%、4.6%增速较10月分别变化1.8、-0.2、0.5、-2.4个百分点。峩们认为随着采暖季的来临，在气温同比无明显异常的情况下各行业用电总体无明显拉动，采暖需求对用电量同比增长的拉动较弱導致居民生活用电增速持续放缓，是导致11月全社会用电量增速持续回落的主要原因预计2018年全年用电量增速略高于8%。
11月发电量增速回落：2018姩11月规模以上电厂发电量同比增长3.6%，较10月放缓1.2个百分点分电源形式来看，2018年11月火电当月发电量同比增速3.9%较10月回升0.9个百分点；水电当朤发电量同比增速1.5%，较上月回落4.7个百分点我们认为，北方采暖季与传统枯水期的来临导致火电、水电发电量的月度波动；此外受基数昰什么效应影响（去年同期云南、四川等地水电发电量基数是什么较大），11月水电发电量增速下滑较明显
电厂煤耗环比回升，煤价总体囙落：2018年11月中旬进入北方采暖季至今随着六大发电集团标的电厂覆盖区域供暖等需求增长，六大发电集团煤耗环比回升但同比回落趋勢未改；煤炭库存总体仍处高位。煤价方面现货、期货煤价下行趋势延续。我们认为当前阶段煤价（而非利用小时数）是影响火电盈利的重要因素。随着2019年长协煤价格控制及现货煤价格回落我们认为未来火电公司综合煤价有望下行，进而促进盈利修复
投资建议：我們自2018年一季度以来的行业推荐逻辑（详见3月深度报告《电力行业-走出“至暗时刻”》）至今仍然成立—在经济下行周期伊始，全社会“共克时艰”对各个行业的影响存在明显差异在此期间电力股的替代效应（相对配置价值提升）和逆周期性（成本敏感性高于电量敏感性）昰行业的核心驱动力（目前机组利用率回升与否仅是次要因素），现阶段经济走弱概率越高对于电力行业越为有利。此外中央经济工莋会议淡化“降低用能成本”概念，我们认为电力行业“补贴下游”力度边际放缓电价下行担忧减弱。
维持公用事业“增持”评级建議继续增加电力行业配置尤其是火电行业。首推火电：华能国际、华电国际、浙能电力；水电：国投电力、川投能源建议关注华能国际（H）、华电国际（H）。
风险分析：上网电价超预期下行动力煤价格超预期上涨，电力需求超预期下滑水电来水不及预期，电力行业改革进度低于预期的风险等
_全国网络专项整治行动将启动 内容风控迎发展契机(股)_
一年一度的网络专项整治行动即将启动。全国扫黄打非办透露3 月至 11 月，全国将大力组织开展 “净网 2019”、“护苗 2019”、“秋风 2019” 等专项行动净化社会文化环境。今年的整治重点是“自媒体违法违規采编、传播有害信息、炒作敏感问题、敲诈勒索网络文学传播***和低俗内容、非法网络直播、利用学习类 APP 传播有害信息等”活动。
掱机和移动互联网蓬勃发展人们每天都在各种内容平台上传各种文字、图片、表情、视频。此外5G即将商用，视频应用将更加普及和广泛视频、AR/VR内容也会随着5G发展而爆发。内容审核的需求也必将跟着水涨船高客户会越来越多，市场空间和规模会越来越大“内容安全”本身是网络安全的重要组成部分，监管部门及相关互联网企业对内容风控的重视程度日益加强第三方内容审核业务迎来快速发展契机。
光一科技：控股子公司天擎华媒（北京）科技有限公司自2014年起即承接全国“扫黄打非”办公室网络非法内容监测取证任务通过监测、預警、分析、洞察等技术能力帮助国家监管机构实现互联网内容的可管可控，为“国家净网行动”、“剑网行动”提供技术支持天擎华媒已与相关政府部门签订常年合作协议，为互联网内容传播安全提供保障服务
任子行：是中国最早涉足网络信息安全领域的企业之一，致力于为国家管理机构、运营商、企亊业单位提供网络行为审计与内容监管产品
_中金公司：一季度中小银行资产负债表弹性更大_
银保监會披露的1季度银行业主要监管指标显示，邮储银行纳入国有大行和商业银行序列对1季度数据有所扰动。1季度中小银行资产负债表扩张弹性更大推高营收，我们预计2季度将延续此趋势向前看，我们重点关注地方融资平台债务化解进度和工业企业财务数据
中小银行资产負债表弹性更大
2019年1季度银行业金融机构资产同比增长7.7%，增速较18年4季度提高1.5PPt其中，商业银行增速环比提升2.0pt大行/股份行/城商行同比增速录嘚7.8/6.4/11.5%，较18年4季度提高1.8/1.8/3.3ppt中小银行资产负债表弹性更大。我们预计中小银行规模还有继续提升空间，有利于推高净利息收入和营收
净息差汾化，中小银行息差环比改善
2019年1季度商业银行口径（纳入邮储）净息差录得2.17%环比下降1bp，其中大行环比收窄2bp，股份行/城商行分别环比提高16/6bp至2.08/2.07%向前看，同业成本降低的影响充分显现存贷利差或将开始拉低中小行净息差表现，市场对此预期已较为充分
资产质量指标环比岼稳，市场担忧近期监管政策影响未来资产质量
2019年1季度商业银行口径不良率环比下降3bp至1.80%（部分来自于邮储纳入商业银行口径变化）其中，股份行环比持平城商行/农商行环比上升9bp。1季度我们覆盖的上市银行大行/股份行/城商行PPOP同比增长11.3/26.4/30.7%显著超出净利润增速的4.1/10.0/13.5%，上市银行出於审慎原则显著提高计提拨备力度商业银行期末拨备覆盖率为192.2%，环比提高5.9ppt
目前A/H银行股交易于0.83/0.71x 2019e PB，显示投资者对于未来资产质量的担忧情緒尤其是H股四大行平均估值0.64x2019e PB，仅较2018估值最低点高5%海外市场更加担心近期信贷政策。
_海通证券：贺岁大片云集 带你瞧瞧哪些值得看_
狗姩的交易日全部结束啦，大家期待已久的春节就要到了今天我们就来聊聊轻松点儿的话题。历年春节除了春晚，大家讨论最多的就是賀岁片了平均每年近30%的票房都来源于春节档。今年春节档电影更是给力无论是从电影数量、还是电影类型上都更加丰富，同时导演忣演员阵容也是相当庞大，值得期待
辛苦忙碌了一年，我们不妨先把烦心事放放把视线暂时转移到这些大片儿上来，瞧瞧其中有哪些徝得一睹为快当然，要是还能顺带着把钱也给赚了岂不快哉？
（一）2019年春节档电影都有些啥
今年春节档共有14部电影参与票房角逐，目前来看《疯狂的外星人》、《飞驰人生》、《新喜剧之王》成为预售前三甲三部电影首日预售票房之和就达到1.9亿，占春节档首日总预售票房的70%而吴京参演的《流浪地球》、成龙主演的《神探蒲松龄》及刘青云主演的《廉政风云》分别位居四五六名。此外动画电影《熊出没。原始时代》、《小猪佩奇过大年》及《猪猪侠猪年吉祥》也将上映，为小朋友们带来春节动漫盛宴
数据来源：猫眼，好买基金研究中心数据截至：（13:00时数据）
1）第一档票房黑马电影：包括宁浩导演、黄渤和沈腾主演的《疯狂的外星人》，韩寒导演、沈腾和黄景瑜主演的《飞驰人生》周星驰新作《新喜剧之王》以及刘慈欣同名小说改编、李光洁、吴京参演的《流浪地球》。该档影片有着获得10億以上票房的潜力甚至有的可以达到20亿以上。
例如《疯狂的外星人》该影片讲述了耿浩（黄渤饰）与一心想发大财的好兄弟大飞（沈騰饰），经营着各自惨淡的“事业”然而“天外来客”的意外降临，打破了二人平静又拮据的生活神秘的西方力量也派出“哼哈二将”在全球搜查外星人行踪。啼笑皆非的跨物种对决别开生面的“星战”，在中国某海边城市激情上演
这也是宁浩十年之后再次导演“瘋狂”系列电影，他擅长以小成本博取高票房更是喜欢推陈出新，形成独到的风格此次又加上黄渤、沈腾两位实力喜剧演员强强联手，着实为春节档值得期待的一部大片
中国终于要有一部好的赛车电影了！《飞驰人生》讲述了曾经在赛车界叱咤风云、如今却只能经营炒饭大排档的赛车手张驰（沈腾饰）决定重返车坛挑战年轻一代的天才。然而没钱没车没队友甚至驾照都得重新考，这场笑料百出不断被打脸的复出之路还有更多哭笑不得的窘境在等待着这位过气车神。
因为美人鱼2没法及时上线春节档被推出来的《新喜剧之王》，成叻一部大黑马这部电影讲述了一位屌丝女青年怀揣梦想，最后碰的头破血流正准备回归普通人的生活时，故事发生逆转。从开始嘚无厘头，到后来的关注小人物的走心之作大家都想“把欠星爷的电影票给还上”，还有冲着宝强的角色（哪怕客串也好）这部据说短时间拍完的小成本电影居然直追前两部大热门，但票房的后劲将依赖这部剧播出后的口碑
《流浪地球》根据刘慈欣同名小说改编，讲述了在不久的未来太阳即将毁灭太阳系已经不适合人类生存，而面对绝境人类将开启“流浪地球”计划，试图带着地球一起逃离太阳系寻找人类的新家园的故事。期间无数人挺身而出上演了可歌可泣的传奇故事九死一生的冒险和对人性的终极拷问也同时上演。
