市场跌宕起伏 全球央行助推“拥挤交易” - 第一白银网
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市场跌宕起伏 全球央行助推“拥挤交易”
来源:东方财富网
来自这里太多的“资金”追逐市场有限的现实机会，造成资本市场出现一种不稳定的动态变化，随之而来也出现一种叫做“拥挤交易”的现象。
　　回顾2008年，美国金融类股票在很短时间内单次上涨10%。眼前这一幕让人想起2008年曾经的市场动态，当时全球债券市场并未买入过多股票市场的投资“风险”。目前，日本十年期国债(JGB)收益率下跌3个基点(至-13基点)，德国国债收益率上涨4个基点(至+13基点)，尽管德国十年期国债收益率上升4个基点，但也只能将上周的跌幅减少三分之二。欧元区利差只出现轻微变化。
　　上周，对全球市场来说又是一个跌宕起伏的一周，日本日经股票指数上升6.5%。随着欧洲STOXX 600 指数上升8.1%，意大利银行股票指数大涨10%。同时，随着西班牙股市上涨5.0%，意大利股市上涨4.3%，德国DAX股票指数也随之上涨4.5%。香港恒生金融股指数上涨5.9%。新兴市场继续反弹。美国银行股暴涨7.0%。为此，彭博社周五晚间推出一则头条新闻：“银行股狂躁难耐的一周，标普500指数被推至四个月以来新高”。
　　那些采取政策性空头轧平的做法都是为自己的利益着想，这次也不例外。一个基本的前提条件是，多年来实施的通货膨胀和市场干预行为已经培育出了一个巨大无边的“全球性的投机金融资金池”。来自这里太多的“资金”追逐市场有限的现实机会，造成资本市场出现一种不稳定的动态变化，随之而来也出现一种叫做“拥挤交易”的现象。这种现象造成市场上活跃的经理人与指数间博弈过程变得极端困难。而且随着“资金”不断的被吸引去对一些主要指数进行消极押注，市场的功能性失调趋势就会逐步显现，而追逐业绩表现的做法将会在投资者心里根深蒂固(完全脱离市场基本面)。所以当市场出现走高的苗头时，无法控制的资金力量将会把所有一切都拉进去。
　　目前美国提供的数据可以把中国宏大的信贷繁荣现象，放在一个更加清晰明了的视角下观察。当我们谈及信用泡沫时，就要在泡沫破裂和繁荣高潮之间划一条非常清楚的界线。在2016年伊始的几周时间里，我们没有在中国看到信贷泡沫的破裂，反而目睹了一季度信贷历史性的扩张。上周五发布的数据显示，3月份中国社会融资总额猛增至3600亿美元(由银行贷款数量急增造成)。这一数据稍低于1月份令人难以置信的5200亿美元，由此也推动中国Q1信贷总额增长至1万亿美元以上(历史最高).
