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With a majority of Americans now in favor marijuana legalization, President Barack Obama is now saying weed is no more dangerous to individuals' health than alcohol.
据美国媒体1月19日报道，日前，美国总统奥巴马接受《纽约客》杂志专访，坦然提起自己年轻时曾吸食大麻的过往，并现身说法称“吸食大麻不会比喝酒更危险”。
In an interview with the New Yorker's David Remnick published Sunday, Obama said while he believes marijuana is ¬ very healthy,& the drug isn't as harmful as some insist.
“众所周知，我年少时曾吸食大麻。在我看来，这是一个不良习惯或者说恶习，但与我成年后吸了很长时间的香烟相比，没有迥然不同之处。”奥巴马说，“我不认为它比酒精危险。甚至就对个体消费者的影响而言，大麻的危险性比酒精更小。”
“As has been well documented, I smoked pot as a kid, and I view it as a bad habit and a vice, not very different from the cigarettes that I smoked as a young person up through a big chunk of my adult life. I don’t think it is more dangerous than alcohol,& Obama told Remnick.
不过，奥巴马强调他不是在鼓励吸食大麻，“我已经告诫女儿们，我认为抽大麻是个坏主意，是在浪费时间而且不太健康”。
When asked if he believes marijuana is less harmful than alcohol, Obama said it is less damaging &in terms of its impact on the individual consumer.&
在美国，大麻合法化的呼声日益强烈。然而，奥巴马更为关注美国法律处理大麻相关指控时暴露出的不公平现象，即处罚大多落在少数族裔身上。
&It’s not something I encourage, and I’ve told my daughters I think it’s a bad idea, a waste of time, not very healthy,& he added.
“中产阶级的孩子不会因为吸食大麻被捕，但穷苦人家的孩子就会。而且，非洲裔和拉美裔美国人往往更为贫穷、不太可能获得资源和支持以避免过分严厉的惩罚。”奥巴马认为，吸食大麻的青少年和个体消费者不应面临过长刑期，“毕竟某些制定法律的人也做过同样的事情”。
Marijuana is currently classified by the Drug Enforcement Administration as aSchedule 1 substance, which the DEA considers &the most dangerous class of drugs with a high potential for abuse and potentially severe psychological and/or physical dependence.& Other Schedule 1 drugs include heroin, ecstasy and LSD.
奥巴马还表示，科罗拉多州和华盛顿州通过法律允许休闲娱乐用大麻合法化是重要的实验，“因为，对一个社会而言，大部分人偶尔违法但仅有少数人受罚的现象不复存在，这很重要”。与此同时，他还指出合法化不是解决社会问题的“灵丹妙药”，这两个州将会面临挑战。
Obama said his focus on reforming laws that punish drug users, noting the racial disparity in drug arrests.
一份最新民调结果显示，超过半数的美国民众支持将休闲娱乐用的大麻合法化。专家学者认为，奥巴马的表态凸显了美国政府应顺应民意、重新考量大麻禁令的必要性。
&We should not be locking up kids or individual users for long stretches of jail time when some of the folks who are writing those laws have probably done the same thing,& he said. In August, the Obama administration announced it would not stop Washington and Colorado from legalizing recreational marijuana use, marking a major step away from the administration's war on drugs.
“改善我国大麻政策的第一步，就是承认大麻的危害比酒精小。既然总统意识到把吸食大麻的成年人关入监牢不合适，就是时候修正错误、采用更基于事实的大麻政策了。”美国非营利性组织“大麻政策项目”负责人梅森?特维特表示。
In the New Yorker interview, Obama said he believes these new laws are &important.& “It's important for it to go forward because it’s important for society not to have a situation in which a large portion of people have at one time or another broken the law and only a select few get punished,& he said.
伊桑纳德尔曼是致力于实现大麻合法化的组织“药物政策联盟”的负责人，他对奥巴马的言论表示赞许，认为总统针对科罗拉多州和华盛顿州立法行动的评价很重要，“这相当于把风注满风帆，结束大麻禁令运动真正动起来了。”
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Two decades ago, hedge funds seemed omnipotent. Whenever there was a market shock or a cyclical turn in the economy, savvy traders such as George Soros or Julian Robertson jumped in — and often made a killing.
二十年前，对冲基金似乎无所不能。只要出现市场冲击，或经济进入周期性转折，乔治∠坽斯(George Soros)、朱利安圠伯逊(Julian Robertson)等一拨精明的交易者就会迅速杀入，且往往能大赚一笔。
No longer. When turbulence hit global markets this summer, some of the best hedge fund gurus were hammered: the sector collectively lost $78bn in August. What is more striking is that this follows several years of below-par performance, in which many hedge funds have failed even to beat the US stock index.
