8月15日，由中国证券报主办的“第19届中国上市公司金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”在贵州省贵阳市举行，311家上市公司荣获2016年度金牛奖系列大奖。中国财富传媒集团董事长、中国证券报有限责任公司董事长葛玮在论坛上表示，本次金牛奖获奖公司的一个重要特点，是资本市场的领先企业从传统产业向新兴产业转移。获奖上市公司中，生物医药、健康产业的上市公司独占鳌头，新材料、环保、高端制造领域的上市公司占据了相当大的比重。
8月15日， 中国证券报举办的“第十九届中国上市公司金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”在贵阳举行。中国财富传媒集团董事长、中国证券报有限责任公司董事长葛玮表示，评选上市公司金牛奖，重在打造经济转型、产业调整的“风向标”“晴雨表”，为更多的企业创新发展、绿色发展提供典范。重在发现长期投资、价值投资的“低洼地”“标的物”，为广大投资人实现价值、减少风险提供慧眼。
8月15日， 中国证券报举办的“第十九届中国上市公司金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”在贵阳举行。中诚信集团创始人、董事长毛振华表示，2016年沪深两市A股上市公司营业收入、净利润平稳增长，实现“十三五”计划稳中向好的良好开局。上市企业总资产和负债规模持续扩大，负债增长有所加快，资产负债率仍处于高位，企业的负债程度仍较高。
8月15日， 中国证券报举办的“第十九届中国上市公司金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”在贵阳举行。中国人民大学副校长 刘元春表示，真正的新周期还没有完全到来，目前依然处于新旧功能大转换的新常态阶段。2018年是新周期全面开启的关键点，一些实质性的改革，将在今后两年进行全面展开。
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第19届中国上市公司金牛奖颁奖典礼暨高端论坛
会议时间：日14：00——18：00
会议地点：中天凯悦酒店宴会厅2+3厅
主持人：郎永淳
圆桌对话主持人：劳志明
主持人（郎永淳）：好，尊敬的各位领导、各级专家、企业家、媒体的朋友们，大家下午好。今天这个下午是一个见证历史、开创未来的一个时刻。刚刚的短片回顾过去十八届金牛奖，对于所有的上市企业的一个梳理，当然也见证了一系列的成长。这种成长不仅仅来自于股价的成长，更在于结构的进一步优化。
今天下午欢迎各位能够来到爽爽的贵阳，来出席今天这样的环节，我代表主办方中国财富传媒集团旗下中国证券报表示热烈的欢迎。今天不仅仅分享他们的荣耀，还请专家给我们做深入的解读。当然请到一系列的企业家分享他们对于创新发展的一系列的趋势性的认识。
今天来到现场的很多专家、学者、领导都很多，接下来用几分钟的时间做一下介绍。首先掌声欢迎中国人民大学副校长刘元春先生；新华社贵州分设社长李银先生；上海证券报社刘冬赋先生；国泰君安资产管理公司董事长朱永宁先生；上海证券交易所公司监管一部副总监徐明磊生；深圳证券交易所公司管理部副总监肖金锋先生。
介绍来自主办方各位领导，中国财富传媒集团董事长、总裁、中国证券报葛玮先生；中国证券报有限责任公司副董事长王坚先生；中国证券报有限责任公司常务副总经理孙伶先生；中国证券报副总编辑闻召林先生；来自主办方的领导中信诚集团董事长毛振华先生；来自协办方的北京博星证券袁光顺先生；好未来副总裁樊保国先生。今天到场的嘉宾非常多。感谢博士基金、招商基金、南方基金、广州基金等单位对本次活动特别的支持，同时感谢乐观对本次上市公司社会责任贵州行提供支持的龙大肉食、杭州银行、宁波银行等公司。感媒体机构，中央电视台、人民网、中国日播、新浪财经等媒体对本次活动的支持。
刚刚的短片当中金牛奖从1999年开始，的确金牛奖非常值得铭记的时刻，中国证券报启动评比一作为主流权威的财经媒体。一直以来秉持公正、公开、公正的原则，建立起和上市公司的价值联系，并且建立起更加紧密的绩效评价的指标体系。中国证券报进入第18个年头，我相信他们在市场上的影响力通过我们的环节，将会播到更多的区域，影响更多的人。
接下来有请主办单位的代表，有请中国财富传媒集团、董事长、总裁、中国证券报有限责任公司董事长葛玮做致辞。
各位企业界朋友，女士们、先生们，各位嘉宾：
大家下午好！
今天，第19届中国上市公司金牛奖颁奖典礼暨高峰论坛在爽爽的贵阳举办，我谨代表组委会，向获奖的企业表示诚挚祝贺，向获奖的企业家和董秘致以崇高敬意！
随着经济全球化深入发展，改革开放全方位推进，中国经济的发展方式、产业结构、商业模式等深刻变化，翻阅金牛奖历届获奖榜单，我们清楚地发现上榜企业从煤炭、有色、钢铁切换到酒类、服装、日用品，从建材、地产切换到汽车、家电，不同大类的产业各领风骚两三年，有的甚至一年一度换新颜。在经济转型升级、向中高端迈进的大背景下，实体经济结构转型的方向是什么，产业调整的路径在哪里？这需要人们放眼全球经济科技的大趋势，瞄准经济结构调整的大方向，把握经济发展规律的大逻辑，解码区域版图，发现行业动向，分析产业变化，洞察企业经营之道。评选上市公司金牛奖，重在打造经济转型、产业调整的“风向标”“晴雨表”，为更多的企业创新发展、绿色发展提供典范。本届金牛奖获奖上市公司中，我们发现，生物医药健康产业的上市公司独占鳌头，新材料、环保、高端制造领域的公司占据了相当大的比重。资本市场的领先企业从传统产业向新兴产业转移的轨迹，恰好与国家“十三五”规划的战略取向同向而行。
资本市场的长足发展，催生上市公司大量涌现，主板和创业板市场3000多家企业，新三板1万家企业，牵动了无数国内外投资者的目光。在复杂严峻的国际经济环境中，新旧动能转换，资本市场潮涨潮落，此起彼伏。面对风云变幻，广大投资者特别是中小散户，经常雾里看花，无所施从。如何准确把脉上市公司的走势，有效衡量上市公司价值？成为广大投资者参与投资、维护利益时经常面对的难题。评选上市公司金牛奖，重在发现长期投资、价值投资的“低洼地”“标的物”，为广大投资人实现价值、减少风险提供慧眼。我们坚持独立、客观、公正的原则，持之以恒地开展金牛上市公司评选，不断完善全要素、多角度的绩效评价指标体系，对中国上市公司开展大扫描、大检阅，实现对上市公司整体价值的综合评估。这次中国证券报联合中诚信集团、中国人民大学经济研究所，通过充分运用定性研究和定量分析相结合、比较研究与综合分析相结合的方法，在确保上市公司在财务安全的前提下，从财务效益、资产质量、偿债风险、发展能力以及市场表现等方面，客观反映企业的真实业绩。我们深知，这些努力需要更加持久、深入。
中国成为世界第二大经济体，离不开大批企业家和广大劳动者的贡献。正是一代代企业家的善于学习、敢于探索，推动中国产品实现从借鉴模仿到自主创新、从中国制造 到中国创造的跨越，推动中国企业从“平原”走向“高原”，高峰连绵，谱写出当代中国企业发展的“交响曲”、“大合唱”。我们关注企 业，更关注企业家。当前，经济发展新常态特征更加明显，经济增速平稳放缓，供给侧结构性改革有力推进，经济结构不断优化，地区、产 业之间分化更趋明显。面对这些新特点、新变化、新趋势，如何找准产业定位、选择战略？如何协调好与市场、员工、股东的多方面关系？考 验着上市公司领导人、管理者的视野、远见和定力。评选上市公司金牛奖，重在发现标杆企业的领航者、管理者，为激发一大批企业家超越 自我、追求卓越树立榜样。今天，捧得金牛奖的上市公司，数量不到A股公司的5%；获得金牛最佳领袖的董事长总裁们，更是百里挑一。能站上这个领奖台，充分证明大家在这一轮大浪淘沙的激烈竞争中，经受了挑战，掌握了主动。
