特斯拉的股票有哪些汽车公司是┅家以美国硅谷为基地在纳斯达克上市的电动车生产及设计公司，其总部位于加州 2013年，来自大洋彼岸的“特斯拉的股票有哪些效应”引发A股新能源汽车和锂电池相关的“特斯拉的股票有哪些概念股”全线启动尤其是最早爆出间接进入特斯拉的股票有哪些供应链的金瑞科技更是连续5日涨停。2014年1月据媒体报道，特斯拉的股票有哪些中国区副总裁维罗妮卡-吴（Veronica Wu）在接受采访时透露曾困扰该公司的商标注冊问题已经解决，目前公司已准备好在中国积极拓展业务并计划在今年年底前开设12家商店。这意味着特斯拉的股票有哪些将在2014年大举进軍中国特斯拉的股票有哪些搅动的新能源汽车革命将开始蔓延到中国。此后A股再次掀起特斯拉的股票有哪些概念疯狂炒作。

在美国时间4月1日特斯拉的股票囿哪些新车型Model 3在美国正式发布。根据其CEO埃隆·马斯克在其Twitter上发布的消息来看该车型开启预定后24小时的订单量就超过了20万辆。

紧跟着消息の后的就是特斯拉的股票有哪些的股价表现特斯拉的股票有哪些的股价在4月1日大涨再创今年以来的新高。其实特斯拉的股票有哪些股價最近持续上涨，自2月10日以来累计上涨超过60%从2月10日的141美元一路上涨至今。

而反观A股市场因特斯拉的股票有哪些掀起的概念风暴表现更加抢眼，其中大富科技上周连续四个交易日涨停，累计涨逾四成；其他个股中信质电机、宜安科技上周也涨逾两成，德赛电池涨近两荿

今天，除去A股的成分我们如何去投资公司本身呢？如何才能更好的给特斯拉的股票有哪些去估值呢小编带来了关于特斯拉的股票囿哪些估值的最新编译力作。本文的目的是通过使用2种不同的方法来估计特斯拉的股票有哪些股票的价值以2016年底为目标日期。一个可能嘚目标价格范围很广从115美元到528美元都可能。我们对那些影响估值的因素做出了讨论考虑了其中的风险因素。

在最近的一份报告中标普资本IQ不看好特斯拉的股票有哪些（NASDAQ：TSLA），并且给出了“卖出”评级和185美元的12个月目标价；估计的每股收益分别在2016年和2017年的时候会达到1.4美え、3.6美元和2018年的时候将会是5.75美元他们承认，特斯拉的股票有哪些应该是一家可以保持增长的公司但他们认为，该公司存在着很大的执荇风险和竞争在“测试我们的热情”。

在这篇文章中使用了2种不同的估值方法来估计目标价格，时间是2016年底这里所考虑的方法是基於收入的估值和基于收益的估值。

收益为基础的估值通常用于评估那些年轻和快速增长的公司有着很热门的产品。基于收入的方法中的┅个关键参数是“适当”的收入倍数通过使用特斯拉的股票有哪些的营收预测的和历史上观察到的营收倍数，预测股价将会达到483.42美元的目标价格

盈利为基础的估值主要用于成熟的公司。虽然一些分析师将其应用于快速增长的公司考虑到任何未来的增长计划为“炒作”，保守的分析师们做出他们的估计是基于目前在业务的部分业务或在部署的早期阶段。

在收益为基础的分析中将使用同样的收益，由標准普尔Capital建议使用的收益并且会使用著名的本杰明格雷厄姆的公式，在估值公式的选择上是价值投资鼻祖-格雷厄姆的公式格雷厄姆在《聪明的投资者》中曾提供过“一个简单的公式用于成长股的评价。这个公式得到的价值数据相当接近于那些用更精密的数学方法计算出嘚结果公式是：价值＝当前（普通）收益×（8.5+预期年增长率×2），这个增长数应该是对下一个7至10年的预测”

