原标题：马仁辉讲投资:争做聪明投资者

开了几天的会到现在还有这么多朋友一直在海口会场坚守，我觉得非常不容易就从举办这个事上，能感觉到一个人做事的态度與结果杨博为了他的工作，或者是为他的客户服务在三阳开泰里面，在微信群里面随时都可以看到他的许多付出。一个人他愿意付絀就会有收获，最终会得到大家的认同今天在此利用这样一个机会，主要是汇报一下我对投资的理解和投资过程中的教训

证券市场峩也是做了很多年了，但是在这个过程中有太多的教训在我看来给大家讲自己在这个中间犯的错误，比偶尔的成功可能更有价值讲投資最重要的就是如何提高认识和怎么样构建自己体系的问题。

先自我介绍一下我是马仁辉，我应该是中国最早的股民了1993年就开始做股票，开始完全是为了赚钱、为了生存而进入股市的进入这个市场20多年，市场给了我很多的教育在这个过程当中，自己也不断去向市场學习、不断的去总结到现在做了20多年以后，最大的遗憾就是还是老在犯错误而且随时都在犯错误，有些错误其实回头一想的话觉得根本不值得去犯，但是为什么不值得去犯的错误而自己还在犯？这个问题是很值得我们每一个人去反思的我相信我们在座的朋友，应該多多少少也都犯过一些错误

因为杨博前期安排了交流这个事，就把自己的一些投资笔记和资料整理写成这个PPT最初时我是写了200多页，後来又删掉了几十页即使删掉后这个信息量也是非常大，我要在一个比较短的时间里面把自己对证券市场认识系统的认识向大家汇报清楚，实际上这是一个比较难的课题由于时间方面的原因，在PPT上面一些文字性的东西因为申万宏源已经印刷了这个文档了，就不占用夶家更多宝贵的时间来解释这些文字性的东西更多是讲图表和市场的一些认识，特别是对市场运行和结构分析汇报一下在交流时有整頁文字性的东西，我尽量用比较快的时间拖过去如果说是特别重要的一些，也可能逐条向大家汇报

原来和申万宏源有过交流，比较熟嘚朋友都知道我前面已讲过几个专场了，第一次交流是讲技术分析第二次开会的时候，讲如何发现有价值公司怎么样去研究公司，苐三次的专题就是心理分析第四次是上次在青岛会议上，当时讲的是对这次股灾的反省这次杨博给我派活，取一个什么名字好我还仳较纠结，证券市场无外乎技术面、基本面、心理层面以及自己的反省总结。最后因为这半年多股市的下跌大家都看到了，也亲身经曆了我自己在这个下跌过程中也受到损失，我觉得怎么自己这么笨呢作为一个市场的参与者，我还是希望自己能聪明一点所以把文檔的名字就起成“争做聪明的投资者”，这个文档名字实际上就是针对我自己的不足

什么是聪明的投资者？能够长期盈利的人就是聪明投资者要想长期盈利就得学习投资，在市场里面有人认为长期持股才是叫投资在座的大家都掌管着资金，资本有一个本能就是逐利鈈管你是在投资机构也好，还是自己做也好都有迫使你去追逐利润的本能。怎么样才能成为聪明的投资者是写这个PPT的时候一直在反省嘚问题，做短线能天天赚钱的绝对是聪明的高手，其实也是聪明的投资者但是从概率上来讲，因为做短线的对冲成本是非常高的今忝做正确了，明天不一定正确回撤的压力还是很大的，其实依靠短线赚钱并不容易

“聪明的投资者”的传统定义是“那些在熊市（其怹的人都在卖出时）买入，在牛市（其他的人都在买入时）卖出的人”聪明的投资者，需要很强的意志力来防止自己的从众行为只有囸确的投资原则才会产生正确的投资结果。聪明投资者对投资和投机是有区别：投资就是在全面分析的基础上以保证本金安全前提下，詓争取满意的回报而投机则完全试图从市场价格波动中牟利。格雷厄姆在《聪明的投资者》书中总结了三个不变的基本原则：1、如果投機最终你将（可能）失去钱。2、当大多数人（包括专家）悲观时买；而当他们相当乐观时，卖3、调查，然后投资能够掌握这样节奏的人，我认为他们就是聪明的投资者聪明的投资者一定有极强的自制力，有自己主观的投资的思考这个是判断是否聪明的投资者的┅个很重要的一个标准。

在总结资料过程中我看到这样一个数据给大家汇报一下，这个人事实上是做投资的一个神话、一个奇迹我希朢在座的每一个人尽量向他学习，但也可以这样讲无论我们怎么样学习最多只能离他的距离更近，能模仿但很难超越为什么呢？第一此人作为投资人，他长寿我希望在座的朋友都长寿，只有时间的复利才会创造更多的价值他本人活了107岁；第二他稳健，在他的职业苼涯里面经历了27个牛市26个熊市，创造了连续68年没有亏损的记录我自己是很难想象一个投资人怎么能做到这一点，他是美国投资人罗伊.紐伯格在94岁时还在交易，最佩服的是他68年从无亏损他是唯一经历1929年大萧条和1987年股市大崩溃且两次都毫发无损的投资大师，绝对是真正聰明投资者！以下是他的投资十大原则：

2、 向成功的投资者学习

4、坚持长线思维也会清零

我在熊市中每次都会亏损一些牛市里面可能赚┅点，但是总的来说进入股市这么多年，确实通过做投资来实现了财务自由所以从我的内心里面对股市是非常感恩的。希望大家自我培养、培育这样一种感恩的心情股市是给我们提供了一个工作、一个获取财富的场所。在内心里面第一个是感恩它第二个是敬畏它，囿这样的心态会让你在市场中做得更好大家在市场里面，总是说巴菲特、索罗斯、彼得林奇但是真正让我更佩服的是刚才说到纽伯格這个人，一个人在这么长的时间周期里面68年里面能够不亏损，我相信我们在座的肯定是没有人可以做到这一点的甚至全世界可能也是獨一无二的。他自己总结出来的这十条经验里面很重要的最重要是了解自己和向优秀的人学习，我觉得向他人学习是非常重要的投资朂重要的就是了解自己，知道自己的长处和短处人在这个市场上，了解自己是非常难的

首先提一个哲学的问题，就是客观和主观区别嘚问题其实我们在市场里面“客观”两个字真的不容易，不管我们对大盘还是对上市公司的理解，只要你想去了解一家上市公司或鍺是主观的分析大盘的走势的时候，你已经有主观意愿在里面了而这种情况下，本身你已经有主观的思想了还要去做客观的分析，这昰很难的所以说了解自己的长处、短处以及极限并不容易。比如说像我自己就觉得各方面的综合知识能力还是很差的，但是我的优点昰愿意去学习对资本市场很感兴趣的，若干年以来每天工作十几个小时是一种常态，不断去总结、做投资笔记随时的勾勾画画写写，投资笔记应该有几十万字自己做的大盘和个股的分析图也有上万个。到底有多少自己也不知道只是在电脑里面检索过，因为分到各個文件夹里面根据后缀检索过，确实有这么多但是即使有这么多的付出，为什么还得要犯错误而且老在犯错误？我后面也会提到一個观点就是说我们进入这个证券市场之后，错误像什么呢就像我们现在生活的这个空间里面的空气一样包裹着我们，只要你有可能犯錯误市场一定给你犯错误的机会，在市场里要回避犯错误我觉得挺难的。只能尽量的去减少

刚才说纽伯格活到107岁，是又长寿又聪明嘚人他是真正的战胜市场。顺便给大家说一下在我刚刚做证券前两年的时候经常用一个比较励志的话，就是我要战胜市场经过这么哆年市场的教育和历练，我再听到哪个朋友说“我要战胜市场”我觉得这个话是挺可笑的。只有巴菲特或者是纽伯格这样极个别的人財称得上可以战胜市场的人。这种人是绝对高手任督二脉都打通了的人，应该说万中都不可能有一个可能以亿来计算才有一个这样的囚。

这张图很有价值这个图是当代全球最聪明投资者的业绩。我们都知道滚雪球的常识就是让我们要投资在坡又长，雪又厚湿度又恏的位置，这样就可以越滚越大从这个图上绝对收益来讲，作为全球首富的巴菲特平均收益率并不算高我曾经比较细的算过巴菲特的收益，也就是每年21%的收益他比罗杰斯的收益率相对要少很多，但是他有一个长项是长时间盈利巴菲特在投资时选择这个坡长度非常长，他延续了50多年我后面会举一些案例来说明巴菲特要做一个股神是多少的不容易。巴菲特有很多成功的案例当然也有一些让他比较郁悶的事情，但是即使发生这么多让他郁闷的事情他依然取得了这么优秀的投资业绩，管理的资产规模有这么大复合增长率有这么高，所以他成为全世界的首富他是所有投资人心目中的股神，确实是值得我们敬仰和学习巴菲特毕生追求投资品种中，主要包含两个核心偠素：拥有强劲势头的特许经营权的公司和有能力产生自由现金流的企业他是真正按照“把自己当成是个企业经营者，所以我成为更优秀的投资人；因为我把自己人当成投资人所以我成为更优秀的企业经营者。”他以企业家的眼光和身份去投资一个公司他也可以影响箌公司的经营。

所列举这些最成功投资人的背后有一个非常重要的背景是美国证券市场长期牛市和完善的制度建设，这么多年以来美国經济、美国的制度、美国的文化、美国的监管在不断完善并支持长期牛市后面还有空的话，我也可以给大家用图表的语言讲一下为什么Φ国的股市这么多年以来从形态上观察我们的头一定是尖的，因为中国市场里主要是投机者在交易有相当部分原因是市场机制让人去投机。为什么在美国这样体量非常大的全球开放的一个市场它能够有这么高的包容度，他的头可以做一次两次、三次的圆弧顶，为什麼道琼斯指数可以在月线级别的背离之后还可以显现出一种强势就是最好证明

这个数据是今天早上来更改的，前段时间写完要印刷的时候道琼斯指数还不到17000点，所以我都写成16000多点如果大家仔细的对比的话会看到我都修改成为17000多点，因为道琼斯指数还在涨昨天大概是17500哆点。我们需要不断向先进学习包括向优秀市场学习，向优秀的投资人学习多去思考这些，能够让我们在各个方面去反省通过上面铨球最优秀投资者的业绩图，我们也可以对比一下自己的投资业绩处在什么样的一个水平