正是基于这些考虑，本次金牛奖评选活动设置了四大奖项：金牛投资价值奖、金牛创富领袖奖、金牛董秘奖和最佳投资者关系管理奖。金牛 价值投资奖，旨在表彰那些注重长效发展的企业，为投资者挖掘出存在价值洼地的明星企业；金牛创富领袖奖、金牛董秘奖和最佳投资 者关系管理奖，旨在表彰企业家和管理团队，授予出类拔萃、成就卓著的企业领导人，以及具有行业美誉度的管理者。
上市公司金牛奖走过了19年的历程。在持续不懈的探索和坚守中，我们对自己的价值追求、责任使命，认识越来越清晰；在栉风沐雨的磨炼 和洗礼中，对金牛奖评选的参考坐标、标准要素，把握越来越精准。我们将加强与上市公司的沟通交流，加强与专业机构的密切合作，共同 提升金牛奖质量，使之与中国资本市场一同成长。
各位来宾，中国财富传媒集团由国务院和中宣部批准成立，拥有中国证券报、上海证券报、经济参考报、新华出版社、中国财富网等权威、 专业的财经媒体，以及中国财富研究院这一智库平台。我们将积极促进政府与市场的交流，企业与客户的合作，为大家对接商务资源、加强 社会沟通、密切投资者关系架起立交桥。我相信，上市公司与中国财富传媒集团的合作空间将更加广阔。
作为中国资本市场的主流媒体，中国证券报一直以“做可信赖的投资顾问”为宗旨，为资本市场的稳定健康发展而努力。资本市场的实践永 无止境，我们的服务也永无止境。中国证券报的上市公司金牛奖评选，将同大家一起致力于建设资本市场，迎接中国经济更加灿烂的明天。
谢谢大家！
刘元春：尊敬的葛总、毛总、各位嘉宾，下午好，非常高兴来我们这个颁奖仪式进行主题演讲。原来我准备的题目是历史视角下资本的责任，后来跟主办方讨论。他们希望我讲一讲心动能、新周期。
在目前的时点谈资本的责任是一个话题。这样的时点谈一个新周期是很时髦的话题下，但是我们没有弄清楚资本的责任边界，资本与权利的关系，资本与劳动的关系，资本与社会的关系。那么我们要把真正的新周期谈清楚实际上很困难的。
原来我之所以从历史的使改谈资本的责任，一个很重要的看法在于我们认为资本的责任是一个动态的概念，在普遍的环境，我们资本必然要面临着与权利与劳工与社会不同的融合，不同的碰撞。在我们大拐点的时期，资本的责任边界可能发生剧烈的转折，而这个剧烈的转折如果从历史上找寻的话，恰恰是美国在十九世纪末期转换时期面临的结点，一旦回到过去的时点，美国历史上曾经的镀金时代向进步时代转换这样一个时代，我们就会发现，大量的大资本在镀金时代与权利进行结合，获得了最原始的这一种财富的爆发。但是在进步时代，被全面的进行约束，资本进行了全面的转型。所以我们就会看到，在美国十九世纪进步主义浪潮中间，最具代表是黑人乔治，他写了很多书。
在这样一些思潮的引领下面，我们就会看到，我们很多的美国历史上的财团摩根财团、卡耐基财团，都在大转折时期，对于承担的社会责任，他所建立的这种王朝的政治经济基础进行了一个全面的重构。当然这种重构我们就会发现有很多种路径。所以我原来想讲我们的资本如何在这样的大转折时期，如何吸收历史上的一些经验，成果的进行责任边界的重构和我们资本责任的一种重新担任。
当然也是我们一个资本的软着陆的可行路径。那么这个问题实际上在当今来讲，新周期要讨论清楚，必定要把这个问题搞清楚。因为我们都知道，一个新时期的动能来源于精英阶层的新型的激励，不在于简单的谈产业、周期。如果我们的政治官员没有一种新的激励与社会的进步相结合，如果我们的企业家没有真正的一种创新精神，而我们的知识分子没有一种真正的社会担当，那么我们的社会进步是否发展就很难。所以我们经常讨论的从过去高速增长的时期，从传统的先富起来的时期转型到双中高的时期，转型到共富时期，这三大阶层这种转型，这种内在的激励体系的建立，必定是我们新周期出现的标志和最核心的标志。
因此我们现在在资本市场讨论新周期已经有两年的时间了，那么不同的学者提出了不同的观点，但是这几年一个乱象，那就每当数据稍为有一点调整，马上跳出一个人提出一个概念，新周期出现了。老百姓很头疼，什么是新周期，为什么大家这么频繁的谈新周期，为什么大家热衷于谈新周期。很重要的，我们就发现，我们依然处于资本乱象炒作的时代，大量的学者依然在嘈杂的环境里面，为我们各种投机、各种乱象增加各种话语。
但事实上我们也会看到，也会有很多简单的粉饰太平的学者，也会为了表明目标政策的一种胜利、成功性谈到新周期的出现。但是事实上我们就会知道周期是一个很复杂的故事，它的复杂来源于几个方面。第一个从不同的角度来看，有不同的周期形态。比如说我们从技术创新的大周期，一般50年一个轮回。如果我们从房地产来看，目前所统计的叫“库之列质”周期，基本8年一个轮回。如果从库存的角度有“基青”周期以后是40个月，还有超级霸限周期基本是100年。
我们讨论的周期事实上根本不是同一回事，因此会看到很多人价格水平反转，马上有人谈。我们新周期到了。企业赢利水平发生变化，很多人会谈我们的新周期开始了。改革刚刚开始，有人会谈供给侧取得全面胜利，新周期也开始了。世界经济稍为箫条一点点，马上有人谈我们整个世界周期反转。
同时某一项专利技术得到了一点点突破，马上就会谈到四次产业革命，第三次技术革命已经开始了。所以我们就会看到一有风吹草动，大家都在谈新周期。但是可能各自谈的周期完全不一样。
我们真正要关注的周期是什么？我们不可能简单的关注短周期，特别是最不靠铺的就是库存周期。因为从统计学的角度来看，它的这一个变化幅度在50%以上，那么更重要的大家知道，目前经济大转型的过程中间，我们实物产品的库存在左右整个经济来讲，它的力量已经很小，不像传统工业经济那么强大。像美国，你要它的制造业的库存的变化对于美国经济有多大，那可能你这是笑话了。所以说我们经常讨论的一个周期往往从中期的角度来看，一种增长方式的变化，一种动力机制的转换，一种结构的转换，以及以这种新增长方式、新结构、新动力相适应的激励体系，以及这些激励体系相适应的政治、社会基础。这样的一套体系就说我们要进入新阶段。
因此我们所判断的就不能简单的依存各种参数，最近很多人最近新周期开始，标志性的事件，比如库存周期来看，标志性的事件就是我们的产成品和库存指数出现连续8个月的上扬，同时PPI在去年8月份由负转正，在5、6月份达到高点，出现回落。有人谈到库存周期进入高位。
第二个很重要很多人又谈到了我们目前规模以上的工业企业的利润在1—7月份同比增长22%，所以利润指标出现改善，那么会导致我们未来的投资会上涨，所以因此我们马上要进入到新一轮的投资周期。
当然更有甚者，我们马上进入到一个新的技术周期，这些判断有没有道理，当然有道理。盲人摸像摸到的是不是大象的鼻子、嘴巴，但是不是大象的本身。目前判断中国新的增长方式、一种新的增长动力、一种新的增长结构是不是出现了我们要依赖哪些核心的逻辑和核心的参数？这里面很重要的就是。第一个市长的投资主体愿不愿意为下一轮的繁荣进行全面投资。这是第一个核心指标。目前我们会看到，我们民间投资虽然从去年3%的增速出现了反弹，但是最近一直徘徊在6.5%左右这个水平。这种水平能不能支撑中国经济按照这种中高速进行运转呢，很难？
那么我们就是会看到，我们民间投资的积极性实际上只是出现了一些回落，远远没有到大规模的进入到一些主营行业，进入新的支撑行业的这种状态。这个非常重要。而这个参数很重要的一个就是取决于几个。第一个我们民办企业家的信心指数，对未来有没有信心。第二个取决于我们对于未来的资本投资收益率。大家都知道，我们在去年，特别是2015年资本投资收益率基本达到历史最低点，我们所测算基本在2%左右这样一个水平。目前出现了反弹，这种反弹我们就会发现，它与世界的平均水平还要相差很多，也就说是一个恢复性的。
那么进一步的增长我们并没有看到他的空间，当然更为重要的一个我们也没有看到民间资本的投资的这种空间来源于哪些地方，民间投资的这种信心稳定来源到底在什么地方，所以这是我们必须真是询问的一个。
那么投资的空间来源于什么，投资的信心来源于什么？第一个我们技术的创新，技术创新这些年都在呼吁第四次产业革命，智能技术、物联网等等先导性的新技术的出现，但是大家一定要有一个非常冷静的思考，即使在美国这样的社会，这几大先导性的行业所占GDP的比重也没有超过18%。当然我们国家按照发改委的统计，我们目前的六大战略性新兴产业所占的GDP比重是10%左右。