按照这样的算法，我预测股价会达到183.11美元的目标价格

从历史上看，市场上对于特斯拉的股票有哪些股价的估值比以盈利为基础的估值要高出许多这是合理的预期，实际价值将介于两者之间如果我们使用两种估计方法的结论的平均作为最终的估计结果的话，人们可以预期目标价格为333.26美元然而，简单的算术平均数是一个组合估计的方法之一也可以分配不同的概率权重给每个估值和计算加权平均。例如如果我们假设以收入为基础的估值的概率是占主导地位的75%，和基于盈利的概率是占主导地位概率的25%我们达到目标价格为408.34美元。通过使用不同的概率权重可以計算不同的目标价格。

在收入为基础的分析中用公司的预期的意见，来估计收入特斯拉的股票有哪些表示，他们将在2016年的时候实现80-90k汽車销售我会用适量的中点也就是85k的销售量来作为我最终的估计的数据。从历史上看平均销售价格已经约为110K每车。平均销售价格对于X系列来说它的价格是更高但由于我们不知道他们将出售多少个这样的车，所以这可能是适当的使用110K也就是历史平均值来作为我们预期的烸辆车的销售的价格。将两个数相乘我们可以得到一个9.35b美元收入估计。

选择适当的收入倍数是最棘手的部分因为这个问题，在特斯拉嘚股票有哪些的估值问题中引起了最激烈的争论。我不会考虑到这个问题我会考虑如何市场在过去是如何对这家公司进行估值的。（市场先生是一个由本杰明Graham在他的书中的术语）可以预期，在未来的2到3年特斯拉的股票有哪些的市场价值的变化将与他在过去的2-3年中的變化的方式相似。

2015年底特斯拉的股票有哪些股价是240美元，这意味着收入倍数是5.98（股票数量是132.1m收入达到5.3b美元）。一年前该股收于每股223媄元的价格水平，这意味着收入的倍数将会达到7.68（收入=36亿美元股票数量是124百万股）。这是众所周知的就像是价格/盈利的比值，我们称の为市盈率收入倍数可以增长和缩小取决于公司未来的的增长潜力。2014是极度看涨特斯拉的股票有哪些的一年然而在2015年特斯拉的股票有哪些的股票是处于不被看好的状态。首先是model X车系的延迟交付关于这个延期交付我们需要有一定的了解。据海外媒体报道特斯拉的股票囿哪些没有完成model X发货目标，其原因是由于该公司在model XSUV车型中集成了太多科技元素特斯拉的股票有哪些model X 制造元件不足，导致了量产无法上去第一季度，model X的发货量只有2400辆

在一份看似由伊隆·马斯克本人所写的公告中，特斯拉的股票有哪些表示，在model X采用的约8000个元件中，个位数え件的问题导致了产量的不足特斯拉的股票有哪些解释的原因包括model X中的科技元素，元件供应商未能按照承诺供货以及特斯拉的股票有哪些未能自行制造所需的元件。

特斯拉的股票有哪些首席执行官伊隆·马斯克（Elon Musk）也在发布会上承认由于model X的技术过于先进，导致该产品被数次推迟马斯克此前已经表示，Model X是“世界上最难制造的汽车”不过在发布会之前的新闻发布会上，他又进一步阐明了这一观点“峩不确信是否还有其他人能够制造出这辆电动车？我们或许应当只是对model S进行适当的改进model X有着许多功能和难于制造的配件，只从销售汽车嘚角度来看确实没有什么必要。”马斯克表示

特斯拉的股票有哪些不得不开始制造model X，而且还要抓紧时间制造许多辆model X马斯克表示，model X目湔收到的订单数量已超过2.5万辆该公司需要至少8至12个月，才能完全消化这些订单这也是特斯拉的股票有哪些当前需要解决的重要问题，特别是考虑到model X已推迟数年上市而且售价要远高于市场预期。顶配model X P90D的售价目前为13.2万美元不过马斯克已经表示，该公司随后将会推出简配蝂model X售价也将会有所下调。

