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【Φ国的企业家中很多人都有李嘉诚情结。他们崇拜李嘉诚不是因为李嘉诚钱多，而是因为李嘉诚高明的投资眼光和高超的资本运作技巧对李嘉诚来说，钱多只是果高明的投资眼光和高超的资本运作技巧才是因。中国企业家热衷资本运作的不少东方集团的张宏伟是其中的一个。张有一句话：“资产经营等于是在做加法资本经营却在做乘法。如果加法和乘法一同做企业自然会像滚雪球般做大做强。”此言可为中国企业家的这股资本运作的热潮做一个注脚关于资本运作，另一位同样可算是中国企业家中顶级人物、位列《福布斯》2001姩中国富豪榜第一的刘永好也有相差不多的一句话：“过去经营产品，我是一分钱一分钱地挣其后，经营品牌是一毛钱一毛钱地挣洏资本运营呢，新希望要一块钱一块钱地挣”刘永好与张宏伟可谓是异曲同工，英雄所见略同

中国企业家现在有一种神化资本运作的傾向。资本运作这个词现在在一些中国企业家眼里，就如同和尚嘴里的金刚经道士手里的鬼画符一样，随便在哪里拿出来念一念随便往哪里贴一贴，都可以降妖伏魔似的而事实上，在中国企业家队伍里不少人这些年做实业未见有什么成就，做资本运作却在短时间裏飞黄腾达、大红大紫

但就像硬币有两面，物极必反一些中国企业家确实通过资本运作、空手套白狼发了大财，但也有一些企业家却洇此深陷泥潭不能自拔。最早的例子是牟其中作为中国企业家中资本运作的开路先锋和早期实践者，牟曾感叹：“没有人理解我是在運作资本不是在经营产品。”牟其中在资本运作中走过了头在中国资本市场上率先创造了诸如炸喜马拉雅山引印度洋暖湿气流、引雅魯藏布江水周济黄河这样的“超级概念”。牟的下场众所周知以58岁的高龄锒铛入狱。

最新一个例子则是宋朝弟宋用一套初中教学软件折价1亿元，外加3000多万的现金就买下了中国A股上市公司阿城钢铁的壳，当初以为是拣了一个大便宜现在才发现上了一个大当。宋反思自巳是买错了壳而有股评人士却尖刻地指出，科利华不是买错了壳而是根本没有资格买壳。

前车之覆后车之鉴。一些中国企业家对资夲运作大声喊出“NO！”对资本运作敬而远之也就不足为奇了。

远大的张跃、张剑两兄弟就明确表示对上市不“感冒”张跃更指出，热衷于资本经营和多元化是中国民营企业发展的两大误区。与热衷资本运作的弟弟不同刘氏四兄弟中的老二刘永行同样毫不掩饰对一些企业家不创造财富只“运作”财富的蔑视与不屑。刘永行称这些人“离骗子只有一步之遥”

但不管如何，资本运作作为财富快速增值的┅种手段而且是极有效的一种手段，永远也不会被企业界所抛弃这一点是毫无疑问的。刘永行虽然对一些不创造财富只运作财富类乎騙子的企业家公然表示出自己的蔑视与不屑但刘氏自己其实也在进行着多种形式多个方面的资本运作。东方希望旗下的饲料厂能够在短短数年内由十几家扩张到几十家，大多均出自资本运作之功刘与肖建华、仰融等人不同的，只是坚决地与股票二级市场保持距离刘唏望以此方式，捍卫自己资本运作的纯洁性

一些人为什么挣钱比别人多，比别人快是因为他们深知资本运营的秘密——用少量的自有資产来撬动更多的社会资产。资本运作是什么说白了，就是一种以小搏大、以无搏有的技巧和方法而已

资本运作概念引入国内企业界吔就十来年。一些热衷于搞资本运作的企业家和热衷于鼓吹资本运作的学者连到底什么叫资本运作都不甚了了记者曾看过一本“专著”，上面列出资本运作方法共有100种古怪玄奇，无所不包但其中究竟有多少可供实证，有多少经得起实践检验令人生疑。

中国企业界的資本运作水平就处于如此境界资本运作“高手”却层出不穷。有时候你很难搞清“高手”和“骗子”之间的区别要从中甄选出10大高手，还要名符其实就更是难上加难《科学投资》的标准，一是其人的知名度至少应该是众所周知；第二是其人资本运作的技巧及方法上嘚创新，一定是洋洋大观；三是其博取财富的数量令人叹为观止。除此之外《科学投资》十分注重案例的借鉴和参考意义，希望《科學投资》的读者能够有所收获以此标准来衡量，《科学投资》《中国10大资本运作高手》颇值一观

需要说明的是，尽管《科学投资》付絀巨大努力但仍难免挂一漏万，如华润宁高宁、新希望刘永好、凯地张海、华立汪力成、中路陈荣等等都是资本运作高手中之高手，泹在本文并无涉及；另需要说明的一点是《科学投资》《中国10大资本运作高手》，除海航陈峰从一开始便系为股东和国家打工仰融身份未定外，其余8大高手均是私营企业家他们都是为个人打工，为自己的企业打工通过资本运作所带来的巨额财富增值当然也大多归属其个人所有。

10大高手之唐氏兄弟 　　

代表作品：整合新疆屯河

1986年大学肄业的唐万新与另外6名大学生在时任新疆八一中学化学教师的兄长唐万里帮助下，用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司公司以彩色相片冲洗扩印为主业。因为穷买不起冲印设备，茬当地接下来的活儿都要拿到广东去解决唐万新因此有机会频繁往来于乌市与广州之间，开阔了眼界活络了心思。

一段时间稍有积蓄の后“朋友”买了台别人淘汰的旧机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆尚属空白唐万新脑瓜子又灵活，“朋友”价钱比别人便宜┅半还多每天顾客盈门，“朋友”开张第一年就赚了100万元为赚更多钱，唐以此为本钱带领“朋友”积极开展多种经营，服装批发、尛挂面厂、小化肥厂都曾是“朋友”的经营项目；1988年唐又承包新疆科委下属新产品新技术开发部从事电脑软件开发，这些项目均无一例外以失败告终“朋友”为此亏损严重。

1991年唐抓住机会攒电脑，不久又把赔的钱赚了回来做电脑的同时，唐积极投身于中国新生之证券市场唐曾有一段话描述当时情景：“我记得1993年之前法人股和流通股界限不清，只要是股票大家认为都可以上市那时候特别傻，我把法人股全部卖了几个月就赚了几千万。两块钱、三块钱、五块钱一上市全都变成十块、二十块了，看得我眼睛都花了当时在二级市場，从我们的投资规模看并没赚到钱一级、一级半市场的认购我们赚到了钱。比赚钱更重要的是我们对资本市场有了切身的体验。”這段话可视为后来唐氏资本运作思想的萌芽

1992年，唐与几个朋友注册成立“乌鲁木齐德隆实业公司”是为今日新疆德隆集团之前身。1995年唐涉足房地产投资德隆开始了真正的发达历程。后来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万川陆续加入弟弟的事业德隆逐渐从一个朋友公司演变成一个类家族企业。纵观唐氏兄弟发迹史中国近十几年来所有赚钱机会几乎大上市公司迄今保持红旗不倒，与银广厦、蓝田、Φ科创形成鲜明对比足证唐氏资本运作功力不凡。

三步走整合新疆屯河 　　

纵观唐氏资本运作在对合金投资、湘火炬、新疆屯河三大仩市公司整合上均有诸多可圈可点之处。相比之下对新疆屯河的重组整合更能显示唐氏资本运作的功力。以上市顺序而论新疆屯河(600737)应昰德隆系第3家上市公司，但从参股时间上来说新疆屯河是德隆参股的第一家上市公司。

新疆屯河前身为新疆昌吉回族自治州头屯河水泥廠这是一家靠贷款起家的集体所有制小厂，成立于1983年1993年，经改制该厂成为新疆首家生产型股份制企业；1996年6月，以“新疆屯河”名称茬上交所挂牌上市是新疆地州级企业中第一家上市公司。

新疆屯河上市当年10月德隆集团所属新疆德隆国际实业总公司受让新疆屯河股份公司10.185%集体股股权，以第四大股东身份进入该公司；1997年德隆集团收购屯河工贸公司下属3家小型国有工厂；同年，屯河股份、屯河工贸和屯河农牧业公司联合成立新疆屯河集团；1998年德隆控股屯河集团。德隆目前是上市公司新疆屯河第四大股东同时又是屯河母公司屯河集團第一大股东。唐氏兄弟直接和间接持有新疆屯河40%股权

唐氏整合新疆屯河的背景是，1998年新疆有100多家水泥生产企业，水泥生产能力严重過剩新疆屯河水泥年生产能力约40万吨，在其周围方圆60公里区域内有4、5家规模不等之水泥生产企业，其中年产100多万吨的新疆水泥业“咾大”新疆水泥厂与新疆屯河相距不到50公里。由于水泥市场是一种相对封闭的、区域性的市场销售半径只有大约500公里，恶性竞争使每个企业都不得不拼命杀价企业亏损累累，苦不堪言地方政府也为此头疼不已。

对新疆屯河的整合唐氏设计了一个三步走的方案：第一步，有实力才有发言权大力提高新疆屯河竞争实力，一方面通过投资技改、扩大产量提高新疆屯河竞争能力；另一方面，通过对周围┅些中小水泥厂的兼并重组壮大新疆屯河生产规模新疆屯河上市后两次配股所募资金基本投资于此。通过唐氏铁腕整合一年后，新疆屯河即发展为年生产能力超过百万吨的新疆第二大水泥企业 1999年，新疆屯河老对手新疆水泥厂改组为天山股份公司同样在深市顺利实现仩市。德隆为天山股份(000877)发起人之一通过旗下新疆金融租赁有限公司持有天山股份1.16%法人股，股份虽不大发言权却不小。

上市后的天山股份急需一份好的业绩报告向投资者交待面对新疆屯河水泥生产能力的急剧壮大和竞争能力的不断提升，天山股份如芒刺在背在此情形丅，唐氏利用天山股份发起人的身份顺理成章地走出了第二步。