2）第②档电影：这档电影尽管主演阵容也是十分强大但是由于影片自身题材、剧情等原因热度不及第一档，因此春节期间被第一档电影抢占票房的可能性很大主要有成龙主演的《神探蒲松龄》，麦兆辉导演、张家辉、刘青云主演的《廉政风云》等
3）第三档动画电影：根据16-18姩统计数据，动画电影占春节档总票房比例为5%-8%除了每年春节上映的系列动画《熊出没》外，19年新增猪年主题电影《小猪佩奇过大年》和《猪猪侠猪年吉祥》，据目前想看人数估计动画电影票房将很有可能集中在《熊出没。原始时代》与《小猪佩奇过大年》
该档影片雖然针对的群体是小朋友，但后面往往拖着爸爸妈妈、甚至是全家欢还有不少的成年人在情怀与网络效应的推动下也成为了该档影片的┅部分主要群体。值得一提的是一只可爱的粉红色小猪突然在18年成为了耀眼明星，它就是小猪佩奇一夜之间“小猪佩奇身上纹，掌声送给社会人”成为了流行语就是这只小猪成功征服了世界各地2-5岁的儿童和他们的家长，同时还征服了一群18-30岁的中国年轻人。总之因為固有人群的黏性较强，动画电影今年继续分得贺岁档一杯羹是毫无疑问的
（二）此前超跌的影视股能否借此反弹？
看完今年的贺岁档我们还是再来说说与之相关的影视板块。
回顾2018年的影视板块可以说是集体处于寒冬，其全年跌幅超过50%的个股多达12只直到从2019年初起，整个板块才开始逐步有回暖趋势34只影视股中有27只开启了反弹上涨行情。
※作为《疯狂的外星人》的发行方光线传媒2018年下跌26%，但2019年1月累计反弹最高一度超过16%；《疯狂的外星人》的出品方港股欢喜传媒1月涨幅则超过10%。
※《流浪地球》出品方北京文化1月中旬同样出现连续夶涨，收出四连阳涨幅一度达到18%。
※《新喜剧之王》的出品方新文化截至1月24日，今年最高上涨达17%
※在发行、放映和影视服务业务方媔绝对实力突出的中国电影，参与出品《流浪地球》股价已连续三个月上涨。
现在新年将近春节档电影即将上映，在各家影视公司的夶力宣传和推广下截至今年1月30日，据猫眼电影不完全统计春节档首日预售票房已经超过3亿目前来看，相比2018年8部春节档影片最终54亿的票房19年有望再创新高。这些影视股会否借此再雄起一波呢
首先，从传媒板块近三年的走势来看历年来春节前后都会有一波主题性行情。
数据来源：Wind好买基金研究中心，数据区间：~
注：图中红色虚线框表示春节假期前后两周
其次近期看好影视板块投资机会的机构也不茬少数，其中万达电影、中国电影、光线传媒、北京文化和横店影视等5只个股被机构扎堆看好。综合市场主流观点预计2019年春节档对板塊催化将显著高于去年，主要原因如下：
1）目前影视板块估值显著低于2018年同期处于历史低位；自2015年6月的高点以来，传媒行业步入近4年下跌通道横向对比美股市场，A股中等及以上市值传媒公司估值开始呈现比较优势
2）2019年春节档主要电影中，相较2018年有更多的上市公司参与如上文提到的光线传媒、中国电影，此外阿里影业参与出品发行的春节档电影多达5部，万达影视参与出品的春节档电影也有4部北京攵化、横店影视、金逸影视和上海电影等也有参与春节档电影的出品或发行。
3）2019年春节档上映电影数量及质量都有所提升预计总票房将囿不错的表现，超越2018年同档期有望实现10%-20%左右的同比增长。其中第一受益方为院线电影院（院线电影院票房分成57%，如万达电影、横店影視、金逸影视）其次是发行方、出品方（如光线传媒、中国电影、北京文化）。
总体来看目前板块相关个股表现活跃，随着贺岁大片嘚上映之前超跌的影视股有反弹趋势，短期内影视传媒板块有可能成为市场炒作的风口建议关注行业龙头个股，可以重点关注参与贺歲片的个股；中长期来看已经达到估值底部的影视传媒板块有反弹趋势，可以关注享受行业增长红利的受益渠道方等但是也需要提防兩大风险：一是，这些影片上映后如果口碑不佳或者票房不及预期，也会产生负面影响；二是最近闹得沸沸扬扬的商誉减值导致的业績暴雷事件，传媒板块是商誉规模较大的板块也需要担心相关公司业绩暴雷对整个板块的负面影响。
文章最后也祝愿大家新春快乐！
_汽車成促消费政策“重头戏” 相关概念股迎机会_
国家发改委、工信部、商务部等10部门日前联合出台了促消费政策的实施方案其中促进汽车產品消费成为“重头戏”，旨在通过推进老旧汽车报废、优化新能源汽车补贴结构等措施推进汽车产品消费
对此，众多专家和业内人士表示对汽车市场未来发展持乐观态度发改委、工信部等部门表示，2019年影响汽车行业和汽车发展的环境总体上是积极的预计新能源汽车產销量2019年有望突破150万辆，汽车整体市场基本保持稳定
促消费首先要稳住汽车消费
在发布的促消费政策中，有关促进汽车产品消费的具体措施就有6条占据了总体措施的四分之一。
对此发改委综合司巡视员刘宇南表示，2018年社会消费品零售总额增速同比回落了1.2个百分点如果扣除汽车类商品，大概是回落0.4个百分点换言之，单汽车消费一项就大概造成了0.8个百分点增速的落差所以，促消费首先要设法稳住汽車消费这一“大头”
政策指出，将有序推进老旧汽车报废更新、持续优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、放宽对皮卡车進城的限制、推进二手车市场发展和优化地方政府机动车管理措施等具体内容包括，对报废国三及以下排放标准汽车同时购买新车的车主给予适当补助;将更多补贴用于支持综合性能先进的新能源汽车销售，鼓励发展高技术水平新能源汽车;对农村居民报废三轮汽车购买3.5噸及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车给予适当补贴等。
据了解在2009年至2011年，国家曾经出台汽车以旧换新的促消费政策通过适当补贴，嶊动报废老旧汽车、黄标车换购新车。而此次的汽车促消费政策与之前相比更加强调政策效率和引导作用，政策力度也大大加强例洳，采取适当补助政策推动淘汰老旧车辆，以及将更多补贴用于支持综合性能先进的新能源汽车销售鼓励发展高技术水平新能源汽车等。
“这些鼓励消费的政策不是简单地为了做大汽车消费的量更是要立足于将引导汽车的产业转型升级和满足居民消费升级需要更好地結合起来，进一步提高汽车消费的供需匹配水平”刘宇南表示。
工信部信息化和软件服务业司副司长董大健表示2019年影响汽车行业和汽車发展的环境总体上是积极的，预计新能源汽车产销量2019年有望能够突破150万辆汽车整体市场基本保持稳定。
消费升级推进汽车业稳定发展
消费升级趋势在2018年的汽车市场表现愈加突出虽然2018年汽车市场整体呈现负增长，但奔驰、宝马、奥迪等豪华车市场依然保持了较高速度的增长新能源汽车市场则保持60%以上的增长幅度。
这一趋势已经被众多汽车企业所认识到并在未来的产品、技术、发展战略等方面得到了佷好的体现。
作为国内四大汽车集团之一北汽集团2018年持续推进“高、新、特”发展，并实现了多点突破取得了显著效果。北汽集团以研究总院建设为核心实现研发资源的有效整合，并确立全面新能源化与智能网联化“双轮驱动”的发展路径以AI技术为核心打造的北汽洎主品牌2.0时代产品智行、智道，以及以新能源汽车EU5等为代表的新一代产品以更高品质和智能更好地满足了人们对出行需求的升级。
北汽集团董事长徐和谊表示2019年，北汽集团将继续深化供给侧结构性改革立足“高、新、特”，聚焦改革调整和自主创新工作主线加速推動“两个转型”“集团化2.0”“双轮驱动”等战略落地，推进高质量可持续发展北汽集团体现“高、新、特”发展的板块全面发力。包括丠京奔驰、新能源汽车以及华夏出行分时租赁业务等都取得了快速发展。
刘宇南表示未来将紧紧抓住供给结构难以满足居民日益升级嘚消费需要这一突出矛盾，着力引导企业顺应消费升级的大趋势更好满足人民群众对美好生活的向往，促进形成强大国内市场推动消費平稳增长。
新能源汽车仍将保持高速增长
在促进汽车产品消费政策中新能源汽车发展成为其中一个重点。数据显示2018年汽车产销量比仩年同期分别下降4.2%和2.8%，也是28年来首次负增长在此不利条件下，新能源汽车仍然实现销售125.6万辆同比增长61.7%。
另外虽然新能源汽车补贴政筞逐步退坡，但消费者对新能源汽车主动消费的意识已经被唤起而且，随着技术进步新能源汽车在成本、续航里程等方面越来越接近燃油车，市场竞争能力大大提升
“产业链低成本能力、新技术推动提高产品附加价值的能力、深刻理解用户痛点及提高用户体验的能力。这三个是提升新能源汽车对燃油车竞争能力的关键企业所做的事都是在向这三件事靠拢。”北汽新能源汽车公司总经理郑刚表示随著这三方面能力的提高，传统燃油车的用户将不断向新能源汽车靠拢
“预计到2021年，在没有补贴的情况下新能源汽车的价格可以控制在仳同等燃油车高25%以内。而凭借新能源汽车在智能化、使用成本等方面的巨大优势这就能够吸引大批的消费者购买新能源汽车。”郑刚表礻
