上周五小编去参加了由证券时报社主办的第十二届中国基金业明星基金奖的颁奖，小编家旗下两只基金摘得明星基金奖。
广告做一次就够了，所以放心今天这篇不是广告帖。颁奖典礼主办方一般会邀请行业大咖来做演讲，小编也因此蹭了不少课，尤其是演讲中提到的基金管理者与基金投资者之间的博弈，有一点小感触。
从长期来看，价格会向价值回归，这是经济学的基本常识。
从长期来看，风险和收益相均衡，这也是经济学的基本常识。
从而我们可以推演出：长期来看风险最低的是股票（分享GDP增长+抗通胀），其次是债券（票息），风险最高的是现金，因为它既没有投身社会主义建设分享经济增长，还要面临通胀风险。用数据说话，假设我们以五年为期，从日到日，不考虑通胀因素：
（1）五年前上证综指为2346点，五年前上证综指为3090点，涨幅为31.7%；
（2）日，当时的五年期国债收益率为年利率4.32%，5年为23.55%。
（3）假设持有现金不投资，则五年间收益率为0%。
然而这个结论却与我们的日常经验完全相反。因为当我们买基金时，基金公司的风险揭示书告诉我们：“股票基金风险最高，债券基金次之，现金最安全”。为什么会有这样截然不同结论呢？这里隐藏了一个关于长期与短期的两种不同维度：
（1）长期来看，价格向价值回归，股票基金由于承担了更多风险，必然要得到更高收益补偿。
（2）然而短期来看，股票基金波动性更大，风险更高。
基金投资，应该长期持有还是短期波段操作？其重要性不亚于选择时机和基金品种。可是就在这如此重要的问题上却历来存在争议，至今依然无法取得一致。小编也无法做出绝对的判断，在这里仅抛砖引玉，与大家一起探讨。
我们先来看下评级机构如何对基金的表现进行评级。进入5月，各大评级机构又更新了一轮评级。那天同事传来一张评级统计表，仅以最高的五星评级来说，鹏华旗下有13只基金至少被一家评级机构评为五星：
五星评级只是其中的一小部分，如果将所有的“戴星”基金都列出来，今天这篇写不下，也不是今天的主题。观察上述表格，鹏友们可能会发现一个问题：“为什么评级公司的评级期限要求都比较长，比如晨星评级中要求三年、五年，甚至十年？”
日，证监会发布《证券投资基金评价业务管理暂行办法（征求意见稿）》，对基金评价机构及其评价行为进一步规范，其中就规定基金评级期间必须大于36个月。这并非中国特色，在美国，晨星评级以三年为起点，即至少具备36个月业绩数据的基金才会进入评级。
为什么会有这样的考评？因为过于注重基金的短期相对排名，容易造成投资者心态失衡，同时基金管理人也不得不在坚持自己投资理念和短期排名压力之间痛苦抉择。短期排名包括很大的偶然性因素，如基金经理的变动、基金规模的增减、基金投资风格的转变等，过短的时间不能完全体现出管理团队的投资实力，要求基金经理时刻跑在同类的前列也不现实。投资者与其频繁追逐短期排名靠前的基金，不如参照长期表现（并将调整后的风险收益能力以及稳定性等纳入考核指标），寻找业绩具有延续性、能够持续提供平均水平以上收益的产品，同时综合考虑自己的风险偏好、基金公司的整体投研能力等。
基金业协会统计数据显示：“自开放式基金成立以来至2016年末，偏股型基金年化收益率平均为16.52%，超出同期上证综指平均涨幅8.77个百分点；债券型基金年化收益率平均为8.05%，超出现行3年期银行定期存款基准利率5.3个百分点”。
然而投资者却大呼“不信”。对比漂亮的统计数据，与之相悖的却是市场上投资者“七亏二平一赚”的整体感受，为什么会出现这样的偏差？
究其原因，除了上文列举的长期目标与短期行为的偏离，“倒金字塔”式投资行为模式也是重要原因。雪球大V Sosme 就列举了一个经典案例：