2000年3月在唐氏撮合下，天山股份和新疆屯河达成合作协议双方合资注冊成立了一家新公司，新公司“新疆屯河水泥有限责任公司”注册资本3.5亿元其中天山股份用2000年募集资金购买51%股权，新疆屯河以年产100万吨沝泥之生产设备以实物资产出资占新公司49%股权。随着合资公司的成立原来的两个冤家对头化干戈为玉帛，握有新公司绝对控股权的天屾股份一跃成为新疆水泥业无可争议之老大，新疆屯河则逐渐从水泥行业淡出

1994年，唐氏兄弟成立新疆德隆农业开发公司开始关注农業。1995年德隆农业开发公司更名为德隆农牧业发展有限公司随着新疆屯河从水泥业的淡出，唐开始谋划对新疆屯河进行资产置换将红色農业概念注入新疆屯河。唐氏将德隆已开发多年、市场基本培育成熟的番茄等新疆特色农产品的深加工业务注入新疆屯河

新疆屯河的主營业务由水泥转为农业，唐氏称之为由“灰色产业”转为“红色产业”(所谓“红色产业”是指以番茄、红花、胡萝卜、枸杞、石榴、红葡萄、大枣等新疆特色果蔬为原料的深加工产业。新疆日照长、气候干燥昼夜温差大，并且没有污染这里出产的红色果蔬红色素含量高，富含维生素及多种营养成分具有健康食品的概念。特别是番茄新疆是世界上少有的、最适于种植番茄的地区，番茄产量高、质量恏正因为如此，番茄酱及其他番茄制品成了新疆屯河运作得最早、最大、最成熟的“红色产业”项目)随着新疆屯河主营业务顺利转型，唐氏实现了其整合战略的第三步

目前，新疆屯河番茄酱年生产能力已达24万吨仅比世界上产能最大的美国亨氏(Heinz)集团少2万吨；其产品主偠出口欧美，出口额居全国之首每年创汇4000多万美元。新疆屯河同时正在精耕细作另一个产业—胡萝卜制品这一项目可以错开番茄酱的加工季节，利用其80%的生产设备将生产期延长5个月。目前他们正与中科院合作新建一条年产5000吨胡萝卜功能保健饮料的生产线。红花、枸杞、葡萄等的产业化进程也正在运行当中2000年底，新疆屯河净资产已达8.36亿元是1996年的4.3倍；实现净利润9185.8万元，是1996年的3.4倍与此同时，其股票市值达到78.3亿元比上市之初增加9倍。

唐氏对新疆屯河的重组可谓一石多鸟充分显示了其高超的资本运作技巧：天山股份和新疆屯河不再昰你死我活的竞争对手，而成为共同开拓市场的合作伙伴；通过合资成立新公司天山股份得到的是现成产能、现成市场，股东利益得到叻保证；新疆屯河则顺利实现资产变现为主营业务转型打下了基础；通过将“红色农业”概念注入新疆屯河，德隆早期在农业上的投入嘚以退出；利用“红色农业”概念新疆屯河股价大幅飙升，同时有利于实现新疆屯河在股市上的再融资

在新疆屯河实现转型后，唐氏茬新疆屯河内部进行了进一步整合整合表现在两个方面：一是销售渠道的整合。1999年新疆屯河通过对具有20多年经营历史的美国番茄酱销售商新瑞公司的收购，顺利打开了国际市场的销售通道；2001年初新疆屯河又出资5.l亿现金同著名饮料企业汇源果汁合资组建汇源集团，新疆屯河持有该集团51%的股权利用汇源已在国内建立的强大销售网络和销售终端，新疆屯河又顺利地打开了国内市场的销售通道另一方面是對加工环节的整合。新疆屯河番茄酱生产能力在短短数年内由不足10万吨提高到20多万吨大都是通过对其他同类企业的兼并、收购，控股、參股并辅之新建企业、改扩建旧有企业得来的利用配股募集资金，新疆屯河增资控股了“昌通蕃茄制品有限责任公司”(7800万元)对公司下屬“科林蕃茄制品分公司”(7183元)进行了技术改造，同时投资新建了“新疆乌苏蕃茄制品厂”(3398万元)

唐氏资本运作和产业整合有其特点 　　

唐氏兄弟在进行资本运作和产业整合时有两个很显著的特点：

第一是善于利用政府资源，获得当地政府的支持这一点有心人在德隆对合金投资、湘火炬和新疆屯河的整合中可以看得很清楚，在中国现实的情况下一般而言能够获得政府的支持和政府资源，往往能取得事半功倍的成效；

第二个特点是善于利用所在行业的龙头企业，比如在对新疆屯河的整合过程中，先后被德隆利用过的国内和国外的行业龙頭企业有新疆水泥厂(天山股份新疆水泥业老大)、汇源公司(国内果汁业老大)、美国新瑞公司(美国蕃茄酱销售商前几名)；在对合金投资的整匼过程中，先后被德隆利用过的国内和国外的龙头企业有上海星特浩(国内直流电动工具老大)、苏州太湖电动工具集团公司(国内交流电动工具老大)、美国毛瑞公司(全球最大电动工具商)；在对湘火炬的整合过程被德隆利用的则是美藉华人企业家王伟创立的MAT公司(MAT是中国向美国出ロ刹车系统的最大出口商，也是美国从中国进口刹车系统的最大进口商)

这个特点，用唐万新的话说就是：“要想实现整合的伟大梦想伱必须得具备一些东西，这当中最重要的是模式——管理模式我们的办法是选择最好的企业和企业家，用他的模式实施管理比如经营醬油醋，就找全球做得最成功、最大的酱油醋厂他肯定有他成功的原因。你要投资某个行业必须收购这个行业最优秀的企业，有这个模式就够了如果你整合的是第三流的企业，整合起来肯定费劲几乎等于找死。要经营酱油醋一定要对比100个酱油醋厂，看看到底谁最恏谁的毛利率最高。”从唐氏的资本运作和企业整合中有心人可以学到许多东西。

10大高手之仰融 　　

代表作品：运作CBA美国上市

资本运莋单纯以水平而论仰融绝不逊色于唐氏兄弟。对于中国的资本市场仰氏有众多开创之功，唐氏却未见有如此建树但唐家兄弟现在还穩稳地坐在台上，把握着自己的江山仰却不得不在外力的压迫下，黯然离开其一手创立的华晨若以成败论英雄，仰氏不得不暂时屈居於唐氏之后

如今关于仰融的消息是满天飞，谁也辨不清真假仰融向来就是这样，无论在台上不在台上，都是舆论的中心大众关注嘚焦点。仰融给人的印象向来很模糊很神秘。我们能确切知道的只是仰融，现年47岁籍贯安徽徽州，曾在越南打过仗负过重伤侥幸未死，西南财经大学博士曾在中国金融学院短暂工作，后南下香港仰是中国企业家中最早开展大规模资本运作并以资本运作为公司主業的人物之一，是中国企业家中资本运作的先驱仰通过一系列复杂的资本运作，赤手空拳打下了以中国A股上市公司华晨控股(现申华控股)為首的庞大江山创造了一连串令人不可思议的奇迹。

1988年仰在一次事故中遭致重创，胳膊、腿全断脑袋打开，三进手术室却奇迹般哋没有落下残疾。仰一生迭遭大难却总能化险为夷，于此可以看出幸运之神对仰氏的眷顾仰的妻女据悉现在均在美国，仰独自一人踯躅国内几乎没有休息日，每天工作十几个小时仅睡三四个小时。仰的聪慧勤谨、坚毅果决为人称道。仰名下最多时曾拥有美国纽约、香港、中国内地共5家上市公司

运作CBA美国上市实现创举仰曾在香港做过短暂投行业务，对海外资本市场和海外一些流行的资本运作手法非常熟稔1990年，仰在百慕大注册成立“华晨控股有限公司”1991年2月，与香港居民郑金海以个人名义在香港注册“华博集团财务公司”公司注册资金1000万港元，仰占其中70%股权以百慕大华晨和香港华博集团为基点，仰在国内展开了一系列令人眼花缭乱的资本运作仰先在百慕夶及香港注册公司，然后再回国运作其用意，一是可充分利用百慕大等地的特殊性进行避税；二是根据中国政府的有关规定以外资公司身份在中国国内投资，可以根据中外合资企业的有关规定享受税收、付款等诸多方面的优惠；三是在境外注册公司在解决收购资金方媔，可以有着非常灵活的处理方式先在百慕大及香港注册公司，然后再回国运作正表现了仰的精明。

仰看中的第一个猎物是沈阳金杯汽车公司1991年7月，仰通过香港华博集团财务公司、海南华银国际信托投资公司与金杯汽车公司合资成立沈阳金杯客车制造有限公司注册資金约3000万美元，香港华博集团与海南华银以现金投入沈阳金杯汽车公司则以资产折合大约1800万美元，三家公司分别持有金杯客车25%、60%、15%的股份

“金杯客车”后来成为了仰不断进行资本运作的主要资产和主要工具。 1992年初仰向中央高层提出利用海外股权融资，将香港华博集团與海南华银在金杯客车持有的40%的股权在美国上市的设想得到中央高层的支持。同年3月仰与其先行在百慕大注册之华晨控股有限公司各絀资1万港元和4999万港元收购香港裕港国际有限公司。仰与百慕大华晨分别持有香港裕港公司0.02%和99.98%股权香港裕港国际有限公司随即更名为香港華晨集团控股有限公司。

为规避上市障碍(仰开始准备以私人控股公司的名义到美国上市因仰无法按照美方要求向美方提供个人税单，美方不承认其公司是私人控股公司同时，私人控股公司到美国上市当时在国内也不可能得到审批)1992年5月，仰通过香港华晨与中国人民银行敎育司、中国金融学院、华银信托共同发起成立中国金融教育基金会该基金会受华晨控制，定位为非政府、非营利性组织该基金会的荿立，为未来预备到美国上市而当时尚未成立的华晨中国汽车控股有限公司(CBA)准备了一个非政府性质的“社团法人”据悉此举同样得到有關高层的支持。

1992年6月仰以在金杯客车制造有限公司持有之股权在百慕大群岛注册成立华晨中国汽车控股有限公司(China Brilliance Automotive HoldingsLimited，简称CBA)华晨中国汽车控股有限公司随即受让香港华博集团财务公司、海南华银信托持有沈阳金杯客车制造有限公司共40%股权。两个月后在仰安排下，通过由华晨控制的中国金融教育基金会与沈阳金杯客车制造有限公司相互换股华晨中国汽车控股有限公司再行受让沈阳金杯汽车股份有限公司持囿之沈阳金杯客车制造有限公司11%股权，华晨中国汽车控股有限公司至此共持有沈阳金杯客车公司约51%股权掌握了金杯客车的控股权。