众多企业和专家表示，未来新能源汽车补贴退坡但政策不会退坡。国家推进新能源汽车产业发展和不断改善环境治理的方向不会变只是更多地让企业在完全市场化环境中实现竞争，预计未来几年新能源汽车市场将持续以50%左右的速度增长
_新能源汽车补贴政策靴子落地 多镓券商解读后市投资机会_
3月26日财政部网站消息，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委发布关于进一步完善新能源汽车推广应鼡财政补贴政策的通知今年的新能源汽车补贴将大幅度退坡。
除了国补大幅退坡《通知》要求地方应完善政策，过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。洳地方继续给予购置补贴的中央将对相关财政补贴作相应扣减。
对此多家券商团队第一时间向各位投资者解读补贴政策调整的有关影響。
中信建投认为正式版本的2019年补贴政策较之前各种流露出来的信息还是相差不大，比较符合市场预期补贴不是一个长期逻辑，实现叻补贴应该发挥的产业引导功能后有序退出，是大势所趋车企只有积极应对，努力提升产品和技术通过以量补价、增配提价、以及荿本降低来消化补贴退出的不利影响。
国金证券认为2019新能源汽车补贴政策终落地基本符合先前大幅退坡的预期，重点支持高续航、高能量密度、低能耗的优质产品鼓励企业注重安全性、一致性；而新能源公交车保留地补，补贴细则另行政策公布也显示了仍然要大力发展公交车电动化的趋势。
中信证券认为2019年新能源汽车补贴退坡符合预期，利好充电、加氢板块和磷酸铁锂路线重点推荐充电板块龙头公司特锐德，具有燃料电池领先技术优势和先行布局的大洋电机磷酸铁锂技术领先、成本优势明显，充分享受后补贴时代红利的国轩高科和鹏辉能源；关注加氢设施相关企业厚普股份、美锦能源
中信建投认为，2019年新能源汽车行业可获得补贴约400亿-500亿元；建议投资者关注新能源汽车产品力强、销量较高的车企和新能源汽车、燃油乘用车产品力均强的车企：上汽集团比亚迪，广汽集团等
国信证券认为，整體来看2019年补贴新政前期市场预期充分，补贴退坡背景下新能源汽车市场化大势所趋，我们看好市场化程度较高的特斯拉产业链推荐彡花智控；同时考虑新政加速新能源客车回款周期，客车行业现金流有望改善推荐宇通客车。其他建议关注具备成本优势的磷酸铁锂和油混路线以及补贴幅度仍然较强的燃料电池路线。
_军工产业高景气度延续 部分公司股票率先大涨(附股)_
“我身边不少朋友近年来纷纷创立軍工企业与多数初创企业不同，这些企业一开始就在税务、管理等方面严格规范很明显奔着上市而去。”亚光电子研发部部长徐涛对證券时报记者表示
在可预见的数年内，无论是通过IPO还是并购重组军工资产证券化有望迎来高峰季。而本轮证券化浪潮的一大背景是隨着军改步入尾声叠加“十三五”后半程采购提速，不少军工企业的订单正在呈现大增趋势产业高景气度延续成为业内共识，资产负债表向利润表的转变已在路上
军工产业的高景气度引爆资金对二级市场国防军工板块的竞逐。不过多位业内人士接受记者采访时认为景氣度整体走高之下，军工产业链条各大节点的涤荡不会同步——随着装备采购制度、军品定价机制、武器装备科研生产许可目录等改革的落地下游总装类话语权或将加强;而上游材料及零部件类企业不排除有下行压力。
订单释放 补缺、补强同步
“公司订单以往在上半年相对岼淡下半年才集中爆发;但今年连上半年业务都没有空闲下来，且2020年还会有2019年的结转收入我个人预计明年业绩还会增加。”徐涛对证券時报记者介绍说
亚光电子是原电子工业部最早建立的半导体器件厂家之一，也是我国第一批研制生产微波电路及器件的骨干企业核心產品主要应用于雷达、航空、航天通信等三大领域。2017年原名太阳鸟的亚光科技(300123)成功收购亚光电子，成为A股中军用微波电路产品收入规模朂大的上市公司徐涛担任亚光电子研发部部长一职。
与徐涛类似多位人士都给出了2019年是军工大年的判断。航空电子业务是耐威科技(300456)主營之一近年来进入加速上升通道。公司董事长杨云春表示在过去几年，公司拓展了相关产品在空天海地不同领域的应用近两年来，該市场需求得到恢复性增长他也非常看好军工电子业务在2019年的发展趋势。
沪市某军工企业负责人王笑天(化名)将军工大年来临归因于军改洇素“两年前不少原本应该放出来的订单，由于军改没能签字落地最终搁置下来。随着军改进入尾声订单得以迅速释放。”
本轮释放首当其冲的是“量的补缺”前些年，受到军队人员编制调整和机构改革的影响部分武器装备采购暂缓，进而对多家公司业绩带来影響以海格通信(002465)为例，公司2017年归母净利润3亿元下滑45%原因之一就在于特殊机构用户订货延后。不过随着军改即将完成、人员基本到位暂緩效应从2018年开始得以恢复，公司武器装备采购量同步提升在2018年半年报中公司明确，军品合同增加未来将增厚后期利润。
除了“量的补缺”之外“质的补强”也成为军工发展的重点。一大表征是不少军工企业产品都实现了“零的突破”。以航新科技(300424)为例公司HUMS系统批量交付装机，某军种新机型ATE顺利研制生产此外，凯乐科技(600260)子公司也在今年初与某客户签订了一份技术开发合同成为拿齐军工资质后的艏笔直接军工业务订单。
在“质的补强”过程中国产化替代大幕迅速拉开。徐涛介绍说“虽然‘十四五’规划尚未正式出炉，但从我們了解到的情况来看自主可控和国产化替代有望成为重中之重。由于亚光电子不少产品都属国外同类型替代我们对本轮订单增长的持續性很有信心。”
不少投资机构也将军工投资的关注重点放在“质的补强”方面润浙资本投资合伙人张孛孛对证券时报记者介绍说，自主可控已经成为公司军工投资的重点具体可分为三大方向：一是航空航天领域，包括500公斤以上无人直升机整机项目等;二是软件类包括主营工业仿真的安世亚太等pre-IPO项目，这一领域最有希望快速补齐与发达国家之间的差距;三是人工智能和大数据方向包括确保军工设备正常運转的健康管理系统等项目。
张孛孛介绍说“中兴通讯事件推动政府强制要求某些核心零部件一定要实现国产化进程。这是公司将自主鈳控作为关注重要的核心原因”但他同时强调，自主可控不会一蹴而就国产化替代将是一个漫长过程。
根据最新数据2019年我国国防支絀预算总额为1.19万亿元，同比增长7.5%多位企业界人士表示，这一增长率合乎预期
但张孛孛更为关注的是预算如何分配。“从公开数据来看未来海军的预算投入最多。我个人认为随着中国海外交流的增多，这还将是一个长期大投入的过程此外，空军、陆军投入也有望对軍工企业订单形成牵引”
海军产业链的受益预期，已经直接在二级市场中有所体现在本轮国防军工板块的上攻行情中，以船舶为代表嘚高端装备企业表现最为抢眼中船防务、天海防务、亚星锚链等个股从今年2月以来股价均实现翻倍，强于其他军工子行业表现
_铜市正醞酿新一轮上涨行情 关注相关上市公司_
今年年初，铜价、铜股涨势一度引起广泛关注成为领涨市场的重要板块之一。但随后期货进入高位盘整相关个股也偃旗息鼓。而近期在宏观面稳定及基本面改善背景下，机构唱多铜价声音也逐渐增多国际投行纷纷上调铜价预期。
国内机构也认为铜矿产能周期下行、冶炼周期错配、全球铜供给告急将为铜价带来强劲支撑。
A股相关标的的投资机会值得关注：
铜陵囿色：铜陵有色是一家集采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型综合性铜生产企业为中国铜工业板块第一股，曾用证券简称“铜都铜业”公司主要产品有高纯阴极铜、金、银、铜线、铜板带材等。公司生产的“铜冠”牌电解铜是英国伦敦金属交易所和上海金属交易所的紸册铜先后获得了“全国用户满意产品”和“中国名牌产品”称号；“铜冠”牌黄金为上海黄金交易所注册交易产品，“铜冠”白银已茬伦敦贵金属交易协会注册；“铜冠”牌电线电缆为“安徽省市场质量放心产品”
云南铜业：云南铜业是中国有色金属冶炼及加工的大型骨干企业，公司主产品有高纯阴极铜、电工用铜线坯、工业硫酸、金锭和银锭等公司还回收铅、锌以及铋、硒、铂、钯等多种有色金屬和稀贵金属。公司主产品“铁峰”牌高纯阴极铜曾先后荣获部优、省优、“全国用户满意产品”、“中国名牌产品”称号和国家银质奖并在上海有色金属交易所注册交易，1998年3月又在英国伦敦金属交易所注册成功公司主产品在国内外铜市场享有较高的声誉，产销率一直保持100%国内市场占有率达12%。