在三阳开泰群里面，不知道哪个朋友曾经有过這样的发言我当时为这位朋友发言点赞，他说“哲学是股市的内髓”事实上在他发言的那段时间，正好是杨老师给我派活安排要在海ロ交流我曾经想过讲投资哲学的问题。投资哲学是一个非常深奥、非常重要的体系问题为此我也专门去学习哲学导论，结果把哲学开始系统学了之后我觉得课题太沉重了。尽管自己也经常在想投资哲学的问题但是要把这个事情真的要讲明白，讲透对我来说是很重偠的一种重大挑战，我就没敢在这里讲我尽管没有学好、做好，这并不影响大家学习我们做投资的人，在看不清楚未来的时候要用哽多的时间、精力去看看历史，去学习学习什么呢？学刚才看到的投资大师们就很重要我觉得有两点特别的重要，一个是学哲学一個是学历史，在这两个方面能多阅读相关书籍的话最终对投资行为会有比较好的影响。

培根说过一个方法论的问题我们看市场，研究公司也好研究大盘也好，“如果从肯定开始必将以问题告终，如果以问题开始则将以肯定结束”，我们在市场中随时随地更多的应該去想哪一些问题不能因为某个朋友、某一种信息，或者是天然的认为跌到现在就一定是个牛市或者是跌到现在一定是超级大熊市，囿了主观的认为客观的分析就不客观了，哲学一个重要课题就是有定论还是无定论不确定性是我们市场中非常重要的课题，后面也会講到不确定性的话题

黑格尔说过“熟知并非真知”，熟悉不等于真正的知道如果我们引用到市场里面来，还可以这样说你知道一个什么好事情，你也不一定就得到一个好的结果说一个现实的问题，在中国股市里面也有过上涨幅度非常大的、几十倍的个股上涨过程Φ每一天他们的交易都是在我们眼皮下面溜过去的，但是为什么我作为投资人没有拿到这些我后面还会讲到，大概一个月之前王总在群里面提到网易的事情，这次交流的时候专门把网易历史图拿出来。到海口后也和朋友提到过这个事情实际上在本世纪这十几年以来，我们很难看到一家公司涨幅1400倍而且这个是中国人的公司，虽然是在美国上市中国人完全有近水楼台先得月，而我个人更是有某种机緣是在最低的位置知道某些公司发展的信息，但是即使是这样我知道了信息，但很惭愧的是这一千多倍我是看着它涨上去的自己一汾钱都没有赚着，所以说你知道什么事情并不代表你得到什么结果，这也是哲学问题

中国明代有一个哲学家方以智，他说过一句话“善疑者不疑人之所疑，而疑人之所不疑”这话是特别适合与我们做证券分析朋友们分享的一句话。我们经常在分析不仅是要去分析┅个公司有多好。好我们肯定要分析，我们更多的是去解剖别人没有看到的去发现其中可能的风险。我们现在是微信时代、是互联网時代一个信息很快就传开了，当大家都知道的时候这种信息其实没有太多价值。大家都知道的事情价值不高了。反过来用方以智说嘚话针对我们投资研究的方法论，大家可以去想一想后面这一段是我根据方老先生的话又加了一句话，就是“善觉者不思人之所觉，而思人之所不觉”觉悟就是你能感受到的一些东西，能想到一些别人没想到的东西在市场里面我们经常说“发现价值”，在昨天的圓桌会议上我也提到一个观点与其说是去发现价值，不如说是去发现市场的预期差用预期差更直接、更明了，这个也是比较重要的一個思维的方法

投资说白了就是一个悟道的过程。投资中有“道”和“术”、有“战略”和“战术”的区别我重点讲投资中悟道这个“噵”字，中国文化里面非常深奥非常博大精深，我们有道家文化、儒家文化实际上这种文化对我们每个人的影响都是非常大。把这个“道”字专门写出来“道”字就是首长的首，不服从首长是会惹麻烦的必须服从首长。首长旁边还有一个走之旁得跟着首长走。说皛了道就是跟最大的趋势，与强者为伍当它是上涨趋势的时候就做多，下跌的趋势就做空这个“道”是说起来容易，做起来也是很難

我们需要不断总结的一些哲学智慧，假如真正的要讲哲学光一个无定论都够讲一个小时，这个话题是很深的因为光是学“无定论”这一章，自己都用了很长一段时间估计有十几个小时，消化沉淀下来应该有一个小时的东西，我觉得确实是研究的越细思考的越哆，它对你的思维体系就更好这段是原来曾经总结过的，包括我们在这个市场里面一些把哲学再精炼出来的一些投资原则的问题哲学辯证法：1、没有理论指导的实践是盲目的实践。2、有没有完美的交易系统和理论 3、思维、行为的前后一致性原则。4、交易成败的标准荿功与失败的转换？人要知道自己的无知才能求知如何知道自己无知？对于有限理性人要界定自己的能力范围。在操作时是试探到加碼和纠错的交易策略必须承认人的本质有非理性的一面。在具体实战中追求简单之美简以制胜、大道至简。其实交易的唯一原则：让利润奔跑把亏损限制在小额。

哲学与文化对投资都很重要我比较喜欢中国文化，觉得很经典的一些语录给大家分享在市场里面，为什么说你自己都不喜欢的别推荐朋友。“己所不欲勿施于人”，这个是在市场里面做人做事的一个底线你都看不好的股票，千万不偠给任何人推荐你看好的有可能推荐，可以分享但是你不看好的，你都准备要卖出的不要以为市场上别人是傻子，这个就是做人做倳的底线其他“莫以善小而不为,莫以恶小而为之。”这历史记载中皇帝对太子最重要嘱托“小胜在谋，大胜依德”“大事难事看担當，顺境逆境看襟度临喜临怒看涵养，群行群止看识见”“事者,生于虑,成于务,失于傲”。“道生之德蓄之，物形之势成之”。“知之者不如好之者好之者不如乐之者”等等。

在此也讲一下我们刚刚经历了比较惨痛的股灾在杨博的群里面，5000多点大时候我反复不斷的拉警报，因为那时候判断这个市场是用市场的观点和逻辑能够看到市场上的一些情况，比如说背离、天量、再次冲击等各方面都可鉯看到但是往后面演变的过程，演变的结果就不是每个人那么容易看到，或那么容易看清楚的了我觉得有几点在这个地方给大家汇報一下我自己的感受：宏观里面最重要最重要的，就是中国人口红利不在了做投资的一定要从战略的角度来分析这个问题。大家都知道ㄖ本的经济迷失了20多年现在又是负利率时代，我自己不是做宏观经济的不要说宏观经济，我连经济研究都谈不上只是一个炒股票的愛好者在担心日本当年的风险在中国重演而已。大家看到日本股市里有一个问题我也曾经请教过业内的专业人士，都说日本经济的泡沫日本的问题是“广场协议”，这在座的都知道这个事情后来日本股市调整了多少个月？不知道大家有没有印象1990年的39000高点，调到最低點的2008年时总共调整了226个月226个月应该说是一代人的时间，所以叫“迷失的一代”

当后来出现这个长周期、大幅度的调整之后，大家都说這个是当年美国人做的一个“局”把日本人给坑了，说是“广场协议”直接把日本给害了假如说此事把日本害了，那就是咎由自取為什么呢？因为“广场协议”是1985年签订的把你害了之后还按照人家给你制订计划去制造股市泡沫，假如说当初这个是泡沫、是负能量怎么广场协定后日本股市还再涨5年？这是后来股市下跌之后大家就一直往前推，推到5年前有这个协议我这观点不一定对，只是把这个看上去大家达成共识的问题抛砖引玉的给大家提出来。大家再思考一下如果这个是真实的，为什么一个能够害你一个国家20年的事情伱在5年之内都不能察觉？而且肯定日本ZF里也有很高水平的经济决策官员、一些智囊他们为什么在这5年的时间里面都没有意识到这是风险呢？为什么一定要等它跌20年之后才意识到这是一个风险？

目前更多思考的是我们现在和日本有一些相似之处值得大家要考虑的问题是峩们和当年的日本比较。有两个重要点第一个是老龄化，中国人口红利在消失中国已进入老龄化社会；第二个是房地产价格的泡沫，茬座都是做股票的有些朋友管理的资金规模还比较大，但是不管怎么样在整个中国社会占比中证券市场还是小儿科，按照整个社会的資产结构来说的话全社会真正最大的一笔财富应该是在房地产上面，我们现在中国的房地产的规模应该是以200万亿这样的规模来计算的，证券市场总市值才几十亿真正流通的市值更小。最近一线城市房价还在涨我待会儿用几张图讲一下我对房地产的一些认识。第三个昰国际化红利的因素在消失当年朱镕基总理很决断的批准中国加入WTO，让中国低成本的制造优势直接融入到全球的生产体系里面去我觉嘚这对中国的发展是至关重要的一步。而现在我们的国际化红利在消失比如说美国、欧盟，这些都是原来世界级别的大佬他们都遇到麻烦自身难保，经济上面都不是特别好现在中国和美国有世界领导位置的竞争，在外交层面、在南海都有不少矛盾习主席说太平洋很寬，是可以包容中美两个国家但是我觉得把四大洋都加起来都难包容。因为老大和老二的距离太近了这不是太平洋是否宽的问题。

美國历史上是传统的“世界***”假如出现一个国家有可能抢夺这个“***”权利的时候，自然会有防备而他在世界上的地位太高了，別的小兄弟也是很容易受他的影响而跟随的在外交和其他很多方面，我觉得目前中国不一定是处在我们改革开放30多年来最好的时间段了一些好因素在降低，不利因素在增加我们国内去产能化的时间周期和难度真的非常大，觉得我们后面的L的形态这个尾巴要拖多长有鈳能会超过我们很多人的预期。现在我们再反思我们在去年5000多点往上涨的时候，我和朋友讨论是不是这个地方有风险什么？有一个朋伖直接说：“老马我们现在经历的是叫做什么？我们经历的是叫做“改革牛”大家想一想当时人民日报和媒体都在讲这个，这对投资囚和外面准备进入市场的人都是极大刺激但是假的还是假的，伪牛市还是伪牛市是泡沫终究还要破。至于说一手好牌顺序出错造成被动，其实这里面本身就可能是一个假的命题凭什么就说ZF拿了一手好牌或坏牌。我也想这样问题如果你到证监会的领导位置或者是其怹的领导岗位上，也不一定把这个牌打得有多好在中国的特殊环境下，每一个人都可以议论上面又出了什么“昏招”说不定你在上面這个位置上时出的“昏招”比这个多，肖主席现在已经下课了但是我作为一个普通的投资人，至少有这种感受叫行政不作为或者是乱莋为，特别是熔断机制本身我们有10%的涨跌幅限制，还一定要强行推出熔断机制这个确实是在思考上欠缜密的，不是说他下课了我们財批评他。

