金钱鳘又称黄唇鱼，目前已经接近濒危灭绝的状态。
赴日游客越来越多，国内游客成为黑心商家的肥肉。
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******：86-10-
***邮箱：深度比对和解读各大快递公司年报
　　来源：招商交运
　　作者： 常涛，陈卓，袁钉，王哲。原文标题《递行业360度分析-宝典在手，寻觅“快递王者”》；驿站精编，仅供参考
　　核心观点
　　我们梳理了五大快递企业各种公开资料，试图从中发现行业脉络。进入17年，行业增速放缓，但集中度提升，企业走向分化，个股重点推荐外运发展、韵达股份。
　　电商增速下滑，B2C电商占比上升带动仓配需求。目前，电商GMV增速已经下降至25%左右，而阿里/京东客单价200/330元左右，考虑年均5%的客单价降幅，电商件仍能维持30%的增速。B2C电商增速持续高于C2C电商，意味着电商仓储需求增加，同城件占比提升，快递时效进一步提升。
　　市场格局逐步清晰，集中度和服务质量显著改善。1）商务件快递：基本被顺丰（日均700万件）和EMS（日均400万件）垄断。2）电商件快递：一线快递（四通一达）日均件量超过700万件，二线快递（京东、天天）日均件量约350-450万件；三四线快递（宅急送、快捷等）日均件量低于100万件，市场格局逐步清晰。随着小型快递企业逐步退出市场，行业集中度持续改善；而电商需求倒逼快递服务质量提升。
　　快递企业逐步走向分化。我们从市场和企业规模、运营、员工、组织结构、资本运营和公司风格八个维度对五大上市快递进行比较。各家快递企业特征逐步鲜明：顺丰的直营体系和商务件定位、圆通的航空战略、申通的大加盟、韵达的技术革新和中通的共享文化，我们认为快递企业未来逐步走向分化。
　　顺丰盈利能力强于通达系，中通、韵达后来居上。虽然顺丰业务体量小于三通一达（和百世快递相当），但商务件市场更高的壁垒、集中度和价格水平（商务件22-23元VS电商件6-8元），导致其资产、收入和利润规模远超三通一达。三通一达中，中通成立时间最晚，共享文化较好平衡总部和加盟商利益，16年市场规模跃居行业首位。从财务指标上看，中通单票收入低于通达系（剔除派费），但通过良好的成本控制（单票干线运费和期间费用领先同业），16年0.43元的单票净利居电商件首位，成为行业标杆。
　　投资策略：虽然快递行业增速下降，但行业集中度持续改善，龙头企业增速有望超过行业均值。另一方面，快递内生增速超过30%，在IPO提速+并购收紧后，内生成长价值会被市场重估。个股重点推荐影子股外运发展：低估值+国改预期，以及韵达股份：估值合理+短期业绩爆发力强。
　　风险提示：价格战、电商GMV快速下滑
　　正文目录
　　一、电商件：增速维持30%左右
　　1、电商增速约25%，B2C占比持续提升
　　2、阿里巴巴：件量复合增速26.5%
　　3、京东：件量复合增速44.6%
　　二、快递行业：增速下滑，件均价跌幅下降
　　1、日均件量分化，市场格局逐步清晰
　　2、异地件拖累全国快件量增速
　　3、同城件价格回升，异地件跌幅收窄
　　4、集中度持续改善
　　5、服务品质改善，申诉率持续下降
　　三、快递企业：走向分化
　　1、市场规模：中通&圆通&申通&韵达&顺丰
　　2、企业规模：顺丰&中通&圆通&申通&韵达
　　3、经营差异：质量为主导的直营VS成本导向的加盟
　　4、运营能力：网络+转运+路由规划
　　5、员工规模与员工结构：窥测技术实力？
　　6、组织结构：强总部or弱总部？
　　7、资本运营
　　（1）投融资
　　（2）利润承诺和限售股解禁
　　8、公司风格与战略：打上创业者烙印
　　四、盈利分析：顺丰&中通&两通一达
　　1、三大核心指标：收入、成本和利润
　　2、直营体系：顺丰
　　3、加盟制快递：中通更胜一筹
电商件：增速维持30%左右
　　1、电商增速约25%，B2C占比持续提升
　　2017Q1，全国网上零售额14045亿元，同比增长32.1%，占社会消费品零售总额的16%，较2016年提高3.4个百分点；实物商品网上零售额10674亿元，增长25.8%，占社会消费品零售总额的比重为12.4%，同比提高1.8个百分点；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长17.7%、15.6%和30.6%。
　　2016年前三季，全国网购规模为3.24万亿元（+26.4%），其中B2C电商1.76万亿元（+36.65），C2C电商1.48万亿元（+16.1%）。B2C电商增速持续高于C2C电商，由于B2C电商大量进行仓储前置（C2C电商基本不需要仓储），这也意味着：从长期看，同城快递增速会高于异地快递。
　　2、阿里巴巴：件量复合增速26.5%