　　不久前，中国政府已经将目光转向遏制信贷增长过快的蔓延趋势。目前这种趋势处于明显逆转的过程，一季度信贷扩张接近20%，这一数据与官方13%的目标，以及GDP总量保持在5-7%的目标相比比较接近要求。在国内目前这样的经济环境下，中国货币稳定预后判断是什么?这是一个未知领域。
　　面对充满混乱并且“资金”出逃的中国市场，理性的分析师可能早在1月份就预测到中国2016年信贷规模将放缓，总额接近1.5万亿美元。然而从现在的趋势来看，未来信贷总额有可能会翻倍。当一个人静下来思考2016年的市场背景时，如果考虑到中国是全球信贷市场的边际资金来源的话，对他是有好处的。目前，对股票市场和大宗商品市场的最直接利好消息是，中国政府的经济计划对全国的贷款和投资数量仍然保持着举足轻重的影响。持续性的利好消息是，对全球债券市场而言，中国这种历史性的由国家主导信贷和经济管理的试验性做法是危险的。对中国来说——同样也对全球市场和经济来说，最大的坏消息是，在目前信贷周期的较晚阶段，3.0万亿美元的不良信用贷款，必将会产生更加不稳定的泡沫破裂。
　　这种局势必定吸引那些“永恒赚钱机器”的信徒们再次陶醉于用蛮力赚钱的遐想。然而，随着最新一轮通货膨胀政策的实施，与此相关的成本也出现剧增。仅仅在数月前，中国已经决定要解决产能过剩的问题，而美国也在准备引导全球市场走向政策规范化。今天来看，全球其他各国政府也陷在零利率或负利率，以及持续的量化宽松、货币超发的泥潭。那些临时，短期的各种政策，让人们更加明确地认识到，其实是一种在走投无路困境中做出的“孤注一掷”。
　　为了扭转一个正在迅速强大的去风险/去杠杆化动态趋势，各国央行行长不得不向市场喊话，他们手头仍然持有无限的弹药去控制风险。利率将会进一步下跌，量化宽松政策将会按需要继续扩大。特别要强调的是，如果有需要，各大央行仍然会用“直升机撒钱”，随时可开动机器印“钱”，并且可以直接散发到普通消费者手里。插上翅膀快逃吧，这次他们孤注一掷的做法有点玩大了。
　　无论是身处在德国还是日本的银行家，退休金基金经理，甚至那些普通民众，政策重回正轨还需要一个令人沮丧的漫长等待期。希望越大，失望也会越大，全世界都耐心的接受了这个偏袒而且有失公正的复苏政策。但是什么是正常性和永恒性的特殊而又短暂的变体：异乎寻常的财富再分配。
　　全球货币政策的变化过程加深了公信力的缺乏，耐心已经被消磨殆尽，沮丧和愤怒的情绪已经接近沸点。确实，全球市场已经获得契机，但是我还是认为，各个央行在这个变化过程中“无论采取什么”措施，都会为全球市场经济泡沫化推波助澜。这又让我回想起2008年的感受，提前给市场服药，也许它会有所好转。
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在有色金属里，铜和锌的跨品种对冲套利从来不缺乏关注的目光。在不同交易周期下，无论是抓短期波动的买铜抛锌还是从基本面强弱出发的买锌抛铜，自有各自交易的逻辑和交易目标。在有色金属里，铜和锌的跨品种对冲套利从来不缺乏关注的目光。在不同交易周期下，无论是抓短期波动的买铜抛锌还是从基本面强弱出发的买锌抛铜，自有各自交易的逻辑和交易目标。当我们跳出短期的不知道是因为春天来了，还是因为沪指七连阳券商再现齐涨停，又或是因为大宗商品行情涨得任性，连外汇市场也有声音认为人民币又要升值了，投资者情绪变得更为积极了，连券商分析师的报告中也多了诗和远方……2016年一季度金属的行情走势或许超出了大部分投资者的意料，不断上涨的价格也让国外各大投行纷纷修改了其在2015年底作出的全年价格预期。从绝对价格来看，有色金属在黑色板块的拉动之下，涨跌不一……从黑色板块到有色金属，从原油到农产品，大宗商品的暴动已然成势，并开始不断吸引其他领域的更多投资者进入，加强趋势的走向，而在趋势行情当中，金属的跨品种套利对冲机会又该如何把握呢？