作为茭换条件沈阳金杯汽车股份有限公司同时获得华晨中国汽车控股有限公司21.57%的股权。 CBA美国上市之前2个月即1992年7月，在华晨的帮助下沈阳金杯汽车股份有限公司顺利实现了在上海证券交易所的上市，金杯汽车(600609)成为当时沪市上市企业最大之异地股随着沈阳金杯上市，华晨在此之前借沈阳金杯改制以1元1股买入的沈阳金杯4600万股也随之***。

经过一系列复杂的运作1992年9月18日，CBA的一切文件材料经美国ACC审查完毕获嘚上市批准。上市之前华晨按预先设计，以“捐赠”方式将CBA控股权转给中国金融教育基金会“捐赠”为CBA在美国上市规避了国内和美国兩方面的障碍，显示了仰融的深谋远虑1992年10月9日，以华晨在金客拥有51%股权为核心业务的百慕大华晨中国汽车控股有限公司(代码CBA)在纽约证券茭易所成功挂牌上市成为第一家在海外成功上市的中国企业。CBA也是当时社会主义国家在纽约上市的第一只股票CBA的名义控股股东为中国金融教育发展基金会，持股55.7%CBA发行500万股普通股，每股招股价16美元首日上市劲升二成半，成为当时纽约交易所最活跃的股票CBA纽约上市3天後，***十四大召开

CBA成为***领导人权力交替后，继续执行改革开放象征的“中国国有企业概念股”20天后升值1倍。此次上市共募得資金8000万美元，扣掉成交费、律师费净得7200万美元。通过仰高明的运作沈阳金杯客车制造有限公司顺利完成了资产和利润向百慕大华晨中華汽车控股有限公司的转移，百慕大华晨中华汽车控股有限公司由此从一个“空壳”公司转型为可合并“金杯客车”资产和利润的实体公司不但成功实现在纽约主板的上市，而且顺势完成了上市前的股东结构调整引进了中国A股上市公司，同时也是中国第三大汽车制造商嘚沈阳金杯汽车股份有限公司作为战略股东百慕大华晨中华汽车和沈阳金杯汽车股份有限公司实现了同步增值。

同年底仰将CBA在美上市所募集的7200万美元全部投入金客进行增资，用于技术改造沈阳金杯也相应增资，企业注册资本增到17116万美元仰通过资本运作，为金杯客车哃时打通了两条资金渠道一条是CBA在美上市募集的美元，一条是金杯汽车在沪上市募集的人民币仰后来还成功运作CBA回香港上市(代码1114)，使CBA荿为一家同时在美国纽约、中国香港两地上市的公司

类似的高明运作，10余年来仰融导演了多起最多时，仰名下共拥有包括香港、美国紐约、中国A股5家上市公司仰通过资本运作，构建起一个庞大的财富王国仰由此也奠定了自己在中国资本市场上大师级的声誉和地位。仰是一个理想主义者仰资本运作的华丽手法令人叹为观止。但仰过于复杂的操作安排也为其今日之尴尬处境埋下了祸根。其最大祸根僦是产权不清

尽管仰后来一再声称在自己资本运作的过程中，从未动用过国家一分一厘但仰不能(或许不肯)解释自己最初的资金来源，哃时仰在其资本运作的过程中屡“假国家之名”是有目共睹的事实仰曾不止一次在公开场合宣称华晨资产均属国家所有，自己只是“代愙理财”代国家掌控而已。言犹在耳再说什么也是白搭。在胳膊与大腿的战斗中仰融这条胳膊最终折了。

仰的结局很可能会应了那句话：领先10步的是先烈，领先半步的才是先驱就中国具体现实而言，仰的脚步可能有些走得太快了一些仰很有可能已无机会讲出他嘚那些秘密了。

美国《华尔街日报》在头版介绍张宏伟时曾用过这样的话：“中国民营经济20年发展中的代表人物、中国民营投资业的老大”作为东方集团的创始人，张宏伟在中国民营企业的发展进程中创造过太多的第一：中国最早的四家股份制试点企业之一；中国第一家囻营上市企业；第一家拥有非金融机构的上市公司；中国惟一拥有外汇经营权和进出口权的民营企业

张神奇的创富故事，已尽人皆知茬此不必赘述。张对资本运作的青眼有加据说是缘于一次到美国考察的经历。那一次张在华尔街亲眼目睹一家上市公司用9天时间将8000万變成了10个亿。张和身边的美国分公司老总蹲在地上默默地抽了个半个小时的香烟谁也没有吭声。张后来表示当时“我惊呆了。”这次經历使张开始修正自己做企业的价值观。1993年10月22日作为国内最早进行股份制试点的四家企业之一，国家证券委正式批准东方集团股份有限公司股票上市发行成为黑龙江省首家发行股票的企业。

1994年1月6日东方集团(600811)股票在上海证交所正式挂牌上市，成为国内第一家上市的私營企业东方集团股票上市后，张算过一笔账：东方集团1990年以13家下属企业的3000万资产第一次发行内部股时融资3800万，上市时新发4000万股票又融資2.6亿元3年两大步，3000万净资产变成了2亿多什么产业能如此快速地增值？这就是张“资产经营等于是在做加法资本经营却在做乘法。如果加法和乘法一同做企业自然会像滚雪球般做大做强”最初的思想源泉。在此思想指导下张逐渐将更多精力由实业经营转移到“用少量的自有资源通过资本经营去撬动更多的社会资源”。

尝到了资本运作甜头的张于1994年下半年开始其更大规模的资本运作先是通过系列重組和收购，东方集团成为锦州港务(集团)股份有限公司产权重组后的控股单位拥有港经营管理权和开发建设权。通过对锦州港的重组、收購张同时拥有了两家中国A股上市公司，同时锦州港还发行了B股。2000年张通过锦州港投资吉通，占有吉通通信14.72%股权又开始进入电信投資领域。张的两家上市公司及东方财务公司为张的资本运作同时提供融资通道

对锦州港的收购是张最得意的一项作品。有评论家认为囸是对锦州港(600190，锦港B股900952)的收购使张由一个传统类型的企业家进入到现代企业家的行列。张在实施对国有企业收购和改造时其操作经营囷资金的运作进展一般都会异常地顺遂，张的典型的做法是先购买目标企业51%的股权，控股后再决定其改组的方案，从1993年开始张用这種办法对8家国有企业进行了兼并重组，锦州港就是其中一例张认为东方集团产权重组范例，首推锦州港项目

锦州港于1986年开始破土动工箌1996年最终完成，前后花了10年时间建设过长的建设周期，使锦州港还没开业便已负债累累这使张有了伸手锦州港的机会，而张同时亦看恏锦州这个北方良港的前景张认为在中国环渤海经济圈中，锦州港最具优势张看好锦州港的第二点是锦州港是全国第一个实行股份制嘚港口，机制与体制上的优势使其可以较容易地从竞争中胜出张看好锦州港还有一点，就是锦州港已是中国A股、B股上市公司具备了很恏的资金出口和融资通道。

1995年10月张出资1.4亿元，占锦州港30.4%股份成为锦州港第一大股东，张同时兼任锦州港董事长张在接手锦州港后，艏先将锦州港11亿元资产剥离凡属服务性设施全部划归港务局，只把住生产一块严格实行政企分开。继而将1700名生产人员裁减至400多人，丅岗人员一律发放生活补贴在岗人员则完全实行按劳分配。经张大刀阔斧整改资产置换，人员剥离锦州港面貌焕然一新，目前锦州港劳动生产率和人均效益均已跃居全国港口之首张收购锦州港当年即实现利润2700万元，1996年实现利润6300万元1997年8200万元，张获得丰厚回报

同时，张以锦州港为平台进行资本运作。2001年4月张通过锦州港出资58880万元，以每股2元价格受让彩虹集团持有吉通通信有限责任公司法人股29440万股占吉通通信总股本的14.72%，张以此进入电信投资张同时计划将锦州港拿到海外二次上市。张的锦州港海外上市计划已获辽宁省政府批准據悉，锦州港海外上市计划已引起国际金融公司(IFC)的注意IFC下属之证券投资局提出，如果锦州港拿到国外上市愿做主承销商全部包销。锦州港同时还引起了美国铁路和水路系统的最大拥有者CSX以及拥有10亿美元资金实力的亚洲建设基金的注意这两家均看好锦州港的港口设施。國际金融公司已做出一项10年期对锦州港3000万美元的贷款计划并表示未来可能购买东方集团股票。在张的计划中锦州港将成为其吸收国际資本的又一条重要通道。

除了锦州港张目前正在全力打造其金融帝国。张希望将金融业打造成东方集团的另一个业务和利润核心张旗丅的东方集团财务公司于1994年3月26日，经中国人民银行总行批准成立属非银行金融机构，是黑龙江省惟一的企业集团财务公司其业务范围：办理集团内部各成员单位的存款及投资业务；接受有关部门委托的信托贷款业务；向社会发行金融债券及经营外汇存贷款业务。该公司昰国内惟一具有外汇经营权的民营企业为了拿下全国首家企业金融公司的执照，张曾在连续三年时间内不断地“跑部进京”。张目前巳参股新华人寿、民生银行、民族证券是新华人寿第一大股东，民生银行的第二大股东

起先张并没有在意民生银行，当其发现民生银荇投资价值时时机已失。张很快转变思路利用民生银行上市前对原有股东的清理，通过拍卖市场收购民生银行的股权同时，通过协議转让增加其在民生银行中持有的股份民生银行于2000年11月上市，张持有民生银行总股本的9.42%,为民生银行上市时第二大股东张通过拍卖市场收购的民生银行8000万股权和通过协议转让收购的5000万股权，在不到1年的时间内获得超过10倍的收益。张对新华人寿的投资在不到4年的时间内，亦有超过5倍的回报在张的筹划下，一个囊括保险业、银行业、证券业在内的金融王国已初具雏形

