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盛大私有化： “退”一步海阔天空
前几天我和盛大的前高管小聚了一下。当我和盛大的高管聊起盛大私有化的时候，其实我还是有点儿伤感。盛大的整个过程，我是参与了的。回想起盛大的上市过程，其实是艰难、曲折，甚至还有那么一点点惊心动魄。
2004年2月，盛大集团以260多万股股票期权力邀时任微软中国区总裁的我出任盛大集团总裁。同年5月，我带领盛大在美国纳斯达克成功上市。7年后，盛大集团创始人兼董事长陈天桥宣布将回购除了他跟他妻子、胞弟三人持有之外的所有盛大股份。盛大集团从美国退市，并开始私有化，如同当初登陆纳斯达克时引起的关注一样。此番退市，让它成为近5年来，中国第一家在美国资本市场实施私有化退市的中国互联网公司。作为国内互联网娱乐的巨头，盛大上市时有哪些轶事，如今又缘何选择退市，今天就由我这个盛大前总裁来一一揭秘。
&流血&上市却又急流勇退
我还记得当年盛大路演时，在短短的12天的时间当中，走了6个国家，奔波了15个城市，最后一天定价的时刻却出问题了。当时的承销商美国高盛公司，跟我们说现在整个互联网的环境不是特别好，所以希望我们的定价是11美元。而盛大的心理价位是15美元。我还记得我们在高盛纽约的办公室里，和在盛大上海办公室的陈天桥开了一个***会议，这个价格他很难接受。为什么呢？因为这个价格远远低于当时盛大给自己定的价格。但是为了大家的努力不致付诸流水，还是上市吧，这就是盛大&流血&上市的由来。其实在盛大上市的那一天，我真的是很激动，因为我觉得我完成了一个很伟大的使命。
日，比预定时间推迟了一天，美国纳斯达克，一只中国游戏概念股，盛大互动娱乐终于掀开了盖头，开盘价是11.3美元。所以，当我们聊起盛大私有化这个话题的时候，真的有一点点伤感，这也是我们今天想讨论的一个话题，即海外上市公司的私有化。
很多中国的企业选择去国外上市，现在回忆起来依然非常地惊心动魄。但是为什么这些中国企业经历了这样一个艰辛的过程，上市之后，最终还是要选择私有化？盛大不是第一家退市的公司，更不会是最后一家。盛大宣布了私有化之后，很多很多的公司，像我们熟悉的分众传媒、阿里巴巴、7天酒店等等都要退市。更神的是在美国当地时间日，3家在美上市的中国公司同时宣布退市，它们是胜达包装、绿润集团和永业国际。三家公司均公告称已收到了董事长和相关机构的现金私有化邀约。同日，在新加坡上市的国内速冻食品巨头思念食品也发布了拟私有化退市的公告。仅10月份，包括7天酒店、飞鹤国际、利展环境、九城关贸等在内的中资概念股均提出了主动退市申请。据统计，2012年以来已经有超过20家中概股公司提出了私有化退市，其中12家已经成功退市。退市好像突然变成了一种时尚，更重要的一点，这是多米诺效应，盛大一退市，阿里巴巴、分众传媒一系列公司都会选择私有化。
其实我觉得任何做企业的人都有一个梦想。这个梦想是什么？就是想把公司做成一家上市公司。所以如果说选择上市只要考虑一分钟的话，选择私有化则需要一百天的时间来考虑。陈天桥的理由很直接，他不想做重大决定的时候既要顾及上市公司的一些规范，又要顾及每个季度的业绩报表。总而言之，就是想做大事做不了，手脚都是被捆绑着。现在私有化后，他们自由了，可以做自己企业真正长期打算做的事情。至少我相信，凭我对盛大的了解，我觉得盛大私有化一定是陈天桥想通了，做一家公司的老大，再也不要去看别人的眼色。
新书连载：
书名：唐骏来啦
书号：978-7-
作者：唐骏
装帧：平装
定价：39.00元
出版日期：2014.9
出版社：广西师范大学出版社
开本：16&& 字数：160千& 页数：224