作为全球金属的定价中心LME（伦敦商品交易所）占据了全球大部分的金属成交量，其金属的成交价格成为行业的标杆，而自2012年底港交所收购LME以来，全球金属市场历经变迁……“拥挤的交易”（crowdedtrades）是个舶来词，指的是投资者对交易背后的逻辑坚信不疑，而随着价格走势得以验证，越来越多的增量资金参与该交易，使得资产价格上升或下跌的“逻辑”更加强化，并令这个交易挤上加挤。这个词用在当下的沪铝跨期套上周人民币延续贬值之势，而USD/CNY即期汇率突破6.6，重回2011年水平，一时令市场哗然，大众对人民币大幅贬值之忧再起。冰冻三尺非一日之寒，回看即期人民币汇率的走势2016年已然过半，蓦然回首，那些捉住的和错失的机遇皆成枉然。然而前车之辙后车可鉴，细细盘点，以助后顾。2016年已然过半，蓦然回首，那些捉住的和错失的机遇皆成枉然。然而前车之辙后车可鉴，细细盘点，以助后顾。往烧得正旺的炉火里泼一碗水，火不会被浇灭反而会烧得更旺。正如近日以来在期货市场上，交易所接二连三地提高各品种保证金和手续费的动作，如碗水入火坑，能息一时热气，却难灭市场热火，而资产荒依旧的中国资本市场，愿意跳入火坑的资金…上周伦铜大幅下挫，铜价重回此轮从2月开始反弹的起点，于此同时一则铜堆满上海仓库的媒体报道引人关注。从年初至今，铜的供求基本面并没有太多的改观，在有色金属被黑色带涨的过程中，铜库存不低，但……资本市场的历史总是相似，不同的是市场中投资者的面孔。春节假期后的大宗商品市场，热闹的莫过于金属，而元宵节当天以黑色板块引领的暴涨则带动了有色金属的进一步反弹上行。市场开始嘀咕，有色金属将开始持续反弹了吗？资金的流通谓之金融，全球各地价差，利差和汇差的存在，促使资金如水般四处不停地流动着，并被冠以套利之名。新世纪在上周的金属市场，热闹的除了人民币汇率大幅贬值外，则莫过于国储收15万吨铜的事件。虽然国储收铜的消息不胫而走，但除了在股票市场上可见相关铜企的股票红火一阵外，期货市场上铜的期货价格却未如以往历次国储收铜那样出现短暂的反弹。究其原因……cofco-morning-star中粮期货工业品部深圳； 晨间讯息，深度文章分享； 交易之道，行情机会共论热门文章最新文章cofco-morning-star中粮期货工业品部深圳； 晨间讯息，深度文章分享； 交易之道，行情机会共论史上最拥挤的交易：钱正加速流入这个市场_凤凰财经
史上最拥挤的交易：钱正加速流入这个市场
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18个月之前，美国股票共同基金有63%的主动型基金和37%的被动型基金，但现在这一比例分别为58%和42%----在如此短的时间内发生了强有力的转变。
新闻配图 目前，&盲目的买家&越来越多。 所谓&盲目的买家&指的是那些仅仅把股票当作资产类别，而不是公司和企业所有权象征的人。他们把自己的股票投资到可操作的被动指数基金中。被动指数基金是指代表散户、机构投资人的利益，经过电脑等分析计算相关系数，并选出最合适的资产配置组合模型的交易。 对个人投资者来说，购买指数型基金更加省时，而研究股票或寻找优秀的基金经理会更加费时。从成本效益角度讲，拥有一个交易市场关系的定量模型对自己来说更划算，因为雇佣一支分析师团队来深入研究个别企业的成本实在是太高了，最后的投资结果也不一定会更好。 货币政策一直停留在激进宽松的区间，只会促使更多人将股票看作是资产类别。政策停滞不前的现状基本不需要投资者对利率走势做出决定。如今，市场参与者普遍认为，政策的走向渗透并体现在每一次经济释放中。 未来利率变化对公司的资本成本影响不大。美联储相关政策以及流动资产浪潮开始鼓励投资者们大量购买股票，长期的宽松货币政策消除了一个重要的市场变量，后者在决定市场走向方面往往起着重要作用。 从历史角度看，研究表明，最活跃的基金经理业绩年化表现不及指数。这让我们不禁回想起传奇公共基金投资者约翰&内夫掌舵温莎基金的回忆录。 内夫谈到了他的两次痛苦经历，1971年，他操作股票的业绩较标普500指数低6.7%，1972年，他的业绩较标普500指数低8.8%。虽然他在1973年的业绩较标普500指数高10%，但这并没有给内夫带来安慰。