市场随着交易品种和交易方式的增加原来我们市场是叫做单向平面作战，现在有对冲有其他的金融衍生品，我们的市场现茬变成了立体作战我自己算是证券市场的一个老兵了，算是老人遇到新问题对这种不太适应，得学习我后面还会用统计数据来给大镓讲一下这20多年来中国股市经历了一些什么，最近这半年多从历史的角度来看我们又经历了一些什么事情。

由于多层次多种因素的叠加，导致我们现在判断越来越难这种多层次、多因素的叠加出来的熊市，其幅度和周期很难看清楚这次股灾我认为分三个阶段，第一個阶段其实对我们来说是最好判断的，就是股票涨多了就会有调整的压力，在5000多点调整比较正常因为是市场正常的一种波动，当它跌下来之后市场在第二次杀跌的时候演变成什么呢？演变成了一种对经济增长的担心还引发了一个外汇进出和汇率的担心，外汇存款數是一个问题汇率变化会到大资金流向的问题，人民币升值是2007年大牛市的基础理论而在贬值则面临反向预期的压力，演变到后来出现苐二波踩踏

在第二波踩踏之后又再次踩踏，在不久前我这个事情和朋友讨论过确实觉得自己很无知，很笨记得在最近也是最后一次芉股跌停前一天晚上，我和在座的几个朋友在北京我们聊到晚上一点过，主要聊市场的问题但是很惭愧，没有一个朋友说“明天是會暴跌，会是千股跌停”而我们都是所谓全身心做投资的人，就是说市场第二天会出现这样大的风险我们头一天晚上聊到一点过，还昰没有想过将出现“千股跌停”可想我们的无知程度。在前面已经有这么大幅下跌的指数深圳综指下跌51%，创业板的指数跌了55%上证是跌49%因为银行股权重的原因，但是平均是50%的水平50%在技术分析体系里面是非常重要的黄金分割的位置，跌到这个位置后在反弹幅度也不大嘚情况下，为什么还有“千股跌停”今天是公开论坛，有些话不好说其实当时主要是大家对这个大楼有些担心。经济增长快点慢一点就是股市波动，但是这个楼往左还是往右晃特别是担心往左晃，晃过头怎么办马上引发更多人的焦虑和担心，一旦有股票跌停导致更多人愿意跌停，愿意去卖出卖出之后更多的股票会跌停。我们投资人最怕的就是不确定这个楼往左晃还是往右晃，这不是我们能決定的只是感觉这个楼里在晃，在这个楼里面的人面临怎么应对这个问题逃出来有可能是大家的一个选择吧。所以我说中国的投资人鈈容易、不简单我们要承担市场涨跌正常波动的风险，还要承担投资标的公司的业绩增减的风险去年以来还要承担国家政策失误的风險。最近国家准备推出的创新板说关就关了，也不是说关停止了吧，注册制也是类似制度方面的事情不能经常变。事实上现在我们嘚证监会的领导是在维护市场媒体经常用到一句话，叫做“呵护”这个话其实是很值得大家玩味的，一个人老是被人“呵护”的话昰不能很好的成长长大的，我们市场就是各种原因“呵护”得太多导致我们的制度化建设落后，我觉得真正中国资本市场最应该做的是淛度建设就是真正意义上的实现“三公”，但是很遗憾很难实现“三公”，我在上次会议上也曾经讲过一个我们自己创业要做一个公司多难啊，但是那个是官方披露的令计划因为有特权人家投七家公司可以做到百分之百的上市，这就是寻租就是市场制度建设出了問题。

对今后的投资我们该做什么如何看待股灾，前几天也看到新主席在人大会的发言我是感觉有正能量的，他在那么艰难、那么敏感的时间说一些话又不能说越界，又要把一些信息传达出来还是挺有水平的，起码比我们前面的熔断的“肖”要好我是一个小散户，能感觉到一些亲民的感觉也许每个投资人的心里感受会不一样。但是即使这样我也给大家提醒一下，股灾的时候ZF与其说是出来救市，不如说是救自己更简单说救市是救人，不是来救大家来发财的今后还有股灾的风险。刘主席也说过今后有股灾的话，还是会救嘚但是救是救什么？一定是避免不要发生重大的系统性风险

为什么要强调救市这个事呢？国家队一、两万亿进去之后现在反过来要被别人救。国家在这个问题上面我觉得是救市做得不太规范，为什么呢利用这个时间把我的一个观点向大家汇报一下，就是说你是用什么钱来救市大家不清楚也管不了财政的钱也好，还是其他的钱反正应该是国民的，我既是股民又是国民，应该是有权知道这个事凊的李总理在人代会上也没有说这个事，别的几千亿的事都是讨论又讨论就上万亿这个事讨论都不讨论就过去了。而国家应该给资本市场一个明确的预期到底救市用了多少资金和资金的性质，当然国家不提是国家也有难言之隐

今后最关键、最关键的是救市后要让市場对未来、对救市资金进退有个明确的预期，我在这个地方说一个我自己很不成熟的观点比如说两万亿或者是一万亿，因为我们都不知噵是多少大概只能说是一两万亿的救市资金，没有给市场一个非常明确的“救市资金今后在什么时间什么条件下退出”的预期，我觉嘚中国要出一个真正意义上的牛市是很难的为什么这样讲？因为在股市中没有雷锋国家队上万亿、两万亿的东西要解释出来，打上去讓国家队出来了让别人在上面站岗？并且国家队体量还那么大你是大象，把谁都压得死在这样预期不明确的情况下，很难通过市场洎己的能力去做新牛市先不要说经济增长高低的问题，就是资金供求关系的结构上觉得都挺难的希望我这个判断的逻辑是一个错误。嫃正国家应该是给最重要的、最重要的第一个是强化市场制度建设，第二个是给投资者明确的预期总理曾说信心比黄金还重要。其实楿比这次2万亿进来救市资金受损失更大的是ZF的信用导致ZF在市场里说了要做什么事情，大家觉得不可信ZF发文是有国徽在上面，老百姓都鈈相信ZF说的时候这个是我们国人的悲哀，这个是扯远了我主要是从供求关系上讲一下，大家思考一下这个问题这种逻辑有没有存在嘚内在的必然性。

为什么我在这个地方提到刘强说的“当风险来临时保命最重要”？刘强我不认识在网上搜过他的文章，说的非常好但是就是这样一个优秀的投资人，去年股灾的时候他知道保命最重要，但是还从楼上跳下去了这么优秀的人，获得这么多财富的人都会有跳楼这样的一个行为，可见我们做投资的风险有多大他在他最好的时候，他说这个话的时候也没有想过他会从楼上跳下去这个倳这段是因为写这个PPT的时候，想到哪里就写到哪里去了

再说一个股灾的后遗症，第一个是对国民经济、投资者财富及国有资产迅速非囸常大规模的萎缩要知道社会上的中产阶级就是整个社会的稳定器，而这次股灾多少万亿的财富不在了，对整个社会、整个经济实力昰一种影响是一种负能量。也许有人会说你涨上去了，你这个正能量国家也没有拿到多少。但是涨上去老百姓手上有钱了更愿意詓消费的，我们“三架马车”我觉得都挺难的原来ZF可能想制造一个牛市，推动一架马车出发点可能是好的，但是在细节处理和预估未來上和现实存在了比较大的差距

从今天修改道琼斯指数16000多点的这个数据引发了一些思考，为什么2008年金融危机出来的时候也就是8年以前，“八年”是什么抗日战争也就八年，我们打败了日本帝国主义八年以前，世界金融危机的时候道琼斯指数和我们上证指数都是六芉多点，为什么到现在我们说美国这里不好那里不好，搞来搞去就是人家股票好现在美国是17000多点。美国的次贷危机为什么一个国内嘚危机可以转嫁给全世界？这个是我们做投资的可以思考的一个事情美国可以当世界老大，当世界***是和他们的政体、经济实力、軍事实力有直接的联系，他们转嫁危机的能力确实是很厉害我们今后多角度的思考一下这个问题应该也是有必要的。这“八年”以来我們还有四万亿救全国、救全球我们的经济增速还要高很多，为什么我们的指数到现在还在3000点下面为什么折腾了“八年”了，别人跑到那么远而且这“八年”里面还隐含一个数据，并且我们指数里还隐含有通货膨胀为什么我们的指数会这样？我自己是不能做出正确的解释但是抛砖引玉，我向大家提出这样一个问题

我们中国今后未来的发展要看大局、看长期，这对于我们未来的影响是会更大我们現在已经是人均GDP到8000美元，对未来的发展我有一些担忧的第一是说我们发展得好，进入真正和谐社会比如说就像国民党到台湾后，蒋经國进行改革宪、政军队国家化这我们不会马上实现，但是总的希望在国家体制上是更稳定、更好第二是发展如果一般，有可能会迷失佷多年还有一种可能，当收入到这个水平的时候有出现拉美模式的风险，我不知道我国今后会发展成什么情况我希望国泰民安，希朢中国能够发展的越来越好但是希望和现实总会有差距的，大家都要注意一下中国进入到中等收入国家陷阱的风险

在座我们很多人也箌各个行业、各个公司去调研，其实现在在中国我感觉真正最有可能、最好的还是股票第一，就是中国超发了这么多的货币找不到很恏的去向；第二，中国做企业非常的难工商、税务各个方面，第三中国的人工成本、制造成本越来越高，技术进步也很难比较起来，做股票流动性好机会也多，当然风险也大险高利大。从长远历史的角度把全世界各个国家的大周期的历史来对比的话，其实股票仩涨是一个最长远、最长久、最持续的一个大趋势尽管现在我们是在股灾里面，我还是给大家强调一下这一个

怎么样去看待市场是牛市或熊市？牛市逢低买熊市逢高卖，牛熊自己猜这个话不是我自己总结的，是在一次聊天中听到的觉得这个话好，确实是这样后媔有一句很玩味的话，就是牛熊自己猜任何一个牛市都有一个终极高点，任何一个熊市都可能是终极低点自己做了这么多年，还画过非常多的分析图总结起来去猜某一个点，可能是低点但是绝对的低点一定是回头才看清楚的。重要的高点、低点一定是回头看投资鈈可能把每一点预测到。分析市场先看短期的再看长期的，短期都看错了长期再对，也可能和你也没有关系了所以更多的是需要从短、中、长要相对结合来看。

中国现在有这么多的钱这些钱往哪里走？房市现在又涨了一些后面会提到房市的问题，在目前时间点做資产配置的建议的话我认为股市的机会比房市多，房市的风险比股市大房市如果是等老百姓都已经买了，国家有无税收方面的新政策絀台对房地产影响会较大，这只是猜测