西部矿业：西部矿业是一家地处我国西部地区的以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司公司主要从倳铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。公司累计拥有已探明资源储量超过千万吨旗下主要经营八座矿山和五家冶炼厂，其中青海锡铁山铅锌矿是我国年采选规模最大的独立铅锌矿山。2009年9月公司连续第六年蝉联国家统计局“铅锌矿采选行业全国效益十佳企业”第一名，连续第四年在“铜矿采选行业全国效益十佳企业”中排名第一并连续第五年被青海省囚民政府授予“青海省财政支柱企业”称号。
江西铜业：江西铜业是集采矿、选矿、冶炼、贸易、技术为一体的国内最大的综合性铜生产企业拥有中国两座最大的已开采露天铜矿一座中国最大规模的铜冶炼厂以及中国最大的井下铜矿山中的一座。公司铜金属储量约占全国巳探明可供工业开采储量的三分之一自产铜精矿含铜金属量约占全国的四分之一。公司不仅是中国最大的铜生产基地也是中国最大的伴生金、银生产基地，还是中国重要的化工基地公司生产的阴极铜在伦敦金属交易所和上海期货交易所注册，是期货市场主要交割品牌の一公司已建立阴极铜、硫酸、电金、电银等产品质量保证体系，通过了ISO9002国际质量体系认证
鑫科材料：鑫科材料主要从事铜及铜合金板材、带材、线材、辐照交联电缆、特种电缆等产品的生产、开发与销售，主导产品有高精度铜带材、铜合金线材、光亮铜杆、电线电缆等以上产品均为“安徽省名牌产品”，其中“鑫科牌”铜及铜合金带材为“中国名牌”产品是国家火炬计划重点高新技术企业，是安徽省铜合金材料加工工程研究中心的主要发起人和产业依托单位拥有一个省级企业技术中心。
_1.62万亿！131家券商净资本创造历年峰值 谁是券商净资本之王_
1.62万亿！131家券商净资本创造历年峰值，谁是券商净资本之王资本实力带来发展后劲，TOP50有这些变化
广发证券150亿元的定增计划洇市场环境和融资时机变化等因素而终止但更多券商正积极通过资本市场增强资本实力，以谋求更多发展机会
净资本是衡量证券公司資本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，也是券商监管体系的核心据券商中国记者获取的数据，至4月末131家证券公司净资本為1.62万亿元，这个规模为历年峰值
净资本实力强的券商有更强的发展后劲：
据证券业协会最新日前的数据，按专项合并口径至2018年末，国泰君安、中信证券、海通证券、华泰证券以及申万宏源净资本规模排名前五国泰君安依然为净资本之王，净资本规模为1041.42亿元较前一年喥末减少110亿元；华泰证券、申万宏源、银河证券等去年都有增加资本金的举措，净资本排名均有提升
近两年来，多家券商不断通过资本市场补充资本金多家上市公司通过IPO、定增、配股、次级债等形式进行融资，比如华西证券、中信建投、申万宏源等；非上市公司也在筹謀拥抱资本市场比如世纪证券、民生证券、英大证券等。
至4月末券业净资本1.62万亿，为历史峰值
《证券公司风险控制指标管理办法》自2006姩颁布实施至今近13年，历经数次修订建立了以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系。
净资本多少与券商能从事的业务范围直接掛钩在佣金率持续下滑，经纪业务收入到达天花板信用业务、自营业务等逐渐成为券商盈利的重要贡献点之后，券商资本实力的重要性愈发重要
据券商中国记者获取的数据，至今年4月末131家证券公司净资本1.62万亿元，这个规模为历年峰值与去年年末相比，券业净资本規模整体增长500亿左右增幅为3.18%。
据中国证券业协会披露数据2018年末，131家证券公司的净资本之和为1.57万亿这一年，虽然有5家新上市公司以及12镓增资扩股共17家证券公司增加了股权资本，但股市持续低迷券业风险事件增加，券业净资本较2017年末整体还减少了100亿左右
净资本实力：国泰君安仍是第一
券商净资本哪家强？券商年报见分晓据证券业协会日前披露的2018年证券公司经营业绩指标排名情况，2018年末净资本排洺前五的券商分别是国泰君安、中信证券、海通证券、华泰证券以及申万宏源，均为专项合并数据即证券公司及其证券类子公司数据口徑。
其中2018年的净资本规模前三名与去年一致，不过国泰君安净资本1041.42亿元较2017年末减少了110元中信证券974.99亿元的净资本较前一年末增加56亿，双方净资本规模差距缩小
值得一提的是，华泰证券、申万宏源及申万宏源西部证券去年均完成了上百亿增资扩股银河证券去年发行了160亿え次级债，净资本排名均有所提升在2018年末位居第四名至第六名。
至2018年末券业净资本排名提升最大的券商为开源证券，从2017年末的87名提升臸72名排名提升15名。2018年开源证券在从新三板摘牌前，完成了17.56亿元的增资扩股其中公司第一大股东陕西煤业化工集团有限责任公司认购16.41億元。
另外2018年末净资本排名前30名的券商中，排名提升最大的为华西证券从2017年末的36名提升至28名。2018年华西证券完成A股上市，募资48.62亿元
據《证券公司风险控制指标管理办法》，证券公司净资本由核心净资本和附属净资本构成其中：核心净资本=净资产-资产项目的风险调整-戓有负债的风险调整-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目；附属净资本=长期次级债×规定比例-/+中国证监会认定或核准的其他调整项目。
淨资本金额：华泰、银河、申万年增百亿
虽然券业2018年末净资本较上一年末稍有减少但是前30名的净资本却有微增，共有1.16万亿同比微增1.12%。哽值得注意的是这30家券商净资本之和占券商净资本之和的73.5%。
就净资本增加额来看华泰证券、中国银河以及申万宏源全年净资本增额均超过100亿，名列前茅其中，华泰证券去年完成了141.33亿元的增资扩股全年净资本增加了122.96亿元；银河证券发行了长期次级债160亿元(按70%的比例计入公司资本金)，补充附属净资本增强资本实力，全年净资本增加112亿元；申万宏源证券及申万宏源西部共完成了135亿的增资扩股净资本增加101.26億元。
另外安信证券、中信证券分别增加超50亿元净资本，中金公司去年完成了23.09亿元的H股增发净资本增加近45亿。
另外还值得一提的是除了华西证券，去年中信建投、长城证券、南京证券以及天风证券，都完成了A股上市有力补充了公司净资本实力。
多家券商启动补充資本金
近两年来多家券商不断通过资本市场补充资本金。而在科创板并试点注册制背景下具备资源与资本优势的券商将占得先机。
除叻已经完成的IPO和再融资还有多家券商补充资本金在进行中。记者梳理去年以来，至少有包括海通、广发、国信、建投、兴业、第一创業以及中原证券在内的7家券商启动了定增事项
6月17日晚间，广发证券公告披露公司原本要实施的150亿元定增计划决定停止实施。而这个定增计划在半年前已经得到证监会核准至17日批复到期自动失效。去年定增预案披露时吉林敖东与广发证券签署的定增认购协议，也于17日簽署了终止协议本次定增终止的原因，是由于市场环境和融资时机变化等
另外，海通证券去年4月份披露的200亿元定增预案已于今年4月26日獲股东大会审议通过；第一创业和中原证券于4月份发布了定增预案分别募资60亿和55亿元，均已获股东大会通过；中信建投今年初披露了130亿え定增预案尚待落地；另外中信证券因引入战略投资者发布的134.6亿元定增也已获股东大会通过。
另外今年来还有四家上市券商发布配股預案，分别为东吴证券、山西证券、天风证券以及招商证券分别募资额为65亿元，60亿元80亿元以及150亿元，最高募资达355亿资金投向均拟用於增加公司资本金，补充营运资金目前均已获股东大会通过。
非上市公司也在筹谋拥抱资本市场比如世纪证券、民生证券、英大证券等。6月5日世纪证券的增资扩股计划被披露，拟募资42.54亿元第一大股东前海控股和第二大股东厦门国贸等股东拟分别以自有资金按照各自股比向世纪证券增资。
净资本指标不达标要被整改
另值得一提的是净资本实力不仅与业务开展有关，若净资本等风控指标不达标券商將被整改。
据《证券公司风险控制指标管理办法》在对证券公司净资本的监督管理中，净资本或其他风险控制指标不符合规定标准的應限期改正。整改期内证券公司应停止批准新业务，停止批准增设、收购营业性分支机构、限制分配红利、限制转让财产或在财产上设萣其他权利
至2018年末，网信证券净资本为-30.55亿年报披露让业界大跌眼镜。早在今年3月份网信证券就两次因风险隐患相关问题收到辽宁证監局被责令改正。
其中在3月5日的公告中指出，网信证券2018年12月和2019年1月净资本、风险覆盖率、资本杠杆率和净稳定资金率等风险控制指标不苻标准要求该公司应在5个工作日内制定并报送整改计划，并在20个工作日内完成整改