因为其操作的股票型基金市值在1972年下跌25%，在1973年再次下跌16.8%。 1975年和1976年，内夫实现大逆转，其运作的基金在这两年分别上涨54.5%和46.4%，两年业绩分别高于标普500指数17.4%和22.6%。毫无疑问，内夫是非凡之人，但在当今的社会，这样的辉煌获或许不再会出现。 晨星机构认为，美国优秀的股票型基金经理已经眼睁睁地看着1790亿流出旗下的基金。与此同时，2015年有1100亿美元流入美国股票被动基金。 晨星机构数据显示，在过去的18个月，虽然美国股指上涨了10%，但美国股票型基金的市值却下降1.5%。同一时期，美国被动型股票基金市值增长了19%。 从操作风格上看，18个月之前，美国股票共同基金有63%的主动型基金和37%的被动型基金，但现在这一比例分别为58%和42%&&在如此短的时间内发生了强有力的转变。 投资者不再急切寻找经理人和各种投资机会，这种方式更容易击败股市。 投资者的这种选择很有可能创造出史上最拥挤的交易(指参与人数最多的交易)，停滞的货币政策促成了群体思维模式。 美联储政策措施也促使市场向相同方向发展。在长期的反常政策下，电脑程序化的交易关系被建立。随着股市偏离基本面，活跃的基金经理会选择退缩，而盲目的买家却持续参与，他们根本不会管市盈率是10倍、15倍还是20倍，他们买股的原因只有一个&&这是股票市场。(双刀) 炒股亏了怎么办？看这里，无论你炒A股、美股、黄金还是外汇，在这里能够获得最精准的投资情报。关注微信公众号【华尔街情报】(微信号:iMarkets) 交易累了怎么办？看这里，汇聚全球知名媒体头条，拓宽投资者交易视野。能赚钱的头条才是真头条。关注微信公众号【今日全球头条】(微信号:ifeng_igold)
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> 史上最拥挤的交易：钱正加速流入这个市场
变化对公司的资本成本影响不大。美联储相关政策以及流动资产浪潮开始鼓励投资者们大量购买股票,长期的宽松货币政策消除了一个重要的市场变量,后者在决定市场走向方面往往起着重要作用。
从历史角度看,研究表明,最活跃的基金经理业绩年化表现不及指数。这让我们不禁回想起传奇公共基者约翰?内夫掌舵温莎基金的回忆录。
内夫谈到了他的两次痛苦经历,1971年,他操作股票的业绩较标普500指数低6.7%,1972年,他的业绩较标普500指数低8.8%。虽然他在1973年的业绩较标普500指数高10%,但这并没有给内夫带来安慰。因为其操作的股票型基金市值在1972年下跌25%,在1973年再次下跌16.8%。
1975年和1976年,内夫实现大逆转,其运作的基金在这两年分别上涨54.5%和46.4%,两年业绩分别高于标普500指数17.4%和22.6%。毫无疑问,内夫是非凡之人,但在当今的社会,这样的辉煌获或许不再会出现。
晨星机构认为,美国优秀的股票型基金经理已经眼睁睁地看着1790亿美元流出旗下的基金。与此同时,2015年有1100亿美元流入美国股票被动基金。
晨星机构数据显示,在过去的18个月,虽然美国股指上涨了10%,但美国股票型基金的市值却下降1.5%。同一时期,美国被动型市值增长了19%。
从操作风格上看,18个月之前,美国股票共同基金有63%的主动型基金和37%的被动型基金,但现在这一比例分别为58%和42%----在如此短的时间内发生了强有力的转变。
投资者不再急切寻找经理人和各种投资机会,这种方式更容易击败股市。
投资者的这种选择很有可能创造出史上最拥挤的交易(指参与人数最多的交易),停滞的货币政策促成了群体思维模式。
美联储政策措施也促使市场向相同方向发展。在长期的反常政策下,电脑程序化的交易关系被建立。随着股市偏离基本面,活跃的基金经理会选择退缩,而盲目的买家却持续参与,他们根本不会管市盈率是10倍、15倍还是20倍,他们买股的原因只有一个----这是。
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