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7日年化收益率
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7日年化收益率平静盘面下暗潮汹涌 变盘或将一触即发
　　今日沪深两市双双小幅低开，盘中股携手做多带动上行。随后金融股降温，资源股持续表现低迷，沪指冲高回落。截至发稿时，沪指报2942.58点，跌0.14%；报10109.36点，涨0.03%。
　　盘面上，农机领涨两市，种植业与林业、能源互联网、农业现代化、充电桩、两桶油改革等概念股居前；钛白粉、、煤炭开采、、、氟化工、小金属等居前。
　　早盘盘面还是不温不火，多空围绕2950点展开拉锯，表现出一定的势均力敌。不过这平静的表现也是暗潮汹涌，变盘也就一触即发的事。近几个加以日，股指连续出现地量，这说明空方的急速杀跌能量已经耗竭，空能耗竭之后，反弹走势就是大概率。目前的反弹，要么需要主板权重发力，抬升股指；要么需要领军来带动人气，距离反弹的时间窗口应该是临近了。
　　不过，因为市场近期的火爆，期货市场必然会分流部分市场上活跃的资金。而且本周也将迎来一波小高峰，市场抛售压力还是存在的。因而，反弹是大概率，不过反弹的高度应该是有限的，那么需要重点关注的就是沪指3000点整数关口的强压，这是多空拉锯的关键点位所在。而2900点又具备强力的支撑，而且地量的出现，也说明整理基本到位，短期股指的运行区间应该在点的箱体窄幅整理。
　　市场进入到2016年，可谓是猴年后市，上蹿下跳，不过跳跃整理的区间是很小的。因而对于短线操作资金可以保持箱体思维，高抛低吸，见好就收。而长线价值者，还是要回归到价值投资本身，关注的业绩和质地，精挑细选，逢低吸纳，要做长久打算。
　　银河：抛开经济改善与温和通胀的影响，从流动性与利率层面来看，本周公开市场上有1900亿元7天逆回购以及4455亿元91天MLF到期，间资金面趋紧，短端资格出现不同程度上浮。央行分别进行8700亿元7天逆回购及1625亿元MLF对冲，总计净投放3970亿元。但这8700亿元的7天逆回购均将在本周到期，又逢五一小长假，预计降准的概率上升。
　　更为重要的是信用利差的扩大。近期一方面由于各类违约事件较多，导致国债与信用债、不同等级信用债的利差扩大；另一方面5月份实施的“营改增”，将政策性金融债纳入需缴纳***的范围，这也扩大了国债与政策性金融债及国债与信用债之间的利差。两者共同导致近期信用利差不断扩大，风险逐步上升。
　　东方证券：27-29日可能形成一个暂时的底部，但这仅是过渡时点。着重提示三点:（1）市场不创新低；（2）仍在中期趋势中；（3）点位仅有指导意义。未来还不能排除市场创新低的可能性，但这一概率正在降低。
　　中泰证券：4月下旬，在日本央行继续宽松预期下，日、欧汇率将走弱，美元弱反弹，大宗商品或面临小震荡，A股市场短期或将继续震荡寻底，期待红5月。操作方面，短期TMT、创业板“流动性推升”机会更为确定&
　　科德投资：市场前期虽然经历了一段调整，但是三大重要利好我们还是不得不看。首先，需要关注的是《全国社会保障条例》将于5月1日开始实施，此条例对于的投资做出了更规范的规定，此规定出台将促进社保基金投资市场，一旦规范化条件推出，全国和地方社保基金入市的障碍就减少了；其次，要关注深港通，有媒体报道称深港通将于6月份到7月份开通，一旦深港通开通，外资进来抢筹的机会就更大，好股票将会更为稀缺；第三，今年6月份将会再度审议A股加入MSCI指数，鉴于已被纳入SDR，A股入选的障碍减少，小长假过后预计市场会对此继续做出积极反应。
　　(行情000166,):神似年继续区间震荡
　　目前看，之前特别乐观的投资者已经在反思；我们现在大胆判断，一个月之内悲观的投资者可能也要反思了。