然而，好景不再。今年夏季全球市场受到动荡冲击时，对冲基金的一些顶尖大师遭受重创，8月份行业集体损失达780亿美元。更引人注目的是，该行业的表现已连续多年不佳，其中许多对冲基金甚至未能击败美国股票指数。
Why? One reason is that hedge funds are operating in an increasingly crowded space. Another is that their neat computing models are being upended by the antics of (increasingly) capricious governments as they respond to crises with unconventional methods, such as quantitative easing.
为什么会出现这种情况？原因之一是对冲基金的运营空间日益拥挤。另一个原因是各国政府越来越反复无常，举止怪诞，采用非常规手段（比如量化宽松）应对危机，不断颠覆对冲基金简洁的计算模式。
For a third clue to why some hedge funds are suffering, take a look at a chart on page 22 of the latest International Monetary Fund financial stability report . This illustrates the recent level of global asset market “correlation” — or the degree to which the prices of seemingly unrelated major assets (most notably the S&P 500, emerging market equities and bonds, US Treasuries, high yield bonds and commodities) have moved in tandem in recent years.
至于部分对冲基金遭遇重创的第三个原因，且看国际货币基金组织(IMF)最新的金融稳定报告第22页上的图表。该图表显示了全球资产市场近期的“相关性”水平，即看似不相关的重要资产近年来价格波动趋于一致的程度，这些资产最主要为标普500(S&P 500)、新兴市场股票和债券、美国国债、高收益债券以及大宗商品。
Usually, this correlation — or “co-movement” in the jargon — does not grab too much public attention. Investors typically worry more about absolute asset price movements — is the stock market rising, say — not correlations. And national policymakers just fret about the assets sitting directly under their nose.
通常情况下，这种相关性（行话称“联动”）吸引不到太多的公众注意。投资者通常更担心资产价格的绝对走势（比如说，股市上涨了吗？），而不是相关性。而各国政策制定者只担心眼皮底下的资产。
But, as the IMF chart shows, something rather bizarre is happening now. Between 1997 and 2007, the level of correlation between the major asset classes was around 45 per cent, roughly in line with historic norms. This means that markets occasionally swung in tandem with each other (say, during the crisis of 1998), but generally did not.
但正如IMF图表所显示，一些怪异的现象正在发生。1997年到2007年之间，主要资产类别之间的相关性水平在45%左右，与历史常规水平基本一致。这意味着各市场波动偶尔保持一致，如1998年金融危机期间，但通常各自独立。
During the crisis of , correlation jumped to 80 per cent. No surprise there: history shows that a crash is usually accompanied by high correlations as investors panic — and sell.
在2008年到2009年的危机中，市场相关性水平跃升至80%。这并不奇怪，历史表明由于投资者恐慌并抛售，市场崩溃往往伴随着很高的相关性。
What is fascinating is the experience of the past five years. Since 2010, the sense of market crisis has ebbed and many asset prices have soared. But correlation has not fallen, instead, it has averaged about 70 per cent, almost twice the pre-crisis level.
有趣的是过去5年的变化。2010年以来，市场危机感已逐渐消退，许多资产价格大幅飙升。但相关性不但并未像以往一样下降，平均水平反而保持在70%，几乎是危机前水平的两倍。
This is peculiar. Privately, IMF officials and western central bankers admit they are not entirely sure why this has occurred. One explanation is government intervention: the tide of liquidity supplied by central banks has been so overwhelming that it has lifted all asset price boats.
这十分不同寻常。IMF官员和西方央行人士私下承认，他们还不完全确定为什么会发生这种情况。解释之一是政府干预，各国央行提供的流动性之巨大，托升了所有资产价格。
Another possible culprit is globalisation: not only is the “real” economy becoming more closely integrated, but the global asset management industry is more interlinked and concentrated. This matters. As Roger Lowenstein, the American author, noted two decades ago during the Asian financial crash, prices in seemingly unrelated asset classes can become tightly correlated simply because these assets are held by the same investors.
另一个可能的元凶是全球化，不仅“实体”经济越来越紧密一体化，全球资产管理产业的相互关联性和集中性也在增加。这一点非常重要。正如美国作家罗杰洛温斯坦(Roger Lowenstein)在二十年前亚洲金融危机期间指出的，看似无关的资产类别的价格可以变得紧密相关，而原因仅是这些资产为相同投资者持有。
A third factor is that market liquidity has declined , partly because tighter regulations have forced banks to cut inventories of risky assets. This can fuel correlation as thin markets create more volatility, which can be contagious.