　　14/15年，阿里客单价260/244元，15年客单价同比下降7.6%。考虑到电商件15%左右的退货率（GMV包含未成交订单），阿里平台实际客单价在200元左右。
　　假设：年，（1）阿里GMV增速为24%/22%/20%/18%/16%；（2）客单价同比下降6%/5%/5%/5%/5%。
　　推断：阿里单量同比增长32%/28%/26%/24/22%。
　　3、京东：件量复合增速44.6%
　　2016年，京东GMV 6440亿元（+52%），订单量16亿件（+55%），客单价403元（-1.9%）；物流成本210亿元（+51%），单件物流成本13.1元（-1.9%）。考虑京东18%左右退货率，16年京东实际客单价在330元左右。
　　假设：年，（1）京东GMV增速为45%/40%/35%/30%；（2）客单价同比下降5%/5%/5%/5%。
　　推断：京东单量同比增长53%/47%/42%/37%。
快递行业：增速下滑，件均价跌幅下降
　　1、日均件量分化，市场格局逐步清晰
　　由于市场定位和运营模式的不同，中国快递市场已经形成相对分割的市场，演绎出“三分天下”的局面：（1）中国国际快递市场；（2）中国国内快递市场。而国内市场又区分为商务快递市场（直营为主）和电商快递市场（加盟为主）。其中，三大国际快递占据了我国国际快递市场主要份额，邮政、顺丰与“三通一达”占据了国内快递市场主要份额。
　　从日均件量上看，快递市场格局较为清晰：1）商务件快递：顺丰（含部分电商件）和EMS日均件量分别为700万件和400万件；2）电商件快递：通达系（一线快递）日均件量都在700万件以上，规模最大的中通超过1200万件，规模最小的百世快递约700万件；京东、天天等二线快递日均件量约350-450万件；快捷、宅急送、全峰等三四线快递日均件量在100万件以下。
　　2、异地件拖累全国快件量增速
　　2017Q1，全国快递业务量为75.9亿件（+31.5%），增速较16年的50.3%下降18.8%；业务收入为985亿元（+27.4%），增速较16年的34.8%下降7.4%。
　　分区域看，同城业务量累计完成18.5亿件，同比增长28.5%；异地业务量累计完成55.7亿件，同比增长32.6%；国际/港澳台业务量累计完成1.7亿件，同比增长29.8%。由于异地件占全国快递总量的70%以上，异地件增速下滑是行业增速回落的主要原因。
　　分月度看，异地件增速的回升从15年上半年就已经开始。异地快递增速从15年1-2月的41.8%提升至16年3月的71%，随后逐月下滑至17年3月的29.7%，快递行业增速也从15年1-2月的43.4%提升至16年3月的66.2%，随后逐月下滑至17年3月的28.1%，两者变化趋势高度同步。
　　3、同城件价格回升，异地件跌幅收窄
　　1-3月，全国快递件均价为12.97元（-3.2%），件均价虽仍处于下降区间，但跌幅较16年全年的-5.2%显著收窄。其中，同城快递件均价7.94元（+4.2%），维持前期上涨态势；异地快递8.94元（-10.1%），降幅较16年全年的-11.4%收窄；国际快递65.76元（-6.1%），较16年全年的-19.5%降幅收窄。
　　4、集中度持续改善
　　根据我们调研的数据，以日均件量计，国内前九大快递企业分别是中通、圆通、申通、韵达、百世汇通、顺丰、京东和EMS。2017年Q1，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为77，较2月上升了0.4。我们认为，随着大型快递企业增速整体高于行业增速，行业集中度缓慢提升，并购整合（如苏宁收购天天快递）将进一步提升行业集中度。
　　5、服务品质改善，申诉率持续下降
　　2016年和2017年Q1，每百万件快递申诉率为8.4件和10.1件，同比分别下降37%件和40%，表明快递行业服务品质提升，申诉率持续下降。
快递企业：走向分化
　　针对快递企业竞争力，招商交运认为应当从市场规模、营销能力及效率、企业规模、经营优势、资金优势、技术优势、内部组织结构七个维度进行分析。
　　1、市场规模：中通&圆通&申通&韵达&顺丰
　　2016年，顺丰、圆通、申通、韵达、中通业务量分别为25.8（+31%）、44.6（+47.1%）、32.6（+27%）、32.14（+50.8%）和44.99（+52.7%）亿件，中通成为五大快递企业中唯一一家增速超过行业均值（51%）的企业，市占率跃居行业首位。
　　年，由于小快递企业通过价格战抢占市场份额，行业集中度持续下降，五大快递企业件量市占率从13年的66.1%下降至16年的57.6%。进入2016年下半年后，由于长期的价格战，小快递企业严重亏损被挤出市场，大型快递企业增速开始达到甚至超过行业增速，市场集中度进入拐点。
　　2、企业规模：顺丰&中通&圆通&申通&韵达