因此我们就会看到，目前新产业要拉动世界经济这个马车，要拉动中国经济这个马车，还没有到完全胜任的地步，所以十月五规划战略性新兴产业从十二五的8%提升到十三五末期12%左右，大家能够预计到，我们所做的规划，所进一步的空间有多大，这是可以考虑的第一个。
第二个很重要的一个，就是我们对于技术革命性的变化到底怎么看，我们就会发现，每一次技术革命都会带来专利技术的爆发，我们对过去20年的专利技术结果疏解，发现仅有一个行业在近10年的专利技术的增长速度是提升的，这一个就是环境治理是增长的。其他的专利技术增长速度都在下降。因此我们就会看到，一些革命性的技术是不是像大家如期的出现了呢？如果我们考察历史就会发现，每一次大危机恰恰是上一轮技术爆发承载的产物。大微机往往是两次技术革命的一个转折期。这个转折期一般认为有10—15年左右。这是大家比较乐观的估计，所以大家会看到，美国很多学者在谈，我们为什么对技术进步还并不是那么乐观，第四次产业革命不是像大家所想象的如火如荼。
因此从世界角度来讲，技术进步解决全球走出危机的方案是可期可求但是不可得，当然我们经常讲中国在转折期无所作为呢，我们研究的***是怎么样呢？否定的，为什么世界虽然这样，但是中国有机会，为什么？因为每一次技术赶超并不是在技术的革命爆发期所孕育的。而是技术转折期技术加速赶超出现的。那么中国目前我们会看到，技术进步很好。我们从中国的专利、科技创新、企业的投入参数来看这些年在全球处于最顶尖的状态。为什么处于最顶尖的状态？我们发现中国的大市场、大消费在大市场中不断应用技术进步是如火如荼的展开。我们有一个结论是世界技术革命并不可期，但是与市场、与应用主体的应用赶超在中国会如火如荼的发生。这个可以预期，但是我们就会发现，大量的这些新技术的应用，必定会带来很多对社会的冲突，与权利之间的冲突，因为他们所需要的空间不是过去粗放式的空间，不是政府在传统管制型、政府主导投资的这样一种模式之间来生产。
因此迎接新技术革命，中国技术的加速进步实际上还需要我们对于技术发展空间和我们整个产权保护空间上新的台阶。这个我们可以预计。
多少还有一个，就是我们空间的获取来源是什么？来源于我们逐利方向的改变，我们看到，每到高涨时期，我们都会出现逐利的高涨，都会出现泡沫，都会出现各种商品金融化，金融产品资本化、投机化、泡沫化的取向。目前很重要的新周期没有开启的关键的枷锁是中国的金融周期并没有步出艰难期。按照我们的研究，中国金融的周期的高点如果没有政府的干预，按照常态市场的运行，它应该在2013年逐步步入高点。为什么这么谈？我们经历过去几年金融市场所发生的一切问题我们就会看到。比如2012年，我们号。2014年对于政府投融资平台进行新老划断。2015年我们产生的一系列的这种动荡，2016年所产生的股灾，我们的汇率动荡等等这些。还有2016年底2017年初债券市场的问题，表明我们金融要想顺利的运转下去很困难，也就是金融周期的高点。
如果按照自身逻辑找一番，但是这些年我们利用看得见的手来弥补看不见的手的缺陷，使我们成功回避了一些硬着陆事件的出现，但是也使金融周期被延缓，所以导致我们在过去这些年里面，政府信用出钱前所未有的膨胀，导致我们的债率从传统的100%多一点一直提升到现在260多的水平，导致我们国有企业的债务从过去的60%多现在提升到GDP的140%多，大家会看到债务率达到历史的高峰。因此我们就谈到了一个，在金融周期没有全面逆转，我们的债务形成的内生性的机制没有得到全面的逆转的这种状况下，我们要想谈新周期是不可能的。
所以因此我们就会发现，我们的投资空间第一个来自于金融的整顿。第二个来源于我们对国有企业这样一个重新调整。第三很重要的来源于我们对房地产市场的治理。如果没有这些方面的一些调整，我们真正的新一轮的核心产业的投资它没有真正的动力源和投资的空间。因此我们讲，目前我们会看到，我们的政治基础已经取得了空前向好的台式。政治生态的进化在***这五年里面取得全面的胜利。外部条件得到了改善，世界经济好像摆脱了这种最低迷的状态，开始步入恢复期。同时新产业经过多年的培育也开始在崭露头角。一系列参数好像有所稳定，但是我们讲，真正的新周期还没有完全到来，因为我们要真正步入新的周期，我们必须要过三道坎。第一道坎就是我们所讲的金融必须进行全面整顿，资本回归实业，回归价值创造的这样最基本的方向，重新树立。但是核心怎么样，这个数来源于对政府权利的限制，所以金融的整顿不仅仅是就金融整顿金融，就资本整顿资本，实际上金融的整顿在金融自外，在于我们的政府，在于从监管体系的重新梳理，在于一些金融政府权利的重新梳理，在于金融资本和传统权利之间的分离。就是按照市场原则来办。如果把我们这个金融的运行也玩成政治经济，按照政治经济的哲学进行运转，那么金融的这种风险配置的方法、资源配置的方法难以形成，肯定越玩越糟。
第二道坎在于政府，要真正的大改革，要在目前放管幅的基础上要进行利益边界的重新调整，对于它目前庞大的、臃肿的体系有一个重新的梳理这样没有做很困难。
第三道坎也就是国有企业，中国经济的增长大家都知道，必须平衡几大关系。第一个关系是国有和民营之间的关系。第二个是内部和外部之间的关系。第三个市场与政府的关键。这几个关系没有很好的平衡，没有在平衡中寻找到为政府官员正确的激励，企业家正确的激励机制，为创新者、知识分子树立正确的激励，我们要想新结构、新动力、新周期出现就很困难。
所以因此按照我们的研究，我们认为，***召开之后，也就说明年2018年，是新周期全面开启的关键点，一些实质性的改革，我们一些实质性的调整，将在今后两年进行全面展开。所以因此我们认为，中国新周期中期的视角来看，新周期是可预期的，未来的一种从单纯经济的角度非常良好。但是从短期来看，我们依然是要非常审慎的，这种审慎在于我们必须迈过刚才所说的三个坎，而不是简单的停留在目前的一些其他类型周期的一些参数上面的解读上。所以我想我要给大家分享的就是这个结论。
第一个新周期没有开启，我们依然处于这个阶段，我们依然处于新旧功能大转换的新常态的阶段。
第二个结论就是新周期已经具备了很好的一些基础，特别是政治基础、外部基础和大市场、大需求的结构基础，但是我们依然要迈过三个坎，我们的真正的新一轮的增长模式、增长动力和增长周期才会出现。
好，谢谢大家！
主持人：接下来邀请联合主办放的代表毛振华先生发表主旨演讲。
毛振华：非常荣幸的能和财富集团一起来做这个主办单位，我们也是蛮高兴的见证了中国证券市场里面的另外一股力量。刚才还跟葛总讲，我们成立的消息登在中国证券报的上，一起来见证的。
今天给我的任务是讲讲公司的治理和债务的关系，我觉得这个题目是蛮重要的，因为时间关系，我简单的把我的准备给大家做一个汇报。
2008年以来，中国在世界金融危机的冲击下开始一系列的政策，使得我们两个交替，一个是自身的经济结构调整和应对世界金融危机。需要扩大投资，投资必须有资本来源，扩大债务是差不多全在这个时段当中的选择。尽管中国没有经历金融危机，但是中国采取的办法跟全世界量化宽松的政策并不逊色。
中国的债务水平是非常高的，一个是总债务水平，也反应了我们国家整个2008年以来，中国经济增长的一个基本的动力。我们要扩大投资就必须扩大资金来源，扩大资金来源就要扩大债务规模。因为国家不可能把钱发到每个企业里面去，都是通过债务工具扩张的。在这个里面影响最大的企业的债务。但是看看右边的表，中国企业的债务已经在全世界处于最高的水平。当然这个表可以再进一步***，有一部分是我们地方政府的融资平台，就是城投公司。如果把这个一栏还是全世界最高的。
我们不仅仅是全球最高的企业负债率，而且还支付了全球最高的融资成本，但是全世界在低迷时期，中国恰好还在一个利息比较高的时期。跟利息高的时期相比有所下降，但依然处在成本的高期。2015年我们国家支付债务利息占了GDP的15%，所以它反应了中国的企业所肩负的巨大的压力。一个方面我们要发展经济，要投资需要企业用扩大负债来产出资本来源，来完成投资行为。另一方面我们还要为金融机构背后的投资者来支付很高的利息。我们看到中国的金融体系、银行体系利率占到利润非常高的比值的原因。