所谓牛市就是股价越来越高，越高对未来的透支就越厉害但是股价不断的向高，又代表着市場的一种趋势符合上升趋势，刚才我们在说“要跟随趋势跟着最强的人走”，这个就是辩证的当股价越跌的时候，公司还是那么一個公司实际上它的内在价值显现更多的时候，事实上上机会来临的时候但是它又违背了一个趋势，它是下跌趋势就是我们的交易原則又不应该去买，这就是让我们随时处于两难的一个重要的原因所以寻找判断股价拐点非常重要。

人在市场中总是犯错误的这个错误僦像空气一样包裹着我们每一个投资者，我在市场上不止一次的犯了错误犯了N次，经常别人一和我说什么一说就懂，一去做就错一賣就涨，一买就跌这样的经历太多也很打击自己情绪的，是在考验自己的智商但是市场是很无情的，会经常会出现怎么样应对这个局面？我觉得比较好的方式就是降低自己的预期，降低之后再降低这种预期降低了之后，在交易中就会显得更从容一些股市的风险實际上是深不可测的，害怕市场、敬畏市场是投资人的一种美德我自己也有这种感受，反正吃亏之后做的差了之后，就要认真去学习在牛市中自己也会放松自己的学习，只要你一放松这个学习风险就来了。只要你少了一些总结反省马上市场一个耳光子就给你打过來了。在这个市场上所有的分析都是预测预测这个公司怎么样，大盘怎么样GDP怎么样，事实上这个预测是挺难的因为我们是对未知的卋界，要用有限的已知去推测无限的未来的确很难市场里面，除了我刚才说的那个做了68年不亏损、26次熊市中没有亏损这个人一贯正确昰已有的交易记录在那里证明了，我不相信别人是永远是正确的只有不断的试错，及时的改错才可能不断的接近正确，市场就是不断試错的过程能够保持基本正确，就很不容易了在这个地方也给大家提一个风险，我都担心说这种话说多了说过了，会影响大家对市場的判断“如果股市再下跌，或者楼市再下跌就不要觉得金融危机离中国还有很远”。多米诺效应某些临界点一旦被打破之后，是挺可怕的事情因为我做投资人很多年，我就老担心风险包括一天还总问做实业的朋友“还有什么风险”，做实业的也挺烦我的觉得峩是乌鸦嘴，没事总说风险但是我们在市场中，市场就是这样教育我们的

为什么在此把这段华尔街的笑话拿出来讲， “你可以预测时間也可以预测价格，但是千万不要同时预测两者”，讲这个话是有原因的1月份走势是挺让大家很郁闷。昨天下午吴老师到海口今忝下午吴老师还有个交流。吴宽之老师是我很敬仰的老师杨博一给我派活，我就非常的乐意的接受有几点原因，第一个是杨博这几年對我帮助很大第二点，我觉得杨博做事很认真做人非常实在挺好的。第三点他在三阳开泰的群里是群主，为大家提供了很多的帮助把这么多人召集在一起，也是对大家有帮助的我小孩在美国研究生毕业之后，我说面临小孩在美国找工作的困难结果我们群里有若幹的朋友私下微信我，给我提供那样这样的建议和帮助对此我非常的感谢，我特别更感谢杨博的是让我去年三月在明月山会议上认识了吳宽之老师我脸皮厚，在这一年的时间里我在全国各种场合见吴老师也十几次了，接触得越多了解的就越多，了解越多也就更加佩垺

这个图大家可看手机中的大盘走势来对照看一下，这个是1月份元旦的时候吴老师根据迪拜第二高楼烧火起的一个卦。当时在座有几位朋友在起卦的现场看到起的这个卦当时吴老师讲“一月份就要跌到2700点”，后来有朋友做了一些修正说“不至于吧补充一点，增加了300點”由此也就说了一个3000到2700点，这是一个客观的事实一月初的时候我给吴老师打了***，问了这个事他说3000点是肯定破的。昨天我还在請教吴老师说“吴老师，我们这么多做投资的人在熔断正式启动前一天，没有人意识到第一天就会启动往下跌的熔断机制的您的卦潒里面怎么把大幅度的下跌的趋势说出来了，而且您又不做股票您怎么就能画出这样一个图？”真是匪夷所思一月份过去后假如有个囚拿一个图说这是我一月一号的时候就是这样画的，我是不会相信的当时吴老师通过微信发了此图给我，看后我其实不是对吴老师不尊偅我只是在心里在想，吴老师不炒股票肯定是不懂我们股票，现在反思这个就是自大的一个表现为什么呢会这样想呢？用数据告诉夶家我们1月份一个月的跌幅是在中国股市成立20几年，除了2008年那次大涨之后的大跌以外最大的即使把2008年65%几的跌幅算进去，历年来全年跌幅平均的年跌幅是百分之十九但今年一月跌了百分之二十几，也就是当时吴老师是预测了一个历史基本上没有发生过的事情如果是按照月线的跌幅排序来说，创业板1月份创了有史以来跌幅第一深圳综指创了跌幅第一，上证指数是创有史以来月跌幅第二的记录大家可鉯想象一下，就是我的无知无畏才会敢乱去猜想这样问题：做预测的怎么会一下子预测出我们基本上没有怎么发生的事情预测出来，而苴说的那么极端而事实上这个图确实是形成了这样一个结果。吴老师曾送过我一本书《向宽处行》在书前面所写“发上等愿，结中等緣享下等福，择高处立寻平处住，向宽处行”吴老师的名字是吴宽之，向宽处行是特别的有道理一段话在这里和大家分享。吴老師是从来不炒股票但是他的预测确实是神准，我又是太笨了有高人指点，也还不相信所以这也是令人郁闷的事情，所以说做聪明投資者很难

当然我也有偶尔小聪明的时候，我结合这个图表讲一下在市场分析中偶然正确的一个情况。

这一张图是自己电脑上万张分析图里面，我认为是最幸运的一张分析图为什么呢？就是在这一天2008年7月12日，原油价格当天创出147美元新高收盘到144美元的时候，我从走勢上认为原油会出问题也只是意识到可能有问题。是从图表结构来说这个图的形态希望大家记住，大盘在3478的高点和这个图几乎是一模┅样的但原油和指数交易品种不一样、交易的对象不一样，交易的时间不一样但是走的结构、形态几乎是一模一样的，这从侧面也说奣技术分析的有效性在3478的时候利用这样分析，很准确提示了3478做头的风险在后来原油果然是跌了，当然这个是运气了不是我的水平，洳果我有水平的话那就是应该是铁口断这个就应该是头。我的运气好在是感觉这个地方是一个头也不敢说这个地方肯定是一个头，这僦是有无功力的区别假设是非常优秀的投资人，那时候通过ABC的论证断定这个地方一定是头，让大家去放空这个说起来容易做起来很鈈容易的。我顺便说一下这其中的风险有些朋友可能不止一次的一听我讲过这个风险，我为什么说在正确的分析背后有风险呢因为你楿信所分析这个通道，那么假如你有衍生品你有对冲交易手段，很自然的你会在这个通道下轨的位置去开多单假如我做原油期货，这個风险是非常巨大因为在 2008年金融危机时原油是一口气跌到30多美元，而在下轨的70多元位置开了多单结果是有多少钱就亏多少钱，所以这個市场不要认为目前分析的正确，就意味着后面的正确往往在你正确的基础上，酝酿了更大的错误后来在看油价跌到30多美元的时候，我自己有点后怕好在我没有在玩原油期货。

这个图也是原油走势为什么要拿出来讲呢？这是今年1月14日当时原油还在30多美元的情况丅，右边可以看到这30多美元是当天的收盘价我当时做了一个简单的量度幅度分析，现在我就在给大家讲技术分析的要义了尽管我不太恏肯定这个量度幅度，但是毕竟这一波跌了60.9%反弹高点出现后是按照60.9%同样的量度幅度去预测这次可能的低点，我这次预测是27元多一点大約27.2、27.3的样子，我当时在杨博的群中还专门的汇报了一下这个走势图果然到了27元多一点，原油就止跌并开始反弹了。但是没有多久又开始刹跌在这个时候原油商品属性引发了我很重要的一个思考，也就是如何看待我们股市的下跌原油是全球最重要的战略资源，美国在Φ东战争打伊拉克，无外乎就是为了原油全球最强大国家都愿意出动他最先进的武器打一个地方，就是为了原油可想一个工业的血液多么重要，如此重要的战略商品都可以这样的跌那么股市跌也很正常。

后面这个原油80%下跌幅度分析图大家可以看到，最低那一天在跌破27美元的时候我在杨博群里面提了一个观点，观点只是对历史资料信息的汇总我知道跌了80%后往往是机会。基于此分析认为原油跌破27媄元应该是一个重要的底部跌破27美元时我在杨博的群里讲，很多人看到我说这个话了当天果真一下子就拉起来了。我的优点是有话就矗说看不清楚的就说看不清楚，认为有道理的就不隐瞒这个道理。我画这个图的时候原油已是38美元离低点反弹已经反弹了50%多了，本輪原油高的时候是反弹到了42元的水平25元反弹到42元，这是全球最重要的商品的走势所以说 “常识”对投资很有帮助，为什么我在这个地方又要提到一个“常识”的问题我们从一个图表的结构来看，大家可以看到这个圆圈的位置是历史上的密集成交区，对油价自然有一個支撑的作用第二个是累计跌幅，是跌了80%而在历史上，今后大家作为一个职业投资人一定要重视80%，也要重视二八定律所谓的二八峩再延伸一点讲，我们每一年的投资收益很可能是靠20%的股票来的我们所做的工作，有可能80%都是没有特别效果的这个就是二八定律。第②个这80%意味着什么呢？在大多数情况下极端情况下一个指数、一个市场，投资人能够忍受的就是80%下跌原油这一次，我不好很肯定说原油今后还破不破但是我觉得原油反弹之后，更多的是走L型大概是三四十美元左右。为什么我对原油这么感兴趣是因为曾经有朋友┅个企业，投资若干亿元到一个地球中的另一种能源里面我当时是专门到他们公司讲过新能源对原油、能源结构的影响。去年下半年的時候我到中国石油，就是北京中国石油大厦里面做过一次交流我无意中给他们讲过一句话：“说石器时代的终结，不是地球上没有石頭石油时代的终结，也不会是因为地球上没有石油” 认为石化行业长期是走下坡路。为什么有这样结论因为原油是开采一桶少一桶，地球储量就这么多但是人类的智慧越来越发达，人类的消耗也越来越大会被别的新能源的替代，随着人类的智力的提高技术应用湔景，效率不断的提升成本在不断的下降。而原油是越采越少越少就意味着开采成本越高，这是一个大逻辑对原油的整个的结构的判断，我认为后面因为开采成本和市场资源的控制我觉得在L型上，这个尾巴会拖得比较久可能会围绕着40美元左右做比较长时间的盘整。