　　从资产规模上看，顺丰总资产远大于三通一达。由于中通快递在美股IPO募集资金14亿美元，加上收购加盟商形成41亿元商誉，其总资产和净资产规模仅次于顺丰，韵达借壳上市未配套融资，总资产和净资产规模最小。通过增发融资后，主要快递企业资产负债率都处于较低水平，存在较大加杠杆空间，融资不成问题。
　　从固定资产规模上看，顺丰&中通&韵达&圆通&申通。由于“三通一达”普遍采用轻资产模式运营，固定资产主要是总部、转运中心以及运输车辆。中通快递并购了较多加盟商，其固定资产规模大于韵达、圆通和申通，而韵达、圆通和申通固定资产差异源于转运中心直营比例，和我们前文的分析一致。
　　3、经营差异：质量为主导的直营VS成本导向的加盟
　　除顺丰控股和EMS采用直营模式外，“三通一达”均采用加盟商模式。在直营模式中，公司自行投资、建设、运营整个快递网络，该模式前期投入较大，但后期容易实现服务的标准化以保证服务质量。
　　中国快递行业加盟模式创造性地解决了快递跨区域服务的问题，也解决了中小民营企业内源性和外源性融资难的问题。据我们推算，06-07年以后，以淘宝为代表的电商产生的快递量才大幅超过传统快递业务，极大的刺激了快递需求，促进了行业的加速发展。而电商对于成本比较敏感，让“三通一达”为代表的电商快递发展更快，市占率不断提升，延续至今。
　　未来单一加盟模式和直营模式向“自营、加盟、代理混合模式”转型是必然趋势。实际上，加盟制快递纷纷推进转运中心和干线运输的直营化，甚至收购部分加盟商；而顺丰也在末端网络采用更加灵活的运营模式，例如伙伴计划。
　　4、运营能力：网络+转运+路由规划
　　1）网络覆盖率
　　从网点数和覆盖率上看，顺丰略逊一筹，截止16年底末端网点数为13000余家，县级城市覆盖率为91.58%，符合顺丰商务件为主的业务特点。而“三通一达”末端网点数均在2万个以上，县级城市覆盖率在95%左右，比较接近。
　　2）转运中心
　　截止目前，顺丰、圆通、申通、韵达和中通转运中心数据为158个（不含简易中转场）、82个、82个、57个和75个。顺丰转运中心数量远高于通达系，以保证其服务质量和效率。圆通、申通、中通转运中心数量较为接近，韵达则通过路由优化，将转运中心数量从13年的80余家优化调整至目前57家。
　　对加盟制快递企业而言，转运中心直营率越高，表明总部对转运中心和全网的管控力越强。直营制的顺丰显然网络管控力最强；加盟制快递中，韵达和中通转运中心直营率较高，分别为96%和92%；圆通和申通转运中心直营率较低，分别为73%和59%。
　　转运中心自动化程度越高，表明转运中心处理效率越高。顺丰作为业界最先进行自动化改造的企业，其自动化程度也是业界最高。在加盟制快递企业中，转运中心自动化程度由高到低排序，依次是：韵达〉圆通〉中通〉申通。
　　3）干线枢纽比
　　干线枢纽比主要用于衡量网络连通度。干线枢纽比越高，表明网络连通度越高，可视为网络评价的中性指标。韵达股份干线枢纽比为73.7，远高于其他4家快递企业，转运路由结构最扁平。韵达全网转运中心仅有57个，采用一级路由转运形式；其他四家快递企业平均转运中心数量在70个以上，采用多级路由转运形式（轴辐式）。
　　从转运结构上来看，一级路由转运形式由于较多的采用点对点直发形式，其车辆装载率更高、干线运输效率更高，有利于降低单位干线运输成本，但对信息化水平和路由规划的要求较高。
　　5、员工规模与员工结构：窥测技术实力？
　　上市前，四大快递企业均有大批劳务派遣员工，韵达劳务派遣员工占比超过80%。出于规范经营的考虑，上市公司大幅削减了派遣员工，目前基本控制在5%以下；同时加大了劳务外包比例，使得“在册”员工总数下降。
　　从员工规模上看，顺丰&圆通&韵达&申通，口径存在一定差异。顺丰作为直营体系，员工数为全口径，考虑外包因素，“真实”员工数在20万左右。通达系总部“真实”员工数在2万左右，全口径（含加盟商）员工总数应该在30万左右，高于顺丰，符合“三通一达”件量高于顺丰的特征。
　　从韵达员工结构看，韵达的技术人员更多，能从侧面看出其更重视内在技术的积累。
　　6、组织结构：强总部or弱总部？
　　从指标上看，申通加盟商数量最少为1600个，规模也最大，单个加盟商平均快递量为204万件。中通加盟商数量最多，为3600家；韵达加盟规模最小，单个加盟商平均快递量为107万件。
　　得益于大加盟商策略和先发优势（申通最早成立），申通在行业发展初期能够占有20%左右的市场份额。而随着行业竞争加剧，采用小加盟商策略的中通和韵达后来居上。
　　7、资本运营
　　（1）投融资
　　2016年，顺丰+三通一达均已完成上市计划（顺丰配套融资推进中）。除中通快递在纽交所IPO外，其他四家均在A股借壳上市，韵达由于借壳时间较晚，未进行配套融资，已经披露定增预案。
