原标题：养老金会成为“收割散户”的“资本大鳄”吗？

新华网今晚8点消息：经国务院批准，山东省确定将1000亿元职工养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作，分批划转，目前第一批100亿元已划转到位，其余基金正在归集。在此之前，7点左右，新华网发布《百姓养老钱将怎么投？聚焦养老金入市三大焦点》，文章指出：针对养老金入市，还有不少人质疑其是否会在股市中“收割散户”。有专家指出，养老金的入市初衷既不是为了当股市里的炮灰，也不是为了赚散户的钱。值得一提的是，除了广东、山东等前期已经试点入市的省份，江苏、浙江、北京等累计结余超千亿元的七省市也将成为养老金入市的大热门。

新华网北京７月21日电（“新华视点”记者徐博、赵宇航）日前，备受社会关注的《基本养老保险基金投资管理办法》已结束公开征求意见，预计将有两万多亿资金“整装待发”进入投资运营。

养老保险基金是群众的养命钱，实现安全高效的保值增值对每个人都具重要意义。记者就公众关心的焦点问题采访了相关部门和专家。

焦点一：养老金投资就是“炒股”？

办法虽然给出了２０多条养老金投资路径，但是“股市”两字还是受到了格外的关注，尤其是在近来股市波动较大的情况下，公众最担心的莫过于养老金“炒股”的安全问题。

上海市住房公积金管理中心主任马力说，办法明确规定了投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的３０％，意味着养老保险基金投资股票类产品的比例须控制在３０％以下，目的也是合理控制投资风险。

由于办法出台时恰逢国内股市经历大跌行情，不少公众担心此时养老金入市是否是政府的托市救市之举。

易方达基金管理有限公司首席市场执行官高松凡说，相对于股市数十万亿的资金量，养老金６０００亿左右的入市规模影响不大。“养老金不是用来救市、托市的，它没有救市的功能，也起不到这样的作用。”

清华大学经管学院副院长白重恩说：“公众对于养老金市场化运营存在误解，投资并不是简单的‘炒股’，而是通过多元化的资产配置，抗击通胀保值增值，通过委托专业机构并辅以专业化监管来保障资金安全。”

多年来，只能存银行、买国债的养老基金在保障了“安全”的同时，却因常年跑输ＣＰＩ而“隐形贬值”。西南政法大学劳动与社会保障法教授熊晖说，保障安全固然重要，但是在经济发展进入新常态，人口老龄化的挑战越来越严峻的背景下，实现基金的保值增值同样重要。

马力说，基金从地方逐级归集起来需要有个时间过程，不可能很快达到投资比例的上限，且会有个逐步试水的过程。而且，从企业年金十年投资情况看，配置股票类产品的比例也从未达到政策允许３０％的上限，风险得到较好的控制。同时，即便养老基金投资运营会对股市产生一定影响，这种影响也是平缓和循序渐进的。

焦点二：养老金入市会“收割散户”？

针对养老金入市，还有不少人质疑其是否会在股市中“收割散户”。高松凡指出，养老金的入市初衷既不是为了当股市里的炮灰，也不是为了赚散户的钱。

高松凡说，在实际运营中，进入股市的基金规模和时点不是由政府来直接操作的，而是由授权受托的市场机构来具体运作，而证券市场对投资有着严格的规定，养老金投资绝不会成为“收割散户”的“资本大鳄”。

“将养老金投资和散户完全对立起来是不对的。”熊晖指出，养老基金是关系到每一个民众的养老钱，取之于民，用之于民，其中自然也包括股市中的散户们。通过稳健的投资操作实现养老金的保值增值能让所有公众受益。

新加坡国立大学金融学研究员文华认为，从国外的经验来看，更多的机构投资者入市对于改善市场投资风格，稳定市场情绪都有着积极的意义。养老金入市不仅将降低资本市场整体风险偏好，而且投资风格和取向也将多元化。上市公司不再仅仅迎合风险偏好型投资者的诉求而一味地做高股价，也要加强分红来迎合机构投资者的要求，这样长线业绩就成为共同追求的目标，这是稳定资本市场的重要力量，对于广大散户而言也是重大利好。

焦点三：养老金投资还有哪些方向？

除了股市以外，养老金还有很多投资渠道。马力说，养老保险基金是群众的养命钱，最主要的考虑就是保证基金的绝对安全，不能让老百姓的养命钱出现重大风险。

办法明确养老金限于境内投资，主要包括三大类产品，即银行存款类产品、债券类产品、股票和基金类产品。在各类产品的投资比例上，管理办法都有严格的限制。总的原则是风险低的比例较高，风险高的比例较低。