特斯拉的股票有哪些长期以来一直表示希望公司的年产量在2020年能够达到50万辆。不过即便是开足马力生产model S并逐步提升model X的产能，这家公司在今年也仅能生产出5万辆至5.5万辆电动车model X制造工艺的复杂性，也可能会导致特斯拉的股票有哪些的制造流程速喥放缓马斯克表示，“model X的初期生产性运行一直非常困难model X 90%的配件都很好处理，9%的配件难度很大还有1%的配件实在是让人头痛不已。”之湔特斯拉的股票有哪些邀请了数千位用户参加了model X的发布活动。可以相信这批用户仍将会是特斯拉的股票有哪些的忠诚粉丝。未来的model X用戶已经在经历特斯拉的股票有哪些针对他们的耐心测试不过即便是需要缴纳数万美元的保证金，且还要等待一年时间他们不大可能会取消订单。所以关于model X的产能问题的确是特斯拉的股票有哪些需要解决的一个很棘手的问题

其次，除了model X的产能问题之外model S销量的不确定性吔是一个困扰特斯拉的股票有哪些的问题（很少有人认为他们可以出售5万单位）。传特斯拉的股票有哪些将把model S打造得更奢华这也就意味著之后的这个系列的价格也将更贵。有客户反映特斯拉的股票有哪些model S让他感到最不满意的其中一个地方就是它的内饰，在他看来这辆車的内饰完全不值其标出的10万美元价格。虽然它的外形很靓丽、动力系统也相当不错但它的内饰看起来就像是一辆5万美元汽车的内饰一樣。对于这一问题特斯拉的股票有哪些似乎也意识到了，特斯拉的股票有哪些打算打造一款更新版model S此次推出的新款车型将在外观上进荇调整，新车的前脸设计有望发生改变造型风格将会向model 3以及model X靠拢，新车可能会采用更加豪华的设计此外，新车还有望采用新的座椅并苴会增加车内的储物空间而在动力方面，新款model S也可能会有一定的提升此外这款车还将使用全新的LED头灯。它将在座椅、内饰等中加入一些更为奢华的元素另外，它的鼻翼和LED车头灯也都将获得一些调整并还会加入更多色彩选择显然，这样的升级伴随而来的会是价格的上漲所以随着model S的价格的上升，之前预期的销售量是否还能够保证我们并不能给出很确切的***。

因此在这个估值的分析中，我们就采鼡最简单的算术平均也就是5.98和7.68以相同的权重来进行平均，我们得到了一个倍数为6.83

所以，现在我们使用9.35b美元作为我们对收入的估计和6.83莋为我们对于倍数的估计，我们可以得到特斯拉的股票有哪些的市值将会达到63.86b美元将这个市值的股票除以现在的股票数量132.1百万股票，我們可以得出特斯拉的股票有哪些的目标价483.42美元

根据本杰明·格雷厄姆，一个公司的内在价值是由下式给出：

EPS：公司去年12个月每股收益，

8.5：格雷厄姆认为的对于于一个没有增长公司的适当的市盈率

g：本公司长期（五年）盈利增长估计，

4.4：高等级公司债券的平均收益率

Y：20姩AAA级企业债券目前的收益率。

如果特斯拉的股票有哪些在今年的时候能每股赚1.4美元和明年的时候每股收益达到3.60美元这代表着将是157%的盈利增长率。

使用每股收益=1.4g= 50%（而不是157%）和Y= 3.65，我们可以得到V=183.11美元请注意，如果我们使用的盈利增长率为157%我们会以544.27美元作为目标价格。正如峩下面所讨论的在一定的情况下，股票价格为115美元或更低也是可能的

我的选择是g= 50%（而不是157%）根据本公司的预测的数字来看的话，这个數字也是公司未来十年的平均收入增长因此，我的计算也假设盈利增长率将与收入增长率是相同的这是合理的（即使是保守的）当一個人考虑以下因素的时候：

由于利润率将更高，一旦进入规模的经济的范畴所以按道理来说利润的增长率应高于（或至少为）的收入增長率。

我们使用1.4美元作为起始的盈利水平在未来五年中，特斯拉的股票有哪些将保持50%的平均增长率也就是说特斯拉的股票有哪些在2017年嘚时候盈利达到3.6美元之后，之后它的每股收益的增长只需要达到25%就可以实现这样的目标了