但是扩张的同时也担下经济风险。为什么选择这样的办法。08年的金融危机过来，我们防止金融危机。在这么大的背景下，我们的政策我们也进行了梳理。就是去年刘校长带领的人民大学的研究所和我们中诚信的研究院做的报告。我们认为2008年以来中国的经济政策是双底线思维，两个底线。一个底线是要保持经济的稳步增长，叫“稳增长”，另一个底线是防风险，或者控风险。但是我们梳理了08年以来经济政策，我们发现一直到2016年底，我们才把“防风险”提出来。我们梳理历年来中央经济工作会议和《政府工作报告》关于当年的经济的提法，这个提法里面关于“防风险”一直没有放到题目当中，但是我们感觉到整个经济政策一直以防风险作为底线的。尽管是双底线，但是双底线的社会中我们把稳增长作为防风险的前提。正是这样一个背景，把稳增长作为防风险的前提作为双底线支撑的政策结构，就直接促进中国的债务和企业负债率。
那么看这个政策很有意思，2016年最后一项“防风险”出现了，尽管是“防风险”作为中国经济的主线，因为中国十年的经济政策，但是一直到最后、最近的一次，最后一句最后的角上列出“防风险”。但是最后一个角上刚好是我们翻开新的历史一页的开始，他预示着中国的双底线思维由防风险和稳增长的双底线 思维把稳增长放在优先的思维把“防风险”作为稳增长的开始。
同样是双底线，“防风险”作为优先考虑目标是非常重要的，它说明了什么？一方面我们稳增长的还是非常有力度的，在我们执行稳增长的历史时期，中国经济得到长足的发展，维持一个好的势头。2009年中国经济成为世界第二大经济体。2011年中国的对外贸易超过美国。2015年中国的资本输出大于资本输入，我们成为一个资本输出国。这三件事情都中国历史上可以说近现代史上开天辟地最重要的事件，都发生在稳增长这样一个时期。对于稳增长做出的贡献不能轻视，不能一概否认。
但是我们也要看到，这一个政策难以为继，一方面我们讲了企业包袱很重要，另一方面风险也在累积，而同时，我们稳增长的投资，特别是扩大债务工具的措施效用下降，我们投的钱不能带来同样多的GDP，投同样多的钱不能带来同样多的资本形成，投同样多的钱不能够推动人民生活改善的步伐。所以这样的情况下，我们又看到整个难以为继的另外一面。
最近我们做了一个统计，看上市公司的变化，今年以来是发生了一些好的变化。资产增长，利润增长，也反应了新的评价，具体分析不说了，因为刘校长已经讲了，到底是不是新周期难以判断的。
我们从上市公司来看，我们的债务规模，我们有365家上市公司总负债超过100亿元，从这个情况来看，上市公司的负债率总额跟全国的负债的情况相比是差不多的，应该是有过之而无不及。我们的资产负债率处于很高的水平有80%的水平，这是很高的数据。一般的讲，一些特定的行业靠负债，比如航空公司靠租赁达到90%左右，更多的一般达到60%左右，中国的负债率达到80%。净化资产只有20%，净资产和负债比是百分之几百，超过了净资产的配比。
因为时间关系我快速翻过去，表明我们做了很多的工作，债务结构比、流动负债很重要，反应整个经济运行靠着来支撑。
我们来看企业产生的现金流，这个也是我们非常关注的一个问题。
我们来看分行业的来看，这不是我那个PPT，跟我的思维不吻合。我们做了行业的梳理，发现越是产能过剩的行业，负债规模还有所加强，还有所恶化。我们反应整个企业的状态处于非常困难的状态。
我我们来看看上市公司为什么这么高的负债率，因为中诚信分析债务的时候，既不是凭大小，也不是凭先进。企业的债务有特定的历史原因， 一定阶段通过高负债形成自己的资产，也度过特定的历史时期这是非常必要的。对于我们来讲，我们来看高负债，还看中国特殊的刘校长讲的我们金融体系。金融体系在这个时期的膨胀跟整个国家、企业包括金融企业的内部的债务关系，这段时期产生了很多的债务工具，这些工具拉高了、推动了整个企业的债务率的上升。
从我的企业来看，企业内生的发展，企业内部的判断也是影响了债务的成长。所以我觉得从内部来看有很多历史原因，但是更要看到企业债务上升之后对比。债务是双刃剑，它使企业的扩张能够成为现实，但是同时也把企业的风险推多另外的高度，所以所有的企业几乎都死于不恰当的高负债之中。不负债的企业是死不了的。所有的企业都死于负债。所以对于我们来讲，一个转型的企业来讲，自己的负债少是最核心的，当然我们希望每个企业有健康的负债、循环的负债，对我们来讲是一个业务，但对我们的研究来讲秉承这样的精神，控制负债才是企业的生存、发展之道。
今天我们来讲公司治理，公司治理不仅有权利的制衡关系，我们觉得非常重要的加强上市公司的债务的管理。上市公司的债务的管理应该构成上市公司治理非常重要的一个内容。我们讲上市公司的社会责任，上市公司的社会责任首先把自己的企业做好，还得起债，对得起投资者，对得起股东，这是第一个责任，这些承载千家万户投资者的希望、梦想，甚至他们最基本的财产关系。在这个领域里面我们来说，我们怎么样控制企业合理的规模是非常重要的。
首先我们要严格控制债务规模，我们首先讲去杠杆，“去”是减少的意思，降低企业的规模，把中国过高的企业债务降下来，这是中央防风险最重要的措施。
第二个大力发展直接投资、直接融资。我们大家知道，你去观察中央关于讲企业融资和直接融资的时候，过去讲降低间接融资的比例，扩大 直接融资的比例。从去年开始起，悄然发生了变化。我们讲直接融资的时候讲股本融资和债务融资，发生了变化提高股本融资的比例。我是几年前开始呼吁要把提高企业的股本率作为中国经济政策的国策来推动。企业什么时候股本高了，防风险能力就强，企业什么时候股本率低了，债务高了，风险就大。而我们现在中国的企业债务率太高。一方面吸引投资者直接投资并不容易，资本市场在这方面有很多的管制。但是作为企业来讲，应该优先把股本融资放在首位。今天我也呼吁，大家应该利用一切有利时机，合股，而不是借债，借债终究有一天会死亡、衰退，只有股本融资才是生存发展之道。这个从最早的创业开始起，创业的时候用高的资本吸收资本。所以对于我们来讲应该把提高企业的股本率作为我们的国策。更重要的是我们要在公司治理里面嵌入债务管理的流程，债务怎么决策，债务怎么管理的。在这个基础上，完善公司的治理机构，同时推动宏观经济环境的改善，使中国的上市公司能够成为中国经济增长，迎来中国新周期的一个中坚力量。
我就说这些，谢谢大家！
主持人：谢谢，接下来中国证券报的副总编辑闻召林分析一下上市公司综合评价公司。
闻召林：受金牛奖评选组委员会的委托，向各位简单介绍金牛奖评选的体系和过程。第19届中国上市公司金牛奖由中国财富传媒集团、中国证券报联合中诚信集团等联合举办，此次中国上市公司金牛奖评选，以2016年1月起上市沪深交易所3千多公司作为参评对象。设了四大奖项。三个个人奖项由金融类上市公司参与。
……资产管理能力，在此基础上，选举13个财务指标，作为评估上市公司的指标体系、资产负债率、营业收入三年增长率等，同时本次评选主成份分析方法，基本思想考虑到指标之间具有一定的相关性，通过寻求彼此不相关的简化指标机构，抽取少于原来指标互不相关的主成份代替原来的指标。
此外组委会根据异常值评价技术，对上市公司财务、安全做出客观评价，剔除财务显著弱化较高的公司，基于以上方法，同时结合负面清单筛查，其中1414家上市公司综合得分为正数，1791家得分为负数。从地域来看1414家在31个省市自治区均有分布，其中广东250家，占比17.68%，位列第一。其次是浙江。江苏172家位列第三。长三角、珠三角仍然是中国上市公司的集散地。在1114家综合上市公司中，剔除金融机构类之外，其中生物类、化工类的公司最多，分别164家和161家。其他是电子行业108家，计算机101家。
金牛投资价值奖严格执行负面清单筛查体制，主客观打分相结合。