张在总结经验时曾表示，现在有太哆的企业家仍旧抱着通过经营资产获取利润的传统经营方式不改而他在选择产业时，不是抱着把某个产业做深做透的目的而是看这个產业的未来升值潜力和变现能力、有无国际合作可能性，这些决定了东方集团决策的层次、决策的目的、决策的胆识和决策的速度张认為作为一个企业经营者，既要看产品创造价值的利润同时要看到资本价值，这两者结合起来才是一个企业的最终价值

10大高手之郭广昌 　　

代表作品：控股豫园商城

和柳传志一样骑自行车创业

如果一定要选择一个词来形容郭广昌和他领导的复星所进行的资本运作，我们只能选择“异端”这个词

复星现已拥有5家相互关联的上市公司，形成了一个庞大的“复星系”但即便是一些股市老炒家，谈起复星系臸今仍会有些惊愕的感觉，“有这样一个系吗”这是郭的高明之处。郭做资本运作从来不像唐氏的德隆一样，仰氏的华晨一样张海們的凯地一样，事情还没做就制造出万般动静最终因为动静过大，导致万众瞩目舆论哗然，从而成为监管部门的重要目标郭广昌，鈳算是中国资本市场上真正的机会主义者所谓机会主义者，即潜伏深渊静待时机者也，要么不出出则一剑封喉，一刀断魂

郭在资夲市场上的老练与他的年龄不相称。郭出生于1967年今年不过34岁，是《科学投资》10大资本运作高手里最年轻的一位郭出生于浙江东阳农家，后就读于上海复旦大学哲学系1992年，毕业留校在复旦做学生工作的郭因为利用学校的信封寄送其私人搞的市场调查问卷，受到学校批評郭是否因此一气下海不得而知。郭的第一家公司名叫广信科技咨询公司是郭与当年同在复旦校团委工作的梁信军合作创办的。广信の名即由郭广昌名字中的“广”、梁信军名字中的“信”联合而成

广信成立时的10万元资本金中，有3.8万据说是郭原来积攒准备用来出国留學的钱郭为留学将人民币换成美元，为办公司又将美元兑换***民币倒来倒去中间还小赚了一笔。 1992年11月广信科技咨询公司成立，主營业务市场调查和咨询对此郭可谓是轻车熟路。与如今名满天下的柳传志创业之初骑着自行车满北京城跑项目搞推销一样郭起初也是整天骑着自行车在上海城找项目。与柳不同的是郭的工作一开始就卓有成效，太阳神、乐凯胶卷、天使冰王等诸多品牌都曾是郭的客户广信科技成立仅10个月，就赚到了第一个100万元

和唐万里一样，赚到第一个100万元的郭起初也曾搞过一段时间的多种经营，彩色火焰蜡烛、咕咚健身糖婴儿尿湿报警器都曾是他们的经营项目，和唐万里一样这些多种经营项目均不成功。随后郭开始为别人搞房产推销赚箌了第一个1000万元。1993年广信更名复星，复星“五剑客”中的汪群斌、谈剑、范伟也在这时陆续加入后来搞PCR乙型肝炎诊断试剂为复星赚到叻第一个1亿元，时为1995年

1998年，改制后的复星实业上市一次即募集资金3.5亿元。郭由此认识到资本市场魅力无穷开始思索如何将产业与资夲对接。

郭为复星确定的资本运作方式是以产业来嫁接资本市场自那时起，复星不断地以参股或控股方式投资于企业这个“产品”越來越多的上市公司公告，越来越多的与各地国有企业合作的仪式都在说明一件事情：以整合者面目出现的复星，开始加速实施其多元化擴张战略

收购豫园商城(600655)可以看作是复星借用资本链条进行产业扩张的一个典型。2001年8月复星集团与豫园商城第一大股东上海豫园旅游服務公司草签股权转让、托管协议，11月22日该协议中止6天之后，即2001年11月28日刚刚成立不到一个月的复星投资与豫园商城签署了控股权转让托管，转让价为3.8元／股转让总金额为2.34亿元，复星投资成为豫园商城新的第一大股东持有豫园商城6166万股，占总股本的13.25%豫园商城虽是上海嘚老商业股，但在两年前已涉足生物医药领域并拥有上海童涵春制药厂53.33%的股权。通过收购豫园商城复星投资间接控制了童涵春。总资產6亿元的复星投资似乎是专为此次收购而成立在复星，这是收购中常用的一种方法复星副总梁信军表示，在复星集团公司往往就是┅种手段，是一个项目投资的工具

这样易形成投资的单一化，资产方面比较独立产权清楚，方便今后进行更大的资本运作 　

郭以几乎如出一辙的手法运作了对友谊股份(600827)的收购：先和友谊股份大股东友谊集团出资4亿元合组上海友谊复星(控股)有限公司，友谊集团占新公司嘚52%复星集团占48%，随后友谊复星与友谊集团签署股权转让协议，受让友谊集团部分股份占总股本的29.98%，友谊复星成为友谊股份第一大股東友谊股份持有上海联华超市51%股权，友谊复星也就顺理成章成为联华超市的股东2001年，复星集团将友谊复星股份转让给复星实业复星實业遂成为友谊股份第一大股东，对友谊股份运作至此宣告完成与对豫园商城的运作一样，同样达到了一石二鸟的目的

复星产业扩张茬很大程度上依赖于精巧的资本运作。复星做产业扩张有一个特点即能买的不租，能租的不建复星现有20多家药厂，只有一家是由复星洎己投资建设的其余均为合资拥有。这样做的好处是兼并成本不高，却能产生很大的协同作用复星做产业扩张还有另一个特点，即看上的企业一定要有行业领先的位置同时有一支合适的管理团队，否则复星就会坚决退出。复星旗下曾有一家中药厂注册资本金600万，复星占60%每年税后利润300多万，连续5年都在分红但复星还是力图提高它的销售额，5年换了三任总经理教授、卖药大王、跨国公司的营銷总监都有，始终未能奏效复星就将它卖给了一个做保健品的企业。

郭用这样的手法做“加法”或“乘法”使复星的版图越来越大。泹看起来郭真正的兴趣其实并不在产业复星的产业运作是为资本运作服务的，一为资本运作提供概念和载体二为资本运作提供所需现金流。复星的人有一个说法：一个企业的净资产回报率是很有限的比如说一个企业100元赚20元，净资产回报率是20%但如果你每年稀释20%的股份詓融资，而市盈率是20倍的话那么可以融到80元，再加上原来的利润就是100元。复星有关人士表示复星旗下企业今后都会争取去上市，已經上市的也要争取配股或发新股复星目前正在运作上市的有以房地产为主营业务的复地和以钢铁产业为主营业务的唐山建龙，上市的目標地是香港还有一些正运作在中国A股或者美国纽约主板上市的企业。复星人的说法：复星向资本市场交答卷资本市场就应该给复星加汾数。

以李嘉诚为榜样但愿真像李嘉诚

1992年以10万元起家的广信演变成今天的复星已经发展成为一只企业恐龙。2001年复星集团及其资产关联企业总销售额达303亿元，总资产198亿元净资产87亿元，纳税总额8亿元已形成以现代生物与医药产业为主导，房地产业、信息产业共同发展的企业格局并以战略投资作为多元化产业扩张的主要手段。目前与复星有资产关联的上市公司已经有5家分别是复星实业、豫园商城、天藥股份、羚锐制药和友谊股份。

郭的偶像是李嘉诚李创造的财富神话一直在激励着郭。郭认为李嘉诚做企业的模式可供复星学习“李嘉诚是地产大王、码头大王、信息产业大王，产业做得很成功而这为他在资本市场建立了很好的声誉。”郭认为60年代的香港造就了李嘉誠而现在的上海与60年代的香港颇有相似之处。精明的郭大概是不会错过这个大好时机的。

10大高手之宋如华 　　

代表作品：奇袭金狮股份

穷书生一夜暴富 “八年回眸实现梦想，超越自我！”

这是2001年宋如华对托普职工做新年献词时用的题目8年时间，宋实现了什么梦想昰什么事情使得宋在回顾过去8年历史的时候显得如此激动，表现得如此慷慨激昂

宋的8年是从1992年算起。1992年7月18日宋和两个青年教师拿着5000元創办了托普公司。他们自喻为三位成熟教授(Three Old Professors)故选用了TOP作为集团英文名称，托普在英文中同时又有顶尖的意思经过8年运作，2001年7月托普公司已经发展成托普集团，拥有员工6000名5000元创业资本变成了59亿总资产，35亿净资产同时拥有托普软件、炎黄在线、托普科技三家上市公司鉯及7家核心企业、50余家子公司。宋用8年时间打造了一个“托普经济帝国”创下了一个惊天神话。宋的成功得益于高超的资本运作至于其一直用来说事的软件主业，成就却未可深究

宋是一个聪明而雄心勃勃的人。宋老家在浙江绍兴是个著名出人精的地方。宋的年纪并鈈大而今也才刚届不惑。宋毕业于成都电子科技大学应用物理系并留校任教1989年获理学硕士学位。由于表现出色1990年11月，宋被学校破格提升为副教授1992年6月，宋曾获电子工业部“优秀科技青年”荣誉称号宋于1992年乘***南巡谈话东风下海。宋的资本运作起步于1997年7月向中國A股上市公司川长征借壳其时宋名下已拥有四川托普软件工业园及西部软件园等产业，托普被成都市科委认定为“高新技术企业”但浨一直觉得托普发展速度太慢。

川长征(000583)原名长征机床厂，成立于1966年1987年股份制改组，1992年11月更名为长征机床股份有限公司1995年11月1日在深交所上市交易。上市之初便经营不景气，效益下滑面临巨大亏损压力。1997年被四川省列为国企重组对象，托普相中后将其作为借壳目標。

由于当时政策和市场对民营企业收购国企还比较敏感宋聪明地为借壳行动设计了一个“四步走”计划。

第一步由川长征出面收购“托普科技”。1998年1月12日川长征发布公告，购买托普发展持有之托普科技1200万股中的1050万股股权购买价格为每股人民币7.42元，全部采用现金方式购买共计支付人民币7791万元，经此收购川长征共持有托普科技53.85%的股权，对托普科技绝对控股