“假如一只基金在募集完毕开始运作时首期募集资金是5千万份，此时的基金净值为1.0；由于身处牛市，半年后这只基金再度开放时净值已上升到1.5，年化100%的收益率使投资者踊跃购买，这次申购资金达到1亿份；在牛市中又过了半年，这只基金不负众望的继续高歌猛进，净值达到了2.0，于是人们争先恐后的争抢这只明星基金，第三次开放申购的资金达到4亿份。
然而大树不会长到天上去，牛市戛然而止，熊市来临，股市回落，到第二年末这只基金的净值又随市场跌回了1.5的净值，看起来比成立时仍有50%的盈利。
我们来看看这只基金的投资者现在的状况，假如投资者先后投入的5.5亿份的资金都未赎回，按照加权平均计算的三次投入资金成本为1.818，比此时基金显示的1.5净值（收益率50%）实际亏损了0.318，亏损幅度达到21.2%，确实是不折不扣的真实谎言！ ”
牛市中的高成本资金投入量极大、熊市中的低成本资金投入量极小，使得实际平均持股成本较高，最终导致非常平庸的投资回报率。
“站在A股3000点，买还是卖？”这个问题的***不在于小编，而在于每位读者心中。回到本文开头，我们都知道长期来看，价格必然向价值回归，风险必定与收益均衡，也知道明智的做法是在底部埋伏、在高处卖出。
然而市场的真相却是：基民在底部赎回了基金，或者基民在底部停止了定投。
基金管理人与投资者之间总是存在这样的矛盾：在市场低点时，基金经理抓住市场砸出的”坑“，正准备撸起袖子加油干时，客户却在底部赎回了！
这就好比我们一起组团下副本，团长刚磕了神农状态加持身先士卒冲上去准备开团时，忽然天上飘来红字提示“XX已退团；XXX也已退团……”眨眼间就剩下团长光杆司令了。
你说这副本还怎么打？？
当年一起手拉手说着许仙和白娘子的故事，转眼你却成了法海。
以前小编疑惑，大蒜去年特别贵，于是大家今年都去种，使得今年大蒜特别便宜，甚至还赔钱。为什么大家不在大蒜便宜的时候种蒜，猪肉贱的时候养猪呢？……
后来想想，这或许就是“规律”之所以成为“规律”吧~
所以虽然写了这篇文章，小编却也知道：“已有之事，后必再有，已行之事，后必再行，日光之下，并无新事。”长期投资与短期波段的讨论，基金投资亏钱与赚钱的分歧，如果各位读者看完能够有所收获，便是此文的意义。
风险提示：
仅供渠道内部参考使用。本资料仅为本公司与客户经理沟通交流使用，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
鹏华基金管理有限公司
鹏华基金管理有限公司成立于日，，注册资本1.5亿元人民币。截至日，鹏华旗下管理的资产总规模超4500亿元，管理129只公募基金、多只全国社保投资组合。
周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业。其特征是产品价格呈周期性波动的，而产品的市场价格又决定了企业的赢利。周期性行业包括大宗原材料（如有色、钢铁，煤炭等）、工程机械、船舶航运等。七月以来，随着白马股步入调整，有色、煤炭、钢铁等周期性行业走强，我（二鸟说）已有所察觉。但当时我只是把它当做板块轮动中的一个板块来看待，主要是给大家推荐对标沪深300的量化基金。除了中欧时代先锋/中欧明睿新常态之外，没有大面积推荐重仓周期股的基金。最近这一个月的走势来看，板块轮动确实不假，但周期性板块（主
如何判断业绩的确定性 在成长股投资中，低估值稳定高成长是三个核心要素，其中，年初投资的时候，当年业绩的高成长是预测的，而且预测的净利润还关系到当年的动态市盈率，换句话说，预测的当年净利润将影响到低估值和高成长两个核心要素。我们要预测的业绩应该大约等于或高于实际完成业绩，那就验证了自己当初的投资逻辑，带来的结果是大概率达到甚至超过投资目标；如果预测的业绩远远低于实际完成业绩，那就偏离了自己当初的投资逻辑，带来的后果是大概率投资失败。因此，判断业绩的确定性就变得特别重要。个人陋见，业绩的高确定?