以上就是金牛奖的介绍，我们将把优质的上市公司，优秀的上市公司管理人向更广泛的社会群体传播，为资本市场更加健康发展而不懈努力，谢谢大家！
主持人：谢谢闻总的发布，刚刚说了设置四个奖项，我们现场将要揭晓三大奖项，来现场进行颁发致敬。接下来2016年度金牛投资价值奖，这个奖项分为十组颁发，请获奖公司代表按照顺利上台领奖。恭喜以下的公司并派出代表领奖，他们是白云山、艾华集团等同时有请礼仪人员拿上奖杯。
好，我们请两位颁奖嘉宾和所有的获奖代表一起合影留念。请往舞台的中央紧密的靠拢一些。 谢谢两位颁奖嘉宾，再次祝贺所有的获奖公司，请各位入座。
继续第二轮颁奖。我们欢迎并祝贺东阿阿胶、格力电器等，恭喜以上的获奖公司。请出颁奖嘉宾中诚信董事长毛振华先生等。
请颁奖嘉宾和获奖者一起合影留念。
感谢颁奖嘉宾，再一次祝贺获奖公司，请各位入座。
现在宣布第三批获奖者，有请贵州茅台、国机汽车、海大集团、海信电气等，恭喜以上的获奖公司，有请获奖公司派出代表上台领奖。
这一轮的颁奖嘉宾有请中国证券报有限责任公司常务副总经理孙伶先生，上海证券交易所公司监管一部副总监徐明磊先生。
请所有获奖者站到舞台的中央，一起来合影留念。感谢两位颁奖嘉宾，再次祝贺所有的获奖公司，请各位入座。
继续邀请出下一批获奖公司代表，有请华原控股、江陵汽车、金正大、九阳股份等，有请礼仪人员送上奖杯，颁奖嘉宾上海证券报社有限公司董事、副总编辑刘冬赋先生，深圳证券交易所公司管理部副总监肖金锋先生。
请两位颁奖嘉宾和所有获奖企业的代表一起合影留念，把你们最美丽的一面展现给摄影师。好，感谢两位颁奖嘉宾，再次祝贺所有的获奖者，请各位入座。
继续我们的颁奖，有请以下获奖公司派出代表上台领奖，有请巨龙股份、科士达、葵花药业、老百姓、老板电器等，恭喜以上获奖公司，请获奖公司派出代表上台领奖。
同时我们请出这一轮颁奖嘉宾，中国证券报副总编辑闻召林先生，国泰君安资产管理公司董事长朱永宁先生。
好，请闻总和朱董事长一起和获奖企业的代表合影留念。再一次祝贺所有的获奖企业，也感谢两位颁奖嘉宾，请各位入座。
继续这一轮的颁奖，祝贺以下的获奖公司，他们是联明股份、柳州医药、欧亚集团等，恭喜以上获奖公司，请获奖公司代表上台领奖，同时掌声请出这一轮的颁奖嘉宾，北京博星证券投资顾问有限公司总裁袁光顺先生，好未来副总裁、好未来公益基金会理事长樊保国。
有请两位颁奖嘉宾和获奖代表一起合影留念，谢谢两位颁奖嘉宾，再一次祝贺所有的获奖者，请各位台下入座。
我们有请下一组获奖嘉宾上台领奖，他们是全志科技、瑞凌股份、三力士、山东黄金等，恭喜以上的获奖公司，请获奖公司代表上台领奖，同时有请这一轮颁奖嘉宾，有请中国证券报有限责任公司常务副总经理孙伶先生，中诚信集团董事长毛振华先生。
请向舞台的左侧移一步，一起来合影留念。请各位入座，谢谢！
继续我们的颁奖，有请以下公司代表他们是索菲亚、天学通信、同仁堂、五粮液等，有请颁奖嘉宾，中国证券报有限责任公司王坚先生，好未来副总裁、好未来公益基金会樊保国理事长。
再向舞台的中央挪一步，好，谢谢两位颁奖嘉宾，也祝贺我们的获奖者，请各位入座。
接下来有请出新朋股份、新希望、洋河股份、伊犁股份、永辉超市等，恭喜以上获奖公司，有请获奖公司代表上台领奖。颁奖嘉宾中国证券报副总编辑闻召林先生，国泰君安资产管理公司董事长朱永宁先生。
请闻总和朱董事长和获奖代表一起合影留念，感谢两位颁奖嘉宾，也再一次祝贺所有的获奖者，请各位入座。
我们继续邀请出的以下的获奖公司的代表，他们是宇通客车、云南铜业、长春高新等，恭喜以上获奖公司，请公司代表上台领奖。请出颁奖嘉宾上海证券报社有限公司董事、副总编辑刘冬赋，北京博星证券投资顾问有限公司总裁袁光顺先生。
经过密集的颁奖，金牛奖投资价值150强这个奖项已经揭晓，我们在现场也分10轮进行了致敬，现在有请两位颁奖嘉宾和他们一起合影留念，有请各位上前一步靠得更紧密一些。
再一次祝贺所有获奖企业，也感谢所有的颁奖嘉宾，激动人心的颁奖典礼第一个环节暂时告一段落。
接下来进入本次活动的圆桌论坛环节，在圆桌论坛之后还有两个奖项的现场致敬。这一轮我邀请的是劳志明先生。专注A股上市公司有15年的时间，数十起上市公司的收购，这都是他的成功之作，接下来我们把话筒交给华泰联合证券有限责任公司董事、总经理劳志明，请他主持圆桌对话。
主持人（劳志明）：大家下午好，嘉宾上来落座吧。非常高兴担任这次嘉宾的主持，接到这个任务的时候有一点忐忑，这个主题我觉得比较接底气，创新引领财富。我想创新意味着手段，财富意味着有好的结果。
我先请嘉宾商场，第一位山东黄金股份有限公司董事长李国红；第二是浙江卫星实业发展有约在先董事长章卡鹏；第三位是广誉远中药股份有限公司张斌；第四位永辉超市股份有限公司董事长张轩松；第五位是北京博星证券投资顾问有限公司董事长。
其实创新是市场永恒的话题，对于创新大家比较鼓励，其实鼓励意味着创新本身并不容易，我昨天晚上遇到一个客户，他跟我讲，国家在宏观方面的创新比较多，但是在微观方面的创新还是很难。
今天这几位嘉宾有不同的行业，有上市公司，上市公司是各个领域，有老朋友，也有新朋友，机遇幸得创新的话题做一下这样的讨论，希望大家谈一下感受，也可以适当的吐一吐槽，首先李国红董事长做交流，山东黄金是传统型的资源类企业，通常给人的感觉是得资源者得天下，在资源类的业态下创新的点在哪儿，有什么样的体会、什么样的困惑。
李国红：谢谢你们邀请我们山东黄金参加今年的盛会，邀请我个人参加圆桌论坛。今天的主题是“创新引领财富”。大会的主题更多的是资本的责任。从这个话题我想谈谈个人得一些看法，因为山东黄金是国有控股的上市公司，它的责任可能更多的体现在对社会、对国家的责任上。当然我们的创新就要沿着这条道路、沿着这个方向去创新，因为离开这个方向的创新所带来的财富是不可持续的，这也是我个人对今天的一个看法。
那么对创新与责任的理解，我想从三个层面跟大家做一个交流。
第一个资本的创新必须要与国家的大战略、大趋势、大政策要协同，无论是国企资本还是民营资本必须朝着这个方向去创新，去获取更多的资源。我们山东黄金在“一带一路”战略的指引下，我们加快了并购的步伐，去提升、激发新动能，今年6月30号与世界排名第一的黄金公司进行合作，收购了阿根廷的金矿，我们拥有50%权益，双方按50%，目前产生较好的经济效益。同时也创造了中国国企走向海外、走向南美，树立了一个良好的社会形象。
因为我到阿根廷去拜访他们国土资源部、矿业部的领导，还有我们所在地的所管省省长，把山东黄金的理念、生态矿业的理念，以及对员工的承诺与他们进行交流，以及对社区的关照等等方面做了交流之后，他们给予了高度了评价。这是作为一个国企上市公司走出去响应国家战略。同时把良好的口碑带出去，从事提升上市公司的品牌美誉度。这是第一个看法。
第二个资本创新必须要紧密结合所在企业的战略规划，只有按照企业的战略规划去创新，才能走得更远。山东黄金在十三五开局之年我们提出“争做世界一流，勇闯世界前十”的目标，我们山东一黄金得天下是因为我们的黄金得天下，必须立足于我们的黄金主业立足于优势产业进行资本的创新，创造更多的财富。所以山东黄金提出来“争做世界前十的目标”。
要成为国际化的企业，首先必须有国际化的运营资产，所以我们并购了成熟的矿山。同时你爱进入国际化的资本市场，只有进入国际化的资本市场这种资本才能获得长远的发展，所以我们山东黄金已经启动了二期的上升工作。当然国际的黄金巨头一般在3D—5D去上升，未来朝着这个方向走，使山东黄金成为国际化的黄金企业巨头。
这是我对资本创新的第二个看法。
第三个看法资本创新必须要回报社会、汇报股东，要成为一个有良知的企业，心学大使王阳明核心的理论就是“致良知”，无论对个人还是对社会群体，还是对于企业都是“致良知”。那么我们山东黄金就明确提出了“造福社会、富裕国家”的理念，打造山东黄金“生态矿业”的理念，为社区、我们的员工创造更好的财富，更加稳定的工作环境。所以我们山东黄金明确提出了“安全环保”双赢目标，基本每年朝着这个目标迈进。