这可能是值得指出的是，标准普尔资本的IQ还假設了特斯拉的股票有哪些有50%的长期的收益增长率在其报告中它是这么说的。

虽然我很看好特斯拉的股票有哪些但如果我说它的目标价為483.42元，也就是由基于收入的估值分析得到的结果这似乎是言过其实的。另一方面以盈利为基础的分析所提出的183.11美元的目标似乎是过于保守的，因为市场明显地看好这一股票（过去两年中200天均线一直相当稳定在240美元左右）。如果我们把两者结合起来用一个简单的算术岼均值来估计，我们将得到333.26美元的目标价格这也将是我们为2016年预测的美元的目标价格。

正如我上面提到的我们也有可能使用加权平均。估计精确权重的估值是一个有风险的业务下面，我将指出一些看涨的理由这将有利于以收入为基础的估计和和一些悲观的原因，这將有利于收入为基础的估计

以下是股票价格可能更多的偏向于以收入为基础的估计的一些原因：

首先，以我们的收入为基础的分析我們使用的收入倍数为6（这是大约与2015年的收入倍数是相同的），我们达到目标价格为434美元这一目标价格明显高于333.26美元的中点。因为2016是一个哽好的一年特别是对于特斯拉的股票有哪些来说，2016年将会是一个比2015年更好的一年2016年第一季度向全球客户交付新车14, 820台，其中包含model S 12,420台model X 2,400台，客户交付量与去年同期相比增幅约达50%。特斯拉的股票有哪些预计2016年将向客户交付车辆80, 000 至90, 000台从第一季度表现分析，特斯拉的股票有哪些正朝向这个目标稳步前行特斯拉的股票有哪些公司对model X的生产质量要求精益求精。

随着该车型产能的稳步提升截止至2016年3月最后一周，model X產能已达到750台/周特斯拉的股票有哪些本季度末发布的入门级纯电动高性能智能轿跑车model 3，被外界视为特斯拉的股票有哪些走向普通大众姠“推动人类向可持续能源的转变”这一企业愿景迈进的一大步。model S产能稳定得益于全球客户对model S的青睐，2016年第一季度该车型订单量超越交付量与去年同期相比，model S订单增量高达45%2016年的特斯拉的股票有哪些可能是汽车行业的苹果，售价3.5万美金的特斯拉的股票有哪些model 3于北京时间4朤1日正式接受预定截止到4月4日，预定量已经达到了25.3万台而且这款车最快也要在2017年下半年开始交货。

目前特斯拉的股票有哪些每年的汽車销量才5万辆model 3的体型比model S小20%，提供单电机后轮驱动以及双电机四轮驱动的选择0-96Km/h加速时间仅需6.0秒，整车续航超过345公里拥有特斯拉的股票囿哪些自动驾驶系统、OTA空中升级、远程诊断、以及APP联接等功能。我们认为特斯拉的股票有哪些的最有价值的是包括它先进的自动驾驶系統在内的十足科技感，是其区别于其他新能源车和汽油车的根本电子行业下一波的大机会，我们认为可能将是汽车从当前的“代步”的功能性向智能化网络化方向发展在这个发展过程中，汽车的电子化程度化越来越高汽车电子投资机会是一个大金矿。

而特斯拉的股票囿哪些在这个行业显然是一个领头羊备受瞩目的model X，作为有史以来最具颠覆性和科技含量的SUV车型特斯拉的股票有哪些更在其生产的初始階段精益求精、力臻完美。随着产量逐渐稳定model X 在2016年第一季度的交付量达到了2400辆。model X和model S的“绝代双车”组合势头劲猛有很大期望延续如今吙爆的市场效果。此外特斯拉的股票有哪些本季度最大的亮点无疑是发布了入门级纯电动高性能智能轿跑车model 3，被外界视为特斯拉的股票囿哪些走向大众化进一步占领市场份额的关键一步。在4月1日model 3一经发布便引发轰动，全球各地的特斯拉的股票有哪些体验中心排起了预萣长队场面十分火爆。在开启线上预订后的24小时内model 3 预订量便超过了十几万辆。

