PE/VC行业：那一丛蛋蛋的忧伤
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其实本文的原题目叫《优与爱》，是我写于4年前的2012年6月，时逢高考结束，当时正好在飞机上的一些思考。
最近这段时间也接触了很多项目，也接触一些同行投资机构，对当前的PE/VC有点看不太懂了。也可参考前天发的文章，请查看链接---&
【以下为之前的文章】
又是一年高考日，考题花样又百出，有意思的是某省的作文考题竟是探讨极其深刻的哲学问题“忧与爱”了，可怜不少考生慌张之余将题目看成了“性与爱”，将层次又提升了一个境界。当下同样可怜的还有那些投资圈的苦逼PE们了，这不，前天刚去的天府之国，昨天就回到帝都，而现在又在万米高空了。趁着航程较长，咱也一起来扯扯投资圈的“忧与爱”吧，也答一份高考卷子，怀念一下那时的青春和梦想。
早些年的时候，做PE还是非常风光的，那时候的“爱”更多一些；而从2～3年前开动的那场全民PE运动开始，现今做PE的环境已远不如前了，这些年的“忧”更多一些。【2016更新：这俩年有点看不懂了】
那时候的PE是个纯金领、纯爷们的圈子(当然也有若干漂亮的女爷们)，毕业得是哈佛沃顿，国内也至少是北大清华，老子最好沾点皇亲国戚的血脉，或者就是江湖豪杰、商界精英，不然根本就不够格。【2016更新：现在需要考试了。】
那时候的LP们还是很相信你的，只要PE机构稍有点名气、业绩做的不错，就有大把大把的LP们(包括海外中东的富豪们)硬要塞钱让你保管，把你捧的高的，以为自己就是那么牛。【2016更新：这俩年很多年轻基金从业人士更多了】
那时候的出差必需得是头等舱、住五星酒店，豪华专车司机接送，特有面子，我身后可是代表着几十亿美金的雄厚资本啊。(而且那时候拿个国航的白金卡直接走专用通道，旁边一堆人的排着长长的队伍，要有多?丝就有多?丝。现在想想，真是悲催，谁TM无聊到天天不着地啊。)【2016更新：匆忙仍然是常态】
那时候看项目，省长市长给通个***、发改委的给提个醒，企业就稀里哗啦给招到了一起：这位是美国××资本的全球副总裁(注意，是XX 不是OO哦，不准扯到“Sex & City”)，大家有什么融资需求，我们来配合配合吧。【2016更新：这俩年谁都更即紧张又兴奋却又更谨慎了】
那时候与企业是这么谈的：你目前的规模太小了，你得做大，得做行业第一，得做到全球去，我来给你钱支持你的伟大梦想；我们有专业的投资团队，成功的投资组合与历史业绩，我们可以从各方面全方位给予你支持；所以你得打折，让我们便宜点进去，因为我们的附加价值是任何其他机构给不了的。【2016更新：三板我就真不懂】
那时候的投后其实也没啥，帮他空降个司令管业务，空降个财务总监看住钱，其他服务?有时间就问问，但是按照投资协议，企业得定期跟我汇报报表，包括我想要的各种材料。你要不想干?行啊。回购吧，对赌吧，拖延吧，看谁死得快。【2016更新：看双方的筹码吧】
那时候主要通过上市退出，敲了钟，就开始琢磨着卖个好价钱，让二级市场的那帮傻×们继续去玩吧(当然最后都是那帮小股民们在陪着玩，注意：是被玩)。那时候的PE投资虽然没有VC可以有个几十、几百的回报，怎么着也得有个5～6倍回报吧?【2016更新：很多企业提前透支了高估值，当然也有很有潜力的】
那时候的GP最享受的就是分钱的时候了，每年的管理费且不说，投资收益的20%那才是大头，一个5亿美金的中小规模基金，假设有4倍的回报，就是赚了15亿美金啊，乘个20%就是3亿美金，10个人来分，你说怎么分也不得让人眼红啊?【2016更新：想想是这样的，其实没那么容易】
那时候的PE都是一期一期的，你上一期的刚赚了几倍，分了钱，就可以继续去募下一期的基金了啊，而且特顺利，而且GP们自己也可以投入更多的钱享受直接投资的回报了。【2016更新：现在迭代的要求更快】
这些年的PE有点鱼龙混杂，也有哈佛北大毕业的，不过那是哈尔滨佛学院和北大圆明园校区的。你要出去开会，到处都是投资合伙人、董事总经理，连阿猫阿狗的也得是个副总裁级别，刚入行的小弟***也得是个高级投资经理，不然你根本不好意思拿出你的名片。这些年太子党们已经开始低调了，太子参的价格倒涨了好几倍，富二代们都做起了PE。【2016更新：这俩年的变化更快】