　　从一级市场估值的角度，电商快递（圆通、申通、韵达和天天）对应15/16件量估值的中位数为6.2/4.6X。天天快递估值相对较低，意味着规模效应下小快递企业的估值折价。
　　根据上市公司披露的数据，快递企业募集资金主要投向运输网络（包括机队、车辆和转运中心）、信息化系统等方向。随着电商对快递服务品质需求提升，预计主要快递企都将加大资本开支的力度。
　　（2）利润承诺和限售股解禁
　　由于顺丰、圆通、申通和韵达均为借壳上市，上市之初和壳公司签署了业绩补偿协议，且补偿对价基于购买资产的交易对价，补偿成本非常高。
　　1）利润补偿：以圆通为例，圆通原股东承诺其16/17/18年扣非后归母净利不低于11/12.33/15.53亿元。若业绩承诺期内，圆通速递累计扣非净利润未能达到累计承诺扣非净利润，则圆通速递原股东需要补偿上市公司，具体金额如下：
　　当期应补偿金额=（累计承诺扣非净利润－累计实际扣非净利润）÷盈利补偿期限内各年的承诺扣非净利润总和×拟购买资产交易作价－累计已补偿金额。
　　2）减值测试补偿：业绩补偿期满后，上市公司应当对标的资产进行减值测试，如拟购买资产期末减值额＞已补偿现金金额+已补偿股份总数×本次发行股份购买资产的股票发行价格，则业绩补偿义务人将另行补偿，金额如下：
　　减值测试应补偿的金额=拟购买资产期末减值额--（已补偿现金金额+已补偿股份总数×本次发行股份购买资产的股票发行价格。
　　根据四大快递企业16年报，均超额完成了16年业绩承诺，顺丰和圆通扣非后净利润超过业绩承诺近20%。
　　在快递企业借壳上市过程中，相关股份均存在锁定期。快递公司大股东锁定期限为36月（触发相关条件后延长6个月）；小股东锁定期则有所差异，圆通和韵达锁定期为12月，顺丰小股东所持股份12/24/36月分别解锁30%/30%/40%，申通快递上市前无小股东。配套融资方面，顺丰为一年期定增，圆通和申通为三年期定增。比较特殊的是韵达股份，原新海股份控股股东承诺锁定36月，艾迪西、大杨创世和鼎泰新材原大股东无相关承诺。
　　8、公司风格与战略：打上创业者烙印
　　如前文所述，顺丰和EMS（未上市）基本垄断商务件市场；通达系则占据电商件市场主要份额，其中尤其著名的是民营快递桐庐帮。圆通董事长喻渭蛟、申通董事长陈德军、韵达董事长聂腾飞、中通董事长赖海松均为浙江桐庐人，俗称民营快递“桐庐帮”。
　　截止目前，5家快递上市企业控制权均较为牢固，赖海松（通过AB股权结构）控制权甚至达到86.9%，意味着各家公司在不丧失控制权的条件下，均存在较大融资空间。
　　五大上市快递企业战略各有侧重， 但网络布局优化、 快递周边产品以及信息化和自动化建设是行业努力的共同方向。
盈利分析：顺丰&中通&两通一达
　　1、三大核心指标：收入、成本和利润
　　顺丰快递采取自营模式，致力于为客户提供高质量的快递服务，其收入为全口径快递服务费，加之商务件（22-23元）价格高于电商件（6-8元），因此其单票收入、毛利、净利远高于通达系。
　　采取加盟模式的“三通一达”收入主要为面单费、干线运输费和派费。其中圆通和韵达确认的营业收入不含派费。由于行业竞争程度加剧，通达系13-16年单件收入整体呈下降趋势。
　　2016年，顺丰、圆通、申通、韵达、中通总收入分别为574.83亿元（+21.5%）、168.18亿元（+39%）、98.81亿元（+28.1%）、73.5亿元（+45.5%）和97.89亿元（+60.8%）。由于直营总收入口径原因，顺丰收入规模最大；而得益于52.7%的件量增速，中通快递收入增速领先同业。
　　2016年，顺丰、圆通、申通、韵达、中通毛利分别为113.18亿元（+17.2%）、22.8亿元（+37.9%）、19.62亿元（+50.9%）、22.9亿元（+45.8%）和34.43亿元（+64.9%），毛利率分别为19.7%、13.6、19.9%、31.2%和35.2%。基于同样的原因，顺丰毛利总额最大，而中通毛利增速最高。由于收入不含派费，因此韵达和中通毛利率高于申通和圆通。
　　2016年，顺丰、圆通、申通、韵达和中通归母净利分别为26.43亿元（+62.8%）、13.72亿元（91.4%）、12.62亿元（+65%）、11.77亿元（+121%）和19.2亿元（+47.4%），净利率分别为4.6%、8.2%、12.8%和16%和19.6%。顺丰净利润规模最大，但中通净利率最高。
　　销售费用：2016年，顺丰、圆通、申通、韵达销售费用分别为111.51亿元、0.76亿元、0.74亿元、22.9亿元和1.46亿元（+64.9%），销售费用率分别为2%、0.5%、0.8%和2%。
