这个问题是每个投资者都应该特別注意的一个问题有时候，一家公司推出了某个特别的新产品这个产品的销量极好，也给公司带来了很多利润但是，请不要因为一個成功的新产品而盲目地买入这家公司的股票你首先应该问这样一个问题:新产品带来的营业额和利润到底占这家公司总营业额和总利润嘚比例是多少？

对于一些大型公司来说单一产品的营业额和利润通常不会超过公司总营业额和总利润的10%。在这样的情况下因为某个成功的产品而盲目地购买该公司的股票是不理智和没有道理的。你需要全面了解这家公司的其他方面把公司当作一个整体来分析，而不是┅叶障目只看到单一产品的成功

反过来说，如果这个特别成功的产品占了公司总营业额或是总利润的25%以上那么这个公司确实有它的吸引人之处。对于小型公司来说公司的所有营业额和利润都来自于某个单一产品的成功也不足为奇。这样的公司将会高速发展而你需要關心的是，这样的高速发展是否可持续以及能够持续多久。比如说苹果电脑公司(AAPL )于2001年10月把著名的苹果播放器( iPod )推向了市场。到2004年1月苹果公司已经售出了200万台iPod， iPod是一个极为成功的产品紧随其后苹果公司又推出了另外两款更为成功的产品:苹果手机(iPhone)和苹果平板电脑(iPad)，

下表是蘋果公司的财务数据

表6-6 苹果公司的财务数据

看看苹果公司年的营业收入和销售净利率是如何变化的。随着iPod的上市这个产品快速引起了消费者的狂热迫捧，也正是从这个时候开始苹果公司的营业收入和销售净利串连年攀升。苹果公司为什么能做到这一点呢因为它不是呮靠iPod这一个产品，而是能不断推出成功的新产品苹果公司的股价变化如图6-1所示。

图6-1苹果电脑公司的股价走势和日成交图

在国内量化金融这个概念近来佷火，大家似乎不谈点量化模型、对冲策略之类的都不好意思跟别人谈论金融投资了，通过有效的基因筛选与重组我们能够培育出更加多产的水稻。那么通过对投资项目的定量分析与筛选我们大多也能将自己培育为更抗收割的“韭菜”，水平好的甚至可能和庄家过几招

无论是爱德华·索普在《决战21点》中所讲述的如同“赌神”一样的故事还是詹姆斯·西蒙斯麾下“文艺复兴基金”所创下的惊人的35%的回報率，都给量化投资笼罩上了一圈神秘光环

本期给大家带来的传奇故事主角就是爱德华·索普，第一个在牌桌上依靠数学击败庄家从而赚钱的人，他以自身的传奇经历告诉我们这世上还有比迷信运势与手气更靠谱的赢钱方式，他还是最早运用量化的方法来赚钱的人之一，之後将战场从拉斯维加斯转为纽约从21点的牌桌转为华尔街的金融研究了。

一夜之间奇袭赌场如何决胜21点

在全世界各大赌场的赌桌上，“21點”几乎都是最热门的游戏之一起源于16世纪、最早出现于法国。

1961年春一个星期六凌晨5点刚过，在内华达州里诺市的一间破旧小赌场此时已然灯光黑暗，只剩下霓虹灯还在不断闪烁

一名28岁、深色头发的21点(一种扑克游戏)玩家，坐在空荡荡的赌桌旁从夜里直到凌晨，他絀手一直不重每次只下1~2美元筹码的注，运气不好输多赢少，眼看着自己的筹码即将告罄显得有些焦躁，好像在等待着什么

随之时間的推移，他开始加注这是那些期望翻盘的人常见的举动。

他先是加注到4美元赢了一把，紧接着他将赢得的筹码全部压上，又赢了┅把仿佛命运女神在眷顾这位玩家，他第三次继续加注竟然又赢了，而且这一次他连本带利收获了16美元，打了一场史诗级翻盘

如果说前面发生的事纯属运气，那么接下来发生的事就让庄家彻底心碎了无痕：这位玩家并没有见好就收，而是趁热打铁这一次，他收獲了32美元此时，庄家心神已乱眼前这个家伙到底使了什么妖术，来砸场子的

终于，这个人没有继续加注他留下12美元利润，只用剩丅的20美元继续投注尽管减少了筹码，但是依然连赌连胜.....

终于他觉得差不多了，起身离开他回头看了一眼庄家，一脸蒙那啥并且夹雜着一股咬牙切齿的愤怒。

而类似的场景之后又在其他赌场陆续上演。

不久一个如何打败庄家家的故事在华尔街就流传开了：一夜之間，有个人奇袭了内华达雷偌市的所有赌场并成功地从“二十一点”桌上赢了数万美元。那些曾经遭遇“血洗"的赌场纷纷将其拉入黑洺单，并合谋更改游戏规则......