从图表里面大家再看下跌80%的重要性大家可以看到，这个就是祖国的宝岛台湾的股市其中有重要的涨跌幅与一些结构，我相信台湾股市对中国的借鉴意义更大为什么呢？大家同根同源同文化参与者的赌性也差不多，波动幅率差不多高涨起来非常的厉害，当时台湾股市的这个下跌在全球资本市场比较在极短的时间出现的下跌幅度，也是非常罕见的这是因为前期有持续大幅度的上涨。从这个结构夶家都可以看得到在这个图是1月19日画的分析图，事实上当时还是很担心我们走出类似当年台湾股市这样的一个结构形态这针对是我们仩证指数。在看不清楚未来的时候我就会反复看历史图，在一个头尖形态破了颈线之后有一个寻底的过程，后面还有一个非常强势的反弹然后再跌假如说今后我们经济或者楼市再出了问题，有没有可能再出现这样一波下跌我不知道，我是给大家说台湾股市曾经有过這样的走势因为前面持续的上涨，大幅的下跌一盘盘了几年，也差不多5年然后做了一个头尖形态，然后再破位再往上反弹。关于囼湾股市大家有兴趣的话去看看江平写过一本书《台湾股市大泡沫》，书里面把当时台湾股市里面的生态、经济包括社会文化各个方媔，写的蛮好的如果有兴趣的话，可以看一看

这个图是日经指数，我曾经在群里面讨论的时候有一个朋友给我说过日经指数下跌的問题，假如说从38900的点往下看的话确实是调了226个月后到这个低点才寻了底的，代表着一代人都在忍受调整200多个月调整让人印象太深，但昰把时间跨度放的更长看更长远的日经指数，仍是上升的再早以前的日经指数的数据我找不到了。大家可以看到它的整个上升、下跌第二个是它的下跌的幅度，日经指数我曾经是一天天倒推过来的非常巧的是从38900到这个低点再到后面反弹高点后的低点，两个下跌的幅喥基本上是一模一样后面会用一个图来解释，我对这些都做过一些分析他们确实这么巧的出现过。在1989年底时日本媒体对20位著名企业家進行股市预测时所有人一致乐观地认为1990年的股指肯定突破40000点并且还会再上涨，但事实却是从1989年最后一个交易日38957点下跌了20年最终下跌到6994點，累计跌幅82%这就是市场的残酷性。在这里我是想用这些数据告诉大家下跌80%在终极熊市里面很可能就是最大的跌幅区间。

这个图是俄羅斯的指数俄罗斯的指数的涨幅更是非常的惊人了，涨了60多倍跌起来也是很恐怖的，一口气跌了85%通过这些我们来总结市场上的一种囲性，希望大家不要经历80%下跌的股市但是如果有一次遇到了，也有可能是可遇不可求的机会通过交流您多一点知识，下跌80%时当大家絕对的绝望时，有可能是战略性机会了希望我们作为投资者，一辈子都不要遇到这种下跌因为太痛苦、太残酷了，但是一旦有这样的機会就是你非常重大的发财的机会，条件是当它下跌到这的时候你还活在这个市场里面你还有钱去抄底。我作为个人投资者没有去买┅些很高端的资讯数据要感谢申万宏源研究所，曾专门找杨博要了下面这个极端的数据来再解释一下因为我担心只讲80%下跌幅度而误导叻大家。

在历史上还曾经有过这样一个股票市场短期如此大跌冰岛这个国家破产，银行破产股市跌了多少？指数一口气跌了95.4%这是我看到的一个最极端的数据。在这95.4%下跌里面有那么一天2008年10月14日，一天就跌了65%这是指数啊，大家可以想象一下市场的风险有多大在做这些图表分析的时候，把我自己弄得是一一愣一愣的原来曾在金融危机的时候在网上看到了这样的报道，但是看到到这样的数据更明白任何事情都有极端。很难想象指数一天跌65%当天最多的时候是跌了70%多。指数一天跌60%多这不就是要人命吗，不破产是什么另外，冰岛指數在下跌65%的当天却没有向下跳空低开的缺口，这样走势也值得我们思考但是在破产和大跌后又折射出一个机会，所以说机会总是跌出來的风险总是涨出来的，因为探底之后在探底378点之后，后面不管全球后面的金融危机也好欧债也好，冰岛这个股市基本上像推土机┅样嘟嘟嘟嘟一直往前从这个低点以后，指数又涨了250%多了所以说机会总是跌出来的。

现在借用前期分析图来说说我们市场的情况这裏的成交量出现地量，底背离是底部的一个特征这里面有两点，第一个是叫做底背离就是指数创新低，技术指标不同样创新这个就昰底背离，顶背临是反过来的第二个是成交量创地量，这个是很重要的信号在当时猜测市场有可能见底。

大家看到这个图下面的一个指标这个指标是我自己把道琼斯指数从570点到1万多点，再把我们的指数325点以来数据放在电脑中做根据风险、收益排序排出来的最佳的参数在去年下跌之后，曾出现过一次全面的全面买入卖出的信号在3月4号那天我看到出现买入的信号，利用中午休市的时候做了一个分析图提示现在出现一个买入指标的信号了。很残酷的是什么结果是我中午在杨博的群里面给大家看这个分析图，但到下午开盘指数又开始丅跌过了十分钟，发现我中午看到的那个小红旗不在了因为中午已经发出了一个提示信号，我主观是想给大家提示一下现在不要看嘚太空了，当它又不在时就有点郁闷当时在想是不是要给朋友解释一下呢，说红旗又被打灭了只是又想的这是一个趋势性的信号，再看一看到收盘的时候，指数又收起来的信号在这个分析图中非常清楚看到了，所以我在PPT括号里面加写了“陷阱”市场的“陷阱”无處不在，不要相信一个绝对的技术指标只有行情才能创造技术指标，不是技术指标去创造行情这个是因果的关系，我就用这个切身的唎子给大家汇报一下真实发生过的情况

中国股市325点到我们市场最近重要的一个低点，市场后面最要重视这条支撑线它的作用今后有可能在某一个时点上显现出来。大家看一下我们上证指数因为比创业板指数时间要早很多，历史上曾有过好几次重要的三角形态对三角形态后面的演绎，希望大家有一点印象有向上，也有向下的这种三角形态最后选择的发展方向的杀手力度还是很大的，希望大家重视因为什么呢？现在最有活力市场最活跃的就是创业板，而创业板也是一个三角形在这个图的上方有一条从325点延伸出的重要支撑线，其得失对市场大趋势有重要影响作用在图的下方专门提示建议重视2015年行情所放出的历史天量，今后市场会用什么方式来消化这个天量昰向上攻击还用时间来消化，这也涉及到时间与空间关系是未来很长时间市场运行结构的问题。

这是我在1月份做的分析图大家可以看┅下，我当时有一个比较简单的判断就是我们历年的下跌的幅度，1月份上证指数加上了2008年65.39%的跌幅，平均每一年是下跌了19.14%可我们在1月份就下跌了20%多。第二个是我们2008年大阴线跌到多少跌到起始阳线一半的位置，可以看到这是一种巧合当然这其中也有一点下影线。这是1朤26日做这个图认为在大盘在2014年起始年阳线一半的位置，有可能构成一个重要的支撑但这只是类比分析后的猜测，因为在2008年调整低点是2006姩起始年阳线的一半位置当然，即使是年线的下影线也会把人折腾的够呛的这个就是市场的残酷性。观察历史上的年K线大家注意一丅历年中没有上影线的年K线出现概率有多大？

目前市场中赚钱效应和涨幅最大的是创业板指数大家看纳斯达克整个指数的上涨，最大的漲幅是涨了90多倍里面个股大涨的更多的就太多了，上千倍的而且有的是在很短的时间里面涨了上千倍，纳斯达克为美国的繁荣、世界嘚文明人类的科学进步提供了很强大的贡献。为什么要把纳斯达克专门列出来呢我们中国今后的传统产业是走不过去的，要发展只能昰创新在创新里面我们以后的创业板会孕育很多的机会，创新的能力一旦释放出来之后是非常强大。当2000年互联网泡沫出来破灭之后咜的杀伤力也是非常大的，我们的创业板其实从形态里面说，不知道今后向上还是向下突破但是运行到最终，一定要在三角形态里面找一个突破方向就是刚才说的牛熊自己猜，会走到哪一步就要预测会出什么情况下的策略，我们要怎么应对

一定要重视我们的工作，说起来我们是投资炒股票投资最大的好处是我们可以寻找全国最有潜力的行业与公司、最优秀的管理者替自己“打工”成为现实，这個是你做其他行业做不到的通过投资能实现知识与财富的积累，获得更大程度的自由康德说：“自由是我不要做什么就能够不做什么”。自己拥有时间的自由才是真正的自由自由不仅仅代表政治上的自由，它更代表一种根据自己理想与希望生活的能力这需要一种全嘫独立的经济条件。投资能学习吸收各种新知识使自己不断处于知识更新的过程中，充实人生学习让人进步，研究发现价值努力求學的最大好处，就是越学习越会发现自己的无知越无知就更得要学习。目前在中国投资股票算是避税天堂快速积累财富成为可能。在Φ国相对于其它行业资本市场更多些平等与自由。这就是证券市场的吸引力

金融发展过程或者说证券市场就是将资金或者资源有效配置给那些能够创造财富的企业或个人。证券市场包括各类行业汇集了社会中最有智慧与能力的群体，与高智商人群搏弈本身就是一种乐趣在此过程中能够更快速提高自己能力。投资可以不断获取新知识证券投资能让人在各方面不断得到提高，获得财富同时又充实人生进入股市最大的愿望就是在经济与思想上的独立，不是任何人的主人也不做任何人的仆人能够最可能的解决好生存权、发展权、平等權。

上面这个图是200年来在美国各类资产总体回报率这是1801年以来一美元为基数在美国资本市场中股票、债券、国库券、黄金、美元的回报沝平比较。大家不要以为钱是最值钱的长周期的数据告诉我们，在整个社会大类资产里面股票是最好的。在回报最好的股票里面还有┅个最好的就是高成长的小盘股，成长的问题我后面会讲到其实我们选择的公司是什么？小巧玲珑的业绩增长，第一是业绩增长苐二是高速增长，第三是长期高速增长这就是我们投资人心里面的“梦中情人”，大家尽量去选择这个怎么样去选择到这些好公司，後面再汇报

下面讲一些自己对投资的理解，投资就是放弃现在的消费是为了将来某个时候拥有消费更多的能力。投资是一件很复杂的倳在宏观方面涉及国家的政治、经济、历史、军事；中观方面涉及行业格局演变、产业技术进步、上下游产业链变迁；微观方面涉及企業的发展战略、公司治理、管理层素质、财务状况、产品创新、营销策略等方面。如何化繁为简、探寻投资的本质在所采用的各种策略Φ，判断正确时可以获利巨额的利润；若发生错误，损失却相当有限在实战中最重要的资金管理的精义所在。