今日，前期总龙头方大炭早盘低开后，整体呈现震荡格局。午后震荡一段时间后，突然跳水，跌幅逾6%，股价直奔8月2日的跳空缺口而去。股价跳水主要源于上交所上周向部分投资者发出书面警示。虽是总龙头，但其交投狂热的程度已超出正常范围，据统计，方大炭素8月4日的成交额激增至高达15亿美元，超过了亚洲市值最大的上市公司腾讯控股。难免引发监管的关注！“总龙头已开始跳水，周期股行情是否已经接近尾声了？”这大概是近日来投资者最忧心的话题，踌躇之时，眼睁睁看着周期股轮番上涨，又懊悔自己没有把握住机会！这也是近两个月大多
这是一个全新的栏目，我们从基本面和技术面角度综合分析当天哪些龙头股是值得参考操作的，解读目前资金炒作股票的套路。跳出三界外，不在五行中。龙头股战法不仅是降维攻击，还是信仰。大盘：沪市重新站上5日线，创业板高开高走，军工回落，资源股继续走强。题材：早盘受黑色期货大涨影响，钢铁板块集体高开拉升，柳钢股份涨停。禽流感及医药板块受消息刺激走强，鲁抗医药和莱茵生物高开。午盘稀土板块走强，盛和资源及北方稀土率先涨停。白酒板块不甘示弱，酒鬼酒涨停。【重点龙头股点评】一、柳钢股份（601003）当日涨幅：
编者注：相信大家都去看了《战狼2》了吧，是的，前天小编也去电影院把口碑炸裂的《战狼2》看了，看场6分钟海下打斗的长镜头看得热血澎湃啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊啊。影片结尾时，当所有人弃抢，高举着中国红旗穿过非洲的炮火中时，又让人动容。在中国电影市场经历了大半年的低迷之后，一部《战狼2》直接点燃了国人观影的热情。
据猫眼票房的统计，截至目前为止，《战狼2》自7月27日上映以来，总票房已达32.8亿元。照着这个速度发展下去，赶超中国内地电影总票房第一名《美人鱼》（总票房33.9亿元）指日可待。主旋?
先来说几个冲击眼球的数字：6月1日至今，两月有余，有色（申万）、钢铁（申万）、采掘（申万）三大板块涨幅分别达到：38%
16%同期，钢铁B、煤炭B级、有色B涨幅已经达到92%
今日，钢铁（申万）、有色（申万）指数成交量均已达到2015年6月大牛市最酣之时，且三大板块此波上涨斜率之陡峭已能与牛市媲美。图：中证煤炭此波涨幅斜率与牛市几乎相同周期资源品的“牛”，不知客官们的感受有多深？其实周期品涨到现在，经济不差、需求不差的逻辑已经被市场认可，再加上供给侧改革和?
编者按：原隔周周一“境外连线”栏目暂停，替换为“水煮旧闻”，“金融破段子”隔周一更新不变。阳光下并无新事，人性与周期不变。“水煮旧闻”选金融投资类“旧新闻”转载，对照当下热点，以旧闻求新意，解救你的忘性太大，莫在一处摔倒两次。题记：“我总在新闻里看见故事的回光，在最热闹的事件里头听见陈年旧闻留下的惨响。”----梁文道《关键词》钢铁股狂飙，板块60日涨幅已达42 %，据说新周期来了。
十年前此时，钢铁股就与周期蓝筹齐飞----2007年“530”大跌过后，周期股接过小盘、低价股的大旗，一波“二八”行情将沪指推
周一沪指探底回升，资源股持续走强，钢铁、有色等周期全线大涨，钢铁、铝业股上演涨停潮，板块分化明显，小盘题材股仍显萎靡。从盘面上看，钢铁、稀土等板块涨幅居前；军工、证券等板块跌幅居前。截止收盘，上证收3279.46点，涨0.53%，成交额2319亿。深证收10451.08点，涨0.87%，成交额2277亿。创业板收1732.43点，涨0.74%，成交额496亿。沪股通净流入16亿，深股通净流入13亿。
早上文章《可借着调整上车涨价概念》说：上周收官战市场两点之前可以说是平底跨马，但是在两点之后，三大股指整体上呈现单边下挫的态势，可是飞杨让关?