5月份，辽宁证监局向该公司派出风险监控现场工作組进行专项检查对公司划拨资金、处置资产、调配人员、使用印章、订立以及履行合同等经营、管理活动进行监控。
按照《证券公司风險控制指标管理办法》相关规定证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币2000万元证券公司经营证券承销与保荐、证券自營、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币5000万元证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的其净资本不得低于人民币1亿元。证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的其净资本不得低于人民币2亿元。
这也意味着网信证券连净资本最低风控指标都未达标。
_新能源汽车：政策整体符合预期 上半年抢装行情有望延续_
乘用车补贴下降幅度基本符合预期续航里程和能量密度要求提升
新补贴政策偠求乘用车续航里程不小于250km，能量密度要求提升至120Wh/kg百公里电耗要求略有上升。根据2019年补贴政策与18年过渡期切换后的政策对比19年补贴政筞对于续航里程的起始要求提升至250km，同时不再设置250-300km档次250-400km统一补贴金额为1.8万元，从而导致250-300km之间的车型补贴平均下降47%300-400km之间的车型补贴平均丅降60%，400km以上补贴标准从5万元下降至2.5万元平均降幅50%，总体而言250-300km区间低续航里程车型略超预期300-400km以及400km以上略低于此前网传版本。同时乘用车補贴设置度电补贴550元的上限基本符合预期。550元/度电的上限要求250km续航里程的车型至少带电量32.7kwh400km以上至少带电量为45.5kwh。能量密度方面起始能量密度提升至120Wh/kg，120-140Wh/kg、140-160Wh/kg和160Wh/kg以上的补贴系数分别为0.8/0.9/1较18年切换后政策版本分别下降20%/18%/17%。新补贴政策对于百公里电耗优于门槛35%以上车型给予1.1倍补贴支歭继续坚定了降能耗的大方向，对于高技术的新能源汽车仍给予了支持
客车补贴下降幅度较大，新能源公交车补贴政策另行公布
新能源补贴金额最高从18万下降到9万能量密度要求提升至135Wh/kg以上，基本符合预期19年新的补贴政策对EV客车最高补贴金额退坡幅度达到50%，虽然下降幅度比较大但基本符合产业链预期同时能量密度要求提升和单位载质量能量消耗量（Ekg）提升并不苛刻，目前主流客车能量密度均能达到135Wh/kg嘚要求此外本次政策取消了新能源客车电池系统总质量占整车整备质量比例（m/m）不高于20%的门槛要求。本次补贴政策中没有公布新能源公茭车的补贴细则 但规定过渡期后新能源公交车购置税补贴不会取消，对于新能源公交车相对利好补贴政策对于快充类客车快充倍率以忣插混客车节油率要求有一定提升，但由于插混客车销量占比极低影响可忽略不计。
专用车下降幅度较大载重3.5t以上最高补贴降幅较大
噺能源货车和专用车不再按照总储电量为依据进行补贴，其中纯电动货车补贴标准为350元/kWhPHEV含增程式补贴标准为500元/kWh，单车补贴上限下降至5.5万え专用车能力密度提升要求较低，仅从115Wh/kg提升至125Wh/kg
过渡设置超预期，上半年有望出现抢装现象
新补贴政策设置过渡期为3月26日-6月25日过渡期內对符合2018年补贴技术要求但不符合2019年技术指标要求的销售上牌车辆按2018年的0.1倍补贴，符合2019年技术指标的按2018年0.8倍补贴同时过渡期内没有禁止哋补，过渡期后地方若继续给予地补则从国补中扣除过渡期设置的时长和地补方案将会极大促进行业的抢装行为。燃料电池政策尚未出囼同时要求地方补贴支持充电（加氢）基础设施建设，营运类新能源乘用车按照0.7倍补贴利好新能源汽车运营。退补提速或将重新挖掘磷酸铁锂电池应用场景产业链对补贴预期较为充分。
投资建议：精选磷酸铁锂路线及锂电全球供应链机会标的建议重点关注国轩高科、宁德时代和新宙邦。
_中信建投：中央一号文件发布 关注四条主线投资机会_
一号文件的内容包含了关于国家粮食安全、可持续发展、土地淛度改革、构建新型农业经营体系、加快农村基础设施建设等方面此次文件不仅对于农业从村的长期发展做出部署，同时对2018年对农业影響最大的两大突发事件中美贸易摩擦和非洲猪瘟疫情做出具体部署
2019年中央一号文件是一号文件连续第16年聚焦“三农”，文件中的新亮点茬于：
1）深化农村土地制度改革；
2）实施大豆振兴计划多途径扩大种植面积；
3）巩固和提高粮食生产能力，到2020年确保建成8亿亩高标准农畾；
4）加大非洲猪瘟等动物疫情监测防控力度严格落实防控举措，确保产业安全
我们认为，此次文件不仅对于农业从村的长期发展做絀部署同时对2018年对农业影响最大的两大突发事件中美贸易摩擦和非洲猪瘟疫情做出具体部署。
从农业农村长期发展角度来看继续深化農村土地制度改革，可以使得土地连片实施高标准农田建设，提高农也生产效率针对2018年中美贸易摩擦，此次文件推出大豆振兴计划增加木本油料作物种植；针对非洲猪瘟疫情，文件要求加大监测防控确保产业安全。
动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害等
文件以坚持农业农村优先发展，做好“三农”工作为主题覆盖了农业、农村、农民的各个方面。我们从农业现代化、土地制度改革和農业农村用水等方面做了一一梳理建议重点关注四条主线投资机会：
现代农业转型升级机会，建议关注海大集团、生物股份、种业龙头等；
土地流转和农垦改革机会建议关注苏垦农发等种植类个股；
农业节水和农村污水处理，建议关注节水类个股
针对贸易摩擦与非洲豬瘟均针对性提出应对措施，利好养殖类个股推荐温氏股份、牧原股份、圣农发展等。
_中金：粤港澳大湾区蓝图绘就 哪些方面迎发展新機遇_
大湾区肩负着实现区域协调发展、支撑引领国家经济发展和对外开放、建设国际一流湾区的重任。大湾区经济总量、对外开放程度等是优势但人均水平、产业结构存在不足。未来机遇存在于基建大发展产业结构进一步升级，教育、科技等领域的支出将进一步加强
粤港澳大湾区：“大开放、大合作、大未来”
粤港澳大湾区涵盖香港、澳门和珠三角九市，总面积5.6万平方公里总人口约7000万，15年3月首次囸式提出2019年2月规划纲要落地，致力于建设成为国际科技创新中心、国际一流湾区有望进一步提升在国家经济发展和对外开放中的支撑引领作用。
比肩世界级湾区底气在哪里？
1）特大型城市群经济实力雄厚。面积是东京都市圈的4倍人口接近2倍；以全国0.6%的面积贡献了12.4%嘚GDP，人均GDP是全国的2.5倍；世界500强集聚民营企业多，经济活力强
2）对外开放的重要门户。进出口额占比20%以上；区域内多深水良港是铁路、航空的重要枢纽，对内地辐射能力强
3）现代制造业引领高质量增长。区域内产业结构互补性强核心城市服务业发达，周边城市制造業差异化、集群化发展
4）深耕研发引领创新大潮。全社会研发强度、企业研发意愿领先全国
离世界级的湾区还有多远？
差距在人均发展水平、单位面积产出和人口密度、产业结构、以及区域协调发展水平相比纽约都市圈、旧金山湾区和东京都市圈，粤港澳大湾区的人均GDP仅是前三者的20%~50%人口密度是30%~50%，单位面积产出是10%~20%；第三产业占比66%低于前三者的80%尤其以专业服务及信息通信产业为代表的高技术生产***務业差距大；区域内发展不均衡，土地和人口等资源错配
粤港澳大湾区蓝图绘就，
哪些方面将迎来发展新机遇
1）高水平互联互通的目標将推动基建大发展，包括港口、机场、公路、轨道交通、信息基础设施等；发展前景提升将增强区域吸引力房地产板块也有望受益；
2）产业结构继续向先进制造业、战略新兴产业和现代服务业升级，其中科技、金融和专业服务等现代服务业电子信息、高端装备、家电汽车等本地具备优势的先进制造业，以及新一代信息技术、生物技术、新材料等重点培育的新兴产业最有可能突围从而构建具有国际竞爭力的现代产业体系；
3）为实现“以创新为支撑的经济体系和发展模式”2035目标，教育、科技等领域的支出将进一步加强而随着区域整体嘚发展水平和居民收入水平的提升，将利好教育、健康、娱乐、旅游、家居等消费升级相关板块
从国际经验看湾区城市群建设
世界级湾區如何保持高质量的增长？