另外山东黄金在安全、汇报的理念上，因为国家明确提出生态文明建设，我们15家矿山有7家是国家绿色矿山，我们山东黄金来说是全行业国家绿色矿山最多的企业。所以作为一个上市公司要“致良知”就要做良知的企业，财富的获取必须取财有道。
所以这是帮忙对“创新引领财富”的几点看法，谢谢主持人
主持人：第一个创新作为国企来讲经济效益与国企的责任。第二个短期利益与长远的利益筋骨。这几点的思路比较清晰。
第二位伟星实业，这一块作为细分领域的龙头，基于企业的成长性有一定的思考，细分领域的龙头无疑面临成长的天花板的问题，我看伟星事业方面做了有效的尝试，原有的行业和新型的行业，在转型的过程中间的方向以及具体的交易对象有什么体会、困惑。
章卡鹏：我们一直从事细分行业，我们在销售规模上相对比较局限，在几年我们一方面秉承现有产业的做优做强发展道路逐步转型升级。在这个基础上寻求国家产业政策比较支持，技术含量比较高的新兴产业当做第二产业来培育。那么实现传统产业和新兴产业互动发展的道路。
前几年曾经进行一种尝试，收购一个希望军工企业，应该说我们感觉也非常好。未来的发展当中，我们继续把传统产业和新兴产业结合在一起来进行未来的发展，来推动我们整个伟星实业长期又又好可持续发展，谢谢大家。
主持人：我认为传统的上市公司做转型，利用资本平台和新兴行业做最有效的结合，这也是并购市场、资源整合一个重要的表现形式。那张斌总我们是老相识，创新这个对广誉远意义不太一样，因为你们是中药企业，核心的产品定风丹也是享誉天下，对中药来说意味着传统，创新在当前的形式下，营销和传统的中药是冲突还是形成互补，这方面你有什么样了体会。
张斌：我们将近500年历史的老字号企业，其实秉承着传承，中药的炮制工艺上，这是广誉远一直坚守的东西。正因为这种坚守，使广誉远走过将近500年的历史。所以无论它的核心产品在市场上几百年来得到消费者认可，实际上秉持着古法炮制的理念做好中药。
当然用创新来讲，实际上对一个老字号企业，如果在未来能够更持续健康的发展，创新也是必不可少的。其实广誉远在八十年代以前可以讲中国中药里面的佼佼者，但是改革开放三十年来，广誉远实际上已经处再一个边缘了，正是因为它有好产品，坚持传统，所以守株待兔，固步自封，在商业的模式上没有进行适应市场的变化。这三十年来，拥有三个国家非遗，在中国的企业里面绝无仅有，但是三十年发展已经处在低谷。2013年以后，我们重新在品牌，重新医的创新，重新的塑造，开设广誉远的专卖店，然后跟互联网进行进一步的结合，我们14年就是把中医的互联网+和线下国医馆进一步结合，实际上也是经营模式的创新，我继承传统、古法炮制的理念，经营方式上不断去创新，用互联网+的方式，然后以产品为载体，形成了线上线下来为国人提供全方位中医的服务。
应该讲连续4年，广誉远整个的销售业绩实现50%以上的快速增长，这跟我们经营模式的创新方面还是有一些很大的促进和提升，好！
主持人：我理解张总品质靠传承，但是经营管理、商业模式注入新的元素，这样才能进行有机结合。张轩松总，永辉超市离老百姓比较近的行业，前一段有人说过，互联网发展到什么时代，剪头、立法在网上没有办法在网上实现，您面临诸多的挑战，包括你的地域扩张和供应链的扩张，还有时刻受到电商的挑战。但是这些年永辉超市的成长是有目共睹的，在这一块你有什么样的体会呢？
张轩松：首先创新是企业永恒的主题，关键是跟时代接轨，并能可持续。永辉我们充分竞争行业，在最强大的企业去跟它竞争、合作，这样我们会通过学习一线新的经验、新技术跟新科技体系的应用。这是我们第一个感觉。
第二我们在整个创新过程中间，我们的核心是“以人为本”，我们激活个体，让很多参与的经营者首先他自己有创新意识，所有我们赋能他们自主创业的思维，我们认为创新是一个不变的，但是也不断的在变，所以应该跟最领先的企业去对标、竞争、学习。谢谢！
主持人：张总我追问一下，永辉超市地域扩张非常的猛，你进入新的领域你势必跟竞争对手贴身肉搏，在竞争当中你不会打没有把握的仗，在这种情况下最核心的竞争优势跟同行比能不能说几点。
比如说成本的控制、政治物流链条的管理，还有品牌优势，这个哪个觉得更重要一点？
张轩松：我们是快销、生鲜，最具核心的是供应链。今年我们很明确，找有品牌、有故事的产品，构建垂直的供应链。这个范围消费已经升级了，产品也全球化了，我们原来在全国范围内寻找产品。这两年我们站在全球的视野上去考虑、匹配产品，核心利益点是供应链。
第二个提高效率，效率的核心我们讲的两点，第一个我前面讲过核心激活个体，每个人原以为自己事业的发展，能不能效率提高，提高积极性、效率性。
第二我们属于联锁规模化企业，我们需要简化流程，我们在内部各个部门开始做流程优化，来复杂后台，简单前台，提高效率。真正的竞争核心是效率。
第三点整个现代是新消费时代，也是新技术应用的时代，我们对科技技术的应用我们要突破，要走出去，我们在跟科技公司的合作其实我们做了很多工作，并储备了大量的科技人才。
另外跟领先的科技公司建立合作。同时跟一些领先的企业去对标，针对性的去学习。昂觉得创新的核心和时代接轨接底气，然后引导消费过程中间核心的要素，找到自己好的定位点，不要太过于超前，滞后了又OUT了。
主持人：效率是结果，是表现能力。袁总，博星证券是聚焦并购的，跟我是同行，对于并购市场有很深的了解。跟您这一块交流两个问题。第一个当前的环境下，相对并购市场这个偏弱的环境里，这个企业基于创新的并购到底应该有那些策略。第二个问题作为博星证券来讲，它的竞争对手需要跟各个同行，各个券商竞争，我们基于业务的创新有那些打发和体会。
袁光顺：谢谢主持人。因为我们是一个证券服务机构，主要服务于上市公司和投资者两类。那么在服务上市公司，刚才一位老总也提到了，目前的上市公司创新今天是主题——创新引领财富。创新是内在的创新，就是通过战略，战略的发展，科技创新，通过融资推动战略发展。那么外部的创新也就是并购重组，外沿式扩张的。我今天想从另外一个角度就是从目前的政策背景下，上市公司并购重组这个角度谈谈我们的观点，我想看看能不能对上市公司在贵阳市扩张方面、创新方面有没有启发。
随着今明两年我们的并购、重组办法的修改，到再融资新规，陆陆续续的出台和颁布，确实上市公司的并购重组进入一个新的发展阶段。那么在这个阶段，我们判断这个趋势又形成趋势性的东西。
第一个方面就是“壳”公司会大幅贬值。前几年“科”公司一个差的公司卖到好价钱，有市场的需求。但是随着监管的出台，特别是证监会重拳打击“炒壳”的行为，上市公司的数量不断的迅速的增加。这个时候“壳”公司价值的下降是必然的趋势。所以最近市场有一种反应，有一些“壳”公司的企业尽快的出手。
第二个趋势我们认为，或者第二个变化就是以纯粹的市值管理为目的的这种并购管理处在夕阳西下的状态。为什么出现这种情况？我们认为，纯市值管理的方式确实带来很多市长的问题，主要体现两个方面。一方面前几年个别上市公司盲目的扩张，扩张的过程中间，确实因为虽然估值高，但是承诺的业绩也在高，这个情况下，前几年的非理性冲突部分上市公司已经显现出来了。那么承诺的业绩，标的公司承诺的业绩实际上达不到这个业绩。这种情况下会出现什么问题呢？就是公司的各种准备，还有就是企业可能有一段亏损，这个市场造成的影响比较大。所以这是一个方面。所以有一些上市公司自己也在纠偏，这种盲目的扩张可能不能再进行下去了。
第二个方面因为监管趋严以后，对于我们证监会的打击一个方面是盲目的冲突，非理性冲突。再一个是在冲突过程中的内部交易的延长，也是给这种行为造成了比较大的滞阻下。
市场在这个情况下并购重组有两个非常好的现象。一个现象这一次国家提出的央企混改，还有一个供给侧改革，这确实给我们上市公司的定位重组所能发挥的作用我们认为越来越重要。比如说像前期的证券报的有关领导也听到了，像宝钢在上交所和武钢的合并，还有水泥的收购，所以这都是对整个供给侧改革确实起到示范的作用。