他的名字叫爱德华·索普（Edward Thorp)这一年，牌桌上依靠数学击败庄家从而赚钱的方法被验证了

1962年爱德华·索普用《Beat the dealer》一书为我们阐述了如何在牌桌上致富的“秘密”：

既然赌博是个概率问题，那么胜算几率就可知：虽然索普不能确定下一张牌究竟是什么然而他确实知道，从统计上来说他已经取得了如何打败庄家家的优势。这其中的奥妙就是概率论中最基本的定律之一：大数定律

如果赌徒不想因赌资告罄而出局，那么他应该按照自己的荷包加码或者减注：胜算大时出重手胜算小时就收手。瞄准时机积极出击，使自己的资金量呈指数增长同时又避免破产的诅咒。

当Edward ·Thorp微笑着迈出赌场走入内华达州和煦的阳光下。事实胜于雄辩Thorp的系统是有效的，他击败了庄家

量化投资的演变，始于方法论

出来混迟早是要还的,1964年的一天爱德华·索普正在拉斯维加斯玩百家乐，他要了一杯雪顶咖啡，啜了几口，就开始飘飘然了，幸好与索普夫妇同行的朋友中正好有位护士，才及时得将其从鬼门关中拉了回来。

明显，索普在牌桌上的“小伎俩”惹恼了某些人这次被投毒的境遇也吓坏了他，他决定为他的策略寻找新的实验场于是将目光投向了世间最大的赌場——华尔街。

这是“量化投资”首次从方法论提升到实际操作层面也促使这一伟大的科学走进了华尔街。

30年代以前投资主要靠主观判断，靠拍脑袋想或者靠小道消息。那时的美国和现在的国内市场有些相似内幕消息满天飞，庄家大肆收割丰厚的利润这些直到1933年嘚证券注册法案和1934年的监管法案出台实施后，才有了很大的改变投资者逐渐开始研究如何用科学的方法来赚钱。

1932年本杰明·格雷厄姆和戴维·多德写了本书，叫《证券分析》，这本书被誉为投资者的圣经。它建立了价值投资的框架，首次指出每一个有价债券都有其内在的價值，还提出了量化选股的一些依据如PE，PS等

20世纪50 年代哈维·马科维茨提出投资组合理论，更重要的是他指出投资不能只看收益，还要看风险。他提出的用资产收益的方差和标准差衡量风险的方法，直到现在整个金融界依然在沿用 。马科维茨的理论使得投资在数学上可以追踪，可以系统性地通过数学和计算机进行建模、测试，从而将投资问题转化为数学问题，这对于量化投资具有划时代的意义。

到70年代特雷诺(Treynor)、夏普(Sharpe)、莫欣(Mossin)和布雷克(Black)提出了里程碑式的定价理论CAPM，把风险划分成了市场风险和公司特定风险两部分并提出了市场组合的概念。后來法玛尔等人研究发现CAPM不能解释一些现象比如说小盘股长期上比大盘股回报更高，提出了多因子模型后来发展成了套利定价理论（APT）。直至今日多因子模型仍是现在量化金融领域内应用最为广泛的量化投资方法之一，甚至现在的国内金融市场类似小盘股长期跑赢市場的现象也是屡见不鲜。随后布莱克、斯科尔斯和默顿提出用于金融衍生物进行定价的BS模型，这个模型在金融衍生品的定价和交易应用方面有着举足轻重的地位他们也因此获得1997年的诺贝尔经济学奖。

以上的理论是量化金融体系发展的基础这些理论使得投资完成了从凭主观判断，到有关键的量化数据再到应用数理知识来建模、测试的一个过程，并且随着计算机和网络通信的快速发展决策，交易和风險控制过程都可以使用计算机和程序进行理性地判断和执行

量化投资的实操过程，始于拉斯维加斯

最早运用量化的方法来赚钱的人之一便是我们上文介绍到的MIT的数学教授爱德华·索普（Edward ·Thorp） 1962年他写了本书叫《Beat the dealer》，在投毒事件发生后Thorp于1969年将战场从拉斯维加斯转为纽约，從21点的牌桌转为华尔街的金融研究了后来还写了本书叫《A Scientific Stock Market System》，主要研究的是利用可转债的套利

1982年的时候詹姆斯·西蒙斯（James Simons）创立文艺複兴公司（Renaissance Technologies）。这家公司的员工全部拥有博士学位而西蒙斯本人也是密码学出身。他们试图用量化方法做交易大奖章基金是他们公司旗下的一只基金，成立于1988年第一年他们用传统的跟随趋势的策略做投资，量化的部分非常少一年下来亏了1/4。第二年合伙人就不干了，说你得停职反省

到了1990大奖章基金才又重新投资交易，这一次他们的重点是量化策略进行投资当年就取得了56%的收益，此后20年平均收益超过35%哪怕07、08、09这三年，依然保持 很高的收益这真的是非常厉害的。不过这只旗舰基金不接受外面的钱都是用文艺复兴公司内部的老總们自己的钱在运作。

从2000年开始互联网泡沫破裂之后，大量的资金涌入对冲基金97年的时候使用量化策略进行交易的资金还不足2500亿美元，现在已经超过两万亿美元

量化投资的代表性公司有文艺复兴、KCG、Getco、Citadel、AQR、Winton、Jane Street、SIG等。随着时间的发展量化投资也逐渐衍生出多种多样的筞略，已经成为美国比较成熟和广泛应用的主要策略大类之一

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