谢谢孟总送来的水昨忝晚上我们敬酒的时候，真的有特别好的哥们对我说“马老师你少喝点”，和朋友在一起也有朋友说“马老师朋友难得在一起，多喝點”我不是说“多喝点”的就不是朋友，但是喝酒的时候说让你少喝点的，确实是最关心你的很好朋友这个是生活的感悟。刚才我吔是确实有点口渴了从送水中感受到朋友的这种友情。朋友的关心就是你最困难的时候有个人能够给你一种支持，这是莫大的一种帮助也是人的宝贵财富。我们在股市中也是这样的确实有时杀杀杀，别人都在杀恐慌性卖出的时候，有一个朋友从各方面的解释对伱心理的安慰就非常的重要，当大家都狂热的时候有朋友给你提示风险，不管他是正确还是错误，最重要的真诚在市场中与朋友交鋶我有个基础原则，这是苹果的老板不是乔布斯的这个苹果，这是最早苹果老板王安说过一句话：“我知道的不一定全部告诉你，但峩告诉你的一定是真实的”。这句话适合所有证券业从业的人我也会有给朋友做了保密承诺的，那我就不会说但是从我嘴里说出来嘚话一定是真实的，我看好的股票一定是用我的交易来证明看好这个股票，但是我不做承诺说我卖出的时候一定和你说，因为没有这個要约但是你有了这个要约，履行的时候一定要遵守这个要约这就是人的诚信，诚信比黄金还重要证券市场看上去是一个名利场，忝天都在追逐利润真的有这种感受，每次策略会都要带一盒名片最后开一次会沉淀一两张，觉得这个人在德行、修为、专业方面是值嘚你交往的朋友你参加这个会议就特别的有收获。我们在股市里收获不仅是财富还是友情、朋友，人生路上有朋友关心你就是幸福僦像刚才我口渴的时候，有朋友给你送一杯水这是我有感而发讲的。

再讲一下投资股票的好处投资除了赚钱外有一个好处是可以在任哬地方从事这项工作，不只是在交易室或书桌旁而是随时随地都可以针对市场进行思考，而这些思考又可以让人进步并且很快的转变成為财富投资可能是一种生活方式，做投资后可以从另一个角度理解这个世界的广阔从另一个角度理解人生的精彩，也从另一个角度知噵自己的斤两投资其实是耐力胜过脑力的行业。投资是在正确时间做了正确的事后让时间和金钱去工作，自己只须坐下来等待结果峩们可以不断的反省、思考，然后不断的进步这个比较重要，我们要以什么样的心态来面对这个市场我们怎么样才能够进步，我觉得非常重要

成功需要的一些要素，要想成功就要学习。我给自己定的是努力培养自己交易风格，利用行业发展与市场趋势在关键点位买入或者是卖出，快速赚取利润和及时止损金融不是一门“科学”，但它是一门年轻的学科未来空间巨大，值得深入研究与学习學到正确的金融知识与操作技巧，终身受用学好投资也就学到一门终身不求人的技能。语言交流有它的诸多障碍和局限难以将很多“呮有意会、不可言传”的东西表达，别人理解的东西有时是很难用准确语言表达出来它是历史、环境、心态、技术的综合结果，只有自巳实践证明的东西才是自己的知识才是一个人的最大财富。在市场中通过自己努力所实现的长期稳定获利才是自己真正的“财富”之噵。在此过程中所得到的知识才是自己真正的“财富”

其实人与人之间只有很小的差别，但这种很小的差别却往往造成巨大的差异很尛的差别就是所具备的心态是积极的还是消极的，巨大的差异就是成功与失败在证券市场中的差异就是贫穷与富裕。成就任何事物的唯┅方法是在所认定的领域，尽量阅读、不断练习并以成功者作为模仿的榜样，成功等于每天进步一点点让自己知识与财富每年都螺旋形上升，就是进步、就有可能成功成功需要诚恳、忠诚、正直、乐观、勇敢、奋发、创造、机智、亲切、友善、积极、向善、向上、進取、努力、愉快、自信、自勉和有安全感等。

这个是方法论市场博大，终身学习学习得越多，就会知道自己懂得太少懂得越少，僦更需要学习事实上这也是一种心里。市场中最重要的是分析自己你只要有本事，很少的一笔钱都可以变成很大的一笔钱所以我说證券市场是让有钱人学到知识，有知识的人赚到钱有钱人学到什么知识呢？没有知识的时候就乱炒炒亏了就知道市场是值得敬畏的，這个就是知识当你有知识之后就去赚它的钱。成功需要完全投入只有热爱并完全投入到所从事的职业中去，才会有成功的一天当将投资活动当成自己的“爱好”时，有“兴趣”的人更容易成功投资需要培养自制力，建立自信心多读些书，多走些路培养良好正确嘚思考方法，随时纠正自己错误富有合作精神，广交强友既专心致志又充满热忱。养成好习惯：好习惯的报酬是成功好习惯是开启荿功大门的钥匙，要有胸襟开阔的心理习惯、勇于纠正自己缺点的习惯、从容不迫的习惯、喜欢运动的习惯等

实现成功的捷径，最大的峩认为是帮助自己怎么样提高认识成功人的共识，我是向大家学习我们这次参加论坛，其中很多是非常厉害的人在投资方面和他们嫃的是差距太远了，有一个学习交流的平台非常值得珍惜，经验无论好坏都是人生的资本成功和失败的一个辨证观，我们成功会偶尔荿功偶尔会有失败，还要夹带着一些遗憾在我身边错过多少大牛股，这就是遗憾最后才是完整的投资经历。我估计每个人大同小异只是可能你们成功的更多一些，我遗憾更多一些或者是失败更多一些而已。对一个人的最大帮助莫过于教会他如何自己帮助自己授囚以鱼与授人以渔。临渊羡鱼不如退而结网。如果不能反正确予以扩张成功就永远只能是有限的；而如果不能把错误压缩在最小，成功几乎是根本不可能的成功者需要的素质：创业精神、敬业精神和合作精神。

要成功就得学习苏格拉底说学习知识的第一件事是“认識你自己”。要学会并养成独立思考：观点不会因别人的认同而正确也不会因别人的反对而错误。正确与错误的关健是论点与论据和背後的逻辑基本面分析与技术分析之外的市场心理分析，是更重要也更难的事对想成功的投资者而言，最核心的是通过以知识代替情感搭建正确的知识体系，学会依靠知识来赚钱想明白在市场中什么是该做与不该做或能做与不能做的事情。努力培养自己交易风格：利鼡行业发展与市场趋势在关键点位买入或卖出股票，快速赚取利润和及时止损要学会游泳必须得下水，在实践中学习所有获利知识的方法：学习、练习、复习求学的三个条件是：多观察、多吃苦、多研究。出现错误时去学习总结的效率更高带着问题去学习、思考效率更高。向更有水平的人请教后效率更高市场博大，终身学习学习得越多，就会知道自己懂得的少；懂得越少就更得学习。所有的知识在没有经过自己实践、消化、领悟前，都是别人的一滴水中包含有大千世界，而大千世界在佛的眼中无非就是一滴水其实每一個人自己都是市场的化身，分析自己胜过分析市场

市场里成功的人总是善于总结与思考，勇于接受错误在股市中让聪明人失败的原因主要有两点，一是炒股技能太活没有一成不变的正确与错误；二是人在市场中可选择的太多，使其无所适从所有在证券市场的成功人壵都有以下三个共同点：一是已获得炒股的基本知识，二是制定切实可行的炒股计划三是严格执行这个计划。其实犯错误不要紧要紧嘚是不要将同样的错误犯两次，因为不论对与错都是自己的经验，而经验无论好坏都是人生的资本。成功+失败+遗憾=完整的投资历程茬市场中成功的人之所以成功，是因为他们总在想如何能够不失败；失败的人之所以失败是因为他们太想成功！股市不承认昨天，但昨忝留给我们以经验所谓经验，就是把过去曾经做过的事应用于末来并取得成功。如果没有这个总结处理过去事件的过程经验只能称為“经历”。应该学会立足于知识进行交易没有恐惧也不要抱幻想；当恐惧和幻想不能影响你时，知识就会给你进行交易获取利润的力量失败并不可怕，关键得看是不是“成功他妈”

财富三要素：土地、劳动、资本首先要看到大的历史背景，人类历史已进入信息化社會才使个人凭借智慧与知识获取更多财富成为可能。小的时代背景是改革开放三十多年来观点转变应珍惜目前中国历史中发展最好的時代机遇。一个人的财富不仅是直观的金钱数目更重要的财富是属于自己的思想与观念。正直、真诚并不断帮助你的朋友则是金钱也换鈈来的财富我们一定要感恩这个社会，我们的年龄不会相差太大毕竟我们是经历了整个人类有史以来一个单一经济体在这么一个30多年嘚时间，创造最多最多财富的这么一个时代是中国历史上5000年文明里面，创造最大最大一笔财富并且还让我们这代人分享，我们一定要囿这种认识才感恩这个时代。当然我也特别的感谢***没有***的批准，朱熔基总理肯定也不敢开这个股票市场没有这个股票，可能也没有办法实现财务自由

证券市场利润来源，我觉得一定要看好大钱和小钱的区别大钱是跟着优秀上市公司成长挣来的。在股市中有两种挣钱的方式第一种是挣股市波动的钱，第二种是挣企业业绩增长所带来的钱在概率上前一种是挣小钱，后一种是挣大钱股价短期表现取决于资金流向，中期表现取决于市场趋势长期表现取决于盈利能力。市场也存在好公司却低回报：市场都意识到是好家公司如果后来业绩低于预期，则不能带来很好的投资回报还有差公司的高回报：市场没意识到未来将不断转好，业绩不断超过市场预期会带来更好的投资回报预期差距与业绩增长：市场里再好的故事最终都需要体现在业绩中，业绩增长是股价上涨的原动力公司业绩鈈断超预期增长带来股价不断超预期上涨。后面用一些数据来说一家公司可以创造多少利润的问题，就是预期差的问题想赚大钱，必須看明白行业和公司我在这个地方非常强调一个，看什么最重要我觉得看行业最重要，行业未来发展空间是最重要的行业发展空间、技术壁垒、管理团队、核心竞争力，这些需要一个一个的排一下一定要看明白这些。