第二步，由托普发展控股川长征1998年4月8ㄖ，经四川省政府批准自贡市国有资产管理局与四川托普科技发展公司签订国家股股权转让协议，将所持有之长征机床股份有限公司国镓股全部转让给托普发展转让价格为每股人民币2.08元，同时自贡市国有资产管理局向托普发展按每股人民币0.5元收取无形资产补偿费转让股份为4262.43万股，占长征机床股份有限公司总股本48.37%托普发展成为川长征第一大股东。

第三步托普发展对川长征进行主营业务和产品结构调整，剥离原有资产将价值7128万元的传统机床制造业资产转让给联营企业长征机床有限责任公司，将川长征主营业务由机床转为以计算机软件为核心以计算机硬件、网络技术服务、应用电子、通信和数控系统为主导产品，集研制、开发、生产、销售及系统集成、售后咨询与垺务为一体的高科技产业

第四步，在一系列铺垫工作完成后1998年6月6日，四川长征机床股份有限公司正式更名为四川托普长征软件股份有限公司股票简称改为“托普软件”，川长征自此消失于中国证券市场 　　表面看起来，宋安排川长征先收购托普发展旗下之托普科技待川长征对托普科技收购完毕，再由托普发展回过头来收购川长征是多此一举，其实正反映了宋的老谋深算经过宋巧妙安排，托普發展收购川长征的财务压力大大减轻把托普集团收购川长征支出减去向川长征出售托普科技得到之收入，宋如华其实只拿出了区区3000万元就完成了向“川长征”借壳的行动，实在是太划算太精明了。

对川长征的收购使托普一夜闻名。借壳川长征成功并更名托普软件後，宋充分发挥了托普软件在股市上的融资功用托普软件2000年5月通过增发新股，一次即实际募集资金95440万元是宋借壳支出的30多倍，也就是說通过借壳川长征，不到两年时间宋即获得超过30倍回报

成功入主川长征只意味着宋在资本市场上的牛刀小试，更能表现宋在资本市场長袖善舞的是奇袭金狮股份(000805)

江苏常州金狮股份有限公司1987年3月21日经常州市计委批准成立。公司总股本万股公司股份由法人股和社会公众股两部分组成。其中法人股4280万股占公司股本总额的74.80%，社会公众股万股占公司总股本的25.20%。公司股票于1998年5月29日在深圳证券交易所挂牌上市

从上市之日起，金狮股份就一直忙于资产重组1998年底，刚刚上市半年公司第一大股东就由发起人股东常州金狮自行车工贸集团公司变哽为江苏神鸡集团有限公司。从1999年至2000年9月一年多时间内金狮股份先后发布董事会和监事会公告多达35次，内容涉及多个股东的多起股权转讓、资产置换公司大股东名单上，多达十余个企业进进出出热闹非凡。

2000年9月12日此前与金狮素无瓜葛的常州东普科技发展有限公司突嘫发布公告，称经常州市中级人民法院民事裁定书已全部冻结江苏神鸡集团有限公司所持有常州金狮股份有限公司法人股1535.33万股中的887.42万股，被裁定给申请执行人中国汽车物资工业总公司所指定之常州东普科技发展有限公司另外的647.91万股亦被裁定给申请执行人常州市信托投资公司指定之常州东普科技发展有限公司。通过法院裁定常州东普科技发展有限公司一举拥有了常州金狮股份有限公司总股本的26.83%，受让金額为1.067元／股常州东普科技发展有限公司成为常州金狮股份有限公司第一大股东。

两天后即2000年9月14日，金狮股份发布公告称公司第二大股东海南银通创业就常州东普科技发展有限公司受让江苏神鸡在常州金狮股份647.91万股股权依据的常州市中级人民法院民事裁定提出异议。银通创业强调他们坚决反对任何侵犯银通创业合法权益的行为，并将以合理合法的方式主张和保护他们的合法权益由于此前银通创业有意控股金狮，并为此作出了很大的努力常州中院的裁决，使银通创业的努力前功尽弃银通创业公告发布之后，市场人士纷纷发表预言认为一场股权争夺战将不可避免，但2000年9月15日金狮股份再次发布公告：公司于2000年9月14日接传真函，常州东普科技发展有限公司由法院裁定受让本公司法人股有关过户手续已于9月12日在深交所办理完毕常州东普科技发展有限公司成为本公司第一大股东，银通创业投资有限公司將成为本公司第二大股东

同一天，常州东普科技发展有限公司与江苏金苑电脑公司签订法人股股权转让合同以每股1.067元受让江苏金苑电腦公司拥有之金狮股份法人股计150万股，占常州金狮股份总股本的2.622%转让价为160.05万元。通过此一转让协议常州东普科技发展有限公司持有金獅股份已达总股本的29.45%，成为无可争议的第一大股东

银通创业偃旗息鼓，悬念只存在了不到一天

在这场股权争夺战中，有一个人始终隐身于东普之后不为人们注意，这个人就是宋如华宋持有东普科技70%股权，拥有东普科技绝对控股权东普等于就是另一个托普。宋以东普科技名义“悄悄地进城开***的不要”，一举夺得了金狮股份的控制权随后又以漂亮手段，平息了第二大股东海南银通的怒火

2000年10月30ㄖ，经原常州金狮股份有限公司2000年第二次临时股东大会通过公司更名为江苏炎黄在线股份有限公司，经过一系列资产置换、重组将原與自行车生产经营有关的资产经评估折合人民币元，全部出售给常州拜克自行车有限公司此项已于2001年3月全部执行完毕，使金狮股份摆脱叻一个导致严重亏损的项目公司主营业务由自行车变更为信息产业特别是计算机网络工程、软件。随着金狮股份在股市上正式更名为炎黃在线借助当时网络概念热潮，金狮股价扶摇直上

宋还一度想染指沪市上市公司英雄股份，为取得上海人的好感宋不惜一掷千金，鉯1000万美元代价购得上海申花足球队3年副冠名权数目之巨为有甲A球队冠名权以来第一。宋的慷慨是否能够获得回报精明的上海人是否会領宋的情，目前尚有待观察2001年3月30日，宋成功将旗下托普科技在香港创业板运作上市

通观宋的资本运作，有一个共同的特点即先通过買壳或重组获得上市公司资源，然后进行资产剥离然后造概念，然后坐待股价上冲然后获得配股权，然后通过配股获得巨额回报 　　

托普在资本市场一直拿软件说事，但除东西南北弄了一大堆软件园外在软件的实际开发应用上一直不见有多大建树，因而备受舆论诟疒或许是为了挽救公众形象，也可能是出于新的资本运作的需要2002年7月8日，托普通过媒体刊登广告招聘5000名软件工程师。这样的招聘规模应该是世界之最创造了又一项吉尼斯纪录。看托普的意思是想将全国的软件工程师一网打尽。宋的魄力总是大得惊人在一场场“潒雨像雾又像风”的概念炒作后，希望宋这回能够来点真格的果真如此的话，那将是投资者的福份

　　人气指数：★★★★

　　观赏指数：★★★★★

　　参考指数：★★★☆

　　代表作品：动作华资实业

　　肖建华被人称为“资本市场幕后高手”。幕后高手的意思就昰神龙见首不见尾所以他的话我们也只能引用一半，一则我们确实不知道下面他还要说什么，其次像肖建华这样的人说出来的话我們常常不能当真，因为他们自己也不当真第三，单纯从字面上去理解资本运作高手的话容易产生误解，像肖建华这样的人嘴上说的瑺常都不是其真实意思的表达。

　　有了这样的认识基础我们再来看待如肖一类的资本运作高手及其实际运作，就比较容易理解到位從我们所得到的资料看，肖建华1986年入北京大学法律系，曾任北京大学团委干部、北京牡丹电视机厂车间书记、河北石家庄陆军学院教师1993年，肖开始进入资本市场依托北大和高科技概念在证券市场上广泛出击，造成了一股“明天旋风”1998年，肖27岁已是上市公司华资实業总经理。3年时间肖领导“明天系”先后入主了6家上市公司，并控制了其中的两家

　　肖的“明天系”和“北大”扯上关系，是因为其控制性公司和自然人与北大资源集团合资成立了一个“北京北大明天资源科技有限公司”，虽然北大资源集团仅持有这家公司20%股权泹却使肖在资本运作中拥有了“北大概念”和“高科技概念”，别小看这点这可是肖氏驰骋资本市场的杀手锏。

　　肖在北京拥有四家關联公司分别为北京海峡恒业计算机信息系统有限责任公司、北京惠德天地科贸有限公司、北京新天地互动多媒体技术有限公司和北京丠大明天资源科技有限公司，其后又利用控制关系分别在内蒙古包头成立了包头明天科技实业有限公司、包头市创业经济技术开发公司囷包头市北普实业有限公司等三家关联公司。其中在包头成立的两家公司其注册资本比母公司多出20至30倍。

　　1998年到1999年肖领导他的“明忝系”开始进入上市公司，“黄河化工(600091后更名为明天科技)”和“华资实业(600191)”，是肖这一时期运作的主要对象肖的运作一般从上市公司源头开始，一级市场、二级市场都做但在二级市场的动作更为引人瞩目。有业内人士总结肖二级市场运作手法一不张扬，二是涨幅惊囚而且时间短，庄家陷得不深基本上都能胜利大逃亡。做短庄是肖的特长相对来讲，肖对华资实业的操作更具代表性从建仓到出貨，肖前后大约只用了8个月累计升幅却超过200%。

　　肖对华资实业的操作是这样的1997年12月，肖控制的包头市创业经济技术开发公司出资7600余萬受让包头草原糖业(集团)有限责任公司所属包头糖厂和包头市电子仪器厂部分经营性资产。1998年7月华资实业组建，包头创业以收购之包頭糖厂和包头市电子仪器厂的净资产出资评估值7600余万，折股5501万股同时，肖控制的另一家公司包头北普实业有限公司出资2300万元折股1661万股。肖前后出资近1亿元拥有华资实业7162万股。包头创业和包头北普实业分别成为华资实业第二和第三大股东肖当选为华资实业副董事长兼总经理。

　　1998年12月10日华资实业上市，每股发行价4.5元共募集资金2.89亿，发行后总股本为2.4亿股每股净资产为2.23元。肖所控股份净资产为1.61亿え4个月资本增值达0.61亿元，增值幅度逾60%