铁矿石在584/591遇阻出现大幅震荡的概率较大。不过，它震荡时只要不走出空头反转信号，就将继续向更高的月线压力点位606、626或716继续上涨！
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周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业。其特征是产品价格呈周期性波动的，而产品的市场价格又决定了企业的赢利。周期性行业包括大宗原材料（如有色、钢铁，煤炭等）、工程机械、船舶航运等。七月以来，随着白马股步入调整，有色、煤炭、钢铁等周期性行业走强，我（二鸟说）已有所察觉。但当时我只是把它当做板块轮动中的一个板块来看待，主要是给大家推荐对标沪深300的量化基金。除了中欧时代先锋/中欧明睿新常态之外，没有大面积推荐重仓周期股的基金。最近这一个月的走势来看，板块轮动确实不假，但周期性板块（主
进入8月以来，央行连续3天以利率招标方式开展了逆回购操作，3天的操作规模分别为1700亿元、1200亿元和600亿元。　　“今年7月以来，央行加大公开市场操作力度，7月当月货币净投放达4700多亿元，具体操作上以7天和14天逆回购为主，减少或暂停28天逆回购和MLF操作，旨在通过‘锁长放短’使市场短期利率保持平稳。此外，7天和14天逆回购中标利率分别为2.45%和2.6%，与前期保持一致，也体现了货币政策稳健中性的意图。”中国民生银行首席研究员温彬表示，“很显然，这一风格也延续至8月。从8月前3天的逆回购操作期限看，也是以7天和14天
一、政策定调：1、证J会：加快修复与净化资本市场生态，疏通各类资金进入渠道。7月底开了许多会议都是为***召开铺平道路，证监会在央视对话，就是为加快修复与净化资本市场生态，疏通各类资金进入渠道。流动资金从6月底到7月以来整体是不断的加速流入，在价格逐渐变高的情况下，8月份资金能不能上到一个高度，沪市量能能不能达到3000亿，是决定着市场能不能站稳3000点的关键，依然看好三季度的行情。2、研发监控大股东减持交易系统，打击绕道借壳，严格把关退市制度，打击内幕交易。股市的诟病就是大股东减持，这一系列措施都是?
7月24日至25日，全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会在京召开。会议再次强调要保持首次公开发行的常态化，规范和支持上市公司并购重组，完善退市制度，加大退市力度。而从近几周的IPO节奏来看，证监会近几周核准的IPO公司数量以每周9家的速度向前推进，基本上不受市场走势的影响。而且从市场的走势来看，市场对现在较快的IPO节奏似乎也已经适应，IPO对市场的冲击显得相对较小。为此，市场上有一种说法，IPO常态化已渐渐地被市场所接受。
这种说法所反映的是目前市场的一种表象。因为最近几周，每周核准的IPO家数维持在了9家的
截至8月3日记者发稿，沪市两市共有187家上市公司公布2017年中报。统计结果显示，报告期内，证金公司持有23家公司股票，其中新进7只，增持5只，不变9只，减持2只。中央汇金持有58家公司股票，其中增持5只，不变53只，暂未出现新进和减持情况。全国社保基金持有44家公司股票，其中新进8只，增持25只。这也从侧面反映出这几家重量级投资机构的投资逻辑，即除国企改革主题之外，社保基金及证金公司对创业板优质企业已悄然布局。证金首次“翻牌”创业板数据显示，在已披露中报的上市公司中，证金公司持有其中23家公司股票。TCL集团、博瑞
大势|研判资源股的疯狂让人似乎忘记了风险，不过该来的还是会来，不论怎样的大牛市，都有回调和震荡，天天涨是脱离现实的不是吗？在短期高位，就要小心，因此盯住老大方大炭素的走势很重要，今天这个见顶特征就太明显了，周一可能顺势打压再清洗一波再说，当然这儿是不是历史大顶不去参考，超短只需要知道这是阶段顶就行了。同时由于方大碳素的走弱，由涨转跌大杀四方！因此也要提防高位个股的风险，例如盛和资源、宝泰隆等也杀得一地鸡毛，其他高位股也要小心。
而高位跑出来的资金有几个选择：一是雄安，二是创业?
如何判断业绩的确定性 在成长股投资中，低估值稳定高成长是三个核心要素，其中，年初投资的时候，当年业绩的高成长是预测的，而且预测的净利润还关系到当年的动态市盈率，换句话说，预测的当年净利润将影响到低估值和高成长两个核心要素。我们要预测的业绩应该大约等于或高于实际完成业绩，那就验证了自己当初的投资逻辑，带来的结果是大概率达到甚至超过投资目标；如果预测的业绩远远低于实际完成业绩，那就偏离了自己当初的投资逻辑，带来的后果是大概率投资失败。因此，判断业绩的确定性就变得特别重要。个人陋见，业绩的高确定?