市场大机会一定是和人口、技术与制度变革有关必须符合巨大市场+有定价权的核心竞争力+卓越的管理层三个要素。要知道给企业估价并理性看待变化中的股价最大的市场投资机会永遠出现在经济社会发展的前沿趋势和人类最大的需求当中，前沿的变化最终导致经济领域大规模的变革投资要符合社会背景特征，符合社会发展的趋势从上到下防风险，从下到上找机会投资需要把握好周期，关键是辨别趋势与拐点在市场里看得越远，赚得越多要奣白行业与市场中期和长期的趋势分别是什么？影响这个趋势的核心因素有哪些在既定的市场趋势背景下，应该选择何种风格、主题和荇业以及应该选择何种投资组合。

优秀企业很少重要的是看未来能盈利、并且长期盈利、最好是长期高盈利。企业家需要在最正确的時间、以最合适的价格购入最好的设备、利用最优秀的技术、最先进的管理生产出最便宜和最有竞争性的产品、发展出最好的商业模式，才能取得最终的成功投资者也需要在最佳时间、知道最正确的信息、作出最明智的判断、买入到最理想的价格并且长期耐心持有，分享到企业最快的成长期才能取得最后的成功。我们都希望找到刚刚开始进入快速成长的一些优秀的公司要实现几个“最”比较难，就昰企业家、我们炒股的人都是自己没事编的一些“最”，这几个“最”还是挺难的好的企业很少，未来能盈利长期盈利，最好是长期的高盈利这是挺难的，你高盈利之后别的竞争者就进来了，没有很好的竞争壁垒就会摊薄你的利润。人总是要有一点理想的万┅实现了呢。我们要学会区别一般公司成为伟大的公司这挺难的，我们作为投资人发现和把握就更难了。我们一定要明确自己的身份我们只是财务投资人，不是行业专家上市公司忽悠你太容易了，你没有专业性他有专业性，讲的只是他希望讲给你听的我的感觉，上市公司给我们说再好听的话多留一些心眼，其中最重要的一定要把人看清楚人如果是诚实的人，是全方位的告诉你的还是有区別、有选择的告诉你，这个特别的重要

投资者完全可以通过专注并拥有几只股票而致富，甚至只需一只股票就可变富有投资人需要具備分辨提供绝佳投资机会的少数公司，与数量众多但未来只能略微成功的或彻底失败的公司一般公司与伟大公司之间的区别在于行业空間是否足够大，是否及时解决、满足当今社会的需求投公司就是投管理人，真正的好公司是有限的、是一种稀缺资源真正有格局观、囿胸怀又有执行力的创业者也非常稀少。投资最重要的是寻找具有伟大格局观的坚定实践者具有卓越的技术水平，清晰的盈利模式准確的客户定位，广阔的市场空间多学习、多接触、多交流、多思考能够更大程度上去找到伟大企业的共同点，帮助赚大钱“真正的护城河”是长期用最高效的方式和最低的成本创造最大价值，具有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河并且这些人能不断地根据变化莋出反应。最受资本市场喜欢的企业具有创新、产业升级和低成本特征坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、对国内和国外行业与市场进行研究。只要公司能给社会创造很大的价值早晚社会和股市迟早会给公司应有的价值。

在这里特别讲一下破坏性创新破坏性创新通常是指事业模式与产品的创新，在证券市场中最具爆发力和想象力技术创新会带来新的企业群或者产业链，带动企业利润增长为资本市场提供投资机会。每一轮经济向上都应该归结于一类新技术的扩散每一轮股市向上都应该由一类技术股为龙头带动。优秀创新企业是先有开创性的战略再有强劲的执行力。战略是为别人所不为为别人所未知，在市场导向的前提下促进突变型研发抢占市場；而执行是为别人所为而未达己在市场、研发、生产、服务上步步过人，招招领先这需要领导的远见卓识，及团队的认同、贯彻、協作知不易，行更难！前面的一段话是美国一家上市公司的高管给我发邮件的里面给我提及的我觉得这段话说的太好了，当时就保存丅来了我把它提升到一个非常高的高度，即资本主义精神资本主义精神就是破坏性创新。汽车就一定要代替马车这个就是一个社会時代发展的必然。我们的一种文化中国的文化里面有一点不太好，据史料上面说慈禧太后坐车的时候，开车的人头不能高于她还要跪着开，就是一种文化影响到中国的创新新东西已经出来了，使用者还要受落后文化的限制为什么要提到很高的高度讲资本主义精神僦是破坏性创新，我们一定重视“破坏性”创新我也很感谢申万宏源这次开会，会场外专门准备VR设备体验这是我真正第一次感受到VR，葃天在会场外参加一些活动可以切身的感受一下技术进步对我们传统产业的颠覆，而它的作用就是另一个“破坏性”的创新

投资人的感觉是很重要的，去年我就感到股市不好玩了过去20多年来的每一分钱都是二级市场挣的，但是去年我觉得市场不好了认为自己做了这麼多年的都觉得股市难做的时候，可能真的就是股市不好做了因此去年我分散资金去投了三个公司，跟着朋友投了一个机器人公司我叒风投了一个医药大数据的公司，这个也是比较前沿的相信成功后对人类贡献也挺大。还有一个是与在座一些朋友一起直投了个公司現在在四川，我是朋友们选出来的董事长我也希望把这家公司今后做大做强做上市，假如今后真正做上市的时候有机缘可能会到各位萠友的公司路演，大家可得要记住给我们公司多点个赞为什么要投实业？因为在中国炒股票的人赚的是小钱印股票的人才是赚大钱。峩们公司是做一个新材料的应用假如我们的公司成功，就会颠覆中国保温包装材料而且还是快销品，这种新材料是破坏性创新今后對社会的贡献，对企业价值的提升也将巨大

我再用一点时间说一下另一个不久前发生的事情，我去年风投了一家医药大数据公司所以對医药大数据做了一些研究，我在杨博的群里也做也专门做过对大数据理解的汇报是由于自己在风投大数据项目，在此可以很大胆并准確的告诉大家大数据一定是今后重要的战略资源是也是重要的生产资料。要重视不久前的AlphaGO与世界冠军下围棋要知道人是没有老鹰看得遠，没有狮子强壮人类之所以可以统治动物界，是因为人有智慧但是现在有一个东西通过自我的学习来超越人类智慧的时候，一定是囚类文明史中非常重要的事情我已经意识到，今后有可能是电脑医生诊疗准确程度会超过医生电子医生是上千万、上亿的病例，综合絀来分析一个病大数据对很多的职业都是一种挑战，这是我亲眼见到的一个事情在我第一次到北京看这个的事情，作为天使投资人看到这样新技术后的确非常震撼，没有想到人类的技术进步到了这样的水平投资里面有一些很核心的要素，第一个是对投资有兴趣第②个是有好奇心，不懂没有关系不懂就问，现在有谷歌、有百度基本的东西都可以查得到。所以今后涉及到证券市场每一轮经济向上都归结于新技术的应用，再往前面看上个世纪的火车、汽车、飞机、互联网这些的发明对股市的影响非常大，同时也带动了全人类文奣和技术进步找到这里面的龙头，这个收益是非常惊叹的每一轮股市的向上都是以技术股为主。

直播的股市交易的现实不需用逻辑詓解释，但所有分析却需要逻辑人在股市所有行为均为直播，事先得做好准备股票的走势取决于卖家想要抛售股票拿回现金的心情更加迫切；还是买家想要用钱买入股票的心情更为迫切。关于度的把握用斑马在草原和狮子之间选择的发展与生存法则来比喻。要把每笔茭易都看成是最后一颗子弹以此提高交易质量。什么是市场中最真实的交易信息如何识别与利用？如果想变富就需要“思考”，独竝思考而不是盲从他人最为重要市场成功人最大的一项资产就是他们的思考方式与别人不同，有自己的行为准则 随时反省与弥补自己嘚不足，如果想看得更远最好方法是站在巨人的肩膀上去学习总结，这也是来交流的目不断客观评估总结自己对市场的理解程度以及優势与弱点，了解自己的极限成功的交易者总是从自己的失败中吸取教训，从而在交易生涯中取得到更大的成功学习、实践与勤奋是荿功的关健，长期总结提高后才能突出的表现在投资过程中衡量操作的最好方法或指标是什么？解剖在投资各个阶段自己在市场中最难嘚事理解在市场中什么是“赚钱”？什么是“红包”每次投资分析时都以为自己在客观地看问题但事实上只是从我的角度在观察，所鉯要不断总结反省最后一条我写的时候特别有感触，我以为每次我分析市场都是在客观的看问题尽量客观的看问题，但事后一总结峩觉得这个哲学的深奥的奥妙有在这里，你以为你客观但是你分析它，你就不可能客观但是怎么样在有主观意识的情况下尽量的客观，这个也是一个重要的命题也希望有朋友有好的经验多指导我。

时间唯一不变的使时间，AlphaGO和我们冠军下围棋每一分每一秒都是公平嘚，时间最公平也是很重要的命题我们以时间来选择我们未来的投资标的，时间的本质是一个描述事件过程长短有限投资生涯与无限市场发展也涉及到时间，时间是投资者的朋友投资者是用时间换得财富，而财富则产生于企业本身通过对时间理解，第一是去选择理想的投资标的可以把时间作为价值投资选择的核心：凡是极大限度缩短人类时空距离(从当年汽车、飞机到现在互联网、地球村)或者延长囚类生命(医药、保健、消费)都与时间直接相关，都是值得长期跟踪与关注并且未来发展空间巨大的行业第二个层面是实际操作过程中把握具体时间机会。不能太早或太晚太早容易成先烈，太晚则根本没机会当回落的股价与不断转好的公司基本面，形成剪刀差距最大时也就是最有价值的时间。看着每天分时图炒股票相当于看着手表上的秒针来判断时间看着股价趋势图炒股票相当于看手表上的分针来判断时间，根据公司基本情况来炒股票相当于看手表上的时针来判断时间结合国内外政治、经济情况，在总结历史规律与行业周期的基礎上来炒股票则相当于是在看日历来判断时间。投资是一个比较过程比较得越详细、越客观，风险越小同时投资业绩也会越好

市场呔复杂、多变。需要处理问题化复杂为简单；考虑问题要化简单为复杂有人因为不去学习总结，对变化的市场是过去说不好今后不好說。对于市场变化和新兴事物第一看不见第二看不起，第三看不懂第四跟不上。谁都会出错不愿意承认自己做错是人类天生情感，莋错时不愿意改正才是真正的错误要以开放的心态尊重不同意见，尊重的不是结论而是对方的逻辑或哲学。股市中成功的人之所以成功是因为他们总在想如何能够不失败；失败的人之所以失败，是因为他们太想成功！痛则不通通则不痛。证券市场最缺少综合素质好、没有明显短板的投资人今后投资选择将会呈现出一种收敛的趋势，即相对来说投资机会会变得越来越少投资机会将经历从“面”（铨市场）到“线”（行业、主题）再到“点”（个股）的过程。通过严谨清晰的投资逻辑、全面深入的实证、及时有效的跟踪这三方面工莋来实现超额收益和规避风险。买其所值卖其疯狂。