　　管理费用：2016年，顺丰、圆通、申通、韵达和中通管理费用分别为60.79亿元、4.61亿元、2.44亿元、5.15亿元和7.06亿元，管理费用率分别为10.6%、2.7、2.5%和7%和7.2%。剔除收入口径因素，韵达和中通管理费用和管理费用率较高，很重要的原因是其转运中心直营比率较高（超过90%），增加了管理成本。
　　2、直营体系：顺丰
　　1）网络覆盖：顺丰控股国内业务覆盖331个地级市、2620个县区级城市，近13000个自营网点；国际标快/国际特惠业务涉及美国等51个国家，国际小包业务覆盖全球200个国家及地区。
　　2）运输工具：顺丰控股自营全货机36架，外包全货机15架，考虑散航运力，顺丰控股航空网络每日开航航班约3,000架次，可覆盖中国大陆、香港、台湾以及海外等24个国家和地区。公路运输方面，顺丰控股运营中的自有车辆约1.5万辆，开通9,600多条运输干线和68,000多条运输支线。
　　3）中转分拨：顺丰控股拥有12个枢纽级中转场，19个航空、铁路站点，127个综合中转场，133个简易中转场，其中部分已投入使用全自动高效分拣系统。
　　根据我们的估算顺丰2017年航空件约17.1亿件，航空货运量97.61万吨，折合0.57kg/票，单件重量较小。
　　2016年，顺丰控股实现收入574.83亿元，其中国内时效和仓配收入分别为460.35亿元（占比80.1%）和40.61（占比7.1%）亿元，重货、国际和冷运业务尚处于培育期。
　　2016年，顺丰控股营业成本461.65亿元，其中外包成本（人工外包和运费外包）208.57亿元（占比45.2%），职工薪酬94.43亿元（占比20.5%），运输成本73.97亿元（占比16%），三者合计占比81.7%。从公司战略看，公司将继续加大在收派件、中转装卸、仓管、干支线运输等业务环节中外包的实施力度，预计外包成本占比将继续提高。
　　2016年，顺丰控股毛利113.18亿元，毛利率19.7%；营业利润36.93亿元，营业利润率7.2%；扣非后归母净利26.43亿元，净利率4.6%。
　　2016年，顺丰控股件量同比增长31%至25.8亿件，但件均价和毛利均有所下滑，通过严格控制期间费用，顺丰单票净利从0.82元增长至1.02元。
　　3、加盟制快递：中通更胜一筹
　　从收入结构上看，韵达快递主营收入源于中转费和面单费，分别占比57%和43%；主营成本包括运输、人工（工资+外包）、折旧摊销和办公租赁，分别占比65%、21%和9%。
　　如前文所述，圆通、申通单票收入包含派送费，而中通和韵达单票收入不含派送费，导致三通一达较为显著的单票收入和成本差异。
　　2016年，圆通、申通、韵达和中通单票快递业务收入分别为3.77、3.03、2.29和2.08元，同比分别下降5.5%、增长0.9%、下降3.6%和增长3.8%；单票快递业务成本分别为3.18、2.4、1.47、和1.35元，同比分别下降5.4%、1.7%、7%和增长2.7%。
　　1）派送费维持稳定，总部仍需提供补贴
　　从数据上看，圆通13/14/15年单票派送收入为1.43/1.43/1.40元，派送成本为1.41/1.4/1.39元，扣除派费后略有盈余，表明总部控制能力较强。当然，圆通快递对加盟商的补贴部分隐藏在中转费中。
　　申通13/14/15年单票派送收入为1.39/0.77/1.48元，派送成本1.42/0.99/1.53元，总部需要补贴派费，表明对加盟商控制能力较弱，尤其是14年申通实施派送包干政策，总部补贴金额大幅提高，并最终于15年取消派送包干。
　　2）电子面单占比提升，面单费有所下降
　　13-16年，通达系面单费和面单成本较为接近，同时由于电子面单占比提升，快递面单费和面单成本持续下降。通达系电子面单费约0.8元/件，纸质面单费1元/件，综合面单费约0.9元/件；得益于电子面单的推广，通达系面单成本已经下降至0.04元/件。
　　3）中转费和运输成本持续下降
　　由于申通转运中心直营比例较低，其单票中转费收入和运输成本低于竞争对手。中通的成本控制能力在“三通一达”中处于绝对领先地位。2016年，其单票运输成本为0.83元，低于韵达的0.95元，表明快递企业干线运输成本仍有压缩空间。
　　从单票非运输成本上看，中通仍然居于领先地位。2016年，韵达和中通单位非运输成本为0.52、0.52元，同比分别下降16.5%和下降0.8%。
　　4）中通期间费用控制领先同业
　　从销售费用上看，16年圆通、申通、韵达单位销售费用为0.02、0.02和0.05元，韵达销售费用较高，但整体上持续下降。
　　从管理费用上看，16年圆通、申通、韵达、中通单位管理费用为0.10、0.07、0.16、0.16亿元。申通管理费用较低，可能和大加盟模式有一定关系，但是中通（含销售）管理费控制极为突出。
　　5）中通盈利能力领先同行