　　从底部特征来看，A股市场目前离中长期低点尚有距离，最终一定会有一次出清过程。但是策略研究的是过程，究竟是类似2008年那样一次跌过头？还是慢熊，抑或是其他形式？“Random Walk”理论告诉我们，人在面临不确定性决策时往往寻找最近的类似事件作为参考，于是最近一次年的慢熊过程成为投资者的一致预期。我们认为，年慢熊的时代背景十分特殊，整个过程中，资金不断抽离市场，涌向两位数收益的非标、。而从2009年四季度开始，我国GDP增速从两位数一路下滑到现在的6.7%，其间稍微政策刺激就会导致通胀，比如2011年和2013年的“钱荒”。而目前流动性总体宽松，与当时的“钱荒”格局完全不同。此外，从微观结构上看，目前投资者以“滑头”为主，若要减仓会争先恐后。如果大家都觉得后市会是慢熊的话，表现形式必然是“闪电熊”。所以如果市场确认了向下方向，就不会以慢熊形式表现。
　　那么未来市场的出清过程会最像哪段时间？我们觉得A股市场未来的运行态势将神似04年。经过上世纪90年代后期的降息，市场流动性极为宽裕，A股市场在2001年与纳斯达克共舞，吹出了缺乏业绩支撑的泡沫，随后快速下跌30%以上。但是由于整体流动性仍然宽裕，市场并未出现一次性出清情形，而是横盘震荡超过一年之后先佯装向上运行，到了2004年再向下最终出清。实际上，现在与当初的市场还有更多的神似之处。
　　市场的火热是上周大家讨论的焦点。超发流动性在各类金融资产中来回乱蹿，不断“填坑”，然而我们并不认为期货市场回调之后钱就会回流股市。但是“钱多”逻辑难道对A股市场一点影响都没有吗？如果A股持续下跌，那么四处找“坑”的流动性会不会被吸引过来？如果是这样，是不是更容易形成震荡格局？如果“钱多”是大类资产配置的核心特征，那么将对央行货币政策宽松形成约束。上周有媒体报道:“中国央行研究局首席经济学家马骏称，一季度增长部分反映阶段性周期性因素，未来货币政策要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑对物价和房地产的影响。”这对上周市场造成影响。
　　另一个被广泛讨论的因素是信用违约风险溢价的上升。事实上，年初以来就有企业债信用违约事件发生，而全球范围来看，信用风险溢价已经上行了一年半。为什么股票市场上周出现下跌？理论上中国信用风险溢价实际上是非连续的函数，只有0和1，国家信用兜底的就是0，所以很多人把AAA的企业债当成利率债进行加杠杆；没有兜底的就是1，你挂20%的利率都没人买，有价无市。因此，一旦被大家加杠杆做的高等级信用债有个别出现信用风险苗头，去杠杆就会发生。这时候无风险利率会短期上行，同时股票市场上投资者的风险偏好就会受到冲击。其实中国的债市是有最终买家的，信用债和股票市场之间的关联是另外一种启发性偏误。
　　对市场的判断，之前过度乐观的投资者以为自己占了优势，而上周必然是过度悲观的投资者又觉得捞着了便宜，那么本周市场又会如何演绎呢？心平气和地进行选股，扎扎实实回归资产负债表和现金流量表，未来一两个月内，市场就是在点持续区间震荡，托底力量来自非市场力量和相对温暖的增长和通胀组合；抑制上涨因素来自大小非减持、过度乐观的美联储鸽派政策预期修正、经济增长数据对市场刺激作用边际效应递减。配置方面，关注周期中高景气细分行业；成长类股今年择时重于选股，重点是价值型成长，类似2012年的中盘；地产后市场“家系列”——家电、家居、家装等也是价值型成长集中的方向。&&
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责任编辑：郭宗明&RF13236
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