这些年的LP们都开始插手自己做PE了，就算给你投了钱也有很多要求，稍大点的LP还想着能在投资决策委员会里占个席位，啥都不懂尽是给投资添乱。一个项目摊薄后估值5个亿，你可以进去1个亿，但LP却说摊薄后5个亿啊，太贵了，咱还是摊薄前5个亿吧。当然，也有做得好的，也不得不夸一下，那个开火锅开到美国去的海底捞，人类真的抵挡不住了，它竟然也做PE了。【2016更新：挖煤的都要进医药啦，可以挖“酶”】
这些年有些国内的PE为了节约成本，号称进行精细化管理了，出差时也只能选择如家、汉庭了，估计美国投资人也没想到为啥如家、汉庭的酒店里发人头小卡片的有那么多。住一晚上，就可以收集许多，凑一起就可以打升级了。高铁的开通确实方便了普通民众，但是怎么觉着京沪高铁上的位置有时总空荡荡的呢，你迷迷糊糊正睡着呢，就听见有人在那大喊“喂，喂喂，张总，我是黑户资本的XXX，你听的见吗?到了车站怎么去你们那个园区?”【2016更新：压力还是很大】
这些年看项目，依然有拉拢政府、拉拢行业协会的，但是官员们比以前更精了、想得更全了，他们也害怕被哪个不着调的XX资本给骗了。另外，官员们也开始提很多条件了，我给你优惠可以，但是你得保证×××。企业我告诉你有哪几个不错的，但是×××资本们早就蜂拥而去了，除非你有更好的背景或者关系，要么你真有能力提供别人所不具有的特殊服务，哦，不对，是增值服务。【2016更新：这俩年微信太发达】
这些年从知道企业到见着董事长长啥样就得先扒一层皮，尤其那些带有省名、地名，公司名特简单的那种企业，都牛的不行不行。董事长要么在国外出差，要么在开会，好不容易能约个见面，你一看那架势，真荣幸啊，投资者接待日。但是秘书却告诉你，你只有半小时的时间，上午的××资本谈得貌似还不错。【2016更新：我就喜欢技术过硬的】
接下来，在仅有的半小时里，专业的PE大概是这样的：“研发资料?保密。市场数据?不方便透露。尽职调查?那个XX会计事务所给我们做过了，你就拿那个用吧。对了，这个月底是最后一天出意向书，现在国内外的几家大PE早就和我们接触过了，你们能提供什么增殖服务?”气得投资经理心里只骂“今天你照镜子了吗?”。【2016更新：这俩年集中路演仍然很多】
那些混混的PE却是这么谈的：“王总，您的名声在××行业可是如雷贯耳啊，虽然××资本给您15倍的PE，但我们可以给您18倍，20倍也行，只要让我们进来就行。我们打款速度非常快，签约当天就能到一半，第二天就能全部到位。我们在许多行业也投了不少公司，有成功的退出经验。我们的优点就是决策快、价格合理。”【2016更新：仍然存在】
这些年的投后管理要比以前多的多，但一般都是投了之后企业老给你提要求，或者是你老纠缠着处理些杂事。你想空降财务总监、总经理那可不行，除非你们之前就谈好了的，即使这样，家族企业的那帮人也会把空降兵高高架起，你不是空降兵吗?继续给你架个高位置。【2016更新：这俩年的矛盾更多】
但一般的国内PE其实也懒得做投后管理了，因为他们不知道该做啥，反正我是股东，到了上市前给我东西让我签字就行。就算是在做投后，那也是做得一问三不知。【2016更新：这俩年要考验真本事】
这些年的好项目越来越难找了，上市退出也没以前那么好了，特别是市场不景气，上市股价破发的频频出现，那帮二级市场的也开始做Pre-IPO了，有钱的股民早就是PE的LP了。但是PE的存续期到了，总得退出啊，于是就纷纷琢磨着能不能卖给那些先上市的，圈了钱不知道干啥的上市公司，他们打着整合行业的旗号正好把那些以前的老对手一股脑给收了，对行业到是一大好事。【2016更新：整合仍然是趋势】
分分合合，合合分分，资本市场需要动荡才能产生经济，这是历史的规律。这些年的PE平均回报率大概也就2～3倍了，有些还不到2倍，幸好我投的体量大，绝对收益还不错。但是国有成分的那些还得给社保交点费用，回报相对就更少了。【2016更新：2015的动荡太吓人了】
终于熬到项目退出，基金存续期结束，梦中数钱数到腿抽筋的日子来了，开始分钱了。虽然没有那些年的光景那么好，但幸福的泪花都是相似的，几个合伙人看着都很年轻，但依然掩饰不住耳鬓白发的茂盛，至于顶上嘛，就各有分水岭了。【2016更新：至少我们都老了好多岁，啥时候退休啊？】