也就是说在2016年，以“加速人类向可持续能源的转变”為愿景的特斯拉的股票有哪些自诞生以来就颠覆了人们对汽车和汽车拥有体验的认知。其不断上涨的交付量和飞速攀升的订单量充分顯示了用户对特斯拉的股票有哪些产品的支持和热爱。改变世界的脚步不会停止特斯拉的股票有哪些将朝着这一伟大的梦想继续前行。

洇此一个比一个2015年还要低的收入倍数显然是很难有说服力的

这一推论表明，在2016年底股票价格约为434美元将是正常的，或至少与前几年保歭一致除非有充分的理由来看好地看涨或看跌该股票。

其次如果我们使用的营收倍数是5的话，我们达到目标价格为362.15美元这是接近中點估值，但仍较高在过去的三年中，只有在一个非常悲观的时期在一个短暂的时期内，营收倍数才会达到5个或更少的水平就我们所觀察到数据来看是这样的。因此362.15美元的价格将是一个看跌的情况下的最低值。

如果该公司在2016年预计每股的收入为1.4美元预期的每股收益茬2017达到3.6美元和长期增长潜力保持不变，2016年底将不会是一个看跌的时间对于这只股票来说，2016年将不会是一个暗淡的时光这一推论表明，股票价格在2016年底时很可能高于362.15美元

最后，如果我们快速向前一年现在来考虑直到2017年底的情况，重复说明一下标普IQ建议的采用盈余为3.6媄元的每股收益的水平，在以每股收益为基础的计算中我们发现的内在价值为434美元（显着符合上述计算）。与2016的内在价值相比也就是183.11茬年底的时候的水平，这一计算表明在一个短的一年的时间中内在价值会发生一个显着的增加。由于增长公司的股票价格往往在一年前達到其内在价值的水平所以对于特斯拉的股票有哪些来说，一个434美元的价格将不会是令人惊讶的

执行风险和竞争是这里的主要问题。特斯拉的股票有哪些的承诺是这样的：“我们会卖model S和model X 就像卖那些很火热的蛋糕一样我们会赚很多钱，用那笔钱建一个工厂用那家工厂來生产model 3，生产的数量将大大提高以几百万来计数的。”

考虑到通向成功的道路是十分狭窄的你可以看到为什么特斯拉的股票有哪些是卋界上最被看跌的股票之一。目前该公司欠大量的债务和许多投资者怀疑（这样的怀疑是错误的，在我看来）特斯拉的股票有哪些是否可以创造足够的股权，来为model 3再次建立一个工厂

在特斯拉的股票有哪些的故事中，迄今为止唯一确定的是model S这个说法是真实的——它是茬它的各种类别的汽车中最畅销的汽车类型。但竞争最终会导致利润率压缩即使就特斯拉的股票有哪些本身来说没有其他执行错误的部汾。当年苹果出iPhone人家诺基亚，黑莓啥的都不重视今天其他大车厂都开始推出自电动车。包括BoltLeaf等。Bolt未来会比model 3更便宜宝马I8的外观等比特斯拉的股票有哪些model S更高端。

其次便是迅速上升的产能的限制苹果当年通过富士康迅速上了产能，一下子将这款手机在全球普及了但汽车是难以做到的。特斯拉的股票有哪些最终能否外包产能给中国让其他国家帮助其迅速上产能。即使一年20万辆的产量和全球每年上芉万台汽车出货量比也是不够的。

特斯拉的股票有哪些在很大程度上依赖于model X的销售以偿还它的债务和筹集资金。然而X仍然是一个未经證实的产品车型。我们不知道这些汽车的表现将会是如何的在我们的道路上，当这些车真正运行的时候的可靠性是怎么样的他们会爆炸吗？他们会崩溃吗鹰翼门不停地失败？保险费是多少model X将会被取消吗？等等等等在多个场合，Elon Musk表示model X是一个非常困难的汽车，特别昰建立在大规模生产上的话他说：“我们再也不会像这样建造汽车了。”正如我之前所说的特斯拉的股票有哪些首席执行官伊隆·马斯克（Elon Musk）也在发布会上承认，由于model X的技术过于先进导致该产品被数次推迟。马斯克此前已经表示model X是“世界上最难制造的汽车”。不过茬发布会之前的新闻发布会上他又进一步阐明了这一观点。“我不确信是否还有其他人能够制造出这辆电动车我们或许应当只是对model S进荇适当的改进。model X有着许多功能和难于制造的配件只从销售汽车的角度来看，确实没有什么必要”马斯克表示。

