2017年伊始回血大师寇【】受益于經济的复苏，建行(00939)不良生成率率显着下降至0.6%以下但与之对应的信贷成本（拨备计提/贷款总额）并没有同幅度下调，而是仍旧维持在1.6%-1.7%的高位水平超额的拨备计提带来的是拨备扎实程度的显着上移，拨备复盖率从2016年的18%提高至3Q18的326%拨贷比从2016年的3.37%提高至3Q18的4.63%，均是大型银行里的最高水平考虑到目前建行(00939)拨备的扎实程度，公司的信贷成本有趋势性下行的空间信贷成本从当前的1.6%每下调10bp，就可带来3个百分点左右的利潤增速提高

最好的安全边际，不是估值也不是股息收益率而是公司本身。历史告诉我们对于不好的银行，估值底会下移低估值不昰推荐的充分理由；对于粗放的银行，要么摆脱不了融资不断向市场伸手要钱要么不得不下调分红率满足资本要求，一时的高股息收益率也不一定长期站得住脚只有公司持续保持优秀，才能够给股东带来长期回报建行(00939)的优势没有被追赶上的迹象，逆势时守业顺势时能够再度拉大优势。