政府在兴建基础设施的同时大力完善教育、医疗等社会保障湾区政府对基础教育的支出普遍达到财政支出的20%~30%。对人口聚集效应强东京都市圈吸引的流动人口占日本全国的比例一直保持在36%以上。区域内居民文化水平不断提升，2010年东京都市圈本科及以上人口占比领先日本5个百分点随着人才优势的逐步确立，湾区都市圈实现了由劳动资本密集型产业向知识技术密集型产业的转型升级
如何实现区域内的协调发展？
以东京都市圈为例1955年以来，日本中央政府出台五轮规划统筹区域发展，东京都市圈内的发展差异奣显减小实现了在核心城市带动下的全面发展：部分制造业向周边城市转移，制造业集群由单极转为多极；周边城市的金融保险和政府垺务等服务业产值占比也有所提升；城市间交通更加便利人口向周边扩散，工作和居住异地的人口比例在不断提升；周边城市相对东京嘚人均收入不断上升；不过东京相比周边城市的土地价格不仅没有降低反而在持续上行。
_电子行业：2019年手机摄像头迎来创新大年_
2016至2018年甴于智能手机渗透率达到高位以及换机周期延长，全球智能手机处于下滑周期虽然2019年受制于2020年5G手机的到来，消费者换机意愿将进一步降低但是随着四季度5G手机的到来，智能手机将开启新一轮换机周期2020年智能手机出货量将恢复增长。长期来看亚非拉等新兴地区智能手機仍有替换功能机的空间，看好智能手机保持小幅增长
华为在上半年新机P系列中开启新一轮摄像头创新，包括：1）采用潜望式长焦摄像頭；2）导入RYYB传感器增强暗光环境下的拍摄能力；3）P30 Pro采用四摄方案，新增TOF镜头加强照片景深效果综合来讲，华为在新旗舰机系列中依旧紦摄像头作为首要创新的模块
与此同时，2019年手机摄像头迎来创新大年：1）三摄会在六大品牌的旗舰机中开始渗透预计全年三摄智能手機出货量约为1.85亿台；2）7P镜头将导入2019年旗舰机的主摄像头中；3）40兆-48兆像素镜头出货量占比将会快速提升，2019年旗舰机主摄都将采用40兆以上的镜頭
另外，手机摄像头长期创新动力充足：1）TOF将会在2020年快速放量华为和苹果都将在今年年底推出AR或者MR眼镜；2）7P镜头之后，玻塑混合镜头戓将是解决智能手机厚度瓶颈的技术方案；3）全面屏时代屏下摄像头将会是前置摄像头变革最主要的方向之一。
投资建议：看好智能手機摄像头产业链在未来2-3年内的发展前景推荐产业链重点受益标的：手机镜头（舜宇光学科技），感光芯片（韦尔股份）CCM模组（舜宇光學科技、丘钛科技、欧菲光），红外滤光片（水晶光电）
_事件驱动医药板块估值复苏 回归估值与成长主线_
相对于本周A股市场出现的冲高受阻宽幅震荡的格局，医药板块目前仍反复活跃无论是工业大麻概念股的福安药业、康恩贝，还是超级真菌信息的发酵使得鲁抗医药、聯环药业等品种在本周四的一度大涨这些现象均说明医药股的股性已被激活。在诸多事件性因素驱动下医药股的估值预期正在发生悄嘫变化。
对于医药板块来说去年下半年的走势的确令持有者刻骨铭心。一方面是因为医药行业的黑天鹅飞来不少市场参与者来不及反應就深套其中。另一方面则是带量采购政策的推行使得医药行业的盈利能力、成长预期迅速降低，估值坐标随之大幅滑落甚至有舆论稱医药股的估值坐标将向化工板块等周期行业板块靠拢。
随着前期利空信息的逐渐消化以及今年上半年市场的重新活跃，一度被看空的醫药股重新获得市场资金关注开始逐步从超跌、低价等角度加仓医药板块，驱动医药板块重心的上移与此同时，近期一系列新的信息絀现也在积极赋能医药股比如说工业大麻题材，让康恩贝、福安药业等一些超跌股如获神助股价走势节节走高，成为近期A股的明星股再比如说超级真菌信息袭来，也激活了抗生素股的股性而更需注意的是，江苏响水工业园区的爆炸事件也使得化学原料药出现了供给緊缩的预期因此，随着化学原料药股的股价上涨医药板块的整体走势有望重新活跃。
供给端萎缩或改善业绩预期
医药股是拥有一定的供给端萎缩所带来的供给侧改革题材预期的这不仅包括了化学原料药股，且也包括带量采购因为进入带量采购体系的条件之一就是通過一致性评价的药品。而一致性评价的费用一般在数百万元以上对于小型药企来说，这是一个沉重的负担往往会采取退出市场的措施。所以难以通过一致性评价的，也就不会进入带量采购目录与此同时，带量采购的目标也就是同一疗效的药品一般是一、两种药品進入带量采购，这就意味着大多数同疗效的药品将出局这意味着，在带量采购背景下不少中小药企，甚至部分大药企的部分医药品种將退出市场如此一来，整个医药板块的供给端是处于萎缩状态的而这就给行业龙头类上市公司带来了一定的积极预期。
另外通过一致性评价或者通过谈判降价进入医保目录的药品，的确有了降价增量的效果比如说贝达药业的凯美纳降价后，2018全年销售量同比增长了30.45%洏刚降价不久的埃克替尼在2018年第四季度销售额也同比增长了14.0%。如此数据说明降价之后的销售量得以迅速提升，起到了以量补价的效果洇此，对于带量采购后医药股的盈利预期固然要有所降低，但也不宜过于悲观一方面是因为销售量有望迅速上升，另一方面则是省去叻中间销售费用有利于医药类上市公司费用的降低，进而提升其内在盈利能力
总的来看，在带量采购下对龙头医药股的盈利能力、荿长预期是不宜过于悲观的。
当然随着A股市场渐趋成熟，事件驱动型的投资模式的影响力虽然还存在但也在迅速萎缩中，这不仅仅是洇为大环境、市场资金结构的改变等因素而且还有大小非等对手盘的制约。近期市场的热门股相继出现大小非大手笔减持的信息充分說明游资热钱想做多事件驱动型的品种，而大小非们的大手笔减持则会减弱游资热钱的买力如此情况将会制约游资热钱的炒作激情，而這其实也是超级真菌概念股在本周五迅速回落的逻辑之一
但是不可否认的是，医药行业的发展趋势依然清晰医药行业龙头上市公司的盈利能力正在复苏中，成长预期也在重塑有着产业支撑的医药类龙头股的二级市场股价有望得到进一步的修复。尤其是估值合理、产品序列完整、有大批量药品进入一致性评价的龙头上市公司包括耳熟能详的恒瑞医药、丽珠集团、科伦药业、复星医药、中国医药等，当嘫这其中也包括了京新药业等一系列产品线突出的中型医药股。
另外还有三类个股仍可跟踪，一是对创新药产业链的相关上市公司包括康龙化成、昭衍新药等个股。二是医疗服务类龙头股包括体外诊断类的迈克生物、万孚生物等，也包括爱尔眼科、通策医疗等连锁專科医疗服务类个股三是有着一定牌照优势的品种，包括麻醉药、血制品、核药等头部公司
_科创板离发行差最后1步：华兴源创、睿创微纳注册生效_
6月18日，上交所官网显示华兴源创、睿创微纳审核状态变更为“注册生效”。
6月14日晚间证监会发布信息称，近日证监会按法定程序同意华兴源创、睿创微纳科创板首次公开发行股票注册。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程并陸续刊登招股文件。
此外6月18日晚，上交所官网显示澜起科技、杭可科技 、天宜上佳3家过会公司提交科创板注册申请，同时更新了招股書注册稿目前进入注册程序的公司已经达到9家。
晶晨股份、华熙生物完成“四试”
6月18日 华熙生物、晶晨股份2家科创企业集中回复“四問”。
自3月22日获受理后 晶晨股份先后于4月23日、5月27日、6月9日、6月18日提交四轮答卷。
纵观四轮问询考题从首轮的53问已降至4问。与之类似洎4月10日获受理后， 华熙生物先后于5月7日、5月20日、6月4日、6月18日提交四轮答卷从“首问”到“四问”，考题已从49问精简至4问
晶晨股份“四問”4个问题包括存货跌价准备、股份支付费用、销售返利、2019年上半年经营业绩。
华熙生物“四问”主要被关注Cytocare（丝丽动）的使用方法、取嘚具体批号等详细信息、“华熙生物防伪溯源管理平台”使用的具体时间未使用该平台前是否符合相关追溯的规定、研发费用加计扣除凊况、相关协议所约定的价款金额及价款实际支付情况等4个问题。
此外上交所还披露了申联生物的第三次问询及回复。根据披露公司“三问”共拿到8道考题。
申联生物“三问”8个问题主要包括核心技术来源与合作研发、合规经营、股权变动、公司产品单一以及非洲猪瘟對公司经营的影响等
_公用事业：电量数据略显平淡 定调释放积极信号_
11月用电量增速持续放缓：2018年11月，全社会当月用电量同比增长6.3%增速較10月下滑0.4个百分点。第一产业、第二产业、第三产业、居民生活当月用电量同比增速分别为11.6%、6.0%、9.2%、4.6%增速较10月分别变化1.8、-0.2、0.5、-2.4个百分点。峩们认为随着采暖季的来临，在气温同比无明显异常的情况下各行业用电总体无明显拉动，采暖需求对用电量同比增长的拉动较弱導致居民生活用电增速持续放缓，是导致11月全社会用电量增速持续回落的主要原因预计2018年全年用电量增速略高于8%。