至于分完钱要不要募下一期基金，好一点的PE在上一起还没退出的时候就开始那么做了，国内好些新兴的PE由于时间尚短，目前还都是第一期。当然，也有快、准、狠的以前做二级市场私募的那忙人我们暂不列在一起考虑。【2016更新：这俩年变化太快，迭代太快】
年年岁岁花相似，岁岁年年人不同，爱也忧，忧也爱。VC越来越像PE，PE逐渐开始做VC，做产业的开始做PE，做PE也开始搞产业，外资的搞人民币基金，人民币的也纷纷设立美元基金，PE开始进入二级市场，二级市场的也转到Pre-IPO投资… …在纷繁复杂的投资环境中，真的PE，敢于直面惨淡的PE如能够保持一份冷静，将尤其显得重要与难能可贵。【2016更新：沉下心做点研究是多么不容易啊】
待到投资圆满退出PE圈时，终于不用度假跟上班似的，***不断。到那时给后生们讲讲当年行走江湖做PE的经历，不知又该如何感慨万千。【2016更新：以后在四合院的枣树下给孙子吹牛，爷爷当年那也是一号人物啊！】
飞机马上就要降落了，请收好小桌板……把口水擦干净……
PE圈的“忧与爱”就先扯到这儿吧，至于“性与爱”嘛，在《穿梭在帝都和魔都的PE投资经理》那篇中也提及过不少风月，但是作为高考答卷，还是严肃点比较好。如果各位确实很有兴趣，咱专门找个时间一起探讨探讨那个深刻并富有哲学意义的话题。【2016更新：我始终相信，研究是核心竞争力之一，研究创造价值，分享传递快乐】
【以上为之前的老文，只是因为对这个行业有很多困惑，再拿出来看看】
肖恩大侠&某PE基金董事总经理，北京。&&&
肖恩大侠今年的重点包括【医院投资、并购重组、海外投资】，一些关于投资及管理模式等会陆续有所研究和分享。此外，肖恩大侠也非常关注与各路高手就二级市场投资策略、方向、标的等进行更多小范围互相交流、探讨与分享；特别是与上市公司、基金的合作投资并购、合作基金、海外收购、资源整合等之前也曾做过一些典型案例，希望与高手们和产业公司的资深人士们能有更多合作。
上回还有个别项目的合作，可以参考本公众号之前发的文，包括国内融资的项目，海外收购的项目，有不少；当然还有猎人招聘的机会哦。
邮箱：shawn.
微信号：xiaoendaxiaLooking for more of the latest headlines on LinkedIn?蓝筹龙头20倍PE可期_网易新闻
蓝筹龙头20倍PE可期
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申万认为三大增量资金入市
申万研究昨日发布最新报告指出，2015年居民增加股票配置、保险增加权益类配置、中国资本市场对外开放这三大增量资金入市，将彻底打破A股维持了数年的存量博弈格局。在此情况下，申万研究给出了2015年股市几大猜想：A股市场波动率大幅上升，上破2800（甚至3000点），下达2000点；到2015年末，原先5倍PE、10倍PE的蓝筹龙头公司可能上涨到20倍PE。
申万研究指出，2015年增量资金的三大来源：居民大类资产配置迁移、保险增加权益配置、外资通过沪港通等渠道流入。至于2014年火热的产业资本流入，申万研究认为并非显著的增量，或者对市场的边际影响可能呈现递减状态。
三大增量资金入市，申万研究认为可能将产生五大方面的影响：
第一，无论是保险还是外资，总体都偏好价值投资，即使买入成长股，也较为重视业绩的可预见性。
第二，A股市场的趋势是自我强化的，投资蓝筹的正循环趋势可能开启，2014年的上汽集团已经开了一个好头。到2015年末，原先5倍PE、10倍PE的蓝筹龙头公司如果上涨到20倍PE，也不要觉得有什么奇怪！
第三，外资和保险也需要投资“未来的蓝筹”，所以那些100亿~300亿左右市值、商业模式清晰、业绩增长稳健，已经度过了由小到大的阶段，正在由大到强阶段的新兴行业的优质公司将重新获得青睐。
第四，壳资源股票强***之末，部分产业资本“亢龙有悔”。
第五，A股市场波动率大幅上升，上破2800（甚至3000点），下达2000点。2015年A股市场将呈现高波动率，以前A股面临有利环境的时候，可能涨300点，2015年可能就是600点。
（证券时报网）
本文来源：大洋网-广州日报
责任编辑：王晓易_NE0011
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