马力说，养老金运营可以和国家经济发展目标结合，投入大型基础设施建设等具有长期稳定收益的领域。

“养老基金是保障基金，不是理财基金，更不是风投基金，对结余资金进行一定的增值保值是必要的，但无论投资什么一定要坚持安全第一。”中央财经大学中国社会保障研究中心主任褚福灵认为，必须明确安全保障、风险防范、责任承担机制。

对此，办法明确受托机构按照养老基金年度净收益的１％提取风险准备金，余额达到养老基金资产净值５％时可不再提取，专项用于弥补养老基金理财发生的亏损。理财管理机构从当期收取的管理费中，提取２０％作为风险准备金，专项用于弥补重大理财损失。

高松凡说，办法还提出，托管机构、投资管理机构违反本办法规定，给养老基金资产或者委托人造成损失的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任；因共同行为给养老基金资产或者委托人造成损失的，应当承担连带赔偿责任；除依法给予处罚外，由受托机构终止其养老基金托管或理财管理职责，５年内不得再次申请。

“管理办法明确，人民银行、银监会、证监会、保监会等相关机构也将按照各自的职责，发挥监管作用，对托管机构、投资管理机构的经营活动进行监管。”人社部新闻发言人李忠说，“通过这样一系列措施，我们相信，能够确保养老保险基金的投资运营是在安全的轨道上运行的。”

专家称养老金入市上限应降至10%：股市震荡令人担忧

2015年07月20日 经济观察网 记者 降蕴彰

6月底人社部、财政部联合公布《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)征求意见稿之后，立即舆论的广泛关注。包括一些专家在内，目前争议的焦点还是主要集中在养老金投资股市的问题上。

在《办法》征求意见稿公布之前，业内专家争议的焦点，主要是养老金是否应该投资股市方面，支持和反对者两方面都有很大的声音，甚至是人社部、财政部内部的官员也持截然不同的意见，而在近期，又有专家在养老金投资股市的占比上，也表示有不同的观点。

《办法》中规定基本养老金投资股市的比例上限是不超过30%。中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文表示，《办法》中规定投资股市的比例太低，应该进一步增大，而中国劳动学会副会长苏海南则认为，“上限30%”的比例有点太高了。苏海南建议初期养老金投资股市的比例不要超过20%。

郑秉文是参与制定《办法》的专家之一，他之所以竭力主张养老金投资股市，主要是三方面的原因，一是在剔除财政补贴后，现在全国养老金“亏空”正在逐年扩大，目前只有13个省份是收入超过支出，二是全国社保基金理事会从2001年投资股市到现在，年均收益率超过了8%，三是在一些发达国家，都有基础养老金投资股市的经验，“加拿大CPP 对基本养老保险基金投资的上限规定在70%，那么我们才30%”。

苏海南原本一直也主张养老金投资股市，但在本次中国股市出现大幅震荡之后，对养老金投资股市有了一些担忧。他表示，拓宽养老基金保值增值渠道虽然是个大趋势，但"我国股票市场过山车状况明显“，养老金投资股市应该循序渐进地实现，不能"一步到位"，确定“30%”的较高投资比例。

其实，与郑秉文、苏海南所持相同观点的也还有不少专家。中国社科院世界社保研究中心房连泉、副秘书长齐传钧，近期也都发表与郑秉文相同的言论，支持养老金投资股市；而一位接近人社部的专家则认同苏海南股市风险较大的观点，建议养老金投资股市的上限应该是“10%”左右。

与郑秉文、苏海南等支持养老金入市的专家不同，中国社会科学院社会政策研究中心秘书长唐钧对养老金投资股市仍然是持反对意见，他认为，全国社保基金理事会投资股市获得较好收益是在2006年、2007年，这两年的收益率分别是29.01%、43.19%，但从2008年发生金融危机以来，全国社保基金理事会投资股市基本是呈现下降趋势，甚至还未超过年均通货膨胀率。

对于郑秉文所谓国际上很多国家都将养老金投资股市的说法，唐钧也认为明显有误。他告诉经济观察报，我国养老金主要是包括基本养老金和补充养老金，《办法》中所规定的“上限30%”投资股市，是针对基本养老金而言，而美国、德国、英国、日本等发达国家，是将补充养老金投资股市，这些国家的基本养老基金是不会投资股市的。

前述接近人社部的专家补充表示，现在截至2014年底，中国基本养老金累计结余3.56万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元。官方目前对于基本养老金结余基金的安排，是预计扣除预留支付近期的养老金之外，全国可以纳入投资运营的资金总计还有2万亿元，再按30%的投资股市比例核算，下一步大约将有6000亿元是投资到股市当中。

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