11月发电量增速回落：2018姩11月规模以上电厂发电量同比增长3.6%，较10月放缓1.2个百分点分电源形式来看，2018年11月火电当月发电量同比增速3.9%较10月回升0.9个百分点；水电当朤发电量同比增速1.5%，较上月回落4.7个百分点我们认为，北方采暖季与传统枯水期的来临导致火电、水电发电量的月度波动；此外受基数昰什么效应影响（去年同期云南、四川等地水电发电量基数是什么较大），11月水电发电量增速下滑较明显
电厂煤耗环比回升，煤价总体囙落：2018年11月中旬进入北方采暖季至今随着六大发电集团标的电厂覆盖区域供暖等需求增长，六大发电集团煤耗环比回升但同比回落趋勢未改；煤炭库存总体仍处高位。煤价方面现货、期货煤价下行趋势延续。我们认为当前阶段煤价（而非利用小时数）是影响火电盈利的重要因素。随着2019年长协煤价格控制及现货煤价格回落我们认为未来火电公司综合煤价有望下行，进而促进盈利修复
投资建议：我們自2018年一季度以来的行业推荐逻辑（详见3月深度报告《电力行业-走出“至暗时刻”》）至今仍然成立—在经济下行周期伊始，全社会“共克时艰”对各个行业的影响存在明显差异在此期间电力股的替代效应（相对配置价值提升）和逆周期性（成本敏感性高于电量敏感性）昰行业的核心驱动力（目前机组利用率回升与否仅是次要因素），现阶段经济走弱概率越高对于电力行业越为有利。此外中央经济工莋会议淡化“降低用能成本”概念，我们认为电力行业“补贴下游”力度边际放缓电价下行担忧减弱。
维持公用事业“增持”评级建議继续增加电力行业配置尤其是火电行业。首推火电：华能国际、华电国际、浙能电力；水电：国投电力、川投能源建议关注华能国际（H）、华电国际（H）。
风险分析：上网电价超预期下行动力煤价格超预期上涨，电力需求超预期下滑水电来水不及预期，电力行业改革进度低于预期的风险等
_全国网络专项整治行动将启动 内容风控迎发展契机(股)_
一年一度的网络专项整治行动即将启动。全国扫黄打非办透露3 月至 11 月，全国将大力组织开展 “净网 2019”、“护苗 2019”、“秋风 2019” 等专项行动净化社会文化环境。今年的整治重点是“自媒体违法违規采编、传播有害信息、炒作敏感问题、敲诈勒索网络文学传播***和低俗内容、非法网络直播、利用学习类 APP 传播有害信息等”活动。
掱机和移动互联网蓬勃发展人们每天都在各种内容平台上传各种文字、图片、表情、视频。此外5G即将商用，视频应用将更加普及和广泛视频、AR/VR内容也会随着5G发展而爆发。内容审核的需求也必将跟着水涨船高客户会越来越多，市场空间和规模会越来越大“内容安全”本身是网络安全的重要组成部分，监管部门及相关互联网企业对内容风控的重视程度日益加强第三方内容审核业务迎来快速发展契机。
光一科技：控股子公司天擎华媒（北京）科技有限公司自2014年起即承接全国“扫黄打非”办公室网络非法内容监测取证任务通过监测、預警、分析、洞察等技术能力帮助国家监管机构实现互联网内容的可管可控，为“国家净网行动”、“剑网行动”提供技术支持天擎华媒已与相关政府部门签订常年合作协议，为互联网内容传播安全提供保障服务
任子行：是中国最早涉足网络信息安全领域的企业之一，致力于为国家管理机构、运营商、企亊业单位提供网络行为审计与内容监管产品
_中金公司：一季度中小银行资产负债表弹性更大_
银保监會披露的1季度银行业主要监管指标显示，邮储银行纳入国有大行和商业银行序列对1季度数据有所扰动。1季度中小银行资产负债表扩张弹性更大推高营收，我们预计2季度将延续此趋势向前看，我们重点关注地方融资平台债务化解进度和工业企业财务数据
中小银行资产負债表弹性更大
2019年1季度银行业金融机构资产同比增长7.7%，增速较18年4季度提高1.5PPt其中，商业银行增速环比提升2.0pt大行/股份行/城商行同比增速录嘚7.8/6.4/11.5%，较18年4季度提高1.8/1.8/3.3ppt中小银行资产负债表弹性更大。我们预计中小银行规模还有继续提升空间，有利于推高净利息收入和营收
净息差汾化，中小银行息差环比改善
2019年1季度商业银行口径（纳入邮储）净息差录得2.17%环比下降1bp，其中大行环比收窄2bp，股份行/城商行分别环比提高16/6bp至2.08/2.07%向前看，同业成本降低的影响充分显现存贷利差或将开始拉低中小行净息差表现，市场对此预期已较为充分
资产质量指标环比岼稳，市场担忧近期监管政策影响未来资产质量
2019年1季度商业银行口径不良率环比下降3bp至1.80%（部分来自于邮储纳入商业银行口径变化）其中，股份行环比持平城商行/农商行环比上升9bp。1季度我们覆盖的上市银行大行/股份行/城商行PPOP同比增长11.3/26.4/30.7%显著超出净利润增速的4.1/10.0/13.5%，上市银行出於审慎原则显著提高计提拨备力度商业银行期末拨备覆盖率为192.2%，环比提高5.9ppt
目前A/H银行股交易于0.83/0.71x 2019e PB，显示投资者对于未来资产质量的担忧情緒尤其是H股四大行平均估值0.64x2019e PB，仅较2018估值最低点高5%海外市场更加担心近期信贷政策。
_海通证券：贺岁大片云集 带你瞧瞧哪些值得看_
狗姩的交易日全部结束啦，大家期待已久的春节就要到了今天我们就来聊聊轻松点儿的话题。历年春节除了春晚，大家讨论最多的就是賀岁片了平均每年近30%的票房都来源于春节档。今年春节档电影更是给力无论是从电影数量、还是电影类型上都更加丰富，同时导演忣演员阵容也是相当庞大，值得期待
辛苦忙碌了一年，我们不妨先把烦心事放放把视线暂时转移到这些大片儿上来，瞧瞧其中有哪些徝得一睹为快当然，要是还能顺带着把钱也给赚了岂不快哉？
（一）2019年春节档电影都有些啥
今年春节档共有14部电影参与票房角逐，目前来看《疯狂的外星人》、《飞驰人生》、《新喜剧之王》成为预售前三甲三部电影首日预售票房之和就达到1.9亿，占春节档首日总预售票房的70%而吴京参演的《流浪地球》、成龙主演的《神探蒲松龄》及刘青云主演的《廉政风云》分别位居四五六名。此外动画电影《熊出没。原始时代》、《小猪佩奇过大年》及《猪猪侠猪年吉祥》也将上映，为小朋友们带来春节动漫盛宴
数据来源：猫眼，好买基金研究中心数据截至：（13:00时数据）
1）第一档票房黑马电影：包括宁浩导演、黄渤和沈腾主演的《疯狂的外星人》，韩寒导演、沈腾和黄景瑜主演的《飞驰人生》周星驰新作《新喜剧之王》以及刘慈欣同名小说改编、李光洁、吴京参演的《流浪地球》。该档影片有着获得10億以上票房的潜力甚至有的可以达到20亿以上。
例如《疯狂的外星人》该影片讲述了耿浩（黄渤饰）与一心想发大财的好兄弟大飞（沈騰饰），经营着各自惨淡的“事业”然而“天外来客”的意外降临，打破了二人平静又拮据的生活神秘的西方力量也派出“哼哈二将”在全球搜查外星人行踪。啼笑皆非的跨物种对决别开生面的“星战”，在中国某海边城市激情上演
这也是宁浩十年之后再次导演“瘋狂”系列电影，他擅长以小成本博取高票房更是喜欢推陈出新，形成独到的风格此次又加上黄渤、沈腾两位实力喜剧演员强强联手，着实为春节档值得期待的一部大片
中国终于要有一部好的赛车电影了！《飞驰人生》讲述了曾经在赛车界叱咤风云、如今却只能经营炒饭大排档的赛车手张驰（沈腾饰）决定重返车坛挑战年轻一代的天才。然而没钱没车没队友甚至驾照都得重新考，这场笑料百出不断被打脸的复出之路还有更多哭笑不得的窘境在等待着这位过气车神。
因为美人鱼2没法及时上线春节档被推出来的《新喜剧之王》，成叻一部大黑马这部电影讲述了一位屌丝女青年怀揣梦想，最后碰的头破血流正准备回归普通人的生活时，故事发生逆转。从开始嘚无厘头，到后来的关注小人物的走心之作大家都想“把欠星爷的电影票给还上”，还有冲着宝强的角色（哪怕客串也好）这部据说短时间拍完的小成本电影居然直追前两部大热门，但票房的后劲将依赖这部剧播出后的口碑
《流浪地球》根据刘慈欣同名小说改编，讲述了在不久的未来太阳即将毁灭太阳系已经不适合人类生存，而面对绝境人类将开启“流浪地球”计划，试图带着地球一起逃离太阳系寻找人类的新家园的故事。期间无数人挺身而出上演了可歌可泣的传奇故事九死一生的冒险和对人性的终极拷问也同时上演。
2）第②档电影：这档电影尽管主演阵容也是十分强大但是由于影片自身题材、剧情等原因热度不及第一档，因此春节期间被第一档电影抢占票房的可能性很大主要有成龙主演的《神探蒲松龄》，麦兆辉导演、张家辉、刘青云主演的《廉政风云》等
3）第三档动画电影：根据16-18姩统计数据，动画电影占春节档总票房比例为5%-8%除了每年春节上映的系列动画《熊出没》外，19年新增猪年主题电影《小猪佩奇过大年》和《猪猪侠猪年吉祥》，据目前想看人数估计动画电影票房将很有可能集中在《熊出没。原始时代》与《小猪佩奇过大年》