第三个原因是市场流动性下降，部分缘于更严格的监管规定迫使银行减少风险资产。这可以推动相关性增加，因为稀薄的市场会产生更大的波动性，而波动性是可以传染的。
But some IMF officials think there is a fourth factor at work: derivatives. Previously, investors thought — or hoped — that derivatives should suppress correlation as they supposedly hedged risk. But preliminary (unpublished) IMF research suggests correlation in US equity markets actually rises when more equity futures are being used. DO YHEY SUGGEST WHY THIS IS SO?
但一些IMF官员认为还有第四个因素在起作用，即衍生产品。此前投资者曾认为（或希望）衍生产品应抑制相关性，因为它们理应对冲风险。但IMF初步研究（未发表）表明，当投资者使用更多的股票期货时，美国股市的相关性实际在上升。
Which of these is the most important factor right now is unclear. I suspect it is a pernicious combination of all four. It is also unclear whether this pattern will last. But if it does, then investors need to take note — not least because it challenges many conventional asset management ideas.
目前尚不清楚这四个因素哪个最重要，我怀疑起作用的是四者的致命组合。而且也不清楚这种模式是否仍会持续。如果是的话，那么投资者需要加以注意，尤其是该模式挑战了许多传统资产管理理念。
After all, one reason why risk-loving hedge funds prided themselves on their ability to beat indices was that they jumped between different — uncorrelated — trades. Risk-averse, mainstreet investors also typically tried to avoid losses by diversifying between different, supposedly uncorrelated asset classes.
毕竟，偏好风险的对冲基金之所以能自豪于它们打败指数的能力，原因之一是它们能在不同的、且不相关的行业之间跳转。而规避风险的普通投资者通常也将资产分散在不同的、理应不相关的资产类别上，从而尽量避免损失。
But if this 70 per cent level of correlation is here to stay, such guiding philosophies might need to be revised. The “new normal” for global asset prices might be contagion — good and bad. A particularly at a time when emerging markets threaten to deliver new, synchronised risks.
但如果相关性水平仍维持在70%，这样的指导理念可能需要修正。全球资产价格“新常态”可能会蔓延，无论好坏，而这令人感到不安，特别是眼下新兴市场很可能同时爆发新的风险。
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/cj//　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会，12月1日发布中国采购经理指数。数据显示，11月，制造业PMI为51.7%，延续上行走势，升至两年来高点；中国非制造业商务活动指数为54.7%，连续三个月上升，为2014年7月以来的高点，继续保持平稳较快增长。
　　专家表示，目前经济运行企稳回暖迹象明显，预计全年能够实现经济增长预期目标。与此同时，房地产行业步入调整期，通胀压力上升，小型企业经营状况不容乐观等潜在风险也需要关注。
　　向好 制造业PMI连续四个月高于荣枯线
　　针对11月制造业PMI的强势上扬，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，一是生产和市场需求进一步回升，企业采购意愿增强。生产指数和新订单指数为53.9%和53.2%，分别比上月上升0.6个和0.4个百分点，均创今年高点。二是消费品制造业扩张继续加快。消费品制造业PMI为53.2%，比上月上升1.5个百分点。其中，农副食品加工业、食品及酒饮料精制茶制造业、汽车制造业等行业PMI均在53.0%以上，延续了较快的扩张态势。三是高技术制造业和装备制造业保持平稳较快增长。高技术制造业和装备制造业PMI为53.2%和52.5%，分别高于制造业总体水平1.5个和0.8个百分点。四是进出口有所改善。新出口订单指数和进口指数为50.3%和50.6%，分别高于上月1.1个和0.7个百分点，双双回升至临界点以上，且为年内高点。