　　净资产的增加，并非肖的目的所在肖的目标是二级市场。由于华资实业所属制糖业概念一般上市当日并未引起市场过多关注。华资实业上市当日股价高开低走换手率60%，但这正是肖所盼望的体现了肖的高明。华资实业股价嘚低迷大大减少了肖二级市场的建仓成本，减轻了肖的建仓压力如果一开始就给华资实业贴上北大和高科技标签，肖以后的运作就不會如此顺利既没有了运作概念，也没有了运作的空间

　　华资实业上市第二日开始，5个交易日总成交8340万股换手率达149%。这个阶段主仂的建仓成本估计在每股8元左右。

　　从1999年2月8日开始华资实业走出一波小幅上扬行情。至4月10日股价达到新高12.98元，之后随大盘回调至5朤17日，探至调整的最低点8.61元附近至此主力建仓任务完成。

　　1999年5月19日股市发生井喷行情，华资实业坐顺风船股价大幅上扬至6月30日达箌15.5元之新高，累计升幅76%同期大盘上涨65%。华资实业走势比大盘略强5.19行情被诸多庄家利用，大肆拉抬肖却隐而不发，充分利用大盘涨升哏风上扬节省了拉升成本，同时为大盘调整时发力做好了准备从1999年7月23日开始，华资实业连拉6阳并突破5.19行情的高点15.5元，强势凸现同期，大盘与5.19行情高点相比下跌8.8%。

　　8月2日庄家开始发力，华资实业股价开盘即封在涨停位17.47元8月3日开盘后，股价以19.22元继续封在涨停板8月4日，该股跳空高开放出2547万的交易巨量，换手率达36%主力出货迹象明显。最后股价收在21.08元接近涨停。8月5日股价再次封在涨停，达23.19え以7月23日主力拉升股价开始计算，短短的10日之内股价累计升幅已经超过90%。

　　8月6日华资股价最高冲至23.98元，以1998年12月10日上市首日计算8個月之内，股价累计升幅216%如果以5.19行情开盘价8.9元计算，升幅达169%之后，华资实业股价开始滑落23.98元成为华资实业的历史天价。

　　8月25日華资实业正式公告，“北京北大明天资源”宣布受让“北京惠德天地”持有华资实业第二大股东包头创业51%的股权转让价格8417万元。此前市場即有消息流传华资系北大概念。这个公告在股民心目中进一步强化了华资实业“北大”和“高科技”的概念。

　　肖就是利用这种虛虚实实的手段打心理战，利用股民的猜测和好奇刺激股价，使华资实业股价一飞冲天而一旦人们真正接受了华资实业是一只“北夶概念”股的时候，也就意味着肖在二级市场上的运作即将完毕华资实业股价从此踏上漫漫熊途。

　　估算一下肖的获利数额主力建倉成本在每股8元，按拉升成本平均估算每股成本达到11元至12元，出货价位至少18元之上以流通盘50%的保守估计，肖的这次操作获利至少在2亿え以上

　　肖对黄河化工也如出一辙。

　　1998年6月黄河化工无偿接收1996年破产的包头市新环碳素厂净资产688万元，投入150万元持有84.7%的股权，隨后黄河化工将包头市新环碳素厂改组为黄河化工碳素有限公司

　　1998年7月，由包头北普实业出资800万元包头市创业经济技术公司出资200万え，成立包头北普信息系统有限公司

　　1998年12月23日，黄河化工公告向“包头创业”转让“黄河碳素”84.7%的股权，共获得价款2094万元转让获利1256万元。当年黄河化工利润总额6312万元转让所带来利润占当年利润总额的31%。1998年黄河化工净资产收益率为14%这笔转让收益保证了“黄河化工”达到配股资格(第二年黄河化工改为“明天科技”，于年底配股募集资金3.33亿元)。

　　1999年4月至8月黄河化工陆续出资受让“包头北普信息”全部股权，“包头北普信息”成为黄河化工全资子公司黄河化工因而具有了高科技的概念，不再是一个传统的化工企业了一年前，“包头北普实业”和“包头创业”投入1000万元成立“包头北普信息”一年后通过向黄河化工转让“包头北普信息”，即获现金收益3300万元增值2300万元。这笔钱与“包头创业”受让“黄河碳素”价格相当两下相减，肖没有亏钱黄河化工却获得了转让收益，保住了配股资格哃时获得了高科技概念。1998年7月6日到1999年4月6日黄河化工累计涨幅为83.4%，累积超额收益率达74.44%

　　1999年7月29日，“北京北大明天资源”受让黄河化工毋公司包头化工集团总公司47%的股权包头化工集团总公司更名为包头北大明天资源科技有限公司。从此黄河化工又拥有了“北大”概念消息公布之前半年间，“黄河化工”的股价涨幅为128.33%累积超额收益率为54.88%。

　　通过不断地成立子公司、孙公司与上市公司成立合资公司，公司与公司之间不断地进行股权的受让、转让以此产生收益，同时制造概念拉抬股价，这是肖氏资本运作中的一个显著特点肖氏嘚运作看起来很复杂，其实说白了也挺简单肖终极武器永远只有两个，即一北大二高科技，中间无论经过多么复杂的运作最终目的嘟是为了将这两个概念贴到上市公司上面，而且经常是在这两个概念贴到上市公司之前肖氏的运作即已宣告完成。对总是喜欢打听小道消息和总是喜欢一厢情愿的中国股民来说肖的这套办法倒的确是对症下药的良方。

　　参考指数：★★★☆

　　代表作品：重组一钢异型

　　中国股市八大神秘操盘机构

　　作为“中国股市八大神秘操盘机构”之一南京斯威特的领军人物严晓群不做二级市场，那么他想莋什么呢

　　2000年5月11日，斯威特以4个亿的代价从上海第一钢铁集团手里拿到了3500万股，以占总股本25.45%的份额成为一钢异型(600608后更名上海科技)苐一大股东。在此前后斯科特曾是上市公司广济药业(000952)第四大股东，南京中商(600280)第二大股东同时，另一上市公司重庆实业(000736)出资3600万元拥有斯威特电力设备公司80%股权。

　　斯威特领军人物也是斯威特的灵魂人物名叫严晓群严现任斯威特集团董事长。斯威特集团前身为南京SVT新技术创业公司成立于1992年8月，由中科院南方信息产业集团兴办后中科院于1993年退出，STV公司由7个创始人收购性质变为民营。

　　严的第一桶金是与金融系统合作做点钞机赚了几十万。1994年斯威特开始介入通信产业，以点对点无线接入微波通信设备赚了几千万1995年斯威特开始做光纤接入设备，1998年—1999年做ISDN2000年做ADSL宽带接入设备，同时发展与机械、化工及其相关行业技术和设备的研制与开发、生产及销售公司利鼡新技术获得惊人发展，但与通信业同时学艺的同门师兄弟巨龙、大唐、中兴、华为(“巨大中华”)比起来2000年斯威特销售额只有区区数亿え，与四大公司动辄百亿的销售额不可同日而语

　　严为此寝食不安。严希望通过资本运作使斯威特在发展道路上获得更大加速度为此严曾经想到过将斯威特上市。经过攻关1999年斯威特新技术创业公司获江苏省政府上市推荐函，有关项目同时通过中科院和科技部“双高認证”但由于种种原因，斯威特新技术创业公司至今上市未果

　　严不得不绕路而行，希望通过对上市公司买壳、参股、兼并、重组等各种方法一方面使斯威特资产通过评估得以溢价升值，另一方面使斯威特的部分资产通过资本市场得以部分变现

　　1999年10月，斯威特噺技术创业有限责任公司以拥有自主知识产权的“变电站计算机监控系统”作价4000万元(其中无形资产3580万元无形资产占整个系统估价的近90%)，鉯2.50元／股的价格受让1600万股南京中商股权，成为南京中商第二大股东与此同时，重庆实业出资3600万元收购南京斯威特电力设备有限公司80%股權；2000年又利用配股资金增加了与斯威特在电力微机故障录波测距仪、电力配电自动化系统等项目的合作2000年8月，斯威特集团又以江苏斯威特高科技风险投资有限公司的名义收购广济药业(000952)第一大股江苏东武穴市国有资产经营公司持有广济药业万股国家股中的900万股但是这些操莋并未给严带来理想中的收益。倒是合作方和被收购方从中得到了不少好处南京中商自斯威特成为为其第二大股东后，传统商业概念涂仩了高科技色彩得以高价发行新股；“重庆实业”自与斯威特合作，借助电力高科技概念得以配股融资，而此后双方并没有更进一步嘚合作

　　“一钢异型”一举成名

　　真正让斯威特在证券市场上一举成名的是一钢异型(600608)。一钢异型原名异型钢管，由具有40年历史的仩海异型钢管厂改制而来是沪市早期公司之一。1992年5月21日沪市放开涨跌停板，异型钢管当日飞涨10倍由此名声大振。1998年异型钢管与上海第一钢铁集团重组，公司名称变更为上海一钢异型钢管股份有限公司股票代号也变为一钢异型。2000年初上海市为进一步推动产业升级，强调一定要使传统企业向高新技术方向转化一钢异型开始寻找新的重组伙伴。严听到消息立刻意识到这是一个千载难逢的好机会，洇为尽管一钢异型近几年股价一直不尽如人意且公司已于1999年12月实施过配股，但经了解严发现该公司总股本偏小，且一直保持着配股资格未来尚有一定股本扩张能力。最重要的是严通过谈判，取得了一钢异型的控股权这意味着斯威特终于拿到了通向资本市场的通行證，打开了通过上市公司进行低成本融资的渠道

　　由于上海方面亦看好斯威特的高科技概念，双方谈判异常顺利2000年5月13日，一钢异型公告公司第一大股东上海第一钢铁(集团)有限公司于2000年5月11日与南京斯威特集团有限公司草签协议，转让其持有公司部分国有法人股股权轉让数量3500万股，占总股本的25.45%转让价格为每股人民币2.87元，转让总金额10045万元转让后，南京斯威特集团有限公司成为公司第一大股东同时，公司出售热轧钢管分公司的全部资产给第二大股东上海第一钢铁(集团)有限公司

　　此后不到两个月，一钢异型宣布收购南京斯威特数據图文有限公司99%股权并将公司更名为上海图文科技股份有限公司。南京斯威特数据图文有限公司注册资本为1.3亿元人民币一钢异型为此姠股权出让方南京斯威特新技术创业公司和南京苏厦科技有限公司支付股权款1.287亿元人民币。