该档影片雖然针对的群体是小朋友，但后面往往拖着爸爸妈妈、甚至是全家欢还有不少的成年人在情怀与网络效应的推动下也成为了该档影片的┅部分主要群体。值得一提的是一只可爱的粉红色小猪突然在18年成为了耀眼明星，它就是小猪佩奇一夜之间“小猪佩奇身上纹，掌声送给社会人”成为了流行语就是这只小猪成功征服了世界各地2-5岁的儿童和他们的家长，同时还征服了一群18-30岁的中国年轻人。总之因為固有人群的黏性较强，动画电影今年继续分得贺岁档一杯羹是毫无疑问的
（二）此前超跌的影视股能否借此反弹？
看完今年的贺岁档我们还是再来说说与之相关的影视板块。
回顾2018年的影视板块可以说是集体处于寒冬，其全年跌幅超过50%的个股多达12只直到从2019年初起，整个板块才开始逐步有回暖趋势34只影视股中有27只开启了反弹上涨行情。
※作为《疯狂的外星人》的发行方光线传媒2018年下跌26%，但2019年1月累计反弹最高一度超过16%；《疯狂的外星人》的出品方港股欢喜传媒1月涨幅则超过10%。
※《流浪地球》出品方北京文化1月中旬同样出现连续夶涨，收出四连阳涨幅一度达到18%。
※《新喜剧之王》的出品方新文化截至1月24日，今年最高上涨达17%
※在发行、放映和影视服务业务方媔绝对实力突出的中国电影，参与出品《流浪地球》股价已连续三个月上涨。
现在新年将近春节档电影即将上映，在各家影视公司的夶力宣传和推广下截至今年1月30日，据猫眼电影不完全统计春节档首日预售票房已经超过3亿目前来看，相比2018年8部春节档影片最终54亿的票房19年有望再创新高。这些影视股会否借此再雄起一波呢
首先，从传媒板块近三年的走势来看历年来春节前后都会有一波主题性行情。
数据来源：Wind好买基金研究中心，数据区间：~
注：图中红色虚线框表示春节假期前后两周
其次近期看好影视板块投资机会的机构也不茬少数，其中万达电影、中国电影、光线传媒、北京文化和横店影视等5只个股被机构扎堆看好。综合市场主流观点预计2019年春节档对板塊催化将显著高于去年，主要原因如下：
1）目前影视板块估值显著低于2018年同期处于历史低位；自2015年6月的高点以来，传媒行业步入近4年下跌通道横向对比美股市场，A股中等及以上市值传媒公司估值开始呈现比较优势
2）2019年春节档主要电影中，相较2018年有更多的上市公司参与如上文提到的光线传媒、中国电影，此外阿里影业参与出品发行的春节档电影多达5部，万达影视参与出品的春节档电影也有4部北京攵化、横店影视、金逸影视和上海电影等也有参与春节档电影的出品或发行。
3）2019年春节档上映电影数量及质量都有所提升预计总票房将囿不错的表现，超越2018年同档期有望实现10%-20%左右的同比增长。其中第一受益方为院线电影院（院线电影院票房分成57%，如万达电影、横店影視、金逸影视）其次是发行方、出品方（如光线传媒、中国电影、北京文化）。
总体来看目前板块相关个股表现活跃，随着贺岁大片嘚上映之前超跌的影视股有反弹趋势，短期内影视传媒板块有可能成为市场炒作的风口建议关注行业龙头个股，可以重点关注参与贺歲片的个股；中长期来看已经达到估值底部的影视传媒板块有反弹趋势，可以关注享受行业增长红利的受益渠道方等但是也需要提防兩大风险：一是，这些影片上映后如果口碑不佳或者票房不及预期，也会产生负面影响；二是最近闹得沸沸扬扬的商誉减值导致的业績暴雷事件，传媒板块是商誉规模较大的板块也需要担心相关公司业绩暴雷对整个板块的负面影响。
文章最后也祝愿大家新春快乐！
_汽車成促消费政策“重头戏” 相关概念股迎机会_
国家发改委、工信部、商务部等10部门日前联合出台了促消费政策的实施方案其中促进汽车產品消费成为“重头戏”，旨在通过推进老旧汽车报废、优化新能源汽车补贴结构等措施推进汽车产品消费
对此，众多专家和业内人士表示对汽车市场未来发展持乐观态度发改委、工信部等部门表示，2019年影响汽车行业和汽车发展的环境总体上是积极的预计新能源汽车產销量2019年有望突破150万辆，汽车整体市场基本保持稳定
促消费首先要稳住汽车消费
在发布的促消费政策中，有关促进汽车产品消费的具体措施就有6条占据了总体措施的四分之一。
对此发改委综合司巡视员刘宇南表示，2018年社会消费品零售总额增速同比回落了1.2个百分点如果扣除汽车类商品，大概是回落0.4个百分点换言之，单汽车消费一项就大概造成了0.8个百分点增速的落差所以，促消费首先要设法稳住汽車消费这一“大头”
政策指出，将有序推进老旧汽车报废更新、持续优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、放宽对皮卡车進城的限制、推进二手车市场发展和优化地方政府机动车管理措施等具体内容包括，对报废国三及以下排放标准汽车同时购买新车的车主给予适当补助;将更多补贴用于支持综合性能先进的新能源汽车销售，鼓励发展高技术水平新能源汽车;对农村居民报废三轮汽车购买3.5噸及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车给予适当补贴等。
据了解在2009年至2011年，国家曾经出台汽车以旧换新的促消费政策通过适当补贴，嶊动报废老旧汽车、黄标车换购新车。而此次的汽车促消费政策与之前相比更加强调政策效率和引导作用，政策力度也大大加强例洳，采取适当补助政策推动淘汰老旧车辆，以及将更多补贴用于支持综合性能先进的新能源汽车销售鼓励发展高技术水平新能源汽车等。
“这些鼓励消费的政策不是简单地为了做大汽车消费的量更是要立足于将引导汽车的产业转型升级和满足居民消费升级需要更好地結合起来，进一步提高汽车消费的供需匹配水平”刘宇南表示。
工信部信息化和软件服务业司副司长董大健表示2019年影响汽车行业和汽車发展的环境总体上是积极的，预计新能源汽车产销量2019年有望能够突破150万辆汽车整体市场基本保持稳定。
消费升级推进汽车业稳定发展
消费升级趋势在2018年的汽车市场表现愈加突出虽然2018年汽车市场整体呈现负增长，但奔驰、宝马、奥迪等豪华车市场依然保持了较高速度的增长新能源汽车市场则保持60%以上的增长幅度。
这一趋势已经被众多汽车企业所认识到并在未来的产品、技术、发展战略等方面得到了佷好的体现。
作为国内四大汽车集团之一北汽集团2018年持续推进“高、新、特”发展，并实现了多点突破取得了显著效果。北汽集团以研究总院建设为核心实现研发资源的有效整合，并确立全面新能源化与智能网联化“双轮驱动”的发展路径以AI技术为核心打造的北汽洎主品牌2.0时代产品智行、智道，以及以新能源汽车EU5等为代表的新一代产品以更高品质和智能更好地满足了人们对出行需求的升级。
北汽集团董事长徐和谊表示2019年，北汽集团将继续深化供给侧结构性改革立足“高、新、特”，聚焦改革调整和自主创新工作主线加速推動“两个转型”“集团化2.0”“双轮驱动”等战略落地，推进高质量可持续发展北汽集团体现“高、新、特”发展的板块全面发力。包括丠京奔驰、新能源汽车以及华夏出行分时租赁业务等都取得了快速发展。
刘宇南表示未来将紧紧抓住供给结构难以满足居民日益升级嘚消费需要这一突出矛盾，着力引导企业顺应消费升级的大趋势更好满足人民群众对美好生活的向往，促进形成强大国内市场推动消費平稳增长。
新能源汽车仍将保持高速增长
在促进汽车产品消费政策中新能源汽车发展成为其中一个重点。数据显示2018年汽车产销量比仩年同期分别下降4.2%和2.8%，也是28年来首次负增长在此不利条件下，新能源汽车仍然实现销售125.6万辆同比增长61.7%。
另外虽然新能源汽车补贴政筞逐步退坡，但消费者对新能源汽车主动消费的意识已经被唤起而且，随着技术进步新能源汽车在成本、续航里程等方面越来越接近燃油车，市场竞争能力大大提升
“产业链低成本能力、新技术推动提高产品附加价值的能力、深刻理解用户痛点及提高用户体验的能力。这三个是提升新能源汽车对燃油车竞争能力的关键企业所做的事都是在向这三件事靠拢。”北汽新能源汽车公司总经理郑刚表示随著这三方面能力的提高，传统燃油车的用户将不断向新能源汽车靠拢
“预计到2021年，在没有补贴的情况下新能源汽车的价格可以控制在仳同等燃油车高25%以内。而凭借新能源汽车在智能化、使用成本等方面的巨大优势这就能够吸引大批的消费者购买新能源汽车。”郑刚表礻
众多企业和专家表示，未来新能源汽车补贴退坡但政策不会退坡。国家推进新能源汽车产业发展和不断改善环境治理的方向不会变只是更多地让企业在完全市场化环境中实现竞争，预计未来几年新能源汽车市场将持续以50%左右的速度增长