　　剔除派送费，2016年，韵达和中通单票收入分别为2.13元和2.08元，同比分别下降7.1%和增长3.8%；单票成本分别为1.47元和1.35元，同比分别下降7%和增长2.7%。
　　剔除派费，2016年韵达和中通单票毛利分别为0.66元和0.74元，同比分别下降7.3%和增长5.8%；毛利率为31%和35%，同比分别增加0.1 pct和增长0.7 pct。
　　从单票净利润看，中通无疑是行业标杆。2016年，圆通、申通、韵达和中通单位净利润为0.31、0.39、0.37和0.43元，通达系单票净利润逐步接近。但中通得益于规模效应和良好的成本控制能力，其盈利能力领先竞争对手。
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明楼原型是谁？最强伪装者五重身份掩赤心
传奇且真实存在的“伪装者”----袁殊。这个陌生到在家乡都很少有人知晓的名字，在那个特殊的年代，却是拥有五重身份的超级特工。
《伪装者》明楼
1984年袁殊与侄外甥席旗峰一家合影，前排居中为袁殊，后排左三为席旗峰。 陈郁翻拍
上海万航渡路435号是《伪装者》中的“76号”所在地。陈郁 摄
袁氏宗祠里专设了袁殊纪念室。 陈郁 摄
　　“伪装自己的身份，隐藏自己的姓名，做着光明又黑暗的事。”这是热播电视剧《伪装者》主角明楼的写照。
　　拨开数字影像的迷雾，有位更加传奇且真实存在的“伪装者”----袁殊。这个陌生到在家乡都很少有人知晓的名字，在那个特殊的年代，却是拥有五重身份的超级特工。虽然，他只是明楼的原型之一，却比明楼伪装得更好。
　　谍影档案
　　影视角色
　　●姓名：明楼
　　●简介：电视剧《伪装者》主角之一，拥有三重身份，表面是汪伪政府财政部经济司首席财经顾问、特务委员会副主任、伪政府海关总署督察长，其实是国民党军统上海站情报科上校科长，代号“毒蛇”。他的真实身份，则是***地下党上海情报组组长，代号“眼镜蛇”。
　　现实原型
　　●姓名：袁殊
　　●出生年月：1911年4月
　　●出生地：湖北蕲州镇
　　●生平：1929年赴日本进修；1931年创办《文艺新闻》，后与潘汉年会面，加入***；1931年--1945年，以多重身份从事地下情报工作；1955年受一起“反革命案”牵连，被捕入狱；1982年恢复党籍，平反。
　　谁是袁殊
　　老家的侄外甥，都不知他的传奇生涯
　　1911年4月，湖北蕲州镇东长街的一户没落书香门第家庭，迎来了新生命，他就是袁殊。
　　今年4月6日，扬子晚报记者来到这里，一场突然而至的暴雨正侵袭县城。
　　找到东长街并不难，因为写有“东长街”三个大字的高大牌坊，就在街道南口立着。对于这条街，当地人有两件事必提：街上有李时珍故居，这里曾经走出过百余位博士。
　　谈到袁殊，很多人的表情，立马从导游式的兴奋变成了一脸惊讶。尽管他们对热播电视剧《伪装者》的情节耳熟能详，但并不知道明楼的原型袁殊，也是从这条街上走出去的。
　　67岁的老人王树蕲，是镇上为数不多知晓袁殊生平的人。喜欢历史的他，从中学教师的岗位上退休后，便着手搜集整理当地的名人资料。
　　“在家乡生活了60多年，从来没有人提起过这个名字。”王树蕲在退休之后才知道袁殊的传奇，“我小时候去他家院子玩过，当时不知道主人就是袁殊。”
　　让王树蕲遗憾的是，袁殊在当地的房子，因为老街扩建找不到了。在当地老百姓中，袁殊的知晓度还不高。
　　另一位与袁殊有过交集的人，是在当地发改局工作的席旗峰----他是袁殊的侄外甥。1984年，袁殊在解放后唯一一次回乡省亲，专门与席奇峰一家合影留念。席旗峰指着一直珍藏的老旧照片，“喏，前排居中的长者，他就是袁殊。”
　　对于长辈的情报生涯，席旗峰了解的却并不多。席旗峰只是记得，“二外公”回乡省亲的第二年，他去北京探望老人家。当时袁殊住在国家安全部大院，直到打过招呼，他才被允许进入大院。第二天，袁殊还专门为此事来到门岗，向警卫员打招呼。“意思就是家里来的亲戚给大家添麻烦了。”席旗峰回忆说。
　　特工之路
　　少小离家赴上海 做小生意补贴家用
　　双重间谍乃至三重间谍，并不算很稀奇，但五重间谍，恐怕世界上也就袁殊独一份了。在14年情报生涯里，他周旋于多个舞台，戴着多重面具，敌人总也拆不穿。
　　我们已经说过，袁殊出生在一个没落的书香门第。没落到什么程度？1919年，袁殊8岁，父亲袁晓岚赴法国勤工俭学，可中途受伤返回上海。彼时，袁殊的外祖父和外祖母相继离世，在老家无所依靠的袁殊母亲贾仁慧，失去了生活来源，只能远赴上海投奔丈夫。
　　袁殊曾经回忆，父亲袁晓岚当时“身残志懦，不照顾，也无力顾及家庭”，母亲只好转而投奔在上海的三姐和三姐夫。虽然三姐和三姐夫的日子也难过，但对贾仁慧一家充满了关爱。袁殊晚年，对此仍是念念不忘。
　　一年后，袁殊全家迁往浦东棚户区，为了能够养家糊口，母亲白天在“老虎灶”开水房做工，晚上给工人上识字课维持生计。少年袁殊，干过卖大饼、油条和擦皮鞋等小生意帮补家用。正是这段颇为艰难的青少年生活，磨炼出了袁殊坚强的意志。
