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&　　大周期视角，油价短期难以再次走牛，石油行业全面复苏尚早，但看好2017迎来大周期下的小反弹。油低、煤涨、棉涨的背景之下，部分化工领域的周期性行业如涤纶长丝、氨纶有望迎来供需拐点，投资机会凸显，继续看好炼化景气周期，油田设备及油服板块亦可布局。
　　一、油价迎来反弹
　　看好油价2017年迎来大周期下的小反弹。站在三十年大周期的视角，目前油价正处于景气高点过后供需再平衡阶段初期。诡谲油市，杂音甚嚣尘上，以大周期视角、把握油市之中最核心的博弈，面对短期波动时方能不乱于心。全球原油供需差已然收窄，最大的经济体美国与最重要的产油国沙特出于自身利益，均有推升油价的诉求，我们认为2017年油价有望迎来大周期下的小反弹，中枢上移至
　　二、子行业的机会
　　1、油田装备及油服板块将重获资本回流。据我们所强调的大周期视角，1998年可视为本轮油价牛市之起点。原油价格从
1998年30美金的低位一路上行后高位震荡，同时也拉动产油国与油公司原油资本开支的节节攀升。
1998年至今，全球原油资本开支还从未出现连续两年下滑的情况，2014 与
2015年资本开支已经连续两年剧烈下滑，考虑到油田的出油产油能力是呈周期性衰减的，我们判断2017
年原油资本开支将大概率迎来补偿。建议关注杰瑞股份、惠博普、海油工程、中海油服。
2、炼油板块处于景气高点。油价从高位下行阶段是炼厂最艰难的时期，面临着原油、化工品库存减值的巨大压力，毛利在 80美元/桶以下时保持在
5%，炼油毛利也随油价下行走低;当油价从低位逐渐恢复时，炼油厂库存增值将会随油价反弹逐渐显现。从上海石化的半年报可以明显看出二季度公司在油价恢复期享受到库存增值而带来的盈利弹性。我们认为，目前炼油行业仍处于景气高点的黄金时期。特别地，若是油价长期低位震荡，炼厂将会持续享受利好。
　　3、涤纶长丝供需格局改变。涤纶长丝行业的供需格局正发生深刻变化。涤纶行业的供需拐点出现在2015年，由于价格周期的拐点往往滞后于供需平衡的拐点，2016尤其下半年以来涤纶长丝景气度提升、价格反转的趋势非常确定。我们认为，产业链自
2011年以来&PX大赚，PTA、聚酯惨淡&的格局大概率改观，产业链利润最有可能向聚酯/涤纶长丝端转移。
4、氨纶价格底部企稳。氨纶产业链的上游是领域，下游已从过去单一的服装内用(袜用、内衣用)扩大到服装外用(运动休闲衣、西装面料)、包装用、医用、军用等多个领域，是一种消费升级产品。我们认为氨纶行业已经企稳，有望迎来持续反弹，原因有三：(1)氨纶价格周期拐点已到;(2)氨纶与其原材料价差处于历史性低位，行业盈利水平见底;(3)2017年氨纶行业供给端与需求端均将迎来利好催化事件。
　　三、投资策略
　　沿油价主线，将相对分散的串起，建议从三个维度(盈利、周期、拐点)布局2017。一是盈利主线：继续看好低估值、高景气的炼化板块及一体化公司(中国石化、上海石化、华锦股份);二是周期主线：油低棉涨，涤纶长丝价差高企景气反转、PX-PTA
亦值得关注(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化);强周期属性的氨纶蛰伏多年有望复苏(华峰氨纶、新乡化纤、泰和新材);三是拐点主线：全球原油资本开支已连续两年下滑，油田产油能力是呈周期性衰减，2017
年原油资本开支将大概率迎来补偿(杰瑞股份、惠博普、海油工程、中海油服).