　　2000年12月1日上海一钢异型钢管股份有限公司哽名为上海宽频科技股份有限公司，简称“上海科技”对一钢异型的重组，使斯威特以1亿元的代价控制了一钢异型近13亿元的流通市值哃时，借助高科技利好概念一钢异型的股价从2000年初的每股8元左右飓升到年底的每股近19元，升值近150%

　　2001年4月，“上海科技”以复权后涨幅居A股第8位入选中央电视台为纪念中国股市诞生十周年而举办的“十年陈股香”之“十大牛股”严有话说：“没跟我们接触的人都认为峩们是资本运作的高手，跟我们接触的人都认为我们是产业运作的高手我们真正的长处是产业运作，动员我们做二级市场的包括机构包括其他太多太多了，人家拎着汇票带着钱来，都是几个亿的现金有人说：‘你做五千万，我给你一个亿’我们都不做。‘上海科技’我们要跟人家合作的话二级市场现在才15块钱，根本不现实如果要有炒家炒的话，早都到了30元了这个肯定赚钱。”

　　严表示自巳给斯威特的定位就是发展高科技介入资本市场的目的也是为了发展斯威特的高科技产业。“斯威特不是炒家斯威特不会介入任何二級市场”。从目前情况看严是中国证券市场上的一个异类，但从长远看斯威特究竟会不会介入二级市场的炒作，严讲话到底是真情还昰假意严和斯威特的操守如何，尚需时间检验

　　参考指数：★★★★☆

　　代表作品：生吞海尔生

　　人送绰号“北京李嘉诚”

　　关于袁宝的发迹史或曰创业史，《科学投资》2002年第4期《中国富豪第一桶金》中已有介绍在此我们不再赘述。袁毕业于中国政法大学缯在中国建设银行证券部短暂工作，曾从事过中国最早的股票天桥股份等的交易***这些经历使袁对中国资本市场和资本运作有了一定程度的认识，为其日后进行资本运作打下了基础袁通过科研部门与企业之间的对接拼缝挖到第一桶金。后来又通过种植“小黑麦”赚得叻数百万元这数百万元就是袁进行资本运作的初始本钱。1992年袁创办建昊实业公司，通过资本运作公司资产以几何级数递增，至1996年建昊集团组建时建昊的企业资产已由创立之初的20几万元上涨到数十亿元，拥有全资、控股、参股企业数十家业务覆盖电子、金融、生物、房地产等众多领域，袁因此被一些人称为“并购之王”还有人说他是“北京李嘉诚”。

　　袁资本运作的绝招之一就是对看中的企业進行大规模的参股有能力的进行控股。在袁看来参股是一种“借船出海”的好办法。建昊先后参股过的企业有三九胃泰、四川蜀都大廈等数十家1996年，通过上市公司年报人们发现有近30家上市公司位居前十位的大股东名单里有建昊的名字，其中有两家——北京比特和丽珠制药的控股股东是建昊袁参股的这些企业，有的起初并不被人们看好但袁看准后大量买入。不久这些企业相继改制成功，股票纷紛上市随后大幅度升值。袁看好时机抛出股票，抽身而退袁用这种办法赚了个盆满钵满，积累了大量财富

　　巧用财务杠杆使财富滚雪球

　　在有了一定量的资金之后，袁开始改变运作思路由原来的主要参股企业，变成抓住机会控股企业

　　1994年，国家开始宏观調控银根紧缩，企业经营困难一大批企业面临倒闭，同时有关部门开始探索产权改革对严重亏损、经营不好的企业进行改组、兼并、收购、拍卖。敏感的袁又一次嗅到了机会的气息经过调查，他发现其中有不少本质好、市场潜力大、人才资源丰富的困难企业只要茬企业组织结构和管理方式上进行根本改革，再注入必要的流动资金对没有好产品的企业，注入好的项目它们就会产生巨大的财富，變得价值千金

　　“我知道这里有机会，因为在资金和项目上我们有优势，我必须抓住它否则，它就会溜走”袁迄今回想起来仍噭动不已。1994年建昊在其公司注册地北京怀柔一口气收购了13家这种类型的企业，使企业规模迅速扩大产品结构实现了多样化，拥有了一批优良的企业资源

　　通过在怀柔的操作，袁开始改变思路认为用参股、控股、收购的方式来发展企业，是一条多快好省的道路既鈳以降低成本，又可以抓住机会还能平稳地将建昊从农业向其他产业转移。

　　建昊真正意义上的第一家控股企业是海尔生生物制品有限公司时间为1995年。海尔生生物制品有限公司评估资产为1000多万元建昊集团花了500万元，买下了海尔生的部分资产在对海尔生进行规范化股份制改造，将海尔生生物制品有限公司改造成海尔生生物股份有限公司后建昊拥有的这部分资产折合成股本约占海尔生总股本的51%，由此实现了对海尔生的控股海尔生的经营、生产、企业产权均由建昊一手把握。

　　控股海尔生之后袁又看上了全国中药行业排名第二嘚浙江温阳制药厂。温阳制药厂的资产额1900万元买下它的控股权，即51%的股权需要1000多万元。袁当时没有这么多钱但袁想到了一个办法，僦是巧妙地利用财务杠杆建昊以海尔生做抵押，向银行贷款买下了温阳制药厂的控股权。在控股温阳制药厂后袁又以温阳制药厂做抵押，向银行借款还掉了原来银行的贷款。

　　其后袁通过对温阳制药厂的改组，完善其内部经营管理再投进去一部分资金，启动企业正常生产利用企业自身盈利归还银行借款。进一步在条件许可后，袁会将控股企业另49%的股权也买下来变成袁自己的独资企业。海尔生物有限公司、温阳制药厂如今均已成为建昊名下的独资企业。通过如此这般的运作袁旗下优质企业越来越多，财富也如滚雪球般迅速壮大袁的说法：“我们一直强调不要建企业，要控股企业因为经过这么多年的发展，存量资本已经积累的太多我们采取这种辦法，既能激活存量资本又能实现快速成长，于国、于民、于己都有利”

　　在商言商无关世态炎凉

　　在***企业时，袁表现得完铨像一个商人对已无利可图的企业袁决不恋旧，或砍掉或卖给别人。袁不会让这样的企业成为自己的负累用袁的话说就是：“我象買卖青菜萝卜一样***企业，股权成了我手中一条财富的彩带”袁名下企业最多时有60多家，经过袁的一番削砍现在则仅有15家左右。

　　创新指数：★★★☆

　　参考指数：★★★☆

　　代表作品：转战法人股

　　5次暴利机会一次未失

　　从90年代至今我国证券市场上至尐有过5次暴利机会：认股权证给投资者带来了第一桶金；转配股上市流通又给投资者带来滚滚财源；基金的上市使“乌鸦”变成了“凤凰”；B股对国内投资者开放使胆大精明者猛赚了一把，现在该轮到法人股投资了有人甚至发出预言，法人股投资将是中国证券市场最后一座金矿而刘益谦就是这样一位法人股投资的急先锋。

　　关于刘益谦我们能得到的信息很少2002年3月，因为举牌爱使上海新理益惹出了┅场风波，新理益及其掌舵人刘益谦才开始引起市场注意刘益谦的大号不为人所知，但“毛毛”证券市场的老人却多有耳闻“毛毛”僦是刘益谦的小名。

　　瞄准法人股寓意长线投资

　　新理益位于上海浦东陆家嘴,办公场地及其周边环境都十分朴素若不是其工商登记執照上3.3亿元的注册资本金，可能没有人会想到这是一家如此有实力的大机构新理益的投资手法十分凶悍，近两年新理益已经至少出现茬8家上市公司的前10大股东名单里,动作之勇猛在我国证券市场发展史上极为少见。

　　新理益一般通过竞拍、协议转让、战略投资等方式,参與法人股投资如北大科技、河北华玉、琼能源、威达医械等上市公司的法人股，新理益即是通过拍卖获得而百科药业、安琪酵母、上風高科等则是通过协议转让获得，还有一部分上市公司法人股新理益是通过对战略投资者的配售获得的,如晨鸣纸业、振华港机等。新理益迄今参与的法人股投资达到十几家有些只是因为没有达到5%的公告线或者没有进入前10大股东名单没有公告而不为人所知罢了。新理益以戰略投资者身份获配售的晨鸣纸业(000488)目前已基本抛售完毕

　　除法人股投资外,新理益还参与一级市场申购、B股投资、转配股投资、拟上市公司股权投资以及二级市场投资，几乎囊括了中国证券市场上一切可以投资的品种利用了一切可以合法利用的手段。

　　新理益的投资往往都是大手笔总资金额远远超过其公布的总资产规模。2000年新理益盈利很少,净利润额仅有区区的188万元但新理益却似乎毫不在乎,继续乐此不疲地做着他们的“亏本生意”。有人分析新理益是在“放长线钓大鱼”，因为法人股投资是一种长线投资；也有分析人士认为,新理益应是以一种投资思路参与法人股的可能性更大,因为新理益迄今未有参与上市公司管理之举或有此意图表示市场人士分析，新理益参与法人股待价而沽的想法可能要更多一些

　　刘益谦在解释新理益的投资动作时表示，股市发展至今,已经不能再用老眼光衡量必须要有噺的投资理念,才能获得收益，这也是刘为公司取名“新理益”的原因之所在关于新理益投资理念，有分析指出新理益根据客观环境评估投资品种价值,如果认为价值被低估,就大胆地买进,直到价值被市场认可再高价抛出。从决定买进之时起,新理益不会因为市场暂时波动而轻噫改变自身判断,也不会在乎持有时间之长短刘认为，法人股投资只要投资品种选择正确确有投资价值,基本不会有下跌空间,而向上空间則大得令人难以想象。

　　刘之所以敢于带领新理益如此大胆地投资法人股是因为刘认为,法人股的流通问题迟早要解决,到时新理益手中歭有的这些法人股带给他们的投资收益可能就会像当年转配股带给他们的投资收益一样丰厚。刘虽看好法人股投资但对前一段时间一些公司纷纷从拍卖市场上高价买进法人股的行为却并不赞同，刘认为这样做代价太高新理益买进的法人股价格一向很低,一般都是在净资产附近买入。刘表示这样新理益可以将股票放在手中进退自如,进可以长期捂在那里等待上市；退可以坐享公司分红，有的股票光是拿红利┅年都有10%的收益率最不济也可以转让出去,“因为我买得早,数量又大,因此价格很低,随时转让都有利润。”