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演完私有化宫斗剧，盛大游戏开始拆VIE结构，冲刺A股｜IPO观察
游戏人生娱乐至死
历时三年的盛大游戏私有化，在今年1月似乎终于告一段落，最近终于进入到拆分VIE结构的阶段。据澎湃新闻，4月11日的媒体沟通会上，盛大游戏首席执行官谢斐表示，盛大游戏已经在进行A股上市的准备工作，包括拆分VIE结构。他说， 盛大游戏私有化以后，一定会逐渐再进入中国的上市体系。不过，对于是借壳还是独立上市，目前还在讨论当中。这个曾经的中国游戏行业的王者，因代理《传奇》而登顶，于2009年风光登陆美国纳斯达克，成为全球市值最高的游戏公司，CEO陈天桥也成为了中国内地首富。这也许是中国互联网暴富神话的开始，公司随后也逐渐丢失了王者之位，中概股寒流来临，公司股价大跌。盛大的经历似乎很典型地代表了美国市场如何看好又再看空中国游戏公司。讽刺的是，中国资本市场近来几年却很看好游戏公司，不少游戏公司甚至争相从美国退市，回归A股谋求高估值，比如完美世界、乐逗母公司创梦天地、巨人网络。其中， 巨人网络在2016年4月以131亿元人民币成功借壳世纪游轮回归A股，并出现连续超20个涨停。一波三折的私有化然而盛大游戏私有化的过程却颇为曲折。在拆VIE结构之前，盛大的私有化一波三折，买方财团至少五次变更，甚至被媒体称为“现实版的宫斗剧”。据36氪此前报道，2014年1月，盛大游戏宣布私有化，以盛大集团、春华资本为首的财团向盛大游戏提出非约束性私有化方案；同年4月，完美世界加入私有化交易，并以1亿元收购部分盛大游戏股份。FV Investment Holdings、 CAP IV Engagement Limited也加入了交易。2014年9月，上述局面又突然被打破。春华资本、完美世界、 FV Investment Holdings 和 CAP IV Engagement Limited 四方从买方财团中退出，东方证券、海通证券和宁夏中银绒业取而代之。虽然私有化财团已经变更，但截至此时，盛大游戏母公司盛大集团依然是私有化的最核心资本力量，在主导私有化。然而，同年11月，盛大集团将所持有的盛大游戏股份全部出售给宁夏中银绒业和亿利盛达控股。后者的唯一股东就是前者的子公司。这样出售交易，意味着盛大集团不再持有盛大游戏的股份，表面看起来也就退出了盛大游戏私有化。后来，宁夏中银绒及其子公司，与东方证券、海通证券共同组成财团又开始了对盛大游戏的私有化。不过根据报道，宁夏中银绒跟盛大游戏管理层之间后来逐渐起了微妙的变化。本来盛大游戏私有化本来已成定局，但2015年春，世纪华通母公司华通控股集团有限公司及其大股东宣布加入盛大游戏买方财团，将间接收购盛大游戏43%的股权。让外界猜测，盛大私有化一事再度生变。后来，当中银绒业子公司要把所持盛大游戏股权优先出售给中银绒业之时，盛大游戏的股东没有就利益分配达成一致。2016年5月份，盛大游戏核心管理层突然将股权转让给了银泰集团，随后几位核心管理层更是直接离职，原华数传媒副总裁谢斐成为盛大游戏新CEO。至此，从股权划分来看，中绒集团拥有盛大游戏股份总数的41.19%和表决权总数的46.66%。世纪华通持有43%的股权和略高于16%的投票权。而盛大游戏管理层持有9%股权及34.5%投票权。可见管理层的支持很重要，据网易科技，盛大游戏的管理层一开始支持中银绒，后来却担心起一家独大，故引入世纪华通，但后者也希望成为主导者，所以两家相持不下，管理层hold不住，只能退出。最后赢的似乎是世纪华通，今年1月，A股上市公司世纪华通公告世纪华通控股股东华通控股等三大股东，将合计间接持有盛大游戏90.92%股权，这场争夺战终于落下帷幕。