　　左联五作家被害
　　他第一个公开报道
　　1925年，14岁的袁殊看过学者任伯涛的《运用新闻学》后，对新闻产生了兴趣。
　　在一次狂飚社的集会上，袁殊遇见了任伯涛，他向这位老学者请教，并倾诉自己对于上海报纸的不满。袁殊决心，将来自己办一张站在人民立场上的报纸，得到了任伯涛的赞许与鼓励。
　　此后，袁殊开始向一些报社投稿，稿件不断被采用。为了实现自己的新闻理想，1929年袁殊赴日本大学新闻系进修，他一面刻苦学习，一面写文章介绍各国的新闻事业状况，寄回国内报刊发表。
　　1930年，袁殊由于经济困难回国。他在上海拜访新闻文化界名人陈望道等，希望能够办一张公正客观的报纸。得到大家的赞同后，袁殊用妻子从娘家借来的500元，于1931年创办了《文艺新闻》。正是在这份周刊上，袁殊率先报道了左联五作家被害的消息。
　　创办《文艺新闻》后，袁殊接触了冯雪峰、茅盾、夏衍、潘梓年等左倾文人，随后他参加了“左翼作家联盟”，又成为***领导的“中国文化同盟总会”的常务理事。
　　和潘汉年谈话之后
　　入党成为“红色特工”
　　改变袁殊命运的那场谈话，发生在1931年10月。
　　那一天，袁殊应约到上海静安寺爱文义路路口的一家咖啡店。中午的咖啡店很安静，除了白俄女招待，只有角落的桌子旁坐着两个人，其中一人便是潘汉年----***情报战线、统战工作的传奇人物，同时也是左翼文化运动创始人、领导者之一。
　　潘汉年对袁殊说，“你要加入前卫组织，经过一段时间的考察，我们认为你的愿望可以实现了。”没有党旗，也没有宣誓，袁殊加入了中国***。潘汉年接下来的话，成了袁殊一生命运的转折点，“你加入的是秘密前卫组织，普通的组织成员不知道你的身份。”潘汉年希望，袁殊利用记者的身份打入国民党上层，为***收集战略情报。
　　这次谈话让袁殊兴奋，同时巨大的压力也向他袭来。毕竟，他没有从事情报工作的任何经验。
　　确实，在中国情报史上，以新闻记者身份出现的特工，可能并不少。而先有新闻记者身份，再从事情报工作的，袁殊几乎算是第一人。
　　伪装之王
　　从1931年10月到1945年10月，袁殊从事***地下情报工作长达14年之久，他的身份大致分为：***特别党员、国民政府(中统与军统)、日方岩井机关、汪伪政权和上海青帮。虽然背着“汉奸”骂名，但他在隐蔽战线上，为抗战事业做出了极为重要的贡献。
　　1 中统情报股长
　　经表兄介绍结识上海社会局局长
　　长期搜集研究袁殊历史资料的王树蕲告诉扬子晚报记者，为了打进国民政府内部，袁殊经表兄介绍，结识了时任上海社会局局长吴醒亚，并在其成立的中统内任情报股股长。
　　随后，袁殊被吴醒亚介绍到“新声通讯社”当记者。当时的“新声通讯社”，是中国最大的经济新闻通讯社，袁殊又通过这个平台，认识了很多国民党和社会上层人士。
　　2 “岩井公馆” 特别调查组成员
　　日本人信得过，受过天皇接见
　　在袁殊结实的上层人士中，包括日本驻沪领事馆副领事岩井英一。两人时常一起吃饭，很快就建立了情报交换关系。
　　在日本特务机关，袁殊属于“信得过的中国朋友”，他被任命为日本外务省情报人员“岩井公馆”特别调查组成员，负责组建并主持“兴亚建国运动”本部，受到日本天皇、首相等高层接见。
　　3 汪伪政府官员
　　汪精卫给“日方红人”抛橄榄枝
　　由于袁殊和日本人关系良好，这让他又成为多方势力争夺的“红人”。
　　很快，汪伪政府也抛来了橄榄枝，任命袁殊为汪伪国民党中央执行委员、宣传部副部长、江苏省教育厅长、“清乡委员会”政治工作团团长、镇江公署主任兼伪保安司令等诸多要职。
　　4 军统里的“日本通”
　　戴笠亲自上门，求他探日本军政动态
　　为了获取日本人的关照，上海青帮也看上了袁殊，袁殊由此也一跃成了与杜月笙、黄金荣平起平坐的“通”字辈兄弟。
　　1937年全面抗战开始后，国民党军统头子戴笠急于找一些“日本通”，来了解日本的军政动态。听说了杜月笙的推荐后，戴笠亲赴袁殊家中，请袁殊参加军统，从事对日工作。袁殊请示潘汉年，在潘汉年的认可之下，***又多了一个情报来源。
　　彪炳功绩
　　他获悉日军“南进”情报，让苏联放心从远东调兵
　　王树蕲说，从事情报工作的14年间，袁殊亲自救出了鲁迅的夫人许广平，掩护潘汉年、范长江、邹韬奋等进入根据地，还让粟裕部队跳出了日伪的包围圈。
　　在电视剧《伪装者》中，明楼坐镇幕后，成功爆破了汪伪政府运送日军高官的专列“樱花号”。
　　袁殊的学生胡肇枫，根据老师留下的材料讲述：日本海军仓库设在日商“本田纱厂”的后院，袁殊和“抗日秘密行动小组”的王铁民，化装成纱厂职员侦察后发现，能凭特别通行证进入仓库的几乎都是日本人，仅有个伙夫是中国人。袁殊便让王铁民跟伙夫套近乎，趁机将炸弹藏到伙夫的三轮车里……