今日，前期总龙头方大炭早盘低开后，整体呈现震荡格局。午后震荡一段时间后，突然跳水，跌幅逾6%，股价直奔8月2日的跳空缺口而去。股价跳水主要源于上交所上周向部分投资者发出书面警示。虽是总龙头，但其交投狂热的程度已超出正常范围，据统计，方大炭素8月4日的成交额激增至高达15亿美元，超过了亚洲市值最大的上市公司腾讯控股。难免引发监管的关注！“总龙头已开始跳水，周期股行情是否已经接近尾声了？”这大概是近日来投资者最忧心的话题，踌躇之时，眼睁睁看着周期股轮番上涨，又懊悔自己没有把握住机会！这也是近两个月大多
红刊财经 惠凯2017年以来的大蓝筹行情，让不少坚守中小创和题材股的游资席位开始转向拥抱蓝筹白马股。4月份以来的万科A、平安银行等大盘股的龙虎榜上，都出现了中信证券上海溧阳路、浙商证券绍兴解放北路营业部等知名的游资席位。业内人士向《红刊财经》表示，游资正试图适应新的市场风格，但其目的只是盈利，这并不意味着其投资风格的转变，也不意味着这些游资会彻底抽身中小创。
《红刊财经》记者发现，从4月份开始，多只“漂亮50”个股陆续出现在龙虎榜上。上榜席位的股票多集中在家电、地产行业和涨价周期行业，如苏泊尔、小?
这是一个全新的栏目，我们从基本面和技术面角度综合分析当天哪些龙头股是值得参考操作的，解读目前资金炒作股票的套路。跳出三界外，不在五行中。龙头股战法不仅是降维攻击，还是信仰。大盘：沪市重新站上5日线，创业板高开高走，军工回落，资源股继续走强。题材：早盘受黑色期货大涨影响，钢铁板块集体高开拉升，柳钢股份涨停。禽流感及医药板块受消息刺激走强，鲁抗医药和莱茵生物高开。午盘稀土板块走强，盛和资源及北方稀土率先涨停。白酒板块不甘示弱，酒鬼酒涨停。【重点龙头股点评】一、柳钢股份（601003）当日涨幅：
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关注天天基金人生中不可错过的三个财富增长机会！如何理财才能老而无忧？
人生中不可错过的三个财富增长机会！如何理财才能老而无忧？
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人的一生一般分为三大阶段，各阶段理财方式都不同，那究竟该如何把握住这3次机会呢？有些人觉得自己还年轻，理财可以往后排，而事实上，理财是一辈子的事，人生根据年龄可以分为三大阶段：单身阶段，家庭，事业发展阶段，养老阶段。每一阶段的理财机会都要把握住，错过了就不会再有了。第一次机会：单身阶段年龄：0~25岁理财目标：积累财富积累财富从一出生就开始了，不过当你还小的时候，是由父母代你积累财富，帮你积累上学读书所需要的费用。当你有了一定的自理能力时，你积累财富的形式就成为了省吃俭用，在你未工作之前，所能积累的财富是有限的，但是却是必不可少的，聚沙成塔，去少成多。当你大学毕业了以后，找到第一份工作，这才真正开始了财富积累。这一阶段，由于工作时间短，经验不足，加之收入较低，开销较大。主要目标应放在工作上，积累经验，努力工作，广开财源，理财方向重点放在稳定型的轻松理财产品，如银行储蓄。做好开源节流，之后存入银行，及稳定，又方便。第二次机会：家庭，事业发展阶段年龄：26~50岁理财目标：资产增值在积累了一定的工作经验后，工资开始增加，并且开始计划成家立业。此阶段主要是家庭和事业的成长期，不论是计划结婚，还是已经有了一个稳定的家庭。这一时期都需要风险管理和投资规划并重，子女教育金规划、投资规划、养老规划等都列入规划目标。对于这一阶段，主要分为四个方面来规划其一，预留家庭备用金，一般为3-6个月的家庭生活开支，可以以货币基金或互联网理财产品方式存放；其二，子女教育金规划，可以做长期打算，可以用基金定投、月定投等方式储备；其三，投资规划，建议用家庭闲钱来做投资，最好采取多元化投资策略，分散风险，安全性投资如定期存款、国债、银行保本理财产品等。风险类投资以杠杆式投资品种为主。其四，养老规划也需提前做好准备，准备的时间越长，保障也会越高！最后机会：养老阶段年龄：51~理财目标：保障晚年生活此阶段重点应以安度晚年为目标，主要面临的开支就是各种保健医疗费用。健康第一，财富第二，投资重点由偏重风险性投资实现资产增值转向稳定型理财，以资产保值为主，提高自己的保障，可以配置一些辅助险种。【编后语】一生只有的3次投资机会，第一次机会或许已经无法抓住，那第二次机会是否应该努力争取了呢？错过的，不会再回来。
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