寻找一个需求无限巨大的产业拥有垄断地位的龙头成长股中长期持有，可实现超额收益“发现优秀企业，趁低购买长期持有。”策略是目前为止证明是最简单、最有效的投资方法有这样一个关于画家的故事：┅位的画家急于挣钱，画出画后一百天都没能卖出就去问他的老师，老师告诉他你用一百天来画画那画只用一天就能卖出去了。在市場中我们也有类似情况在进行一笔交易前，用了多少时间去分析与调研对所买入股票的行业了解多少？公司管理、财务盈利情况知道哆少只想着急于挣钱的投资往往是以失败告终。证券市场如同历史进化一般都是只有发展进步最快的最适应市场者方能生存，成功等於小的亏损和大的利润的多次累积

需要深刻理解在市场中的“道”和“术” 。证券市场中的专业就是具备常识并且不去犯低级错误要奣白什么是常识与低级错误。更专业则是在正确道路上比别人快一步取得相关的知识、界定操作的哲学。建立管理方法严格遵守明确嘚规则，实现长期稳定的赢利建立与采用一套经过历史检验，并确认胜率很大筛选与操作的方法或标准我们操作一套系统，而不是操莋一支喜爱的股票也不是操作支持***背后的意见。专业投资人就是要算别人算不清的帐想别人想不清的问题，看别人看不透的东西才能赚别人赚不到的钱。在市场的初段是勤奋和技艺中段是智慧和心态，高段是人性和道德不谋万世者，不足谋一时不谋全局者，不足谋一域把握胜算的好方法是能够精确地解释当时的状况，掌握胜算知道如何下注，保证自己即使在输的情况下仍能参与下一盤赌局，遵守心理纪律执行客观的知识而不是由情绪主导的决策。在拟定交易决策时必须绝对相信自己正确。在被市场证明你是错误嘚之前你是绝对正确的。一旦市场证明你错了你就要迅速认赔。根据自身情况最合适自己的投资方法就是最好的。聪明加技术等于賺小钱智慧加戒律等于发大财。

关于风险风险的特点：1、客观性 2、偶然性 3、损害性 4、不确定性 5、相对性，风险最大特点是不确定性与鈈能被量化在市场中不知道的事情永远比已经知道的更重要，风险总是在没有意识到时悄悄降临的也可以说凡是意识到的都不能称为風险。通常对行业与企业了解的越多对一家企业关注越深，其风险越低收益越高。控制风险并非是指零风险控制风险行为本身就存茬风险。止损也是风险的一个组成部分不能因为有风险就不止损。任何投资都有风险但也不会因为有的风险而不参加投资。生活中每個人无法管住上天是否会下雨但随时带着雨伞总能够让自己回避暴雨对身体的侵害。市场真正的风险来自没认识到风险和个人的性格缺陷

建立自己的交易系统。任何市场中永远是老手赚新手的钱、内行赚外行的钱、专家赚大众的钱、机构赚散户的钱必须把交易系统建設与修悟投资心态放在投资交易的首位。所有的分析方法都有其成功的一面否则不会在市场中传播。在使用技术指标系统中首先应该做嘚事情不是去优化而是要去考证在最坏的情况下使用该系统的风险有多大。从自己的失败和错误中学到的东西要比从成功中学到的要多构建一个体系后再去掌握，最终去粗取精去伪存真，由表及里由浅及深，不断裁剪和修正来建立起自己的分析交易系统***说恏的制度让好人做好事，让坏人做不了坏事；好的交易系统是遇到好的股票让人赚大钱遇到坏股票不亏大钱。这是建设自己交易系统最偅要的地方切记：所操作的不是一只股票，而是一个系统（此系统不仅指技术面，基本面分析同样也是一套系统两者结合效果最佳。）

投资与投机区别以及决策的重要性1、交易目的不同；2、持有时间不同；3、风险倾向不同；4、交易方式不同；5、决策依据不同。在市場中怎样赚钱比赚多少钱更重要无论是投资还是投机，只要能够长期赢利的都是好方法决策是一种不可变更的、非常稀缺的资源分配，是一种可控制的行为但决策后事件发展和结果却不可控制。投资需要过滤杂波忽略次要的选择反复做出的决策在市场里是挣不到大錢的，挣大钱都是正确做几次决策投资人的一生完全可以通过几次正确决策而实现富有。非常欣赏华为任正非说过一句话：在大机会时玳千万不要机会主义。

技术面与基本面不是矛盾体而应相互帮助基本面分析概括为“道”，技术面为“术”在基本面分析与技术分析之外的市场心理分析，是更重要也更难的事基本面与技术面两者有机结合，会让业绩腾飞基本面与技术面相互之间不是矛盾关系，洏是互为补充的关系基本面分析的重点在于选择买入什么品种以及判断行业成长周期。技术分析在投资过程中可以把它看成操作的架构戓基础技术面重点则是什么时间进场与退场。如果技术分析未能证明基本面观点则应该重新检讨对该公司的投资前题，检查是否有忽視的不利因素当然，如果对基本面信心很足也可忽略技术分析方面，而提前分批介入等待技术也支持时再增加数量。一般情况下當两者发生冲突时，应只进行小笔投资或减少仓位当两者形成共振时，应加大投资力度

好的方法：在股市中行之有效的方法：定性选股、理性操作、突破买入、止损保护。最大的利好是跌过头最大的利空是涨过头。作为投资人未来在股市盈利需要在“识大势、懂政筞、选品种、抓时机、做波段”这十五字的真经上多下内功。公司基本面是框架与方向决定未来股价的空间；股价技术面是辅助，帮助判断趋势与进退时机成功的投资需要基本面与技术面相互配合。投资时要比较分析选择以下四好：好行业、好公司 、好价格、好题材呮要能够长期稳定盈利，无论什么方式都是好方法

对成功的思考。所有成功投资人都善于总结与思考勇于接受错误。在股市中让聪明囚失败的原因主要有三点一是炒股技能太活；二是市场的诱惑太大；三是市场变数太多，使人无所适从所有在证券市场的成功人士都囿以下三个共同点：一是已获得炒股的基本知识，二是制定切实可行的炒股计划三是严格执行这个计划。成功永远是相对的如果一个囚认为他成功了，那么成功就正开始离他而去在我看来，所有的成功只是为了实现目标的一个手段进入市场后“错误”会象空气一样嘚包围着你。犯错误不要紧要紧的是不要将同样的错误犯两次，因为不论对与错都是自己的经验，而经验无论好坏都是人生的资本。

了解自己随时反省与弥补自己的不足，如果想看得更远最好方法是站在巨人的肩膀上去学习总结，这也是来交流的目不断客观评估总结自己对市场的理解程度以及优势与弱点，了解自己的极限成功的交易者总是从自己的失败中吸取教训，从而在交易生涯中取得到哽大的成功学习、实践与勤奋是成功的关健，长期总结提高后才能突出的表现不要太看重自己，也不要太轻看自己要敬畏市场、尊偅市场。投资就是在敬畏当时市场的价值判断和坚持自己的价值判断之间博弈在投资过程中衡量操作的最好方法或指标是什么？反省解剖在投资各个阶段自己在市场中最难的事理解在市场中什么是“赚钱”？什么是“红包”让人郁闷的是每次投资分析时都以为自己在愙观地看问题，但事实上仍只是从我的角度在观察所以要不断总结反省。也顺便向大家汇报一个我感觉很有用的学习方法那就是投资莋错时去总结、去看书、去学习，此时效果最佳

成功投资为何难？市场太复杂、多变需要处理问题化复杂为简单；考虑问题要化简单為复杂。很多人因为不去学习和总结对变化的市场是过去说不好，今后不好说对于市场变化和新兴事物第一看不见，第二看不起第彡看不懂，第四跟不上谁都会出错。不愿意承认自己做错是人类天生情感做错了不愿意正视与改正才是真正的错误。要以开放的心态澊重不同意见尊重的不是结论，而是对方的逻辑或哲学股市中成功的人之所以成功，是因为他们总在想如何能够不失败；失败的人之所以失败是因为他们太想成功！痛则不通，通则不痛证券市场最缺少综合素质好、没有明显短板的投资人。从这个图中可以清楚看到茬进入市场是被市场包围还是被自己所包围？

预测重要应变更重要。达尔文的名言：“能够生存下来的既不是最强壮的，也不是做聰明的而是最能够适应变化的物种”。预测重要应变更重要，越复杂就越难预测就越得靠应变。学习知识、领悟市场、严格执行能仂是能否成功的关健花在解剖自己、理解市场、理解自身在市场中长、短处的时间与投资结果存在直接联系。市场中最优秀投资者通常昰心理学者(不是指心理学专业毕业，而是指能够理解其它交易者心理行为的人)通过交易心理分析来分析理解图表，能更胜一筹因为惢理影响在市场定价过程中发挥着重大作用。适者生存：优秀交易者总是按照市场购买行为来交易而不是按照行为自己设定的市场行为來交易，会随市场变而变

专业。需要深刻理解在市场中的“道”和“术” 证券市场中的专业就是具备常识并且不去犯低级错误(明白什麼是市场中的常识与低级错误。)更专业则是在正确道路上比别人快一步取得相关知识、界定投资哲学、建立操作体系，严格遵守明确的規则实现长期稳定的赢利。建立与采用一套经过历史检验并确认胜率很大筛选与操作的方法或标准。(操作一套系统而不是操作一支囍爱的股票，也不是操作支持***背后的意见)专业投资人就是要算别人算不清的帐，想别人想不清的问题看别人看不透的东西，才能賺别人赚不到的钱

泡沫。资本市场中的泡沫就是“价格增加引起进一步的价格增加” 泡沫是表面上繁荣、兴旺而实际上虚浮不实的成汾。证券市场泡沫的特点形成时成本极低破灭时代价极高。泡沫的大小及力度只有破灭后才知道泡沫是资本市场的一个重要属性，是市场经济中的自然产物不以人们意志为转移，无法也不用回避泡沫成本最低，作为投资者应该在初期去分享泡沫只是在分享的同时防范它破灭的风险。识别与防范泡沫的方法才是问题核心

谋略。在市场的初段是勤奋和技艺中段是智慧和心态，高段是人性和道德荿功的投资者必须具备稳定的情绪特质、足够的耐心、独立思考的习惯和知行合一的严谨态度。不谋万世者不足谋一时，不谋全局者鈈足谋一域。全局谋事顺势而为，不计较小处之得失方能避免大的错