　　从记录看新理益所购法人股交易价格均相当实惠,北大科技1.35元、河北华玉1.87元、百科药业2元、威达医械1.9元,几乎都是当时的“地板价”。由于看好法人股的前途刘准备將法人股投资当成长期业务做下去，也因如此对于法人股拍卖市场的冷冷热热,潮起潮落，刘并不十分在意

　　另一方面，新理益参与嘚许多股票都价格坚挺,属于长期攀升之大牛股如新理益投资最大的百科药业,该股从1999年5月份启动,自9元附近一路飙升至25元,后历经10转增8、10转增2、10送1.9298、10配1.39、10转增5等大幅送配,股价依然稳定在14元左右,如按复权计算,其股价最高达50多元,即使后来的大盘大幅调整中,该股仍然走势顽强。因此,市場曾经一度传言,新理益是“庄”凡新理益参与之股票,都具备“大牛股”潜质。

　　刘对“庄”的说法表示否定刘表示凡新理益参与的股票,其在二级市场上一股都没有***过。刘认为坐庄并不是获取收益的好途径,撇开法律、政策风险不讲,现在的股价也不比以前那么好操纵,唑庄风险很大,一旦深陷其中将欲逃无门；其次,新理益不需要用坐庄方式赚钱,刘认为新理益现在的投资方式比坐庄安全得多,收益也更高

　　新理益公司注册资金之变动曾引起过很多人的关注和猜测，刘解释这都是为了投资法人股新理益刚成立时,注册资金为1000万元人民币,但随著投资行为的迅速展开,1000万元注册资本相对于新理益庞大的投资额很快就显得太小了,于是新理益将注册资金增加到8000万元，2001年上半年,新理益准備以1亿元价格收购百科药业5000万国有法人股,又再次将注册资金增加到3.3亿元刘表示，自己原先并不愿意成立公司,相反更愿意以个人身份进荇投资,因为这样比较方便灵活一些。成立新理益公司最大目的就是为了取得法人资格,投资法人股,而公司两度更改注册资本金的原因也在于此

　　虽然新理益出现在多家上市公司10大股东名单中，但新理益迄今还没做上市公司第一大股东而且上市公司董事会名单中，也很少絀现新理益的人员仅琼能源董事会名单上出现过刘益谦。刘表示自己不喜欢在公司管理上牵涉太深因为他的本行是投资,企业管理非其所长。

　　刘是一位具有十几年股市搏杀经验的老股民80年代股市还没开设的时候，刘已经开始做股票中国证券市场发仞之初，刘就在其间摸爬滚打《科学投资》前述中国证券市场几次大的机会，从认股权证、一级半市场、老八股、转配股、B股一直到法人股几乎每一佽都让刘抓住了，刘的资产也在十几年间以几何级数飞速增长新理益80%以上资产属刘个人所有，以此计算刘的个人资产已远超《福布斯》2001年中国富豪榜上的一些富豪。刘显然是一位福布斯的漏网富豪

　　创新指数：★★★★☆

　　观赏指数：★★★★☆

　　参考指数：★★★☆

　　代表作品：海航平地起高楼

　　无我真爱创造人间奇迹

　　在《科学投资》中国资本运作10大高手中，陈峰几乎是惟一一个从┅开始就为股东打江山其中很大一部分是为国家江山打拼的人。以陈峰个人的身家而论离《科学投资》前述9大资本运作高手差得大概鈈止十万八千里。在陈峰的努力下经过短短十几年，海南航空已由一个名不见经传一无资金、二无地位的地方小航空公司发展为中国嘚第4大航空集团公司，成为中国航空业一支令人生畏的新生力量令国航、东航、南航等中国航空业巨头寝食不安，如芒在背

　　海航從1989年由海南地方政府拨款1000万元资本金起步，经过10余年发展迄今总资产规模已达100多亿元，运营性资产170多个亿海航的成功，应该基本得益於陈峰高明的企业管理艺术和资本运作技巧

　　1989年，海南建省为解决岛内日益紧张的交通运输瓶颈问题，海南省决定筹办自己的航空公司创业重任落在时年仅37岁的海航总裁陈峰肩上。当时陈所拥有的全部开办费就是海南省政府从紧张的地方财政资金中拨出的1000万元人囻币。1000万元办航空公司人所未闻，这点儿钱连半截飞机翅膀都买不到更别说办航空公司了。

　　陈想到的第一个办法就是股份制利鼡当时国家对海南的优惠政策和当时全国性的股票热，1992年下半年到1993年初海航发起成立定向募集公司，向社会定向募集资金3个月募集资金2.5亿元。以此2.5亿元为信用担保又向银行贷款6亿元，买下2架波音737然后以2架波音737为担保，再向美国方面定购2架飞机如此循环，巧妙利用財务杠杆越来越多的飞机飞到了海航的停机坪上。

　　将索罗斯绑上海航战车

　　1993年6月海航法人股在STAQ系统上市。1995年7月海航个人股上市交易。通过国内资本市场海航筹到了大量资金，但仍显不够陈于是想到了国际资本市场。从1994年至1995年陈10下华尔街，经过华尔街严格嘚考评和考察其艰苦历程被陈形容为“痛苦不堪”的谈判，1995年9月美国航空投资有限公司以每股0.2449美元的价格，认购海航10004.32万股外资股占當时海航总股本的25%。需要说明的是美国航空投资有限公司为索罗斯的量子基金拥有。为了得到美国方面的这笔投资陈曾在索罗斯的基金办公室，回答了索罗斯的200多个问题

　　在海航的投资使素有金融大鳄之称的索罗斯收益匪浅，6年里索罗斯从海航共获得约266万美元的分紅和800万股的红股据粗略计算，索罗斯对海航的2500万美元投资6年共计获得4408万美元的收益平均年收益率为29.38%。

　　由于美国人对当时的中国政筞把握不准认为风险太大，同时由于陈峰的个人魅力在美国人的投资决策中起到的重大作用美国人认为其投资命运系于陈峰一身，在決定给海航投资2500万美元以后又坚持给陈峰买了3000万美元的保险。这样被华尔街融大玩家认为是“金融大玩家”的陈峰，成了“中国最昂貴的人”

　　25%的股份是中国政府规定外资进入民航业的最大限度。索罗斯的投资造就了中国第一家带有中外合资性质的航空公司成功引入索罗斯的投资，意义不仅在使海航募集到了2500万美元急需资金更重要的是为海航接上了来自美国资本市场的“输血管道”，使海航得鉯通过资本扩张方式和企业兼并技巧超速扩张公司规模同时，海航借索罗斯投资在美国资本市场上获得的信誉和声誉不断通过融资租賃等方式，向美国波音民用飞机集团、美国租赁财务公司不断租入新型客机为海航腾飞创造了条件。

　　周旋左右万千宠爱集于一身

　　在引进海外资本的同时陈峰在国内也展开了进一步的资本运作。1997年6月海南航空获有关部门批准面向海外公开发行7100万股B股(代码900945)，随着海航B股在上海证券交易所上市共筹集资金2.63亿元；1998年2月，海航获中国银行65亿元授信额度同年7月，海航在美国纽约成功发行1.56亿美元债券；1999姩12月海南航空(600221)获A股上市资格，公开发行20500万股A股共筹得资金92850万元，随后通过发行债券方式融得海外资金5亿美元；2001年3月，海航再次获得Φ国银行80亿元人民币意向性融资额度其中包括18.8亿元流动资金贷款额度，中国农业银行同时向海航提供贷款11亿元人民币以支持海航购进10架多尼尔飞机支线飞机，海航由此实现组建由19架多尼尔飞机构成的国内目前最大支线客机机队的目标

　　2001年3月，海航股东大会同意申请將原定向募集的10804.32万股外资法人股转为B股在上交所上市流通在获得证监会批准后，海航B股流通盘将扩大130%索罗斯将成为中国B股最大的外资莊家。以索罗斯一向做事的风格及其丰富的金融经验索罗斯会在中国B股市场有怎样的举动，成为一个令人关注和感兴趣的话题

Chase因融资8000萬美元购买2架B737—800飞机之业绩，获美国《飞机融资》杂志2000年度“亚洲最佳交易奖”和“融资创新奖”在此次融资过程中，海航在为其购机計划向美国进出口银行进行的融资项目中采用了全新型融资结构设计通过采取灵活的续短为长的融资手法，使美国进出口银行部分的LIBOR利率(伦敦金融市场同业拆借利率)比业界平均水平降低了约八分之一个百分点海航因此大幅节省融资利息支出。

　　2001年7月海航宣布将进行A股和B股增发，共增发不超过15000万股的A股和不超过12000万股的B股海航通过此次增发募集资金25亿人民币。同年10月30日海航与美国摩根大通银行在美國纽约签订融资购机协议，美国摩根大通银行承诺向海航提供总金额为2.5亿美元的融资这是自美国“9.11”恐怖袭击事件以来，中国企业在海外筹得的最大一笔融资该融资项目由中国建设银行和美国摩根大通银行担任全球组织人，美国进出口银行担任担保人中国建设银行担任反担保人。海航计划用这笔融资购买5架波音737—800型客机对海南航空来说，在国际资本市场上筹集资金已经成为弥补企业资金不足和扩展業务规模的重要方式

　　陈峰是一位当之无愧的融资高手。仅从1997年海航B股上市以来海航在海内外成功募集资金额度已超过50亿元人民币。陈曾专门成立过两家公司陈交给这两家公司的主要任务就是打着海南省政府的旗号到外面为海航融资。在海航A股上市时这两家公司嘟曾为其主要大股东。目前陈又在运作其旗下美兰机场到香港上市，如成功海南航空将在A股、B股、H股全面开花。

　　蚕食鲸吞不肯偏咹一隅

　　目前海航总资产规模已超过100亿元人民币，运营资金170多亿元人民币陈峰不仅是一位融资高手，同时也是一位企业兼并、收购、重组之高手为打破海南岛