3月，盛大游戏前CEO张向东被任命为世纪华通的首席运营官。不被看好的回归？只是，光是私有化过程，就耗时三年，别说盛大游戏风光的时候早已过去，国内资本市场对这家公司、甚至是游戏行业的激情，可能也早已降温。在宣布了收购盛大游戏之后的世纪华通，在A股市场复牌，大概以为自己带着利好消息重见股民，满心欢喜地等待着涨停板，没有到却换来了一个跌停板，一天之内市值蒸发了48亿元。在天下大势瞬息万变的中国互联网行业，谁又会记得盛大曾经是中国最牛的游戏公司呢？盛大网络在时代迈入千禧年之际成立，其代理的大型网络游戏《传奇》，开创了MMO（Massively Multiplayer Online，大型多人在线）游戏在中国市场的第一场盛宴。它在中国市场，第一次大规模采用了以在线时间为基础的收入模式，大概也是它让中国互联网行业知道，游戏原来可能那么赚钱。2004年，盛大运营的《泡泡堂》最高同时在线用户突破50万人，创造世界大型休闲网络游戏运营新纪录。盛大集团也与同年在纳斯达克上市，创始人陈天桥成为中国内地首富，从公司创立到上市，只用三年。2005年，盛大游戏旗下的三款重要产品《热血传奇》、《传奇世界》、《梦幻国度》首次采用“游戏免费，增值服务收费”，开创了网游CSP(come-stay-pay)的新盈利模式。可是说，它又带来了中国MMO市场的第二场狂欢。当时不仅已经出现了巨人网络的《征途》，网易的《梦话西游》持续火爆，腾讯也在发力游戏，正在努力地“抄袭”盛大的每一款火爆的游戏，同时也拿下了不少优秀游戏的代理，包括地下城与勇士（DNF）、穿越火线（CS）和英雄联盟（LOL）的游戏。相反，陈天桥的盛大在游戏领域获得成功后，似乎并没有继续将重心放在游戏上，开始不断地扩张，开始接触文学、影视等范围，纵观媒体的报道，陈天桥更像一个长于投资或资本运作的人。甚至有自称曾是盛大员工的知乎用户认为，在陈天桥眼里，盛大游戏只有一个赚钱的工具。不过，从后来盛大集团的发展看来，确实发展了一个投资集团，并正式跟盛大游戏等原来的子公司划清界限，盛大文学也早以不错的价格出售给腾讯***。显然，重心已经放在了投资的盛大，早已不想跟盛大游戏发生什么干系。根据36氪报道，早在2009年，盛大在端游领域的市场份额仅次于腾讯，并且甩开网易一大截。2009年游戏市场数据不过这显然已经是明日黄花，登顶之后，盛大再也没有推出像《传奇》那样传奇的游戏，今天的盛大，已经从昔日的一线游戏公司沦为二线，在网易和腾讯凭借《阴阳师》和《王者荣耀》刷屏时，盛大剩下的，似乎只能是不断榨干曾经唯一的大IP传奇。据36氪报道，在盛大游戏2016年6月宣布的10余款新游计划中，大部分是“传奇IP”产品，例如《热血传奇手机版2》、《传奇世界手游》、《传奇3手游》等。盛大游戏官网显示，盛大游戏拥有PC游戏共38款，手游却仅有13款，但是这些移动产品在iOS畅销榜上，仅有一款《传奇天下》排在第40名，2015年与腾讯首度合作的《热血传奇手机版》，是盛大游戏手游表现的巅峰。据澎湃报道，2016年是盛大游戏业务收入和净利润最高的一年。营收为38.6亿元，营收净增长率为17.6%；净利润为16.2亿元，较去年大增了113%。盛大游戏副总裁谭雁峰说，“从（游戏公司）目前净利润规模来看，应该是腾讯（游戏）第一，网易游戏第二，盛大游戏第三。”此话即便不假，前两名跟第三名的差距太大了，网易游戏去年收入为279.8亿元，腾讯去年游戏收入708.44亿元。谭雁峰说，盛大游戏未来将继续进行精品游戏开发，还会往泛娱乐拓展，二次元手游《神无月》将会在4月份进行上线测试。嗯，知道了，不过不知道有多少人关心。
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