边锋和浩方堪称国内网游界的“老兵”，上周，他们结束了和盛大的八年“情缘”，投入了新东家(600633)的“怀抱”。

　4月10日，浙报传媒发布公告，宣布以34.9亿元的价格收购盛大集团旗下的杭州边锋和上海浩方两家游戏公司。消息公布后，停牌长达一个月的浙报传媒恢复交易，并且连封两个涨停。

　一位游戏行业的“门外汉”从网游巨头手里买走两家游戏公司，这令不少业内人士也颇感意外，也引发业界关于此次交易的众多疑问。

　“这个收购价确实感觉有点高。”艾瑞咨询分析师曹笛说。

　此次浙报收购边锋和浩方，估值分别为31.8亿元和3.1亿元。根据浙报公告中披露的信息，2011年边锋净利润为1.44亿元，浩方为1539万元，照此计算，两家的PE分别达到22倍和20倍。

　如果对比几家在美国上市的网游公司，边锋和浩方此次的估值简直高得“吓人”。按最新股价，盛大游戏的市盈率是8倍，巨人为9倍，畅游和完美世界仅为6倍和5倍。

　曹笛说，海外市场对于游戏公司一直“不太感冒”，估值水平长期较低，但、盛大等巨头收购游戏公司时，也很少给出这么高的估值。

　对于估值过高的质疑，浙报传媒董秘李庆回应说，“我们确实有参照国外上市公司的市盈率，但参照的不是网游公司，而是像人人这样的网络社区。”人人网现在的动态市盈率达到了44倍。

　李庆表示，“边锋和浩方是游戏平台，具有社区属性，运营模式和盛大、巨人等有很大差异。”按照浙报的规划，边锋未来的发展方向是以游戏为基础的互动娱乐社区。

　而且最令浙报心动的，或许不是网游概念，而是边锋和浩方手里的近2000 万月均活跃用户。李庆说，“现在互联网获取新用户的成本非常高，我们花35亿，获得2000万用户，每个用户175块，这个价格其实不算高。”

　虽然此次收购耗资35亿，但浙报表示压力不大，因为其中的25亿将通过非公开发行的方式募资，而自筹部分的10亿则会借助自有资金和银行贷款。

　“文创产业是受到政策扶持的，浙报争取到贷款没有问题，贷款后，负债率也只有30%，绝对不会影响运营。而且无论是浙报还是边锋浩方，现金流都很好。”李庆说。

　此番大手笔的收购或许只是浙报正式发力“全媒体”的第一步。“浙报传媒希望打造三大平台，新闻传播平台、互动娱乐社区平台和影视平台，边锋和浩方要扮演的就是第二个平台。”李庆称，下一步会布局影视平台，而盛大将很可能进一步深度参与进来。

　浙报是赚是赔，还有待时间考验，但盛大在此次交易里大赚了一笔已成事实。八年不到，盛大董事长陈天桥在边锋和浩方上的投资回报达到了约700%，的确不愧为资本高手。

　2004年，盛大登陆纳斯达克，携IPO募得的资金在国内攻城略地，边锋和浩方正是其首批收购对象之一，当时的身价为2000万和6000万美元。

　有意思的是，八年后，盛大从美国退市，边锋和浩方又成为了其出售的首批资产，而价值已经近35亿(约5.5亿美元)。

　曹笛说，“盛大当年收购边锋和浩方，既是产业布局，也是一种投资。”

　事实上，边锋和浩方在盛大集团内部一直以一种较为独立的姿态运作，和盛大的大型网游之间并没有太多交叉和协同作用。

　两年前，浩方与边锋合并成立了边锋集团，盛大在线COO许朝军以“内部转岗”方式出任边锋总裁。当时业内猜测，边锋极有可能成为盛大集团继盛大游戏和之后下一个分拆上市的子公司。

　可惜边锋上市并未实现，总裁许朝军任职未满一年便从边锋离职。或许正是在上市不利的情况下，陈天桥对于边锋的未来产生了新的设想。

　易凯资本CEO王冉透露，陈天桥早就看到了向A股公司出售资产的机会，两年前就曾让其帮助接触一些A股公司。在他看来，此次交易是陈天桥当年的远见“瓜熟蒂落”了。

　据艾瑞统计，去年网游的市场规模达到440亿，其中七成是大型客户端网游贡献的，另有两成多来自网页游戏等浏览器端的游戏，而边锋主营的在线棋牌等，盘子是最小的，只有5%-10%。

　曹笛说，“腾讯的用户基数大，而且有很多打包的会员服务，边锋的盈利在腾讯的压力之下是受到挤压的，会有增长，但不可能出现快速的，爆发式的增长。”

　因此，曹笛认为，盛大在游戏领域除了抓住目前主营的大型客户端网游，更多着力点会放在新兴的手机游戏上。

李开复曾多次表示，移动互联网最大的货币化载体将是移动游戏。换言之，移动互联网领域离钱最近，就是手游。

　曹笛说，“其实盛大已经收购了许多手游项目，包括研发团队、平台、渠道，虽然还没有进行整合，但确实在积极布局。”

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