　　风险因素：原油价格大幅波动，世界经济下行。
　　四、 重点公司
　　中国石化(600028) 炼化长期利润企稳看好
　　炼化板块受益于低油价和油价反弹中的优势成本，以及无可比拟的市场主导地位，大部分炼厂地处消费量高的优质地区。尽管社会其他炼厂加工量快速增加、市场资源供应充裕等现状给公司带来了挑战，但公司全力调整产品结构，提高汽油、煤油和化工轻油产量，降低柴汽比;优化调整产品结构，增产适销对路和高附加值产品;降低原油采购成本，适度增加成品油出口;稳步推进质量升级;充分发挥集中营销优势，积极扩大润滑油、液化气、沥青等产品营销，实现更多效益。在公司计划的产业结构调整之下，行业产能增加对公司的冲击较小，公司炼化长期利润企稳看好。
　　桐昆股份(601233) 新增计划陆续投产
　　作为涤纶长丝行业龙头，公司涤纶长丝产能、产量与销量均为国内最大，自2001年至 2015 年连续
15年销量排行第一，目前占据13%市场份额，具有较大的市场话语权。公司未来计划在进一步提高产品差别化率的基础上继续扩充涤纶长丝产能，保持产品市场占有率稳中有升，不断巩固市场竞争优势地位。公司在行业调整及复苏时期，凭借多年经营发展积累的领先的管理、品牌、成本控制等综合优势，通过加强成本管控，提升精细化管理水平，改善品质，利用技术优势、装备优势开发高附加值的产品，进一步优化产品结构，同时科学合理布局好市场，新建项目顺利投产，实现产销平衡，取得了好于行业平均水平的经营业绩，总体效益相比去年同期实现了稳定的增长。
　　华峰氨纶(002064)进一步扩大市场占有率
　　重庆新产能投产进一步扩大市场占有率。2016年全资子公司重庆氨纶获得规模为10000万元的&国家发改委第四批项目建设发展专项基金&，增资重庆氨纶年产6万吨差别化氨纶项目。新项目采用的新设备和新工艺将进一步降低成本，预计总成本比浙江本部低3000元/吨。重庆氨纶一期3万吨已顺利达产，二期3万吨也已经正式投产，为进一步降低生产成本、优化产品结构、提高市场占有率奠定了基础。
来源：中投投资咨询网
关键词：石油化工 投资机会 中国石化
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　增值电信业务经营许可证：粤B2-　高油价时代 石化行业何以挣脱束缚？-高油价,石化行业-涂料行业-hc360慧聪网
&&&&编者按：截至6月16日，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货7月合约盘中创下139.6美元/桶的历史新高，目前持仓量最大的8月合约盘中曾突破140美元/桶，创下140.19美元/桶的历史新高。从今年2月27日原油期货价格突破100美元/桶以来，“国际油价又创历史新高”的声音不断出现在人们的耳畔，有人预期，国际油价涨势还会维持几年，原油价格突破150美元/桶指日可待，甚至有人预测未来国际油价有可能突破200美元/桶。油价的一路高歌猛进对世界经济、石油化工等能源相关行业产生了深远的影响。“后石油时代”已经离我们不远，
&&&&下游石化行业发展路在何方……
&&&&石油作为国民经济的“血液”，在一个国家和地区的经济社会发展中占有重要位置。随着工业化进程加快，我国经济发展对石油的依赖程度将逐渐增加，对外依赖程度进一步加大。高油价对世界经济乃至石油化工等相关行业产生了深远的影响。
&&&&全球经济石油需求不减各国影响不尽相同
&&&&高油价尚不足以使世界石油需求大幅下降据世界银行统计，年，全球单位GDP能耗下降30.5%，其中东亚发展中经济体下降57.3%，我国降幅达到72.2%，这使得全球石油需求下降潜力减小。
&&&&本次油价上涨是受需求拉动，而非供应中断引发，且价格逐年攀升，因此避免了对消费与投资的突然冲击。同时，全球大宗商品价格同步走强，石油净进口国在其他资源性产品出口中可获得高额收益，从而弥补了高油价造成的损失；信息技术与网络经济也使生产者和贸易商的经营成本大幅降低，上游产品的高价格不会直接转入下游产品成本之中。
&&&&而新兴经济体出口大量廉价商品，一定程度上降低了发达国家的通胀压力，改善了其宏观经济环境，使西方消费者在高油价下仍能宽松消费。因此，整体来看，高油价不会使世界石油需求大幅下降。
&&&&新兴经济体成高油价最大受害者对石油输出国来说，高油价是一个难得的发展机遇。从中东、中亚、非洲到拉美，所有石油出口国家和地区的经济增速都在加快，前景普遍看好，石油输出国经济正处在加速发展的“黄金期”。
&&&&对发达国家而言，高油价对经济增长的影响非常有限。日本是对进口石油依赖程度最大的国家，却是受石油价格上涨冲击最轻的国家之一。日本在持续大力开发可再生能源的同时，一直采取有效措施提高能源效率和节约能源。石油在日本能源消费结构中的比重已从巅峰时期的77.4%降为48.9%。
&&&&大量进口石油的新兴经济体将受到较大影响。虽然这些国家经济增长率仍然高于世界平均水平和发达国家的水平，但持续的高油价使这些国家在进口石油时开支加大，同时还要面对国内难以维系的高额的成品油补贴。新兴经济体特别是中国、印度等人口众多、经济持续高速增长的国家，既要采取有效措施应对可能出现的石油供不应求和油价上涨的风险，又要制定长期能源战略和相关法律与政策，为“后石油时代”做好准备。
&&&&世界石油工业技术挑战增多竞争格局变化
&&&&石油工业面临越来越多技术挑战，成本进一步上升目前，全球石油发现难度越来越大，发现规模进一步缩小。[1]&&&&&
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