　　在调查的21个行业大类中，11月有16个行业PMI指数回升到50%以上，反映出多数行业初步扭转萎缩低迷态势，出现恢复性回升，特别是农副食品加工业、石油加工及炼焦业、汽车制造业上升最为明显，对制造业整体指数上升带动均超过0.2个百分点。此外，从业人员指数连续五个月上升，11月较上月上升0.4个百分点，达到49.2%，高于去年同期1.6个百分点，该指数近年来首次回升到49%以上，说明当前就业形势较好。
　　交通银行首席经济学家连平表示，制造业PMI已经连续四个月位于荣枯线之上。市场需求回暖、工业企业利润增长提速、工业产品价格回升，促进制造业景气状况持续改善。其中，在国际和国内多方面因素共同作用下，原材料购进价格指数大幅上升，是制造业PMI各细项指标中唯一高于60%的一项，对制造业PMI指数起到明显的拉动作用。在连平看来，制造业PMI和非制造业PMI持续上升，经济运行企稳回暖迹象明确，第四季度经济增速可能高于6.7%。
　　还有专家表示，在经济L型探底的过程中，PMI数据出现了连续几个月的阶段性反弹，下行的压力得到一定的缓解。中国物流信息中心结合调查中企业反馈的意见预测，市场需求回暖，价格回升，企业开工率提高，这种整体向好发展态势还会持续一段时间。2016年四季度经济企稳进一步巩固，向好发展态势更为明显，主要经济指标表现良好，预计全年能够实现经济增长预期目标。
　　扩张 非制造业经济活动增速加快
　　在连平看来，11月非制造业PMI是2014年7月以来的高点，经济运行企稳带动了商务活动景气状况上升。其中，服务业保持稳健发展态势，服务业商务活动指数上升1.1个百分点至53.7%，为年内高点。
　　赵庆河分析称，受“双十一”促销活动等因素的影响，批发零售、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业经营活跃，业务总量增长较快。随着制造业扩张步伐的加快，与之相关的生产***务业实现快速增长，商务活动指数为61.1%，比上月上升5.6个百分点。其中铁路运输、水上运输、互联网及软件信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间，表现出较强扩张态势。
　　对于未来的走势，中国物流信息中心分析师武威表示，考虑到临近年底，节日消费预期将持续升温，与消费相关的服务业对稳增长的拉动作用将更为突出。而反映基础建设投资需求的土木工程建筑业新订单指数，11月的环比升幅非常明显，表明后续投资需求有望持续释放。
　　武威表示，总体来看，消费、投资和企业生产均保持良好运行态势。目前，市场经营活动继续加快，市场需求升幅明显，非制造业经济活动增速加快。销售价格指数保持稳定，从业人员指数连续上升，经济运行质量持续趋好。11月，中间投入价格指数虽有回调，但仍保持在53.5%的较高水平，为年内次高点。考虑到制造业购进价格指数在高位基础上继续上升，上游产品价格过快上涨有可能传导至下游行业，给非制造业企业经营带来成本压力，需继续关注投入品价格指数的变化。
　　承压 经济运行风险因素仍存
　　11月，房地产业商务活动指数低位回调，环比降幅较大，新订单指数和销售价格指数均连续两个月回落。武威表示，部分地区调控政策效果继续显现，考虑到宏观调控政策的持续性，房地产行业或将开始步入调整期。
　　有市场人士担心，经济在一段时间内保持回暖态势，与房地产行业此前的高景气度是有直接关系的，未来经济增长可能会随行业调整而承压。还有一些专家认为，通胀压力上升和小型企业经营状况不容乐观等问题也需要关注。
　　同日公布的11月财新中国制造业PMI录得50.9，较10月小幅回落0.3个百分点。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，产出指数和新订单指数均出现回落，但投入价格指数和产出价格指数再次加速上涨，达到五年来最高水平，通胀压力进一步加大。11月中国经济继续好转，但较10月已降温，库存和用工状况都显示企稳基础并不扎实，警惕后期经济转冷风险。
　　方正证券首席经济学家任泽平也认为，未来通货膨胀的压力会大幅上升。他表示，11月主要原材料购进价格指数为68.3%，较上月大涨5.7个百分点。最近，煤炭钢铁有色水泥化工价格上升，产能恢复严重低于预期，受银行对产能过剩行业限贷、环保压力等制约，原材料价格、工业生产者价格可能将继续回升，成本推动的通胀压力向CPI传导。
　　此外，11月不同类型企业景气状况出现的分化现象也引起了专家重视。连平表示，11月大型企业稳健，中型企业改善，小型企业下降。大型企业PMI连续九个月位于荣枯线之上，年初以来整体呈上升趋势，创下2012年4月以来最高值。但是，小型企业经营状况不容乐观，2014年8月以来一直低于荣枯线。民间投资和制造业投资增速低位徘徊，受影响最大的是小型企业。
　　“小型企业PMI为47.4%，低于上月0.9个百分点，继续位于收缩区间，而且降幅有所加大。”赵庆河表示，除了不同类型企业景气分化外，企业生产经营中还存在其他一些困难，例如反映原材料价格和运输成本上涨的企业比重超过了三成，为近三年的高位；近期人民币汇率出现较大波动，进口原材料成本有所增加，对计算机通信及其他电子设备制造业等行业影响较大等。记者 林远
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