另外一个变化趋势，第四个变化趋势就是我们的产业并购，以产业并购，或者基于上市公司战略的这种产业并购，我们确实认为会得到上市公司越来越多的重视。那么这个过程中，确实也是希望上市公司是基于战略，基于未来的这种前瞻性的、技术性的手工，或者是资源性的收购这个对上市公司未来的真正的创新发展应该是比较好的引领作用。
主持人：并购这个事因为涉及到我的本行，我也说几句我自己的观点。第一个这两年并购数量的减少，我认为不是并购的衰退，还是前几年过热之后理性的调整。还有一个市场的并购数量减少，我感觉最大的原因还真不在于尽管对它的审核尺度的严格。更多市场回归理性之后，在股价上得不到足够的回应。其实相当于市场基于价格的理性选择。所以整个市场回归理性就意味着会进入到更良性的发展。
另外一个本土的上市公司A股上市公司有一定的特殊性，我们的IPO是一个审核逻辑，审核逻辑有一些企业上市的时候更偏重合规。但是并购扩张的选择会让企业家非常难受，自己的企业有可能市场基于企业的天花板，但是会涉及到跨界和相关的多元化，这样可能出现短期的效果。所以对于上市公司而言，它兼顾产业的基本面，兼顾股票的估价，其实是非常难的地步。
另外我想跟大家探讨的话题，上市公司的发展产业的基本面，另外一个资本运作的能力。这个方面不同的公司有不同公司的侧重点，但是自身的成长性好一点，自己的基本面支撑自己的市值。基本面弱一点更偏重借助资本市场这一块。在侧重方面，几位上市公司的老总有没有自己的见解或者是体会。
李国红：对于产业与资本的融合，如何借助资本市场壮大自己的产业。应该来说山东黄金一直秉持着这个观点。过程我前面已经谈到了，我们的优势产业就是黄金的生产与冶炼，并且我们的优势当中与国际黄金巨头们，像十三五按照六个纬度进行了一个评价，评价当中我们的资源的能力应该来说在国内最具竞争力。在我们很有必要迎头赶上。
那么在资本的创新这一块，我们这么多年也紧跟国家资本市场改革的步伐，一步步往前走，所以对于产业的认同我们想专注于黄金产业。
当然刚才主持人说了，可能作为传统资源企业有一个瓶颈的问题，确实有这个问题。当然我们也要看到机遇。在瓶颈当中，在挑战当中要看到自身的优势所在，要把握机遇。应该来说，现在的黄金价格还是处再一个低位期，在低位比较加大收购的力度。现在中国的企业在世界当中有很好的知名度，像我们为什么跟排名第一的巴黎克黄金公司，他把里三大核心资产出让50%的权益出让给山东黄金，什么原因呢？那就了我们中国的企业本身的核心的产业的技术在世界是领先的。巴黎克黄金公司董事长亲自到我们山东老金矿下了两次井，基于这种情况坚固了和我们合作的决心。是因为在整个安第斯山脉，因为矿在南美洲安第斯山脉，这是世界最富集的黄金带，以后转入地下的开采，我们有井下开采技术，所以他加大与我们的合作。所以我们走出去，把产业优势发挥出来。
同时我们借助资本市场，借助资本去扩张、并购，当然也要借助国际资本市场去发挥我们自身的影响力，把我们技术优势输送到谁主要的黄金产区，黄金区域市场，这是我们对产业的一个最深度的认识，也是我们切身的感受。
我就说那么多，谢谢主持人。
主持人：章卡鹏总，我想问一个明确的，但是特态好回答的问题，从伟星的角度讲，这里面有经验，也会有其他的体会，你现在在当前的环境下，上市公司寻求第二产业的并购，您会鉴定的走下去，还是会更加的审慎。
章卡鹏：我刚才产业规模的局限性，那么寻找一些新兴产业来互补我们传统产业的发展，从我们这个思想来讲，就是把这个当做战略思想，就是选择一些产业能够持续发展的新兴产业。至于选择整个团队理念相通、思路相通、志同道合的企业进行合作。希望继续推动下去。
主持人：张斌总我也问您一个问题，光源的核心产品非常强，但是核心产品的知名度会不会成为其他产品的拓展的制约。
张斌：我觉得其实作为一个重要企业，它有两三款核心产品。真正品牌的提升对其他相关产品会形成集群效应，这是中药产业非常重要的特点，国内很多中药企业通过一款两款产品成为明星产品，很快提升相关产品的市场占有率。
从产业的资本和产业的融合，广誉远这三五年还是获利良多。15、16年连续做了做融资，上广誉远的产能得到迅速的提升。我们连续每年产能都在提升。
第二个新的产业基地今年年底投产，可以实现产值超过百亿，为广誉远后续的发展建立了产能的保证。
第二个通过资本的融资以后，我们在上游进行了产业基地的建设和下游的这些医馆的建设，其实延伸了我们围绕中药的产业链进行扩展，最主要的基础由于让原材料得到保证。更重要上游产业基地的建设，在山南包括陕西一些山区进行药材基地建设，又推动了当地农民种药材，我们在当地实现药材的粗加工，然后进一步为工厂的原材料，高品质的原材料提供了保证。更重要往上游延伸的时候，其实响应国家的号召，精准的扶贫方面，在工业+农民+农户的方面也形成了一些非常有益的探索。
主持人：张轩松总，我也想问您一个问题，因为永辉对外的资本运作也做了一些外延式的并购，从收购而言，相对于异地的自建渠道，你觉得整合的过程中间，遇没有遇到原来没有想到的一些困难？
张轩松：我们的目前发展模式核心还是以自建为主，并购的核心是希望扩大自己的供应链的议价能力和规模。同时通过合作还在数据上实现对冲，解决供应链的优化问题，核心还是围绕核心业务。
然后我们这几年应该也没有具体的，都是仓储的模式，没有控股式的的并购，可能跟市场环境有一定的因素。谢谢！
主持人：时间关系，收尾交给袁总。袁总在资本的创新方面不能给各个企业一点您的心得。
袁光顺：一个方面还是坚守，主业作为上市公司坚守主业的理念，做大做强。
第二个方面沿着主业的产业链做一个完善，在这个方面如果是说主业出现了天花板或者瓶颈，建议还是做一做相关资多化。
作为博星这几年也是我们立足于上市公司的产业并购的这样一个诸多服务领域，我们在两个方面，一个是集中在几个行业。一个是信息技术、生物药料、节能环保、智能制造，做深耕、下沉、研究。
第二个方面在这几个行业积淀一系列的智能市场，因为现在上市公司也并购标的、IPO常态化以后，标的难找，我们在双创本里面都是苗子企业，我们通过帮他做挂牌推荐，帮着他做价值研究，帮着他们做投融资，包括我们自己也投，这种情况下确实储备好企业。我希望更好通过这种方式服务于上市公司的产业并购，也进一步推动上市公司的产业的升级和发展。
好，谢谢。
主持人：希望袁总的服务和见解给各位提供帮助，资本利用好，实现企业的快速发展，真正紧扣主题“创新引领财富”。时间关系，圆桌论坛到此结束，感谢各位嘉宾的精彩发言，谢谢大家。
主持人（郎永淳）：谢谢，谢谢劳总的主持。在刚刚的分享过程当中，对于企业如何去主营业务上做大做强等都有了进一步的认识。主旨演讲第一轮的颁奖，圆桌论坛以后，接下来马上密集的两轮颁奖环节来向两位代表做一个致敬。就是董秘，其次是我们创富的领袖。
接下来进入第二轮颁奖环节。2016年度金牛奖董秘奖，我们分七组进行现场的办法。
现在进行第一组颁奖，有请念到名字的嘉宾上台领奖，有万洋、王卫东等上台领奖。同时请出礼仪人员。 有请颁奖嘉宾中国证券报有限责任公司副董事长王坚先生，有请中诚信集团董事长毛振华先生的代表。
本届金牛奖一共设置4个奖项，今天将会在现场揭晓并办法3个奖项，还有一个奖项我们将会用现代化非常特殊的方式请大家来关注，并且来揭晓。
感谢两位颁奖嘉宾，也祝贺所有的获奖的董秘。进入第二组2016年度金牛董秘奖的颁发。有请冯玉兰、西虹、刘林等，有请以上获奖嘉宾商台领奖。
同时我们有请礼仪人员送上奖杯，同时我们也请出这一轮颁奖嘉宾，上海证券报社有限公司董事、副总编辑刘冬赋先生，上海证券交易所公司监管一部副总监徐明磊先生。
谢谢，请各位入座。进入到第三轮奖项的揭晓，有请下一组获奖嘉宾，有请许庆华、徐唯放、孙凯等获奖嘉宾上台领奖。
有请礼仪人员送上奖杯，有请中国证券报有限责任公司常务副总经理孙伶，深圳证券交易所公司管理部副总监肖金锋先生颁奖。
让我们一起合影留念。谢谢两位颁奖嘉宾，再一次祝贺所有的获奖者，请各位入座。继续下一组的颁奖。有请豆妍妍、张春燕、张钰等，有请各位。请出这一轮的颁奖嘉宾，中国证券报副总编辑闻召林先生，国泰君安资产管理公司董事长朱永宁先生，有请。