　　嘉兴学院教授孙宝根，从上世纪80年代末就开始研究袁殊。孙宝根在《***史上最传奇的间谍----袁殊》一文中写道：日本外务省每月拨给“兴亚”的20万元军票中，相当一部分成了***上海地下党组织的活动经费。更重要的是，在袁殊的具体操作下，一份份重要的战略情报从敌人的心脏发送到延安。
　　这些功绩中最重要的，就是1940年袁殊根据情报作出判断，日军会决定放弃“北进”改为“南进战略”。所谓“南进”，即向东南亚扩张，放弃北攻苏联。
　　当时的苏联面临两线作战的压力，有了日军“南进”的情报后，苏联放心从远东抽调几十万兵力到西线对抗德军。
　　内心独白
　　袁殊“无言书”：生活像泥河一样的流
　　电视剧《伪装者》中，明楼最大的心愿就是活在阳光下：“我就盼着有朝一日，谁能把我出卖了，让我正大光明地站出来，哪怕是站在刑场上告诉天下人，我明楼不是汉奸。我是一个抗日者，是一个顶天立地的中国人。”
　　同时拥有五重身份的袁殊，更是天天在刀尖上行走。这位神秘的伪装者在重压之下，选择利用文字排解压力。
　　袁殊的文章《无言之书》，表面看是在对当时生活的一番牢骚，但结合袁殊的人生，读者不难发现，这反映了他扮演反面角色后，需要不停提醒自己不再有原先的信仰，导致内心无限痛苦，却又无从诉说。
　　有学者分析，袁殊在文中套用了高尔基的名句“生活像泥河一样的流”。现在看来，是袁殊在比喻自己在浊浪滚滚的泥河里折腾翻转，不得不抹杀自己的意念，否定自己的感情，甚至是麻痹自己明朗的心胸。“他身负党的重要使命，却又必须掩藏好真实身份在刀尖上舞蹈，真得很难。”
　　再解密
　　访《伪装者》编剧、原小说作者张勇
　　我把三四个人捏成一个明楼
　　电视剧《伪装者》的编剧张勇，是位名字男性化的女编剧。《伪装者》的原小说，就是她的作品《谍战上海滩》。
　　“只有敬仰，没有其他”
　　张勇说，她创作的《伪装者》“明家三姐弟”，其实个个有历史原型。明楼的原型并非只有一个人，“包括袁殊、关露等等，我是把三四个历史真实人物的经历，捏成了一个明楼。”
　　创作小说前，张勇海量地阅读谍战档案和相关资料。问起她对袁殊和关露等“红色特工”的印象，笔下波澜壮阔的张勇顿时词穷，她呆了半晌才说，“就是敬仰吧，没有其他的了。”
　　“我们生活在和平年代，我40多岁了，最多也就是经受过两次地震，当时吓得不行，这些特工却每天都要面对生死存亡，可他们为了信仰视死如归，从艺术创作角度说，他们都是让人震惊的。”张勇说。
　　“阿诚是另一个明楼”
　　张勇介绍说，《伪装者》里的明家大姐明镜也有原型----当年上海滩的一位金融巨子。胡歌饰演的明台，原型是位华侨。
　　张勇还揭秘称，甚至连“桂姨”都有原型。“当年的谍战人员中，有很多这样的人，他们就是普通的司机、保姆，潜伏在位高权重的官员家中，记录主人每天所有行动秘密并汇报出去。”
　　《伪装者》中要说没有原型的主角，大概只有王凯饰演的明诚，张勇说，“历史上像袁殊这样的高级特工，都是独来独往的人。他们这样的人有大量心理戏，但拍成电视剧必须有表达的出口，总不能自言自语，因此明诚这个人物，就是明楼真实自白的一个出口。”
　　只是再现袁殊一点影子
　　张勇说，《伪装者》播出后，很多观众不能理解明楼这个人物，“荧屏上双面间谍的戏很多，三面间谍的戏很少，明楼的多重身份超过了一般人理解。”张勇说，“很多观众不知道历史上袁殊更复杂，他是中国谍战史上绝无仅有的‘五重间谍’。”
　　张勇认为，明楼只是再现了袁殊的“一点影子”而已，与袁殊起伏多舛的人生相比，只是一个横截面。多重莫测的身份、曲折传奇的情报经历、神秘孤绝的性格，袁殊的特工生涯至今也笼罩着谜之光环。根据他的原型创作或者激发灵感创作的影视小说，如今不可胜数。
　　扬子晚报全媒体记者 张漪
　　■最新消息
　　袁氏宗祠专门设了袁殊纪念室
　　在湖北黄石市西塞山区的袁海湾社区，有个名叫袁家湖的城中村。这里的袁氏宗祠，专门设立了纪念袁殊的一间房间。
　　在这里，扬子晚报记者遇到了负责维护祠堂的村民袁能华。袁能华介绍说，虽然袁殊出生在蕲州镇，但是袁殊与袁家湖居民则同属凤山袁氏后人。朱洪武年间，袁氏祖先从江西来到蕲州，因参加起义获得“百户”功名。
　　2000年左右，村民们才知晓袁殊的故事，设法与袁殊的后人取得了联系。
　　据介绍，去年袁家祠堂刚刚落成，其中一间房用于陈列与袁殊有关的书籍及物品，希望更多人知道袁殊的传奇一生。
　　精彩预报
　　5月9日即将刊出的第二期“不朽传奇----红色特工原型追访”的主角，是《黎明之前》中吴秀波扮演的潜伏在国民党情报机关中的“031”刘新杰。他的原型是谁？有哪些惊心动魄的故事？敬请期待。
　　总策划 王文坚
　　专题策划 李军 石磊(责编：sisi)
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让我们相信娱乐圈谣言的，不是证据，而是谣言的娱乐性本身。