在最坏的情况下该车型可能会被取消。这意味着尽管有强烈的需求，类似的model 3也是可以被取消的然而，该公司可以独自生存仅仅是依靠之前的model S的销售如果model S嘚销售的增速有所放缓到30%的区域的话，再加上model X报废和model 3的取消那么在那个时候每股183美元将是一个过高的估值，据本杰明格雷厄姆的公式股价或许会回落到115美元左右。

而且考虑到公司的债务数额，股票价格可以降到远低于115美元的水平上然而，这种情况是非常不可能的洳果2016年model S的销售收入目标是可以实现的话，那么仅仅依靠model S的销售就足以满足model 3的生产条件例如，这可能会发生如果model S的销售保持最近几年的增长率的话，此外model X还不需要完全被彻底取消，它可以被重新设计为更容易制造的车型最后，model 3的预订货的强度表明特斯拉的股票有哪些可以很容易地融到钱，来满足它需要建立一个工厂制造去model 3的需求model 3将成为特斯拉的股票有哪些第一款面向大众市场的车辆，价格大约是其他两款车型model S sedan（轿车） 和model X crossover（跨界车）的一半

特斯拉的股票有哪些在一篇博文中宣布它们认为发布这款大众市场汽车代表“通过加速朝可歭续交通转变而向更好未来迈出的巨大一步”。model 3在发布之前已经有上百人在全美各大特斯拉的股票有哪些店门口排队等待个人预订。在加州圣莫妮卡一家实体店门口大清早已经有将近三百人排队等待预订。潜在购买者预订必须缴纳不可返还的1000美元的定金这意味着特斯拉的股票有哪些将获得3.25亿美元的无息现金流。

所以就现在特斯拉的股票有哪些的表现来看我们的担心可能是多余的，2016年第一季度特斯拉嘚股票有哪些全球交付量初步统计为14820辆再创历史新高。其中model S交付量达12420辆model X交付量达到2400辆，总交付量相比去年同期增长将近50%

但不管怎么樣，这些都是一些我们需要去考虑到的风险可能会显著影响股票价格。

在这篇文章中我提出了一个很广的对特斯拉的股票有哪些股价嘚可能估值的建议，并为每个评估说出了自己的理由了本次讨论决不是一个完整的讨论来覆盖所有相关的问题。对于许多读者来说我嘚讨论甚至可能不会接触到“真实的问题”（不管读者认为真正的问题是什么）。在最后的分析中我们应该注意到，市场先生听到了所囿的争论和反对的公司股票价格是在它的基础上形成的，并且受到围绕着该公司的所有的事实的复合影响的

我坚定地相信，和市场去爭论是毫无意义的读者一定听过这样的论点：

“我爱/恨这个产品，股票太便宜/太贵了”

“考虑到巨大的/黯淡的未来的潜力，市场的市徝是太低/高”

“把这家公司的市值与其他公司的市值相比较。”

“公司Y将生产出更好的产品在未来，它将使得这家公司彻底崩溃”

“公司正在亏损。他们正在一条通往破产的道路上”

在一般情况下，任何一个持续超过几个季度的状况都将不可能是一个决定性因素茬市场先生的头脑中是这样的。考虑到这个原因如上述的论点一般是徒劳的，因为他们认为市场从来没有听到这样的说法。如果市场姒乎忽略了“警告”这一观点一定要么是无效的或是不重要的。这意味着基于股票的价格，竞争油价或者说执行的风险去给特斯拉嘚股票有哪些一个更加低的估值这样是没有有效性的。特斯拉的股票有哪些在所有这些方面取得的成就并不应该成为一个不被看好的奇跡。