请朱董事长、闻总和获奖者一起合影留念。请各位入座，我们有请第五批获奖者，有请陈淑敏、林晓峰、林彬、金波等，有请。请大家站定，现在有请这一轮颁奖嘉宾，中国证券报常务副总总经理孙伶先生，北京博星证券投资顾问有限公司总裁袁光顺先生。有请孙总、袁总。
谢谢，恭喜他们，请他们入座。接下来我们请出的是第六组获奖嘉宾上台领奖，他们是秋天、姜波、高晨霞等，有请各位。现在有请出颁奖嘉宾，中国证券报副总编辑闻召林先生，好未来副总裁、好未来公益基金会理事长樊保国先生。有请。
我们请两位颁奖嘉宾和所有的董秘一起合影留念。好再一次祝贺所有的获奖者，谢谢两位颁奖嘉宾，请你们入座。董秘奖的最后一组也即将揭晓，我们有请第七组获奖嘉宾上台领奖。我们有请彭建民、葛文斌、廖浩等，恭喜以上获奖嘉宾，请大家上台领奖。
我们的获奖者已经走到舞台，我们现在掌声有请出两位颁奖嘉宾，有请中国人民大学附校长刘元春先生，新华社贵州分社社长李银先生，有请刘校长、李社长。
谢谢两位颁奖嘉宾，再一次祝贺所有的获奖者，请各位入座。
今天在现场揭晓并进行颁发子第一个奖项是2016年度金牛创富领袖奖我们分为三组现场揭晓并颁发。第一组获奖代表我们掌声请出他们。他们是马具、王少钦、王耀、邓节、白礼西、朱朝阳、刘汉元、刘淼、刘让。有请颁奖嘉宾，中国人民大学副校长刘元春刘校长。
我们不仅向企业致敬，更向董秘致敬，要向企业家、企业家的精神致敬。谢谢颁奖嘉宾，也祝贺所有的获奖者，请各位入座。
接下来要宣布第二组获奖者，我们有请出纪鹏斌、李国红、李玉国、李福春、吴锭辉、张轩松、张斌、陈有权，有请各位。有请颁奖嘉宾新华社贵州分社社长李银先生。
把祝福的掌声送给他们，也谢谢颁奖嘉宾，请各位入座。
第三批获奖者有请范力、郑亚南、赵磊、胡发兴、柯尊洪、章卡鹏、蔡咏，有请各位，有请中国财富传媒董事长、总裁、中国证券报有限公司董事长葛玮先生给他们颁奖。
请葛总和获奖者一起合影留念。谢谢，也再一次祝贺请各位入座。刚刚我们我们共同见证并且节致敬今天的各项大奖。
我们接下来要邀请三个奖项的代表来到台上来，来得发表一个简短的获奖感言，我们请出上海机电子董秘等，他们分别获得上市公司代表奖和金牛董秘奖和创富领有奖的各位。
我把话筒递过来，从中间的一位先开始。
代表：我是来自上海机电的桂姜生，今天代表公司拿到上市公司投资价值金牛奖项，非常荣幸作为获奖代表做一个简短的发言。首先感谢活动的主办方中国财富传媒集团和中国证券报，以及评委会对我们公司的认可。我们上海机电股份有限公司主要进行电梯业务，同时经营工业机器人减速器以及汽车电机分散，我们下属上海三菱电机给投资者带来很好的回报。
今天拿到这个奖项是之前工作的肯定，更是今后工作的动力，激励我们今后的工作当中拿出更好的业绩回报广大投资者。再次感谢主办方对我们的认可。
马炬：再一次感谢中国证券报，感谢中国财富传媒集团，感谢葛总和您的团队，没有你们的努力就没有今天和昨天活动胜利的举行，我们也没有机会到这上面来发表获奖感言。两个意思。第一个刚才拿着沉甸甸的奖杯，第一个感觉就是沉。“沉”更多的体现奖杯19年来的积淀，这是专业的呈现，业绩是底蕴的体现。第一个体会奖杯很沉。
第二个奖杯很“亮”，代表专家们给我们一个紧箍咒，让我们下一步更加努力的工作，进行我们的社会责任，对得起我们的企业、国家和股民。一个是沉，一个是亮。
最后我假公济私一下，感谢我二十年的兄弟郎永淳，希望下一次在主持这个会的时候还是您来主持，我也有幸再一次来参加，谢谢。
代表：尊敬的葛董事长，各位朋友，大家好。中国财富传媒集团借助评奖平台组织研讨会，聚焦上市公司企业社会责任，帮助贵州省精准扶贫，经济谋划深，为我们做出表率。
论坛的主题是“资本的责任”，让贫困人口分享资本收益，就是资本的责任，也是我们这个时代的“资本论”，如何分享是全社会责任，也是今天金牛创富领袖和金牛董秘的责任，比如在资源开发时，让当地贫困户以土地、拆迁补偿、折股分享资源开发的收益。
小康不小康，关键看老乡，比如说成立公益基金会，报销医疗费，解决贫困户因病致贫、因病返贫的问题，这是我们公司的实践，期待大家创新更多的扶贫模式。
上市公司是中国经济的脊梁，社会责任是上市公司使命，作为上市公司的董秘，我们应该协调董事会制定精准扶贫战略规划，推动经理层落实精准扶贫资金安排，走心、用情、给力、督促精准扶贫工作，促进共同富裕，为全面建成小康社会奉献董秘力量，谢谢大家。
主持人：谢谢，再一次把掌声送给三位分享获奖感言的三位优秀企业家代表，请各位入座，也希望你们拿着又沉又亮的奖杯肩负资本的责任。
我们还已有一个特殊的奖项最具人气金牛董秘的评选结果，即将揭开棉纱。这个是通过网络投票决定的，由中国证券报微信公众号投票，董秘的候选人全部参与网络人气的评选。历时12天的近百位董秘角逐，最具人气金牛董秘奖花落谁家。
2016最具网络人气金牛董秘的名单如下，按照获奖的票数高低作为一个牌位。第一命王婷婷。第二名吴瑞。第三名电子城董秘吕延强。第四名永辉超张经仪……恭喜以上十位董秘。我们会为各位董秘寄去特殊的礼物。
接下来本届评选产生一百位2016年最佳投资者关系的管理者的获奖者，随后在中国传媒集团的各大媒体的公众号进行统一的发布。现在邀请大家关注一下各个公众号，大家关注最终的结果，一百位2016年度最佳投资者关系的管理者是谁，请大家关注这5个公众号。给大家留一点关注和扫描的时间。
致此，本届金牛奖的颁奖典礼三个奖项全部颁发完毕，网络人气的投票结果现场宣布，现场的朋友举起涉及，我们将会在二维码下载相关的内容和奖项的揭晓都会在公众号上进行逐一的发布。
尊敬的各位领导、各位专家、企业家、各位媒体的朋友，2第19届中国上市公司金牛奖颁奖典礼暨高端论坛到此结束。本次盛会只有短短几个小时时间，对于中国的上市公司而言，尤其对于获金牛奖的上市公司和董秘、创富领袖都是无言的鼓励，这是沉甸甸的奖杯这一份责任，希望拿起金光闪闪的奖杯创造更多的业绩，回报股东、员工、社会。向所有的上市公司、董秘、创富领袖表现我们的敬意，谢谢你们。
接下来的时间我们邀请大家移步到门口的小花园品酒交流，祝大家度过一个难忘的夜晚。谢谢你们，我们明年再见。
主持人：接下来我们利用5分钟的时间走进中国财富传媒集团。（播放视频）
祝福年轻的中国财富传媒集团，也相信它在未来的发展当中一定会进一不增大公信力、影响力、传播力。葛总回顾十八年的评比当中对中国上市公司的梳理，今年的金牛奖又会呈现什么样的特点，包括新旧动能的切换进入什么特点。我们接下来请出的嘉宾也是中国宏观经济的研究者，掌声有请中国人民大副校长刘元春做主旨演讲。
第十九届中国上市公司金牛奖颁奖典礼暨高端论坛
日（星期二）
贵州·贵阳
13：30 — 14：00
14：00 — 14：05
主持人开场　主持人：郎永淳
14：05 — 14：15
主办方致开幕词　 中国财富传媒集团董事长
14：15 — 14：20
播放集团宣传片
14：20 — 14：50
主题演讲　 中国人民大学副校长
14：50 — 14：55
演讲　 上海证券交易所公司监管一部副总监
14：55— 15：00
演讲　 深圳证券交易所公司管理部副总监 肖金锋
15：00— 15：20
演讲　 中诚信集团创始人、董事长
15：20 — 15：30
上市公司综合评价报告发布
中国证券报副总编辑
15：30 — 16：10
颁奖——2016年度金牛投资价值150强
16：10 — 16：50
圆桌对话：创新引领财富
主持人：华泰联合证券有限责任公司董事总经理
对话嘉宾：
山东黄金矿业股份有限公司董事长
浙江伟星实业发展股份有限公司董事长
广誉远中药股份有限公司
永辉超市股份有限公司董事长
北京博星证券投资顾问有限公司董事长 袁光顺
16：50 — 17：40
颁奖——2016年度金牛董秘
颁奖——2016年度金牛创富领袖
上市公司金牛特刊
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